经典实用财务报表分析

财务报表分析

中信建投证券研讨开展部杨晓磊2课程目的熟习财务报表和附注的主要内容如何熟练计算各种财务分析目的运用各种分析方法进展报表分析如何经过分析发现上市公司问题

3主要内容财务报表分析的标的财务报表分析的根本步骤财务报表分析的主要方法财务报表分析小结

41、财务报表分析的标的；2、财务报表分析的根本步骤；3、财务报表分析的主要方法；4、财务报表分析小结；5资产负债表资产负债表反映公司某一个特定日期的资产、负债、一切者权益的情况。资产=负债+一切者权益资产负债表（主体部分）流动资产流动负债非流动资产非流动负债所有者权益6关注资产质量

1、按照账面价值金额实现的资产：货币资金2、按照低于账面价值实现的资产：应收账款、部分买卖性金融资产、部分存货、部分固定资产、长等待摊费用；3、按照高于账面价值实现的资产：部分存货、对外投资、表外资产。7温馨提示

1、分析货币资金规模能否恰当2、分析买卖性金融资产的规模3、分析应收帐款的账龄、债务人的情况4、关注存货质量、时效性5、关注其他应收款6、长等待摊费用7、关注一切者权益及其构成8分析资产负债表步骤1、了解表外信息2、关注资产总规模及其变化3、提示盈利方式信息4、关注能够存在不良资产区域91、了解表外信息企业所在行业、企业的根本开展沿革、企业股权构造等重要方面；2、关注资产总规模及其变化掌握资产总额在年度内的变化情况103、提示盈利方式信息分析运营资产占总资产的份额〔1〕运营主导型企业〔2〕投资主导型企业4、关注能够存在不良资产区域其他应收款、周转缓慢的存货、因巨额亏损而严重贬值的投资、利用率不高的固定资产。11利润表营业利润＝营业收入－营业本钱－营业税金及附加－销售费用-管理费用-财务费用－资产减值损失＋公允价值变动收益＋投资收益利润总额＝营业利润＋营业外收入－营业外支出净利润＝营业利润－所得税利润表反映公司在一段时期内，通常是一年、半年、一季度或一个月期间内，运用资产从事运营活动所产生的净利润或净亏损。利润表有单步式和多步式，国内根本上采用多步式构造，即经过对当期的收入、费用、指出工程按照性质加以归类，按利润构成的主要环节列示一些中间性利润目的，分布计算当期净损益。12关注利润表

1、营业收入、营业本钱的品类构成和区域构成2、销售费用、管理费用、财务费用的变化趋势3、投资净收益13营业收入与营业本钱的构成14投资净收益指企业投资收益减投资损失的净额。新准那么规定了投资收益包括了长期股权投资收益和金融资产投资收益。〔1〕假设属于子公司，或者投资单位持有被投资单位很少的股份而且没有影响，且这些股权没有市场价钱的，按照本钱法核算。即当收到股利时，投资企业按照份额确认投资收益；〔2〕假设属于联营和合营企业，采用权益法核算。当投资者实现净利润或者发生亏损时，按照投资比例确认当前投资收益。15对利润表存在操作的几种手段：1.调理资产转化为费用1.1推迟或提早确认资产减值预备1.2推迟将完工的固定资产由在建工程转为固定资产,从而推出折旧的时间1.3选择较长的固定资产折旧期，延缓固定资产账面价值减少的速度；2.经过关联买卖，用高于市场的价钱将产废品售于关联方，以低于市场的价钱从关联方购入所需求的消费要素。3.对应计费用推迟入账4.对收入的入账时间进展人为支配16现金流量表现金流量表是指反映企业在一定会计期间现金和现金等价物流入和流出情况的报表。从编制原那么上看，现金流量表按照收付实现制原那么编制，将权责发生制下的盈利信息调整为收付实现制下的现金流量信息，便于信息运用者了解企业净利润的质量。现金流量表的构造分为三部分，运营活动产生的现金流量、投资活动产生的现金流量和筹资活动所产生的现金流量。17运营活动产生的现金流量：一切能影响利润表变化的营业活动，如产品销售、支付薪酬、购买原资料；投资活动产生的现金流量：获得或处分长期资产的活动，如购买土地运用权、建厂房、买设备；筹资活动产生的现金流量：如上市公司的借款、还款、支付现金股利等活动。18报表附注一、公司根本情况二、遵照企业的会计准那么的声明三、财务报表的编制根底四、公司采用的主要会计政策五、税项六、企业合并及合并财务报表七、合并财务报表主要工程注释八、母公司财务报表主要工程注释九、关联方关系及其买卖十、资产证券化业务的会计处置十一、股份支付十二、或有事项十三、承诺事项十四、资产负债表日后事项十五、其他重要事项阐明19财务报表分析的标之间的关系资产负债表利润表及权益变动表现金流量表股东权益变动表中的未分配利润的金额与资产负债表中一切者权益中的未分配利润一致资产负债表上期初期末的货币资金差别恒等于现金流量表中的净现金流量收入添加，通常意味着当期现金流量的添加或者未来现金流量的能够添加，同时它必然引起资产的添加和负债的减少。费用添加，通常意味着当期现金流量的减少或者未来现金流量的能够减少，同时他必然引起负债的添加和资产的减少。20三张报表的联络1、赊销商品借：应收账款————资产负债表资产工程贷：主营业务收入————利润表应交税费2、赊销款收回借：银行存款————资产负债表贷：应收账款————资产负债表3、存货发生减值损失借：资产减值损失——利润表贷：存货跌价预备——资产负债表“存货〞的备抵工程211、财务报表分析的标的；2、财务报表分析的根本步骤；3、财务报表分析的主要方法；4、财务报表分析小结；22财务报表分析的根本步骤〔1〕、在财务报告根底上，对财务报表数据进展进一步加工、整理、比较、分析；〔2〕、解释和评价企业财务情况能否健全，运营成果能否优良等；〔3〕、发现企业管理中存在的问题和运营面临的困难；〔4〕、为财务预测、决策和方案提供有用信息；231、财务报表分析的标的；2、财务报表分析的根本步骤；3、财务报表分析的主要方法；4、财务报表分析小结；24主要是针对会计报表附注的分析：了解企业执行的会计政策和选用的会计估计等定性方面的东西；定性分析法定量分析法主要是针对会计报表的分析：如比率分析法、比较分析法、要素分析法等；25财务分析中经常用到的比率主要有四种：偿债才干比率、资产营运才干比率、盈利才干比率和生长才干比率；1、比率分析财务报表中有大量的数据，可以组成很多有意义的比率，这些比率涉及到企业运营管理的各个方面；26偿债才干目的短期偿债才干反映企业归还到期债务的才干273、财务报表分析的主要方法：比率分析偿债才干目的长期偿债才干偿债才干目的长期偿债才干283、财务报表分析的主要方法：比率分析例子〔连线〕行业白酒——茅台电器连锁——苏宁房地产——万科航空运输——南航啤酒——青岛啤酒资产负债率固定资产占比74.69%4.69%72.83%85.74%57.08%21.48%45.32%44.34%27.51%20.66%29万科A南方航空苏宁电器青岛啤酒贵州茅台资产负债率固定资产占比74.69%4.69%72.83%85.74%57.08%21.48%45.32%44.34%27.51%20.66%303、财务报表分析的主要方法：比率分析营运才干目的应收账款周转率＝销售收入/应收账款平均余额；应收账款周转天数＝365/应收账款周转率；存货周转率＝销售本钱/存货平均余额；存货周转天数＝365/存货周转率；流动资产周转率＝销售收入/流动资产平均余额；总资产周转率＝销售收入/总资产平均余额；反映企业总资产及其各组成要素的运营才干31温馨小提示：应收账款能够并不能反映真实情况案例1：甲乙两个企业均在2021年3月10日赊销一批商品800万元，甲企业于5月10日收回600万元，乙企业于12月10日收回600万元，甲乙两个企业的应收账款周转率=800/〔0+200〕*2=8结论：甲的收款效果比乙收款效果好很多，因此不能简单依托周转率结果对公司进展简单平均。32案例2：某企业2021年初应收账款余额为1000万元，1月5日赊销8000万元，12月5日收回货款8000万元。应收账款周转率=8000/〔1000+1000〕*2=8次应收账款周转天数=365/8=45.6天实践：8000万元近1年才〔11月〕才收回，还有1000万元依然没有收回。33运营性流动资产周转率=营业收入/运营性流动资产平均余额〔运营性流动资产=流动资产-买卖性金融资产〕运营性资产周转率=营业收入/运营性资产平均余额〔运营性资产=总资产-买卖性金融资产-可供出卖金融资产-持有致到期投资-长期股权投资〕34三一重工（600031）2008-12-312009-12-312010-12-31流动资产周转率1.491.592.18总资产周转率1.091.111.44经营性流动资产周转率1.131.131.47经营性资产周转率0.750.940.71353、财务报表分析的主要方法：比率分析盈利才干目的毛利率＝〔销售收入－销售本钱〕/销售收入；净利率＝净利润/销售收入；净资产收益率＝净利润/净资产；＝销售净利率x总资产周转率x权益乘数；每股收益＝净利润/发行在外普通股股数；36关于每股收益根本每股收益=当前归属母公司一切者的净利润/发行在外的普通股加权平均数稀释每股收益：根本每股收益为根底，假定企业一切发行在外的稀释性潜在普通股均已转化为普通股，从而调整净利润和股本数。

稀释每股收益=当前归属母公司一切者的净利润+可转债利息收入/发行在外普通股+潜在转化股摊薄每股收益=当前归属母公司一切者的净利润/最新总股本373、财务报表分析的主要方法：比率分析生长才干目的收入增长率＝〔本期销售收入－上期销售收入〕/上期销售收入x100％；净利润增长率＝〔本期净利润－上期净利润〕/上期净利润x100％；

383、财务报表分析的主要方法：比率分析关注公式变化资产营运才干目的：应收帐款周转率：老准那么〔平均数〕、新准那么〔年底数〕；存货周转率、流动资产周转率、总资产周转率都一样；存货周转率：销售本钱〔老准那么〕、收入本钱都可以〔新准那么〕；每股收益目的：根本每股收益：发行新股加权平均；稀释每股收益：根据可转换公司债、股票期权等调整分子、分母；不在乎绝对额的大小，关注趋势变化；选用同一目的即可；39案例：公司深度财务分析例题数据来源：公司公告，中信建投证券研讨开展部飞亚达（000026）主要财务数据（单位：万元）2008/12/312009/12/312010/12/31应收账款10,054.0712,198.2217,589.62存货67,712.7476,118.20104,839.26流动资产92,884.55100,950.47190,572.61资产总额144,118.75152,393.70243,653.91流动负债67,722.3068,871.0596,500.18负债总额76,169.4878,871.75114,897.31归属母公司所有者权益67,092.3571,480.85126,599.66营业收入108,640.56123,739.79178,075.44营业成本69,850.6282,881.28120,877.47净利润（不含少数股东损益）6,452.257,006.729,399.02403、财务报表分析的主要方法：比率分析例题2021：流动比率＝100950/68871＝1.46;速动比率＝〔100950－76118〕/68871＝0.36;资产负债率＝78871/100950＝51.76％;2021：流动比率＝190572/96500＝1.97;速动比率＝〔190572－104839〕/96500＝0.88;资产负债率＝114897/243653.91＝47.16％;偿债才干目的：41偿债才干分析结合资产构造分析流动资产的构成2009年2010年金额占比金额占比货币资金9,570.169.48%61,345.5832.19%应收帐款12,198.2212.08%17,589.629.23%其他应收款1,778.901.76%2,739.061.44%预付款项963.550.95%3,664.431.92%存货76,118.2075.40%104,839.2655.01%其他流动资产321.450.32%394.650.21%流动资产合计100,950.47100%190,572.61100%42偿债才干分析结合流动资产构造分析流动负债的构成2009年2010年金额占比金额占比短期借款55,500.0080.59%72,825.3775.47%应付帐款8,261.8412.00%15,635.3316.20%预收款项201.240.29%846.500.88%应付职工薪酬1,550.342.25%1,998.092.07%应付股利58.410.08%19.030.02%应交税费782.581.14%1,849.271.92%应付利息86.050.12%120.220.12%其他应付款2,302.553.34%2,941.833.05%其他流动负债128.030.19%264.530.27%流动负债合计68,871.05100.00%96,500.18100.00%433、财务报表分析的主要方法：比率分析例题2021：应收账款周转率＝123739.79/〔12198＋10054〕×2＝11.12;存货周转率＝82881/〔67713＋76118〕×2＝1.15;总资产周转率＝123739.79/〔144118＋152393〕×2＝0.83;营运才干目的：2021：应收账款周转率＝178075/〔12198＋17589〕×2＝11.96;存货周转率＝120877/〔76118＋104839〕×2＝1.34;总资产周转率＝178075/〔152394＋243654〕×2＝0.90;443、财务报表分析的主要方法：比率分析例题2021：毛利率＝1－82881/123739＝33.02％;净利率＝7006/123739＝5.7％;净资产收益率＝7006/(71480+67092)*2＝10.11％;每股收益＝7006/24931＝0.28；盈利才干目的：2021：毛利率＝1－120877/178075＝32.12％;净利率＝9399/178075＝5.28％;净资产收益率＝9399/(71480+126600)*2＝9.49％;每股收益＝9399/28055＝0.38；45案例：行业之间的比较资产负债率固定资产占比应收账款周转率毛利率扣除销售费用的毛利率净资产收益率万科A74.69%4.69%43.9640.70%36.60%17.79%南方航空72.83%85.74%46.1519.57%12.25%38.74%苏宁电器57.08%21.48%104.0317.83%8.81%24.48%宝钢股份47.35%70.56%48.2510.53%8.78%3.83%青岛啤酒45.32%44.34%218.1743.54%23.85%16.90%五粮液35.95%25.47%161.8368.71%57.11%26.68%ABCDEF462、比较分析3、财务报表分析的主要方法：比较分析按照比较的对象分为：趋势分析：和公司历史数据相比；横向比较：与行业内的同类公司相比；预算差别分析：实践结果与方案目的比较；按照比较的内容分为：比较会计要素总量：主要用于时间序列分析；比较构造百分比：分析各构造工程的比重，发现显著变化者；比较财务比率：排除了规模影响，具有较好可比性；47比较同种报表不同工程之间的比较横向比较：同一目的不同会计期间比较〔看趋势〕如不同年度毛利率、净利率走势；纵向比较：同一会计期间不同目的比较〔看差距〕如毛利率与净利率、收入增长与净利润增长；3、财务报表分析的主要方法：比较分析不种报表之间的印证和倒推合并报表与母公司报表：如投资收益、净利润：母公司报表是很好协助；利润表与资产负债表、现金流量表：如公允价值变动净收益与可买卖性金融资产；48数据来源：公司公告，中信建投证券研讨开展部3、财务报表分析的主要方法：比较分析横向比较：看趋势〔飞亚达的毛利率〕49数据来源：公司公告，中信建投证券研讨开展部3、财务报表分析的主要方法：比较分析飞亚达主营产品毛利率（盈利能力）2007/12/312008/12/312009/12/312010/12/31飞亚达表54.07%65.34%64.69%64.89%名表销售23.54%24.87%23.79%23.38%飞亚达主营毛利率变化（盈利能力）2008/12/312009/12/312010/12/31飞亚达表11.27%-0.65%0.20%名表销售1.33%-1.08%-0.41%50数据来源：公司公告，中信建投证券研讨开展部看收入和利润增速差距3、财务报表分析的主要方法：比较分析纵向比较：看差距〔飞亚达的收入、利润增速〕2007/12/312008/12/312009/12/312010/12/31营业收入增长63.73%34.91%13.90%43.91%营业利润增长104.51%-2.69%14.99%25.26%净利润增长99.53%5.99%8.59%34.14%51数据来源：公司公告，中信建投证券研讨开展部净利率大于毛利率的特例3、财务报表分析的主要方法：比较分析纵向比较：看差距〔中船股份的毛利率、净利率〕表6：中船股份（600072）财务比率对比2007/12/312008/12/312009/12/312010/12/31毛利率8.09%7.75%9.75%11.02%净利率9.30%6.96%6.58%3.56%52数据来源：公司公告，中信建投证券研讨开展部表7：江钻股份（000852）母公司报表和合并报表对比（投资收益）母公司报表合并报表被投资单位权益增减-1,462.82

91.49成本法核算的投资收益71.31312.27股权投资差额摊销-125.63-205.02计提的长期投资减值准备股权转让损益其他权益增减7.74合计-1,517.15

206.48

3、财务报表分析的主要方法：比较分析利用母公司报表进展倒推：江钻股份的子公司亏损；53表8：江钻股份（000852）母公司长期股权投资明细

投资比例

期初金额

追加投资

权益增减

其他变动

期末金额江钻油气设备981,615.48-1,551.3364.98129.13江钻湘中木业92.252,503.53-362.552,140.97

上海隆泰资产906,490.01100.99121.216,712.20江钻工程钻具87.5244.33-244.33

隆瑞国际投资806,391.54-3.116,388.43

承德江钻石机75.6750.6819.9916.45787.12江钻声屏障技术75379.67-379.67

北京江钻特奥55171.51-171.51

上海中超刀具48278.90-278.90

江苏长丰纸业453,600.320.003,600.33

上海科特高分子30754.60-10.01

江苏飞达工具475,000343.19-1,238.824,104.38隆盛精细化工653,1913,191.47P36：母公司长期股权投资明细3、财务报表分析的主要方法：比较分析54数据来源：公司公告，中信建投证券研讨开展部利润表与资产负债表之间的印证：三一重工的股票投资2006200720081h资产负债表：交易性金融资产21,097.7041,920.3519,223.33利润表：公允价值变动净收益3,283.159,950.40-18478.47投资净收益8,778.3139,874.07-2,774.343、财务报表分析的主要方法：比较分析55数据来源：公司公告，中信建投证券研讨开展部利润表与现金流量表之间的印证：鼎盛天工的卖地表10：鼎盛天工（600335）的土地转让收益和现金流同时实现200607Q107Q1-207Q1-32007利润表：营业外收入283.4651.7672.4691.0611,793.25现金流量表：处置固定资产、无形资产和其他长期资产收回的现金净额204.1518.1018.1020.1022,636.263、财务报表分析的主要方法：比较分析563、要素分析3、财务报表分析的主要方法：要素分析根据财务目的与其驱动要素之间的关系，从数量上确定各要素对目的影响程度的一种方法；公司是一个有机整体，每个财务目的的高低都受其他要素影响和驱动。从数量上测定各要素的影响程度，可以协助人们抓住主要矛盾，更有压服力地评价运营情况，对未来的趋势预测提供更有力的把握；杜邦分析法就是要素分析的典型例子；573、财务报表分析的主要方法：要素分析杜邦分析体系：净资产收益率销售净利率总资产周转率权益乘数1÷(1-资产负债率)总资产净利率××负债总额资产总额÷流动负债长期负债流动资产非流动资产主营业务收入净额资产平均总额净利润主营业务收入净额主营业务收入净额本钱总额÷÷其他利润所得税＋－－＋＋主营业务本钱主营业务税金及附加营业费用管理费用财务费用＋＋＋＋58案例：杜邦分析体系：净资产收益率16.24%销售净利率11.89%总资产周转率0.99权益乘数1.381÷(1-资产负债率)总资产净利率11.77%××负债总额资产总额÷流动负债长期负债流动资产非流动资产主营业务收入净额资产平均总额净利润主营业务收入净额主营业务收入净额本钱总额÷÷其他利润所得税＋－－＋＋主营业务本钱主营业务税金及附加营业费用管理费用财务费用＋＋＋＋59运用连环替代法对其进展分析净资产收益率=营业净利率*总资产周转率*权益乘数2021年度目的：12.77%*0.96*1.41=17.29%①第一次替代：11.89%*0.96*1.41=16.09%②第二次替代：11.89%*0.99*1.41=16.60%③第三次替代：11.89%*0.99*1.38=16.24%④②-①=16.09%-17.29%=-1.20%营业净利率下降的影响③-②=16.60%-16.09%=0.51%总资产周转率上升的影响④-③=16.24%-16.60%=-0.36%权益乘数下降的影响60要素分析整个报表不同工程之间的细分：看奉献利润表：如净利润构成：主营利润、投资收益、公允价值变动净收益、营业外收入等；资产负债表：如流动负债：短期借款、预收帐款等；现金流量表：如净现金流量：运营、投资、筹资活动等；3、财务报表分析的主要方法：要素分析61数据来源：公司公告，中信建投证券研讨开展部很多公司投资收益是其利润最主要来源：利润表的净利润构成〔悦达投资600805〕3、财务报表分析的主要方法：要素分析2006/12/312007/12/312008/12/312009/12/312010/12/31营业总收入151,817.57181,336.22201,500.27152,941.59212,687.32减：营业成本116,834.39131,450.29151,072.08111,230.23143,645.06期间费用35,960.2847,457.2056,991.3045,065.3846,923.82投资收益15,893.4217,792.1127,597.9244,690.0975,120.10营业利润13,065.5316,403.5616,819.8937,956.6891,088.46利润总额12,064.4617,373.4722,785.8346,264.0593,020.59减：所得税4,462.578,585.118,390.338,210.2512,438.44减：少数股东损益2,449.215,037.268,108.805,650.848,855.43净利润5,152.683,751.096,286.7032,402.9571,726.7262数据来源：公司公告，中信建投证券研讨开展部预收账款会迷惑偿债才干目的：资产负债表的流动负债构造〔合肥百货000417〕3、财务报表分析的主要方法：要素分