如何快速获得财富

1今日中国做什么最赚钱？

——直接股权投资理论与实务主讲:卞华舵博士2清华大学法学学士，美国NEWPORT大学工商管理博士，南京大学管理学博士，“世界名人录”“世界专家名典”收录人员。历任江苏人民广播电台专题节目主持人，南京成功培训学院院长，江苏省科技厅生产力促进中心培训咨询部主任，南京华舵咨询顾问公司董事长，远东控股集团公司董事副总裁，中科招商投资管理公司董事执行副总裁，北京厚德九州投资咨询公司董事长。兼任清华大学继续教育学院教授，多家公司的战略和投资顾问及董事。截止2008年，共在国内外演讲1000余场，咨询服务的各类客户100余家，其中上市公司20余家，著述80余万字，专著4本，核心期刊发表学术论文6篇，成功发起设立基金超过10亿元，累计投资和促进上市的案例10余件。他主讲的企业战略课程和股权投资课程成为清华大学、北京大学、香港大学等知名大学最受企业家欢迎的课程之一。卞华舵从业经历丰富，横跨政商学界并硕果累累，人脉资源深厚而广泛，他的诚信敬业专业赢得客户的广泛尊敬和信赖，他以清华校训“厚德载物自强不息”自励，以专业化基金管理为事业载体，以授课、咨询、投资、理财为工作内容，以帮助企业家和企业成长为己任。卞华舵简介3总目录一、做什么最赚钱----机会分析二、钱是怎么赚的----流程分析三、用什么平台赚钱----路径分析2E:雇员——通过劳动获得收入S:自由职业者——通过技术或专业知识获得收入B:企业家——通过整合资源获得收入I:投资者——以钱生钱，靠发现和把握机会赚钱导言1：获取收入四模式45中国国民财富状况千万富翁87.5万亿万富翁5.5万十亿富翁1900百亿富翁140来自胡润财富榜（截止2009）6一、做什么最赚钱?——机会分析(一)中国迎来投资时代(二)直接股权投资机会到来(三)投资机会宏观分析41.中国和平发展势头不可阻挡,“中国溢价”已经形成

中国的发展已经成为不确定性环境中的确定性结果。风水轮流转。

资本市场上“中国溢价”已经形成。(一).中国迎来投资时代78认识中国经济形势的方法论从人类历史发展大周期的视角看中国机会从中国经济发展的历史阶段分析发展动力从政治经济文化社会多视角研判经济形势9人类历史大周期世界兴衰呈现周期性轮回的统计规律世界经济中心正在向亚太地区转移欧洲的衰落和中国的崛起是21世纪的看点结论：中国将有百年的兴盛期10中国：一个经济大国的崛起资料来源：花旗研究报告11中国已经成为全球第三大经济体在美国经济增长可能放缓的情况下，金砖四国和新兴经济体仍是全球经济增长的主要贡献者中国经济增长依旧强劲资料来源：高盛研究报告12中国经济发展的动力工业化处于中期，发展空间依然很大城市化率40.9％，欧美90％市场化的动力还有巨大释放空间经济全球化为中国发展提供契机后发国家更容易避免别人的失误结论：中国有可能走出一枝独秀的行情13中国工业化还没有完成工业化通常被定义为工业（特别是其中的制造业）或第二产业产值（或收入）在国民生产总值（或国民收入）中比重不断上升的过程，以及工业就业人数在总就业人数中比重不断上升的过程。工业发展是工业化的显著特征之一，但工业化并不能狭隘地仅仅理解为工业发展。因为工业化是现代化的核心内容，是传统农业社会向现代工业社会转变的过程。我国的工业化还远远没有完成。虽然现在工业已经不少了，但是按照人算，我们工业化还有漫长的道路要走。14工业化程度的指标一是人均生产总值，人均GDP达到1000美元为初期阶段，人均3000美元为中期，人均5000美元为后期；二是工业化率，即工业增加值占全部生产总值的比重。工业化率达到20%-40%，为正在工业化初期，40%-60%为半工业化国家，60%以上为工业化国家；三是三次产业结构和就业结构，一般工业化初期，三次产业结构为12.7：37.8：49.5；就业结构为15.9：36.8：47.3；四是城市化率，即为城镇常住人口占总人口的比重，一般工业化初期为37%以上，工业化国家则达到65%以上。综合以上四点可以看到，从后三点来看，中国的工业化程度是远远不够的。15中国目前的现状人口多消费潜力大地区差异大腾挪空间大保稳定是共产党的第一要务保民生是本届政府的执政理念政府强干预使经济呈现非线性特征发展是当前中国官民压倒一切的需求三十年的财富积累已经具备回旋余地16当前中国经济的问题大量行业产能过剩出口导向的增长方式不可持续高投资低消费的增长方式不可持续17中国政府的对策启动投资启动消费调整政策18启动投资民生投资：主体是国家。医疗文化教育社会保障基础设施生产投资：主体是企业。企业负担重，资金融通难，结构调整难。资产投资：主体是个人。投资品种主要是股票和房产。19应对金融危机的民生投资重点轨道交通高速公路港口机场农村公路网电网通信网环境治理安居房建设20启动生产投资面临的困难企业负担重－税收负担重行政收费多用人成本高资金融通难－加大放款新股发行力度创业板启动结构调整难－加大财政补贴力度制定产业规划21调控资产投资市场重点是资本市场和房地产市场CPI防通胀防紧缩控制在5％和－3％之间PPI防过热防过冷控制在6％和－4％之间GPP防泡沫防缩水股市涨1000点房价涨5%-10%22启动消费收入型消费。由收入决定,关键是提高收入。国民收入，财产型收入，农民收入。信贷型消费。信用型消费，抵押型消费，担保型消费。科学比例:信贷占GDP60%。

预期型消费。预期与安全有关,安全取决于社会保障。工作安全，生活安全，健康安全，财富安全。23调整政策宽松的货币政策。降息(白用国家钱)增加货币量(钱会贬值,被迫消费和投资)，弊端：交货币税,让大家感到不稳定,中国老百姓财富的主要形态货币缩水.积极的财政政策。中国举债空间大,合理区域国债占GDP60%；24结论中国经济短期面临增长和调整压力长期发展的趋势和动力不会改变世界经济危机只改变节奏不改变趋势42.多层次资本市场日渐完善，退出渠道日渐畅通上海主板市场深圳中小板市场深圳创业板市场场外交易市场产权交易中心内部交易市场

(一).中国迎来投资时代2526中国金融的三大市场

信贷市场证券市场直接投资市场(二)直接股权投资时代来临2.直接股权投资对产业的价值促进行业进入成熟的CR4结构促进和优化产业结构促进先进行业的发展(二)直接股权投资时代来临27372.直接股权投资对项目公司的价值

股东是企业发展的基因直接股权投资促进股东的专业化促进公司管理的规范化(二)直接股权投资时代来临28382.直接股权投资对投资者的价值

提供分享经济成长的机会实现了投资专业化管理提供了相对较高的投资回报(二)直接股权投资时代来临2930■颁布《创业投资企业管理暂行办法》及相关配套法规规章，建立基本法律框架。■通过修改中央和及地方相关法律法规，包括公司法，合伙企业法，证券法，以及知识产权法等推动民间资本进入PE领域■开设创业板市场，建立多层次资本市场体系，完善创业投资的退出机制■鼓励和引导更多民营企业进行直接投资，引导私募股权基金参与投资3.政府的积极推动(二)直接股权投资时代来临31哈佛商学院研究表明：过去10年VC对行业创新贡献率超过15%PE对美国经济影响巨大1972-80年间，78家VC支持的企业上市截至2000年，42%的NASDAQ上市企业接受VC投资1970-2000年间，VC募集2733亿美元VC支持企业提供5.9%就业机会和13.1%的GDPPE对经济的影响1%的经济活动，贡献15%的产业创新、40%的IPO，6%的就业机会和13%的GDPPE对经济的影响32PE投资的主要特征被实践反复证明成功的金融工具风险可控比二级市场系统性风险小与实体经济紧密，杠杆效应低反经济周期投资收益最终惠及大众，有公益成分33(三)投资机会宏观分析国际PE在中国的投资情况中国本土PE的投资情况中国的投资机会分析34截至2006年底，国际性的PE已经超过了4000个，交易活动约占全球并购交易总量的1/5。仅2006年一年，全球PE就从资本市场上募集到了2150亿美元。2006年PE全年的交易价值升至创纪录的4000亿美元，较2005年的2370亿美元高出68.7%，相比1996年则增长了20倍；其中，单笔超过100亿美元的私募股权交易达到9个PE成为全球并购市场的绝对主角一352006年，私募股权投资基金参与的杠杆收购规模占全球并购总额的13%。如果剔除换股交易，PE参与的杠杆收购占现金并购额的17%(图2)。黑石集团在2月初以390亿美元的价格收购了美国最大的商业物业集团—权益写字楼投资信托公司（EOP）之后，黑石集团宣布计划以155亿美元收购著名的杜莎夫人蜡像馆的母公司杜莎集团不断壮大的规模与日益大手笔的交易一36案例总数:38起2007年第一季度私募股权投资行业分布数据来源：中国证监会研究中心研究员 投资总额:25亿美元中国已成为全球PE投资的新热点自1992年美国国际数据集团（IDG）在中国成立了第一个外资私募股权投资基金开始，外资PE在中国PE市场一直扮演着重要角色，基金数量及资金规模增长迅速。据清科公司统计，2007年一季度共有17支可投资于中国大陆地区的PE完成募集，募集资金76亿美元，与2006年同期相比增长329.5%，比上年第四季度增长71.2%。在投资方面，2007年第一季度共有38家国内企业得到PE投资，参与投资的PE43家，投资额近25亿美元。37“汇通天下”的系统－金融业，外资投资重点

①五大国有商业银行中，四家已成为合资银行，外资股权接近25%上限。

中国工商银行：高盛、安联、运通（美）投36亿美元，持10%（2005.8）

中国建设银行：美洲（25亿美元9%），淡马锡（14亿美元5.1%）共39亿美元，持14.1%；境外发行股票获65亿美元（2005.7）

中国银行：苏格兰皇家（31亿美元10%），瑞银和亚行（5%），淡马锡（新加坡）拟投31亿美元。

交通银行：汇丰（19.9%），境外上市（17.5亿，11.23%）。（2004.8）②其他股份制银行大部成为中外合资银行。

广东发展银行：花旗牵头的财团出资242.67亿人民币，获85.5888%股权；外资股：花旗20%，普华8%，IBM信贷4.74%（200611）。特准外资股突破25%。

浦发银行：花旗投6亿RMB占4.62%股权（2002.12）

深发展：新桥（美）占17.89%股权（2004）

兴业银行：恒生16.26亿港元占15.98%，

新加坡投资占5%，国际金融公司（世行下属）4%（2003.12）

民生银行：国际金融公司占1.60%，淡马锡占4.55%（2003）。

渤海银行：渣打19.9%（2004），

华夏银行：德意志银行2.2亿美元？%（2004-05）。③地方商业银行大量成为合资银行。

如：西安商业银行（2002），北京银行（2005），杭州市商业银行（2005），济南市商业银行（2004），南京市商业银行（2001），哈尔滨市商业银行（2005）,南充市商业银行（2005）等。④外资在各类基金、证券公司、保险业，不同程度地介入。

基金：合资基金公司20家38.5%，中资基金公司32家，61.5%

保险：前10名保险公司5家合资（平安、太平洋、新华、泰康、华泰）；全部保险公司中，外资保险公司40家，49%，中资保险公司42家，51%。外资占保费收入7%。中国银行机构吸收外资情况：

至2006年9月，国内被外资参股控股的金融企业共67家，包括16家银行、4家信托公司、19家保险公司、19家基金管理公司和4家汽车金融公司。外资金融投资者的兴趣涵盖了银行、保险公司，证券公司、基金管理公司和信托公司等所有领域。38“货通天下”的渠道－零售业，外资投资重点2006年，著名的外资并购案如：百思买控股江苏五星电器、家得宝并购家世界家居、特易购增资并控股乐购、百盛收购输出管理百货店，沃尔玛收购好又多等。摩根斯坦利与沃尔玛的中国商业伙伴深国投联手，收购20个大型购物中心；美资华平、凯雷基金参股王府井未果。

2007年2月，沃尔玛通告购买BCL公司35%股权，据称金额达10亿美元，该公司全资控股中国101家好又多超市，计划2010年，沃尔玛将实现对好又多的控股。沃尔玛超市门店已达174家，将成为中国超市老大。2007年3月，“7－11”收购上海联华快客在穗全部店面，使“7－11”在广州的全部店面数超过了290家，成为了广州零售业老大。

上海百联集团所属广州世纪联华超市，将被华润万家收购。华润万家在内地已经部署了多个万家超市，同时还拥有沃尔玛中国35％的股份。到2003年，全球50家最大零售企业大部分已进入中国，设立了300多家大型超市。占领高端零售业80%以上零售业外资进入情况2006年，我国社会消费零售额7.6万亿元，比上年增长11.7%；其中连锁店100强增长25%。而前30家连锁店即占社会消费零售额的9%，销售额达6872亿元。其中，11家外资大型超市，新开店铺数量超过100家（家乐福33，沃尔玛15，麦德龙6），单店销售2.15亿元，大大高于国内同业的增长速度。2004年英国TESCO以21亿人民币收购乐购50%股权业内预计，到2008年，全国副省级以上城市，会有一半企业被外资兼并；外资超市将社会总零售额的25%，香港郎咸平则预测：中国零售业市场全面开放5年后，外资企业将占据80％的市场份额39注资蒙牛；和鼎晖共同投资永乐电器；投资雨润集团、平安保险、南孚电池、海螺水泥、恒安国际、山水水泥等。（1）肉类加工业：为并购双汇集团，联合鼎晖基金Ⅱ、香港罗特克斯联合中标，绕过要约收购30%限制，获得双汇的控制权。高盛并持有雨润13%的股权（双汇在国内最大竞争对手），从而获得在华肉类加工业主导地位。

（2）房地产业：收购华融、长城近百亿不良资产中，约50%属于地产；白厅基金（高盛持股50%以）购买上海百腾大厦、持股21世纪中国不动产公司（外资在华房地产中介公司）。

（3）对A股企业投资：美的电器、福耀玻璃、阳之光。2006年4季度，摩根士丹利盈利增长26%，高盛股价上涨59%，其薪水开支总计165亿美元，每位员工平均薪酬为62.2万美元。行业领导者－行业骨干企业，外资投资重点摩根士丹利（MorganStanley）：

全球第一大投资银行、证券公司。成立于1935年。总资产7754亿美元。在全球30个国家设有600多个办事处，5万多员工。高盛集团（GoldmanSachs）：

全球第二大投资银行和证券公司。成立于1869年，总资产3000亿美元，在世界24个国家设有42个分公司或办事处，共2万多名员工，2000年名列世界500强第112位。

1984年在香港设亚太地区总部，1994年在北京、上海设代表处。40

2000年凯雷进入中国。到2006年6月，在中国投资21个项目。在中国的投资项目一般不超过5000万美元，凯雷偏爱和别的投资机构联合行动以降低风险，偏爱投资行业领先或者技术领先的公司，且有很强的控制欲。

2005年8月，凯雷和软银联手注资顺驰置业。2005年，凯雷和保德信以4.1亿美元购入太平洋人寿的24.975%（非一次性投入）；入股中国最大的实木地板生产企业安信地板；2006年用2.75亿美元绝对控股中国工程机械龙头徐工机械失败。从中获得的基本经验是：“项目成功在很大程度上取决于政府关系的搭建”。凯雷投资集团（CarlyleGroup）：

成立于1987年，创办人：大卫鲁宾斯坦因。现拥有39只基金，管理资金总额390亿美元，位列世界私募基金公司前茅。

凯雷号称“总统俱乐部”。其经营思想是：“如果你把有钱人和有权人聚到一起，有权人能得到钱，有钱人能得到权”，

成员包括：美国前国防部长弗兰克.卡路西（助凯雷成为美国第11大军火商）；前总统老布什（助凯雷、摩根大通以4.3亿美元收购韩国韩美银行，再以27亿美元卖给花旗集团）；英国前首相约翰.梅杰（助凯雷在欧洲设立11亿美元的凯雷基金），以及菲律宾前总统、美国前国务卿、泰国前总理、德意志银行前行长以及IBM、雀巢、波音、BMW、东芝等世界最大企业的高官。基金管理公司－－社会名流的归宿行业领导者－行业骨干企业，外资投资重点412006年，在山东济南锅炉集团改制并购案中失败。济南锅炉集团为国家大一型企业，在循环流化床锅炉（CFB）领域国内领先。2005年酝酿改制，在初选战略合作伙伴名单中列入KKR。后外资公司全部出局，后一家国有企业参股。在中国聘请的高管：

董事总经理刘海峰：曾任摩根士丹利亚洲部联席主管，领导蒙牛、平保、南孚、海螺水泥、恒安国际、山水水泥等投案资。

董事总经理路明：曾任摩根大通亚洲投资部合伙人，常驻香港。

JohnBond：曾任汇丰控股主席，现沃达丰集团主席、上海市长国际商界领袖顾问委员会主席、中国发展论坛委员、香港行政长官国际顾问委员会成员。

中国区资深顾问：柳传志（全国工商联副主席）、田溯宁（中国网通前副董事长兼CEO）。KKR（KohlbergKravisRoberts&Co）：

成立于1976年，是全球私募基金业的开创者。业务主要加拿大、欧洲等地。擅长管理层收购。其投资者包括企业及公共养老金、金融机构、保险公司以及大学基金。30年累计完成146项私募投资，交易总额2630亿美元。至2006年9月投资270亿美元，获得700亿美元回报。

2006年初，KKR在香港和东京设立了分支机构，投资重点日、中、韩。公司网站宣称，投资原则是“控股行业中的龙头企业”。行业领导者－行业骨干企业，外资投资重点421995年至今，华平在20余家中国公司投资超过5亿美元，包括亚信科技、卡森实业、港湾网络、富力地产。2004年12月联手中信等收购哈药集团55%股权，创第一宗国际基金收购大型国企案例。2006年投资国美电器和银泰百货。2007年以3000万美元,以股权投资的方式部分买下中凯开发，获得了一个具备中国房地产开发资质的壳。进一步展开在华地产投资业务。

目前，华平集团在中国及全球范围内的投资集中在医药及生命科学、通讯及高科技、金融服务、制造业、媒体及商业服务、能源和房地产等行业，用于投资的基金包括目前管理的100余亿美元及新近募集的80亿美元。旗下的亚洲投资机构--新桥投资，命名为德州太平洋-新桥(TPG-Newbridge)。新桥集团成立于1994年。1999年出資5000亿韩元收购南韩第一銀行51%的股权。中国网通收购亞洲环球电讯，新桥投资出过力。收购深发展银行为中国上市銀行外资並购第一案。参与过联想收购IBM个人电脑。

华平投资集团(WarburgPincus）：

号称美国历史最久的私募资本之一。德州太平洋集团：

在全球所管理的资金超过300亿美元行业领导者－行业骨干企业，外资投资重点43中国直接股权投资行业概况第一梯队（国家理财机器）第二梯队（自营直投＋战略合作投资基金）第三梯队（市场设立产业投资基金）第四梯队（市场设立创业投资基金）保险系：民安保险\民生人寿\\生命人寿\\国民人寿\\合众人寿\阳光财险\都邦保险\永安财险\华泰人寿\渤海财险\华农财险\长江养老\中英人寿\大众保险\正德人寿\嘉禾人寿\阳光保险\英大泰和人寿中诚信托\平安信托\中信信托

\上海国投

\中海信托\深圳国投\外贸信托\华宝信托\重庆国投\山西信托

券商系：国泰君安、银河、申银、国信、海通、广发、招商、中信、光大等十大券商银行系：开发银行、四大资产管理公司经国务院批准，中国投资有限责任公司29日宣告成立。作为专门从事外汇资金投资业务的国有投资公司，中投公司的成立被视为中国外汇管理体制改革的标志性事件。中投公司注册资本金为2000亿美元。由财政部发行特别国债予以购买，注入中投公司中国投资有限责任公司直接向国务院汇报工作，董事会主要成员将由央行、发改委、财政部、商务部等派出。楼继伟任董事长，社保基金理事会副理事长高西庆任总经理，财政部副部长张弘力将任副总经理，谢平任副总经理同时兼任汇金公司总经理。而高盛公司的胡祖六有可能出任研究部总经理。联想弘毅、上实投资、上海联创投资、山西能源基金、上海金融基金、广东核电基金、绵阳高新技术、渤海产业基金金沙江创投、北极光创投、戈壁合伙创投、中科招商、北京鼎辉创投、北京科技、中国创业投资、达晨创投、清华创投、深圳高新投、上海张江创投、广州风投、上海信投、等400多家创业投资基金管理公司44未来中国的重点投资机会分析资源类三农节能环保消费品现代服务业金融地产新能源有科技含量的制造业TMT新商业模式45资源类矿产资源土地资源能源资源其它不可再生资源46三农农产品深加工现代化规模化生态化农业城乡一体化改造47节能环保十一五规划：坚持开发节约并重、节约优先，按照减量化、再利用、资源化的原则，大力推进节能节水节地节材，加强资源综合利用，完善再生资源回收利用体系，全面推行清洁生产，形成低投入、低消耗、低排放和高效率的节约型增长方式水\气\噪音等各种污染的治理尽快改善重点流域、重点区域的环境质量，加大“三河三湖”、三峡库区、长江上游黄河中上游和南水北调水源及沿线等水污染防治力度，积极防治农村水源污染，特别要保护好饮用水源48节能环保中央在“十一五”规划的《建议》中，明确了新时期的能源产业政策：“能源产业，要强化节约和高效利用的政策导向，坚持节约优先，立足国内，煤为基础，多元发展，构筑稳定、经济、清洁的能源供应体系”。在“十一五”规划中，我国首次提出了经济增长的资源与环境约束目标：在年均经济增长速度保持7.5%的同时，到2010年单位国内生产总值能源消耗累计下降20%，单位工业增加值用水量累计降低30%，主要污染物排放总量累计减少10%，工业固体废物综合利用率达到60%。第一，加快发展低能耗的高新技术产业和服务业，抓好重点行业的节能工作第二，充分发挥价格、税收、信贷的杠杆作用第三，大力开展以节约能源、减少资源消耗为重点的技术创新49人均水资源标准(m3/a)

(由瑞典科学家法尔根马克提出)人均水资源量＜500立方米，确定为严重缺水状态人均水资源量500-1000立方米，确定为缺水状态人均水资源量1000-1700立方米，确定为水紧张状态人均水资源量＞1700立方米，确定为富水状态九省区处于严重缺水状态一省区处于缺水状态四省区处于水紧张状态十五省区处于富水状态中国人均水资源情况（截至2005年）资料来源：中国水资源概况报告分析结论按地区划分：不考虑水质污染状况，我国西北（除新疆外）、华北（除内蒙外）、东北（除黑龙江外）以及上海市等十四省区市处于水资源经张、缺水和严重缺水状态按流域划分：不考虑水质污染状况，黄淮海及辽河流域是我国水资源最为紧张区域按地区、流域划分，考虑污染状况因素：上述地区也是我国水污染相对较为严重地区。因此，上述地区属于我国水资源性缺水和水质性缺水最为紧张地区节水型社会建设带来的投资机会50

2005年度全国河流全年水质类别比例七大水系全年河流水质类别比例对比中国北方五大主要河流，黄淮海辽河及松花江Ⅴ类和劣Ⅴ水占比在35.7%－56.1%之间；珠江三角区占20.1%黄淮海及松辽区域的水污染加剧了该区域的水资源短缺矛盾，珠江三角洲地区的水污染状况成为该地区城际间调水的主要动因水质类别水域功能Ⅰ类主要适用于源头水、国家自然保护区Ⅱ类主要适用于集中式生活饮用水水源地一级保护区、珍贵鱼类保护区、鱼虾产卵场等Ⅲ类主要适用于集中式生活饮用水水源地二级保护区、一般鱼类保护区及游泳区Ⅳ类主要适用于一般工业用水区及人体非直接接触的娱乐用水区Ⅴ类主要适用于农业用水区及一般景观要求水域劣Ⅴ类水污染严重、水体的使用功能基本丧失资源来源：2005中国水资源质量公报水污染治理建设带来的投资机会51总体来看，我国西部地区地表水资源质量状况好，中部地区次之，东部地区差。西部内蒙古自治区、广西壮族自治区、重庆市、四川省、贵州省、云南省、西藏自治区、陕西省、甘肃省、青海省、宁夏回族自治区、新疆维吾尔自治区12个省（区、市）中，重庆、西藏、新疆、青海、四川、贵州、云南、甘肃所评河段水质良好，Ⅰ~Ⅲ类水河长比例均在75%以上，但宁夏、陕西所评河段污染严重，劣Ⅴ类河长分别占其评价河长的86.3%和49.5%；中部山西省、吉林省、黑龙江省、安徽省、江西省、河南省、湖北省、湖南省8省（区）中，江西、湖南、湖北所评河段Ⅰ~Ⅲ类水河长比例在75%以上，河南、山西水质较差，劣Ⅴ类水河长占50%以上；东部北京市、天津市、河北省、辽宁省、上海市、江苏省、浙江省、福建省、山东省、广东省、海南省11省（市）中，海南、北京、福建所评河段Ⅰ~Ⅲ类水河长比例在75%以上，其中，天津、山东和上海劣Ⅴ类水河长占50%以上，水质较差。与2004年度相比，我国西部、中部和东部地区Ⅰ~Ⅲ类水的河长比例变化不大。宁夏、陕西、河南、山西、天津、山东和上海劣Ⅴ类水占其评价河流长度50%以上，是中国河流污染最严重地区资源来源：2005中国水资源质量公报高于全国平均水平低于全国平均水平平均劣ⅴ类22％左右水污染治理建设带来的投资机会52消费品吃——餐饮业面临巨大增长机会喝——饮品和高档白酒的机会玩——旅游是新一轮消费热点乐——娱乐业有巨大成长空间53扩大内需政策下的零售业将持续发展消费依然保持较快增速、结构升级趋势明显城镇居民收支增长是推动消费增长的最重要因素人口结构变化和城镇化水平提高决定未来一段时间消费增长潜力较大54消费依然保持较快增速2008年5月份，社会消费品零售总额8704亿元，同比增长21.60%。实际增长分地域看，城市消费品零售额5947亿元，同比增长22.3%，县及县以下零售额2757亿元，增长20.1%。分行业看，批发和零售业零售额7372亿元，同比增长21.8%；住宿和餐饮业零售额1204亿元，增长22.4%；其他行业零售额128亿元，增长4.5%。55结构升级趋势明显08年5月金银珠宝类增长29.4%、服装类增长21.6%、化妆品类增长17.5%。2008年1-5月累计社会消费品零售总额42401亿元，同比增长21.1%。扣除物价上涨因素(08年1-5月份CPI同比上分别为7.1%、8.7%、8.3%、8.5%、7.7%)后的实际增幅约为13.04%，依然保持较快增速。56居民收入增长推动消费增长2003-2006年间，城镇居民人均可支配收入同比增长基本维持在12%左右的水平。而2007年以来城镇居民收支增长较快，全年城镇居民人均收入13786元，同比增长17.6%，扣除物价上涨因素，同比增长12.8%，增幅创10年来最高，是值得关注的一大亮点。2008年一季度，城镇居民人均可支配收入4386元，同比增长11.5%。农村居民人均现金收入1494元，同比增长18.5%。57未来一段时间消费增长潜力较大根据国际经验，个人消费支出的高峰期一般在40-45岁左右，我国上世纪60年代高生育率形成的人口正处于消费需求的高峰期，而70后出生的独生子女具有较高的消费倾向，目前也处于收入和消费的上升期。研究表明，城市化率每提高一个百分点，约拉动最终消费增长1.6个百分点，我国目前正处于城市化加速发展阶段。我国城市总人口由2000年的4.59亿增加到2007年底的5.94亿人，增幅29.37%；城市人口占总人口比例由2000年的36.2%增加到2007年的44.9%。58百货子行业：行业景气度高受益消费升级、未来发展加速我国百货零售业最近竞争环境呈现无限商机

连锁门店扩张是我国百货业发展的主要方式百货子行业投资策略：扩张是硬道理、关注连锁扩张力强的百货商59百货业的“投资题材”丰富国内百货业的利润率明显低于香港上市的民营百货零售商，国内百货商在引入战略投资者、实行股权激励下导致的销售毛利、销售净利提升空间巨大；以百货店为主力业态的零售上市公司几乎都在所在城市的核心商圈中的黄金地理位置拥有自有产权的物业，给百货类公司提供较高的投资安全边界、为公司价值提供支撑；相对于超市而言，国内百货业的竞争环境相对缓和，一个城市的商圈在形成之后很难被轻易替代，而品牌效应在百货业中也体现明显。60我国百货零售业集中度仍然不高从总体规模看，近几年“连锁百强”的总销售规模平均增幅超过30%，占社会消费品零售总额的比重从2003的6.0%提高到2007年的11.2%。2007年，“连锁百强”的前10家企业总销售规模达到5029万亿，占“连锁百强”销售总额的50%。而2003年前10家企业占“连锁百强”销售总额的42%。从单个企业看，100强企业平均销售规模为100.2亿元，比2005年的平均销售规模85.5亿元增长了17%。2007年，100强企业中最后一位销售规模达10.3亿元。与发达国家相比，中国的连锁经营集中度仍然不高。目前我国连锁经营发展仍以区域市场为主，全国扩张的企业不多。单就百货行业的市场集中度看，近年来的市场集中度也在不断提高。61百货行业兼并收购再度升温2007年我国百货行业的兼并收购活动再度升温。据不完全统计，2007年与百货行业有关的大型收购事件约13起，涉及金额超过千亿元。武汉中百、鄂武商、武汉中商的武商联的成立；百盛收购西安长安百货49%股权、百盛集团收购南昌太平洋购物广场；崇光百货母公司收购伊都锦内地4家门店、涉及金额7.5亿元；银泰百货收购宁波华联、杭州太平洋等。62新型业态发展迅速购物中心快速成长。购物中心是零售管理和商业地产相结合的运营模式，截止2006年底，上海共有购物中心47个，新增建筑面积558.28万平方米；而北京市2007年商铺开业面积达到410万平方米，其中购物中心约为280万平方米，占总面积的68.3%，购物中心的市场放量是2006年的两倍。专业店、专卖店快速扩张。据统计，2006年连锁专业店的零售总额达到了5766.8亿元，增长幅度达27.9%，居各业态之首，店铺数量的增幅达到14.45%，其中外资、港台专业店的发展速度引人瞩目。网上购物呈爆炸性增长。2007年我国网络购物市场总成交额达594亿元，同比增长90.4%。其中，淘宝网实现433亿元，这一数字是沃尔玛在华销售额的近3倍，实现156%的增长率。63连锁门店扩张是百货业发展的主要方式门店数量、营业面积显著增加。2006年增幅达33.64%，是各子行业中增长幅度最快的。二、三线城市已经成为百货企业新一轮发展的重点区域。区域性特征明显：一方面，很多地方消费者往往更认同当地品牌百货零售商；另外，现阶段国内百货零售商的供应商(如服装生产商等)的集中度不高、大多采取区域代理制，而大多数百货零售商也并不具备全国性的物流平台。内资代表：王府井、大商股份。外资代表百盛集团、新世界、太平洋等。开始向二、三线城市下移。而区域性的代表百货企业包括银座股份、广百股份、重庆百货、合肥百货、鄂武商、开元控股等，其门店网点主要分布在本省，在区域市场具有一定的垄断优势。64超市、大卖场：市场最大但竞争激烈

拥有最大市场。食品及日用品占据着目前我国最大的消费市场。进入门槛低、面对外资竞争压力大。以经营大型超市为主的11家外资零售商(家乐福、大润发、沃尔玛、好又多、易初莲花、麦德龙、乐购TESCO、百佳、欧尚、永旺、华糖)不断开新店。国内超市由于过于重视规模而忽略管理造成外地门店亏损等诸多问题逐步显现。世纪联华陆续关闭石家庄、广州等外地门店，更有一批如普马、盛兴、兴万家、家世界等退出零售舞台。内外资超市、卖场盈利能力的差距主要缘由：一是跨国零售商整体规模大、采购能力强，进货价格更低；二是外资超市的强势品牌，可以获得租金上的优势，并且转租大，进一步降低租金水平；三是管理能力强。国际化的管理团队和成熟的管理运作模式，国内企业难以企及。投资策略：关注区域性强势超市。65家电连锁：处于发展黄金期未来5年家电及消费电子市场销售规模仍将保持约15%的增长速度相对于超市连锁，由于家电生产厂商即上游企业的规模化与相对集中，家电连锁企业更容易得到迅速发展。66结论扩大内需政策下零售业的持续稳定增长可以预期

具备强势竞争优势的零售行业公司具有投资价值67现代服务业渠道服务企业中介机构制造行业的“6＋1”模式。“1”是指制造环节，“6”是指指产品设计原料采购仓储运输订单处理批发零售终端零售创造90％的价值。特色教育68新能源单位：万吨标准煤，％69新能源的主要机会低碳经济储能技术风电太阳能70有科技含量的制造业军工技术航天航空技术生物医药技术新材料技术精密制造71全球批发性金融业务市场WorldWholesaleFinancialMarketSource:TheImportanceofWholesaleFinancialServicestotheEUEconomy2006,CityofLondon,April2006.中国金融业的机会72房地产机会行业重要且空间大需求大且持续上升有限供给波动意味着机会73房地产投资占GDP比重持续增长亿元74住宅销售额占GDP比重持续增长亿元75房地产行业的投入相关带动效应比例（％）100元的住宅消费130－150元其它商品的销售1.3-1.5100元的住宅建设资金相关产业170-220元的需求1.7-2.2吸纳100人就业带动相关行业200人就业2.0增加一个单位的产值GDP增长2.9个单位2.9房地产行业是拉动内需的重要力量行业内部自我循环图：房地产相关产业链76需求大且持续上升收入的增加是住宅需求的强大支撑因素人口结构和家庭小型化是真实需求的直接动力城市化的进程未来一段时间不会放缓负利率刺激人们投资房地产人民币升值使房地产投资品属性增强人均居住面积少客观上增加了对供给的需求投资与消费双重性及保值增值性使需求呈现刚性77有限供给土地资源的有限性决定了刚性供给短缺土地价格的成本上涨因素助长了供给短缺新增需求与供给之间不平衡将长期存在78房地产波动原因宏观分析

短期中期长期需求层面

人口统计学因素

√√家庭收入变化

√√汇率或利率变化√√

按揭政策√√

房地产税收政策√√

住房补贴政策√√

消费者的预期√

供应层面

土地及房屋供应政策√√

建筑成本

√√79房地产波动原因分析土地政策（土地供应）房价总需求总供给货币政策（提高基准利率）税收政策（征收房地产税、加征房地产交易税）金融政策（控制房地产行业贷款）金融政策（调高房贷利率、收缩房贷规模）住房政策（增加经济适用性住房）80波动意味着机会房地产业是推动中国经济增长的主力军房地产业受政策影响最直接会呈现波动从中长期看我国房价仍有上涨空间，后利可期中央遏制房价过快增长并非打压房地产行业81中国房地产业的偏离房地产投资和价格的失控偏离了住房市场发展的平稳化目标房价收入比合理范围3-6,我国10-20房价租金比合理范围100-120,我国200-300投资GDP比合理范围在5%以下，我国在10%以上政府利益的过度介入偏离于住房制度改革的市场化目标住房供应结构的不合理偏离于“居者有其屋”的住房保障目标住房经营管理体系的混乱偏离于住房制度改革的效率目标82李嘉诚多次成功利用房地产危机赚钱李嘉诚成功是因为他能够在高峰时冷静，忍手不追，在低潮时入市。1967、1974、1984、1987等几个大浪，他都把握住了。而别人确在高价入市低潮斩头。1967年香港五月风暴发生，地产市道一落千丈。一栋独立花园洋房竟贱卖60万港元。整个地产市场有价无市。李嘉诚正是在低潮中，大量购入廉价地盘物业，显示出超人的远见。”霍英东对香港房地产发展有重大贡献。1965年被选为地产建设商会首任会长。1967年房地产风波时，霍氏被迫将九龙天星码头边的星光行贱价出售给英资房地产公司置地。置地购入后不久，风波平息，获得大利。霍氏受挫后，逐渐淡出房地产业。香港房地产富豪的发家史表明，每一次波动，都有一批出局，另一批大展鸿图。83TMT电子商务新媒体网络游戏电信增值服务IT84新商业模式生产模式的创新营销模式的创新产业模式的创新85商业模式销售模式。卖当劳的连锁销售方式，安利的无店铺直销方式，微软的客户捆绑销售方式，携程的网络销售方式。运营模式。企业内部人财物信息等各要素的结合方式。微软的产品更新换代模式，麦当劳的房地产零售模式，携程的低价酒店经营模式。资本模式。企业获得和运营资本的方式。微软的风险投资加收费模式，国美的地产加供应商资金占用模式。86新疆甘肃西藏青海四川海南福建台湾广东湖南湖北安徽江苏山东重庆陕西天津北京河北辽宁吉林黑龙江云南广西贵州江西河南山西内蒙古浙江宁夏上海GDP占比25%人口占比28%GDP占比8.6%人口占比15.7%GDP占比39.2%人口占比28.7%GDP占比13.3%人口占比11.6%GDP占比4.6%人口占比7.2%GDP占比9.3%人口占比8。3%地区GDP占比2005北京3.7%6886.31辽宁4.4%8009.01上海5%9154.18江苏10%18305.66浙江7.3%13437.85山东10.1%18516.87河南5.8%10587.42广东12.2%22366.54重庆1.7%3070.49四川4%7385.11新疆0.1%2604.19区域经济发展不平衡带来的投资机会87二.钱是怎么赚的?----流程分析发现价值拥有价值提升价值放大价值实现价值88(一)、发现价值团队——德性、韧性、悟性结构——产权、治理、组织产品——时间差、空间差财务——赢利能力、成长性模式——商业模式的创新89德性——聚人气财气高标准诚信原则导向的处世风格博大胸怀90韧性——克难求进执著——不因遇挫而放弃信念坚强——不因失败而意志衰退耐力——不因路远而停止脚步91悟性——高人一筹高智慧——把握本质、趋势、机会有眼光——看得更远、更深、更细善变通——坚定、练达、灵活92企业结构产权——动力——清晰合理治理——机制——激励约束组织——效率——分工协作93

(二)、拥有价值不超过20%的股权不直接参与管理严格的尽职调查严格的财务审计周密的法律安排全面的风险控制94项目管理手段派出董事或监事输出财务管理提供增值服务各种风险管理95(三)、提升价值企业改制完善机制帮助上市品牌提升注入资源帮助国际化96(四)、放大价值溢价转让产业整合公开上市市值管理并购重组衍生金融工具的使用97(五)、实现价值公开上市产权交易市场兼并与收购内部市场98三、用什么平台赚钱?---路径分析自己直接做请专业人士做99股权投资三种途径投资者基金中基金PE基金PE基金公司公司公司公司100企业发展的二元路径一元化-突出主业多元化-四面出击突出主业是企业发展的科学路径根据对世界500强企业的调查三分之二的企业只有一个或二个主业世界500强有三个以上主业的不到10%企业发展的路径选择101企业产生多元化的冲动原因-有需求对不同财富机遇的关注行业发展的天花板效应应对行业景气周期的策略分散经营风险的手段企业多元化的风险重重-有难度影响原有产业的风险。资金削弱，精力分散，管理更复杂。行业进入风险。须不断地注入后续资源，不断调整经营策略。行业退出风险。如深陷错误项目无法退出，可致全军覆没。内部整合风险。财务流、物流、决策流、人事流整合难度大企业该如何解决这些问题？-对策是什么企业多元化的简析102主业基金一支独秀基业常青养儿子实现产业理想满园春色养猪分享新财富分散经营风险专业分工发挥所长相辅相成相得益彰主业+基金模式是企业成功之道投资成为专业化工作，需要专业的公司来操作，就是基金公司和基金管理公司。故企业有多余的资金，就认购基金，成为基金公司股东，做资本家。走主业加基金的成功之道103主业：软件产业基金：成立比尔.盖茨基金聘请专业机构投资全球证券和高科技项目，收益丰厚主业+基金模式的经典案例主业：航运业基金：投资中科招商二期基金、工信瑞银基金管理公司基金给集团带来丰厚的收益主业：服装纺织基金：按基金模式先后投资中信证券、宁波商业银行、广博股份、宜科科技投资收益超过80亿元人民币主业：电脑制造基金：先后成立联想投资、弘义投资在私募股权基金领域进展顺利，收益颇丰104企业如何进入私募股权基金领域方法一：自己做-中国企业惯性思维方法二：依托专业机构做-国际惯例企业自己做不现实专业、人才、资源、经验、文化容易重蹈多元化失败覆辙借助专业机构力量市场与越发达，社会分工的专业化程度越高投资基金是专业化程度很高的行业借助专业机构是企业发展基金的最佳选择企业借助专业机构