初级财务报表分析

财务报表阅读与分析初级财务报表分析引言1、财务分析对公司经理、投资分析家，投资者和贷款人来说至关重要。2、从事财务分析工作的雇员在公司中地位重要、待遇优厚，这种现象遍及美国，甚至整个世界。因为对于任何企业而言，效率和成本控制是企业成功的关键。初级财务报表分析引言3、飞机驾驶员仅仅知道仪表上的各项数字的含义是不够的，还必须清楚各项数字之间的关系，清楚哪些指标是正常的，哪些指标是异常的，进而做出调整飞行的决策。企业也一样，成功企业总能从报表中各个数字之间的比例、趋势分析中得出对自身财务状况的正确判断，这是他们之所以成功的极为重要的一环。初级财务报表分析本章要讨论的主要问题第一节财务报表分析的意义和方法第二节偿债能力分析第三节营运能力分析第四节盈利能力分析第五节综合分析初级财务报表分析第一节财务报表分析的意义和方法初级财务报表分析一、财务报表分析的产生与发展1、为银行服务的信用分析2、为资本市场服务的盈利分析3、为公司经理决策服务的公司内部分析初级财务报表分析二、对财务报表分析的总体认识1、将企业财务报表所提供的数据转换成对特定决策有用的信息2、分析的前提是正确理解财务报表3、报表分析的过程是将整个报表的数据分成不同部分和指标，并找出有关指标的关系以达到对企业各方面及总体上的认识。4、只能发现问题不能解决问题初级财务报表分析三、财务报表分析的目的1、使用人不同分析的目的也不同，实务中主要有七类投资人债权人经理人员供应商政府雇员和工会中介机构初级财务报表分析三、财务报表分析的目的2、一般目的评价过去的经营业绩衡量现在的财务状况预测未来的发展趋势3、具体目的流动性盈利性财务风险分析专题分析初级财务报表分析四、财务报表分析的方法1、比较分析法将两个或几个有关的可比数据进行对比，揭示差异和矛盾2、因素分析法分析指标和影响因素的关系，从数量上确定各因素对指标的影响程度初级财务报表分析1、比较分析法①按比较对象的不同分为纵向比较或趋势分析横向比较差异分析（计划与实际比）②按比较的内容分为比较会计要素的总量比较结构百分比比较财务比率初级财务报表分析2、因素分析法①差额分析法将指标分解为几项指标之和②指标分解法将指标分解为几项指标之积③连环替代法依次用分析值替代标准值，测定各因素对财务指标的影响。④定基替代法分别用分析值替代标准值，测定各因素对财务指标的影响。初级财务报表分析五、报表分析的一般步骤1、明确分析目的2、收集有关信息3、按目的将各部分分类4、深入研究各部分的特殊本质5、进一步研究各部分的联系6、解释结果，提供对决策有帮助的信息初级财务报表分析六、报表分析的原则1、实事求是2、全面看问题3、相互联系看问题4、发展地看问题5、定量与定性相结合，以定量为主初级财务报表分析七、报表分析的局限性1、报表本身的局限性2、报表的真实性3、企业会计政策的不同选择影响可比性4、比较的基础问题当公司业务多元化时，很难确定所属行业会计政策选择不同导致比率计算上的差异行业平均值可能并没有提供一个合适的目标比率初级财务报表分析第二节偿债能力分析初级财务报表分析引言:对财务报表的总体认识1、财务报表是依据会计准则或原则制作的，一个国家的标准可能与另一个国家不同。2、会计师在运用这些原则时有一定的灵活性。初级财务报表分析引言:资产负债表1、揭示的信息特定时点上公司的财务状况的快照2、编制原理资产=负债+所有者权益3、理解报表需注意的问题资产是按历史成本计价，可能与市价相差大同样是流动资产，流动性要相差很多可能存在许多未计入表中的资产与负债初级财务报表分析

BW公司---资产负债表

(资产部分)a.反映某一日期公司的财务状况.b.BW拥有的. c.客户欠公司款项.d.已支付但尚未受益的款项e.现金及一年内可变现项目f.原始成本.g.固定资产累计损耗作为原值的扣除.现金及等价物. $90应收帐款c 394存货596待摊费用d 5预付账款

10流动资产e

$1,195固定资产(成本价)f1030减:累计折旧g (329)固定资产净值701长期投资

50其它长期资产

223 资产总计b$2,169

BW公司资产负债表(单位：千元)2006.12.31a初级财务报表分析

BW公司--资产负债表 (负债方)a.资产=负债+所有者权益.b.BW需偿还的. c.购买商品和接受劳务产生的欠款.d.未付工资等.e.1年需偿还的债务f.偿还期超过1年的债务.g.最初投资额.h.用于再投资的盈利.应付票据 $ 290应付帐款c 94应交税费d 16其它应付款d

100

流动负债e

$500长期负债f

530

所有者权益

普通股(面值1美元)g

200

资本公积g

729盈余公积h

210

所有者权益总计$1,139

负债和所有者权益总ab$2,169

BW公司资产负债表(单位：千元)2006.12.31初级财务报表分析引言:损益表1、揭示的信息企业某一时期的经营成果，盈利或亏损形成过程的回放2、编制原理销售收入—成本=利润3、理解报表需注意的问题利润不等于现金流量会计政策选择不同会引起利润不同会计利润与经济利润不同初级财务报表分析

BW公司的损益表a.衡量一段期间盈利.b.从顾客已收或应收的款项c.销售佣金、广告及管理人员工资以及折旧等。d.经营收益.e.借入资金的成本.f.应纳税收入.g.股东所得数额.销售净额 $2,211产品销售成本b

1,599

毛利

$612销售及管理费用c

402

税息前利润d

$210利息费用e

59

税前利润f

$

151

所得税

60

税后利润g

$91现金股利

38未分配利润

$53BW公司损益表(单位：千元)2006.1.1-12.31a初级财务报表分析引言:现金流量表1、揭示的信息企业某一时期的现金来龙去脉的追踪，说明企业支付能力的显示器。2、编制原理按收付实现制表现企业现金流动情况。现金流入－现金流出=现金持有量变化将现金流动情况分为经营活动现金流投资活动现金流筹资活动现金流初级财务报表分析一、财务比率分析方法综述几点说明一个或多个比率的机械性计算并不能自动生成对复杂的现代公司的洞察。比率可以想象为侦探小说中的线索。一个或多个比率可能会产生误导，但当结合一个公司的管理知识及经济环境时，比率分析可以讲述一个发人深省的故事。一个比率没有唯一正确的值，好坏完全取决于对公司的深刻分析。初级财务报表分析一、财务比率分析方法综述比较的类型内部比较外部比较财务比率：

涉及两个会计数据指数，常由一个数据除以另一个数据得到。初级财务报表分析外部比较和行业比率的来源举例:罗伯特.莫里斯联会邓白氏机构

《工商业财务比率年鉴》这种方法是将一个公司的比率与相似情况的公司的比率或同期的行业的平均水平相比。为了增加可比性，来自不同公司的财务数据应该标准化。苹果不能和桔子相比较。初级财务报表分析二、流动性分析1、含义：反映公司偿还到期债务的能力2、流动资产与流动负债的比较相对数指标流动比率=流动资产÷流动负债速动比率=速动资产÷流动负债绝对数指标净营运资本=流动资产—流动负债（NetWorkingCapital）表示公司在营业循环中的投资。初级财务报表分析2.1流动比率—含义流动比率流动资产流动负债对于BW公司2006年12月31日的流动比率是：反映一个公司用短期资产来偿还短期债务的能力。资产负债表比率流动比率$1,195$500=2.39初级财务报表分析2.1流动比率--对比BW

行业平均水平2.39 2.152.26 2.091.91 2.01年份200620052004流动比率此比率高于行业平均水平.初级财务报表分析2.2速动比率—含义酸性测试比率（速动比率）（流动资产-存货）流动负债对于BW公司，2006年12月31日的速动比率是：它表示公司用变现能力最强的资产偿还流动负债的能力.资产负债表比率速动比率$1,195-$696$500=1.00初级财务报表分析2.2速动比率--对比BW 行业平均水平

1.00 1.251.04 1.231.11 1.25年份200620052004酸性测试比率此比率小于行业平均水平.初级财务报表分析流动性分析总结强流动比率和弱速动比率表明存货账户存在潜在危机.表明此行业有相对较高的存货水平.

比率

BW

行业水平流动比率 2.39 2.15速动比率 1.00 1.25初级财务报表分析流动比率--趋势分析比较

流动比率趋势分析初级财务报表分析速动比率--趋势分析比较

初级财务报表分析二、流动性分析3、流动性资产本身的变现性应收帐款的变现性存货变现性

流动资产的数量和质量(指能用于尝债方面))注：此处的比率应收帐款周转率选择与净销售收入比较存货选择与销货成本比较，因销售收入中存在存货所没有的毛利初级财务报表分析3·1应收帐款变现性—周转率应收帐款周转率（假设销售收入全部是赊销收入）年销售净额应收帐款BW公司2006年年末此比率为：反映公司应收帐款的质量和公司收帐的业绩.损益表/资产负债表比率应收帐款周转率

$2,211$394=5.61平均数初级财务报表分析3·1应收帐款变现性--周转天数应收帐款周转天数一年中的天数应收帐款周转率BW公司2006年年末此比率为：表明从取得应收帐款权利到收回款项的平均天数.损益表/资产负债表比率应收帐款周转天数3655.61=65days初级财务报表分析3·1应收帐款变现性--分析BW

行业水平65.0 65.771.1 66.383.6 69.2年份200620052004应收帐款周转天数BW相对于行业水平来说缩短了收帐天数.初级财务报表分析3·2存货变现性--存货周转率存货周转率销售成本存货BW公司2006年年存货周转率为：表明公司存货管理的有效程度.并不直接说明其变现能力。因为企业的大部分销售业务是通过赊销方式完成的损益表/资产负债表比率存货周转率$1,599$696=2.30次平均数初级财务报表分析3·2存货变现性--周转率分析BW 行业水平2.30 3.452.44 3.762.64 3.69年度200620052004存货周转率BW公司存货周转率很差.初级财务报表分析3·2存货变现性--周转率分析

初级财务报表分析二、流动性分析4、影响变现能力的其他因素能增加变现能力的因素可动用的银行贷款指标准备很快变现的长期资产偿债能力的声誉能减弱变现能力的因素未做记录的或有负债担保责任引起的负债初级财务报表分析三、盈利能力比率1、收益指标的选择必须是正常的营业收益为了比较不同债务比率公司的资产盈利能力应采用息前税前利润2、具体指标资产收益率（ROA）=EBIT÷总资产资产收益率=营业利润率×总资产周转率营业利润率=EBIT÷销售收入总资产周转率=销售收入÷总资产初级财务报表分析总资产周转率总资产周转率销售净额总资产BW公司2006年的总资产周转率为：表明公司利用其总资产产生销售收入的效率.损益表/资产负债表比率总资产周转率$2,211$2,169=1.02平均数初级财务报表分析总资产周转率分析BW

行业水平1.02 1.171.03 1.141.01 1.13年末200620052004总资产周转率BW公司的总资产周转率较低.这个比率为什么被认为较低?初级财务报表分析四、长期偿债能力比率1、资产与负债的比较—公司融资状况分析资产负债率=负债总额÷资产总额产权比率=负债总额÷股东权益有形净值债务率=负债总额÷（股东权益－无形资产净值）反映公司是如何融资的，有多大风险初级财务报表分析1·1资产负债率指标资产负债率负债总额资产总额BW公司2006年年末资产负债率为：表明公司债务融资占总资产的百分比.资产负债表比率财务杠杆比率$1,030$2,169=.47初级财务报表分析1·1资产负债率--分析BW

行业水平.47 .47.47 .47.45 .47年份200620052004资产负债率BW公司债务使用与行业水平持平.初级财务报表分析1·2产权比率产权比率负债总额股东权益BW公司2006年12月31日的债务股本比率为反映公司通过债务筹资的比率.资产负债表比率产权比率$1,030$1,139=.90初级财务报表分析1·2产权比率--分析BW

行业水平.90 .90.88 .90.81 .89年份200620052004产权比率BW公司债务使用水平与行业持平.初级财务报表分析四、长期偿债能力比率2、公司营业利润与应偿还的债务比较—融资风险的分析已获利息倍数=EBIT÷利息支出偿债倍数=EBIT÷｛利息+〔本金/（1-TAX）〕｝资产负债率仅仅从静态角度来看企业偿债能力，但从长远来看，企业长期偿债能力还取决于足够的盈利能力注：①两个指标都很重要。②足够的偿债比率没有精确的答案，主要取决于企业创造现金的稳定性和融资能力。初级财务报表分析2·1已获利息保障倍数已获利息保障倍数税息前利润利息费用BW公司2006年利息保障比率为：表示某公司支付利息费用的能力.损益表比率已获利息保障倍数$210$59=3.56初级财务报表分析2·1已获利息倍数--分析

BW

行业水平3.56 5.194.35 5.0210.30 4.66年份200620052004已获利息倍数BW利息保障比率低于行业平均水平.初级财务报表分析2·1已获利息倍数--趋势分析初级财务报表分析2·1已获利息倍数--趋势分析总结这表明低收益

(EBIT)可能是BW的潜在问题.负债水平

与行业平均水平持平.

BW

的利息保障比率从2004年以来呈下降趋势，近两年一直低于行业平均水平.初级财务报表分析四、长期偿债能力比率3、报表之外的其他因素长期租赁担保责任或有项目初级财务报表分析五、投资收益率1、净资产收益率或权益资本收益率（ROE）=净利润÷平均净资产（普通股权益）2、指标的局限性价值问题（净资产是采用账面价还是市场价）时效问题（没有考虑资金时间问题）风险问题（没有考虑风险问题）初级财务报表分析权益资本收益率权益报酬率（ROE）税后净利股东权益BW公司2006年度的ROE为：表明公司股东权益的盈利能力（扣除所有费用和税收）损益表/资产负债表比率权益资本收益率$91$1,139=.08初级财务报表分析权益资本收益率分析

BW

行业水平8.0% 17.9%9.4 17.216.6 20.4年度200620052004权益报酬率BW公司的权益报酬率很低.初级财务报表分析权益报酬率趋势分析

初级财务报表分析第三节财务综合分析---杜邦分析初级财务报表分析一、分析的思路从所有者的角度出发，将综合性最强的权益净利率（或净资产收益率）分解，有助于深入分析及比较公司的经营业绩。提供了分析指标变化原因和变动趋势的方法，并为今后采取的改进措施提供了方向。初级财务报表分析二、指标分解原理初级财务报表分析二、指标分解原理①销售净利率反映盈利能力；②资产周转率反映资产使用效率，可再细分为几个指标（存货、应收帐款周转率等）；资产构成存量是否有问题。③权益乘数的高低，反映负债程度，负债程度上升，风险提高。此处的资产负债率中的资产与负债均用平均数算(年初与年末的平均数)。

初级财务报表分析初级财务报表分析三、杜邦财务分析体系的应用1、给公司管理层提供了一张考察公司资产管理效率和是否最大化股东投资回报的路线图销售利润率资产周转率权益乘数企业经营管理状况企业资产管理状况企业债务管理状况权益资本报酬率初级财务报表分析三、杜邦财务分析体系的应用具体路径提高销售利润率使收入增长幅度高于成本和费用降低成本费用提高总资产周转率不危及公司财务安全的前提下，增加债务规模初级财务报表分析2、找出指标变动原因和趋势，为采取措施指明方向A公司权益净利率＝资产净利率×权益乘数第一年14.93%=7.39%×2.02第二年12.12%=6%×2.02资产净利率＝销售净利率×资产周转率第一年7.39%=4.53%×1.6304第二年6%=3%×23、分析同业差距权益净利率＝资产净利率×权益乘数A公司第一年7.39%=4.53%×1.6304第二年6%=3%×2B公司第一年7.39%=4.53%×1.6304第二年6%=5%×1.2初级财务报表分析1

·1销售净利率销售净利率税后净利销售净额BW公司2006年的销售净利率为：衡量公司的销售收入在扣除所有费用及所得税的盈利能力.损益表/资产负债表比率销售净利率$91$2,211=.041BW公司报表初级财务报表分析1

·1销售净利率--分析BW

行业水平4.1% 8.2%4.9 8.19.0 7.6年度200620052004销售净利率BW公司的销售净利率很差.初级财务报表分析1

·1销售净利率--趋势分析

初级财务报表分析1.2销售毛利率销售毛利率毛利销售净额BW公司2006年的销售毛利为：用于衡量公司的经营效率,同时也表示了公司的定价策略.体现了公司所增加的价值。损益表/资产负债表比率盈利能力比率$612$2,211=.277初级财务报表分析1.2销售毛利率--分析BW

行业水平27.7% 31.1%28.7 30.831.3 27.6年度200620052004销售毛利率BW公司的销售毛利率较差.初级财务报表分析1.2销售毛利率--趋势分析比较

初级财务报表分析不同经营模式案例—硅图公司经营模式介绍公司简介该公司是一家典型的高科技公司。在公司推出其第一批产品过程中，产生出一种全新的高科技产品，那就是3D电脑设计体系。这套体系后来成为整个市场上最为热门的产品之一，每年为公司带来近30亿美元的销售收入。该公司的产品被广泛用于玩具设计、电子游戏设计、商业插图设计以及所有需要模拟逼真画面的领域。其产品还被用于国际互连网和内部局域网之中，同时还常常被用来进行大型项目的设计，如波音777飞机的设计工作。但最令人惊异的还是在影片《侏罗纪公园》中及其逼真惊险的恐龙形象与动作。初级财务报表分析硅图公司经营获利能力目标模型项目收入毛利研究和开发费用销售、一般及管理费用经营利润收入百分比%10050.5~52.511~1322~2811.5~13.5初级财务报表分析硅图公司经营模式小结该公司是一典型的高科技公司，是追求与市场上其他公司产品不同的高经济增加值的企业。采用获得更多的毛利的战略，并且利用这部分增加的毛利来支持更多的研究与开发，将其投资到公司关注的具有良好获利能力和高经济增加值的产品，最终使与之相联系的公司增长率最大。初级财务报表分析关于经营模式的几个思考问题1、影响企业经营模式的因素有那些2、你作为一名CEO是将主要精力放在损益表管理上还是资产负债表管理上，试阐述你的理由。初级财务报表分析经营模式的选择公司的经营目标市场竞争状况公司的最大经营长项，如公司是否拥有具有革新精神的产品设计师市场容量大，增加值较低的基础性市场增加值较高市场市场竞争策略初级财务报表分析同行业不同企业的资本收益率的主要动因康柏公司苹果公司DELL公司比率1992年(%)1992年(%)199