2023年微信与手游行业分析报告

2023年微信与手游行业分析报告目录TOC\o"1-4"\h\z\u一、概述 4二、微信5.0货币化颠覆而来 51、O2O入口 52、一键支付 63、游戏中心 6三、微信5.0两款微信游戏分析 71、飞机大战游戏 7（1）游戏简介 7（2）游戏特点 72、天天爱消除游戏 8（1）游戏简介 8（2）游戏特点 83、消除类火爆之谜 8（1）智龙迷城游戏 9（2）糖果粉碎游戏 9四、未来手游市场的想象空间 101、移动互联网的发展 10（1）3G覆盖率的提高 10（2）智能机占比的提高 11（3）带宽迅速的提高 12（4）支付便捷性与安全性 12（5）手机的天然付费习惯 122、用户需求与偏好的改变 12（1）碎片化的生活方式 13（2）游戏类型的偏好 13（3）社交互动的平台 14一、概述由于微信极高的装机量和使用频度，它是腾讯在移动互联网上最重要的产品，没有之一。其货币化需要既不伤害产品使用体验，又有效货币化。5.0版本是一个极为重要的更新，整合并推出了O2O入口、微支付、媒体整合平台、游戏中心四大主要功能。货币化能力最强的是游戏中心。首批两款腾讯游戏HTML5的“打飞机”和首日下载超百万的APP的“爱消除”，这两款产品的主要目的是试探和获取用户行为信息，并对用户的社交行为加以引导参考国外的LINE和Kakao，基于移动网络的社交游戏的推广能力极强。具有互动性、攀比性的游戏平台，比普通游戏的初始吸引力和长期粘性都要高得多。而微信具有4亿的庞大用户基数，其货币化前景极为乐观。因此我们判断微信的推出对于过往以榜单、推送为重心的推广渠道有一定颠覆性的作用，未来游戏的推广渠道将是社交的，微信游戏平台未来推出的精品游戏的下载量和月流水都有望比当前提高一个量级。我们只关心一件事情：下一款突破《我叫MT》月流水记录（7000-8000万元）的游戏何时出现，我们估计是2013年四季度或2014年初。相关A股受益标的：与腾讯具有股权关系，或游戏业务有交叉合作的华谊兄弟、博瑞传播、掌趣科技。投资建议：趋势重于估值，手游板块未来涨幅仍然会超出大多投资机构的预期，建议继续增持。组合配臵优于精选个股：手游行业的巨大想象空间才是此轮及未来手游行情的主要推手，买组合可以对冲个股风险。重点推荐组合：华谊兄弟、掌趣科技、北纬通信、拓维信息、博瑞传播、浙报传媒；并重点推荐有望进入这个领域的概念股：光线传媒、百视通、凤凰传媒、人民网、朗玛信息、奥飞动漫。二、微信5.0货币化颠覆而来8月5日下午3点，微信5.0一经推出即引起轩然大波，由灰白色界面和简单线条组成的经典“飞机大战游戏”成了当天朋友圈内出现频率最高的热门话题，而“天天爱消除游戏”上市首日即雄踞苹果应用商店免费榜榜首。自微信2011年1月推出以来，其用户规模已达4亿，在如此庞大的用户基础上，货币化已一触待发。在决定推开货币化之门后，微信便需要在商业化和用户体验之间寻找平衡。此次颠覆版微信5.0最大的一个更新就是整合并推出了O2O入口、微支付和游戏中心三大主要功能。1、O2O入口微信每个大版本的更新，最主推的功能都会显示在启动页上，随着5.0的启动页醒目的字体“扫一扫，扫出新世界！”的亮相，微信的O2O革命拉开序幕。在此前单纯的二维码扫描功能的基础上，5.0将扫一扫对象扩大为条码、封面、街景和翻译。此次功能的细分，进一步拉近了微信与商家之间的联系，将5.0推向了O2O的超级入口。用户用微信对准商品的条码或封面一扫，就能了解商品的价格、生产地、生产日期等详细信息，同时，通过扫一扫，5.0将引导客户至电商的购物网站，包括旗下的易迅、QQ团购和京东、当当、亚马逊等。该功能体现了腾讯在电商渠道方面一改之前不振局面的强大决心和野心。扫一扫入口功能的集成使微信5.0有可能成为O2O业务的基础，实物电商领域及生活服务领域O2O都将收益，O2O的时代已然到来。2、一键支付所谓的一键支付，即微信5.0新推出的“微支付”板块的主打牌，在旗下财付通的支撑下，打通微信上整个商务流程的最后一步。绑定一张银行卡，再设定微信支付密码，之后的每一次支付，只要输入微信支付密码即可完成支付。微支付中最先实现的当属微信内的支付，如话费充值、火车票、飞机票购买、数字内容或虚拟物消费等。而难度最大的则是线下到线上的支付闭环，即线下消费可以通过微信完成支付。实现“闭环支付”则将大大增加用户购物的便利性。微信目前合作的主要是生活类商户。3、游戏中心三大主要功能中，游戏中心的货币化能力是最强的。因此，在打通了支付环节后，微信的商业化路径开始向游戏延伸。升级后首次登陆5.0，首先迎接用户的就是一款经典的“飞机大战游戏”，简单的画面和游戏规则带领用户回忆了这款经典游戏的魅力，内臵“天天爱消除游戏”也依靠5.0的巨大用户平台一举夺得苹果应用商店免费榜榜首。这两款产品的主要目的是试探和获取用户行为信息，并对用户的社交行为加以引导。具有互动性、攀比性的游戏平台，比普通游戏的初始吸引力和长期粘性都要高得多。而微信具有4亿的庞大用户基数，其货币化前景相当乐观。三、微信5.0两款微信游戏分析1、飞机大战游戏（1）游戏简介这是一款经典的街机游戏，灰白色的界面，简单的线条，手指在屏幕上滑动控制飞机去打迎面而来的飞机，酷似15年前的黑白机上的“小蜜蜂”、和掌上游戏机的“打飞机”。如果你足够耐心，可以一直玩。（2）游戏特点引用微博网友的一句话“小伙伴们一起玩，任何游戏都会变得很过瘾。”正是这种游戏的社交互动性，使得如此一款复古而低技术含量的游戏，让无数网友乐此不疲。看着朋友们的分数，看着榜单，用户总有刷新分数，冲击榜单的好胜心和冲动，这也正是该款简单的游戏能够引起热议的原因之二。2、天天爱消除游戏（1）游戏简介这是一款休闲系列游戏，该游戏主打卖萌路线，游戏中的素材都是很萌的宠物头像，整个游戏的画面非常的小清新。虽然玩法很简单，但是游戏的精华就是如何拿到高分。（2）游戏特点画面精美是游戏的特点之一，区别于传统的三消类游戏以水果、糖果等静物为主，该游戏将超萌的小宠物作为游戏主角，当玩家在移动或消除图像、乃至轻轻触摸到它们时，小动物们都会做出各种各样好玩的表情。这样精致生动的设计细节平添了许多游戏乐趣。同时，游戏创新地引入了LBS模式，可以帮助玩家寻找附近的“消除达人”,通过纸条邀请他们一起游戏。此外，排行榜、爱心互赠以及高分分享充分体现了该游戏的社交互动性。3、消除类火爆之谜除了天天爱消除游戏上市首日下载量即超百万，今年消除类游戏的火爆已成为一种现象，其中不得不提到两款游戏，《智龙迷城》和《糖果粉碎游戏》。（1）智龙迷城游戏智龙迷城游戏是Gungho开发的一款智能手机游戏，是一款以消除类的游戏形式进行战斗的PRG养成游戏，非常有新意，自2012年2月推出后广受好评，长期占据日本APPStore收入榜第一，今年上半年公司凭借该产品销售额达7.63亿美元，同比增长4331.2%，净收入2.87亿美元，同比增长2609.2%。截止到今年7月22日，该游戏用户规模已突破1700万，由图1可知，目前该游戏用户规模破百万的速度维持在20天左右。（2）糖果粉碎游戏这是一款画面精美的三消游戏，在色彩艳丽的糖果仙境里，玩家要扮演有著纸片外型的小女孩“提菲”，在太妃糖先生的指引下游历十三个章节，挑战总计超过一百个以上的关卡。游戏的基本规则相当简单，只要将三种相同的糖果排成一线就可以消除糖果得到分数。据市场研究公司AppData发布的数据显示，《糖果粉碎传奇》是Facebook网站上最流行的应用，每日平均用户人数预计为1540万人。今年5月，《糖果粉碎》是苹果应用商店营收最多的游戏，而在GooglePlay，《糖果粉碎》的营收仅次于日本游戏《智龙迷城》（Puzzle&Dragons），排名第二。该游戏的开发商英国伦敦休闲社交游戏公司King已经超过美国社交游戏开发商Zynga成为全球最受欢迎的社交游戏公司之一。四、未来手游市场的想象空间1、移动互联网的发展截至2013年6月底，我国移动互联网网民规模达4.64亿，较去年年底增长了约10.4%。从2009年的2.33亿到如今的4.64亿，移动互联网用户规模逐年增长，已增长了近一倍。（1）3G覆盖率的提高2013年1月-5月，3G用户净增7156.9万户，达到3.04亿户，在移动电话用户中的渗透率达到26.1%。其中5月，3G移动电话用户净增1563万户，其中中国电信新增3G用户310万，总数累计达8424万户；中国移动新增3G用户937.4万户，总数累计达1.29亿户。中国联通新增3G用户400.3万户，累计用户达9590万户。（2）智能机占比的提高截至2013年3月，我国智能手机网民规模达3.3亿，相比2011年12月增长了1.4亿。智能机的覆盖率已经达到40%，但剩下的60%才是手游的主力消费群，故事才刚刚开始。智能终端的普及也为手机游戏用户的增长提供了良好环境，促进了手游的发展。手机游戏用户中高达92.7%的用户使用智能机。在智能手机操作系统中，手机游戏用户使用最多的手机操作平台是安卓系统，安卓系统用户占手机游戏用户的69%。其次为苹果IOS系统，占比为15%。安卓系统大量中低端智能机的推出，使安卓系统市场份额迅速增长。（3）带宽迅速的提高虽然说中国已经进入3G时代，但目前90%中移动用户（总用户8亿户）仍在使用2G网络，当4G时代到来，将带来手机网游的真正爆发。（4）支付便捷性与安全性手机支付将带来很多产业的巨大变革，如手机游戏、视频付费、网上购物等。手机支付不受场所和时间限制，手机本身具备硬加密功能。（5）手机的天然付费习惯手机诞生之日起就是付费模式，用户一开始就养成了付费习惯。这决定了，手游产品一旦拥有庞大用户群，其盈利能力即大幅改善，打破了传统互联网“用户≠利润”的怪圈。2、用户需求与偏好的改变截至2013年6月底，我国手机网络游戏网民数为1.61亿，较2012年底增长了2187万，半年增长率为15.7%。手机网络游戏使用率为34.8%，较2012年底提升了1.6个百分点。（1）碎片化的生活方式根据艾瑞咨询调研数据显示，用户经常玩游戏的时间段中，固定时间“下班后、下课后的休息时间”占据首位，用户比例占36.4%。“全天候不定时”和“上下班路途中”分别排行第二，三位，分别占31.2%和24.9%。（2）游戏类型的偏好调查显示，益智策略类游戏以41%位居榜首，动作类、角色扮演类则以约28%位列第二和第三。智龙迷城游戏结合了消除类、策略类、角色扮演类和社交养成类，吸引了涉及各类的用户。而粉碎糖果游戏则通过消除类、策略类、角色扮演等的结合，也受到各类用户的青睐。（3）社交互动的平台拥有4亿用户的微信不仅仅是一个应用，更是一个社交网络的平台。类似国外的LINE和Kakao，基于移动网络的社交游戏的推广能力极强。根据2013年第一季度的财报，LINE的营收达到了58.2亿日元，约合5890万美元，总收入比2012年第四季度增长了92%，其中游戏业务占其第一季度总营收的50%，是其高增长背后的真正原因。2012年9月，随着Kakao游戏平台的发布，其营收情况在短时间内便发生了巨大变化。2012年底，整个财年度从亏损变成了盈利，利润达到了650万美金。再来看收入，从2011年的160万美金，成长到2012年全年的4500万美金，完成了近30倍的狂飙式增长。而这背后的功臣，首推游戏平台的推出，游戏收入占总收入的60%左右。当微信还在货币化路上探索的时候，LINE和Kakao便已在社交游戏上大有斩获。可以预见，作为竞争对手的微信在未来游戏方面的收入也将快速增加。小结：人们碎片化的生活方式、偏好的游戏类型的结合、依托大规模用户的社交游戏平台，手游行业将持续发展，且随着微信5.0的推出，手游行业迎来又一轮的高潮。因此我们判断微信未来游戏的推广渠道将是社交的，微信游戏平台未来推出的精品游戏的下载量和月流水都有望比当前提高一个量级。我们只关心一件事情：下一款突破《我叫MT》月流水记录（7000-8000万元）的游戏何时出现，我们估计是2013年四季度或2014年初。

2023年环保行业分析报告2023年5月目录一、总体净利增速达30%，水处理板块表现最突出 PAGEREFToc356759998\h31、2022年总体净利润增长达30%，2023年一季度相对平稳 PAGEREFToc356759999\h32、水处理板块表现最突出，节能板块增长依然落后 PAGEREFToc356760000\h4二、水和固废龙头企业增势良好，大气治理等待政策推动 PAGEREFToc356760001\h101、水和固废龙头保持持续增长，一季度情况相对平稳 PAGEREFToc356760002\h102、水及固废处理企业业绩较好，大气和监测企业等待政策推动 PAGEREFToc356760003\h123、主要环保公司年报及一季报情况汇总 PAGEREFToc356760004\h15三、盈利能力变化情况 PAGEREFToc356760005\h191、2023年毛利率稳中略降，净利率各季度波动较大 PAGEREFToc356760006\h192、2023年费用控制较好，2023年一季度费用率提升较多 PAGEREFToc356760007\h203、碧水源资产收益率继续提升，期待后续资金使用带来效益 PAGEREFToc356760008\h22四、关注资产负债表中应收、预收、存货等各项变化 PAGEREFToc356760009\h23五、投资建议——关注政策及订单催化剂 PAGEREFToc356760010\h25一、总体净利增速达30%，水处理板块表现最突出1、2022年总体净利润增长达30%，2023年一季度相对平稳2022年，环保公司整体实现营业收入219亿元，同比增长26%，营业成本157亿元，同比增长27%；实现归属净利润合计30亿元，同比增长30%。2023年一季度单季，环保公司整体实现营业收入36亿元，同比下降0.54%，环比减少57%；主营业务成本25亿元，同比下降4.3%，环比减少59%；归属净利润合计4亿元，同比增长10%，环比减少71%。环保公司2023年总体净利润增长速度达到30%，总体增长情况好于其他行业，也符合市场预期。而2023年一季度，环保公司总体增速表现相对比较平稳，总营业收入和去年基本持平，成本和费用的下降促进了净利润的增长。从历史来看，一季度历来是环保工程公司收入确认的低点，因此，平稳的表现也属于预期之中。对于板块后续的增长，我们认为，2023年各项政策将逐步落实，治污力度加大，对与环保企业2023年的盈利增长仍是可以充满信心的。2、水处理板块表现最突出，节能板块增长依然落后根据各公司主营业务的类型，我们将目前主要的环保上市公司分为环境监测、节能、大气污染治理、水污染治理、及固废污染治理五大板块，对各个板块盈利增长情况进行。为了更好地说明各板块增长情况，我们在板块分析中对以下几处进行了调整：（1）由于九龙电力2023年电力资产仍在收入和利润统计中，因此大气污染治理板块中我们此次仍暂时将其剔除，2023年二季度开始将其并入分析；（2）盛运股份目前收购中科通用的重组进程尚在推进，目前盈利中并不是环保资产盈利状况的体现，因此等待重组完成后，我们再将其纳入固废板块中统一讨论。2023年，大气污染治理板块在所有环保公司中收入占比仍然最大，主要是由于目前上市公司中，大气污染治理的企业最多，其中还包括了成立时间较长、发展比较成熟的龙净环保。但从净利润占比来看，水污染治理、固废处理板块均开始超越大气治理板块，水和固废处理领域相关企业盈利能力还是较强的。而从2023年一季度各板块收入和利润的占比情况来看，水处理板块收入和利润的季节性波动相对明显，一季度是全年业绩低点。而固废、和大气治理板块的季节性波动相对较小。从收入和净利润增速来看，固废处理板块和水处理板块仍然是净利润增长相对最高的，而其中水处理板块表现尤为突出，2023年、2023年一季度净利润增速都大幅领先于其他板块。水处理一直是环保行业中最重要的一部分，2023年，经济形势相对低迷，但对以市政投入为主的污水处理工程建设影响较小，水处理板块中的碧水源、津膜科技收入和利润增长形势都较好。而其中的工业水处理企业万邦达、中电环保等，由于之前基数较低，也在2023-2023年有了良好的业绩增速。在所有板块中，节能板块增长依然落后，受宏观经济不景气影响较大。大气治理板块2023年、及2023年一季度净利润增速依然偏慢，需要等待后续的政策落实推动业绩提升。而环境监测板块发展则逐步平稳。大气污染治理：2023年，板块实现营业收入71.3亿元，同比增长24%；营业成本53亿元，同比增长28%；归属净利润7.4亿元，同比增长12%。2023年一季度，板块实现营业收入12.6亿元，同比增长24%；营业成本8.9亿元，同比增长23%；归属净利润0.94亿元，同比增长5.5%。固废处理：2023年，板块实现营业收入39.9亿元，同比增长18%；营业成本24.7亿元，同比增长15%；归属净利润7.6亿元，同比增长38%。2023年一季度，板块实现营业收入8.5亿元，同比增长9%；营业成本5.5亿元，同比增长16%；归属净利润1.5亿元，同比增长3.5%。水污染治理：2023年，板块实现营业收入30亿元，同比增长64%；营业成本19亿元，同比增长75%；归属净利润7.8亿元，同比增长53%。2023年一季度，板块实现营业收入4.4亿元，同比增长40%；营业成本3.3亿元，同比增长54%；归属净利润0.46亿元，同比增长28%。其中，工业水处理板块2023年实现营业收入9.5亿元，同比增长60%；营业成本7亿元，同比增长70%；归属净利润1.6亿元，同比增长28%。2023年一季度实现营业收入1.7亿元，同比增长65%；营业成本1.3亿元，同比增长67%；归属净利润0.24亿元，同比增长30%。节能：2023年，板块实现营业收入15.9亿元，同比增长36%；营业成本10.6亿元，同比增长45%；归属净利润2.4亿元，同比减少4.6%。2023年一季度，板块实现营业收入2.6亿元，同比下降3%；营业成本1.7亿元，同比下降2%；归属净利润0.39亿元，同比下降1.8%。环境监测：2023年，板块实现营业收入14.2亿元，同比增长15%；营业成本6.9亿元，同比增长18%；归属净利润3.2亿元，同比增长9%。2023年一季度，板块实现营业收入2.5亿元，同比增长17%；营业成本1.2亿元，同比增长21%；归属净利润0.24亿元，同比增长10%。二、水和固废龙头企业增势良好，大气治理等待政策推动1、水和固废龙头保持持续增长，一季度情况相对平稳从各家环保公司2023年度业绩情况来看，水、固废领域的两家龙头公司桑德环境、碧水源增长势头依然良好。在我国环保产业发展的现阶段，龙头公司具备品牌、规模优势，发展思路清晰、市场拓展顺畅，经营状况也相对稳定，可保持持续增长的势头。此外，天壕节能、永清环保2023年业绩增速也较为亮眼。而从2023年一季报情况来看，环保公司利润增速大多不高，一季度历来是工程公司收入和业绩确认的低点，其中桑德环境业绩季节性波动相对较小，凯美特气和国电清新则由于去年同期基数较低，2023年一季度利润增速达到较高水平。此外，目前收入增速高于成本增速的公司仍然较少，大部分公司由于新业务拓展、异地扩张、或原材料上涨等因素影响，都面临成本上涨的压力。从长期趋势来看，各环保公司还将抓住产业发展的机会大力拓展新市场，而且随着环保市场参与主体的增加、竞争加剧，毛利率还存在下降的可能性。2023年收入增速高于成本增速的公司：雪迪龙、桑德环境、九龙电力、东江环保。2023年一季度收入增速高于成本增速的公司：九龙电力、龙源技术、国电清新。2023年及2023年一季度收入增速均显著低于成本增速的公司：先河环保、凯美特气、燃控科技。2023年收入和净利增速均较高的公司：天壕节能、永清环保、桑德环境、碧水源。2023年收入和净利增速较低的公司：易世达、三维丝。2023年一季度收入和净利增速均较高的公司：桑德环境、凯美特气、国电清新。2023年一季度净利润增速较低的公司：先河环保、易世达、永清环保、三维丝。2、水及固废处理企业业绩较好，大气和监测企业等待政策推动从2023年年报情况来看，水处理、固废处理企业业绩基本都符合或略超预期。监测、节能、大气治理板块企业业绩大多低于预期。我们认为，2023年，整体宏观经济环境较为低迷，与工业企业相关的投入、污染治理都可能受到一定影响。而水处理、固废处理作为环保板块中占比最大的两个细分领域，多以市政投入为主，污染治理监管也相对更加到位，因此受到经济周期的影响波动小。相比之下，节能板块受经济不景气的影响最大。而大气治理和监测企业则受政府换届、治污政策推动的影响较大。2023年，随着政策的落实和推动，大气治理和监测企业的业绩应有望得到改善。从2023年一季报的情况来看，一季度历来是环保工程类公司收入确认低点，因此对其业绩预期普遍也较低，2023年一季度的收入结算也没有太多亮点。部分企业由于去年同期基数较低，2023年增速表现相对较好。部分企业的利润增长来自于募集资金带来财务费用的减少、或管理销售费用的控制。还有部分企业去年留下的在手订单结算保障了一季度的增长。环保公司全年业绩的兑现情况还需等待后面的季度表现再判断。2023年年报业绩略超预期的公司：桑德环境（固废业务进展良好，配股顺利完成）、天壕节能（2023年新投产项目多，2023年贡献全年收益，还有资产处置收益）。2023年年报业绩符合预期的公司：碧水源（北京地区项目结算多，各地小碧水源持续拓展）、九龙电力（煤价下跌、脱硫脱硝等环保业务发展快）、中电环保（延期的核电、火电项目恢复建设）、雪迪龙（脱硝烟分监测系统增长）、津膜科技（水处理市场环境相对较好）、万邦达（神华宁煤烯烃二期、及中煤榆林两大项目结算）、维尔利（2023年新签订单较多，主要在2023年结算）、东江环保（资源化产品收入受经济周期影响下跌较多，但环境工程增加，费用控制）。2023年年报业绩低于预期的公司：国电清新（大唐资产注入滞后、托克托运营电量减少）、龙源技术（低氮燃烧结算进度慢、余热项目少）、龙净环保（增速较以前快，但低于业绩快报发布后的市场预期）、聚光科技（环境监测市场需求滞后）、凯美特气（项目延期、工程机械制造业开工率不足）、天立环保（毛利率大幅下滑）、易世达（合同能源管理业务拓展慢）、三维丝（收入下滑、费用大幅增加）、永清环保（重金属治理项目增加带动利润增长，但低于年初100%增长的预期）、先河环保（利润率下滑较大）。2023年一季报业绩符合预期的公司：碧水源（一季度平稳）、桑德环境（固废业务进展良好、财务和管理费用下降）、国电清新（大唐部分脱硫特许经营资产并入）、聚光科技（费用控制加强）、雪迪龙（2023年留下在手订单增多，财务费用下降）、天壕节能（电量稳定、财务费用下降）、九龙电力（电力资产剥离、环保业务增长）、万邦达（烯烃二期及中煤榆林两大项目继续结算）、中电环保（规模扩大、但费用上升也较快）、凯美特气（2023年基数低）、津膜科技（一季度平稳）。2023年一季报业绩低于预期的公司：龙源技术（一季度是结算低点）、龙净环保（一季度是工程结算低点，但订单增速良好）、东江环保（资源化产品收入受经济周期影响下跌较多）、永清环保（重金属业务同比去年减少）、天立环保（一季度新疆等地工程无法施工，利润率下滑也较大）、维尔利（2023年受政府换届影响，新签订单少，影响2023年结算）、先河环保（竞争加剧，利润率下滑）、易世达（受上游水泥行业景气下滑影响大，合同能源管理业务拓展慢）。3、主要环保公司年报及一季报情况汇总三、盈利能力变化情况1、2023年毛利率稳中略降，净利率各季度波动较大2023年及2023年一季度，从环保公司总体来看，毛利率基本稳定，2023年全年略有下降，而2023年一季度提升较多，我们分析主要是由于一季度九龙电力和国电清新两家公司的业务结构变化促进了整体的毛利率上升，其他公司毛利率基本是稳定的、或略有下降。而净利率在各季度间的波动相对较大，在环保产业快速发展的过程中，环保企业市场拓展和产业链延伸的积极性很高、人员扩张也相对迅速、资金支出较多，因此管理费用、销售费用、财务费用等都会存在一定波动。毛利率上升较多的公司：九龙电力、国电清新。毛利率下降较多的公司：碧水源、天立环保、龙源技术、富春环保、易世达、燃控科技、先河环保、中电环保。净利率上升较多的公司：九龙电力、国电清新、东江环保。净利率下降较多的公司：碧水源、龙源技术、先河环保、中电环保、聚光科技。2、2023年费用控制较好，2023年一季度费用率提升较多从销售费用、管理费用、财务费用三项期间费用来看，随着募集资金的使用，部分公司的财务费用率已开始上升；销售费用率相对较为稳定，仅有少部分公司由于加大市场开拓促使销售费用率上升；而在企业不断人员扩张、发展壮大的过程中，较多公司管理费用都呈现上升趋势；但也有部分公司由于股权激励摊销成本逐年减少，管理费用也开始呈现下降趋势。期间费用率总体上升较多的公司：龙净环保、三维丝、龙源技术、先河环保、聚光科技。期间费用率总体下降较多的公司：无。销售费用率上升较多的公司：龙源技术、先河环保、国电清新、雪迪龙、聚光科技。管理费用率下降的公司：桑德环境。管理费用率上升较多的公司：三维丝、龙源技术、燃控科技、先河环保、聚光科技。财务费用率：三维丝、碧水源、先河环保、天立环保、富春环保财务费用率上升。桑德环境2023年财务费用率上升，但2023年一季度配股资金到位后开始下降。3、碧水源资产收益率继续提升，期待后续资金使用带来效益从ROA、ROE情况来看，大部分环保公司目前募集资金的使用尚未充分发挥效益，资产收益率还处于相对