3C设备行业系列报告一：景气复苏关注创新

中泰证券研究所专业｜领先｜深度｜诚信3C设备系列报告一：景气复苏，关注创新20232023.11.27核心观点行业景气复苏+创新点增多，24年有望快速发展。•行业复盘：景气与创新周期推动。1）3C模组段和零部件段设备多为标品，由于产品标准化程度较高且交期较短，因此与固定资产开支具备较高拟合度，需求受行业景气度影响；2）3C组装检测段存在较多非标自动化需求，终端产品创新力度决定了设备新制和改制需求占比，因此3C自动化企业受创新周期影响较大；3）长期看，3C设备行业的成长来自于自动化率提高、工艺或产业升级带来的设备迭代需求。•2024年3C设备行业有望快速发展。随着行业产销量复苏、库存触底回升、苹果创新周期向上、XR等新产品发展对行业景气度的提振，预计2024年3C设备行业需求向好。考虑到3C设备行业基数较低并且复苏趋势确定，建议重点关注。关注创新方向下的设备机会。创新为行业发展带来新动力，重点关注创新下的设备机会：1）XR：AI落地最佳场景，苹果MR有望加速行业发展；2）折叠屏：手机形态创新，销量快速增长，带来铰链和屏幕增量需求；3）钛合金：减重，推动电子产品更加轻薄，带来CNC、3D打印等需求；4）柔性模块化生产线：提升自动化率、实现减人效果；5）MiniLED：新型显示赛道，背光有望在笔电、平板、车载、VR等领域发展；直显有望在大屏显示领域快速发展，带来固晶机需求增长。受益标的：建议关注基本面好且竞争优势强的优质个股，受益标的包括：博众精工、快克智能、新益昌、联得装备、博杰股份、赛腾股份等。风险提示：行业景气度复苏不及预期的风险；创新方向发展进度不及预期的风险；市场空间测算偏差的风险；报告引用数据更新不及时的风险。2目录目录3C设备行业梳理2关注行业创新方向3受益标的4风险提示3 13C设备行业梳理专业｜领先｜深度| 13C设备行业梳理专业｜领先｜深度|41.1、3C设备产业链梳理图表1：3C3C产品：3C主要是指计算机类(computer)、通信类(communication)、消费类（consumer）产业链：零部件、板端、系统端。3C产品种类多且具有差异性，细分的产业链有所差异， 后段整机组装、测试、打包。 5图表3：3C设备重点企业20222023Q1-3202120222023Q1-3测 21.6132.46 0.35 -1.60来源：Wind，中泰证券研究所6行业受景气周期+创新周期驱动景气周期：3C模组段和零部件段设备多为标品，其需求来自于下游企业的资本开支。由于产品标准化程度较高且交期较短，因此与固定资产开支具备较高拟合度。以快克智能为例，其营收增速与行业固定资产投资同比增速相关度较高。创新周期：3C组装检测段存在较多非标自动化需求，包括新制和改制需求。改制自动化设备是通过对原有设备的部分零部件或软件的替换或升级以提升原设备的功能，其单个订单金额较小。终端产品创新力度大则新制需求高，反之则改制需求高，因此3C设备同样受终端产品创新周期影响。例如，2017和2020年，苹果产品创新力度大，相关企业业绩增速较高。同比03C固定资产投资累计同比（%）赛腾股份营收同比（%）科瑞技术移动终端业务营收同比（%） 天准科技营收同比（%）大族激光营收同比（%） 行业的成长性来自于自动化率提升、设备升级等自动化率提升：3C行业零部件和产品尺寸小、产品差异大、非标程度高，对人工仍存在较高依赖度，存在较大自动化改造空间。人工占比高的主要原因有二：1）经济性，某些环节的组装与检测如用自动化设备代替人工，设备价格昂贵、在经济寿命周期内无法收回成本；2）可靠性，目前部分组装或检测环节使用机器尚不能达到稳定可靠的效果，仍需要人工进行。随着机器视觉等技术的进步，机器自动化能力提升，行业自动化率逐步提高。例如，A客户重点推进的柔性模块化生产线有望推动行业自动化率大幅提升。设备升级：随着终端产品向智能化、高端化方向发展，行业工艺和设备也在向高端化方向发展。例如，2DAOI向3DAOI升级、波峰焊向选择性波峰焊升级、PCBLDI替代传统曝光设备。 企业多有较好的第二成长曲线布局。1）以果链为代表的3C产业利润空间丰厚，企业具备持续研发投入的能力；2）PCB属于2级封装，与1级封装（半导体封装）有一定技术协同，属于技术升维，因此3C设备商多有半导体领域拓展；3）3C设备企业在终端大客户高要求下具备较强的自动化能力、快速响应能力等，也具备向其他自动化领域拓展的能力。88苹果组装检测订单节奏。设备商在苹果新品设计阶段开始对接需求并确认方案，之后根据方案进行生产样机和送样，并根据终端需求调整和测试情况进行持续修改。通过生产线测试后签订批量销售订单，并进行生产交付。订单有两种签订模式。一是由苹果直接与公司签署订单，公司将产品运送至苹果公司指定地点，相关销售回款由苹果公司直接支付；另一种是由苹果公司指定的代工厂商与公司签署订单，公司将设备运送至代工厂，相关销售回款由代工厂商支付，苹果公司与代工厂商、代工厂商与公司分别独立进行结算。.苹果在新产品.苹果在新产品研发设计阶段，向公司提出自动化设备需求，设备商制作设修改确认后，苹果向设备商下达样机订单。.按照方案生产.按照方案生产样机并送至苹果实验室或指定厂商处进行测试验证，期间持续进行修改，随着苹果产品定型与产线测试通过，设备最终定型。.在进行打样及.在进行打样及公司与苹果公司进行订单价格及数量的谈判，在通过生产线测试后签订批量销售订.将设备运送至.将设备运送至苹果公司指定地。销售回款由苹果公司支付或由代工厂支付，后者苹果公司再与代工厂商独立进9根据国家统计局数据，2023年7月国内智8880/9009/11339/11297万台，同比增长速度分别为1.6%/0.8%/3.2%/1.1%。根据IDC数据，2023年Q3，全球智能手机出货量为3.03亿部，同比增长0.3%，经过8个季度的下滑后首次转正。根据Gartner数据，2023年Q3，全球PC出货量为6427.9万台，同比下降5.47%，降速较Q2大幅收窄。0 全球智能手机出货量（百万台）全球智能手机出货量同比增速（%）0 根据国家统计局数据，2023年9月，计算机、通信和其他电子制造业利润总额累计同比下降18.6%，存货同比下降5.7%，降速较上月均收窄。根据国家统计局数据，2023年10月，计算机、通信和其他电子制造业固定资产投资完成额同比增长9.6%，增速较上月有所下降。随着行业补库及终端需求逐步复苏，预计行业景气度将逐步提升。 00计算机、通信和其他电子设备制造业:存货500计算机、通信和其他电子设备制造业:利润总额 华为手机王者归来。8月底，华为Mate60Pro和华为Mate60正式问世，随后发布华为MateX5折叠屏手机。一经开售，华为手机销量迎来快速增长。销量快速修复。根据BCI数据，23年第37-40周（W37-W40），华为手机销量同比增速分别为91%、46%、83%和95%。 专业｜领先｜深度| 专业｜领先｜深度| 2关注技术创新下的投资机会2、关注行业创新方向展望24年，XR、折叠屏、钛合金应用快速发展，同时随着需求复苏以及技术进步和成本下降，MiniLED行业也有望迎来快速发展。生产工艺方面，钛合金应用带来3D打印和加工需求，自动化提高要求带来柔性模块化生产线需求。2.1、XR快速发展，推动3C设备需求增长XR（拓展现实）是指由计算机技术和可穿戴设备生成的所有真实和虚拟组合环境以及人机交互。XR是一个概括性术语，囊括了增强现实（AR）、虚拟现实（VR）、混合现实（MR）以及介于他们之间的所有内容：•VR（虚拟现实）：利用现实生活中的数据，通过计算机技术产生的电子信号，将数据转化为能够让人们感受到的现象。用户完全沉浸在以计算机为核心的高科技手段生成的数字化虚拟环境中。•AR（增强现实）：在现实的开放场景下，输出相关视频等内容，同时需要与当前场景进行实时交互。用户直接或间接观察真实场景，数字化元素叠加在现实世界的对象和背景上。•MR（混合现实）：通过在虚拟环境中引入现实场景信息，在虚拟世界、现实世界和用户之间搭起一个交互反馈的信息回路，以增强用户体验的真实感。真实场景和虚拟场景可以融合在一起，并发生实时交互。 VRAR2.1、XR快速发展，推动3C设备需求增长产业链：XR产业链包括硬件、软件、内容制作分发、应用与服务几个环节。硬件包括核心器件、终端和配套外设；软件包括系统软件和软件开发工具包；下游应用与服务涉及教育、医疗、文旅、办公等多个场景。XR硬件主要由芯片、光学、显示、传感器、整机组装构成。2.1、XR快速发展，推动3C设备需求增长行业出货量有望回升。2022年，VR出货量下滑，AR出货量增长。根据VR陀螺数据，2022年全球VR头显和AR眼镜出货量分别为1014、45.2万台，同比分别-8.65%、+25.56%。根据IDC，预计AR/VR头显在2023年的出货量为1010万台，总出货量同比增长14%，并有望在2023-2027年的预测期内提速，五年复合年增长率(复合年增长率)达到32.6%。XR作为近几年最重要的产品创新，有望带来3C设备需求增长。组装检测设备：博众精工、杰普特、赛腾股份、智立方、华兴源创、易天股份等；镀膜贴合设备：博硕科技、深科达； 图表20：全球AR眼镜出货量 图表20：全球AR眼镜出货量02016201720182019202020212020201620172018201折叠屏成为行业发展新契机。折叠屏手机包括横向折叠屏和竖向折叠屏。横向折叠屏手机凭借创新的形态和极致的大屏体验，刺激了高端智能手机用户的消费，同时横折机型的高价值和高端性，吸引了国内厂商关注，并纷纷发布横折机型的旗舰折叠产品，以此提高品牌力和影响力，促进了横折机型的增长。竖折机型的成本相较于横折机型更加可控，而其折叠形态更加小巧、便携，尤其受到女性用户青睐。折叠屏手机销量喜人。2022年，在消费电子景气度低迷的背景下，折叠屏手机销量高速增长，根据艾瑞咨询数据，2022年中国折叠屏手机出货量为360万台，同比增长154.4%。随着国内厂商陆续入局和新品迭代，预计折叠屏手机出货量将维持高增长。根据IDC数据，2023年Q2中国折叠屏手机市场出货量约126万台，同比增长173.0%。根据TrendForce，预计2023年全球折叠屏手机出货量为1830万部，同比增长43%，2027年折叠屏手机市场渗透率有望超过5%。02022Q22022Q32022Q42023Q1HuaweivivoOPPO铰链是折叠屏手机实现折叠的重要结构之一。折叠屏手机铰链的作用是支撑柔性屏幕、控制旋转辐度、实现手机形态变化的重要“关节”。折叠屏的铰链需要满足高刚度、硬度、可靠性、耐磨等要求。折叠屏：市面上主要有两种材料的折叠屏，一种是CPI材料，一种是UTG材料，UTG性能好于CPI，是后者的升级换代。铰链：实现可折叠手机的关键功能性零部件，不同的铰链结构决定折叠屏手机的闭合程度和机身厚度，应用于折叠屏智能手机上的铰链需具备至少10万次以上的开合寿命。公司具备生产折叠屏手机铰链结构件的能力和实力，并公司是目前少数顺利切入精密转动结构产品市场并有量产经验的内资公司MIM技术平台具备折叠屏手机零件生产及模组组装能力，且有多年的2.3、柔性模块化生产线：提升自动化率模块化和柔性制造系统为当前制造业重要发展趋势。随着全球市场的变化和消费者需求的日益多样化，企业需要更加灵活和响应迅速的生产方式来保持竞争力。模块化和柔性制造系统提供了这种能力，它们允许制造商更快速地适应市场需求、技术进步和供应链的变化。模块化设计：模块化设计是指在对一定范围内的不同功能的产品，或是相同功能不同规格、不同性能的产品在进行功能分析的基础上，合理划分并设计出一系列功能模块，通过模块的选择和组合构成不同产品，满足不同需求的设计方法。柔性制造系统：柔性制造系统（FMS）是一个由计算机控制的高度自动化生产系统，结合了多个工作站、自动化物料搬运系统和先进的计算机控制技术，旨在实现快速的生产切换，以适应多品种、小批量的生产。2.3、柔性模块化生产线：提升自动化率柔性模块化生产线：柔性模块化生产线（FlexibleModularProductionLine，简称FMPL）是一种现代化、智能化的生产方式，它结合了模块化设计和柔性制造系统的优势。其核心思想是将生产线分解为多个功能模块，这些模块可以灵活地组合和配置以适应不同的生产需求。柔性模块化生产线同时具备自动化、高柔性、高通用性特点，能够快速适应变化的市场需求和生产策略，使制造商能够兼容客户的不同产品并快速切换，极大地节省了人力成本与产线维护时间，有利于客户快速布线并在短期内形成产能。柔性模块化生产线发展，推动3C设备需求增长。3C终端大客户处于提高自动化率和降低操作人员数量需求，开始导入柔性模块化生产线，未来几年有望带来3C设备增量需求。关注柔性模块化生产线快速发展的博众精工。2.4、钛合金/3D打印：带来加工增量需求多款3C产品应用钛合金材料。2023年9月23日，苹果发布iPhone15，其中Pro版本采用全新钛金属机身，为苹果首款采用航空级钛金属的手机；10月12日，荣耀发布轻薄大内折旗舰手机荣耀MagicVs2，采用鲁班钛金铰链等创新材料。11月1日，小米14Pro推出钛金属特别版，采用99%钛金属中框。钛合金材料强度高且能减重，加工工艺包括CNC磨削和3D打印。钛合金材料具有强度高、轻量化、耐蚀性好、耐热性高等特点。应用于3C领域，可起到增强产品结构强度，并且使产品更加轻薄。钛合金增大加工设备和耗材需求。钛合金由于热传导率低，加工硬化现象明显，因此机加工难度大、且加工速度较慢，对加工设备和耗材的需求量更高。以手机中框为例，根据艾邦高分子数据，钛合金手机中框加工时间长，约为铝合金的3-4倍。 来源：小米官网、中泰证券研究所来源：智东西、中泰证券研2.4、钛合金/3D打印：带来加工增量需求3D打印：3D打印也叫增材制造，是以数字模型为基础，将材料逐层堆积制造出实体物品的新兴制造技术。它是一种以数字模型文件为基础，运用粉末状金属或塑料等可粘合材料，通过逐层打印的方式来构造物体的技术。3D打印具有成本低、效率高等优势。相比于传统的减材制造方式（通过刀具去除材料的加工方式），增材制造（3D打印）具备很多优势：1）适用于制造复杂物体；2）节省材料、降低成本；3）缩短研发制造周期；4）满足定制化需求等优势。 短2.4、钛合金/3D打印：带来加工增量需求3D打印中钛合金材料占比最高。根据中商情报网数据，在料包含钛合金、铝合金、不锈钢，分别占比20.2%、10.0%、9.1%，合计占比39.3%。钛及钛合金具有比强度高、高温力学性能和抗蠕变性能好、耐腐蚀性能好等优良的综合性能，被认为是最适合制备成为粉末的金属材料。根据中国增材制造产业联盟数据显示，2021年中国3D打印市场中工业机械、航空航天、汽车领域应用占比分别为20.0%、18.9%、16.0%，合计超过金属3D打印需要与数控机床磨抛工艺结合。由于3D打印出的部件通常表面粗糙，需要额外的后处理，如机加工、研磨或抛光，以获得高精度的光滑表面。随着钛合金3D打印发展，后道研磨抛光（精加工环节）价值量有望大幅提升。受益标的：关注3D打印设备和服务商铂力特、华曙高科；关注钛合金带来的增量加工需求，相关标的包括金太阳、宇环数控、创世纪。 ..钛合金PLA尼龙ABS铝合金不锈钢树脂其他 工业机械航空航天建筑其他2.5、MiniLED：渗透率逐步提升，推动固晶设备需求增长 Mini-LED定义：根据《MiniLED商用显示屏图表34：LED、MiniLED、MicroLED通用技术规范》，“MiniLED”即芯片尺寸介于50-200μm之间的LED器件。该标准指出，“MiniLED显示模块”是由MiniLED像素阵列、驱动电路组成且像素中心间距为0.3-1.5mm的单元。MiniLED的应用包括背光和直显两种，前者用直下式miniLED白光芯片板替代LCD的模组，后者通过密集的RGB芯片直接显2.5、MiniLED：渗透率逐步提升，推动固晶设备需求增长MiniLED成为LCD技术升级的重要方向，技术发展潜力大。近年来，伴随着液晶技术世代线升级放缓，MiniLED背光成为了LCD技术升级的主要创新方向，并且具有资本开支低(成本低)、规格灵活(应用广)，同时具备使用寿命长(尤其适用TV场景)的重要优势。\低高高低高高高厚2.5薄薄0.05难难\低高高约LCD的60％-80%约LCD的30％-40%约LCD的10%-100-120℃-100-120℃\\高低\2.5、MiniLED：渗透率逐步提升，推动固晶设备需求增长Mini-LED背光优点1）与LCD相比：能实现更小范围内的区域调光（LocalDimming优点：1.实现全黑；2.电视机色彩更加自然艳丽2）与OLED相比，显示效果媲美且避免烧屏等问题。可以使用DC调光，避免了OLED的烧屏、频闪等问题。Mini-LED直显优点：显示效果好，在大屏显示具备优势。来源：高工LED、电科技、电脑爱好者、中泰2.5、MiniLED：渗透率逐步提升，推动固晶设备需求增长MiniLED封装工艺：固晶、焊接、底部填充、固化、包装等。固晶机是最miniled封装最核心设备。固晶是封装的核心环节，在miniled中，因为固晶的固晶技术路线：摆臂式、针刺式、激光巨量转移等，其中摆臂式成熟度较高，激光巨量转移远期应用前景更大。受益企业：行业发展带来固晶机需求提升，新益昌是LED固晶机龙头，受益于MiniLED行业渗透率提升。 3受益标的专业｜领先｜深度| 3受益标的