通信行业2023年10月把握海风复苏机遇关注AI算力、卫星互联网高景气度赛道

内容目录9月行情回顾：板块表现强于大市 59月通信板块上涨1.9，跑赢大盘 59月通信板块估值回调 59月通信板块重点推荐组合表现 72023年10月通信板块重点推荐组合 7光纤光缆：江苏等地海风加速招标，高压海缆持续升级 8海风：9月以来国内多个海风项目迎来重大进展，欧洲调整可再生能源发电份额 8海缆：欧洲高压海缆持续升级，高端市场潜力大 10光纤光缆：9月移动集采G.654E光纤，400G长距离传输规模商用加速落地。 11AI算力：Copilot、多模态ChatGPT、Altas900、DOJO齐亮相 12Copilot：上线Office、Windows11，AI应用持续进展 12ChatGPT：推出多模态版本，新增语音和图像对话功能 13华为：发布Atlas900AI集群，支持万亿参数大模型 14特斯拉DOJO：正式上线，网络互联持续创新 15卫星互联网：工信部提出推进业务准入制度改革 16国内：终端侧和系统侧技术突破、政策大力支持，行业景气度持续提升 16海外：SpaceX累计发射卫星超5000颗并实现盈利，全球竞争激烈 18投资建议：把握海风复苏机遇，关注AI、卫星互联网高景气度赛道 21风险提示 22图表目录图通信行业指数9月走势（截至2023年9月30日） 5图申万各一级行业9月涨跌幅（截至2023年9月30日） 5图通信行业（国信通信股票池）2013年以来PE/PB 5图通信行业（国信通信股票池）近1年PE/PB 5图申万一级行业市盈率（TTM,整体法）对比 6图申万一级行业市净率（整体法，MRQ）对比 6图通信行业各细分板块分类 6图通信板块细分领域9月涨跌幅 6图通信行业9月涨跌幅前后十名 6图渤海、东海、黄海海域 8图海风海缆架构示图 8图中国海上风电装机量 9图G.654E对比G.652D光纤 11图普通光纤和低损耗及超低损耗光纤结构图 11图微软发布AI助手Copilot 12图Copilot集成进Win11系统中 12图Microsoft365Copilot示例 12图ChatGPT多模态官方网站 13图ChatGPT图像对话示例 14图ChatGPT语音对话示例 14图华为全面智能化战略 14图华为Atlas900SuperClusterAI计算集群 15图昇腾AI云服务“百模千态”专区 15图DOJOD1芯片模型 15图TrainingTile 15图DOJOSystemTray 16图DOJOExaPOD 16图工信部《关于创新信息通信行业管理优化营商环境的意见（征求意见稿）》公示 16图华为Mate60Pro推出卫星通话功能 17图中国电信推出“手机直连卫星”服务 17图中国信通院与电科54所、华力创通签署卫星移动通信三方合作协议 18图G60星链启动 18图G60星链产业基地规划年产300颗卫星 18图StarlinkV1.5对比V2Mini 19图星链用户数（单位:个） 19图亚马逊AltasV火箭成功发射 19图亚马逊研制卫星 19图Eutelsat与OneWeb合并 20图EutelsatGroup营收及EBTIDA预测 20图Oneweb持续部署低轨通信网络 20图光纤光缆子领域过去3年估值PE(TTM，整体法，剔除负值) 21图ICT设备子领域过去3年估值PE(TTM，整体法，剔除负值) 21图光模块光器件子领域过去3年估值PE(TTM，整体法，剔除负值) 21表国信通信9月组合收益情况（截至2023年9月30日） 7表国信通信2023年10月推荐组合 7表近期重点海风项目进展 8表欧洲各国海上风电规划（GW） 10表NKT2020-2023年1H海上风电在手订单具体产品情况 10表2022年G.654E重点采购项目 11表重点公司盈利预测及估值 229月行情回顾：板块表现强于大市9月通信板块上涨1.9，跑赢大盘截至2023年9月30日月沪深300指数全月下跌2.69通（申万指数全月上涨1.87，跑赢大盘，相对收益4.56,在申万31个一级行业中排名第4名。图通信行业指数9月走势（截至2023年9月30日） 图申万各一级行业9月涨跌幅（截至2023年9月30日）资料来源：， 资料来源：，9月通信板块估值回调以我们构建的通信股票池（163）为统计基础，201326.4102.943.49PE34.510-30。2.28.93.7估值为3.3倍，超过历史30分位数水平。图通信行业（国信通信股票池）2013年以来PE/PB 图通信行业（国信通信股票池）近1年PE/PB资料来源：，（截至2023年9月30日）资料来源：，（截至2023年9月30日）按照申万一级行业分类，申万通信行业的市盈率为21.2倍，市净率为1.8倍，分31121349.03.3图申万一级行业市盈率（TTM,整体法）对比 图申万一级行业市净率（整体法，MRQ）对比 资料来源：，（截至2023年9月30日）资料来源：，（截至2023年9月30日）164（不包含三大运营商），93.2。9月份通信行业中，细分领域行情分化，其中，北斗、光器件光模块、可视化工业互联网板块上涨较多分别上涨10.49.1和8.7运营商IDC分别下跌2.9和4.6。图通信行业各细分板块分类 图通信板块细分领域9月涨跌幅资料来源：， 资料来源：，（截至2023年9月30日）从个股表现来看，2023年9月份涨幅排名前十的为：华力创通（101.57）、菲菱科（73.94为科（49.90源杰科（29.44讯飞（29.33、太辰（27.19硕贝（25.53中贝通（25.09铭普光（24.09）和震有科技（22.56）。图9：通信行业9月涨跌幅前后十名资料来源：，（截至2023年9月30日）9月通信板块重点推荐组合表现2023年9月份的重点推荐组合为：中国移动、中天科技、三旺通信、华测导航、润泽科技、移远通信、力合微。组合收益率跑赢沪深300指数。表1：国信通信9月组合收益情况（截至2023年9月30日）年月月度组合月度收益率组合收益率 沪深300指数收益率通信板块指数收益率中国移动-1.5华测导航-7.8中天科技1.92023年9月三旺通信15.5-0.29-2.691.87润泽科技-4.4移远通信-3.5力合微-2.2资料来源:、2023年10月通信板块重点推荐组合202310中国移动、中际旭创、中天科技、英维克、铖昌科技、亿联网络、润泽科技。表2：国信通信2023年10月推荐组合上市公司名称核心推荐逻辑中国移动国内电信运营商龙头，盈利能力稳步提升，数据资产进表估值有望重塑中天科技国内线缆龙头企业，能源领域在手订单充足，光通信布局持续突进中际旭创光模块龙头企业，属英伟达算力解决方案核心供应商，持续受益AI发展英维克精密温控龙头，受益储能加速发展T/RB2BIDC资料来源:，光纤光缆：江苏等地海风加速招标，高压海缆持续升级海风：9月以来国内多个海风项目迎来重大进展，欧洲调整可再生能源发电份额今年9月以来江苏、广西等地多个海风项目设均迎来重大进展，海上风电相关企业24年业绩确定性得以夯实。表3：近期重点海风项目进展重大海风项目近期进展节点项目及地点项目规模8月25日项目获得核准批复浙江舟山6个海上风电项目获核准1.4GW9月18日项目用海审批公示国信大丰85万千瓦海上风电项目850MW9月25日项目获得核准批复国能龙源射阳100万千瓦海上风电项目1000MW9月27日项目招标启动江苏省深远海5个海上风电项目招标5800MW9月28日项目招标公式国电投广西900MW海上风电EPC招标900MW10月15日项目开工三峡能源江苏大丰800MW海上风电项目800MW资料来源：中国电建采购招标信息网、电力招标网、龙船风电网、北极星风力发电网、去年下半年受军事、8303010101020221014政策落地后海风项目审批有望加速，行业景气度回升。深远海管理政策调整为我国海域风机建设提供了更多发展机遇，推动我国海上风电走向深远海，同时拉动海缆建设需求。图渤海、东海、黄海海域 图海风海缆架构示图资料来源：信晟能源研究公众号， 资料来源：信晟能源研究公众号，2023能源统计局数据显示，202116.9GW，同比高增452.3累计装机26.5GW2022年受外部环境影响海上风电部分项目交付施工推迟新增装机量同比-70.1，2023年由于各省加快建“十四五规划我国海风建设有望重新迈入快车道。图12：中国海上风电装机量资料来源：国家能源统计局，GWEC，欧洲2030年可再生能源发电目标提高至42.5，各国制订宏伟海风目标。20239252030可再生能源发电份额从32提高到42.5并鼓励欧盟成员国努力实现45的更高20302022表4：欧洲各国海上风电规划（GW）国家/地区2022年新增装机量截至2022年累计2030年规划目标2022-2030CAGR欧洲2.4630.27150.0022.15其中：成熟的欧洲市场丹麦0.002.3112.90德国0.348.0630.00荷兰0.372.8311.50比利时0.002.2610.60英国1.1813.9250.00合计1.8929.37115.0018.60其中：新兴欧洲市场法国0.480.487.00挪威0.060.0712.00爱尔兰0.000.037.00102.25波兰0.000.005.90-西班牙0.000.013.00122.47合计0.540.5834.9066.96资料来源:Europe，各国家/地区政府官网，注：统计截至2023年8月海缆：欧洲高压海缆持续升级，高端市场潜力大GW欧洲的高压海缆市场具有巨IJmuidenVerBetaGammaandNederwiek2525kVNKTGW3.33表5：NKT2020-2023年1H海上风电在手订单具体产品情况风场项目风场位置风场规模（GW）海缆方案））中标价格（亿欧元）单GW海缆收入（亿欧元）并网时间BorsseleBeta荷兰0.70220kV交流-1380.91.292021TritonKnoll英国0.86220kV交流32-1.21.342021MorayEast英国0.95220kV交流221751.51.582021Hornsea2英国1.40220kV交流891961.451.042022OstWind2德国0.75220kV交流4026534.002022DoggerBankA&B英国2.40320kV直流130-1904103.61.502023BorWin5德国0.90320kV直流1202302.52.782025DoggerBankC英国1.20320kV直流130-1902702.82.332026BalticPower丹麦1.20240kV交流231301.21.002026EastAngliaThree英国1.40320kV直流692502.51.792026Hornsea3英国2.85320kV直流16017051.752027IJmuidenVerBeta,GammaandNederwiek2荷兰6.00525kV直流-2000203.332028-2030资料来源:公司年报、公司官网，光纤光缆：9月移动集采G.654E光纤，400G长距离传输规模商用加速落地。G.654E202391220232024G.654E_招标公告》。本次G.654E8463122.792.69219/4G.654E65/芯公里。中国移动上一次G.654.E光纤光缆采购在一年多以前。202231820222023G.654.E213433.24400G96400G400G400G400G开启骨干网下一个周期的重大变革性代际技术。2022年三大运营商均已开启G.654EG.654E采购项目 中标候选人投标报价（元，不含税）中标排名/份额采购项目 中标候选人投标报价（元，不含税）中标排名/份额长飞光纤光缆股份有限公司91281501.2050中国移动2022-2023年G.654E光 江苏亨通广电股份有限公司90986386.9327烽火通信科技股份有限公司90051960.9723长飞光纤光缆股份有限公司181448384.741中国电信干线光缆建设工程光缆 烽火通信科技股份有限公司117176927.102江苏中天科技股份有限公司181356496.503中国联通2022年干线光缆（含 长飞光纤光缆股份有限公司384286869.031G.654E）集采 烽火通信科技股份有限公司386468829.992纤光缆产品集采项目（G.654E部分）资料来源：中国线缆网、C114网，G.654E5μs/km（1ms/节点G.654EG.652D（目前承载网主要使用光纤），传输距离提升至少80减少路由的中继节点G.654E光纤中可以实现1500km以上的无电中继传输。G.654.E同时也可支持800G带宽传输。图对比G.652D光纤 图普通光纤和低损耗及超低损耗光纤结构图资料来源：通信网工小兵， 资料来源：Ofweek维科网，AICopilotChatGPTAltas900、DOJOCopilot：上线Office、ows11，AI应用持续进展微软Copilot将于9月26日上线。微软宣布MicrosoftCopilot将自9月26日起，随着更新的ows11以初期版本形式推出，将在多个APP和设备运行。AI助手将作为一项基础功能内置于所有智能硬件的操作系统中，AI应用持续发展。同时微软还发布了一些全新的功能，例如，在Bing图像创建器（ImageCreator）、画图等应用中使用DALL·E3文生图模型。Microsoft365Copilot2023111Microsoft365Chat。图微软发布AI助手Copilot 图集成进Win11系统中资料来源：微软， 资料来源：微软，图17：Microsoft365Copilot示例资料来源：微软，根据此前定价，Office365的企业用户（E3、E5、商业标准版和商业高级版），如果想使用Copilot30美元/12.5美元/月提升到42.5美元/月，涨幅高达240；商业标准版价格从从22美元/月提升到52美元/月，涨幅达136；企业版E3价格从36美元/月提升到66美元/月，涨幅达83；企业版E5价格从57美元/月提升到87美元/月，涨幅达53。ChatGPT：推出多模态版本，新增语音和图像对话功能ChatGPT925ChatGPTChatGPTChatGPT图18：ChatGPT多模态官方网站资料来源：微软，基于图片的对话：ChatGPT中的新图像识别功能允许用户使用GPT-3.5OpenAIChatGPTWhisperTTS（text-to-speech）模型进行，目前语音合成支持五种语音。用户可以从“JuniperSkyCoveEmberBreeze”等五种不同的合成声音中进行选择，OpenAI图图对话例 图语对话例资料来源：OpenAI， 资料来源：OpenAI，华为：发布Atlas900AI集群，支持万亿参数大模型华为提出全面智能化战略。华为全面智能化（AllIntelligence）战略的目标是（AI图资料来源：华为，算力底座：如华为在2023年的全联接大会期间，发布了全新的昇腾AI计算集群——Atlas900SuperClusterAICloudEngineXH16800800GE225018000AIAI图华为Atlas900SuperClusterAI计算集群 图昇腾AI云服务“百模千态”专区资料来源：华为， 资料来源：华为云，特斯拉DOJO：正式上线，网络互联持续创新DOJO2021AIDAY2Dojo超级计算系统完成上线。Dojo是特斯拉用于AI系统升级迭代，DOJO式。从该超算系统的构成来看，大体可分为四个层级，从D1芯片到训练模块TrainingTileSystemTrayExaPOD。D1自主设计的神经网络训练芯片，每25D1芯片组成一个训练模块（Training6（System2Tray10ExaPOD。图D1芯片模型 图Tile资料来源：特斯拉， 资料来源：特斯拉，图SystemTray 图ExaPOD资料来源：特斯拉， 资料来源：特斯拉，Tesla2024210100Exa-Flops卫星互联网：工信部提出推进业务准入制度改革国内：终端侧和系统侧技术突破、政策大力支持，行业景气度持续提升7107（征求意见稿》的意见。文件稿中提出：有序扩大电信业务对外开放，拟统筹推进电信业务向民间资本开放，分阶段推进卫星互联网业务准入制度改革。图28：工信部《关于创新信息通信行业管理优化营商环境的意见（征求意见稿）》公示资料来源：工信部，终端侧：Mate60Pro829Mate60Pro，该手机具备连接高轨通信卫星“天通一号”。与174图华为Mate60Pro推出卫星通话功能 图中国电信推出“手机直连卫星”服务资料来源：华为， 资料来源：中国电信，2016卫星通信核心芯片供应商华力创通披露芯片大订单。952.1（含税）。合同签订有利于进一步推进公司卫星应用的产业化进程，扩展公司在民用领域的知名度及影响力，为公司开拓市场提供助力。图31：中国信通院与电科54所、华力创通签署卫星移动通信三方合作协议资料来源：信通院，卫星互联网系统侧：“G60”星链推动低轨通信卫星行业快速发展。根据上海松725城·松江区”新闻发布会上公示打造低轨宽频多媒体卫星“G601.2G60GWG6020211112020是由松江区、联合投资、临港集团共同打造的上海市工业互联网特色产业园区项目。上海瀚讯经营卫星技术综合应用及卫星终端制造销售，与“G60星链”拥有共同股东方上海联合投资，公司或受益“G60星链”发展。截止2023年中，根据数据显示，上海联和投资有限公司持有上海瀚讯4.7股份，上海市国有资产监督管理委员会对上海联和投资有限公司100持股。图星链启动 图星链产业基地规划年产300颗卫星资料来源：中国新闻网， 资料来源：东方卫视，海外：SpaceX累计发射卫星超5000颗并实现盈利，全球竞争激烈SpaceX105705222105SpaceX9（B1076.8）Starlink6-2122V2MiniLEO52224864SpaceX70SpaceX20235500152022522021334620229.685.59亿美元。SpaceXQ115550015001500SpaceX8081截至2023年9月，该业务拥有200多万用户。图V1.5对比V2Mini 图星用户（单位:个）资料来源：岩土科普博览网， 资料来源：卫星参数网，106Starlink亚马逊在美106AtlasV尔角太空部队站的41号航天发射场升空。这次发射标志着亚马逊ProjectKuiper(Protoflight32362019Kuiper3236颗Kuiper卫星全部送入近地轨道，以向世界202320242026图亚逊AltasV火成功射 图亚逊研卫星资料来源：ITBEAR科技、亚马逊， 资料来源：ITBEAR科技、亚马逊，EutelsatOnewebStarlink2023929EutelsatOneWeb（Starlink）展开竞争。新公司的定位是成为太空通信领域的全球领导者，希望将EutelsatOneWeb的优势结合起来，为客户提供低延迟和无处不在的高密度网络。EutelsatGroup府，还有较高地球静止轨道上的电视广播公司等客户提供运营卫星的服务的。OneWeb504Eutelsat两位数的复合年均增长率增长，在2027年达到约20亿欧元（21.1亿美元）。图与OneWeb合并 图Group营收及EBTIDA预测资料来源：EutelsatGroup、太空安全公众号，

资料来源：EutelsatGroup、太空安全公众号，图40：Oneweb持续部署低轨通信网络资料来源：EutelsatGroup、太空安全公众号，投资建议：把握海风复苏机遇，关注AI、卫星互联网高景气度赛道AI30”政策下发后，江苏等多地近期加速海风项目用海审批G.654E400G建议关注海风海缆企业（中天科技、亨通光电等）。图41：光纤光缆子领域过去3年估值PE(TTM，整体法，剔除负值)资料来源：，AIAIAIICT（紫光股份、中兴通讯、锐捷网络、菲菱科思等），光器件光模块（中际旭创、天孚通信等），IDC（英维克、申菱环境）；图3PE(TTM，整体法，剔除负值)

图3PE(TTM资料来源：， 资料来源：，（铖昌科技、信科移动、国博电子等）企业有望受益行业发展。10表7：重点公司盈利预测及估值公司公司投资收盘价EPSPEPB代码名称评级（元）20222023E2024E20222023E2024E2022300628.SZ亿联网络买入35.642.421.802.1714.719.816.44.1603236.SH移远通信买入45.663.300.882.6513.951.917.32.3300638.SZ广和通买入19.570.580.951.2033.720.616.35.1002139.SZ拓邦股份买入10.640.460.530.7023.220.115.12.4688668.SH鼎通科技买入49.931.701.602.3029.331.121.72.9688800.SH瑞可达增持39