第一章金融体系概述

2023/12/281第一章金融体系概述2023/12/282教学目的与要求掌握金融体系的含义、功能、构成要素以及金融体系的演化过程重点了解金融体系诸要素构成机制的开展变化及金融创新的意义和作用了解传统银行与非银行类金融机构的区别掌握我国金融机构体系的构成与开展进程教学内容第一节金融体系及其功能第二节金融体系的构成第三节金融体系的演化：金融创新2023/12/283第一节金融体系及其功能一、金融体系FinancialSystem：是一系列金融要素的集合金融工具金融机构金融市场金融制度是这些金融要素为实现资金融通功能而组成的有机系统二、金融体系在国民经济中的位置2023/12/284经济体系中的流量消费单位消费单位商品和效力流消费性效力流消费和税收支出流收入流内循环外循环2023/12/285金融体系中的资金流动初级证券初级证券资金流资金流资金流资金流间接证券初级证券金融市场资金盈余部门金融中介机构资金短缺部门初级证券资金流直接融资过程间接融资过程最终贷款人最终借款人2023/12/286三、直接金融与间接金融直接金融与间接金融的问题也就是金融市场与金融中介两种金融体系格局的对比问题两种金融体系格局的构成20世纪70年代以来直接金融为主的格局代表了金融体系演进的趋势信息技术革命带来了金融效率的极大提高主要缘由有：为躲避利率和汇率风险而诞生了金融衍生买卖金融自在化浪潮下的银行开展依然相对缓慢能发明出对本身的要求权2023/12/287〔一〕直接融资directfinancing资金短缺单位资金盈余单位资金初级证券PrimarySecurity产生于直接融资过程的索取权凭证资金融入者的负债资金融出者的资产2023/12/288清朝发行的银行股票2023/12/289我国改革以来最早发行的股票2023/12/28102023/12/2811直接金融优点与局限性优点：〔1〕它是金融买卖中最简单的方式〔2〕由于避开了金融中介，双方直接买卖，因此可以获得较高的风险报酬；同时普通还可以提高资金的运用效率〔3〕所筹资金往往规模大、期限长、稳定性高缺陷：〔1〕投资者方面：需求专业知识和技艺；承当较大风险；信息本钱较高〔2〕融资者方面：融资门槛较高，中小企业和个体企业难以进入〔3〕资金流动方面：数量、期限有时难以匹配；对于不经过金融市场的直接融资来说，发生较困难2023/12/2812〔二〕间接融资indirectfinancing资金短缺单位资金盈余单位资金初级证券PrimarySecurity独立承当发行间接证券的盈亏独立承当购买初级证券的盈亏间接证券流动性较强金融中介机构间接证券IndirectSecurity资金间接证券具有较小的违约风险，因此得到宽广的中小投资者，特别是个人投资者的欢迎。2023/12/2813

次级证券(JuniorSecurities)是指在分红和公司破产清算时的剩余资产求偿方面的权益次于其他证券的证券。A"juniorsecurity"isasecuritythathasalower-priorityclaimonacompany'sassetsandincomethanaseniorsecurity.Forexample,(1)unsecureddebtisajuniortosecureddebt,(2)commonstockisjuniortopreferredstock,and(3)preferredstockisjuniortodebenturesorotherdebt.JuniorSecurity中包含的次级债与SubprimeLoan无关2023/12/2814间接融资的优点与局限①降低融资本钱〔包括信息、合约等本钱〕事前的搜索和鉴定本钱；事后的监视和实施强迫执行的本钱②平安性高〔降低金融风险〕金融中介的资产与负债多样化，且跨期平滑投资，可分散风险③流动性强金融机构的间接证券，大都具有“准货币〞的性质，易被人们接受，容易变现或转让局限：对投资者来说：收益率较低对融资企业来说：资金运用限制较多〔资金规模、期限等方面〕“续短为长〞、“积零为整〞有利于不同资金供求的匹配④期限与数量匹配2023/12/2815两种融资方式的优劣对比从风险角度看从信息处置角度看从监管角度看从公司治理角度看市场体制：“用脚投票〞和敌意收买银行主导：凭仗内部信息优势实施控制市场体制：横向风险分担〔投资组合、对冲风险〕银行主导：跨期风险分散〔金融中介机构的作用〕市场体制：经过市场提供大量的公开信息银行主导：银企长期协作过程中拥有相关信息市场体制：监管本钱高，但适于动态产业银行主导：监管本钱低，但只适于传统产业2023/12/2816储蓄与金融投资功能——资金盈余者融资功能——资金短缺者配置金融资源功能——整个社会提供流动性功能——实现资产转换管理风险功能清算和支付结算功能提供信息功能传送金融政策效应功能四、金融体系的功能P8-92023/12/2817从金融体系的功能看金融系统(体系〕就是联络资金盈余者与资金短缺者之间的桥梁及其相关的资金清算和风险管理等技术与制度安排资源的跨时空配置是经过金融系统进展的金融系统包括市场、中介、效力公司和其他用于实现家庭、企业及政府的金融决策的机构金融功能比金融机构更为稳定；机构的方式随着功能而变化金融体系的根本功能一直是：实现储蓄向投资的转化2023/12/2818第二节金融体系的构成金融体系的构成要素金融体系金融制度体系金融市场体系金融机构体系金融工具体系2023/12/2819金融资产与金融工具金融体系中的买卖对象一个事物两个称谓：Financialassets&Financialinstruments是一种对未来收益的索取权，通常以凭证、收据、或其它法律文件表示，由货币的贷放而产生金融资产是实现资金融通的工具，所以金融资产又是金融工具金融资产(工具〕的经济功能：P10资源配置功能正是经过金融工具的发明和买卖实现了资源的优化配置风险转移功能：普通金融资产的持有者、衍生工具的买卖者2023/12/2820发行或出卖金融资产可使发行人或转让者获得资金，购买并持有金融资产能够给购买者和持有人带来未来收益。金融体系的根本功能是由金融资产或金融工具的根本功能派生出来的。没有金融资产也就没有了金融买卖的对象。经过金融资产的发行和买卖，金融体系的根本功能得以实现。

金融资产和金融工具是资金融通的载体，金融市场买卖的对象，金融体系的根本构成要素。2023/12/2821金融机构〔FinancialInstitution〕包括金融中介机构和市场效力机构。前者的根本功能就是在间接融资过程中作为衔接资金需求者与资金盈余者的桥梁，促使资金从盈余者流向需求者，实现金融资源的重新配置；后者是在直接金融过程中，为双方牵线搭桥，提供谋划、咨询、承销等，促进金融资源的优化配置。其中，作为中介的金融机构，往往一方面主要经过发行以本身为债务人的间接证券〔存单、支票、储蓄账户等〕来筹集资金，另一方面又主要经过提供贷款或购买债券等方式向资金需求者提供资金。

金融机构金融体系中的买卖中介和效力载体2023/12/2822金融机构的分类(米什金〕间接融资中的金融中介机构：存款类机构、契约型储蓄机构、投资型中介机构存款类机构：接受存款，发放贷款。契约型储蓄机构：经过长期协议获得稳定的资金，主要投向股票和长期债券。投资型金融中介〔便利客户进展投资〕：买卖本钱低，专家理财。直接融资中的金融买卖中介〔投资银行、证券公司、有组织的买卖所等〕2023/12/2823金融机构可以分为四类：管理性金融机构政策性金融机构商业性金融机构国际金融机构参见教材第165页2023/12/2824中国人民银行银监会、证监会、保监会商业银行政策性银行国家外汇管理局各种非银行类机构六大银行中中中中中国国国国国国家工建银农邮开商设行业政发银银银储银行行行蓄行银行中中国国进农出业口发银展行银行新兴银行招光华浦广商大夏发发交深民兴中行发生业信

恒渤丰海城市银行外资银行证券交易所信托投资公司财务公司投资基金证券公司金融资产管理公司保险公司2023/12/2825银行与非银行金融机构2023/12/2826银行与非银行类金融机构的区别业务内容银行非银行金融机构资金来源吸收存款、借款不能吸收个人储蓄；发行有价证券或契约的方式资金运用贷款、投资中长期贷款和长期投资业务范围较广，货币市场的主要参与者较窄，资本市场的主要参与者创造存款货币的能力较强较弱发展的历史早，长晚，快性质表现间接融资的主导直接融资的服务机构2023/12/2827银行为什么存在？信息不完全、不对称导致证券市场中的价钱功能严重受损监视市场机制下的“品德风险〞促使市场机制的有效性下降如何保证市场中的信息搜集？市场只能分散横截面风险——Allen&Gale(1995)当市局面临整体冲击时，经济个体无法获得及时的流动性银行可以在很大程度上处理这些市场不能处理的问题，所以我们依然需求银行2021年<TheBanker>全球1000家大银行排名blog.sina/s/blog_48f82c450100tlwl.html2023/12/2828金融市场(financialmarket)的涵义有广义和狭义之分。狭义的金融市场货币资金融通和金融资产买卖的场所。早期的金融市场为有形市场，随着现代电子通讯技术和网络技术的迅速开展，现代金融市场正在向无形市场方向开展。广义的金融市场泛指金融资产的供求关系、买卖活动和组织管理等活动的总和。金融市场是在不断开展完善的。金融市场的发育程度直接影响金融体系功能的发扬，因此，其发育程度也是一国金融体系发育程度的重要标志。

金融市场金融体系中的买卖场所2023/12/2829金融制度(financialsystem)：有关金融活动、组织安排、监视管理及其创新的一系列在社会上通行或被社会采用的习惯、品德、戒律和法规等构成的规那么集合。与金融市场、金融组织和金融活动相关的各种规那么的总和。它是金融运转的行为规范和制度保证。

金融制度金融体系中的买卖规那么2023/12/2830一、金融创新的含义1、金融领域内出现的，有别于既往的新业务、新技术、新工具、新机构、新市场与新制度安排的总称2、引进新的金融要素或已有要素的重新组合3、金融创新的类型第三节金融体系的演化：金融创新2023/12/2831部分有代表性的创新金融产品时间创新金融产品1961年大额可转让定期存单1970年欧洲货币市场浮动利率票据1972年货币期货1973年股票期货、股票期权、SWIFT正式推出1974年美国出现浮动利率票据1975年利率期货推出1976年智能卡1977年国债券期货1981年贴现发行债券、利率互换交易1982年国债期货期权、股票指数期权、货币期权、可变股息优先股

时间创新金融产品1961年大额可转让定期存单1970年欧洲货币市场浮动利率票据1972年货币期货1982年国债期货期权、股票指数期权、货币期权、可变股息优先股

2023/12/2832利率上限和下限期权、中期政府债券期货期权、期货期权、规范普尔指数期权、股票指数期货期权权欧洲货币期货期权、日本出现货币互换业务务1985欧洲美圆期权、互换期权、美圆及市政债券指数期货商品互换、长期债券期货期权、复合期权3月期欧洲马克期货、上限期权、欧洲货币单位利率期货、利率互换期货、日元短期利率期货1990股票指数互换1991证券组合互换1992特种互换、中国国债期货推出1994恒生指数期权2023/12/2833创新是相对传统而言的，创新并非如今才有，而是古已有之。最早的金融创新可追溯到12世纪意大利商业银行的出现、18世纪英国中央银行制度的建立，19世纪支票的广泛运用等等。当代的重要的金融创新始于20世纪50年代，最有代表意义的就是离岸金融市场—欧洲货币市场的建立。金融工具的创新主要是欧洲货币、欧洲债券和平行贷款。但是这些新的金融工具并没有对西方金融市场构成大的冲击，也没有引发西方金融体制的相应变革。而20世纪70年代开场当代金融创新才不断涌现，并对传统的金融市场和体制带来宏大冲击的时代。二、金融创新的历史2023/12/2834三、金融创新的实际解释技术推进论货币促成论财富增长论制度改革论躲避控制论买卖本钱论技术提高是金融创新的根本保证货币环境的变化导致金融创新出现金融创新的动机源于避险愿望的添加金融创新只出如今受控制的市场经济中逃避政府控制是金融创新的原因降低买卖本钱是金融创新的首要动机2023/12/2835金融制度创新实际新制度经济学家以为金融创新是一种与经济制度相互影响、互为因果的制度变革。金融体系的任何变动都可视为金融创新。躲避控制创新假说美国经济学家凯恩以为，金融企业为了躲避政府的一些限制性措施或制度而采取的创新买卖。政府对金融的控制和由此产生的躲避行为是政府与金融企业之间为控制和自在而进展的一种博弈行为。这种博弈的结果就是控制—创新—新的控制—新的创新，从而推进金融创新的不断开展。2023/12/2836买卖费用创新假说希克斯和尼汉斯提出。该假说以为：买卖本钱是作用于货币需求的一个重要要素，不同的货币需求〔层次与种类〕产生