公司并购法律实务课程三

第三讲尽职调查尽调结论与交易文件如何尽调之尽调团队尽调与交割如何尽调之买方尽调如何尽调之卖方尽调总述:为什么要尽调尽调结论与交易文件尽调团队尽调与交割买方尽调卖方尽调总述1总述1什么是尽职调查

？

对收购标的调查、分析、评估

为什么要尽职调查？尽调不是形式，而是并购过程中的关键步骤。尽调结果将直接回答以下两个问题：（1）交易是否可以或者应当做?(2)按照什么价格和条件进行?1总述1.1.1买方目标：收集支持交易所需的信息以便核实交易的可行性；了解卖方的业务和运营；发现和评估交易过程中的问题、风险和责任；确定卖方的业务是否可以整合入买方的业务；确认是否存在业务能力上的协同效应。过程是：发现风险、评估风险和解决风险1.1尽调的目标1总述1.1.2卖方目标：完成交易所需的股东批准和第三方批准；如果用买方股票作为支付对价，确定买方的价值；买方融资的可获得性和条件；买方的收购行为是否会导致卖方重大合约的违约。以此确定买方是否是合适1.1尽调的目标1总述VDRs和在线尽调好处是什么？1.2尽调技术问题1总述1.3尽调的简要流程1.3.1双方确定尽调的时间表和需求;1.3.2各自组建尽调团队、确定尽调目标、交易背景、审核重点、时间要求。1.3.3 尽调清单的准备和提供1.3.4资料审阅、在线审阅、问题反馈和交流1.3.5起草报告、讨论和确定重点问题与风险1总述1.4影响尽调范围的因素1.4.1交易结构：资产交易还是股权交易1.4.2目标公司：上市公司还是非上市公司1.4.3尽调目的：是实质性的尽调还是程序性的尽调1.4.4尽调阶段：意向阶段、签署投资意向后、交割前、交割后1总述1.5GameTheoryandDueDiligence1总述1.6尽调过程中的职业风险如何防范律师职业风险？审慎性原则的执行案例分析1总述1.7.1事先准备：了解交易背景、交易结构、尽调范围、尽调阶段、尽调方式；1.7尽调中需要注意的问题1总述1.7.2

重要性原则：以寻找和甄别主要问题为导向；具备识别主次和轻重问题能力；良好的风险意识1.7尽调中需要注意的问题1总述1.7.3

审慎原则：结合文件审阅和独立调查；真实性的识别1.7尽调中需要注意的问题1总述1.7.4

解决问题：法律风险和法律后果是什么？理论上的风险和实际上的风险？该等风险对交易对影响？可否补救？如何补救？补救成本？1.7尽调中需要注意的问题尽调结论与交易文件尽调团队尽调与交割买方尽调卖方尽调总述2卖方尽调在交易没有完成或者没有确保完成的情况下：干扰正常运营；提前披露敏感信息；投入大量人力物力。2.1卖方面临的尽调风险2卖方尽调

控制信息的披露和流程；仅对书面披露清单里的问题进行回复；自行提前了解和解决问题；剥离和排除特定有问题的资产和业务；让买方承担特定责任；敏感信息的分阶段披露,尤其是涉及竞争对手；2.2卖方尽调的目标和策略2卖方尽调

如何避免“没完没了”的材料要求和“源源不断”的材料供应？2.3准备DataRoom和对尽调问题的回复2卖方尽调2.4运行DataRoom

Sign-inprocedure;

Check-in/check-outprocedurefordocuments;

Mechanismforcopyingcertaindocuments;

Procedureforrequestingdocumentsnotintheroom;尽调结论与交易文件尽调团队尽调与交割买方尽调卖方尽调总述3买方尽调

如果避免错误的决定和错误的价位；如何合理安排人力物力的投入；如何防止运营的干扰；如何管理外部顾问的费用；放弃交易的声誉影响。3.1买方面临的风险3买方尽调Buyingasoundbusinessismuchmoreimportantthanbuyingaclaim.Learningallthereistoknowaboutabusinessshouldbetheprimaryobjectiveoftheduediligenceprocess:allotherobjectivesfollowfromthat.3.2目标和策略：牢记尽调结论与交易文件尽调团队尽调与交割买方尽调卖方尽调总述4尽调团队4.1组建尽调团队4.2确定目标4.3交流和沟通4尽调团队制作适当的尽调清单：量身定制、全面性、相关性、避免重复要求4.4尽调清单4尽调团队提供文件目录进行审阅4.5进场之前的要求4尽调团队根据清单进行回复4.6对尽调要求的回复4尽调团队4.7现场尽调4.8现场文件审阅4.9管理层陈述和访谈4.10审阅流程4尽调团队4.11尽调报告4.11.1前言：假设和限度、尽调内容、范围、方法、时间；4.11.2

主要法律问题摘要：按照法律风险等级进行划分和分析、解决方案；4.11.3正文：对获知的所有信息、发现的所有问题、对法律问题的分析、风险判断以及应对措施；4.11.4

附近和附录：一些基本信息4尽调团队4.12如何准备尽调结论4.12.1交易是否可以或者应该做？4.12.2是否还愿意进行交易？4.12.3目标公司是否值得原先的估值？是否需要调整估值？4.12.4 是否需要调整交易结构和对价的支付方式，例如earnout?4.12.5 需要哪些陈述与保证？4.12.6 需要对indemnificationandescrowtermoramount做哪些调整？4.12.7 需要如何设定交割条件和交割后的承诺？尽调问题清单股权结构/资本结构问题；潜在责任执照、审批、资质和政府许可问题；第三方批准和许可土地、房产问题买方的non-competitionornon-solicitation股东协议问题开源代码可转让性条款隐私权问题终止条款、违约条款技术和产品出口管制

ChangeofControl条款员工期权安排员工协议与经济补偿4.13尽调问题清单4尽调团队4尽调团队4