电力设备行业新能源汽车专题之十七：高压+高频技术迭代连接器国产化提速

新能源汽车专题之十七新能源汽车专题之十七核心观点：新能源车电能及信号传输核心部件，连接器开启新技术周期。连接器是现代工业基础元器件之一，广泛应用于通信、汽车、消费电子等领来高压连接器及高频高速连接器应用空间有望持续打开。国内高压快充车型渗透率分别为8.2%、9.3%、9.8%。我们预计随着高压平台技术普及，汽车高压连接器单车价值量及市场空间有望进一发广泛。预计自动驾驶等级提升将带来高频高速连接器价值量抬升。中国供应链优势显现，连接器产业链国产化迎崛起机遇。连接器行业国产连接器企业发力的重要赛道。高需求和低成本驱使连接器产业链从成熟连接器产品到上游铜合金均在逐步推进国产化进程。未来国内相对市场表现3%-12%-20%-28%01/2301/2303/2305/2307/2309/23 电力设备沪深300jichengwei@请注意，陈子坤,李靖并非香港证券及期货事务监察委员会的注册持牌人，不可在香港从事受监管活动。2023-11-19报告日期合理价值（元/股） 二、中国供应链优势显现，产业链国产化迎 20 26（一）电连技术：射频为基，新能源汽车连接器打造第二成长曲线 29 20 20 20 23 25 25 28 28 28 29 29 29 表7：高压快充渗透率车型统计 表8：高频高速连接器主要分类 表12：国际连接器龙头企业近年在华投资合作情况 23表14：国内连接器厂商合作情况 23 26 28 一、高压化+智能化趋势明确，连接器开启新技术周期（一）连接器：新能源汽车电能及信号传输核心部件号，并确保系统间信号完整性和能量传输效率。不同应用领域的连接器需满足不同连接器可分为电连接器、微波射频连接器和光连接器，广泛应用于通信、汽车、消表1：连接器主要分类及应用领域用于器件、组件、设备、系统之间的电信号连接的作用使电路接通、断开，传输信号或电磁能量，包括大功率电能用于连接两根光纤或光缆形成连续光通路的可以泛应用于光纤传输线路、光纤配线架和光纤测试仪器、仪表，光讯网、长途电信、光检测、等各互调等性能要求。光纤连接器对于组件的对准精度要求严，因此对接触部件的加工性能和环境性能等基本性能要求。表2：连接器基本性能要求基本性能），③耐盐雾：连接器在含有潮气和盐分的环境中工作时，其金属结构件、接触件表面处理④耐振动和冲击：耐振动和冲击是电连接器的重要性能，在特殊的应用环境中如航空和航数据来源：瑞可达招股书，电子发烧友，广发证券发性接触件形成紧密接触。绝缘体起到接触件之间和接触件与外壳之间的绝缘作用。壳体作为连接器的外壳，提供保护和插合时的对准功能。附件分为结构附件（如卡结构件成本占比约为42%。金属原料铸成型和电镀加工，然后通过制配、组立和测试，制造成连接器成品。下游应用广泛，涵盖了通信、汽车、消费电子、工业交通、航空航天和军事等领域。造成本中的占比不断提高，对汽车连接器的需求也与日俱增。汽车连接器作为各个高压连接器在电动汽车中扮演连接高压系统单元并传递能量的关键角色。传统汽车依靠发动机产生的机械能驱动，而电动汽车则依靠动力电池和电机提供动力。现阶段电动汽车充电的电压大部分为400V，与传统汽车的12V或24V电压存在明显变压器、OBC、PDU、空调压缩机、加热器和充电接口等，这些系统使用高压连接器进行连接。相比低压连接器，高压连接器在电气性能方面需要承受件，保证接触件之间的绝缘；塑壳主要指连接器最外层的塑壳，用于保护整个连接器；附件可分为结构附件和安装附件两种，具体有定位销、导向销、连接环、密封圈、转动杠、锁止结构等。高压连接器升级换代围绕高压互锁功能展开。伴随新能源汽车的发展，高压连），系列产品，如TE／智绿及国内新一代产品，这类产的连接器系统可以在带电时开断，其中的功率端子与互锁端有效防止连接受到外界环境干扰而松脱。二次锁止结构包括连接器之间的CPA，以及端子与套圈之间的TPA。于圆形端子。表4：高压连接器技术要求要求接触电阻根据产品类型和客户需求确定为最大痛点。提高充电效率有电压和电流两种方式。大电流充电过程会产生大量热功率不变的情况下，还能够显著减小电流，从而有效降低热损耗；大幅降低线束线和质量提出更高要求，同时也促使充电枪向大功率、液冷方向发展。线受到越来越多主机厂的青睐，现代、起亚等国亚迪、极氪、广汽、小鹏、理想等国内车企也表5：主流800V高压车型补能效果>200KWAvatr11AionVXPengG9480kwXPengG6-------规划峰值功率峰值电压峰值电流站////////率逐渐增加，预计高压连接器增长空间有望持续扩容。44447-Avatr11--AionVXPengG9XPengG6-----48539-------------快充新能源车销量合计（万辆））；（HFM）新能源汽车朝着智能化的方向快速发展，自动驾驶体系不断迭代升级。参照国级为应急辅助；L1级为部分驾驶辅助；L2级为组合L0至L3级监测路况并做出反应的任务都由驾驶员和系统表9：自动驾驶技术分级持续的车辆横向和设计运行范围），20212022E2023E2024E2025驾驶体系不断迭代到L3，由此不断增加传感器的数量（摄像头、毫米波雷达和激光海量数据催生了更多、更快的高频高速连接器需求。顺应高带宽大数据包趋势，Mini-Fakra有望逐步替代Fakra。Fakra表10：Fakra主要技术参数使用防水版本的线束端连接器，在连接器对配界面处数据来源：《自动驾驶之路白皮书》，广发证券发车载以太网连接车端内部各个子系统，将成为汽车智能化的核心环节。传统的驶和车载娱乐带来了相较于传统汽车上百倍的数据量，并将随着智能化的不断深入继续增加。相较于传统的车载网络，以太网可以在满足更高传输速率需求的同时，二、中国供应链优势显现，产业链国产化迎崛起机遇全球连接器市场规模持续增长，展现广阔发展潜力。根据Bishop&Associates预计到2023年全球连接器市场规模将超900亿美元。1200100080060040020002017201820192020202120222023E30%25%20%15%10%5%0%-5%-10%Aptiv业领域占比为12.8%，交通领域占比为7.0%，其他应用领域主要包括航空航天及军勃发展有望推动连接器产业快速增长。连接器行业具备市场全球化和分工专业化的特征，竞争较为充分，行业竞争格全球前10大连接器供应商的市场份额已从1980年的38.0%上升至2021年的55.4%。欧美、日本的连接器跨国公司由于研发资金充足及多年技术沉淀，在产品质量和产业规模上均具有一定优势，往往在高性能专业型连接器产品方面处于领先地位，并世界主要连接器生产商根据其自身技术储备和客户资源的差异，选择了不同的发展方向和业务领域。泰科、安费诺、莫仕等全球性龙头企业，凭借技术和规模优在精密制造领域的优势，在医疗设备、仪器仪表、汽车制造等领域的连接器产品方面占有较高份额。中国台湾地区则通过代工生产，逐步形成了鸿海精密、正崴精密等领先企业，通过大规模、标准化生产建立成本优势，具有较强工艺控制与成本控表11：2020年全球连接器细分领域销售额Top10仪器仪表运输设备设备12345AVX6789康普康普国内厂商在部分细分领域崭露头角，新能源汽车连接器成为国产连接器企业发力的重要赛道。相比国外的知名连接器企业，国内连接器生产厂商发展起点相对较等行业中本土企业快速崛起。国内连接器制造企业凭借较强的工艺控制与成本控制用电子和消费电子等领域取得重大突破，占据了较大的市场份额。随着国产新能源汽车竞争力大幅提升，国产汽车连接器领域有望持续受益。全球连接器市场集中度持续提升，在一定程度上得益于连接器行业大规模的并现下滑态势，而以中国及亚太地区为代表的新兴市场呈现强劲增长，成为推动全球连接器市场增长的主要动力，中国已超过欧洲、北美地区成为全球最大的连接器市本将近50-65%，直接人工成本约10%，制造成本约25%~35%。原材料主要包括黄金、铜材、塑料等，属于大宗商品，受宏观条件影响，龙头企业具有更强的议价能力。人力成本属于刚性成本，常年稳定在10%左右，亚洲地区相对低价的劳动力成2020基于中国强劲的需求和相对低价的劳动力，国际连接器龙头企业纷纷在中国增器外企在中国的代工厂入局中国市场，如今在中国的事业部高达30多家。根据公司式投产，同步启动二期工程建设，预计投产时间为2024年。昆山工厂是继苏州三大表12：国际连接器龙头企业近年在华投资合作情况公司名称投资合作内容泰科中国汽车事业部工程技术中心正式落成启用，该工程中心聚焦电动化和智能化产品的联合电子与泰科就双方共同致力于区域化电子电气架构下的系统设计与优化达成合作共识，以期实现优势互补，在区域化架构趋势下实现整车智能配电与线束系统优化，推进跨魏德米勒中国区智能联接研发制造总部项目签约仪式在苏州工业园区举行，主要聚焦“电安波福上海安亭工厂完成“智能”升级，成为安波福全球最大的连接器智能生产基地。随着智能仓储以及数字化工厂的相继建成，在不增加人力的情况下，升级后的工厂提升了安波福上海安亭工厂改扩建项目正式开工，该项目数据来源：各公司官网，各公司公众号，广发证券发器企业跻身全球Top10连接器厂商的行列。国内高端连接器市场仍被国际龙头厂商子连接器等产品为主。在轨道交通、新能源汽车等高端连接器领域，三资连接器企国供应链优势及国内企业规模化发展，连接器国产替代水平有望逐步提升，优质厂1176544511中国厂商已具备国产替代技术基础。汽车连接器市场主要由欧美以及日本的传统连接器公司所主导。这些海外巨头在客户积累、生产流程、产业规模等方面占据期较长，海外巨头在产品系列储备和合规认证方面具备优势。随着我国新能源汽车泰科航天电器表14：国内连接器厂商合作情况公司名称合作企业蔚来、上汽、奇瑞、长安、东风、长城、宁德时代、微宏动力、特数据来源：瑞可达招股书，永贵电器半年报，电连技术年制化要求较高，从而使得快速反应和响应能力成为客户成功拓展的重要因素。在由外资车企主导的传统燃油车时期，多为海外零部件厂商与之配套供应，国内连接器厂商很难切入到供应链当中。随着国内自主品牌整车厂的崛起，国内连接器厂商借助本土化优势，能够快速响应整车厂的定制化和售后服务需求，与国内整车厂深度速连接器的品类升级提出了新要求，新的产品标准亟待制定，国内连接器厂商开始借助标准制定提高话语权，掌握更多先机。中国已经成为全球主要的铜合金材料生产国和消费国之一，国内铜合金材料企数据来源：公司定增说明书，广发证券发展数据来源：瑞可达定增说明书，广发证券发行业上游为各类有色金属原材料，应用广泛。以博威合金为例，公司上游原材冲压、蚀刻等方法，加工、封装成连接器等产品，国连接器厂商主要依赖于进口日本、德国、韩国等国家的高端铜合金产品，随着洛器厂商有望摆脱进口依赖，进一步降低原材料成本，实现国产替代。数据来源：上海有色金属行业协会，广发证券发展我们通过连接器整体单车价值量水平估算总市场空间。根据鼎通科技招股说明价值量为8000-10000元，我们假设2021年中国新能源乘用车连接器单车价值量为电流方向加速迭代，连接器有望迎来量价齐升，假设新能源乘用车/商用车Volumes与中汽协等机构的预测，我们预计2023-2025年中国新能源乘用车销量为我们预计2023-2025年中国新能源乘用车连接器市场规模分别为311.9/430.4/570.5表15：中国新能源汽车连接器市场规模三、连接器国内产业链完善，核心玩家积极布局连接器市场竞争充分，未来逐步向系统连接解决方案转变。连接器行业是一个具有市场全球化和分工专业化特征的行业，竞争较为充分。随着社会分工的专业化和精细化，行业下游大型制造商的需求逐步由单纯的连接器产品向系统连接解决方国外------航空电子------灏讯通信、交通和工业8.63亿瑞士法郎38.20%国内航空工业集团、兵器工业集团、中国船舶集团、比亚迪等得润电子-航天电器航天航空、电子、兵器、等徕木股份汽车、手机等9.3亿元人民币26.34%交所上市。2018年收购恒赫鼎富，切入FPC软板业务。2021年收购爱默斯，引入及基础设施、移动终端和汽车电子等领域。微型射频连接器射频同轴连接器精密五金件营收下滑主要系宏观经济、国内外需求不振，手机客户的出货量受到较大影响，手机终端连接器订单明显下滑。2023H1年汽车连接器实现营收3.14亿元，同比+45.79%，毛利率水平达到39.435020192020202技术积淀优势和优质客户资源助力，公司不断成长为新能源汽车连接器国产替等。凭借在射频领域设计、制造等方面积累的经验，车载高频高速连接器产品已导源等产业于一体的科技型、国际化专业制造企业集团。公司新材料板块的主营业务为高性能、高精度有色合金材料的研发、生产和销售，主要分为有色合金棒材、线实现归母净利润为7.91亿元，同比+87.64%。09876543210 0力之一，近年研发费用率维持在2.4%~3.1%之间。博威近年来完成新能源汽车、半贸易环境趋于严峻的压力下，随着国内半导体领域的国产替代进程不断加快，公司国和加拿大，对应子公司共计11处。产能扩张方面，公司表18：博威合金子公司分布产能对应子公司名称表19：博威合金扩产募投项目梳理新材料募投项目2万吨特殊合金电子材料线材扩产为国内轨交连接器企业龙头，积极拓展应用领域，目前已形成轨道交通与工业、车新能源汽车连接器国产替代先锋，深度绑定优质整车厂。公司是国内最早布局汽车连接器业务的厂家之一，为新能源汽车提供高压、大电流互联系统的整体解决链体系，凭借先发优势在行业内占据领先地位。86420202020212022 020202021的全资子公司，是新能源汽车连接器业务的主要承接单位。该激励计划选用营业收彰显公司对新能源汽车领域业绩发展的信心以及战略重视程度。据公司公告，公司2023年8月28日为限制性股票预留授予日，向35名激励对象自设立伊始，公司始终以连接器产品为核心，持续开发迭代，现已能动通信（包括民用和防务）、新能源汽车、工业和轨道交通等综合连接系统解决方厂商开始换电模式的尝试。换电连接器的核心技术体现在大的浮动补偿能力、高寿命等技术指标。在快速换电过程中，因电池与整车端连接插合过程中一般会存在配公司在核心技术指标上均有出色的表现，在解决换电连接器浮动补偿设计上独正负10mm浮动，Z向可满足最大负15mm浮动，均高于行业内一般要求（正负5-宁德时代等展开换电产品的研发工作。86420201920202021 汽车连接器业务支撑业绩高增，海外子公司助力国际化拓展。据公司财报，所减少所致，归母净利润下降原因还公司包括加大研发投入、股权激励费用，以及2022年新能源汽车业务为公司业绩主要增长点，实现营收13.95亿元，同比坡瑞可达作为投资平台和国际总部，并通过其实施对海外工厂墨西哥瑞可达及美国表20：瑞可达子公司布局公司名称持股比例新加波瑞可达无主导产品的各种商品的批发贸易(46900)制造电子连接器(金属件、冲压件、模具