电子行业2023年三季报总结：周期筑底景气度不减看好半导体复苏和消费电子板块机会

目录整体表现：板块业绩分化，估值与基本面逐步修复 8行情回顾：整体跑赢大盘，估值仍处于历史低位 8财务表现：Q3业绩、盈利能力环比持续修复 10机构配置：基金持仓市值占比提升，中芯国际为第一大重仓股 11细分板块：元件、消费电子、光学光电子板块业绩环比明显改善 12重点赛道及建议关注 15数字芯片设计：行业拐点已至，看好供需共振的存储芯片 15模拟芯片设计：竞争加剧行业承压，Q3营收改善毛利率持续下滑 17半导体设备：国产替代加速订单饱满，营收增长盈利水平稳健 20制造封测：Q3行业筑底企稳，静待下游需求复苏 21半导体材料：业绩同比承压，看好明年板块需求增长 23消费电子：业绩改善显著，周期反转趋势明确 25电子元件：顺周期业绩逐季改善，拐点清晰复苏势头明显 27光学光电子：行业补库持续，板块基本面继续向好 29风险提示 31图表目录图1：大盘和电子指数涨跌幅（2023/1/1-2023/10/31） 8图2：电子二级行业涨跌幅（2023/1/1-2023/10/31） 8图3：2023/1/1-2023/10/31，费城半导体指数与申万电子、申万半导体指数出现少见背离现象 8图4：电子个股涨幅前五（2023/1/1-2023/10/31） 9图5：电子个股年跌幅前五（2023/1/1-2023/10/31） 9图6：电子二级行业多数P/E估值低于历史平均 9图7：电子二级行业多数P/B估值低于历史平均 9图8：2019-2023年前三季度电子行业营收情况 10图9：2019-2023年Q3单季度电子行业营收情况 10图10：2019-2023年前三季度电子行业净利润情况 10图2019-2023年Q3单季度电子行业净利润情况 10图12：2019-2023年前三季度电子行业盈利能力 图13：2019-2023年Q3单季度电子行业盈利能力 图14：2019-2023年前三季度电子行业研发费用 图15：2019-2023年三季度末电子行业营运能力 图16：2019Q1-2023Q3电子行业市值及基金持仓占比（%） 12图17：2023年前三季度电子二级行业营收情况 13图18：2023年Q3单季度电子二级行业营收情况 13图19：2023年前三季度电子二级行业净利润情况 13图20：2023年Q3单季度电子二级行业净利润情况 13图21：2023年前三季度电子二级行业利润率 14图22：2023年前三季度电子二级行业利润率同比 14图23：2023年Q3单季度电子二级行业利润率 14图24：2023年Q3单季度电子二级行业利润率环比 14图25：2023年前三季度电子二级行业研发费用情况 14图26：2023年前三季度电子二级行业研发费用率 14图27：电子二级行业历史应收账款周转天数 15图28：电子二级行业历史存货周转天数 15图29：数字芯片板块历史营收情况 15图30：数字芯片板块单季度历史营收情况 15图31：数字芯片板块历史归母净利润情况 16图32：数字芯片板块单季度历史归母净利润情况 16图33：数字芯片板块历史盈利能力 16图34：数字芯片板块单季度历史盈利能力 16图35：数字芯片板块历史研发费用情况 17图36：数字芯片设计板块历史营运能力 17图37：模拟芯片设计板块历史营收情况 18图38：模拟芯片设计板块单季度历史营收情况 18图39：模拟芯片设计板块历史归母净利润情况 18图40：模拟芯片设计单季度历史归母净利润情况 18图41：模拟芯片设计板块历史盈利水平 18图42：模拟芯片设计板块单季度历史盈利水平 18图43：模拟芯片设计板块历史存货周转天数 19图44：模拟芯片设计板块历史应收账款周转天数 19图45：半导体设备板块历史营收情况 20图46：半导体设备板块单季度历史营收情况 20图47：半导体设备板块历史归母净利润情况 20图48：半导体设备板块单季度历史归母净利润情况 20图49：半导体设备板块历史盈利水平 20图50：半导体设备板块单季度历史盈利水平 20图51：半导体制造板块历史营收情况 21图52：半导体制造板块历史归母净利润情况 21图53：半导体封测板块历史营收情况 21图54：半导体封测板块历史归母净利润情况 21图55：半导体制造板块单季度历史营收情况 22图56：半导体制造板块单季度历史归母净利润情况 22图57：半导体封测板块单季度历史营收情况 22图58：半导体封测板块单季度历史归母净利润情况 22图59：半导体制造板块历史盈利水平 23图60：半导体制造板块单季度历史盈利水平 23图61：半导体封测板块历史盈利水平 23图62：半导体封测板块单季度历史盈利水平 23图63：半导体材料板块历史营收情况 24图64：半导体材料板块单季度历史营收情况 24图65：半导体材料板块历史归母净利润情况 24图66：半导体材料板块单季度历史归母净利润情况 24图67：半导体材料板块历史盈利水平 24图68：半导体材料板块单季度历史盈利水平 24图69：半导体材料板块历史研发费用情况 25图70：半导体材料板块单季度历史研发费用情况 25图71：消费电子板块历史营收情况 26图72：消费电子板块单季度历史营收情况 26图73：消费电子板块历史归母净利润情况 26图74：消费电子板块单季度历史归母净利润情况 26图75：消费电子板块历史盈利能力 26图76：消费电子板块单季度历史盈利能力 26图77：元件板块历史营收情况 27图78：元件板块单季度历史营收情况 27图79：元件板块历史归母净利润情况 27图80：元件板块单季度历史归母净利润情况 27图81：元件板块历史盈利水平 28图82：元件板块单季度历史盈利水平 28图83：元件板块历史存货周转天数 29图84：元件板块历史应收账款周转天数 29图85：光学光电子板块历史营收情况 29图86：光学光电子板块单季度历史营收情况 29图87：光学光电子板块历史归母净利润情况 30图88：光学光电子板块单季度历史归母净利润情况 30图89：光学光电子板块历史盈利能力 30图90：光学光电子板块单季度历史盈利能力 30表1：2023年三季报公募+私募基金前十大重仓股 12整体表现：板块业绩分化，估值与基本面逐步修复行情回顾：整体跑赢大盘，估值仍处于历史低位电子行业跑赢大盘，光学光电子涨幅（2023/1/1-2023/10/31）领先。20231031日，年初至7.78%10.06pcts。申万电子二级行业中，光学光电子表现领先，年初至17.23%19.51pcts，半导体表现落后，年初至今跌-2.34%0.06pct。图1：大 盘 和 电 子 指 数 涨 跌 幅（2023/1/1-2023/10/31）

图2：电子二级行业涨跌幅（2023/1/1-2023/10/31）资料来源：， 资料来源：，年初至今申万电子、申万半导体指数与费城半导体指数出现少见背离现象。费城半导体指数上半年在AI7（20231031日28.6%的涨3：2023/1/1-2023/10/31，费城半导体指数与申万电子、申万半导体指数出现少见背离现象资料来源：，（截至2023/10/31）超6成个股上涨，3成以上涨幅（2023/1/1-2023/10/31）超过20%。个股表现来看，截至2023年10月31-U+318.78%、+257.72%、+250.13%、+249.07%、+215.17%；紫光国微、斯达半导、瑞可达、东微半导、传艺科技表现落后，年初至今涨跌幅分别为-42.88%、-47.45%、-47.96%、-50.10%、-56.74%。图4：电子个股涨幅前五（2023/1/1-2023/10/31） 图5：电子个股年跌幅前五（2023/1/1-2023/10/31）资料来源：， 资料来源：，从估值看，电子行业估值水平仍处于历史低位。截至2023年10月31日，申万电子一级行业市盈率为47.832.68201963.1732.8330.1645.23倍；半导体、元件、光学光电子、消费电子、电子化学品、其他电子市净率均低于行业历史平均水平，分别为3.89、2.70、1.71、2.88、3.69、2.64倍。图6：电子二级行业多数P/E估值低于历史平均 图7：电子二级行业多数P/B估值低于历史平均资料来源：，（截至2023.10.31） 资料来源：，（截至2023.10.31）财务表现：Q3业绩、盈利能力环比持续修复2023Q3单季度业绩环比持续修复。2023前三季度电子行业（申万一级，下同）实现营业收21,122.96.16%746.138.63%。2023Q3单季度实现营7,890.81.10%12.32%333.611.47%，17.55%。图8：2019-2023年前三季度电子行业营收情况 图9：2019-2023年Q3单季度电子行业营收情况资料来源：， 资料来源：，图10：2019-2023年前三季度电子行业净利润情况 图11：2019-2023年Q3单季度电子行业净利润情况资料来源：， 资料来源：，2023Q3单季度盈利能力环比持续改善。202315.40%，同比减0.55pct3.62%1.74pcts。2023Q316.49%1.20pcts，0.99pct4.52%0.01pct0.38pct。图12：2019-2023年前三季度电子行业盈利能力 图13：2019-2023年Q3单季度电子行业盈利能力资料来源：， 资料来源：，20232023年前三季度电子行业投入研发费用1267.881.35%6.00%0.44pct。2023Q3电子行业整体存83.935.24202210.6371.92天，较上年同期增加3.09天，较2022年末增加7.69天。图14：2019-2023年前三季度电子行业研发费用 图15：2019-2023年三季度末电子行业营运能力资料来源：， 资料来源：，机构配置：基金持仓市值占比提升，中芯国际为第一大重仓股2023Q3电子行业在机构持仓中占比环比小幅下降，但在公募+私募基金持仓中占比环比有所增长。以配置规模在申万一级行业中排名第五。具体看公募+私募基金持仓情况，2023Q3电子行业持仓市值占比为11.01%，环比+0.71pct。公募+私募基金重仓持股中，按持股总市值前五名分别为中芯国际、中微公司、立讯精密、北方华创、传音控股，持股数量环比分别增长18.3%、15.3%、36.4%、-14.2%。5.8%图16：2019Q1-2023Q3电子行业市值及基金持仓占比（%）资料来源：，（数据截至2023年11月3日）表1：2023年三季报公募+私募基金前十大重仓股序号名称持股总市值（万元）持有基金数持股总量(万股)持股数量环比变动1中芯国际2,920,942.1521457,105.4218.3%2中微公司2,669,041.8734717,728.6115.3%3立讯精密2,294,813.2861976,955.5136.4%4北方华创1,525,232.012486,320.90-14.2%5传音控股1,334,693.592329,158.055.8%6澜起科技1,255,364.1015525,313.4224.6%7工业富联1,241,167.1128263,279.7615.0%8兆易创新1,240,970.6520412,585.9120.8%9紫光国微1,124,466.9016412,895.2623.0%10韦尔股份931,032.5014110,004.6510.3%资料来源：，（数据截至2023年11月3日）细分板块：元件、消费电子、光学光电子板块业绩环比明显改善受益于下游消费需求复苏，2023Q3申万2023单40.36%、20.25%、14.35%。2023年前三季度二级行业归母净利润普遍下滑；Q3单季度，元件、消34.98%36.64%图17：2023年前三季度电子二级行业营收情况 图18：2023年Q3单季度电子二级行业营收情况资料来源：， 资料来源：，图19：2023年前三季度电子二级行业净利润情况 图20：2023年Q3单季度电子二级行业净利润情况 资料来源：， 资料来源：，2023Q32023前三季度申万电子二级行业-5.87pcts，净利率同比-9.68pctsQ3图21：2023年前三季度电子二级行业利润率 图22：2023年前三季度电子二级行业利润率同比资料来源：， 资料来源：，图23：2023年Q3单季度电子二级行业利润率 图24：2023年Q3单季度电子二级行业利润率环比资料来源：， 资料来源：，20232023前三季度半导体板386.779.55%12.77%2.61pcts；研发投入规模、费用率和2023半数板块存货周转天数较上季度末下降。其中，电子化学品营运能力改善最明显，应收账款周转天数较上9.94.8天。图25：2023年前三季度电子二级行业研发费用情况

图26：2023年前三季度电子二级行业研发费用率 资料来源：， 资料来源：，图27：电子二级行业历史应收账款周转天数 图28：电子二级行业历史存货周转天数 资料来源：， 资料来源：，重点赛道及建议关注数字芯片设计：行业拐点已至，看好供需共振的存储芯片2023Q32023前三季度数778.42-8.54%32.12-76.01%Q385.3-13.5%3.1%9.0-65.1%，环比-39.68%。图29：数字芯片板块历史营收情况 图30：数字芯片板块单季度历史营收情况资料来源：， 资料来源：，图31：数字芯片板块历史归母净利润情况 图32：数字芯片板块单季度历史归母净利润情况资料来源：， 资料来源：，2023Q3单季度数字芯片板块利润率同环比下降。2023前三季度数字芯片板块毛利率为31.38%，同比-6.67pcts4.42%，同比-11.60pcts。Q330.13%，同比-6.14pcts，环比-1.21pcts-6.85pcts，环比-3.10pcts20232023年前三季度151.7亿元，同比+14.85%19.49%，同比+3.97pcts，主因是行业内以澜起科技、普冉股份为代表的部分数字芯片厂商仍在发力新品开发和产品迭代。2023三季度末数字芯片板块存货周转255.2822.6569.210.97天。图33：数字芯片板块历史盈利能力 图34：数字芯片板块单季度历史盈利能力资料来源：， 资料来源：，图35：数字芯片板块历史研发费用情况 图36：数字芯片设计板块历史营运能力资料来源：， 资料来源：，行业筑底完成，看好格局良好、供需共振的存储板块。伴随下游需求逐步回暖，存储市场供过于求与存储器价格下跌情形逐步扭转，各厂家库存水位有望逐步正常化，存储行业业绩有望恢复增长态势。建议关注：兆易创新、北京君正、江波龙、德明利、东芯股份、澜起科技、寒武纪、海光信息。模拟芯片设计：竞争加剧行业承压，Q3营收改善毛利率持续下滑IC2023年前三季度实现营业收入278.541.82%；实现归母净利润-3.98。Q3单季度实现营业收入108.8129.98%12.87%2.5820.51%，环比228.88%承压。经历产业链库存去化，叠加Q3/4消费电子旺季新品备货，相关赛道业绩有望逐季改善。图37：模拟芯片设计板块历史营收情况 图38：模拟芯片设计板块单季度历史营收情况 资料来源：， 资料来源：，图39：模拟芯片设计板块历史归母净利润情况 图40：模拟芯片设计单季度历史归母净利润情况资料来源：， 资料来源：，202335.9%-7.97pc；净利率为-3.27%，同比-17.85pcts。Q335.03%，同比-7.71pcts，环比-0.35pcts；净利率为2.27%，同比-1.52pcts，环比+4.42pcts。图41：模拟芯片设计板块历史盈利水平 图42：模拟芯片设计板块单季度历史盈利水平资料来源：， 资料来源：，Q32037.4120224.256.01215.222022年底增加7.210.86Q21.95Q222.33天。图43：模拟芯片设计板块历史存货周转天数 图44：模拟芯片设计板块历史应收账款周转天数资料来源：， 资料来源：，IC影响短期依旧承压。长期来看，模拟赛道产品生命周期长下游应用领域广泛，随着下游需求复苏行业抗压性逐步显现，消费类产品占比较高和提前布局高附加值产品的公司业绩有望改善。建议关注：韦尔股份、半导体设备：自主研发加速订单饱满，营收增长盈利水平稳健订单饱满支撑营收连续增长，单季度利润略有下滑。2023年前三季度实现营业收入336.5266.5529.85%23Q3单季度实现营业收入133.09亿元，同比增长26.77%，环比增长20.54%；实现归母净利润21.56亿元，同比减少6.04%，环比减少26.86%。受益于周期上行时行业产能扩张及自主研发趋势，设备行业订单饱满产品快速放量，收入陆续确认支撑营收连续逆势增长。图45：半导体设备板块历史营收情况 图46：半导体设备板块单季度历史营收情况资料来源：， 资料来源：，图47：半导体设备板块历史归母净利润情况 图48：半导体设备板块单季度历史归母净利润情况资料来源：， 资料来源：，盈利水平整体稳健，单季度短期承压。202343.16%，同比-2.18pcts；净利-0.89pctsQ316.42%，同比-5.97pcts，环比-10.45pcts。图49：半导体设备板块历史盈利水平 图50：半导体设备板块单季度历史盈利水平资料来源：， 资料来源：，半导体产业链逆全球化持续加强设备板块自主可控替代逻辑，行业复苏下资本开支与产能建设将重回上行通道，成长确定性强利好未来业绩表现。建议关注：富创精密、芯源微、拓荆科技、北方华创、中微公司、华海清科。制造封测：Q3行业筑底企稳，静待下游需求复苏2023（2023116172.8812.86%；实现归母净利润-2.61105.72%511.538.57%；实现16.1466.16%2022H2图51：半导体制造板块历史营收情况 图52：半导体制造板块历史归母净利润情况资料来源：， 资料来源：，图53：半导体封测板块历史营收情况 图54：半导体封测板块历史归母净利润情况资料来源：， 资料来源：，Q3202Q363.2亿元，1.24%3.86%1.4187.72%327.27%。半197.360.89%17.67%8.36亿元，42.40%33.84%。图55：半导体制造板块单季度历史营收情况 图56：半导体制造板块单季度历史归母净利润情况 资料来源：， 资料来源：，图57：半导体封测板块单季度历史营收情况 图58：半导体封测板块单季度历史归母净利润情况资料来源：， 资料来源：，盈利水平下滑，仍在磨底阶段。2023前三季度半导体制造板块毛利率20.68%，同比-16.33pcts；净利率同比-27.80pcts半导体封测板块毛利率同比净利率同比-5.84pcts23Q3制造板块毛利率18.99%，同比-12.83pcts，环比-3.24pcts；净利率-3.13%，同比-19.94pcts，环比+0.33pcts。封测板块毛利率14.52%，同比-2.94pcts，环比-0.05pcts；净利率4.31%，同比-3.44pcts，环比+0.58pcts。图59：半导体制造板块历史盈利水平 图60：半导体制造板块单季度历史盈利水平资料来源：， 资料来源：，图61：半导体封测板块历史盈利水平 图62：半导体封测板块单季度历史盈利水平资料来源：， 资料来源：，Q2继续提高。受益于消费电子复苏，代工厂订单陆续恢复，部分新品拉货形成急单，将带动制造封测板块业绩持续改善。建议关注：中芯国际、华虹公司、长电科技、通富微电、甬矽电子。半导体材料：业绩同比承压，看好明年板块需求增长2023Q32023前三季度250.3418.62-30.94%Q3单季度半导体材料板块实现营业收入85.73亿元，同比-13.54%，环比+3.15%；实现归母净利润5.35亿元，同比-35.58%，环比-26.77%。图63：半导体材料板块历史营收情况 图64：半导体材料板块单季度历史营收情况资料来源：， 资料来源：，图65：半导体材料板块历史归母净利润情况 图66：半导体材料板块单季度历史归母净利润情况资料来源：， 资料来源：，2023Q3单季度半导体材料板块毛利率同、环比均增长，净利率同、环比均下降。2023前三季度半导体材料行业毛利率为19.50%，同比-0.78pct；净利率为7.32%，同比-2.67pcts。Q3单季度半导体材料行业毛利率为19.47%，同比+0.66pct，环比+0.07pct；净利率为6.19%，同比-2.62pcts，环比-2.37pcts。主因系随着半导体产业的快速发展和国产化进程加速，本土半导体材料厂商不断增加研发费用和提高研发费率，以加快实现半导体材料的自主研发。2023前三季度半导体材料行业研发费用率为5.25%，同比+1.61pcts。Q3单季度研发费用率为5.51%，同比+2.29pcts，环比+0.18pct。图67：半导体材料板块历史盈利水平 图68：半导体材料板块单季度历史盈利水平资料来源：， 资料来源：，图69：半导体材料板块历史研发费用情况 图70：半导体材料板块单季度历史研发费用情况资料来源：， 资料来源：，AI着行业去库存渐近尾声，消费电子复苏驱动下游终端需求增长，晶圆厂商增加资本开支、积极扩张产能，半导体材料作为半导体产业上游，2024年有望重回成长轨道。目前我国半导体材料行业国产化率较低，在半导体产业国产自主可控加速背景下，半导体材料作为半导体产业的基础和重要组成部分，未来硅材料、光刻胶、CMP材料、靶材、零部件材料等半导体材料需求空间广阔。建议关注：神工股份、莱特光电、雅克科技、中船特气。消费电子：业绩改善显著，周期反转趋势明确2023Q3单季度消费电子板块营收、归母净利润环比明显改善。2023前三季度消费电子板块实现营收9450.65亿元，同比-3.65%413.67亿元，同比-3.58%。Q3单季度，消费电子板块实现3594.10亿元，同比-4.09%，环比+20.25%Q3消费电子终端销售数据持续向187.37亿元，同比-5.01%，环比+36.64%。图71：消费电子板块历史营收情况 图72：消费电子板块单季度历史营收情况资料来源：， 资料来源：，图73：消费电子板块历史归母净利润情况 图74：消费电子板块单季度历史归母净利润情况 资料来源：， 资料来源：，2023Q3单季度消费电子板块盈利能力环比提升。202312.92%，同比+0.79pct4.48%，同比+0.01pct。其中，Q314.26%，同比+1.30pcts，环比+1.69pcts5.38%，同比-0.01pct，环比+0.68pctQ3随着终端销售数据持续向好，产业链公司将提升盈利能力放在了首要位置。图75：消费电子板块历史盈利能力 图76：消费电子板块单季度历史盈利能力资料来源：， 资料来源：，消费电子需求回暖，季报信号显示周期反转趋势明确。三季度消费电子需求继续回暖，安卓机补库存需求明显，终端销售数据也持续持续向好，考虑到下游消费类客户去库后补库需求，手机链芯片细分龙头三季报业绩普遍表现较好。建议关注：工业富联、传音控股、立讯精密、兆威机电、东睦股份、奥海科技。电子元件：顺周期业绩逐季改善，拐点清晰复苏势头明显需求复苏业绩顺周期改善单Q3营收利润环比增长元件板块2023年前三季度实现营业收入1,692.12亿元同比减少实现归母净利润133.02亿元同比减少22.06%23Q3单季度实现营业收入626.06亿元同比增长环比增长实现归母净利润56.68亿元同比减少环比增加34.98%。图77：元件板块历史营收情况 图78：元件板块单季度历史营收情况资料来源：， 资料来源：，图79：元件板块历史归母净利润情况 图80：元件板块单季度历史归母净利润情况 资料来源：， 资料来源：，盈利水平逐季修复，前三季度降幅明显收窄。202320.45%，同比减少1.14pcts7.91%1.15pcts。Q221.30%0.75pcts，环比增加1.71pcts；净利率为9.04%，同比减少1.24pcts，环比增加1.34pcts。图81：元件板块历史盈利水平 图82：元件板块单季度历史盈利水平 资料来源：， 资料来源：，营运压力减小，库存水位接近常态。2023年前三季度元件板块应收账款周转天数103.85天，较20227.734.5683.4620223.19天，较上年2.49天。环比来看，23Q3Q21.19Q2