我国商业银行理财业务发展研究国际金融资产管理及对我国银行理财业务的启示

我国商业银行理财业务发展研究国际金融资产管理及对我国银行理财业务的启示

目前，“合格境内机构投资者”制度的引入正在变得越来越明确。银行通过基金企业进入基金市场也很重要。金融竞争的压力和金融混业的大势所趋，催化了我国理财市场的发育，品种繁多的各类理财产品风生水起。我国商业银行的理财类资产管理业务虽然起步较晚，但近年来发展势头迅猛。由于现代理财业务是综合了金融机构资产管理、投资组合管理等系列业务特点的一种银行特性化服务方式，因此发展理财业务无疑是我国商业银行提高经营管理水平和国际竞争力的必然趋势。但由于受金融法律制度、管理体制以及市场发育程度等因素的制约，国内银行理财业务在快速发展的同时也出现了一系列问题。分析国际金融业典型资产管理业务的发展和经验，对我们解决这些问题具有重要的借鉴意义。基于资产管理的业务架构投资银行资产管理业务（以高盛公司为例）。从业务组织形式来看，高盛公司的核心业务分为三部分：投资银行业务、交易和本金投资业务、资产管理和证券服务业务（见表1），其中，本金投资业务和资产管理业务占到其净收益的大部分份额。高盛公司的本金投资业务源于其1982年开始的将自有资本投资于通过投行业务和客户关系发现的股本投资机会的经营活动，1986年高盛公司开始通过组织合伙投资的方式吸引外部投资者参加这一投资活动。由于业务发展卓有成效，高盛公司于1998年正式成立商人银行部开展本金投资业务，主要通过股本和次级债工具投资于成长性公司、管理层收购和杠杆收购、少数股权投资、不动产投资、资本和债务重组、特定行业投资、银团贷款受让、以股权参与为目的的中间层融资等。高盛本金投资业务的收入主要是商人银行基金回报超过收益门槛的部分，而其商人银行基金作为高盛资产管理业务的载体，还为高盛带来资产管理费收入。高盛公司的资产管理业务分为私人财富管理业务和高盛资产管理业务，前者主要是为高端私人客户提供个性化的资产管理服务，后者则面向养老基金、捐赠基金、基金会、金融机构、企业和政府机构提供资产管理服务。截至2004年6月30日，高盛在全球管理着3759亿美元的资产（高盛在2003年底的资产总额为4038亿美元），2003年资产管理业务税前净收益占公司合计数的22%（如果加上本金投资业务带来的资产增值收益5.66亿美元，投资和资产管理业务收益将占公司税前净收益的35%），可见投资和资产管理业务在目前高盛业务架构中的重要性。全能银行资产管理业务（以汇丰集团为例）。汇丰投资管理是汇丰集团旗下的环球基金管理业务，其在全球管理的资产截至2003年年底为1790亿美元，而汇丰集团在全球管理的资产则超过3000亿美元。由于汇丰集团组织结构极为复杂，主要通过在全球范围内设立全资附属机构和收购当地金融机构实现业务扩张，所以汇丰投资管理业务营销工作并没有通过一个单独的公司实体控制和经营，而是分散在汇丰集团在世界各地的运营实体中。但是，投资流程实施和风险控制则是通过内部统一的投资管理团队完成的。在投资流程控制方面，汇丰投资管理拥有制度化、系统化的投资管理流程，以降低个人决策失误风险，提高投资组合的效率，即在既定的风险系数下实现期望报酬率最大化，或在既定报酬率目标下实现风险最小化（见图1）。在专业人员资质方面，由于汇丰投资管理遍布全球主要金融中心及主要市场，因此在世界各地均设有办事处并拥有超过300位的投资经理人及研究员等资历深厚的投资专家，专业人员平均资历年数均在15年以上（见图2）。在风险控制方面，汇丰集团的风险管理机制涵盖了投资风险、衍生性商品风险、信用风险、营运风险、法律合规性风险以及信誉风险六大领域，其严谨细密的程度独步全球金融机构。汇丰集团风险管理组织系统以集团风险管理委员会为核心，该委员会直接向集团董事会负责，完全独立于各营运及事业单位。全球金融市场中的“信托保管”及“退休金管理”两项业务，向来极度重视风险管理品质。汇丰集团在上述业务领域享有很高的市场占有率及高度评价，充分凸显其风险管理机制的优越性。地区性银行资产管理业务(以东亚银行为例)。从业务组织形式看,作为香港本地最大的银行之一,东亚银行的资产管理业务通过其全资附属公司——东亚资产管理公司开展。该公司成立于1988年,目前面向私人和机构客户提供广泛的投资管理服务,其主要的客户群体包括慈善基金、教育基金、养老基金和捐赠基金等,投资对象为全球主要资本市场。健全组织机构从经营定位看,目前世界主要金融机构已形成“大资产管理”的概念,其资产管理业务都是作为一个主要的客户服务领域和盈利来源存在的,不论它们是否将其纳入一个专门的经营实体,资产管理业务都是作为一个整合的业务品牌在市场上营销的。以汇丰集团为例,汇丰集团早在1994年就认识到,随着世界经济的一体化,金融资产的国际化需要值得信赖的国际金融集团为客户提供最好的全球资产配置方案。因此,汇丰集团将旗下分散在不同金融中心的地区性资产管理业务统一整合在“汇丰投资管理”这一全球品牌内,从而创造性地成为一个将全球投资能力和本地经验有机结合的强大的资产管理业务提供商。从风险控制看，投资活动总是伴随着风险，高超的风险控制能力是金融机构资产管理业务健康发展的根本保障。因此，全球主要金融机构对风险控制的重视都是无以复加的。如汇丰集团风险管理组织系统以集团风险管理委员会为核心，该委员会直接向集团董事会负责，完全独立于各营运及事业单位。而高盛风险管理体系则是通过一系列分散但互为补充的财务、信用、操作和法律报告系统监控其风险敞口。同时，高盛的管理委员会、风险委员会、资本委员会、承诺委员会、信用政策委员会、经营委员会、结构化产品审查委员会、操作风险委员会、财务委员会等一系列委员会也对风险敞口和风险管理体系的运作负有责任。应该说，汇丰的风险管理体系具有更好的独立性，而高盛的风险管理体系与日常经营活动的结合则更加紧密。健全资产管理体系，合理规划投资组合建立资产管理业务品牌经营战略。目前我国商业银行理财业务分散在各个专业部门，不能形成整体营销客户的合力。例如，个人客户的人民币代客理财业务在个人金融业务部；机构客户的人民币代客理财业务在资金营运部；外币资金代客理财业务的营销部门在个人金融业务部和机构业务部，而运作在国际业务部。我们只有将客户营销和投资运作放在“资产管理”业务的统一品牌下，才有可能真正将这个业务做强做大。完善资产管理产品线，力争尽快融入资产管理业务全球化的发展趋势。我国银行目前的资产管理业务仅限于银行间市场的人民币代客投资和代理交易型的外汇投资产品，收益率低，风险分散效果差。尽快进入基金市场，形成富有商业银行特色、符合潜在投资人要求的基金产品，已是当务之急。银行资产管理业务更进一步的发展，则要倚重“合格境内机构投资者”制度引入后带来的契机，尽快实现投资管理架构的全球化布局。客户营销应具有针对性。从上述几个典型金融机构资产管理业务的组织架构来看，比较适合我国商业银行的模式应该是：个人客户的投资需求可以通过基金产品序列满足，机构、政府、企业投资者的特殊性投资需求则可以通过个性化的投资组合管理来满足。资产管理业务和投资专员实现全球布局。为做大做强资产管理业务，资产管理业务和投资专员的全球布局显得尤为重要，这正是跨国金融机构资产管理业务能够迅速成长的基础。我们应积极探讨通过并购主要金融市场资产管理公司搭建全球化资产管理业务平台的可行性，并需要有意识地培养和招聘适应资产管理业务全球化趋势的资产管理业务人才。建立健全适应资产管理业务要求的风险管理体系。商业银行开展理财业务应当根据资产管理业务的特点建立完善的风险管理体系，做好市场风险、流动性风险、法律风险、声誉风险等特定风险的管理和控制工作。根据资产管理业务的组合特征，将具体资产管理产品所涉及的各类银行业务风险，按资产管理业务风险控制的整体要求进行综合管理，把相关业务风险纳入资产管理业务的统一风险管理平台。同时，应当对资产管理业务涉及的投资组合，进行合理规划，并根据对市场变化的预测分析，采用合理的方法计算各投资组合的风险价值和风险调整的投资收益率。在业务内容上,东亚资产管理公司的主要业务包括投资管理业务和基金管理业务。投资管理业务又分为受托投资业务和代理投资业务。受托投资业务是为客户量身定制的投资理财服务,投资对象为香港及大中国区、北美、欧洲、东南亚、日本及澳大利亚等地区的金融市场工具。受托投资业务的投资过程严格遵循“客户收益风险分析→投资对象筛选标准的确定→投资对象国的确定→拟投资行业的筛选→拟投资证券品种的选择和具体比重的确定→基准投资组合的确定→交易执行和投资策略的修正”等一整套谨慎的投资决策及执行程序,所产生的主要收入为按照受托管理的投资组合净值的1%～1.5%收取的资产管理费。而代理投资业务主要是协助客户投资于外国证券和结构化融资产品,主要收入来源为按照单笔交易金额的0.3%收取的手续费,投资决策过程和证券选择均由客户自行完成。从经营业务内容看,国际上主要金融机构资产管理业务的主要内容包括两方面:一是为单一客户量身定制的资产管理业务,这类客户既包括机构投资者,也包括富有的个人投资者,收入来源主要是按管理资产规模收取的管理费和激励费;二是通过发起、设立和管理各类投资基金和信托单位向机构投资者和个人投资者提供标准化资产管理产品,这类业务的收入来源主要是按管理资产规模收取的管理费。而世界主要金融机构资产管理业务的投资对象,通常涵盖了世界主要金融市场的各类投资工具(见表2)。从专业人员要求看,各主要金融机构的资产管理业务涉及世界主要金融市场的各类投资工具的运用,需要投资专员与各个国家各种类型的投资者进行有效的沟通和关系维护,对专业人员的专业素养和从业经验要求非常高,例如汇丰集