国际金融学第5章

天津财经大学第五章外汇买卖与衍生品买卖实务第一节

全球主要外汇买卖中心与买卖系统第二节

外汇买卖方式与案例第三节金融衍生工具买卖天津财经大学第一节

全球主要外汇买卖中心

与买卖系统全球主要外汇买卖中心世界外汇买卖中心主要集中于西方兴隆国家和地域，其中伦敦、纽约、东京、香港等外汇中心最具有代表性。世界主要外汇买卖系统 运用最广泛的有以下三种系统：路透社终端、美联社终端和德励财经终端。第二节外汇买卖方式与案例

即期外汇买卖远期外汇买卖套汇买卖套利买卖择期外汇买卖掉期买卖天津财经大学一、即期外汇买卖(SpotTransaction)概念买卖双方商定于成交后的两个营业日内办理交割的外汇买卖。交叉汇率的计算-美圆为基准货币-美圆为标价货币-美圆既为基准货币，又为标价货币

天津财经大学1.美圆为基准货币美圆为基准货币：交叉相除举例知：1美圆=1.5000/1.5010加元1美圆=1.2000/1.2021瑞士法郎试计算瑞士法郎兑加元的汇价。

天津财经大学计算过程假设把加元作为规范货币,就把加元的数放在分母上。1加元=1.2000/1.5010=0.7994瑞士法郎1加元=1.2021/1.5000=0.8006瑞士法郎即1加元=0.7994/0.8006买入价卖出价反之,1瑞士法郎=1.5000/1.2021=1.2489加元1瑞士法郎=1.5010/1.2000=1.2508加元即1瑞士法郎=1.2489/1.2508加元买入价卖出价天津财经大学2.美圆为标价货币美圆为标价货币：交叉相除举例知：1英镑=1.5080/1.5090美圆1澳元=0.7280/0.7285美圆试求英镑兑澳元的汇价。计算过程：1英镑=1.5080/0.7285=2.0700澳元1英镑=1.5090/0.7280=2.0728澳元即:1英镑=2.0700/2.0728澳元买入价卖出价天津财经大学3.美圆既为基准货币,也为标价货币美圆既为基准货币,也为标价货币：同边相乘举例知：1美圆=1.5433/1.5438加元1英镑=1.5080/1.5090美圆计算过程：1英镑=1.5433×1.5080=2.3272加元1英镑=1.5438×1.5090=2.3295加元即:1英镑=2.3272/2.3295加元买入价卖出价天津财经大学二、远期外汇买卖

〔ForwardTransaction)概念远期外汇买卖的汇价远期外汇买卖的动机天津财经大学〔一〕远期外汇买卖的概念买卖双方现行签署合同，规定买卖外汇的数额、汇率和未来交割的时间，到交割日再进展外汇的收付。天津财经大学〔二〕远期外汇买卖的汇价直接标出例如：现汇汇率：1美圆=100.34/100.45日元远期汇率:1美圆=102.36/102.85日元标出远期与即期的差额-升水、贴水和平价-点数

天津财经大学〔1〕升水、贴水和平价升水表示远期汇率比即期汇率贵贴水表示远期汇率比即期汇率廉价平价表示远期汇率与即期汇率相等如上述现汇汇率不变,3个月期为美圆升水2.50/2.70日元,那么,3个月期的汇率为1美圆=102.84/103.15日元，假设美圆贴水,那么从现汇汇率中减去贴水的数。天津财经大学天津财经大学〔2〕点数点数前大后小，远期汇率=即期汇率－点数点数前小后大，远期汇率=即期汇率+点数举例：现汇汇率1英镑=1.5025/45美圆2个月期的点数为:20/40远期汇率1英镑=1.5025+0.0020=1.5045美圆1英镑=1.5045+0.0040=1.5085美圆天津财经大学总结——远期汇率与利率的关系

远期汇率主要由利率决议的。普通来讲，利率高的货币表现为贴水，利率低的货币表现为升水。

〔三〕远期外汇买卖的动机套期保值外汇投机天津财经大学三、套汇买卖〔Arbitrage〕套汇的概念是套汇者利用同一货币在不同外汇中心或不同交割期上出现的汇率差别，为赚取利润而进展的外汇买卖。套汇的分类-时间套汇：利用同一种货币在不同交割期上的汇率差别进展的套汇。-地点套汇：利用同一货币在不同市场的汇率差别进展的套汇。包括直接套汇和间接套汇。天津财经大学直接套汇〔DirectArbitrage〕概念是指利用两个外汇市场之间的汇率差别，在某一外汇市场低价买进某种货币，而在另一市场以高价出卖的外汇买卖方式。举例纽约市场和欧洲市场在某一时间内的汇率分别为：纽约市场：1美圆=0.7232/0.7235欧元欧洲市场：1美圆=0.7527/0.7532欧元套汇者操作如下：在纽约市场买进1美圆，支付0.7235欧元；同时在欧洲市场卖出1美圆，收进0.7527欧元。即做1美圆的套汇业务可以赚取0.0292欧元。天津财经大学间接套汇〔IndirectArbitrage〕概念又称三角套汇，是指利用三个或三个以上外汇市场之间出现的汇率差别，同时在这些市场贱买贵卖有关货币，从中赚取汇差的一种外汇买卖方式。举例〔请参阅网络课程第五章相关内容〕天津财经大学关于套汇的几点阐明套汇的净利润取决于汇率差别和套汇本钱两大要素套汇活动是市场不平衡的产物，而同时套汇活动又将市场重新推回平衡。套汇时机一旦出现，继续的时间不会很长。同一营业时间出现的汇率才是有意义的。天津财经大学四、套利买卖〔InterestArbitrage)概念是指利用两个国家货币市场出现的利率差别，将资金从一个货币市场转移到另一个货币市场，以赚取利润的买卖活动。分类-抵补套利:又称抛补套利〔CoveredInterestArbitrage〕,是指在现汇市场买进一国货币向外投资时，同时在期汇市场出卖与投资期限一样、金额相当的该国货币的远期，借以躲避风险的套利活动。-非抵补套利:非抛补套利〔UncoveredInterestArbitrage〕,是指没有采取保值措施的套利买卖。天津财经大学抵补套利买卖举例一投资者有一笔100万美圆的资金可用于为期一年的投资。如今美圆的年利率为8%，瑞士法郎的利率为10%，即期汇率为1美圆=1.3745/1.3782瑞士法郎，一年期差价为美圆升水0.0036/0.0046瑞士法郎。1,000,000×1.3745×(1+10%)1.3828=1,099,397美圆1,000,000×(1+8%)=1,080,000美圆天津财经大学非抵补套利买卖举例英国一年期的国库券利率为8%，美国为10%，即期汇率为￡1=$2。一位英国投资者手中有闲置资金1万英镑，假设购买本国国库券，一年后将获得10800英镑，假设换成美圆可获得22000美圆，但换回的英镑能否超越10800英镑取决于1年后英镑兑美圆的汇率，假设汇率为￡1=$2.2，22000美圆只能换回10000英镑，假设汇率为￡1=$1.8，22000美圆能换回12222英镑。天津财经大学关于套利的几点阐明抵补套利的时机来自两种货币的利差与货币远期升贴水率的不一致套利只能在没有外汇控制的国家发生利率差别是指同一性质的利率抵补套利涉及一些本钱。天津财经大学五、择期外汇买卖概念是远期外汇的购买者〔或出卖者〕在合约的有效期内任何一天，有权要求银行实行交割的一种外汇买卖。报价原那么〔1〕报价银行买入基准货币，假设基准货币升水，按选择期内第一天的汇率报价；假设基准货币贴水，那么按选择期内最后一天的汇率报价。〔2〕报价银行卖出基准货币，假设基准货币升水，按选择期内最后一天的汇率报价；假设基准货币贴水，那么按选择期内第一天的汇率报价。天津财经大学六、掉期买卖概念是指将币种一样，但买卖方向相反、交割日不同的两笔或两笔以上的外汇买卖结合起来进展的买卖。掉期买卖的根本方式即期对远期的掉期买卖即期对即期的掉期买卖远期对远期的掉期买卖掉期本钱掉期本钱年率＝〔升贴水数/即期汇率〕×〔12/远期月数〕×100%

天津财经大学练习一：套算汇率计算某银行的报价为1美圆=1.6500/30欧元，1英镑=1.6600/20美圆。请问1000英镑能买进多少欧元？2.某银行的报价为1美圆=100.00/10日元，1美圆=7.7980/7.800港元。假设某公司以港元买进日元支付货款，汇率是多少？3.某银行的报价为1美圆=1.6400/10欧元，1美圆=152.40/50日元。求:〔1〕欧元兑日元的买入价和卖出价；〔2〕假设客户讯问欧元对日元的汇价，银行报出92.870/93.050，请问银行的意图是什么？天津财经大学练习二：套汇计算同一时间：纽约：US$1=DM1.5100/10法兰克福：￡1=DM2.3050/60伦敦：￡1=US$1.5600/10假设以100,000美圆进展套汇，最终将获得102,150美圆天津财经大学练习三：套利计算1.伦敦市场的即期汇率为1英镑=2.0000/2.0250美圆，1年期差200/250，伦敦利率为6%，纽约利率为10%，假设投资商把英镑换成美圆在美投资能否获利？2.巴黎外汇市场即期汇率为1美圆=9.9800/10.000法国法郎，远期汇率为1美圆=9.4500/9.6000法郎,法国年利率为8%，美国年利率为10%，假设把10,000法郎换成美圆在美存款能否有利润可得？天津财经大学练习四：远期外汇买卖练习某日东京外汇市场美圆兑日元的汇率为142.05/80，3个月期点数为50/30，一日本企业担忧3个月后美圆大幅度贬值，因此把3个月后将要收到的100,000美圆抛出，兑换成3个月期的日元期汇。3个月后美圆果然大幅度贬值，如今的汇率为1美圆=130.20/40。由于采取了必要的防备措施，该企业胜利地防止了外汇风险。问该企业防止了多少日元的损失？〔买卖远期外汇需支付0.25%的手续费〕天津财经大学第三节金融衍生工具买卖金融衍生工具市场产生的背景金融创新与衍生工具主要金融衍生工具买卖天津财经大学

一、金融衍生工具市场产生的背景

金融体系国际化国际融资证券化放松金融控制-取消外汇控制；-取消利率限制；-允许金融机构业务交叉；-放宽外国金融机构进入本国市场的限制；-提高实践利率。

天津财经大学二、金融创新与衍生工具金融创新的背景-新自在主义思潮盛行；-金融控制放松；-投资风险与资金借贷风险加大。金融创新的主要缘由-躲避控制-技术革新-减少风险天津财经大学三、主要金融衍生工具买卖期货市场和期货买卖规那么期权市场和期权买卖互换买卖天津财经大学

〔一〕期货市场和期货买卖规那么

种类商品期货期货利率期货

金融期货外汇期货

股票指数期货买卖规那么-规范化合约；保证金制度；盯市和保证金操作；价格波幅限制；买卖数量限制；公开市场原那么。天津财经大学1.期货的分类外汇期货是双方商定在未来某一规定的时间根据如今规定的汇率以一种货币交换另一种货币的规范化合约。利率期货是指协约双方赞同在未来某个时期按商定的价钱买卖一定数量的信誉工具的协议。股票指数期货合约是买卖双方根据事先商定好的价钱赞同在未来某一特定时间进展股票指数买卖的一种协议。天津财经大学天津财经大学2.外汇期货买卖与远期外汇买卖的区别买卖标的不同定价机制不同保证金和手续费交纳与否清算方式不同交割方式不同3.外汇期货买卖举例〔1〕加拿大某一公司3个月后有一笔100万美圆的出口合同，为防止汇率变动的风险，该公司进入期货市场。如今现汇汇率为1美圆=1.5加元，期货市场3个月期的汇价为1加元=0.68美圆。3个月后，现汇汇率为1美圆=1.4加元，期货市场的价为1加元=0.73美圆。现货市场期货市场3月1日1美圆=1.5加元1加元=0.68美圆(1:1.47)$100万折合150万加元卖出$100万折合147万加元6月1日1美圆=1.4加元1加元=0.73美圆(1:1.37)$100万折合140万加元买进$100万折合万加元亏10万加元赚10万加元天津财经大学股指期货买卖举例〔2〕某投资者预备3个月后买股票A，该股票的现价为10元，股价指数为1000，为防止股票价钱上涨，该投资者进入期货市场。股指期货合约每点为50元。现货市场期货市场3月1日每股10元股指为1000点买10,000股需100,000元买2份期指合约1000×50×2=100,0006月1日每股12元股指为1200点买10,000股需120,000元卖2份期指合约1200×50×2=120,000亏2万元赚2万元天津财经大学

〔二〕期权市场和期权买卖

期权的概念

期权的根本方式期权形状期权盈亏例如天津财经大学1.期权的概念期权又称选择权，是指赋予其购买者在规定的期限内按双方商定的价钱〔简称协议价钱或执行价钱〕购买或出卖一定数量的某种金融资产〔称为潜含金融资产或标的资产〕的权益的合约。天津财经大学2.期权的根本方式Americanoption:美式期权，期权的买方有权在期限内任何一天行使权益。Europeanoption:欧式期权，期权的买方在期权的到期日有权宣布能否执行期权。Calloption:买权，即买入期权，其赋予购买者购买某种标的资产的权益〔但不承当义务)。Putoption:卖权，即卖出期权，其赋予购买者出卖某种标的资产的权益〔但不承当义务〕。天津财经大学3.期权形状关系买权卖权A＞S实值虚值A=S两平两平A<S虚值实值

其中，A=标的资产的执行期市场价钱；S=期权的协议价钱。天津财经大学4.期权盈亏例如参阅网络课程第五章相关内容天津财经大学(三)互换买卖概念种类天津财经大学1.互换买卖的概念是指对一样货币的债务和不同货币的债务经过金融中介进展互换的一种行为。利用互换买卖，可根据不同时期的不同利率、外汇或资本市场的限制动向筹措到理想的资金。天津财经大学2.互换的种类利率互换是指双方赞同