第三章外汇交易与外汇风险

第三章外汇交易与外汇风险第一节外汇市场概述一、外汇市场的概念：是团体、企业、银行和经纪人可以从事外汇买卖的组织系统或网络。二、外汇市场的参与者外汇市场主要有以下参与者构成：外汇银行(AppointedorAuthorizedBank)。外汇经纪商(ForeignExchangeBroker)。外汇买卖商(ForeignExchangeTraderorDealer)。进出口商及其它外汇供求者。中央银行(CentralBank)。外汇投机者(ForeignExchangeSpeculator)。三、外汇市场的类型：〔一〕从普通来说，可分为：狭义〔批发、批发〕狭义〔批发〕银行间的外汇市场〔二〕依照外汇控制的水平来划分：官方市场；自在外汇市场；黑市。四、现代外汇市场的特征(一)

外汇买卖减速增长(二)外汇买卖的币种集中世界外汇买卖量虽十分庞大，但买卖的货币种类却不多，主要是美元、欧元、英镑、瑞士法郎、日元、加元、法国法郎、荷兰盾、比利时法郎和意大利里拉。其中，美元占了80％以上的买卖量，美元买卖在伦敦、纽约、东京市场的份额区分为80％、85％、90％以上。其次是欧元、英镑、瑞士法郎，近年来欧元和日元的买卖量已在递增。(三)远期外汇买卖成为占主流的买卖类型在伦敦国际金融中心，即期外汇买卖占整个外汇买卖的40％左右；60％为远期外汇买卖，比拟10年前这个比例提高了一倍还多。仅从近期看，远期外汇买卖占外汇买卖添加量的80％，也就是说，外汇买卖的迅速添加主要是远期外汇买卖的添加所致。

(四)外汇结算的电讯网络趋于全球化全球银行间电讯协会，简称SWIFT系统，于1977年5月投人运用，末尾传递外汇买卖业务信息。到1983年，它已同世界各国1千多家银行联网．平均每天传递40万份电文，经过布鲁塞尔、阿姆斯特丹和美国弗吉尼亚州的三个联网中心，向全世界各地该系统的信息处置中心传递。(五)

外汇市场金融创新活动频繁，新工具层出不穷新工具的开展，金融创新是世界外汇市场开展的一大趋向。重要的新金融工具如货币与利率互换，利率期权、远期利率协议等在各国的外汇市场都失掉采用和开展。采用这些新工具的业务取代了一局部传统业务。这极大便利了套期保值和分散风险，也极大地促进了外汇市场营业额地添加。(六)

外汇投机活动异常猖狂，外汇市场风险加大(七)外汇市场全球一体化从星期一到星期五，出现全球性的24小时不连续的延续外汇市场。北京时间清晨5点〔格林威治时间21：00点〕惠灵顿、悉尼相继开市。8点东京开市。9点香港、新加坡开市。下午2点巴林开市。下午3点巴黎、法兰克福、伦敦相继开市。早晨9点半〔夏天8点半〕纽约开市，随后芝加哥、旧金山开市。清晨5点美国收市而惠灵顿、悉尼又相继开市五、外汇市场的作用第二节外汇买卖一.即期外汇买卖与远期外汇买卖1、即期外汇买卖：买卖双方以当天外汇市场的价钱成交，并在当天或在两个营业日内停止交割的外汇买卖方式。交割：指买卖成交后〝钱货两清〞的行为。〔当日交割；翌日或明日交割；即期交割；〕营业日：指两个清算国银行都开门营业的日期；买卖员：指外汇市场的经办人；报价：指外汇银行在买卖中报出的买入或卖出外汇的汇价；基本点：简称为点，是表示汇率的基本单位；2.远期外汇买卖〔1〕概念：买卖双方按商定的远期汇率订立买卖合同，到商定的日期停止外汇交割的买卖。〔2〕作用①套期保值例一：为进出口商防范汇率风险有一个香港出口商向美国出口商购置了价值10万美元的商品，合同商定3个月后付款。假定事先外汇市场上即期汇率是US$1=HK$7.7360，该批货物以即期汇率计算的卖价为多少？假设三个月后，美元升值，US$1=HK$7.7440，那么这批货物的价款为多少？假设此时3个月的远期汇率为US$1=HK$7.7400，此出口商假想象锁定自己的出口本钱，可以怎样做？例二：逃避外币借款的风险假定某香港跨国公司借入了100万美元，期限为三个月，年借款利率为6%，那么三个月后要还多少美元？假设事先的即期汇率为US$1=HK$7.7100，三个月后汇率上升还是下跌对此公司不利？假定他想锁定还美元的本钱可以怎样做？例三：平衡银行的外汇头寸香港某外汇银行在一天的营业完毕后，在三个月期的美元期汇买卖中，从客户手中共买入了100万美元，卖出了90万美元，那么此银行的头寸处于一种什么状况？假定三个月后美元汇率下降，银行会不会遭受损失？此银行可以怎样做？②投机以赚取利润例一：先买后卖〔买空〕有一日本投机商预期美元将升值。事先日元3个月期汇是US$1＝JP￥120.01,假定他预期三个月后美元兑日元的即期汇率为：US$1＝JP￥117.01，那么此投机商应该怎样做？假设三个月后，汇率果真为：US$1＝J￥117.01，那么他可以有多少盈利？假定市场汇率刚好相反为：US$1＝JP￥122.01呢？例二：先卖后买〔卖空〕有一美国投机商预期欧元将大幅度升值。事先欧元3个月期汇是￠1＝US$1.0089,假定他预期三个月后的即期汇率为￠1＝US$1.1289，此投机商应该怎样做？假设三个月后，汇率果真为：￠1＝US$1.1289，那么他可以有多少盈利？假定市场汇率刚好相反为：￠1＝US$0.9089呢？3．掉期买卖〔1〕概念：同时停止买卖数额相反的某种货币，但买和卖的交割日不同的行为。〔2〕方式：即期对远期、远期对远期、即期对即期〔3〕作用：套期保值：例：客户想借B币六个月，银行难以从货币市场借到B币，但是可以很容易借到A币，银行可以怎样做？〔借A币六个月，在即期市场上换B币，同时为了防止六个月后B币升值换汇的A币增加，在远期市场上做一个买A卖B的反向操作。即满足了客户的要求，又防止了B币升值的风险〕调整资金的期限结构例：银行从客户手中买入了100万6个月的远期英镑，关于此银行来说，存在6个月的远期英镑多头，假设6个月后英镑升值，此银行就会有风险，他可以卖出6个月的100万远期英镑，平衡此期限结构，但同时又能够会破坏了数量上的平衡，此银行可以在即期市场上买入100万英镑，或许买入100万英镑别的期限的远期英镑，这样既可以平衡期限结构，与可以平衡数量结构。二．套汇、套利〔一〕套汇人们应用不同外汇市场的汇率的差异所停止的以谋取利益或防范风险的外汇买卖活动。1、地点套汇〔1〕、两角套汇：应用同一时间两个外汇市场上的汇率差异，贱买贵卖，以赚取汇率差额。例如，伦敦市场汇率1英镑=1.6150/60美元纽约市场汇率1英镑=1.6180/90美元〔2〕、三角套汇：应用三个或多个不同地点的外汇市场中三种或多种货币之间汇率的差价，同时在这三个或多个外汇市场上停止套汇买卖，以赚取汇率差额的一种套汇买卖；例如：巴黎￡1=￠1.7200/1.7250伦敦￡1=US$1.4300/1.4340纽约US$1=￠1.1100/1.1148第一步：判别能否有套利时机第二步：选择套利途径2、时间套汇：套汇者应用不同交割期限所形成的外汇汇率的差异，在买入或卖出即期外汇的同时，卖出或买入远期外汇；或许在买入或卖出远期外汇的同时，卖出或买入期限不同的远期外汇，经过时间差来盈利的套汇方式。例：某一时点，甲货币6个月存款利率为年率为12.625％，乙货币6个月存款利率为年率9.25%,甲/乙即期汇率为1.6180/90，甲/乙6个月远期汇率升水为248/243。问：有没有套利时机？〔二〕套利应用不同国度或地域货币市场上短期利率的差异，将资金由利率较低的国度或地域转移到利率较高的国度或地域停止投放，以赚取利润的外汇买卖。1、抛补套利：把资金从高利率国度或地域调往低利率国度或地域停止投资的同时，在外汇市场上卖出远期高利率货币，停止套期保值的行为；2、非抛补套利：把资金从高利率国度或地域调往低利率国度或地域停止投资时，并不停止反向的买卖；三、外币期货买卖〔一〕期货合同：是买卖所一致设计、并在买卖所内集中买卖的规范化远期合约。例：芝加哥外汇期货买卖所英镑期货合约的规范买卖单位是6.25万英镑，到期日有：1、3、4、6、7、9、10、12月的第三个星期的星期三。〔二〕特点：外汇期货买卖合同方式是规范化的合同；买卖场所在特定的期货交所内买卖既有有形的买卖场所；买卖双方都需缴存保证金，每日停止结算；买卖双方都要支付经纪人佣金；普通不停止现货交割，到期前对冲平仓。〔三〕买卖方式：开仓与平仓规则每次报价的最小幅度和每日价钱动摇的最大幅度；保证金制度〔初始保证金，维持保证金〕每日结算制度〔四〕买卖顺序1．客户选择经纪人；2．经纪人遭到客户委托后，通知买卖所或场内经纪人以地下喊价的方式达成买卖；3．将谈判的结果和客户的委托书送交清算所4．每日结算；5．最后交割〔五〕外汇期货买卖的功用1．套期保值：在现货市场上和期货市场上采取方向相反的买卖行为。〔前题：期货市场价钱和现货市场价钱存在平行变化性〕〔1〕、多头套期保值：为补偿现货市场价钱上升能够带来的损失，在期货市场上，先买入再卖出；例：美国某公司借入25000万日元，期限为6个月，在外汇市场上按即期汇率兑换成所需美元，即期汇价为US＄1=JP￥125.00，该公司可以用买进日元期货合同的方法来锁定本钱。该公司从现汇市场1月10日借入25000万日元，可以换成200万美元，同时买进20份6月的日元期货合约，每份合约1250万日元，期货价钱为US＄1=JP￥125.00，那么需200万美元7月10日买进25000万日元交割以归还借款。假定到期即期汇率为US＄1=JP￥120.00，期货价钱为US＄1=JP￥119.92，卖出20份日元期货合约抵补可取得盈利8.4723万美元，可补偿〔2〕、空头套期保值：为补偿现货市场价钱下降能够带来的损失，在期货市场上，先卖出再买入；例：2005年10月16日，美国某出口商与日本出口商签署出口一批货物，与两个月后装船交货并取得一笔外汇支出2500万日元，签约日美元与日元的即期汇率为US＄1=JP￥120.00，假定该出口商以为两个月后日元升值的时机比拟☆10月16日，该出口商先卖出12月份交割的日元期货2份〔每个合约买卖单位为1250万日元〕，成交价为JP￥1=US☆假定在12月16日，现货市场上日元升值US＄1=JP￥121.04，期货市场上的汇率为JP￥1=US2．投机：投机者依据自己对价钱变化趋向的预测，在期货市场上谋取价钱差额的买卖行为例：2005年3月5日，芝加哥期货买卖所加元9月份到期的期货合约价钱为CAN＄=US＄0.6349，假定你预测，加元价值将下跌，你会怎样做？假设8月23日，加元果真跌倒CAN＄=US＄0.5970，你四、外币期权买卖〔一〕、期权合约：期权的买方有权在商定的时间或时期内，依照商定的价钱买进或卖出一定数量的相关资产，也可以依据需求坚持这一权利。履约价钱：又称协议价钱，契约中规则的未来行使期权买卖外汇的价钱；期权费：取得履约选择权的费用；〔二〕、特点：1、买卖的对象是一种权益，而不是金融资产自身，具有很强的时间性；2、买卖双方的权益义务不对等；3、合约规范化，经过清算所停止交割，卖方需求交纳保证金；〔三〕、类型1、按合约的性质可以分为看涨期权〔买入期权〕和看跌期权〔卖出期权〕；2、按期权可以行使的时间可以分为美式期权和欧式期权；〔四〕、期权买卖双方能够的盈亏〔五〕、外汇期权买卖的功用1、套期保值例：我国某出口公司将招标销售价值为500000英镑的药材，开标日期在6个月以后，为防止中标时英镑汇率下跌，该公司可以销售远期英镑。但万一不中标，那么要承当英镑抛空的风险，该公司可以怎样做？假设6个月英镑看跌期权的协议价为￡1=US＄1.7800，期权费￡1=US＄0.0400。问：☆假定不中标，那么该公司的损益？假定中标，中标时的即期汇率为￡1=US＄1.7800，该公司怎样做？损益？假定中标，中标时的即期汇率大于￡1=US＄1.7800，该公司怎样做？损益？☆假定中标，中标时的即期汇率小于￡1=US＄1.7800，该公司怎样做？损益？例：我国某出口公司估量4个月后要支付500000美元存款，现有的外汇是日元，即期汇价是US＄1=JP￥132.00。假定日元升值，该公司可直接在4个月后的即期市场上买入美元；假定日元升值，该公司没有保值措施就会遭受损失，该公司可以用那些方法规避这个风险？假定决议购置一笔看涨期权，金额为500000美元，协议价钱为US＄1=JP￥130.00，到期日为9月8日，期权费US＄1=JP问：☆假活期权到期时的即期汇率为US＄1=JP￥130.00，该公司怎样做？损益？☆假活期权到期时的即期汇率大于US＄1=JP￥130.00，该公司怎样做？损益？☆假活期权到期时的即期汇率小于US＄1=JP￥130.00，该公司怎样做？损益？2、投机第三节外汇风险管理一、外汇风险的概念和类型〔一〕、涵义〔二〕、构成要素：辅币、外币、时间。〔三〕、外汇风