2023年离岛免税行业驱动因素和前景展望分析

2023年离岛免税行业驱动因素和前景展望分析报告目录TOC\o"1-4"\h\z\u一、驱动因素 31、中国免税消费市场空间巨大 32、受益休闲度假游快速发展 43、充分的政策支持 5二、前景展望 61、外地竞争、反腐行动对免税店影响不大 62、期待免税业务进一步的政策放宽 73、海棠湾项目：短期仍需培育，但长期增长确定 8三、案例分析：三亚免税店和国际免税店对比 9一、驱动因素三亚离岛免税店于11年4月开业，建筑面积仅7000平米（12年装修扩容后1000平米），但11年销售就达10亿元，12年销售达20亿，12年平效高达29万元/平米，远高于国内的百货和购物中心（银泰最好的杭州武林店年平效在6万，金鹰最好的南京新街口店平效在10万）。我们认为其成功的驱动因素可以分解为：1）中国国际品牌消费市场空间巨大；2）受益休闲度假游快速发展；3）充分的政策支持。1、中国免税消费市场空间巨大根据贝恩的统计数据，按照消费者国籍划分，2021年中国消费者已经成为全球奢侈品最大的消费群体，消费总额达3060亿元，占全球市场的25%。但由于高额税负和奢侈品的国内高定位使得国内消费和境外消费的价差明显，导致中国消费者的奢侈品消费约有6成为境外和港澳消费。三亚离岛免税店节省了商品关税、增值税和特别消费税，商品价格比一般国内购物中心低10-20%，并且免除了出入境等麻烦手续，成为国际品牌消费回流的重要途径。由于8000元的购物限额，离岛免税购买的并不是如LV、Prada等的典型奢侈品，而更多是以雅思兰黛、巴黎欧莱雅等单件商品价格较低的大众奢侈品或国际品牌，消费者购买目的以自用和帮亲戚朋友购买为主，销售品类以香化为主导（占比约55%）。2、受益休闲度假游快速发展中国旅游市场正在由观光度假游转型休闲游。从分年龄结构的出游率比较可以看出，目前中国出游率最高的年龄阶层介于15-34岁，而在美国出游率最高的是35岁以上，甚至50岁以上的中高龄人口。可见在中国主要是年轻人在进行旅游消费，而在发达国家中高龄人口的休闲和度假需求更为旺盛。未来随着年轻人的消费习惯渗透到中高龄人口，另外人口老龄化趋势加大了中高龄人口占比（预计到2021年，中国50岁以上人口占比将提升8个百分点至32.4%），中高龄人口的旅游消费升级将持续推动中国旅游市场的发展。三亚市地处热带，是中国最南端的滨海城市，拥有国内最长的日照时间和最好的空气质量，是中国理想的休闲度假旅游城市。2021年三亚市接待过夜游客1102万人次，同比增长8%，旅游收入192.2亿元，同比增长11%，占海南省旅游收入的51%。在国内休闲度假旅游的需求升级趋势和新建酒店的客房扩容下，预计三亚市游客数量仍能长期取得稳健增长。3、充分的政策支持离岛免税的政策是近几年来影响海南旅游发展最大的政策。从海南政府的角度来看，政策出台之后关键在于如何执行并最大程度的发挥政策红利。1政府层面能够做的工作包括：1）宣传：让更多人了解、熟悉免税购物；2）组织：协调海关、商务、机场、免税店、旅行社各部门之间的工作配合。但是关键的采购、销售这些最核心工作只能交给具备免税牌照的中免公司和海免公司来做。省政府能够为这些免税公司提供的政策帮助包括：1）垄断格局：确保免税购物竞争环境有序，保证免税公司的收益水平。目前三亚市的免税资源归属中免、海口市的资源归属海免的格局预计仍将保持。2）进一步政策优惠：2021年10月份的离岛免税新政，进一步利好了免税公司和海南离岛免税业的发展。二、前景展望1、外地竞争、反腐行动对免税店影响不大不担心离岛免税竞争：据新闻报道，海口的观澜湖免税店预计于2022年年底，商业面积达约1万平米，与三亚市享受同样的离岛免税优惠政策。另外浙江舟山综合保税区已获批建设，其中也包括5万平米的国际商品免税购物广场。部分投资者担心新开的免税业务可能对三亚市内免税店产生分流，但我们仍然持积极态度，理由是离岛免税市场空间仍然很大。目前中国消费者在海外和港澳消费规模在1800亿元左右。而三亚免税店仅有20亿元的销售规模。简单测算我们认为2022年三亚市的离岛免税市场规模至少在74亿元（4倍于2021年的收入）。三公消费控制影响不大：如前所述，三亚免税店以化妆品和国际精品为主，受反腐影响较小。从近期的奢侈品市场数据来看，一线高端的手表品牌受较为显著影响，但是香化类产品影响较小（香化类产品是12年增速最快的奢侈品品类）。另外，根据海关总署的数据，三亚、海口两家免税店13年春节黄金周的销售收入达1.7亿元，同比增长95%（即使扣除离岛新政的影响，同比增长也在40%-50%）。2、期待免税业务进一步的政策放宽离岛免税政策目前仍处于还处于试点阶段，近两年的三亚和海口免税店的成功经营和为游客带来的旅游体验提升有目共睹。为保证免税购物的进一步发展，海棠湾项目的快速建设，预计免税额度、购物次数、品类等政策都有望进一步的放宽。3、海棠湾项目：短期仍需培育，但长期增长确定项目概况：海棠湾购物中心项目总投资在39.49亿元（预计26亿元由非公开发行募资）。整体建筑面积在33万平米（合计三期），包括购物、餐饮、住宿、娱乐等多种业态。一期以免税、有税购物为主，地上建筑面积在7万平米，公司预计建成后能够成为全球最大的免税购物中心。根据新闻报道，在海南市政府的催促下，海棠湾项目预计提前至13年年底初步开业。短期仍需培育：海棠湾位于三亚东端，离三亚市区28公里，从市内免税店打车到海棠湾购物中心需要大概40分钟，花费约110元。目前整体海棠湾地区还处于初步开发阶段，人气不旺，周边配套的旅游、娱乐资源并未开发完善（到了海棠湾基本上没有办法找到出租车回来，只能做三轮车到临近的镇上再找出租车）。预计整体海棠湾的人气培育尚待时间。事实上，海棠湾项目的提前正体现出海南市政府对于海棠湾整体人气培养的努力。长期增长确定：根据三亚市政府的长期规划，海棠湾将来预计能够吸收20-30%的三亚市客流。整体规划32家以上的高端度假酒店，目前已有10余家酒店开业，预计到14年90%的酒店能够开业，周边的娱乐不夜城、影视不夜城、会展中心、游艇港等项目也正在建设过程中。长期海棠湾定位高端度假休闲地带，而其中的高端免税/有税国际购物中心也将长期受益。盈利展望：管理层此前预计整体项目第一年不会亏损，盈亏基本平衡。我们认为免税业态和高端定位具备很大的吸引力，但如何聚集客流，方便游客到购物中心，是公司仍需要解决的问题。中长期来看，假设海棠湾购物中心平效能够达到市内免税店的1/4，则免税收入规模能够超过50亿，将成为公司的重要增长动力。三、案例分析：三亚免税店和国际免税店对比目前世界上销量最大的免税店为迪拜免税店，营业面积约9000平米，2022年销售收入约88亿元人民币。海棠湾项目面积更大，成熟后有机会超越迪拜免税店成为全球体量最大的免税购物中心。根据新闻报道，韩国JDC济州岛免税店于2002年开业，2021年进店购物率高达30%，平效高达100万元人民币/平米，是韩国平效最高的零售商。三亚免税店和济州免税店相比，在限制条件、购买率和平效上都有很大的提升空间。

2023年出版行业分析报告2023年9月目录一、技术进步与新媒体发展带动出版业数字化转型 PAGEREFToc357197373\h31、数字化是出版行业未来的发展趋势 PAGEREFToc357197374\h32、新媒体时代用户消费习惯改变 PAGEREFToc357197375\h53、移动终端普及带动产业发展 PAGEREFToc357197376\h74、政策大力扶持数字出版产业转型 PAGEREFToc357197377\h8二、传统出版业增长平缓，但用户需求仍然旺盛 PAGEREFToc357197378\h91、图书期刊报纸整体增速保持平稳 PAGEREFToc357197379\h92、用户消费需求仍然旺盛，综合阅读率稳步提升 PAGEREFToc357197380\h11三、教材教辅是中国出版业的支柱和驱动力 PAGEREFToc357197381\h121、初高中毛入学率不断提高，教育出版市场前景广阔 PAGEREFToc357197382\h122、出版集团深耕教育出版市场，开拓全国盘活出版资源 PAGEREFToc357197383\h14一、技术进步与新媒体发展带动出版业数字化转型1、数字化是出版行业未来的发展趋势随着技术的发展，特别是互联网技术的进步、电脑的普及以及数字阅读器的开发，人们的阅读习惯和阅读环境发生了深刻的变化。相比于传统的报纸、期刊、图书等传媒方式，人们越来越倾向于选择数字媒体，数字出版产业也随之迎来了一个高速发展期。传统出版公司在数字化浪潮中也同样而临着冲击，目前行业龙头公司已经开始积极布局数字出版等新领域。传统出版向数字出版转型，使得通过提供内容实现价值的出版行业将不再囿于纸质图书的产品形态，得以突破货架经济的限制，成为互联网经济的一部分，规模经济、长尾效应作用更加突出;在定价机制、盈利模式等方而也有望制定新的规则、开创新的空间。2023年，全球电子书市场增速加快，美英市场发展最快。美国电子书市场占美国整个图书市场份额的近8%，达到了2.7亿英镑。英国市场2023年的电子书产品销售同比增长20%至1.8亿英镑。德国的电子书市场不到整个图书市场份额的1%，即少于7500万英镑。2023年日本电子书市场占图书市场的1.1%，即117亿日元(9000万英镑)，韩国电子书市场销售额达到了1975亿韩元(C1.1亿英镑)。近年来，我国数字出版产业也发展迅猛，2023年国内电子图书产业收入规模达到4亿元，同比2023年增长33%}2023年国内电子图书产业入规模达到5亿元，同比2023年增长25%。2、新媒体时代用户消费习惯改变根据“第九次全国国民阅读调查”结果，2023年我国18-70周岁国民包括书报刊和数字出版物在内的各种媒介的综合阅读率为77.6%，其中传统媒介如报纸、期刊阅读率都下降，数字化阅读方式同比大幅增长。数字化阅读方式主要包括网络在线阅读、手机阅读、电子阅读器阅读、光盘阅读、PDA/MP4/MP5阅读等。对各类数字化阅读方式的接触情况进行分析发现，2023年我国18周岁-70周岁国民的网络在线阅读、手机阅读、电子阅读器阅读、光盘读取等数字化阅读方式接触率，均有不同程度的上升。现代生活节奏加快，受到高强度的工作、丰富的娱乐活动以及网络冲浪的挤压，在家中、办公室等固定场所的整块阅读时间渐渐萎缩。人们的时间被分散到上下班路途、会议就餐等过程中，形成越来越多的“时间碎片”。充分利用这些“时间碎片”的移动阅读，释放了大批有心没时间的读者的阅读需求，成为当下阅读的流行方式，手机、平板电脑、电子书等移动电子阅读器正在让人们的阅读习惯“移动化”。2023年，在报纸期刊阅读率走弱之时，以手机、电子阅读器为代表的移动数字阅读成为促进国民阅读率增长的主要引擎。随着信息技术的发展，手机阅读、电子阅读器阅读等新型便捷的阅读方式走进人们的生活，使阅读行为不再受时间、空间和环境的限制，阅读变得更加容易进行。这些数字化阅读方式的发展，也成为国民综合阅读率上升的一个重要因素。2023年，我国18周岁-70周岁国民数字化阅读方式(网络在线阅读、手机阅读、电子阅读器阅读、光盘阅读、PDA/MP4/MP5阅读等)的接触率为38.6%，比2023年的32.8%上升了5.8个百分点，增幅为17.7%。根据《第九次国民阅读调查》统计，从2023年到2023年的4年间，呈现出逐年攀升的态势，特别是在2023年以后，年均增幅度都在6个百分点左右。3、移动终端普及带动产业发展数字阅读产业的兴起很大程度受益于数字终端的普及，数字阅读器包括两类，一类是专门的电子阅读器、电纸书等设备，另一类是移动终端，包括平板电脑、手机等。根据IHSiSuppli2023年12月的数据整理发现，2023年全球电子阅读器出货量较2023年增长了108%，达到了2710万台的规模。据预测，该数据在2023年将达到3710台，但是增长率放缓，约为37%。预计未来电子阅读器的出货量仍将保持增长的趋势，但增速会逐渐放缓，主要是由于前期固定用户的使用率基本趋于饱和，另外来自平板电脑，智能手机等移动终端的快速发展，也会影响纯电子阅读器终端的增长率。近年来移动终端快速发展，2023年全球智能移动终端(平板及手机)出货量达到了4.87亿部，首次超过了全球市场PC(台式本及笔记本)的出货量。我们认为，未来移动终端是带动产业发展的主要力量，单一功能的电子阅读器会被逐渐淘汰，随着相关应用和内容的丰富，未来趋势是平台化的运作，通过云端进行存储和交互。在中国市场上，智能终端发展迅速，我们预计智能手机出货量在2023年将超过功能手机。4、政策大力扶持数字出版产业转型2023年4月末，新闻出版总署《新闻出版业“十四五”时期发展规划》正式发布。《规划》第一次将“电子书包研发工程”列入“十四五”重大工程项目。《规划》指出，通过电子书包及配套资源数字化工程提高教学资源重复使用率，推动节能减排，形成内容丰富、互动性强、易于学生使用、符合青少年阅读习惯的数字教学出版体系，推动电子书包的发展。2023年出台的《国家中长期教育改革和发展规划纲要(2023-2023年)》明确要求，加强优质教育资源开发与应用。2023年下半年，新闻出版总署等牵头组织的专门机构就电子书包的标准等开始研究制定，在北京、上海、成都、广州、深圳、大连等大城市的中小学，开始了电子书包教学模式的实验和研究，研究涉及语文、数学、英语、科学、综合活动等课程。教育产业的数字化，将是出版集团进行数字化转型的最佳切入点，数字教育包括电子书包和教育信息化，教育部制定了100个示范区来进行试验推广，传统的出版集团抓住教育产业的机遇进行数字化转型，再逐步全而向出版行业进行数字化转型。二、传统出版业增长平缓，但用户需求仍然旺盛1、图书期刊报纸整体增速保持平稳出版发行行业在数字出版技术进步与消费行为变迁挑战下，整体呈现平缓增长态势，在当前全球经济不景气的大背景下，以及新媒体的冲击下，传统媒体的发行和销售收入(包括图书、期刊、报纸)增幅在10%以内。在教材教辅改革、人口结构变化的大趋势下，图书内生经营而临较大压力，出版类公司的成长需要寄希望于外延整合和发行及商业模式变革。2023年前9月，图书销售指数累计同比降幅1%，较上年同期及2023年全年均实现正增长。我们认为，虽然出版发行景气度偏弱，但应该看到，发行资产往往包括良好的地段优势资源(如市中心新华书店)，如果结合商业文化地产运作，将有资产增值机遇。我们预判结合影院、图书、娱乐的综合文化地产，将是政府重点支持方向，也可能成为凤凰传媒等公司求新求变的突破点。2、用户消费需求仍然旺盛，综合阅读率稳步提升根据第六次人口普查结果，全国总人口数为13.7亿人，对比2023年第五次人口普查增加了0.74亿人，年平均增长率为0.57%。从年龄结构上来看，年我国0-14岁人口为2.22亿人，占16.6%;15-59岁人口为9.40亿人，占70.14%;60岁及以上人口为1.78亿人，与2023年数据对比，分布下降了6.29%、上升3.36%,2.93%。从受教育程度来看，具有大学(大专以上)文化程度的人口数为1.2亿人，与十年前相比，每10万人中具有大学文化程度的由3611人上升为8930人。2023年我国18周岁-70周岁国民包括书报刊和数字出版物在内的各种媒介的综合阅读率为77.6%，比2023年的77.1%增加了0.5个百分点。近年来，从中央到地方，多方合力共同组织和推进各种各样、内容丰富的阅读活动的开展，极大地促进了全民阅读的热情，增进了全民阅读的氛围。这些举措把越来越多的国民吸引到阅读中来，这无疑有利于国民综合阅读率的提高。三、教材教辅是中国出版业的支柱和驱动力1、初高中毛入学率不断提高，教育出版市场前景广阔教育部数据显示，自2023年以来，我国初高中毛入学率不断提高，2023年我国初中毛入学率为99%，高中毛入学率为79.2%，均达到历年最高值。由此可见，在我国，教育的观念已经深入人心。从学生数量来看，虽然由于人口高峰期的退去，近年来我国小学、初中、高中学生数量均有所下降，但各类学生的绝对数量值仍然很庞大。2023年