第八章现金流量分析

第八章现金流量分析

一、主要知识点

现金流量表的内容与构造

现金流量分析的主要财务比率现金流量表的内容与构造现金流量表的主要目的是向运用者提供关于企业在一个会计期间内现金情况变动的“缘由〞和“结果〞。这些缘由包括三个方面：运营活动、筹资活动、投资活动。所以，现金流量表的构造亦由此三大部分为主。留意：有些筹资和投资活动对公司当前的现金流量并无直接的影响，如公司经过发行股票直接换取固定资产、长期债券转换为普通股票等。

但是，这些财务活动是艰苦的财务活动，而且，会影响企业未来的现金流量。因此，也应在现金流量表中作出适当反映〔我国将其列于现金流量表的附注部分〕。

现金流量质量分析——运营活动〈1〉假设运营活动产生的现金流量小于零，普通意味着运营过程的现金流转存在问题，运营中“入不敷出〞。〈2〉假设运营活动产生的现金流量等于零，那么意味着运营过程中的现金“收支平衡〞，从短期看，可以维持；但从长期看，那么不可维持。〈3〉假设运营活动产生的现金流量大于零但缺乏以补偿当期的非付现本钱，这与情形2只需量的差别，但没有质的差别。现金流量质量分析——运营活动〈4〉假设运营活动产生的现金流量大于零并恰能补偿当期的非现付本钱，那么阐明企业能在现金流转上维持“简单再消费〞。〈5〉假设运营活动产生的现金流量大于零并在补偿当期的非付现本钱后还有剩余，这意味着运营活动产生的现金流量将会对企业投资开展作出奉献。现金流量质量分析——投资活动假设投资活动产生的现金流量小于零，意味着投资活动本身的现金流转“入不敷出〞，这通常是正常景象，但须关注投资支出的合理性和投资收益的实现情况。假设投资活动产生的现金流量大于或等于零，这通常是非正常景象，但须关注长期资产处置、变现、投资收益实现、以及投资支出过少的能够缘由。

现金流量质量分析——筹资活动假设筹资活动产生的现金流量大于零，那么须关注：筹资与投资及运营规划能否协调？假设筹资活动产生的现金流量小于零，那么须关注：企业能否面临偿债压力而又缺乏新的筹资才干？企业能否无新的投资开展时机？

现金流量分析的主要财务比率现金流动性目的：现金流量〔运营〕与当期债务〔短期〕之比、债务保证率〔全部债务〕。获取现金才干目的：每元销售现金净流入、每股运营现金流量、全部资产现金回收率。财务弹性目的：现金流量适宜比率、现金再投资比率〔7%-11%〕、现金股利保证倍数。收益质量目的：营运指数请点击“现金流量财务比率〞

现金流量与当期债务之比：运营活动现金净流量／流动负债

该比率反映了用运营活动现金流量归还本期到期债务〔一年内到期的长期债务及流动负债〕的才干。该比率值越高，企业流动性〔偿债才干〕就越强。

由于该比率的“分子〞仅仅是“运营活动现金流量〞，即不包括财务活动〔融资与投资活动〕产生的现金流量，故该比率现实上旨在阐明企业经过“运营〞活动产生的“净〞现金流量对于短期债务归还的保证程度。债务保证率运营活动现金净流量／负债总额

该比率反映用运营活动现金流量归还一切债务的才干。该比率值越高，企业流动性就越强。

因反映了一切债务，因此更为长期债务人关注。每股运营现金流量每股运营现金流量：运营活动现金净流量—优先股股利发行在外的普通股股数

该目的反映企业运营活动为每股普通股提供〔发明〕的净现金流量，从而是衡量企业股利支付才干的一个重要目的。

营运指数运营活动现金净流量／运营所得现金其中：运营所得现金是指运营活动净收益与非付现本钱之和。营运指数大于1，阐明一部分营运资金被收回，前往了现金形状。营运指数等于1，阐明运营所得现金全部实现；营运指数小于1，阐明运营所得现金被营运资金占用；假设营运指数长期小于1，其利润的质量应受到疑心，甚至能够是支配的结果.现金流量分析通常采用构造分析和趋势分析的方式。

现金流入构造分析

现金流入构成是反映运营活动、投资活动、筹资活动三类活动的现金流入在全部现金流入中的比重以及各项业务活动现金流入中详细工程的构成情况，以明确企业的现金终究来自何处。

现金流出构造分析

现金支出构造分析是指企业的各类现金支出占企业当期全部现金支出的百分比。它可显示出企业的现金主要用于哪些方面。例P186

例题1.东方公司2000年运营活动现金流量净额为：762万元，资产负债表和利润表有关资料为：流动负债2025万元，长期负债4978万元，主营业务收入9000万元，总资产70200万元，当期固定资产投资额为536万元，存货添加200万元〔其他运营性流开工程不变〕，实现净利润8008万元〔其中非运营损益1000万元、非付现费用1500万元〕，分配优先股股利456万元，发放现金股利782万元，该公司发行在外的普通股股数50800万股。

要求：计算以下财务比率：现金流量与当期债务比、债务保证率、每元销售现金净流入、全部资产现金回收率、每股运营现金流量、现金流量适宜比率、现金股利保证倍数。

解：运营活动现金净流量／流动负债=762／2025=37.63%债务保证率=运营活动现金净流量／总负债＝762／〔2025+4978〕=10.88%每元销售现金净流入=运营活动现金净流量／主营业务收入＝762／9000=0.085元全部资产现金回收率〔全部资产〕=762／70200=1.09%每股运营现金流量=〔762-456〕／50800=0.6%现金流量适宜比率=〔同期资本支出＋存货净投资额＋现金股利〕＝762／〔536+200+782〕=50.20%

现金股利保证倍数〔现金股利额〕=762／782=0.97第九章业绩计量与评价一、本章知识点各种财务业绩评价目的的内含及优缺陷非财务业绩目的的意义企业不同生长阶段业绩计量的特点沃尔综合评分法的运用。

一、各种财务业绩评价目的的内含及优缺陷净收益：普通股东的净收益或每股收益。现金流量：净现金流量、运营活动现金流量或自在现金流量。

投资收益率：总资产收益率或一切者权益收益率。

经济添加值：息前税后运营收益减资本本钱。

市场添加值：总市值与总资本之差。

经济收益：预期未来现金流入现值－净投资的现值。净收益净收益=净利润－优先股股利每股收益=净收益／平均发行在外普通股股数认知程度高，便于计量，且不需求额外的信息本钱。计算方法具有较高的一致性和一向性，从而有利于比较。经过审计，因此其可信性比其他业绩目的要高。净收益目的的缺陷净收益建立在币值不变根底上，没有思索通货膨胀的影响，在通货膨胀期间，净收益能够被夸张，从而不能反映真实的业绩。

会计政策的选择加大了净收益的客观成分，而且能够导致忽视价值发明活动的某些成果。比如新产品开发对净收益的影响，关键人力资源对净收益的影响，战略性投资对净收益的影响等。

与其他业绩计量目的相比，净收益容易被经理人员支配现金流量目的的优点净现金流量=净收益+非现金费用运营活动现金流量=净现金流量-流动资产添加额+流动负债添加额-非运营活动收益自在现金流量=运营活动现金流量-资产投资支出〔1〕现金流量受会计估计和会计政策调整的影响较小，不易被支配。〔2〕现金流量不仅反映了盈利才干，还可反映支付才干和偿债才干，还可以用于现金管理业绩的计量。因此可对企业业绩进展更全面的评价。〔3〕便于了解，尤其是行业外的人。而且有利于动态的了解。现金流量目的的缺陷〔1〕现金流量不区分收益性支出和资本性支出，按此计算的每年现金流出与现金流入没有因果关系，使得年度现金净流量很难直接作为业绩评价目的。

〔2〕单独的现金流量不能反映业绩的全貌，也不能借以可靠预测未来的业绩。例如，一个有愉快前景正在生长的新企业能够有很大的负的现金流量；而一个处于衰退的企业也能够产生很大的正的现金流量。

投资收益率目的的优点总资产收益率=息税前利润／总资产净资产收益率=税后利润／一切者权益它是衡量企业资产运用的效率程度，并且把运营利润与维持消费运营必要的资本联络在一同的评价目的。因此，它是监控资产管理和运营战略有效性的有力工具。投资收益率目的的缺陷投资收益率的计算要运用“净收益〞数据，因此作为业绩评价目的具有与“净收益〞目的类似的缺陷。而且，不同的企业开展阶段，会有不同的投资收益率，用于评价时要根据企业的开展阶段进展。投资收益率的又一个缺陷是它会诱使经理人员放弃收益率低于企业平均收益率但高于企业资本本钱的投资时机。经济添加值(剩余收益)目的的优点息前税后运营收益－运用的全部资金×资本本钱率或:税后运营收益－运用的股权投资×股权本钱率〔1〕经济添加值最直接的与股东财富的发明联络起来，在这个意义上说，它是独一正确的业绩计量目的。〔2〕经济添加值还是一种全面财务管理和薪金鼓励体制的框架，它把资本预算、业绩评价和鼓励报酬结合起来了。经济添加值目的的缺陷〔1〕不便于不同规模的企业的比较。

〔2〕不同生长阶段的公司经济添加值也不同。

〔3〕缺乏一致性的目确实定规范，可比性较差。

市场添加值目的的优点总市值〔债务和股权价值〕－总资本〔1〕市场添加值计算的是投资者投入一家公司的资本和他们按当前价钱卖掉股票所获现金之间的差额，反映了公司添加或减少股东财富的累计总量，是从外部评价公司管理业绩的最好方法。〔2〕市场添加值可以反映公司的风险，由于市值既包含了投资者对公司业绩的评价，也包含了他们对风险的判别。因此，市场添加值是发明财富竞赛的最终目的。具有较强的可比性。市场添加值目的的缺陷〔1〕股票市场能否能真正评价企业的价值令人疑心。

〔2〕股价的影响要素较多，从短期来看股市总程度的变化可以“淹没〞管理者的作为。

〔3〕只需公司上市之后才会有比较公平的市场价钱，才干计算它的市场添加值。从而限制了大部分公司的运用。

〔4〕不能用于内部业绩评价。经济收益的优点：预期未来现金流入现值－净投资的现值经济收益比会计收益更接近真实收益，更能反映客观实践。经济收益与经济学概念一致，容易被管理人员和投资者了解。经济收益的局限性：未来现金流量的数量和时间确实定以及折现率确实定都很困难，不易准确。因此，其计量既不准确，也不易验证。二、非财务业绩目的的意义市场占有率、质量和效力、创新、消费力、雇员培训可以直接计量发明财富活动的业绩

可以反映长期业绩。

三、企业不同生长阶段业绩计量重点创业阶段：收入增长和自在现金流量及各项非财务目的是最重要的业绩目的。生长阶段：收入增长、投资收益率和经济添加值目的是最重要的业绩目的。成熟阶段：主要关怀资产收益率和权益收益率。衰退阶段：现金流量成为关键问题。投资收益率和经济添加值相对不太重要。见P213表9－2。

沃尔综合评分法的运用程序选定评价企业财务情况的比率目的〔7个〕。根据各项比率的重要程度，确立其重要性系数，即比重〔权数〕。〔四类目的间4:2:2:2)—再调整确定各项比率的财务比率规范值〔本行业平均数---适当实际修正〕。计算各目的实践值与规范值的比率，称之为相对比率。

相对比率=〔实践值÷规范值〕计算各项比率目的的综合分值。各项比率的综合分值=目的比重×该目的的相对比率。

运用的关键目的的选取盈利才干，偿债才干资产周转生长才干权重的分配4类目的4∶2∶2∶2(调整)规范比率确实定以本行业的平均数为根底,适当进展实际修正评价目的的综合阶段从差别----评分的换算

国有资本金效绩评价制度评价的主体：政府〔或委托社会中介机构〕评价的对象：国有独资企业、国家控股企业评价的方式：例行评价和特定评价评价的目的体系：工商企业〔竞争性和非竞争性〕金融企业评价目的：定量目的〔根本目的和修正目的〕定性目的

例忠实公司今年的运营利润〔税后〕为800万元。本年的研讨与开发费用支出500万元，已按会计制度作为当期费用途置，该项支出的受害期是在明年；本年商誉摊销费用62万元，但实践上企业的商誉并无明显变化；本年的无息流动负债为2400万元；长期运营租赁资产340万元，未记入