供给侧改革对证券市场的影响分析

供给侧改革对证券市场的影响分析摘要供给侧改革是中国经济体制改革的关键一步。这既是对中国经济发展的一个机遇，也是对中国经济的一个挑战。它具有广泛的经济金融领域的影响。证券股票市场我国宏观经济的晴雨表。供给侧改革证券市场的改革也有很大的影响。本文论述了证券市场的供给侧改革、供给侧改革对证券市场的作用，以及供给侧改革的概念三个方面探究供给侧改革对证券市场的影响，从而对在供给侧改革的背景下证券市场的建设和投资提出了有利的建议。关键词：供给侧改革；证券市场；宏观经济AbstractThesupplysidereformisakeystepinthereformofChina'seconomicsystem.ThisisnotonlyanopportunityforChina'seconomicdevelopment,butalsoachallengetoChina'seconomy.Ithasawiderangeofeconomicandfinancialimpact.AbarometerofChina'smacroeconomyinthestockmarket.Thereformofthesupplysidereformofthesecuritiesmarketalsohasagreatimpact.Thispaperdiscussestheroleofsupplysidereformofsecuritiesmarket,thesupplysidereformonsecuritiesmarket,andtheconceptofsupplysidereformthreeaspectstoexploretheimpactofsupplysidereformonsecuritiesmarket,soastoputforwardbeneficialsuggestionsontheconstructionofinvestmentandsecuritiesmarketreforminthecontextofthesupplyside.Keywords:supplysidereform；securitiesmarket；macroeconomy一、绪论（一）研究背景中央经济工作会议结束以来，围绕生产、库存、去杠杆化和降低成本等五项任务，重点放在供应结构改革上。“供给侧改革”是从解放生产力和提高竞争力入手，从供给和生产入手，促进经济发展。具体来说，要清理僵尸企业，淘汰落后产能，锁定新兴领域和创新领域，创造新的经济增长点。从中国的经济状况来看，之所以出现增速持续下行的现象，除了不断恶化的国际经济形势从金融危机和出口运输的破坏造成的，主要是由于国内经济、无效供给之间的尖锐矛盾的供应和需求结构上的缺陷，是一个困难的力量。换句话说，严重的产能过剩问题，低质量的供给和供给效率低下，一直是中国经济有量无质和效率低下的问题。如果再不加强供给侧管理和改革供给侧结构，这将对中国的经济保持稳定增长的势头有着难以解决的困难。（二）研究意义作为适应和引导新常态的主要发展战略，供给侧改革的主要任务是通过重大改革的推动，从供给方面努力解决重大结构性问题。从生产的角度看，供给侧改革将导致第三产业的兴起和传统产业在第二产业中的衰落。从收入的角度来看，供给侧改革将导致经济蛋糕的分配：减税会导致税收比例，减少净输出，加速折旧和生产力会导致固定资产折旧增加减少短期和长期的比例，降低成本和企业业务的盈利能力将导致比例增加促进劳动力跨地区、行业和增加人力资本，将导致增加劳动报酬上升。通过对供给侧改革的深入研究，进一步探索投资领域的影响，分析结构变化，进行投资变动，及时解决问题，促进我国投资的规范结构，提高投资效率性和高效性。(三)研究方法1．文献研究法：收集相关研究资料，为研究做准备。2．调查研究法：通过访谈、问卷调查和统计分析，在实施供应链改革后，把握投资领域的具体影响、问题和解决办法。3．比较分析法：比较国内外不同国家和地区供应商的差异，找出改进的对策。使主题更加完美，具有现实意义。二、供给侧改革（一）供给侧改革背景从提出供给侧改革国内的经济环境来看，国内经济是新常态经济，经济增长从快速的经济增长转为更加高速注重质量的增长、调整结构的稳步增长，同时，我们也要面对经济衰退和升级的双重压力。目前，对中国经济的最突出的问题是产业结构之间的矛盾。随着经济的进一步发展，对中国的产能过剩的产业结构仍然存在。由于缺乏创新、技术进步和电力经济的削弱，不仅使传统的钢铁、煤炭等行业、新兴产业产能过剩的趋势有所扩大。此外，近年来，资源和环境问题日益突出。财政收支压力加大。地方政府债务的增加，与银行的不良资产有所上升，这在一定程度上困扰着中国的经济。（二）供给侧改革的内容供给侧改革的目的是调整经济结构，实现要素的优化配置，提高经济增长的质量和数量。供给侧改革主要包括投资、消费和出口三个环节，供给侧改革包括劳动力、土地、资本、制度创新和创新。从供给侧改革提高供电质量方面看，调结构促改革、扭曲校正因子的分布，扩大有效供给，以供给结构需求变化的适应性和灵活性，以及为了提高全要素生产率来更好的满足人们的需求，促进经济持续经济和社会的健康发展。供给侧改革是利用渐进式改革和存量调整，优化投资过程中的开放式投资结构和产业结构。基于经济的持续快速增长和人民生活水平的不断提高是优化优化融资结构的关键措施的经济可持续发展，推进资源整合，优化资源配置，优化再生；优化产业结构，提高产业素质，优化产品结构，提高产品的质量；优化布局结构，降低交易成本，提高经济效益；优化消费结构，实现消费升级，不断提高人民的生活质量，实现创新—协调—绿色—开放—共享的发展。（三）供给侧改革的实践路径中国资本从一个产业转移到两个产业，提高了整体劳动生产率，加速了经济增长，导致结构加速。在发展中，也存在不可持续、不协调和不平衡的问题。在供给侧改革中，行政管理体制发挥着重要的作用。因此，我们必须进行改革，以减少微观经济实体对行政的影响，在资源配置中发挥更为市场化的作用。在政府职能方面，我们必须做出积极的改变，注重分权和执行权分离，实现工作流程的政府优化、功能和系统配置，提高政府效率和激发社会创造力和市场活力。许多低收入居民支付生活费用刚性需求，通常将钱存入银行，往往不是一个积极的消费，造成市场需求疲软。国有资产管理体制还应优化国有企业改革，实现经营者和员工的股份制，并将非公有制资本纳入其他方面。因此，国有资本的功能被放大，抵御风险的能力、影响、力量和控制，增强了国有经济的活力。对于地方政府的债务风险，必须有效地控制和解决分配机制和税收制度的改革，建立更加公平的制度。（四）供给侧改革的意义作为适应和引导新常态的主要发展战略，供给侧改革的主要任务是推进重大改革，从供给方面努力解决重大结构性问题。其重要的战略作用主要体现在以下几个方面：一是提高宏观调控效率和稳定增长的重要动力。二是在市场资源配置中发挥关键作用的关键措施。第三是促进产业升级，打破中间收入陷阱的唯一途径。第四，建设法治国家的关键。对中国经济发展的新常态下，加速供给结构改革是增强发展动力的最有效的措施，提高全要素生产率和长期稳定的增长。在重大改革领域的重大突破中，宏观调控可以发挥更大的市场和经济措施，尽量减少行政措施。这不仅增强了市场信心，而且大大提高了宏观调控政策的有效性。推动经济结构转型升级的决定性力量是制度创新，即能否深化重点领域的改革，形成更高层次的市场经济体制。供给侧改革是经济结构全面升级的动力，是突破中等收入陷阱的唯一途径。三、供给侧改革对证券市场的影响分析（一）证券市场现状1.我国证券市场发展现状对中国证券市场的产生和发展是在中国经济体制改革最深刻的成就。特别是在中国的证券市场，在过去的十年中，国有企业筹集了巨额资金，促进了市场的融资制度在我国确立，充分调动资金，促进了国民经济的快速发展。然而，中国的股票市场发展，在新旧体制的摩擦和对抗的发展。此外，市场环境和相关制度还不完善，这就决定了它本质上是一个“先天不足,后天失调”市场。由于市场信息往往不能充分反映我国股票市场的定价机制和信息传递功能，导致社会资源配置效率低下，股票市场整体表现出严重的效率低下。从市场有效性理论的角度来看，大量的研究已经对中国证券市场的失灵了。随着中国经济体制改革的进一步深化，我国证券市场进一步受到国内问题和外国侵略者。保险资金、企业年金、社保基金和商业银行资本结构的优化取决于证券投资场所的稳定投资和持续增长。2.我国证券机构发展状况中国的证券机构是中国金融体系的一个重要分支，承担组织者和参与者在证券市场中的双重作用。在过去，中国的证券机构不仅赚了钱，通过一个单一的渠道盈利模式，即证券公司受益于提供客户。经纪和承销是证券机构的主要收入来源。这种盈利模式很容易导致证券公司之间的差异非常小。单一盈利模式，业务范围狭窄。从长远来看，渠道服务业务模式的盈利潜力将得到挖掘，低资本效率的条件开始显现。3.证券规模过小证券市场的规模太小了。以证券市场为例，尽管发展较快，但总体规模与国外证券投资仍有相当大的差距。世界平均水平约为8%，在发达国家中的比例较高，如英国和美国的20%以上。目前，中国的证券市场投资者的3300万，只占总人口的2.7%。此外，证券市场对GDP的比率（GDP），约为世界平均水平的30%，美国、日本、英国等80%多个国家，而中国是24.2%，与流通市值总额，包括大多数的市场价值，如果这部分，中国的证券市场国内生产总值GDP的比例低。可见，我国证券市场规模相对较小，客观需求与国民经济发展之间存在较大差距。同时，我们可以看到，我国扩大股市规模有着很大的发展潜能。4.资本品种类不足资本市场交易工具单一，不完整。在发达的资本市场，资本市场工具保持着各种趋势。以香港资本市场为例，目前，国际金融衍生品市场已超过80%。在股票市场，不仅仅是期货、期权和权证等投资产品的出现。这种衍生品交易市场的潜力大于现货市场的潜力。在债券市场融资的形式更加多样化的香港上市公司，基于在债券、票据和存款证3种形式的基础上、浮动利率工具出现的，可变利率工具，可转换债券，股票和其他信用卡应收账款债券形式的债务工具，目前上市交易的证券交易所已经上升到129种。相比之下，近五年来在中国内地的资本市场交易工具，除了证券，而一至五年的交易工具受到种种限制，这不利于资源的有效配置，资本品种种类明显不足。5.我国证券市场制度不健全证券市场体系不健全。证券市场体系是支撑证券市场有效、公平运行的基础，包括信息披露制度和利益保护和实现制度。中国证券市场信息披露制度的信息披露不足的问题。这表明，一些重要的披露非常武断和主观，大大挫伤了投资者和债券投资者的信心。证券投资者在获取有关信息后，获得证券投资期限的收益，即证券投资者获得相关信息后获得必要的担保和实现的制度。安全和实现中国证券市场的不完善，使得市场投资者的风险太大，严重损害了投资者的投资热情。6.市场监督力度不够证券法律制度建设滞后。执法不严，监督不强。证监会自成立以来，积极推进证券市场的市场化、国际化和法制化，出台了一系列改革措施，在加强市场管理、规范市场运作方面取得了良好效果。然而，随着市场的发展速度相比，对法律法规没有得到纠正，迷失在时间的影响部分的颁布，对配套的法律法规的内容缺乏完整性以及统一性的程度偏低，而且缺乏可操作性的规定，必然取决于临时政策调整，有负面影响。监督直接成本和间接成本。市场监管不够。（三）供给侧改革对证券市场的影响1.证券市场稳定性从供给侧对证券市场的影响来看，如果上市公司选择实现长期稳定的现金股利政策，证券的股息收益率高于商业银行存款利率或其他稳定收益债券指数，投资者将长期偏好持有人获得高收益的稳定性。尤其是熊市阶段。同时，如果上市公司能够继续发行稳定的股息，鼓励投资者持有长期的证券公司，就会被迫从频繁的交易中放弃资本收益，吸引更多稳定的收入。在市场中扮演稳定的角色。笔者认为，监管机构需要规范上市公司的股利政策，建立半强制分红政策，根据不同的行业，不同的公司，试图建立现金股利与证券和现金分红率差异的机制，而现金股利政策的连续性和稳定性的标准。标准化的现金股利政策有助于投资者形成价值投资理念，以证券内在价值为基础进行投资，最终稳定证券价格，使证券市场健康发展。2.企业证券化发展速度从我国目前的情况看，改革开放以来，国民经济保持了快速稳定的增长势头，经济继续发展。这就为中国证券市场发展的一个良好的宏观经济环境。特别是在供应方面的改革的影响，完成了股权分置改革和完善证券市场体系和制度为中国证券市场国际化的一个良好的市场环境。随着证券市场的国际化，中国证券市场将逐步走向规范化、市场化、国际化，并成为一个更成熟的证券市场。随着供应链改革的实施，证券市场发展的速度和方式应与一国（或地区）经济体制的环境和制度相适应。只有统筹规划，及时、有序地安排金融改革的时机、进度和速度，才能在维护金融风险的同时，实现证券市场的最大利益。3.市场规模结构证券市场和交易市场是相互依存、相互制约的，是不可分割的。证券市场是市场交易的前提和基础，证券市场的供给，证券交易只能通过市场证券交易、发行种类、数量和分布，对供应改革政策的影响，规模经营的市场，证券市场继续扩大证券发行市场的必要条件提供转移发行市场充满活力的条件。另外，交易市场的交易价格限制了证券的价格，影响了证券的发行价格。这是证券发行中要考虑的一个重要因素。除了一两级市场分化外，证券市场的水平还体现在区域分布的多样性、公司的种类覆盖率、市场交易制度和监管要求上。根据服务范围和上市公司类型，证券市场可分为全球市场、国家市场和区域市场。根据上市公司规模、监管要求等不同，证券市场可分为主板市场和二板市场（创业板或高新技术企业板块）；按市场集中度划分。证券市场可分为集中市场（交易所市场）和场外交易市场等。4.信息披露证券交易所本身是一个自我调节机制，快速反应能力，这是证券市场的监管能力和及时没有政府的监管，但在中国是政府证券监管机构的一个扩展机制，独立性体现不充分的信息披露，但在披露相行，先审计权利的缺失，降低了资本市场的监管效率。因此，应充分发挥交易所的优势，在短时间内发挥临时作用，直接参与信息披露的全过程，与监管机构合作，实现政府有效监管的目标。第一，上市公司应主动、及时地披露相关信息，如当前投资者的要求越来越高的真实性和及时的信息，公司的决策不应仅指财务信息，而且加入非财务信息，虽然后者的自愿披露取决于公司的唯一公开上市的公司自愿披露的内容：第二，上市的公司，投资者知道，竞争应该更多的从非混沌金融操作下的性能，上市公司作为一家上市公司，考虑到他们的利润，也应该承担社会责任的考虑在展业过程我们充分认识到与环境保护、交通运输等民生密切相关的项目，盲目地引导和树立自己的形象和公信力大打折扣：第三，一般投资者购买的是上市公司的未来发展情况，过去的成就没有太大的参考价值。前瞻性披露尤为重要。如果投资者看到未来和希望，自然公司的股价将会上涨。（四）供给侧改革下对证券市场发展的建议1.加强基础资产监管，提升资产质量。目前中国证券市场的许多问题是因为缺乏监管的证券监管部门应该明确自己的定位，摆脱监督相结合，监督与服务由当地政府或企业提供给自己以保证证券市场的有序运行。政府有关部门要切实履行监管职责，特别是密切相关的证券公司，经营机制的律师事务所、会计师事务所、资产评估机构和证券市场，加强对中介机构的自身利益相关的监督和预防，使各种虚假信息传播。提高中小型企业的董事会制度，扩大融资规模；建立为中小企业推进制度创新和增加小中型企业灵活高效的融资平台；丰富了上市企业的行业结构和适应中小企业的特点；完善交易制度，提高市场流动性，增强市场的广度和深度。不断提高对概念的监管，证券市场的监管模式和内容；促进基于批准对信息披露的监管方式的转变；要继续加强独立性和有效性的监管，进一步提高监管的专业水平和加强协调和内部监督机制的监管机构内部治理改进；建立科学的风险预警和预防措施，加强对期货市场的研究；逐步完善监管机制、多层次的监管体系，行业自律组织由市场参与者，加强内部控制；加强监管机构之间的不同协调与合作，逐步从监管机构向监管职能模式转变，提高监管效率。2.完善基础资产变更登记制度资产证券化，在法律的本质，使债权人的权利，产生稳定现金流的投资者在一个结构化的方式，与债权转让是证券化的第一步。转让问题是一个非常复杂的法律问题，，其中涉及到债权可让与的种类、债权让与的方式与认定、债权让与对债务人的通知、与债权相关的从权利转移及抵押变更登记等一系列相关问题。特别是，在实践中，担保物权变动登记尚未得到令人满意的解决。目前，市场上基本资产变更登记的常用方式是“事后变更”，这给投资者带来了很大的风险。为了促进市场的发展，要改变基本资产的产权，必须明确法律关系，合理减少商业风险。在当前的市场实践中，发行人应充分披露风险并采取相应措施加以改进。同时，发行人要完善信贷资产证券化基本资产的物权变动规则，降低交易成本。3.支持绿色资产证券化发展。目前，全球绿色资产证券化业务仍处于起步阶段。基本资产证券化资产主要集中在以下几个方面：（000591）是太阳能光伏屋顶，第二是“绿色汽车”贷款，第三是提高建筑节能贷款。国内产品的基础资产集中在以下几个类型：第一，电力销售收入在垃圾焚烧发电业务实现具体的业务，享受相应的权利和利益，对应两从事生物质发电业务，享受在线收费收入，第三是要建立污水处理设施的债务回购第四风力发电成本，使用权。清洁能源、节能、污染防治、资源节约和循环再造等行业将按照基本资产的稳定和可预测的现金流量要求，纳入水池、排污费、垃圾处理费等基本资产。扩大绿色资产证券化规模。中国需要扩大绿色资产证券化规模的潜力。具体来说，中国很有可能发展绿色金融信贷资产支持证券，将绿色资产支持证券在中国市场的绿色资产支持证券更大和更多元化的小额信贷资金支持。以前发布的产品，基本的资产多集中在污水处理费，垃圾处理费，生物质发电发电，今年还发布了风电资产支持证券的优先权，未来中国可能会发行更多的低碳经济和生态工业的行业（比如新能源、可再生能源利用、污染防治控制）是基于资产支持证券。4.推动上海自贸区ABS产品发行2016年，上海市政府推出了世界上第一个“自贸区债券”，为资产证券化的国际化提供了很好的借鉴。随着债券市场加快对外开放的步伐，他认为，资产支持证券应积极尝试创新海外，如推动上海保税区ABS产品推广和探索资产证券化产品的发展一带一路。它既能盘活发行人的基本资产，拓宽资金来源，又能使投资者通过自由贸易平台实现全球资产配置，并将海外资产引入国内市场，帮助监管机构抢占定价权。5.规范和提高信息披露标准虽然中国的证券立法建立了一套预披露制度，如今只有一条原则的规定，如何实现证券监管委员会的规则和条例，原则上，预披露制度是证券发行核准阶段只有一个。增加发行人的披露负担是不容易的，但为社会提供了一个标准，只包含公司财务和业务方面的一些基本信息。上市公司预测信息的披露，弥补了以往财务报告所反映的缺陷管理绩效和财务状况，有助于减少投资者与企业管理层之间的信息不对称，增强证券市场的开放性和公平性，促进市场发展。但主要是基于主观评价和主观评价，存在较大的不确定性和风险性。预测信息的特点决定了上市公司预测信息披露需要法律制度的保护。安全港规则为信息披露的预测提供了保障。公司对未来业绩和业务计划的预测不应被视为虚假陈述和误导，而不是合法的，前提是它是建立在合理的基础上并以善意披露的。安全港规则必须满足两个标准：（1）在预测信息披露时有足够的预警语言提示；（2）预测人们对预测信息的信任是诚实和合理的，并确知不存在影响预测性信息实现的未披露因素。6.完善税收等配套制度证券市场的效率反映了市场价格对市场信息的反应程度。市场价格对市场信息反应越大，市场效率越高。资本利得税直接增加了交易成本，降低了市场流动性和交易量，降低了投资者对市场信息的敏感度，股价不能完全反映市场信息。此外，资本利得税，以消除市场价格偏差套利成本增加，市场价格偏差将更加严重，这使得市场效率低下。一些研究人员认为，发达的证券市场，而资本利得税不限制所有的交易者，但主要是噪声交易者和非知情交易者，减少他们的交易水平，降低交易对股票价格的影响，导致证券市场信息修复变形，市场效率相对提高。中国的股票市场经历了股份制的深刻变革，这就要求证券市场的理性繁荣。股票市场的持续繁荣也是制度深化和深化的必然结果。股票市场的繁荣也为股份制改革的顺利进行提供了重要的基础。因此，在我国引入资本利得税，取决于证券市场的发展水平和我国复杂的技术问题。我们不应该盲目地对资本市场征税。否则，股市将陷入动荡，很难在资本利得税中发挥应有的作用。因此，应尽快完善税收配套制度，确保股市税收市场合理运行，加大因税收征管不合理而解决股市不稳定的力度。（五）发展前景随着中国加入世界贸易组织，中国经济将逐步融入国际经济。为了实现标准化的最终目标，市场化与中国证券市场的国际化，我们还有很多工作要做。第一，加快上市公司治理结构的完善。必须在股东大会、董事会、监事会和管理层之间建立权力制衡。建立独立董事制度，建立和规范上市公司的股利和退出机制，防止这两个品牌的人员和行政干预。第二，创新证券市场体系。证券法、公司法、证券法和证券法律法规交叉存在诸多矛盾，给监管执法带来诸多不便。加入WTO后，证券法出现了较大的滞后。从总体上看，证券法应当从整个证券市场的发展进行修正。第三，积极稳妥地发展期货和衍生品市场。成熟的股票市场应该有各种各样的投资产品，以适应不同投资者的需要。在进一步发展现有商品期货市场的基础上，增加和改善商品期货品种，另一方面适时推出金融期货等金融衍生产品。第四，要正确处理好政府与市场的关系，完善法律法规，建立公平、透明、高效的市场。作为市场监管者和发起人，政府应主要完善现有的法律法规和规章制度，充分调动市场参与者的积极性，释放市场潜力，实现市场发展的目标。在未来，对中国证券市场的发展将面临新的机遇和挑战。中国的证券市场将进入一个全面发展的时期。一个更加公正、透明、高效、开放和具有国际竞争力的证券市场将在中国经济中发挥应有的作用，甚至是国际金融体系。四、结论供给侧改革给经济带来了新的机遇，而供给侧改革本身也面临着许多挑战。我们还需要充分了解这一点。中国人民大学国家发展与战略研究院执行院长刘元春认为供应面改革的困难主要来自三个方面。首先，抵抗的股票，尤其是高负债的僵尸企业和企业和楼盘滞销；二是政府简政放权和职能的重新建立；一些地方放松管制而需要加强在一些地方监管；三是市场与政府之间的权衡；局部结构调整，市场发展的内在规律。光大证券首席经济学家徐高表示，目前的产能过剩非常大，短期内减持将产生很大的负面影响。一旦供应一方开始，总需求将进一步下降，整个社会的收入预期和支出将下降。因此，供给侧改革困难，一方面是释放新的增长活力，另一方面是减少库存、过剩产能和僵尸企业。正如你所看到的，供给侧改革集中在改革上。从长远来看，短期效应可能是有限的。最大的困难在于如何处理股票和股票之间的利益冲突（如房地产，房地产在消化库存有一定