医药财务报表分析

恒瑞医药----财务报表分析一、公司介绍江苏恒瑞医药股份有限公司始建于1970年，在上海证券交易所上市，股票代码600276,是国内最大的抗肿瘤药和手术用药的研究和生产基地，国内最具创新能力的大型制药公司之一。

公司致力于抗肿瘤药、手术用药、内分泌治疗药、心血管药及抗感染药等领域的创新发展，并逐步形成品牌优势，其中抗肿瘤药销售已持续7年在国内排名第一，市场份额达12％以上,手术用药销售也名列行业前茅.公司的经营范畴为:许可经营项目：片剂(含抗肿瘤药）、口服溶液剂、混悬剂、无菌原料药(含抗肿瘤药)、原料药（含抗肿瘤药)、麻醉药品、精神药品、软胶囊剂（抗肿瘤药)、冻干粉针剂（含抗肿瘤药)、粉针剂（抗肿瘤药、头孢菌素类）、大容量注射剂（含多层共挤膜输液袋、含抗肿瘤药）、小容量注射剂（含抗肿瘤药）、硬胶囊剂（含抗肿瘤药)、凝胶剂、乳膏剂的制造和销售;自营和代理各类商品和技术的进出口,但国家限定公司经营或严禁进出口的商品和技术除外.二、资产质量分析（一）资产负债表的总体状况、资产构造和资本构造质量分析1。从资产总体上看，公司在5年间,从22.5亿元上涨到58.9亿元,5年的资产增加率超出100％。2.公司的资产构造分析：从经营性资产和投资性资产的比例上看，公司的投资性资产总额约为4千万元（交易性金融资产+持有至到期投资+长久股权投资)，固定资产的账面净额为7。2亿元，在建工程约为3.9千万元，经营性资产远远不不大于投资性资产的数额,因此其盈利模式是典型的经营主导型.3。公司的资本构造分析：5年间公司的资产负债率基本保持在10％左右，更是达成7。64%。公司的负债几乎全部是流动负债.5年间，非流动负债基本保持不变，流动负债的逐年增加重要体现在应付账款的增加上。4.从流动资产和固定资产的比例上看,公司的流动资产的比例基本保持在70%以上，固定资产的比例相对较小。（二）流动资产项目质量分析1.货币资金质量分析 货币资金—的变动表以下：项目货币资金385，182，280。66707，245，339.84995，049,561.25949，389，752.341，329,465，045.60货币资金增加率100.00%183。61%140。69%95。41%140.03％货币资金/营业收入16。10%23。35%26。58%20。86％24。46％从上表中能够得知，该公司的库存现金基本呈现逐年递增趋势，且货币资金在营业收入的占比基本保持在20％左右，也就是说随着营业收入的增加而对应增加，呈现良好的发展趋势。分析货币资金的来源能够看到，公司的大部分现金来源于经营活动产生的现金流量，阐明公司的货币资金增加是通过主营业务收入得来的，而不是靠贷款获得的。2。短期债权质量分析 对短期债权质量的分析重要应关注应收票据、应收账款以及其它应收款的质量分析。项目应收票据205,029,450。82318，877,057。06470，888，169.01768,946，134.40838，943,433。78应收票据增加率100.00％155.53%147。67％163.30%109.10％应收票据/营收8。57％10。53％12。58%16。90%15.44%应收账款612，404,864。84854，563,881。171,162,473,485.451，250,752，549.121,443，420,596.50应收账款增加率100.00%139.54％136。03%107。59%115.40％应收账款/营收25。60%28.21％31.05%27。49%26.56％其它应收款71，979，947.1960,468，324。7193，015,942。64153，435，651.77209,469,296.68其它应收款增加率100。00%84。01%153.83％164。96％136。52%营业收入2,392，561，159.483,028,960，881.333，744，106，269.504,550，391，768.995，435,067，561。20营业收入增加率100。00％126.60%123.61%121.53％119。44%（1)有关应收票据。从5年的报表来看，公司的应收票据在到期间增加较快，稍有增加，如果结合营业收入的增加来看，应收票据的增加总体来说还是与营业收入的增加相匹配的。（2)有关应收账款及坏账准备。从应收账款的规模来看，公司的应收账款与营业收入的占比较高，但是和的应收账款增加率不大,之前几年即使呈现快速增加，但也基本与营业收入的增加率相差不大。从应收账款的账龄分析，和3个月内的账款比例为87％,超出1年的比例分别为1。02%和0.29%,这阐明，公司应收账款的变现质量较高。(3）其它应收款。,公司的其它应收款金额为2亿，为1。5亿，其它应收款的金额数相对较大.通过分析和的其它应收款的注释，发现以公司员工的占比为主，以非关联方公司为主，故无法从报表中得出公司该项的具体状况.(据悉，国内医药公司的其它应收款普通较多） 总体来看，除其它应收款较高以外,其它项目的质量较高。3。存货质量分析 ，公司的存货规模为3.37亿,当年的营业成本为8。7亿，公司的存货周转速度约为每年2.58次,在医药行业处在较低的周转状态. 该公司的计提存货跌价准备的根据为退货库的库存商品已超出药品使用期或无使用价值,全额计提跌价准备。的存货跌价准备为234.4万,的存货跌价准备为154。01万，均只占存货规模的1%不到，存货的贬值程度不高，这可能是由于药品的保质期较长所致. 根据下表可知，起，存货较前一年异常增加70%,据公司解释为“报告期备货及扩大生产”，但当期销售收入并无如此大的增幅，至，此存货比例也无下降，可能是经营状况中存在一定变化而引发。项目存货162，307，971.35177，125，035。00176,183,504。03299，993,166.41337，840,460。31存货增加率100.00％109。13%99.47％170.27%112。62%4。流动资产整体质量分析 从5年的数据来看,公司的应收票据与应收账款相加超出流动资产总额的50%，但介于应收账款的质量尚可，因此整体的经营成本并不算很大。由上面的比率，推断得出公司重要的营销模式为赊销模式。 公司的流动资产中没有交易性金融资产。（三）非流动资产项目质量分析1。固定资产的质量分析 公司的固定资产为8。47亿元，的固定资产为11。79亿元，这阐明公司在持续增加固定资产，公司的投资活动现金流入为4.67亿元，去除的固定资产折旧1.3亿元后,计算成果和实际增加的固定资产额相符。继续对现金流量表进行分析可发现,公司的投资活动的现金的来源是经营活动的现金流入，也就是说公司的固定资产的投入资金的来源是经营活动产生的收入。 从近5年的固定资产变动状况来看，公司的固定资产始终呈增加趋势，同时营业收入也呈增加趋势，两者增幅大致相等，由此能够阐明公司的固定资产投资的增加的重要目的是提高产能、强化生产能力。 公司的固定资产周转率为4。61,较的5。37略有下降，但是在同行业中属于正常状况。2.持有至到期投资和长久股权投资 和,公司的持有至到期投资和长久股权投资总和只占公司非流动资产0.5%不到，占比非常小。从附注中看，长久股权投资标的为成都恒瑞制药有限公司，份额只占该公司的4.27％.由于投资额占比极小，且从利润表分析,产生的投资收益只有20多万,故对此项的分析能够不作具体分析。3。无形资产 在过去的5年中,公司的无形资产的绝对值变化不大，，公司的无形资产占公司非流动资产4。85％，重要由土地的使用权构成.由于报表中没有提到无形资产中所涉及的专利、知识产权等因素，因此无法对此作出具体分析。（四）全部者权益质量分析 在过去的5年中，公司的全部者权益在资产中的平均占比达成90%以上，资产负债率非常小，对应着公司的经营偿债风险也很小。 由于公司在过去5年间多次送股，因此无法通过投入资本与留存收益的比例关系来显示公司的质量信息,但是通过对5年间未分派利润值的增加，能够阐明公司持续不停的增加能力。详情见下表。项目未分派利润909,890，202。311，352，705,063。971,822,329，541.472，334，547,040.583,110，247，508.09未分派利润增加率100.00％148。67%134。72%128。11%133。23%三、利润质量分析（一)利润表总体状况 报告期/12/31/12/31/12/31/12/31/12/31营业收入5,435，067,561。204，550,391，768。993，744，106，269.503,028，960,881.332,392，561，159。48营业收入增加率119。44%121.53%123.61%126.60％100。00%营业成本870,396,753.91784,143，268。91605,503,177.67523,851，650。70400,872,920。72营业成本增加率111.00%129.50%115。59%130.68%100.00％销售费用2,339，635,332。651,911，967，009。661，604,678，856.831,345,504,767。63965，436,002.14销售费用增加率122。37％119。15%119.26％139。37%100。00%管理费用891，894,239。21757，649，023。59621，392,156.44435,723,056。08341，965，991.31管理费用增加率117。72％121。93％142。61％127.42%100。00%财务费用—16,473，673.63—14,153，655。13-10，953，840。55—8，340,797.894，668，103.23财务费用增加率116.39%129。21％131.33％-178。68%100.00%资产减值损失—45,472,300。0110，874,853.7623,117,450.33-9,806,175.1132,821，343。55营业利润1,300，204,333.841,032，395,071。01845，214,828。63771,719，077.81449,706，221.67营业利润增加率125.94％122.15%109。52％171.61%100。00％营业外收入47，433，834.0733,148，844.1317,092，661。969,112,236。2025，176,006.75营业外支出1，140，071.12498，271。412，100，034.96145,518。094，862,100。65非流动资产处置净损失270,069。86——-—---—净利润1，151，406,936.18940,405,300.50755,435,738。54693，300,215。06435，594，233。39净利润增加率122.44％124。49%108。96%159.16％100。00%从上表分析5年间的营业收入和净利润的趋势可知，公司的营业收入在5年间保持着稳定的增加,净利润也呈增加趋势。和，净利润的增加率与营业收入的增加率不匹配，净利润增加率为159。16%，明显高于平均值120％，分析因素，重要是由公司的交易性金融资产的公允价值变动比前一年的数值高出2。6亿所致，此项变动是由公司所持股票的市值波动引发，非公司的经营状况造成.,净利润的增加率为108。96%，明显低于平均值，且与当年的营业收入增加率123。61％不匹配，重要因素是管理费用较上年增加了1.9亿，由于报表附注中没有对此项目进行描述，因此临时无法分析因素。但是由于之后几年的管理费用并没有出现更大的波动,个人认为可能是管理费用上的一次较大的调节.从总体上来看，公司的营业收入和净利润的增加较稳定，且之间的比率较稳定，阐明公司的运行状况相对稳定。(二）利润构造的质量分析1。毛利率 下图为该公司至的毛利率趋势及与其它公司的比较：从图中能够看到,公司的毛利率在到间持续上升,之后保持在80%以上，而其它两只在证券市场上的医药类绩优票的毛利率远不如该公司。从表外分析因素可知,重要因素在于其产品在市场中的垄断地位.2.销售费用、管理费用与营业收入的比率销售费用／营业总收入（%)的趋势与比较图表以下：管理费用／营业总收入(％） 从上图中能够看出，该公司的销售费用和管理费用的比率明显高于其它两个公司，因素可能是由于该公司的运行特点所致，有关具体因素，由于财报中没有加以批露,不在此进行分析。 公司的销售费用比率在到间持续上升，近几年稍稍平稳，如果只是以近年来的状况对报表进行分析，则不需关注，如果想理解之前数年为什么有此增加,需要从表外谋求答案,在此不作分析. 管理费用方面，有一种非常明显的波动,但报表中没有进行对应解释,不懂得是由于会计调节还是其它因素。（三）利润构造与对应的现金流量构造的对应关系分析1。同口径核心利润 该公司近5年间的同口径核心利润数额以及与经营活动现金流量净额的差值以下表：同口径核心利润1，175，002,635。311，000,917,824.84822,967，230。58655,552,145.52672，395,293.90经营活动产生的现金流量净额958,368,891。73527,357，720。75385,945，810.53439,116,229.02117,459,736.73差额216，633,743。58473,560，104.09437，021,420.05216，435,916.50554,935,557。17上表中的差额均较大,从附注中的“现金流量补充资料"得知，重要因素是“经营性应收项目”的增加所致.在分析资产负债表时，已经对该公司的应收项目进行过分析，即使每年的应收项目都有所增加,但是回收率较高，因此整体上不会对公司产生太大的影响.2。现金应回收金额 由于到之间，该公司的“获得投资收益收到的现金"金额在百万元下列，且应收利息和应收股利为0，因此判断此项对公司的财务产生的影响较小，故不做分析。四、现金流量质量分析（一）现金流量总体分析1.经营活动现金流量分析 公司近5年的经营活动现金流量简表以下:报告期/12/31/12/31/12/31/12/31/12/31经营活动现金流入小计6,184，005,461.984，955，240，090。653，951,275，401。843，111，314,205.542，575，396，074。19经营活动现金流出小计5，225,636，570.254，427，882，369。903,565,329，591。312，672,197,976.522，457,936,337。46经营活动产生的现金流量净额958，368，891。73527，357,720.75385,945,810.53439，116,229。02117,459,736.73 从上表能够看出，访公司的经营活动现金净额呈现持续增加的趋势,且联系利润表可知，公司在赔偿了当期的非付现费用后，仍有剩余。2.销售商品提供劳务收到的现金／营业收入（％） 下图为该公司与其它公司的销售商品提供劳务收到的现金／营业收入(%）. 从上图能够看出，该公司的现金流入比，基本和业内的其它公司相似,未出现不良的现金流入状况。（二)自由现金流量自由现金流量等于经营活动产生的现金流量减去维持现有经营规模所必需的资本性支出(更新改造固定资产的现金流出)。该公司的经营活动产生的现金净流与投资活动的现金净流简表以下：报告期/12/31/12/31/12/31/12/31/12/31经营活动产生的现金流量净额958,368，891。73527,357,720.75385,945,810。53439，116，229.02117,459,736.73投资活动产生的现金流量净额-466，993,488.12-498,317，752.87—138，132,846。26-75,331，870.82-200，095，534。39筹资活动产生的现金流量净额-111，226，392。66-75,004,233。0739，992,742-41,742，101.60-104，562,758 从上图能够看出，除了，在其它年份,经营活动产生的现金流量净额足以维持经营规模所必需的资本性支出,以及筹资活动产生的现金流量净额。这阐明该公司的自由现金流很充足. 五、基本的财务比率分析 下表为公司与行业的财务比率对比图。报告期/12/31/12/31/12/31盈利指标公司行业公司行业公司行业毛利率83。99％45。17％82。77％44。85%83。83％44。92%营业利润率23。92%10。96％22.69％10。16%22.57%—57.11％净利率21。18％14.20％20.67%15。49％20。18%52.07%偿债指标流动比率10.26%5.03%8.69%5。89％7.46％4。91%速动比率9.49％4。33%7.99%5。22%7。02％4.26％权益乘数1。0