资产负债表质量分析《财务分析》

负债与所有者权益质量分析短期借款应付票据\应付账款\预收账款长期借款或有负债第四节资产负债表质量分析

短期借款的具体分析

短期借款筹资的优点在于可以随企业的需要安排，便于灵活使用，取得程序较为简便。银行为了防范风险，对发放中长期贷款一般比较谨慎，利率也较高，这种情况下，短期借款就成为很多企业最为重要的财务资源通道。但短期借款最突出的缺点是短期内要归还，于是需要保证资产的流动性，以符合一定的流动比率、速动比率要求。需要防止出现的是，短期借款用于长期用途，即“短贷长投〞。这是一种非常危险的现象。在这种情况下，企业必须要能持续创造良好的经营活动现金流，否那么，如果企业资产的盈利能力不强，经营活动现金流量匮乏，就会使企业资金的周转发生困难，造成流动比率下降，偿债能力恶化，陷入难以自拔的财务困境。案例14：短期借款结构分析短贷长投资扼住“标王〞的咽喉秦池酒厂是山东临胞县的一家生产“秦池〞白酒的企业。1995年，临胞县人口88.7万人，人均收入1150元，低于山东省平均水平。1995年秦池酒厂厂长赴京参加第二届“标王〞竞标，以6666万元的价格夺得中央电视台黄金时段广告“标王〞后，引起轰动效应，秦池酒厂一夜成名，秦池白酒也身价倍增。中标后的一个多月时间里，秦池酒厂就签订了销售合同4亿元；头两个月秦池酒厂销售收入就达2.18亿元，实现利税6800万元，相当于秦池酒厂建厂以来前55年的总和。至6月底，订货已排到了年底。1996年秦池酒厂的销售也由1995年的7500万元一跃为9.5亿。1996年11月秦池酒厂以3.2亿元人民币的“天价〞，买下了次年中央电视台黄金时段广告。然而，好景不长，1998年便传出了秦池酒厂生产、经营陷入困境，出现大幅亏损的消息。案例14：短期借款结构分析秦池酒厂一方面在扩大生产规模、提高生产能力，从而提高固定资产等长期性资产比例的同时，使流动资产在总资产中的比例相应下降，由此降低了企业的流动能力和变现能力；另一方面，巨额广告支出和固定资产上的投资所需资金要求企业通过银行贷款解决，按当时的银行政策，此类贷款往往为短期贷款，这就造成了银行的短期贷款被用于资金回收速度慢、周期较长的长期性资产上，由此使企业资产结构与资本结构在时间和数量上形成较大的不协调性，并因此形成了“短贷长投〞，造成资金缺口。此时秦池酒厂所面临的现实问题是：在流动资产相对缺乏从而使企业生产资金紧缺的同时，年内到期的巨额银行短期贷款又要求归还，从而陷入了“到期债务要归还而企业又无归还能力〞的财务困境。案例14：局部白酒企业2004年末资产结构和资本结构贵州茅台货币资金289832741845.5%五粮液货币资金88262467010.0%应收票据1153749091.81%应收票据6839570897.76%应收账款312773600.49%应收账款21513130.02%其他应收款291729760.46%其他应收款115664900.13%存货169374119526.6%存货137551473815.6%流动资产477263850774.9%流动资产296954078033.7%固定资产150256087623.6%固定资产577032004565.5%资产总计6373652983100%资产总计8810533628100%短期借款00%短期借款00%应付票据00%应付票据00%应付账款357828310.56%应付账款359585620.41%预收账款103689372616.3%预收账款5644448756.41%应交税金5928393769.30%应交税金122951916013.9%其他应交款72981540.11%其他应交款1017349091.15%其他应付款3960448966.21%其他应付款509058750.58%流动负债215664523633.8%流动负债222107172625.2%长期借款00%长期借款0%负债合计215694523633.8%负债合计222357172625.2%案例14：局部白酒企业2009年末资产结构和资本结构2.应付及预收款项的具体分析

票据是一种支付手段，属于商业信用。票据具有很强的法律属性，法律性决定了其到期必须归还，否那么便要交付罚金，是典型的硬约束负债。因此，通过比较应付票据和应付账款占负债和所有者权益总额的比例，可以判断一个企业在购货环节的市场谈判力。应付账款规模的适当扩大对企业是有好处的。一是与短期借款相比，应付账款是无须支付利息的负债，可以说是本钱为零；二是与应付票据相比，应付账款的约束相对较软。然而，应付账款的还款期限一旦被拉长，那么往往预示着财务风险。因此，必须防止出现的情况是：应付账款规模不正常增加的同时，应付账款平均付账期也不正常地延长。至于预收款项，由于已经收到现金；预收款项的释放会带来企业收入的增加；本期的预收款项直接对应着以后期间的收入。因此，预收款项占负债和所有者权益总额比例越高的企业，其销售环境越好。票据是一种支付手段，反映企业进行延期结算的交易时的债权债务关系，属于商业信用。票据具有很强的法律属性，我国《中华人民共和国票据法》和中国人民银行公布的《支付结算方法》、《支付结算会计核算手续》、《票据管理实施方法》、《商业汇票承兑、贴现与再贴现管理暂行方法》等法律、规章对票据的开具、承兑、贴现、支付等问题都作出了详细的规定。票据支付在现实经济交易中应用广泛，是企业延期支付的自发性筹资的重要金融工具，但是应付票据的法律性决定了其到期必须归还，否那么便要交付罚金，是典型的硬约束负债。案例16：应付票据财务分析票据业务创新，降低融资本钱民生银行公司业务部的林云山在《中国金融家》杂志上讲述了民生银行利用创新的票据业务营销麦当劳的案例，2002年3月份，民生银行和麦当劳开始洽谈。麦当劳的财务总监问银行：你们能为麦当劳做什么？你们能帮麦当劳创造的价值在哪里？民生银行就说看能不能把票据做进行。麦当劳的财务总监说，我们的产品是卖给小孩子的，我不可能要求他们用票据来买汉堡包。但我们有大量的采购，要采购牛奶、薯条、面包、纸杯等等。现在，我都是付现金采购，我付出的现金说到底就两种来源，要么是资本金，要么是贷款。如果使用票据，就要从筹资本钱考虑，你的票据产品能让我付的利息比贷款利息低，我就能接受你。买方付息票据贴现是指根据协议或合同约定，卖方企业在销售商品后，持买方企业交付的未到期银行承兑汇票向银行申请办理贴现，经银行审核无误后，由买方支付贴现利息，并将全额票款支付给卖方的一种贴现业务。案例17：应付账款结构分析充分利用通路价值——连锁超市企业负债率高的实质北京华联综合超市股份成立于1996年6月，2001年11月29日在上海证券交易所挂牌上市，经营综合超市等零售商店。

连锁超市企业最大的财务特征就是资产负债率较高。以华联综超为例，2009的资产负债率为56%以上，2008年为66%，那么高资产负债率是否会吞噬企业利润呢？如果负债是以有息负债的形式存在，那么企业必然要担负沉重的利息负担，但连锁超市企业有自己的通路，可以获取大量无本钱负债，从而实现了高负债率下的低负债本钱。从表中公司负债结构上可以看出，公司对供给商的应付账款占总负债的26%，这就是连锁超市业作为销售终端的通路价值表达的一个重要方面。华联综超主要资产及负债构成情况单位：元项目2009年末比重(%)项目2009年末比重(%)应收账款5,774,167.340.1短期借款83,089,295.321.5预付款项145,022,336.442.61应付账款1,484,336,360.5026.72其他应收款195,641,464.883.52预收款项351,314,581.886.32存货771,943,680.9413.9其他应付款442,865,561.247.97长期股权投资159,964,886.862.88长期借款5,000,000.000.09固定资产683,633,473.2812.31应付债券687,289,686.5812.37在建工程277,299,950.234.99长期应付款94,779,335.561.71资产总计5,555,421,035.53负债合计5,555,421,035.5356.68

局部零售企业2009年资产结构和资本结构案例18：预收账款财务分析房地产商的收入到哪里去了房地产企业报出2002年第三季度报告的时候，很多市场人士大吃一惊，因为在全国2002年头三个季度房地产市场热潮滚滚的情况下，许多房地产上市公司三个季度的业绩还不到去年全年业绩的一半，按照中国传统“时间过半、任务过半〞的经济思维，这些公司岂不是年境堪忧？但我们如果考察这些公司的资产负债表，会发现在“预收账款〞这个工程下囤积了大量的资金〔见下表〕，原来，房地产商赚的钱暂时放在了这里。相信到了年末的时候，随着预收账款转为收入，这些公司第四季度表达的利润要比前三个季度好。案例18：预收账款财务分析部分房地产上市公司2002年第三季度预收账款及相关财务比率（单位：元）公司简称预收账款主营业务收入净利润预收账款/收入万科A921372914235448015618707950539.13%金融街2281053344519124268509754550.48%浦东金桥3036220714301510869822091170.58%中华企业7126488799759544687387344073.02%中远发展26372120625896642267138708101.84%陆家嘴1587972163929332406195362640170.87%金地集团5356571822227528682919140240.47%阳光股份5237450001517150002861000345.22%天鸿宝业9176661721526351215923799601.22%莱茵置业18847389299528324%局部房地产上市公司2010年半年报预收账款及相关财务比率〔单位：万元〕预计负债质量分析“预计负债〞工程反映企业预计负债的期末余额，包括对外提供担保、未决诉讼、未决仲裁、产品质量保证等很可能产生的负债。该工程应根据“预计负债〞科目的期末余额填列。或有事项分类

或有事项：〔1〕预计负债〔2〕或有负债〔3〕或有资产预计负债在报表中列示,或有负债、或在资产在附注加以说明结果的可能性对应的概率区间基本确定大于95%但小于100%很可能大于50%但小于或等于95%可能大于5%但小于或等于50%极小可能大于0但小于或等于5%案例21：预计负债财务分析企业杀手——当担保成为责任公司1998和1999年的业绩较为稳定，到2000年出现大幅度下降，每股收益仅4分，而2001年更是报出惊人亏损，全年亏损9.78亿元，每股亏损达1.7元，其上市股票被带上ST的帽子。如此严重的亏损是什么原因造成的？公司解释巨额营业外支出的主要原因是计提固定资产减值准备、无形资产减值准备、对外担保预计负债等。其中对外担保形成的预计负债为2.86亿元，占营业外支出的40%.万家乐2001年利润表的主要项目（单位：元）主营业务收入1122820029主营业务成本747780864主营业务税金及附加5637198主营业务利润369401967其他业务利润-3634533营业费用273628189管理费用286823426财务费用104768789营业利润-299452970投资收益8143650补贴收入995909营业外收入374447营业外支出719839465利润总额-1009778429所得税-397339少数股东收益-29109355净利润-978556713财务报告附注披露：“本公司〔含下属子公司顺德特种变压器厂、广东万家乐燃气具、广东万家乐集团财务有限责任公司〕于1992年12月至1999年9月期间曾为原大股东广东新力集团和广东万家乐集团公司提供贷款担保。截止2001年12月31日尚有担保本息余额RMB453749428.67元〔其中本金RMB249093843.82元和USD1539万元，利息RMB47047411.03元和USD3408612.54元，诉讼费2019577.27元〕，其中409081550.11元已经诉讼或审结，本公司应承担连带担保责任。〞该公司已经诉讼审结应承担的担保本息等余额合计409081550.11元，根据被担保单位的债务归还能力及其他因素等进行分析，以清偿该负债所需支出的最正确估计数为原那么，按70%，即286357085.06元计入表内预计负债工程；剩余30%，即122724465.05元计入表外，作为公司的或有负债揭示。此外，万家乐还对尚未涉及诉讼，但根据相关担保合同承担连带保证责任的借款本息余额44667878.56元，计入表外，也是作为或有负债揭示。长期负债质量分析一、长期负债入账金额确实定二、借款费用的资本化处理三、长期负债费用的归属四、各工程的具体内容长期负债的质量分析〔一〕企业长期负债所形成的固定资产、无形资产的利用状况与增量效益〔二〕企业长期负债所形成的长期投资的效益及其质量〔三〕企业长期负债所对应的流动资产及其质量案例19：长期借款结构分析高息借款将企业推入财务险境吉林化学工业股份是由吉林化学工业公司进行重组并于1994年12月13日成立的股份，经营范围是石油产品、石化及有机化工产品、合成橡胶、化肥及无机化工产品的生产和销售，并提供相关产品及效劳。1993年集团公司开始建设30万吨乙烯工程，成为国内最大的乙烯生产商之一。整个乙烯工程总投资包括资本化利息约为人民币72亿多元。工程上马时，国家的投融资体制由拨款改为贷款，公司乙烯工程所需资金大局部是企业从银行贷款，其中一局部为30万吨乙烯建设所借的4.2亿美元的外币贷款，还款期为1997~2008年，贷款利息沉重，最多时年财务费用高达10亿元，年最高贷款利息率到达10%以上，后来财务费用有所减少，但每年仍在5亿元以上。1998~2001年累计财务费用为24.5亿元，超过同期公司累计主营业务利润的一半。主要产品价格下降造成主营业务利润减少，更由于高额的财务费用，在经营困境和财务困境的双重挤压下，吉林化工2000年度和2001年度连续亏损，分别亏损8.79亿元和18.03亿元。2002年中期资产负债率吉林化工（借款83亿）75.46%上海石化47.38%扬子石化56.27%齐鲁石化38.21%案例19：吉林化工的资本结构项目2000年12月31日比例2001年12月31日比例2002年6月30日比例资产总计17710708378100%14531951470100%14534735758100%短期借款198944000011.2%313860000021.6%346735000023.9%应付账款5934536563.35%6540140094.50%8045020655.54%其他应付款7623445174.30%2928001312.01%3415097492.35%一年内到期的长期负债10543913815.95%4028848682.774674209803.22%流动负债438547716524.8%462187696531.8%513995202635.4%长期借款451231744725.5%483697371433.3%479487041633.0%其他长期负债306778413517.3%11485895317.90%10331063587.11%负债合计1196557874767.6%1060744021073.0%1096792880075.46%案例19：石油加工企业的资本结构部分石油加工企业2004年年末的资本结构企业项目2004年12月31日比例企业项目2004年12月31日比例上海石化资产总计28757089000100%扬子石化资产总计16448585968100%短期借款374272700013.0%短期借款400000000.24%应付账款9119400003.2%应付账款6808756424.14%其他应付款4840610001.7%其他应付款12237299757.44%一年内到期的长期借款12575780004.4%一年内到期的长期负债2000000001.21%流动负债743255900025.8%流动负债313207758919.0%长期借款20146140007.0%长期借款168000000010.2%负债合计948172400033.0%负债合计491770580629.9%长期应付款工程“长期应付款〞工程反映企业除长期借款、应付债券外的其他各种长期应付款项减去“未确认融资费用〞。该工程应根据“长期应付款〞科目的期末余额，减去“未确认融资费用〞科目期末余额后的金额填列。长期应付款中将于1年内到期的局部，在“一年内到期的非流动负债〞工程反映。案例20：长期应付款结构分析融资租赁——航空公司的财务策略飞机融资租赁是国际上航空公司通用的飞机采购方式，通常的做法是在国际避税地设立一家具有特定目的的公司作为出租人，利用被认可的国有商业银行的境外担保和所购飞机的境外抵押获取出口信贷及国际商贷融资用于购置飞机，并将飞机租赁给航空公司使用，租赁期结束后，飞机的使用权转为航空公司所有。以融资租赁方式租机，能够满足上千万美元、超过10年期的融资需求。我国的航空公司也普遍采用了融资租赁这种财务策略，加快了业务的开展。2002年招股上市的上海航空公司的会计数据就反映了航空业的这种财务特征。上海航空公司主要从事国内、国际和地区航空客、货、邮运输及代理，已开通136条营运航线，通达国内48个大中城市和5个国际城市。航空运输企业的主要设备为飞机。截止到2002年，上海航空公司共有25架飞机从事民用航空运输，下表为其飞机资产构成状况。案例20：长期应付款结构分析该公司以波音系列飞机进行干线运营，以世界上最先进的支线飞机CRJ—200作为支线运营飞机。波音767飞机主要飞上海至北京、广州、深圳、昆明、成都等主力航线，波音757主要经营上海至其他省会城市航线，波音737根据具体情况进行调配。在25架飞机中，除6架自有外，其余运营飞机均是采用融资性租赁或经营性租赁两种方式取得的，其中9架采用融资性租赁，10架采用经营性租赁。上海航空公司所拥有的飞机资产构成状况飞机类型数量自有飞机经营租赁融资租赁平均座位数平均机龄B737－70070521282.0B757－20070342009.5B767－30041032604.5B737－80031201640.5CJR－2003300501.0HAWKER800110080.5总计256109－4.2案例20：长期应付款结构分析公司1999年末、2000年末、2001年末及2002年6月30日的资产负债率分别为89.47%、90.13%、90.72%和90.59%，资产负债率水平较高，这主要是由行业的特殊性决定的。航空运输企业的主要资产如飞机及发动机许多都是通过融资租赁的形式取得，采用融资性租赁的飞机需要作为固定资产列入财务报表，同时确认相应的负债。融资租赁飞机对公司增加资本积累是有利的，但造成公司资产负债率偏高，如下表所示，公司截止2001年12月31日的财务数据显示，其资产负债率达90.72%，其中主要由融资租赁方式形成的长期应付款占负债总额的41%,形成一定财务风险的积累。上海航空股份有限公司2001年的资产负债表主要项目（单位：千元）资产2001年12月31日负债和股东权益2001年12月31日流动资产合计1003629流动负债合计1958138固定资产原值6352894长期借款1352739减：累计折旧1663346长期应付款2382467固定资产净值4689548长期负债合计3735206固定资产合计5107716负债合计5693345无形资产和其他资产16729股东权益合计582602……………………资产总计6275948负债和股东权益总计6275948案例20：航空企业2004年末资产结构和资本结构项目东方航空南方航空上海航空货币资金38414601219.28%32740000005.18%3894900364.88%短期投资4130427531.00%6690000001.06%4034600.005%应收账3052%2712548343.40%其他应收款8583967432.07%7310000001.16%2832960623.55%存货11773464702.8421%4283839965.37%固定资产3086169789674.6%4824600000076.4%621850878077.9%资产总计41395604675100%63155000000100%7983291772100%短期借款618891945615.0%1017300000016.1%88213761111.1%应付票据8383371762.03%1370000000.22%应付账款7278350211.76%26000000004.12%3290561034.12%其他应付21%43280000006.85%1514751821.90%预提费用33230890938.03%37290000005.90%2004574102.51%一年内到期长期负债38061692939.19%36910000005.84%6612385138.28%流动负债1895304899345.8%2661400000042.1%256119704132.1%长期借款728321416517.6%1232400000019.5%209127315126.2%长期应付款831648500120.1%953800000015.1%124664054415.6%负债合计3488261678584.3%4928200000078.0%590407833774.0%案例20：航空企业2009年末资产结构和资本结构会计利润与所得额的一般差异项目会计利润应税利润计算依据以会计准则为依据以现行税法为依据着眼点保护债权人和所有者利益保证财政收支平衡信息使用者所有者、债权人等税务部门基本原则的运用权责发生制权责发生制与收付实现制结合企业心态高估（不稳健）低估制约企业的机制外部注册会计师审计解决税务审计所有者权益质量分析一、所有者权益及其构成二、企业负债与所有者权益的相互转化与财务质量三、所有者权益质量分析〔一〕所有者权益工程“实收资本〔或股本〕〞工程反映企业各投资者实际投入的资本〔或股本〕总额。包括国家资本、法人资本、外商资本和个人资本局部“资本公积〞工程反映投资者超出股本所占份额局部或直接照归属于所有者权益的得利或损失，从形成来源上看，不是企业利润转化来的，是投入资本的范畴，分设资本溢价、股本溢价、其他资本公积三个科目用途：转增实收资本、核销资本性损失“盈余公积〞工程企业从税后利润中提取的资本积累。包括法定盈余公积金、任意盈余公积金。用途：弥补亏损、转增资本“未分配利润〞工程反映企业尚未分配的利润。该工程应根据“本年利润〞科目和“利润分配〞科目的期末余额计算填列。未弥补的亏损，在该工程内以“－〞号填列。用途：留待以后弥补亏损、留待分配案例22：所有者权益变动分析中国股市“第一案〞的真相海南民源现代农业开展股份，在海南经营热带种植业、养殖业、农副产品工业、自然资源综合开发、科技研究、第三产业的开发、房地产开发经营、交通运输等。琼民源A股1993年在深圳上市，上市以后公司一直业绩不佳，在1995年公布的年报中，琼民源每股收益缺乏1厘，年报公布日〔1996年4月30日〕其股价仅为3.65元。从1996年7月1日起，琼民源的股价以4.45元起步，在短短几个月内已窜升至20元，翻了数倍。在被某些无形之手悉心把玩之后，琼民源成了创造1996年中国股市神话中的一匹“大黑马〞。1997年1月22日，琼民源公司率先公布1996年年报。年报赫然显示：琼民源1996年实现利润5.7亿余元，净利润4.85亿元，每股收益到达0.867元，净利润比1995年同比增长1290.68倍，资本公积金增加6.57亿元。年报中公布了令人咋舌的利润分配预案：每10股转送9.8股，其中以提取两金后的分红基金送7股，缺乏局部由资本公积中提取346万元，资本公积金转增资本2.8股，总计转增1.56亿元。按此预案分配后，公司总股本将从原来的5.6亿元变为11.08亿元，资本公积金将从原来的4.46亿元变为9.43亿元，盈余公积金将从原来的1.08亿元为2.05亿元。面对众人期盼的龙头公司确实有着如此的“骄人〞业绩，市场无不震撼，年报公布当天琼民源股价便涨到26元以上。案例22：所有者权益变动分析表1琼民源1995~1996年度重要财务指标重要财务指标1996年1995年每股收益（元）0.86730.0007每股净资产（元）4.03211.9901净资产收益率（%）21.510.03股东权益比率（%）73.0280.36流动比率1.65901.8431速动比率1.59561.0381每股资本公积（元）1.97210.7974每股盈余公积（元）0.19270.1927总资产净利率（%）15.710.03案例22：所有者权益变动分析补充公告高得出奇的其他业务利润、投资收益和营业外收入的说明如下：〔1〕其他业务利润。本期末441175850.80元，为本公司向香港冠联置业和北京开源机械设备公司转让局部民源大厦房地产开发权利。〔2〕投资收益。本期为30150393元，比1995年增长507%，主要是投资沙河卫星城取得的投资回报到达30000000元。〔3〕营业外收入。本期101307105元，比上期增长43081%，主要是对外转让北京民源大厦西塔楼商场经营权的收入50000000元和北京民源大厦合作方对公司支付的建设补偿费51000000元。补充公告对1996年资产负债表中变化较大工程的说明如下〔1〕长期投资。1996年年末长期投资为1174378402.44元，比上年增长128%，主要是公司对北京京门旅游城增加投资22500000元，对凯奇通信公司投资301000000元，增加沙河卫星城投资85000000元。〔2〕固定资产。1996年年末是1995年年末的3倍，原因是公司投资的北京民源大厦中的已完工高