云南白药财务分析报告

PAGE云南白药公司财务分析报告——杜邦分析法一：分析的基本思路（一）看净资产收益率指标值净资产收益率是判定企业综合实力强弱及其变化趋势的最重要的指标。该指标值越大，则说明企业资本获利能力越强，综合实力有所提升。而净资产收益率的高低又取决于资产净利率和权益乘数的大小。若资产净利率大于零，则权益乘数越大，净资产收益率越高；如资产净利率小于零，则权益乘数越大，净资产收益率越低；产生这一现象的原因主要是由权益乘数的财务杠杆效应所致。（二）看资产净利率指标值资产净利率是影响净资产收益率的最重要的指标，具有很强的综合性。该指标值越大，企业资产获利能力越强，说明企业资产的利用效果就越好。而资产净利率又取决于营业净利率和资产周转率的高低。资产周转率指标值的大小反映了资产周转速度的快慢，也即企业对资产的利用效率，若值越大，则企业对现有资产的利用程度越高，效果也就越好。对资产周转率的分析，需要对影响资产周转率的各因素进行分析，以判明影响企业资产周转的主要问题在哪里。营业净利率反映营业收入的收益水平，它的高低取决于营业收入与成本费用总额的大小，营业净利率越高，说明营业收入中所含利润水平越高，成本费用越低，单位营业收入提供的利润也就越多。要想提高营业净利率，除扩大销售收入外，降低成本费用是提高企业营业利润率的根本途径，而扩大销售，同时也是提高资产周转率的必要条件和途径。（四）看权益乘数指标值权益乘数表示企业的负债程度，反映了企业利用财务杠杆进行经营活动的程度。该指标值越大，企业负债水平越高，在资产净利率大于零的情况下，公司会有较多的财务杠杆利益，但若不能及时归还到期债务，将极有可能使企业面临破产的境地，故此时财务风险相应也较高，企业应适时加以预防，由此一些企业将60%—70%之间的某一资产负债比率，设定为可能引发财务风险的警戒红线，不失为一个很好的做法。反之，资产负债率低，权益乘数就小，这说明企业负债程度低，企业会有较少的杠杆利益，但相应所承担的财务风险也低。这里需要说明的是，在资产净利率小于零的情况下，企业应尽可能的削减负债，以降低财务杠杆可能给企业带来的负效应。二：分析的基本依据资产负债表2012年云南白药公司资产负债表单位：万元报告日期2012-12-312011-12-31报告日期2012-12-312011-12-31货币资金172833114271短期借款10001000交易性金融资产--52应付票据4999450740应收票据196124191422应付账款178264159014应收账款4611141337预收账款3470834381预付款项2342628971应付职工薪酬37044294应收利息126517应交税费10567907其他应收款66397524应付利息3131存货436002353587应付股利8484流动资产合计881262737682其他应付款7670776715发放贷款及垫款3101925807流动负债合计345549334167长期股权投资30003015长期借款668668投资性房地产7170长期应付款481494固定资产原值161867136390其他非流动负债1696818234累计折旧3101925807非流动负债合计1811819397固定资产净值130848110584负债合计363667353564固定资产减值准备56897265实收资本6942769427固定资产125159103319资本公积125488125060在建工程2215129823盈余公积4242036570无形资产2289724434未分配利润465422324478商誉12841284外币报表折算差额-26-6长期待摊费用10671742归属于母公司股东权益合计702730555528递延所得税资产78596794所有者权益合计702730555528其他非流动资产10001000负债和所有者权益总计1066397909092非流动资产合计185135171410资产总计10663979090922012年云南白药公司资产负债表单位：万元报告日期2011-12-312010-12-31报告日期2011-12-312010-12-31货币资金114271199496短期借款10001000交易性金融资产52--应付票据5074037067应收票据19142278361应付账款159014148633应收账款4133746070预收账款3438116052预付款项2897130799应付职工薪酬42942358应收利息517517应交税费790715304其他应收款75248545应付利息3131存货353587272880应付股利8484流动资产合计737682636668其他应付款7671582529发放贷款及垫款2580728314流动负债合计334167303057长期股权投资30153518长期借款668668投资性房地产0--长期应付款494494固定资产原他非流动负债1823417628累计折旧2580728314非流动负债合计1939718791固定资产净值11058432113负债合计353564321849固定资产减值准备72658454实收资本6942769427固定资产10331923659资本公积125060125067在建工程2982377925盈余公积3657027394无形资产2443411959未分配利润324478219506商誉12841284外币报表折算差额-6-26长期待摊费用1742491归属于母公司股东权益合计555528441367递延所得税资产67946801所有者权益合计555528441457其他非流动资产10001000负债和所有者权益总计909092763306非流动资产合计171410126637资产总计909092763306利润表云南白药公司利润表单位：万元报告日期2012-12-312011-12-312010-12-31营业总收入(万元)136868211312321007544营业收入(万元)136868211312321007544营业总成本(万元)1188371995643904034营业成本(万元)957799792181700476营业税金及附加(万元)695261107837销售费用(万元)186420166634170253管理费用(万元)355383178125270财务费用(万元)133-1931-1456资产减值损失(万元允价值变动收益(万元)--0--投资收益(万元)671683800对联营企业和合营企业的投资收益(万元)-15-89-166营业利润(万元)180378137272104310营业外收入(万元)31123888687营业外支出(万元)5064641023非流动资产处置损失(万元)3311125利润总额(万元)182985140697103974所得税费用(万元)247331960611339净利润(万元)15825212109192634归属于母公司所有者的净利润(万元)15825212109192617基本每股收益2.281.741.33稀释每股收益2.281.741.33三：杜邦财务分析杜邦财务分析的基本结构图权益净利率权益净利率2011年：23.64%2012年：24.41%权益乘数2011年：=1.636权益乘数2011年：=1.6362012年：=1.517资产净利率2011年：14.45%2012年：16.09% × 资产总额2011年:9090922012年:1066397资产周转率2011年：1.资产总额2011年:9090922012年:1066397资产周转率2011年：1.352012年：1.39

：销售净利率2011年：10.7%2012年：11.56%所有者权益2011年:5555282012年:70273÷÷ 净利润2011年:1210912012年:15825净利润2011年:1210912012年:158252平均资产总额2011年:8361992012年:987745销售收入2011年:11312322012年:1368682销售收入2011年:11312322012年:1368682÷÷2012年云南白药公司权利净利率为24.41%，相比该公司去年的权利净利率23.64%来说有了略微的提高，但提高幅度并没有十分明显。尽管如此，因为相比其他公司，云南白药的权益净利率已经处在较高的水平，能维持这个高水平并有所提高说明企业在2012年中投资、筹资、运营等活动都取得了较大的成效。权益净利率受资产净利率和权益乘数的影响，此次有所提高主要原因是资产净利率相比去年有所提高。2012年资产净利率16.09%相比去年的14.45%，增加了1.64%。资产净利率表示的是净利润和平均资产总额的比率，资产净利率的提高说明企业利用资产赚取利润的能力提高，企业资产得到了有效充分的利用。而另一方面，权益乘数1.517相比于2011年的1.636，有了一定的下降，减少了0.119。权益乘数是指资产总额和所有者权益的比值，权益乘数的下降说明所有者权益在资产总额中的比例上升。说明云南白药公司在2012年在筹资方面减少了负债，更多的去采用权益的方式来获得资金。这一举措在一定程度上降低了企业的财务风险，但同时也使得财务杠杆作用的影响减弱，杠杆利益减少。资产净利率又受销售净利率和资产周转率的影响。资产净利率的上升的原因是销售净利率的和资产周转率的双双上升。销售净利率从2011年的10.7%上升到11.56%，说明相同的销售收入企业获得了更高的利润，企业盈利能力有了进一步提高。资产周转率由去年的1.25上升到1.29，说明企业资源利用效率提高，资产周转速度提高，流动性增强。资产净利率的上升得益于净利润的增加，净利润的增加主要原因为营业利润的增加，其中营业收入增加为主要原因，而销售费用也有较大增长，说明企业今年在销售方面有一定投入，也取得了较好的成果。资产周转率的上升主要为销售收入的增加，表明企业资产利用效率提高，也在一定程度促使了盈利能力的增强。综合云南白药公司2012年各指标来看，企业的运营在整体上处于正常的轨道，在各方面均有着较好的表现，盈利能力进一步加强，财务风险有所下降，资产利用效率也有提高，但是在一定程度上还能更加充分地发挥财务的杠杆作用，取得更多的杠杆收益，使得企业能够更好的保持财务风险和杠杆作用的平衡，使效益达到最佳水平。四辅之以因素分析法因素分析法是通过分析影响财务指标的各项因素，计算对指标的影响程度，用以说明本期实际与计划相比，财务指标发生变化或差异的主要原因的一种分析方法。云南白药公司影响杜邦分析法的核心指标—权益净利率的三因素，展开因素分析法如下：云南白药公司杜邦分析法中主要财务指标值评价指标20112012差异数净资产收益率23.64%24.41%0.77%营业净利率10.7%11.56%0.86%资产周转率1.351.390.04权益乘数1.6361.5170.1191、明确分析对象本期权益净利率—上期权益净利率=24.41%—23.64%=0.77%2、运用连环替代法分析营业净利率、资产周转率和权益乘数对权益净利率的影响2011年数值：10.7%×1.35×1.636=23.64%替代营业净利率：11.56%×1.35×1.636=25.52%替代资产周转率：11.56%×1.39×1.636=26.29%替代权益乘数：11.56%×1.39×1.517=24.41%3、确定各因素对权益净利率