我国上市公司业绩评价-以深圳市富安娜家居用品股份有限公司为例

PAGEII我国上市公司业绩评价——以深圳市富安娜家居用品股份有限公司为例摘要：传统的财务指标业绩评价体系已经无法再适应现代上市公司经营管理的要求，更加无法满足债权者对上市公司信息资料的思考，所以只有针对不同主体建立科学完善的不同业绩评价指标体系，才能一方面有助于企业内部的管理控制，保证企业持续健康的发展，另一方面有助于债权者做出正确的投资决策方案，使债权者的利益达到预期的目标。本文主要讲述绩效评价的相关理论、传统的绩效评价基本理论、传统的业绩评价方法的缺陷、以价值创造为基础的EVA业绩评价理论。一个例子来说明EVA在深圳市富安娜家居用品股份有限公司绩效评价中的应用，计算该公司的EVA，进行与净利润的比较，得出对于该公司的相关建议。关键词：上市公司；业绩评价；深圳市富安娜家居用品股份有限公司Abstract:Traditionalfinancialindicatorsofperformanceevaluationsystemhasbeenunabletoadapttotherequestofthemodernmanagementoflistedcompanies,morecan'tsatisfythecreditorsofthelistedcompanyinformation,soonlyinviewofthedifferentmainbodytoestablishscientificandperfectperformanceevaluationindexsystem,canontheonehand,contributetothemanagementoftheenterpriseinternalcontrol,ensuringthesustainedhealthydevelopmentoftheenterprise,ontheotherhandhelpcreditors...maketherightinvestmentdecision-makingscheme,maketheinterestsofcreditorstoachievetheexpectedgoal.Thispapermainlyfocusesonthetheoryofperformanceevaluation,thetraditionalperformanceevaluationtheory,thedefectoftraditionalperformanceevaluationmethod,andthetheoryofEVAperformanceevaluationbasedonvaluecreation.AnexampletoillustrateEVAinShenzhenFuannaBeddingandFurnishingCo.,Ltd.Theapplicationofperformanceevaluation,calculatethecompany'sEVA,comparedwithnetincome,itisconcludedthatfortheSuggestionsofthecompany.Keywords:listedcompanies;Performanceevaluation;ShenzhenFuannaBeddingandFurnishingCo.,Ltd.目录TOC\o"1-3"\h\u12227一、前言 122358二、中国上市公司业绩评价的传统指标分析 127799（一）中国上市公司业绩评价指标的现状 154671.评价主体现状 1317841.我国企业业绩评价的具体发展情况 252152.指标体系现状 222032（二）中国上市公司业绩评价指标选取原则 2249441.可操作性原则 3163012.系统性原则 337873.理解与相关原则 3253764.可比性原则 3254785.综合操作原则 325297三、上市公司业绩评价指标体系存在的问题 314699（一）缺乏可比性 330302（二）忽略了无形资产的评估问题 3687（三）过分注重短期财务结果 317396（四）忽视非财务指标的重要性 432366（五）关联方交易频繁 4338四、中国上市公司业绩评价指标体系的改进建议 46684（一）以企业的战略目标为依据确立评价目标 4526（二）系统完善中国上市公司的业绩评价制度 412093（三）构建上市公司内部有序的业绩评价氛围 517615五、案例分析——深圳市富安娜家居用品股份有限公司 52087（一）深圳市富安娜家居用品股份有限公司概况 524480（二）基于深圳市富安娜家居用品股份有限公司业绩评价 5111711.三大报表综合分析 5275232.财务指标分析 8119273.杜邦分析 12209714.深圳市富安娜家居用品股份有限公司案例分析结论 131073结语 1413005参考文献 1518464致谢 16一、前言EVA，即经济增加值理论（Economicvalueadded），是1958--1961年间由著名经济学家默顿•米勒（MertonMiller）和弗兰科•莫迪利亚（FrancoModigliani）在其发表的一系列公司价值的学术论文中提出的。并在20世纪90年代初，由美国的两位学者Stern和Sterwart提出了经济附加值（economicvalueadded）的概念，简称为EVA，他们为此建立了一个咨询公司（也就是以他们二人名字命名的思腾思特公司），并将他们提出和定义的EVA在美国、加拿大、澳大利亚、法国、墨西哥和英国注册了商标，他们宣称EVA是一个以价值为基础、优于其他会计指标如每股收益、投资回报率，并能够评价公司发展战略以及经营业绩、评价公司的投资和并购项目、设计内部激励机制、评价内部经营业绩的一个单一的指标。EVA等于税后经营利润减去债务和股本成本，是所有成本被扣除后的剩余收入（Residualincome），是对“经济”利润的真正评价。EVA管理模式是现代金融理论和古典经济学在企业经营方面的应用，用以解决在经济环境发生剧烈变化的情况下，企业如何做出最优决策这一问题，它以投资回报为基础，重新发现了企业经营管理中最基本的要素，所以在本质上可以应用于各种机构。二、中国上市公司业绩评价的传统指标分析（一）中国上市公司业绩评价指标的现状1.评价主体现状不同的评价主体产生了不同的评价指标体系，所以确定评价主体是第一步。从评价者主体区分，主要可以分为三大类：第一类是企业内部经营者；第二类是企业外部投资者；第三类是企业外部债权人。这三类评价主体之间既有区别又有联系，区别在于其对企业日常经营的关注重点不同，联系在于即使关注重点不同，可是要想做出正确地判断，就必须相互协调融合。企业经营者首先关心的是企业的盈利能力，因为这是企业的最终目标，但是在关注盈利结果的同时也关注企业盈利的原因与过程，如资产结构、营运情况、财务风险、经营风险与效率分析等。企业投资者最根本的目的亦是盈利，其同样注重企业的盈利能力，不过他们同时关注企业的营运能力。企业债权人则主要注重意企业资金的流动性与偿债能力，可以说资金流动性为债权人提供了收回债权时间的讯息，偿债能力为债权人提供了借贷资金安全的信息，而企业的盈利能力在某些方面反映了资金的流动性，债权人自然也应该适度关注。综上所述，虽然不同的评价主体对企业日常经营活动的关注点不同，从而产生了不同的评价标准，但是要构建更加科学、全面地上市公司业绩评价指标体系除了要充分考虑区别以外，也要充分考虑它们之间的联系，这一点值得我们注意。1.我国企业业绩评价的具体发展情况表2.1我国业绩评价体系发展情中国业绩评价体系发展情况时期具体时间评价方式指标政府规范第一阶段建国后以产品产量和公司产值为依据利润总额、固定资产产值、总资产1975年国家拟定“工业公司8项经济技术考核指标”第二阶段1978年改革开放以后以公司利润的完成情况销售利润率、上缴利润和增长率、总产值和增长率等16项指标1982年国家经委、计委等6部制定了“16项主要经济效益指标”第三阶段1992—1995年以经济结构和经济效益为依据销售利润率、资产负债率、流动比率等8项指标1993年财务部发布的《公司财务通则》8项业绩评价指标第四阶段1995—1999年从债权人、投资者和社会贡献三个角度出发总资产报酬率、资本收益率、应收账款周转率等10项指标1995年财政部发布了《公司经济效益评价指标体系（试行）》10项业绩评价指标第五阶段1999年以后以财务指标与非财务指标相融合的综合评价体系8项基本指标，修正指标16项，8个定性指标1999年财政部等4部委颁发了《国有资本金绩效评价规则》以及《国有资本金绩效评价操作细则》2.指标体系现状目前在我国对于上市业绩评价体系有很多不同的观点和争论。具有代表性的主要有以下几种：“诚信证券评价体系”；“上市公司评价体系”；“国有资本金评价体系”。（1）诚信证券评价体系“诚信证券评价体系”是对上市公司的发展速度、盈利水平和财务状况三个方面分别进行单项考核。通过6个指标（资产负债率、流动比率、净资产收益率、总资产增长率、全部资本化比率和利润总额增长率）的单项得分乘以重要系数，取得业绩综合分数高于60分的上市公司。（2）上市公司评价体系“上市公司评价体系”是主要采用净利润、市值、总资产和主营业务收入这4个重要指标，计算出单项分数，同理乘以重要系数求得综合分数进行上市公司排名。（3）国有资本金评价体系“国有资本金评价体系”是按照国际通行做法，把净资产收益率作为主体指标，由评价指标、修正指标、基本指标这三个层次组成的评价指标体系，结合定性与定量分析，全面评价企业各方面的持续发展能力。（二）中国上市公司业绩评价指标选取原则选取从债权人视角出发的业绩评价指标应该遵循以下几项原则：1.可操作性原则选取的指标首先应该具备可操作性，能够采集相关数据且能计算出结果，就债权人视角来讲，通过分析该指标，债权人能够判断企业资金流动性与偿债能力的强弱。2.系统性原则就债权人而言，债权人主要关注的是上市公司资金的流动性和偿还债务的能力，所以选取指标时要着重从该方面进行考虑。3.理解与相关原则选取的指标能够被债权人所理解以及选取的指标能够高度反映上市公司的业绩是选取指标非常关键的一点。4.可比性原则债权人需要通过比较企业的业绩才能判断企业在同行业中是经营良好，还是出现了问题，可比性自然成为了债权人业绩评价指标中不可缺少的一部分。5.综合操作原则选取上市公司业绩评价指标，不但要具备高度的概括性还应该具备全面性，能够全面、科学地反映债权人所关心的内容，使选取的指标少而精。三、上市公司业绩评价指标体系存在的问题追溯历史，我国的资本市场与国外相比而言，一方面起步比较晚，另一方面我国对上市公司业绩评价的研究比较少，尽管在这几十年里，我国通过自己的努力取得了飞跃地发展，但是还是存在着会计信息披露失真，成熟度不高等问题，着重概括为以下几点：（一）缺乏可比性对于不同的行业和规模的企业，同种行业不同发展规模的企业亦或是不同种行业相同规模的企业不能够进行业绩评价比较，还有同种行业同规模，但是不同地区的企业在业绩评价比较上也存在着一定的困难。在不同的规模以及不同的行业的企业之间，按照标准值来评价企业的业绩情况，缺乏可比性。（二）忽略了无形资产的评估问题在目前的经济市场环境中，拥有高新技术、高等人才等无形资产的企业是具有强大竞争力的，这些无形资产是企业提高长期竞争力的关键，可是现有的分析常常忽略了这一点或是将其排除在外，不作考虑。（三）过分注重短期财务结果在上市公司业绩评价中对短期财务结果的过分重视，在一定程度上助长了公司经营者短期的行为与急功近利的思想，使其不愿意改进目前可能降低利润的投资方案，忽略了创造企业长期价值，从而影响了企业完成长期目标。不充分考虑会计利润等指标的局限性，有可能无法完全反应上市公司真实创造的财富。（四）忽视非财务指标的重要性大部分人经常关注上市公司的财务指标，只有少部分人关注上市公司的非财务指标，本文不否认财务指标能反映企业的财务状况和经营结果，不过经济发展到如此程度的今天，非财务指标在上市公司的地位越来越高，其作用也越来越大。（五）关联方交易频繁关联方交易的存在可以粉饰公司的业绩，降低公司的赋税，转移公司的利润，通过关联交易的非关联化来绕过监管以及关联方之间提供互相担保。上市公司关联方交易频繁不仅损害了中小投资者的利益，而且隐藏了上市公司潜在的财务风险，甚至有可能使其走向破产或是退市的道路。四、中国上市公司业绩评价指标体系的改进建议（一）以企业的战略目标为依据确立评价目标在决断选定目标时，要注意从以下三方面权衡各个目标方案：①目标方向的正确程度；②可望实现的程度；③期望效益的大小。对这三个方面宜作综合考虑。所选定的目标，三个方面的期望之都应该尽可能大。目标决断，还必须掌握好决断时机。因为战略决策不同于战术决策。战术目标决策常常会时间比较紧迫，回旋余地很小，而且战略目标决策的时间压力相对不大。在决策时间问题上，一方面要防止在机会和困难都还没有搞清楚之前就轻率决策；另一方面又不能优柔寡断，贻误时机。从调查研究、拟定目标、评价论证导目标决断，确定战略目标这四个步骤是紧密结合在一起的，后一步的工作要依赖于前一步的工作，在进行后一步的工作时，如果发现歉意不工作的不足，或则遇到嘹新情况，就需要回过头去。重新进行前一步或前几步的工作。（二）系统完善中国上市公司的业绩评价制度财务性指标是企业追求的最终目标，但如果企业没有一个好的发展战略和体现企业战略管理工作的各项非财务性指标的保障，企业将难以维持快速稳定的发展，企业未来的财务指标将会落空。因此，为企业的战略发展服务应是企业绩效评价体系的首要目标。在本体系中，通过财务与非财务性指标体系的关联性，将绩效评价体系与企业利益相关人的利益紧密结合起来，进而保证了企业发展战略的实现。在该体系中，很好的体现了财务性指标与非财务性指标、定量指标与定性指标的平衡性，评价结果不仅可以反映企业当前的业绩，还可以展现企业未来的价值，从而实现了财务指标与非财务指标、短期利益与长远利益的有机结合。该体系设置了财务性指标与四个方面的非财务性指标，各个体系构成了紧密的因果链关系，即：企业的生存与发展需要高素质的员工，员工通过技术创新和规范的管理可以生产出技术含量高、质量稳定、价格低廉的产品，通过营销人员的市场开拓可以实现企业销售量最大化，从而创造更高的价值，获得好的绩效评价结果。而且通过高素质的员工、强大的创新能力、高质量的管理和有力的市场开拓能力，还可以充分展现企业的远景。在实施中，各项指标可以与员工的考核及报酬结合起来，充分调动广大员工的积极性和创造性。（三）构建上市公司内部有序的业绩评价氛围构建上市公司内部有序的业绩评价氛围，能够在实际情况中，更好的对我国上市公司的业绩评价体系进行改善。在现代公司制度下，资本的所有权和经营权往往会发生分离的情况，这也就从客观的角度，造成了委托人和代理人之间信息的不对称。在这种情况下，如果没有有效的评价约束机制，代理人就很有可能会利用委托人的授权，以此来谋求自身的效用。而通过构建上市公司内部有序的业绩评价氛围，无疑就有助于实现具体的双重目标。这对于企业的整体经营业绩水平而言，无疑能够给予其一个全面综合的评价。五、案例分析——深圳市富安娜家居用品股份有限公司（一）深圳市富安娜家居用品股份有限公司概况深圳市富安娜家居用品股份有限公司成立于1994年8月，是一家集研发、设计、生产、营销和物流于一体的综合型家纺企业。公司以"创造美好睡眠生活，打造百年家居品牌"为经营理念，拥有国内外资深专业设计师近百人，创立"富安娜"、"馨而乐"、"维莎"、"圣之花"、"酷奇智"五大主打品牌。公司前身深圳市富安娜家饰用品有限公司（原名“深圳富安娜家饰保健用品有限公司”、“深圳富安娜家饰用品有限公司”）于1994年8月成立。2006年12月22日，深圳市富安娜家饰用品有限公司整体变更为深圳市富安娜家居用品股份有限公司。（二）基于深圳市富安娜家居用品股份有限公司业绩评价1.三大报表综合分析（1）资产负债表分析根据深圳市富安娜家居用品股份有限公司披露的2014年度、2015年度、2016年度资产负债表：表5.1深圳市富安娜家居用品股份有限公司资产负债表资产总计(元)15,671,907,479.3412,747,297,831.8011,455,352,435.08负债合计(元)12,669,739,773.8310,165,777,422.259,446,255,265.50股东权益(元)3,002,167,705.512,581,520,409.552,009,097,169.58归属母公司股东的权益(元)3,002,167,705.512,581,520,409.552,009,097,169.58从总体来看，公司的资产总额在近三年内有显着增加，截止到2016年底，公司资产总额增加到15,671,907,479.34元，相对于2011年增长了36%。伴随着资产总额的增加，公司的负债和股东权益也在不断的增长，两者共同构成资产增加的主要资金来源。同时根据表中所提供数据，计算可知股东权益相对于2016年增长了49.42%，这意味着，投资者投入公司的资本不但得到了保值，而且得到了增值。（2）利润表根据深圳市富安娜家居用品股份有限公司披露的2014年度、2015年度、2016年度利润表：表5.2深圳市富安娜家居用品股份有限公司利润表营业总收入(元)2,163,601,350.841,623,670,675.971,335,151,123.85营业总成本(元)1,774,004,459.831,250,001,330.721,010,226,455.62营业收入(元)2,163,601,350.841,623,670,675.971,335,151,123.85营业成本(元)1,271,522,205.99851,756,396.72643,965,979.71营业利润(元)424,049,328.01390,895,563.75335,260,399.33利润总额(元)431,955,285.54408,959,806.52333,195,360.33净利润(元)351,156,589.27320,282,359.14252,648,676.12归属母公司股东的净利润(元)352,767,958.02321,371,350.38252,648,676.12由上表可知最近三年深圳市富安娜家居用品股份有限公司的销售收入和净利润快速稳定增长，尽管业绩增长势头强劲，但受国家政策调控的影响，盈利能力开始减弱，2015年销售增长率为41.5%，净利润增长率为31.2%，净利润增速小于销售收入。同时2015年的销售毛利率39.78，比上年下降0.9个百分点；销售净利率为16.16%，比上年下降了1.27个百，主要因为市场景气度下滑，企业打折促销行为增加。（3）现金流表根据深圳市富安娜家居用品股份有限公司披露的2014年度、2015年度、2016年度现金流表：表5.3深圳市富安娜家居用品股份有限公司现金流表经营活动产生的现金流量(元)-127,763,159.20-1,362,069,763.11-373,724,008.04投资活动产生的现金流量(元)-37,209,513.976,696,544.536,543,261.52筹资活动产生的现金流量(元)928,579,224.42378,532,700.37-237,302,971.51现金及现金等价物净增加(元)763,606,551.25-976,840,518.21-604,483,718.03根据深圳市富安娜家居用品股份有限公司披露的企业年报，2015年的经营活动现金流入比2014年增加了53%，可以认为经营活动现金流入增长非常迅速，企业在经营活动中创造现金的能力大大增强，经营活动现金流入作为企业最主要的资金来源，增强了企业自身“造血”功能，使得企业具有较强的偿债能力和到期支付能力，大大增强了风险抵抗能力，有利于企业稳定和可持续发展，然而经营活动现金净流量却大幅减少，主要原因是购买商品、接受劳务支付的现金流量增加。2.财务指标分析（1）偿债能力分析偿债能力是企业偿还到期债务（包括本息）的能力。偿债能力分析包括短期偿债能力分析和长期偿债能力分析。1）短期偿债能力分析深圳市富安娜家居用品股份有限公司近三年的重要短期偿债指标及其对比情况如下表所示：表5.4深圳市富安娜家居用品股份有限公司短期偿债能力各指标对比情况表 年份指标2014年2015年2016年平均值流动比率（%）1.21451.12731.10651.1494速动比率（%）0.97530.85250.74270.8568数据来源：深圳市富安娜家居用品股份有限公司2014-2016年资产负债表由表5.4可知，深圳市富安娜家居用品股份有限公司近三年的流动比率均低于2，可以看出企业的短期偿债能力比较弱，偿还债权人的压力还是比较大的。从近三年的发展趋势来看，其中2015年流动比率下降，说明企业所承担的流动财务风险相对2014年变大，对债权人收回债务保障降低。2016年继续有下降趋势，是由本年流动资产增长19.28%远低于本年流动负债增长的21.53%而引起的。公司近三年速动比率均低于一般标准1，说明企业每一元的流动负债不能用立即变现的资产来偿付，说明本公司的偿债能力比较弱，并呈下降趋势。2）长期偿债能力分析深圳市富安娜家居用品股份有限公司近三年的重要长期偿债指标及其对比情况如下表所示：表5.5深圳市富安娜家居用品股份有限公司长期偿债能力各指标对比情况表 年份指标2014年2015年2016年平均值资产负债率（%）73.881277.251280.376477.1696产权比率（%）249.9997304.0721370.1001308.0573数据来源：深圳市富安娜家居用品股份有限公司2014-2016年资产负债表通过对表5.5中数据分析可以发现企业近三年资产负债率较高，且持续呈上升趋势，说明企业的债务负担越来越重，经济前景不乐观，其中2015年的资产负债率比2014年的资产负债率高出4.56%，2016年比2015年的资产负债率上升了4.21%，虽然2016年资产负债率的增长速度较2015年较慢，但是其资产负债率已达到80%以上，长期偿债能力压力大，将有资不抵债的风险出现，所以应该得到企业高层管理人员的重视，及时采取有效措施。本公司近三年的产权比率较高，且逐年呈上升趋势。由2014年的250%上升到2016年的370%，说明本公司的股东权益与负债的关系搭配越来越失衡，企业的债务越来越重，公司的股东权益找不到更好的投资人。因此，企业管理人员应该寻找更吸引人的项目，改变这种失衡的结构。（2）营运能力分析1）深圳市富安娜家居用品股份有限公司近三年的流动资产周转情况重要指标及其对比情况如下表所示：表5.6深圳市富安娜家居用品股份有限公司流动资产周转情况各指标对比表 年份指标2014年2015年2016年平均值应收账款周转率49.25540.3345.31431.6343应收账款周转期（天）7.3098.92567.74627.9933存货周转率17.28513.8739.52913.5623存货周转期（天）20.82725.95037.77928.1853流动资产周转率6.0495.9062.9594.9713流动资产周转期（天）59.51460.955121.66380.7107数据来源：深圳市富安娜家居用品股份有限公司2014-2016年资产负债表与利润表由表5.6可知，深圳市富安娜家居用品股份有限公司三年的应收账款周转率逐年延缓，应收账款周转次数由2014年的49.255次降为2015年的40.334次，到2016年更是大幅度降低到5.314次，降幅为86.83%。应收账款周转天数也一再延长，从2014年的7.309天到2015年的8.925天，再到2014年的67.764天，说明了该企业应收账款变现速度越来越慢，管理效率降低，可能增加收账费用和坏账损失。2）深圳市富安娜家居用品股份有限公司近三年的固定资产及总资产周转情况重要指标及其对比情况如下表所示：

表5.7深圳市富安娜家居用品股份有限公司固定资产及总资产周转情况各指标对比表 年份指标2014年2015年2016年平均值固定资产周转率1.5891.9802.5052.0247固定资产周转期（天）226.558181.818143.713184.0297总资产周转率1.2161.4381.3301.328总资产周转期（天）296.053250.348270.677272.3593由表5.7可知，深圳市富安娜家居用品股份有限公司固定资产周转率逐年加快，周转天数逐年缩短，说明该企业固定资产利用较充分，投资得当且结构趋于合理，能够充分发挥效率。深圳市富安娜家居用品股份有限公司2015年总资产周转率比2014年有所加快，这是因为该企业总资产平均净值增长程度（1.05%）低于主营业务收入的增长程度（19.54%），2016年总资产周转率较2015年有所下降，是因为总资产平均净值增长程度（28.4%）高于主营业务收入的增长程度（20.02%）。（3）盈利能力分析表5.8深圳市富安娜家居用品股份有限公司盈利能力各指标对比情况表 年份指标2014年2015年2016年平均值主营业务利润率3.4%5.0%12.5%6.9667%成本费用利润率1.0%2.2%11.1%4.7667%净资产收益率3.6%9.0%39.3%17.3%资本保值增值率96.3%108.9%141.6%115.6%深圳市富安娜家居用品股份有限公司的主营业务利润率呈上升趋势而且上升幅度非常大，2015年与2016年的环比动态比率分别为146.431%与274.94%，表明企业主营业务市场竞争力逐渐加强，发展潜力大，盈利能力加强。上表显示，深圳市富安娜家居用品股份有限公司成本费用利润率也呈上升趋势且升幅大，成本费用的控制能力逐渐提高。通过三年的对比，可以看出，深圳市富安娜家居用品股份有限公司净资产收益率逐年上升，企业自有资本获取收益的能力逐年加强。深圳市富安娜家居用品股份有限公司2015年与2016年的资本保值增值率均大于100%，而且增长很快，表明资本的保全和增值状况很好，企业发展后劲强。虽然企业的盈利能力在逐年加强但总体看来，盈利能力仍旧很低，有待进一步大幅度提高。（4）发展能力分析发展能力是企业在生存的基础上，扩大规模、壮大实力的潜在能力。现以以下三项指标考察深圳市富安娜家居用品股份有限公司的发展能力。表5.9深圳市富安娜家居用品股份有限公司发展能力各指标对比情况表 年份指标2014年2015年2016年平均值销售增长率10.2%19.5%20.0%16.7%资本积累率6.5%8.9%41.6%19%总资产增长率2.0%2.1%56.9%20.3%由表5.9中可知，深圳市富安娜家居用品股份有限公司自投产后，主营业务收入逐年增加，说明企业的主要产品适销对路，竞争力强，市场前景较好。深圳市富安娜家居用品股份有限公司的资本积累率均大于0，且增速较快，表明企业的资本积累增多，应付风险、持续发展的能力增大。总资产增长率是从企业资产总量扩张方面衡量企业的发展能力，表明企业规模增长对企业发展后劲的影响。从表中看出，深圳市富安娜家居用品股份有限公司2015年总资产稍有增长，而2016年则大幅度增长，其原因为企业的流动资产有大幅度增长。总体来看，深圳市富安娜家居用品股份有限公司有较好的市场前景，发展能力较强。3.杜邦分析为了更深入了解深圳市富安娜家居用品股份有限公司盈利的驱动因素以及各因素之间的相互影响，以全面地分析深圳市富安娜家居用品股份有限公司的财务状况、经营成果，从而对其经济效益做出可靠地判断和评价，我们在此运用杜邦财务分析法进行全面分析。在杜邦分析法中主要涉及以下几种主要财务指标关系：①股东权益报酬率=总资产净利率*权益乘数②总资产净利率=销售净利率*总资产周转率③股东权益报酬率=销售净利率*总资产周转率*权益乘数④销售挣利率=净利润/销售收入⑤总资产周转率=销售收入/资产平均总额⑥权益乘数=1/（1-资产负债率）表5.10相关财务数据 年份指标2014年2015年2016年平均值销售净利率10.15%10.43%11.44%10.67%总资产周转率1.216％1.438％1.330％1.328%权益乘数0.700.951.461.04总资产净利率4.73%6.05%8.39%6.39%股东权益报酬率12.77%19.95%19.75%17.49%图5.1深圳市富安娜家居用品股份有限公司2016年杜邦体系分析图4.深圳市富安娜家居用品股份有限公司案例分析结论结合财务指标与非财务指标，以上市公司资金的流动性和偿债能力为中心，债权人分析深圳市富安娜家居用品股份有限公司案例可以得出以下结论：（1）股东权益报酬率是一个综合性很强的与公司财务管理目标相关性最大的指标，而股东权益报酬率由公司的销售净利率、总资产周转率和权益乘数所决定。从上面数据可以看出深圳市富安娜家居用品股份有限公司的股东权益报酬率较高，而且从2014年-2016年的增幅较大，说明了企业的盈利能力良好。（2）权益乘数主要受公司资产负债情况的影响。在总资产不变的情况下，适度增加负债比例，充分利用举债经营的优势，可以为企业带来较大的杠杆收益，但同时也会给企业带来了很大的财务风险。该公司权益乘数较大，说明深圳市富安娜家居用品股份有限公司的负债程度较高，企业财务风险较大。（3）销售净利率反映了企业的净利润与销售收入的关系，从这个定义上看提高销售净利率是提高企业盈利能力的关键所在。深圳市富安娜家居用品股份有限公司的销售净利率在这三年间有所提升，说明了该企业的盈利能力有所提升。结语上市公司业绩评价体系一直都是研究的热点与重点，本文采用比较分析与案例分析相结合的方法，在了解了中外企业业绩评价指标的发展过程后，基于债权人的视角，以深圳市富安娜家居用品股份有限公司为例，选取债权人所关注的业绩评价内容进行分析和探讨。债权人可以从深圳市富安娜家居用品股份有限公司的案例分析中，发现其资金的流动性不强，偿债能力并不理想；盈利能力比较稳定；综合能力也一般。如果债权人单一从财务指标分析发现深圳市富安娜家居用品股份有限