五粮液财务报表分析

五粮液财务报表分析 摘要：财务报表即使为信息便用者提供了公司财务状况、经营成果方面的资料，但是单纯从财务报表的简朴数字和文字上得不出实质性的成果，而要运用一定的分析办法和分析技巧，同时结合实际状况，对的认识财务报表本身的局限性和非正常影响因素，对资产负债表、利润表和现金流量表进行全方面综合分析，方便作出科学决策，这个系统的动态过程就是财务报表分析，只有通过财务报表分析，才干使信息使用者、决策者得到确切的公司财务状况和经营成果的信息，进而指导决策。核心词:上市公司财务报表分析财务指标

目录

1分析概况···························································3五粮液酒业概述···················································3分析办法························································42财务状况变动状况及因素分析··········································5营运能力·························································5发展能力·························································63财务指标分析························································8偿债能力分析·····················································8盈利能力分析····················································124结论······························································16参考文献····························································171分析概况五粮液酒业概述白酒工业是食品工业的重要构成部分，是国家的重要税收来源。从总体趋势来看，即使近来几年白酒产量有所减少，规模相对有所缩小，已经由快速扩张时期发展到相对稳定时，但近几年来，产量、产值、税收、销售收入、公司数量、基建投入等仍在持续增加。，中国白酒制造行业实现累计工业总产值77,077,324,000元，同比增加了%；实现累计产品销售收入73,445,300,000元，同比增加了%。我国白酒制造业行业规模不停扩大，发展速度较上年有所加紧，白酒制造行业实现累计工业总产值146,337,958,000元，同比增加了%；实现累计产品销售收入141,190,334,000元，同比增加了%；同时我国白酒产量也保持了较为快速的增加，累计生产白酒5,693,吨，同比增加%。以来，白酒行业在消费税从严征收、整治酒后驾车等负面因素的影响下，仍然保持了良好的回升势头，特别是进入下六个月行业回升态势更为明确，公司效益进一步提高。1-9月，白酒产量累计同比增加%，产量增速创新高。中国白酒的消费总量趋向平稳，但是呈现集中的趋势。出名品牌的销售额稳步上升，一部分中小公司的市场空间被挤占，销量被掠夺。白酒行业的竞争愈演愈烈。近年来，由于税负增加，粮食及其它原料张价，流通费用上涨等因素，使白酒公司生产经营成本不停升高，为增加盈利，白酒公司加紧推出中高档产品步伐。由于白酒行业同时含有生产资源的垄断性，储藏阶段的升值性，以及消费的奢侈性，这些独特消费特性构成了白酒较高的盈利能力，在这样的背景下，白酒行业的景气度持续回暖。将来，白酒的产销总量仍然有一定的上升空间，但处在相对平稳的发展过程。白酒继承着我们酒业文化和历史，独特的生产工艺和独特的品味风格代表了中国酒的精髓，在我国有着悠久的历史和深厚的传统文化底蕴。白酒行业是中国传统的行业之一，同时也是一种利润较高的行业，在世界饮料中，以独特的品质和个性名扬世界。中国的产酒大省重要是四川、安徽、山东、贵州、河南等地。名酒在四川比较集中，四川省内有“六朵金花”：五粮液、剑南春、泸州老窖、郎酒、全兴大曲、沱牌曲酒。在国家级各酒中，四川的“六朵金花”市场份额比较大，其中“五粮液”是白酒行业的“龙头老大”。其它省份的名酒现在重要有：贵州的茅台、董酒；安徽的古井贡等。报告期内行业状况分析财务比率最重要的好处就是能够消除规模的影响，用来比较不同公司的收益与风险，从而协助投资者和债权人做出理智的决策。它能够评价某项投资在各年之间收益的变化，也能够在某一时点比较某一行业的不同公司，下文重要选用了五粮液最大竞争对手贵州茅台作为比较对象。重要采用财务比率分析法，纵向选用～三个年度的会计报表数据，进行偿债能力、营运能力、获利能力、成长能力四个方面来分析，最后为了更进一步地揭示五粮液的盈利能力及有关影响因累，从而综合评价该公司的财务状况和经营成果状况，选用了杜邦分析法对五粮液和茅台的净资产酬劳率的变化因素进行比较。2财务状况变动状况及因素分析营运能力分析图表3-1：五粮液会计年度应收帐款周转率存货周转率总资产周转率营运能力是以公司各项资产的周转速度来衡量公司资产运用的效率，周转速度越快表明公司的各项资产进入生产、销售等经营环节的速度越快，那么其形成收入和利润的周期就越短，经营效率自然就越高。从图表3-1数据来看，五粮液的存货存货周转率总体很高，但近三年来始终保持下降趋势，由于酒有其本身与众不同的特点，由于五粮液白酒的类型及高中低酒类的调节有所变化，需要一定的陈酿年限，但是在同行业中五粮液的存货周转率始终很高，所我们并不能否认五粮液的存货周转率。五粮液的总资产周转率近三年来波动不大，仍保持了较高的水平，资产使用效率较高，公司营运能力不错，同时前两年公司的应收账款周转速度过快，从另一种角度看，可能应收账款的平均收款期太短，这就阐明了公司可能对赊销条件或付款期限控制过紧，销售政策过严，有可能因此而失去许多销售机会。发展能力分析图表4-1：五粮液会计年度主营业务增加率净利润增加率每股收益增加率净资产增加率图表4-2：贵州茅台会计年度主营业务增加率净利润增加率每股收益增加率净资产增加率图表4-3：五粮液各档次酒的收入占比图表4-4：贵州茅台各档次酒的收入占比从图表4-1至4-4中数据上能够看出，五粮液在主营业务收入增加率、固定资产投资扩张率和每股收益都有比较低，这与五粮液股价曾因整体上市传言有一定的关系，这也充足显示了投资者对五粮液整合资产后业绩提振的预期，多家证券研究机构也亲密注意五粮液在该事项上的任何动向。2月28日，五粮液在年报中排出了资产整合的时间表，公司明确将整合五粮液集团所属的部分酒类有关资产，并预计在三年内逐步完毕收购。7月21日，五粮液因正在策划整合集团酒类有关资产事宜，公司股票开始停牌。这意味着市场期盼已久的五粮液整合集团所属有关酒类资产、推动整体上市的工作，即将进入实质性操作阶段。但五粮液由于因历史因素形成的与集团之间的巨额关联交易，始终以来受到市场的质疑，据中信证券分析师估算，五粮液因关联交易流失的利润达成20亿之巨。造成了的有关财务数据偏低，但到了五粮液公司进行了产品调节与创新，进行产品构造优化，大力提高五粮液的品牌高度，变化了过去过多用“品牌总经销”模式，形成了一大批有损于五粮液高端形象的终端甚至低端品牌，也摊薄了公司的毛利率、净资产收益率，销售净利润等，收入构造中的高端品牌占比也被大幅度压缩，使得高端客户在与茅台的品牌高度对和选择中处在尴尬境地。加之，“五粮液酒传统酿造技艺”入选国家级非物质文化遗产名录令五粮液人振奋不已，五粮液作为白酒翘楚中华国粹，凝聚精湛技艺盛满辛苦汗水，无疑又大大提高了五粮液的品牌出名度，各个指标均在都有了整体的好转，到了,各个指标的增加率更是有了大大提高，从近三年五粮液发展状况来看，五粮液的发展潜力还是相称巨大的。综合以上数据我们能够看出，茅台在近三的各个指标都有持续下降趋势，这恰恰与五粮液相反，特别是五粮液的增加势头更远远超出了茅台，可见五粮液的发展潜力还是相称巨大的。3财务指标分析偿债能力分析 图表1-1：五粮液会计年度流动比率速动比率资产负债率现金与总资产的比率图表1-2：贵州茅台会计年度流动比率速动比率资产负债率现金与总资产的比率图表1-3：图表1-4：图表1-5：短期偿债能力是指公司偿还短期债务的能力，短期偿债能力局限性，不仅会影响公司的资信，增加此后筹集资金的成本难度，还可能使公司陷入财务危机，甚至破产，普通来说，公司应当以流动资产偿还流动负债，而不应当靠变卖长久资产，因此流动资产与流动负债的数量关系来衡量短期偿债能力。流动资产既能够用于偿还流动负债，也能够用于支付日常经营所需要的资金。因此，流动比率高普通表明公司短期偿债能力较强，但是过高则有可能是资金的使用效率较低的体现，过低则有管理不善、流动资金局限性的可能。由于流动资产中包含变现能力比较弱的存货和应收账款，因此单从流动比率来分析短期偿债能力有一定的局限性，应当结合速动比率来分析，普通认为流动比率维持在2：1，速动比例为1：1较为适宜。现金与总资产比率能反映出公司在不依靠存货销售及应收款的状况下，支付现在债务的能力，普通认为维持在20%以上为好，比率过高，就意味着公司流动负债未能得到合理运用，而现金类资产获利能力低，这类资产金额太高会造成公司机会成本增加。从图表1-1至1-3来看，五粮液从~间的流动比率、速动比率、总体偏高，特别是在流动比率、速动比率都出现了一种高峰，这也充足证明了五粮液的短期偿债能力还是比较良好的，同时五粮液不存在存货过高造成流动比率奇高的风险，现金、其它货币资金、存货及应当账款等都是呈比例增加趋势，不存在畸形发展的风险，短期偿债能力良好。究其因素，这与公司以前的发展有亲密的关系，从前几年的财务报表中，我们理解到，在以前五粮液的流动比率、速动比率都明显低于行业平均水来，短期偿债能力很可能存在一定的问题，而在白酒行业最大的竞争对手贵州茅台则发展相对良好。而在其后几年里，五粮液公司都加大了这方面的改善力度，流动、速动比率都有了大幅度的提高，加之公司产品需求旺盛，基本处在供不应求状态，末，公司预收帐款高达亿元，比年初增加亿元，全年经营活动现金净流量达成亿元，而同期没有要偿还的债务，投资也较少，大量的现金抬高公司的流动、速动比率及现金与总资产的比率。比率趋于安全值，同时现金与总资产比率也维持在了合理的范畴，这是从我所理解的数据中五粮液从至今偿债能力的最佳状态，这也阐明了五粮液在开始改革以往一贯的保守财政政策起了一定的效果，也是一种公司走向成熟的标志。从图标1-3至1-5五粮液与贵州对比能够看出，即使五粮液在短期偿债能力体现良好，但是-的波动性太大，而贵州茅台流动、速动比率以及现金与总资产的比率总体均比较高，但却处在稳定下降的安全状态，同时这也体现了贵州茅台实施的财务政策相对稳定，财务风险相对小的多。长久偿债能力是指公司偿还长久利息与本金的能力，普通来说，公司借长久负债重要是用于长久投资，因而最佳是用投资产生的收益偿还利息与本金。而上市公司则重要以增发新股等来增加货币资金，不需要退还本金。负债比率又称为财务杠杆，由于全部者权益不需要偿还，因此财务杠杆越高，债权人所受的保障就越低。但这并不是说财务杠杆越低越好，由于一定的负债表明公司的管理者能够有效地运用股东的资金，协助股东用较少的资金进行圈套规模的经营，因此财务杠杆过低阐明公司没有较好的运用资金，从财务学的角度来说，普通认为我国抱负化的资产负债率是40%左右。上市公司略微偏高些,但上市公司资产负债率普通也不超出50%，从图表1-5数据来看，五粮液的资产负债率整体偏低，但在间有了较大的提高，并且超出了茅台，充足证明了五粮液不存在长久偿债风险，长久偿债能力较强。综合以上分析，五粮液公司的偿债能力是相称好的，财务状况总体良好，有足够的资产用以偿还债权人的资产，但从资产负债率水平来看则较低，现金与总资产的比率略高，这体现了公司对债权人的资金运用程度并不高，没有充足的发挥财务杠杆的作用，这与五粮液始终以来的保守财务政策有直接影响，即使保守的财务政策能够使公司更加好地控制风险以及追求财务灵活性，但同时也可能给公司带来一定的负面影响，过多的资金存入银行造成资金资源浪费，而保持一定的债务融资比例不仅能够减少公司自由现金流，提高资金使用效率，并且能够充足运用债务融资所带来的财务杠杆效应扩大公司规模，优化公司股权构造，激励经营者努力工作。因此，维持健康的资产负债构造不仅是公司生存的保障，更是公司成长的动力。

盈利能力分析图表2-1：五粮液会计年度净资产收益率总资产收益率毛利润4,586,674,2,431,128,2,183,418,每股收益图表2-2：贵州茅台会计年度净资产收益率总资产收益率毛利润6,075,520,5,390,384,4,525,341,每股收益图表2-3：图表2-4：图表2-5：图表2-6：盈利能力分析指标是财务分析的核心，是全部者最为关注的，也是公司经营者和债权人必须关注的。对公司而言只有做到长久盈利才干确保公司持续经营下去，盈利能力的高低直接关系到一种公司的生死存亡。对投资人而言，只有充足理解公司的盈状况，才干对的决定其投资去向，判断公司能否保全其资本的根据；债权人也要通过盈利状况的分析以精确评价公司债务的偿还能力，控制信贷风险。因此不管是投资人、债权人还是公司经营管理人员、都日益重视公司盈利能力的分析。净资产收益率也称为股东权益收益率，是净利润与年末全部者权益的比值，重要用来衡量公司运用股东投入资本的获利能力，是投资者进行股票投资前对公司进行财务分析的重要指标之一；总资产收益率是净利润与公司总资产的比值，重要衡量公司运用资产的效率，或者说是公司资产获得能力的指标。这两个指标都是用以衡量公司盈利能力的指标，只但是净资产收益率是针对的是股东投入公司的资本；总资产收益率则针对股东和债权人对公司的投资。但事实上，从公司资产的来源来看，我们应当更加关注总资产收益率，这个指标更能体现公司管理层运用股东和债人出资所形成资产的获得能力，或运用全部资本的效率。从图表2-1至2-6的数据能够看出~间，五粮液的净资产收益率、总资产收益率、毛利润、每股收益都呈稳定增加状态，充足证明了五粮液盈利能力比较强，并且呈稳定增加状态，综合经营管理水平较高，在这种状况下，股东投入资本所获收益将可能超出全部运用自有资本所获收益，并且股东也得以在付出有限代价的条件下保持对公司的控制权，从图标中可知，公司的净资产收益率、总资产收益率、毛利润、每股收益持续3年都基本保持了稳定增加状态，特别是在07、全球金融危机的背景下，经营业绩仍旧保持了一定的增加速度,可见五粮液的获利能力还是比较强的，再次从图表中能够看出五粮液在的毛利润、资产收益率及每股收益都有了很大的提高。究其因素，公司高档酒量稳而价格有所上涨是毛利率上涨的重要支撑力；另首先，高档酒亿元，同比增加了%，毛利率又增2个点，高达%。中低档酒创收亿元，同比大幅增加了%，毛利率为%，较上年增加了%，可见公司加大了产品构造调节的力度，中档酒的规模效应渐现，引发了收入和毛利率的同比大幅增加。另外，公司的销售费率为%，比同期的%略降。但是值得提出的是，即使五粮液在这三年来，毛利润等都有稳定的增加，特别是在三个指标都有很大的提高，但是同样白酒行业的茅台的净资产收益率、总资产收益率、毛利润均明显高于五粮液，特别指出的是五粮液近三年来的每股收益与茅台相比有巨大差距，近几年来，五粮液中低价位酒成本不停上升，甚至出现亏损现象。即使公司对中低价位酒的占比进行消减，但是公司对中低价位酒的政策始终处在摇晃不定状态，这是公司面临的重要问题。综合以上财务指标分析，我们可知五粮液公司的整体盈利能力不错，含有很高的投资价值，但其增加幅度不大，与贵州茅台相比尚有很大的一段差距，这要引发足够地重视。四、结论通过上述分析，能够看出五粮液股份有限公司的财务战略趋向于稳健发展型财务战略，财务风险和经营风险较低，财务状况良好，但五粮液公司的资产负债率、现金与总资产的比率、应收账款周转率、毛利润等几项指标都存在一定的问题，从而也反映出了某些问题，下面就五粮液财务报表中出现的有关问题从加强财务管理工作方面给出几点建议。资产负债率过低资产负债率偏低表明公司的财务成本较低，风险较小，偿债能力强，经营较为稳健，对于投资行为的态度比较谨慎，但同时也可能给公司带来一定的负面影响，过多的资金存入银行造成资金资源浪费，而保持一定的债务融资比例不仅能够减少公司自由现金流，提高资金使用效率，并且能够充足运用债务融资所带来的财务杠杆效应扩大公司规模，优化公司股权构造，激励经营者努力工