第六章固定资产管理

第六章

项目投资及固定资产管理学习目标知2识改变命运学习成就未来第一节

项目投资管理概论第二节

固定资产管理概述第三节

固定资产折旧管理第三节

固定资产投资管理一、项目投资的含义项目投资是对特定项目所进行的一种长期投资行为。指企业用于机器、设备、厂房的构建（新建）与更新改造等生产经营性资产的投资。二、项目投资的分类（一）项目投资按投资方案之间的关系，可分为独立性投资和互斥性投资独立性投资

是指在若干个备选方案中，根据经济可行性评价标准，对所有可行的方案予以通过的项目投资。互斥性投资

是指在两个或两个以上的项目中，只能选择一个最优的方案。知3识改变命运学习成就未来第一节

项目投资管理概论（二）项目投资按其投资对象不同，可分为固定资产投资、无形资产投资和递延资产投资等类型（三）项目投资按其投资项目的新旧程度，可分为新建项目投资和更新改造项目投资新建项目投资单纯固定资产投资项目完整工业投资项目知4识改变命运学习成就未来·

2、投资者要求的必要报酬率知6识改变命运学习成就未来3、项目预期的营业收入和营业成本4、各项税金及附加四、项目投资内容与资金投入方式1、项目投资的内容(1)建设投资：包括固定资产、流动资产及其他资产的投资(2)流动资金投资：数值上等于流动资产减去流动负债的差额2、项目投资的资金投入方式(1)一次投入：计算期期初或期末集中一次投入(2)分次投入：计算期年初和年末或跨年度分期投入五、项目投资的现金流量知7识改变命运学习成就未来1、现金流量的含义现金流量是指投资项目在其计算期内各项现金流入量和现金流出量的统称。现金流量中的“现金”是广义的现金，包括各种货币资金和与投资项目有关的非货币资产的变现价值。2、确定现金流量的假设投资项目类型假设技术可行性和国民经济可行性假设全投资假设建设期投入全部资金假设910、、要阅学读生一做切的好事书，如教同职和员过躬去亲最共杰做出；的要人学谈生话学。的19知:3识8:，35教19职:3员8:躬35亲19共:3学81；1/要13学/2生02守17的:3规8:则35，PM教职员躬亲共守。21.11.1321.11.13Saturday,November13,20211·3、Hewhoseizetherightmoment,isthe1121、t一m要a个n记.好谁住的把，教握你师机不，遇仅，是一谁教个就课懂心的得想教心事师理成，也。学和是1教.学1育1生.学1的教的人育者。，12生1.活.1的31导91师3:和:8道53德91的3:引N8路vo人2-。1131-9:N3o8v-:325119:38:3519:38Saturday,November13,2021r1i4g、h

谁要是自己还没有发展培养和教育好2

，他就3不12

能1.发.1

展31

培91

养3:和:8

教53

育91

别3:人:8

。53

2No0v21e年bm

1e1r月31

1,32日20

星1

期六下午7时38分35秒19:38:3521.11.13··

1165、一提儿年出童之一是计个中，问心莫题，如往教树往育谷比的；解措十决施年一便之个围计更绕，重他莫要们如。而树因组木为织；解起终决来身问。之题下计也午，许时仅3莫7如是8一树人个秒数。学02上12或年实11验月上下午的技时能37而分已28，.1而11提1.出13新:9的83问oN题ev，bm却re需31要2,有20创1造性的想像力，而且标志着科学的真正进步。2021年11月13日星期六7时38分35秒19:38:3513November202117、 分35

下午7时38分19:38:3521.11.13·

2、O

u

r

d

e

s

t

i

n

y

o

f

f

e

r

s

n

o

t

o

n

l

y

t

h

e

c

u

p

o

f

d

e

s

p

a

i

r,b

u

t

t

h

e

c

h

a

l

i

c

e

o

f

o

p

p

o

r

t

u

n

i

t

y.(Richard

Nixon,

American

President)命运给予我们的不是失望之酒，而是机会之杯。二〇二一年六月十七日2021年6月17日星期四···3、P

a

t

i

e

n

c

e

i

s

b

i

t

t

e

r,b

u

t

i

t

s

f

r

u

i

t

i

s

s

w

e

e

t.(Jean

Jacques

Rousseau,French

thinker)忍耐是痛苦的，但它的果实是甜蜜的。10:516.17.202110:516.17.202110:5110:51:196.17.202110:516.17.20214、A

l

l

t

h

a

t

y

o

u

d

o,d

o

w

i

t

h

y

o

u

r

m

i

g

h

t;t

h

i

n

g

s

d

o

n

e

b

y

h

a

l

v

e

s

a

r

e

n

e

v

e

r

d

o

n

e

r

i

g

h

t.----R.H.

Stoddard,

American

poet做一切事都应尽力而为，半途而废永远不行6.17.20216.17.202110:5110:5110:51:1910:51:19

5、Y

o

u

h

a

v

e

t

o

b

e

l

i

e

v

e

i

n

y

o

u

r

s

e

l

f.T

h

a

t"s

t

h

e

s

e

c

r

e

t

o

f

s

u

c

c

e

s

s.----Charles

Chaplin人必须相信自己，这是成功的秘诀。-Thursday,

June

17,

2021June

21Thursday,

June

17,

20216/17/2021·知识改变命运学习成就未来（5）经营期与折旧年限一致假设项目计算期假设时点指标假设确定性假设产销平衡假设3、现金流量的内容投资项目的现金流量

现金流入量(Cash

Inflow或CIF)

“＋”现金流出量(CashOutflow或COF)“－”现金净流量(Net

Cash

Flow或NCF)（1）现金流入量：是指投资项目实施后在项目计算期内所引起的企业现金收入的增加额，简称现金流入。包括：知9识改变命运学习成就未来附页：关于时点指标假设知10识改变命运学习成就未来时点指标假设●建设投资在建设期内有关年度的年初发生；●垫支的流动资金在建设期的最后一年末即经营期的第一年初发生；●经营期内各年的营业收入、付现成本、折旧（摊销等）、利润、所得税等项目的确认均在年末发生；●项目最终报废或清理（中途出售项目除外），回收流动资金均发生在经营期最后一年末。营业收入——均发生于每期期末回收流动资金——于终结点回收的固定资产残值—于终结点其他现金流入量（2）现金流出量：是指投资项目实施后在项目计算期内所引起的企业现金流出的增加额，简称现金流出。包括：建设投资——均发生于建设期垫付的流动资金——发生于投产日付现的营运成本——生产经营期每年年末付现成本☆营运成本非付现成本付现成本是指在投资项目生产经营期内每年发生的用现金支付的成本。非付现成本是指营运成本中不需要每年实际支付现金的某些成本，如折旧费用、待摊费用等。统称为“回收额”知11识改变命运学习成就未来5、现金净流量的计算知13识改变命运学习成就未来现金净流量又称净现金流量（Net-Cash-Flow，简称NCF），是指在项目计算期内每年现金流入量与现金流出量的差额。某年现金净流量（NCF）=该年现金流入量—该年现金流出量NCF

=

CIF

-

COF当流入量大于流出量，净流量为正值；反之，净流量为负值。（1）建设期现金净流量建设期某年现金净流量（NCF）＝—该年发生的投资额（二）生产经营期现金净流量生产经营期现金净流量一般按年度计算。公式：生产经营期某年现金净流量（NCF）＝该年营业收入—该年付现成本—该年所得税直接法＝该年营业收入—（该年营运总成本—该年折旧额）—该年所得税＝该年税后利润（净利润）＋该年折旧额间接法＝(该年营业收入—该年付现成本—该年折旧额）×（1－所得税率）+该年折旧额＝该年营业收入×（1－所得税率）－该年付现成本×（1－所得税盾法税率）＋该年折旧额×所得税率（三）终结点现金净流量终结点现金净流量（NCF）＝经营期现金净流量（最后一期）＋回收额知14识改变命运学习成就未来

【补例1】三商集团进行一项固定资产投资，在建起点一次投入

2000万元，该项目的生产经营期为10年，该固定资产报废时预计残值为200万元，生产经营期内每年获得净利润470万元，其固定资产按直线法计提折旧。要求：计算该项目投资在项目计算期内各年的现金净流量。解：年折旧额=（2000–200）/10=180（万元）项目计算期=建设期+生产经营期=0+10=10（年）首年现金净流量=-2000（万元）1—9年现金净流量=470+180=650（万元）第10年现金净流量=650+200=850（万元）知15识改变命运学习成就未来【补例2】东商企业投资新建一个分厂，投资均为贷款，固定资产总投资500万元，建设期为2年，第一年年初投入300万元，第一年应计贷款利息30万元；第二年年初投入200万元，第二年应计贷款利息55万元。第二年年末投入流动资产92万元，该项目的生产经营期为10年，预计期满报废时有残值收入45万元。固定资产按直线法计提折旧。生产经营期各年实现的税后利润分别为21万元、23万元、38万元、45万元、50万元、59万元、62万元、54万元、40万元、24万元。要求：计算该项目投资在项目计算期内各年的现金净流量。·

解：固定资产原值=（300+200）+（30+55）=585（万元）·

年折旧额=（585–45）/10=54（万元）·

项目计算期=建设期+生产经营期=2+10=12（年）知16识改变命运学习成就未来现金流量估算的基本原则——只有增量现金流量才是与投资项目相关的现金流量。增量现金流量是指由于接受或放弃某个投资项目所引起的现金变动部分。由于采纳某个投资方案引起的现金流入增加额，才是该方案的现金流入；同理，某个投资方案引起的现金流出增加额，才是该方案的现金流出。【补例3】华商公司购置一台现代化设备，价值530万元，建设期一年，第一年未投入流动资产80万元。该项目生产经营期为10年，固定资产按直线法计提折旧，期末有残值为30万元。预计投产后，公司前5年每年发生600万元的营业收入，并发生付现成本400万元；后5年每年发生900万元的营业收入，并发生付现成本600万元。所得税率为40％。要求：计算该项目投资在项目计算期内各年的现金净流量。知17识改变命运学习成就未来·

【补例3】已知A公司2010年的全部营业收入为100000元，其营业成本为60000元，其中付现成本为40000元，折旧为20000元。所得税率为25％，计算该公司的税后净现金流量知18识改变命运学习成就未来解：所得税额＝（100000－60000）×25％＝10000（元）税后净利润＝（100000－60000）×（1－25％）＝30000（元）公式（1）：税后净现金流量＝100000－40000－10000＝50000（元）公式（2）:

税后净现金流量＝30000＋20000＝50000（元）公式（3）：税后净现金流量＝（100000－40000）×（1－25％）＋20000×25％＝50000（元）假设营业收入与付现成本都不变，而折旧变为30000元 税后净利润为22500；税后净现金流量变为52500节税额=10000×25％＝2500：折旧的税盾作用（tax

shield）【例6—2】见教材某企业拟更新一套尚可使用5年的旧设备。旧设备原价170000元，账面净值110

000元，期满残值10

000元，目前旧设备变价净收入60

000元。旧设备每年营业收入200000元，付现成本164

000元。新设备投资总额300

000元，可用5年，使用新设备后每年可增加营业收入60

000元，并降低付现成本24

000元，期满残值30

000元。计算：(1)新旧方案的各年现金净流量(2)更新方案的各年差量现金净流量知19识改变命运学习成就未来课堂练习六、项目投资决策评价方法项目投资的决策方法，按是否考虑货币时间价值：（一）非贴现法1、平均报酬率法（Average

Rate

of

Return,简称ARR）平均报酬率，又称投资利润率，是指投资项目的年平均利润与原始投资额的百分比。知21识改变命运学习成就未来其缺点是没有考虑货币的时间价值，对时间跨度大的投资方案，不能反映投资方案的风险程度，所以有时会作出错误的决策。【补例4】商科企业有一个投资方案，投资总额为100万元，当年投产当年开始盈利，生产经营期为8年，每年预测利润见附表，该企业希望达到的期望报酬率为8％。要求：计算该投资方案的平均报酬率，并分析该方案的可行性。知23识改变命运学习成就未来预测利润表知24识改变命运学习成就未来单位：元年

份金

额185

0002107

0003110

0004133

0005165

0006136

0007114

0008110

000合

计960

000结论：该方案平均报酬率为12％，大于该企业的期望报酬率8％，所以该方案可行。知25识改变命运学习成就未来【补例5】兴商集团准备新投资一个项目，有A、B两个备选方案，A方案投资总额为106250元，B方案投资总额130

000元。该企业期望平均报酬率为11％，其他具体资料见附表。知26识改变命运学习成就未来年份A方案B方案固定资产投资利润固定资产投资利润0－106

250－130

000117

00011

000217

00015

000317

00020

000417

00034

000517

00040

000合计85

000120

000要求：计算A、B两个投资方案的平均报酬率，评价A、B方案的可行性。结论：A、B两个方案的平均报酬率分别为16％和18.46％，都超过了该企业期望的平均报酬率11％，所以两个方案都具有可行性。由于B方案的平均报酬率大于A方案的平均报酬率，因此，应选择B方案。知27识改变命运学习成就未来2、投资回收期法（PaybackPeriod，简称PP）投资回收期，是指收回原始投资所需要的时间，一般以年为单位。投资回收期的计算方法：（1）当投资项目生产经营期内每年的现金净流量相等时，投资回收期的计算公式是：（2）当投资项目生产经营期内每年的现金净流量不相等时，用累计现金净流量的方法计算。首先逐年计算累计现金净流量，当累计现金净流量正好为零时，此年限即为投资回收期；当累计现金净流量无法直接找到零时，可用下面的公式计算：知28识改变命运学习成就未来投资回收期（PP）=累计现金净流量最后一项负值对应的年限+（累计现金净流量最后一项负值的绝对值/下年现金净流量）决策标准：①对相互独立的备选方案进行决策时：投资回收期≤期望回收期，则方案可行；如果投资回收期＞期望回收期，则方案不可行。②对相互排斥的备选方案进行决策时：如果有两个或两个以上方案的投资回收期都≤期望回收期，应选择投资回收期最短的方案。投资回收期法的特征：投资回收期是一个静态的绝对量反指标，在实践中应用较为广泛。它

的优点是计算简单，便于理解，在一定程度上反映备选方案的风险程度；知29识改变命运学习成就未来它的缺点是没有考虑货币的时间价值，没有考虑投资回收期满后的现金流量情况。【补例6】东方公司准备购建一项固定资产，需投资1100万元，按直线法计提折旧，生产经营期为10年，期末有固定资产残值100万元。预计投产后每年税后利润为100万元。假定企业期望投资回收期为6年。要求：计算该方案的投资回收期，并分析该方案的可行性。该投资项目生产经营期内只有最后一年的现金净流量为300万元，其余各年现金净流量均为200万元，因此：投资回收期（PP）＝原始投资额÷年现金净流量＝1100

÷200

＝5.5（年）结论：因为该方案的投资回收期为5.5年小于企业期望回收期6年，所以该投资方案可行。知30识改变命运学习成就未来【补例7】神州企业有A、B两个投资方案，它们的具体资料见附表。该企业期望的投资回收期为4.5年。知31识改变命运学习成就未来要求：计算A、B两个投资方案的投资回收期，评价A、B方案的可行性。年份A方案现金净流量（NCF）B方案现金净流量（NCF）0－600－70010180210023032002404300300546042063203507290310投资项目现金净流量单位：万元投资项目累计现金净流量知32识改变命运学习成就未来单位：万元年份A方案B方案现金净流量（NCF）累计现金净流量现金净流量（NCF）累计现金净流量0－600－600－700－70010－600180－5202100－500230－2903200－300240－5043000300250546046042067063207803501020729010703101330从表中可知:A方案的投资回收期（PP）为4年；而B方案在表中无法直接找到累计现金净流量为零，但累计净现金流量从第三年到第四年时由负转正，可知投资回收期在第3年至第4年之间。可按下面的方法计算：B方案投资回收期（PP）＝3＋50÷300

＝3.17（年）由于A、B两个方案的投资回收期分别为4年和3.17年，都小于该企业期望的投资回收期4.5年，因此两个方案都可行。但B方案的投资回收期较短，所以应选择B方案。知33识改变命运学习成就未来（二）贴现法知34识改变命运学习成就未来1、净现值法（Net

Present Value，简称NPV）净现值，是指在项目计算期内，按一定贴现率计算的各年现金净流量的现值之和与原始投资额的现值之间的差额。净现值（NPV）=经营期各年现金净流量的现值－原始投资额的现值=项目计算期内所有净现金流量的复利现值之和净现值法的决策标准：①对相互独立的备选方案进行决策时：如果净现值≥0，则方案可行；如果净现值＜0，则方案不可行。②对相互排斥的备选方案进行决策时：如果有两个或两个以上方案的净现值都≥0，应选择净现值最大的方案。项目投资贴现率的确定：①以投资项目的资金成本作为贴现率；②以投资的机会成本作为贴现率；③以社会资金平均收益率作为贴现率；④以行业平均资金收益率最为项目贴现率。知35识改变命运学习成就未来【补例8】华夏公司购入设备一台，价值400万元，按直线法计提折旧，项目计算期为5年，期末无残值。假定贴现率为10%，预计投产后每年

可获得税后利润分别为200万元、230万元、300万元、340万元、400

万元。要求：计算该方案的净现值，评价方案的可行性。固定资产年折旧额=400/5=80（万元）NCF0

=400（万元）

NCF1

=200+80=280（万元）NCF2

=230+80=310（万元）NCF3

=300+80=380（万元）NCF4

=340+80=420（万元）知36识改变命运学习成就未来NCF5

=400+80=480（万元）知37识改变命运学习成就未来NPV=280(P/F，10%，1）+310（P/F，10%，2）+380（P/F,10%,3)+420(P/F,10%,4)+480(P/F,10%,5)－400=280×0.9091+310×0.8264+380×0.7513+420×0.6830+480×0.6209-－400=254.55+256.18+285.49+286.86+298.03－400=1381.11－400=981.11(万元)由于该方案的净现值为981.11大于零，因此该方案可行。【补例9】长城企业进行一项固定资产投资，有A、B、C三个投资项目，假定贴现率为10%，A、B、C方案各年现金净流量见表5-6。知38识改变命运学习成就未来要求：计算A、B、C方案的净现值，评价A、B、C三个方案的可行性。年份A方案现金净流量B方案现金净流量C方案现金净流量0－200－200－10011000－1002100100803100120100410014011051001501306100110140投资项目现金净流量单位：万元NPVA

=100×（P/A，10%，6)－200=100×4.3553－200=435.53－200=235.53（万元）

NPVB

=100(P/F,10%,2)+120(P/F,10%,3)+140(P/F,10%,4)+150(P/F,10%,5)+110(P/F,10%,6)－200=100×0.8264+120×0.7513+140×0.6830+150×0.6209+110×0.5645－200=223.66（万元）知39识改变命运学习成就未来NPVC

=80(P/F,10%,2)+100(P/F,10%,3)+110(P/F,10%,4)+130(P/F,10%,5)+140(P/F,10%,6)知40识改变命运学习成就未来－[100+100(P/F,10%,1)]=80×0.8264+100×0.7513+110×0.6830+130×0.6209+140×0.5645－（100+100×0.9091）=185.21（万元）由于A、B、C三方案的净现值分别为235.53万元、223.66万元、185.21万元，都大于零，方案都可行。有因为NPVA＞NPVB＞NPVC，所以选择A方案。净现值法的特征：净现值法的优点是：第一，充分考虑了货币的时间价值，增强了投资经济性评价的实用性；第二，能够利用项目计算期内的全部现金净流量信息，体现了流动性与收益性的统一；第三，考虑了投资风险，项目投资风险可以通过提高贴现率加以控制。其缺点是：第一，净现值是一个绝对数，不能从动态的角度直接反映投资项目的实际收益率，进行互斥性投资决策；第二，无法直接反映投资项目的实际收益率水平。知41识改变命运学习成就未来2、现值指数法（Profitability

Index，简称PI）现值指数，是指项目投产后按一定贴现率计算的在经营期内各年现金净流量的现值之和与原始投资额现值的比值。现值指数的计算公式：现值指数法的决策标准：①对相互独立的备选方案进行决策时：如果现值指数≥1，则方案可行；如果现值指数＜1，则方案不可行。②对相互排斥的备选方案进行决策时：如果有两个或两个以上方案的现值指数都≥1，应选择现值指数最大的方案。知42识改变命运学习成就未来【补例10】根据例5-9的资料。要求：计算A、B、C三个方案的现值指数，并评价A、B、C方案的可行性。PIA

=100×（P/A，10%,6)/200=100×4.3553/200

=

2.18PIB=[100(P/F,10%,2)+120(P/F,10%,3)+140(P/F,10%,4)+150(P/F,10%,5)+110(P/F,10%,6)]/200=[100×0.8264+120×0.7513+140×0.6830+150×0.6209+110×0.5645]/200=2.12知43识改变命运学习成就未来PIC=[80(P/F,10%,2)+100(P/F,10%,3)+110(P/F,10%,4)+130(P/F,10%,5)+140(P/F,10%,6)]/[100+100(P/F,10%,1)]=[80×0.8264+100×0.7513+110×0.6830+130×0.6209+140×0.5645]/（100+100×0.9091）=1.97由于A、B、C三方案的现值指数分别为2.18、2.12和1.97，都大于1，方案都可行。又因为PIA

﹥PIB

﹥PIC，所以应选择

A方案。知44识改变命运学习成就未来现值指数法的特征：现值指数法的优点是：第一，考虑了货币的时间价值，能够真实地反映投资项目的盈亏程度；第二，现值指数可以反映投资的效率，有利于在原始投资

额不同的投资项目之间进行排序；其缺点是无法直接反映投资项目的实际收益率。现值指数法与净现值法的比较：①现值指数法与净现值法的本质相同，特别是在进行投资项目的可行性分析时，采用这两种方法将得到相同的结果，因为如果一个投资项目的NPV≥0，则一定有PI≥1。②两者都着眼于现金净流量及其资金时间价值，都需要准确的预测投资项目有效期内的现金净流量。③在原始投资额不同的两个方案之间进行决策分析时，采用现值指数法与净现值法进行评价，所得结果可能不一致。现值指数是相对指标，反映投资项目的效率；净现值是绝对指标，反映投资项目的效益。知45识改变命运学习成就未来3、净现值率法（Net

Present

Value

Rate，简称NPVR）净现值率，是指投资项目的净现值与原始投资额现值的比值。净现值率的计算公式：决策标准：①对相互独立的备选方案进行决策时：如果净现值率≥0，则方案可行；如果净现值率＜0，则方案不可行。②对相互排斥的备选方案进行决策时：如果有两个或两个以上方案的净现值率都≥0，应选择净现值率最大的方案。知46识改变命运学习成就未来【补例11】根据例5-9的资料。要求：计算A、B、C三方案的净现值率，并评价A、B、C方案的可行性。NPVRA＝235.53÷200＝1.18NPVRB＝223.66÷200＝1.12NPVRC＝185.21÷（100＋100×0.9091）＝0.97由于A、B、C三方案的净现值率分别为1.18、1.12和0.97，都大于0，方案都可行。又因为NPVRA﹥NPVRB﹥

NPVRC

，所以选择A方案。知47识改变命运学习成就未来由例7和例8可知：PIA

＝

NPVRA+1

＝

1.18+1

=

2.18PIB

＝

NPVRB+1

＝

1.12+1

=

2.12PIC

＝

NPVRC+1

＝

0.97+1

=

1.97知48识改变命运学习成就未来所以，净现值率与现值指数有如下关系：现值指数＝净现值率＋1净现值率法的特征：净现值率是一个贴现的相对量评价指标其优点有：第一，考虑了资金时间价值；第二，可以动态反映项目投资的资金投入与产出之间的关系。其缺点是：第一，不能直接反映投资项目的实际收益率；第二，在资本决策过程中可能导致片面追求较高的净现值率，在企业资本充足的情况下，有降低企业投资利润总额的可能。内部报酬率法的决策标准：①对相互独立的备选方案进行决策时：如果内部报酬率≥企业的资金成本率或期望报酬率，则方案可行；如果内部报酬率＜企业的资金成本率或期望报酬率，则方案不可行。②对相互排斥的备选方案进行决策时：如果有两个或两个以上方案的内部报酬率都≥企业的资金成本率或期望报酬率，应选择内部报酬率最大的方案。知50识改变命运学习成就未来内部报酬率的计算方法分为：（1）若经营期内各年现金净流量相等，且全部投资均于建设起点一次投入，建设期为零，可采用年金计算方法。从内含报酬率的定义可知：①根据计算出来的年金现值系数与已知的年限n，查年金现值系数表，确定内部报酬率的范围。在系数表上找到同期略大及略小于该系数的两个临界值及所对应的两个折现率。知51识改变命运学习成就未来②用插值法求出内部报酬率。【补例12】宏达企业拟购建一项固定资产，需投资1000万元，按直线法计提折旧，使用寿命10年。预计投产后每年可获得现金净流量为200万元。假定贴现率为10％。要求：计算该方案的内部报酬率，评价方案的可行性。200×(P/A,i,10)-1000=0则：(P/A,i,10)=5查n=10年的年金现值系数表可知：（P/A,15％,10）＝5.0188（P/A,16％,10）＝4.8332知52识改变命运学习成就未来采用插值法计算内部报酬率：由于该方案的内部报酬率IRR＝15.1％>10％，所以方案可行。（2）若投资项目在经营期内各年现金净流量不相等，必须采用逐次测试的方法，计算能使净现值等于零的贴现率，即为内部报酬率。其计算程序如下：①估计一个贴现率，用它来计算净现值。如果净现值为正数，说明方案的实际内部报酬率大于预计的贴现率，应提高贴现率再进一步测试；如果净现值为负数，说明方案本身的报酬率小于估计的贴现率，应降低贴现率再进行知53识改变命运学习成就未来·逐步测试法：估计一个贴现率NPV>0，提高估计贴现率NPV<0，降低估计贴现率直到NPV=0时的贴现率知54识改变命运学习成就未来·当所有的贴现率都不能使净现值为零时，则用插值法进行计算。使净现值略大于0的贴现率使净现值略小于0的贴现率知55识改变命运学习成就未来测算。寻找出使净现值接近零的两个值：设NPV1

＞0，对应的贴现率为i1

；NPV2

＜0，对应的贴现率为i2

。②根据上述相邻的两个贴现率用插入法求出该方案的内部报酬率：【补例13】豫财集团进行一项固定资产投资，投入资金为30000元，贴现率为12％，项目计算期为5年。各年现金净流量见表。要求：计算该方案的内部报酬率，评价方案的可行性。知56识改变命运学习成就未来投资项目现金净流量知57识改变命运学习成就未来单位：元年

份现金净流量0-3000018000280003900049000510000611000由于该方案的各年现金净流量不相等，因此，必须逐次进行测算：首先，设i=18%，则：NPV=8000×（P/F,18%，1）+8000

×

（P/F,18%，2）+9000

×（P/F,18%，3）+9000×（P/F,18%，4）+10000

×（P/F,18%，5）+11000

×（P/F,18%，6）-30000=8000

×0.8475+8000×0.7182+9000×0.6086+9000×0.5158+10000×0.4371+11000×0.4074-300000=1090.6＞0提高贴现率再试，设i=20%，则：知58识改变命运学习成就未来NPV=8000×（P/F,20%，1）+8000

×

（P/F,20%，2）+9000

×（P/F,20%，3）+9000×（P/F,20%，4）+10000

×（P/F,20%，5）+11000

×（P/F,20%，6）-30000=8000

×0.8333+8000×0.6944+9000×0.5787+9000×0.4823+10000×0.4019+11000×0.3349-300000=-526.5＜0用插值法得：由于该方案的内部报酬率IRR＝19.35％﹥12％，所以方案可行。知59识改变命运学习成就未来知识链接知60识改变命运学习成就未来

也可以利用Excel中的函数功能，轻松计算内含报酬率。具体方法是：

在Excel的“插入”菜单中点击“函数”，然后在函数类别中，点击“财务”，选择“IRR”函数即可输入各年的现金流量，计算机自动计算在该系列现金流量下的内含报酬率。内部报酬率法的特征：内部报酬率法的优点是考虑了货币的时间价值，反映了投资项目的实际报酬率。其缺点是计算过程比较复杂，当在经营期间进行多次追加投资时，会出现多个IRR，缺乏实际意义。5、净现值、现值指数、净现值率和内部报酬率之间的关系：当NPV>0时，PI>1，NPVR>0，IRR>i；当NPV=0时，PI=1，NPVR=0，IRR=i；当NPV<0时，PI<1，NPVR<0，IRR<i。知61识改变命运学习成就未来6.对内含报酬率法的评价·在现实中，内含报酬率法的应用非常广泛，受到许多人的偏爱，。·但是，内含报酬率法假定各个项目在其全过程内是按各自的内含报酬率进行再投资而形成增值，而不是按其必要报酬率进行再投资而形成增值。这一假定具有较大的主观性，缺乏客观的经济依据。·而且内含报酬率法只适用于常规项目，对于非常规项目就不能做出正确的决策。因此，内含报酬率法一般不宜单独采用，应与净现值法配合使用。·内含报酬率和现值指数法有相似之处，都是相对比率。在评估项目时要注意到，相对比率高，绝对数不一定大，反之也一样。这种差异和利润率与利润额不同是类似的。知62识改变命运学习成就未来第二节

固定资产管理概述知63识改变命运学习成就未来一、固定资产的确认和特征·

在企业会计准则第4号－固定资产中，固定资产是指同时具有以下特征的有形资产：··1.为生产商品、提供劳务、出租或经营管理而持有的；

2.使用寿命超过一个会计年度（使用寿命，是指企业使用固定资产的预计期间，或该固定资产所能生产产品或提供劳务的数量）并要求同时满足以下条件才能确认：与该固定资产有关的经济利益很可能流入企业；该固定资产的成本能可靠的计量同时符合以上两个标准的即为固定资产，否则，就是低值易耗品。在新颁布的所得税法实施条例中，固定资产，是指企业为生产产品、提供劳务、出租或者经营管理而持有的、使用时间超过12个月的非货币性资产，包括房屋、建筑物、机器、机械、运输工具以及其他与生产经营活动有关的设备、器具、工具等；与原内资、外资税法界定的固定资产相比，上述条款取消了资产价值在2000元以上的限制，这主要是考虑到与现行会计准则上的变化相适应，以便于企业会计和税务上的统一，也考虑到原来固定资产价值2000元以上的认定标准，需要根据实践上的变化作相应的调整，条例如果直接限定2000元的最低标准，反而容易机械化。·

因此目前对于固定资产的界定未作价值上的限制。知识链接知64识改变命运学习成就未来特征：有形资产供企业长期使用不以投资和销售为目的具有可衡量的未来经济利益知65识改变命运学习成就未来二、固定资产的分类知66识改变命运学习成就未来（一）按固定资产的经济用途分类

1、经营用固定资产房屋、建筑物、机器、机械、器具、工具、动力设备等。

2、非经营用固定资产职工宿舍、招待所、学校、幼儿园、俱乐部、食堂、专设科研教学试验机构等单位使用的房屋、设备等；（二）按固定资产的使用情况分类

1、使用中的固定资产使用中的生产用和非生产用的固定资产。包括由于季节生产和修理等原因暂停使用的；2、未用中的固定资产尚未使用的新增固定资产

3、不需用的固定资产不适合或超过生产需要的固定资产；

4、出租的固定资产知67识改变命运学习成就未来（三）按固定资产的所属情况分类

1、自有固定资产2、融资租入固定资产（四）按固定资产的综合分类：生产用、非生产用、出租、不需用、未使用、土地和融资租入。知68识改变命运学习成就未来·

三、固定资产的计价标准（一）原始价值（实际成本/历史成本）是指取得某项固定资产时和直至使该项固定资产达到预定可使用状态前所实际支付的各项必要的、合理的支出，一般包括买价、进口关税、运输费、场地整理费、装卸费、安装费、专业人员服务费和其他税费等。基本计价标准知69识改变命运学习成就未来（二）重置完全价值是指在现时的生产技术和市场条件下，重新购置同样的固定资产所需支付的全部代价。反映的是固定资产的现时价值知70