物业企业营运资金管理

第六章营运资金

通过本章学习，掌握营运资金和物业企业维修资金使用等财务管理基础知识，了解营运资金对物业企业财务管理的意义，掌握维修资金的使用方法，为物业企业规划日常资金方案、合理使用维修资金、科学决策奠定基础。

重点是最佳现金持有量的计算；存货的控制方法。学习目的与要求：学习重点与难点：

6.1营运资金概述

一、营运资金的含义及目标

营运资金也称营运资本、循环资本，是指一个企业维持日常经营所需的资金。营运资金有广义和狭义之分，广义的营运资金又称毛营运资金，是指一个企业流动资产的总额；狭义的营运资金又称净营运资金，是指流动资产减去流动负债后的差额。通常我们所提到的营运资金主要是指狭义的营运资金。

营业资金因其较强的流动性而成为企业日常生产经营活动的润滑剂和基础，在客观存在现金流入量与流出量不同步和不确定的现实情况下，企业持有一定量营运资金十分重要。

企业对营运资金的管理目标是：在经营过程中要使营运资金保持一个适当的量，既要满足生产经营的需要，又要避免持有过多。二、营运资金的特点

1.营运资金的周转具有短期性通常会在1年或超过1年的一个营业周期内收回或归还,对企业影响的时间比较短。根据这一特点,可用占用时间在1年或超过1年的一个营业周期内的流动负债来解决流动资产的需要,使企业资源得到有效利用。2.营运资金的实物形态具有易变现性存货、应收账款、短期有价证券等流动资产一般具有较强的变现能力,如遇到意外情况,企业出现资金周转不灵、现金短缺时,可迅速变卖这些资产。3.营运资金的数量具有波动性流动资产的数量会随企业内外条件的变化而变化,时高时低、波动很大。季节性企业如此,非季节性企业也如此。随着流动资产数量的变动,流动负债的数量也会相应发生变动。4.营运资金的实物形态具有变动性企业营运资金的实物形态是经常变化的,一般在现金、材料、在产品、产成品,应收账款之间顺序转化。筹资购买原材料半成品成品应收账款现金

5.营运资金的来源具有灵活多样性票据、应付工资、应付福利费、应交税金、应付利润等自然筹资的方式来解决营运资金的需要。

一、现金的定义现金是指可以立即用来购买物品、支付各项费用或用来偿还债务的交换媒介或支付手段。现金是变现能力最强的资产,可以用来满足生产经营开支的各种需要,也是还本付息行纳税义务的保证。现金属于非盈利资产,即使是银行存款,其也非常低。现金持有量过多,它所提供的流动性边际效益便会随之下降,进而导致企收益水平降低。因此此,物业企业必须合理确定现金持有量,使现金收支不但在数量上,在时间上相互衔接,以便在保证企业经营活动所需现金的同时,尽量减少企业闲置的数量,提高资金收益率。6.2现金管理二、现金的持有动机和成本（一）持有现金的动机企业持有一定数量的现金主要是基于以下三方面的动机：1、交易动机：持有一定的现金以满足正常生产经营秩序下的需要。2、预防动机：持有现金以应付紧急情况（突发事件、大客户违约、经济环境变化）的现金需要。3、投机动机：持有现金以抓住各种瞬息即逝的市场机会，获取较大利益而准备的现金余额。现金管理的目标就是在现金的流动性与收益性之间进行权衡选择，通过现金管理，使现金收支不但在数量上，而且在时间上相互衔接，保证企业经营活动的现金需要，降低企业闲置的现金数量，提高资金收益率。

（二）持有现金的成本1.机会成本现金机会成本是指企业不能同时用该现金进行有价证券投资而放弃的再投资收益。企业持有现金时,必然不能获得将现金投放出去而获得的投资收益,从而形成持有现金的机会成本,其在数额上等于现金的持有量与相应的投资收益率的乘积。在投资收益率一定的情况下,现金的机会成本与现金持有量成正比例关系。现金持有量越多,机会成本越大反之则越少。2.管理成本管理成本是指企业保留现金并对现金进行管理所发生的管理费用。如管理人员工资及必要的安全措施费用等。这部分费用具有固定成本的性质,它在一定范围内与现金持有量的多少关系不大,是现金决策无关成本。3.转换成本4.短缺成本三、最佳现金持有量（一）成本分析模式成本分析模式的基本思路是要寻求持有现金的相关总成本最低时的现金余额。

企业持有现金的相关成本主要是机会成本、管理成本和短缺成本，三者之和构成了企业持有现金的相关总成本。持有现金的机会成本就是因持有现金而不能赚取投资报酬的机会损失。管理成本：企业持有现金将会发生管理费用，如控制制度、安全措施和人员工资等的支出,管理成本是一种固定成本，与现金持有之间无明显的数量关系。短缺成本：因缺乏必要的现金，不能应付业务所需，而使企业蒙受损失或为此付出的代价。上述三项成本之和最小的现金持有量，就是最佳现金持有量。

现金持有成本：就是企业现金持有的代价，它与持有量有明显的对应关系。通过从不同角度考察，现金从持有成本主要有机会成本、短缺成本和管理成本三种。即现金总成本＝管理费用＋机会成本＋短缺成本现金机会成本：因为现金是非盈利资产，当企业持有现金时，企业也就放弃了将其购买有价证券等投资机会，丧失了可以赚取的投资报酬。比如，因持有现金而不对外放贷就放弃了利息收入，不对外投资就放弃了投资收入，所有持现的机会成本就是放弃投资报酬的代价。企业的投资报酬率或资本成本率越高，持现的机会成本就越大。同时，企业持现额越大，其机会成本也就越大，他们的关系可用左图来表示。现金持有量机会成本线（斜率受利率影响）现金的机会成本

现金短缺成本：指企业由于缺乏充分的现金储备，而不能支付必要的业务和还贷等方面的开支而使企业蒙受的损失。这种损失有的是实际的和可确知的，而有的则是潜在的和无法估量的。如由于短缺现金而无法及时购入原料，由此导致企业停工的损失，或由于短缺现金而使企业无法享受购货现金折扣的损失等，都是可以计算和确知的。但由于短缺现金而使企业不能按期偿还各类应付款和支付各类费用，所导致的企业信誉的丧失和客户的离去等的损失是很难估计的。特别是由于严重现金短缺造成企业重大财务危机，甚至可能导致企业破产的成本更是难以估量。所以确保企业必要的安全性现金储备是很重要的。现金短缺成本与机会成本相反，它与现金持有量的关系是：现金持有量越大，短缺成本越小。当现金持有为0时，短缺成本无限上升，最大成本是企业破产。当现金持有量达到一定量时，企业的现金短缺成本可能等于0。如下图：现金短缺成本现金持有量现金短缺成本线

现金管理成本：是指日常现金管理的开支，如控制制度、安全措施和人员工资等的支出，它是一种相对固定的成本，与现金持有量没有明显的对应关系，只有当现金持有超越一定量度后，这种成本才会发生一定量的上升。如图现金管理成本现金持有量现金管理成本线

成本现金持有量短缺成本机会成本持有现金总成本现金*最低点现金*：最优量，这点成本最低管理成本现金持有量与成本的关系

最佳现金持有量的确定，可以先分别计算出各种方案的机会成本、管理成本、短缺成本和三者之和，再从中选出总成本最低的现金持有量，即为最佳现金持有量。教程P105页【例6.1】某企业根据历史资料和进去企业经营状况的分析和预测，估计其现金持有量可能240000－400000元之间，并选定5个持有量标准作为分析点，分别测定出其可能发生的短缺成本，在此持现范围内现金管理成本为15000元，企业的资本成本率为10％，先将其分析结果列表如下。

在持有现金的上述成本中，由于管理成本是固定成本，与最佳现金持有量的决策无关，故管理成本不是最佳现金持有量的一个决策变量，因此也可以看作是一个无关成本。通过对上述不同方案的分析比较，可以发行方案3持有现金320000元是较为合理的，它能使企业持现总成本最低。（二）存货模式原理：根据存货经济批量模型确定现金最佳持有量的方法。在此模式下，与现金持有量相关的成本是机会成本和转换成本，不考虑短缺成本和管理费用。机会成本与现金持有量正向变动，而转换成本与现金持有量成反向变动关系，能使两者之和最小的持有量为最佳现金持有量存货模式的目的是求出总成本最小的现金余额。现金余额成本包括：

1、现金持有成本：即持有现金所放弃的报酬，是持有现金的机会成本；（与现金余额成正比）

2、现金转换成本：即现金与有价证券转换的固定成本。（与交易次数成正比）假定条件：预算期现金需要总量可事先预测机会成本：证券报酬率或利率不变现金收入每隔一定时间发生现金支出在一定时期均匀发生不会发生现金短缺。当现金余额为零时，现金与有价证券可以有效地转换，通过销售有价证券获得补偿证券利率或报酬率以及每次固定交易费用已知最佳现金持有量的确定：在以上假定条件下，现金余额的相关成本是持有的机会成本和转换成本。两者成反向变化，两者之和最小的现金余额为最佳现金余额。转换成本：是指企业买卖有价证券发生的交易费用。如买卖手续费、佣金、过户费等转换成本按其与证券变现次数的关系，分为固定转换成本和变动转换成本。年变动性转换成本＝年证券变现次数×每次的转换成本。在现金总量一定时，每次持有量多少与证券变现次数成反向变动。每次持有量越多，证券变现次数越少，转换成本越小

现金持有量的确定成本现金持有量转换成本持有成本总成本Q存货模型

t2时间

平均余额现金余额NN/20t1确定现金余额的存货模型教材P107【例6.2】基本公式：式中：T为一个周期内现金总需求量；F为每次转换有价证券的固定成本；Q为最佳现金持有量（每次证券变现的数量）；K为有价证券利息率（机会成本）；TC为现金管理相关总成本。例：某企业预计全年需要现金6000元，现金与有价证券的转换成本为每次100元，有价证券年利息率为30%，求最佳现金余额?(三）随机模式随机模式是在现金流入、流出不稳定情况下确定最佳现金持有量的模型。其基本原理是运用控制理论，简历两条控制线和一条回归线，并以此来确定现金持有量的控制范围。在两条控制线中，一条是现金持有量的控制上线，一条是现金持有量的控制下线，回归线则是目标现金余额的指示线。R

随机模型是建立在企业现金未来需求总量和收支不可预测的前提下的，因此计算出来的现金持有量比较保守，往往要比运用成本分析模型和存货模型的计算结果大。四、现金日常管理现金周转期

经营周期

采购生产销售产成品收到产成品现金

存货

付款

应付帐款

现金周转期＝存货周转期＋应收帐款周转期－应付帐款周转期应收帐款现金周转期四、现金日常管理1、现金回收管理

（1）目的：尽快收回现金，加速现金的周转（2）主要方法：邮政信箱法和银行业务集中法

邮寄浮动期：从付款人寄出支票到收款人或收款人的处理系统收到支票的时间间隔。

处理浮动期：是指支票的接收方处理支票或将支票存入银行以收回现金所花的时间。

结算浮动期：是指通过银行系统进行支票结算所需的时间。分散收账收益净额=分散收账前应收账款投资额-分散收账后应收账款投资额×企业综合资金成本率-因增设收账中心每年增加费用额收款方式的改善电子支付方式对比纸基（或称纸质）支付方式是一种改进。电子支付方式提供了如下好处：（1）结算时间和资金可用性可以预计；（2）向任何一个账户或任何金融机构的支付具有灵活性，不受人工干扰；（3）客户的汇款信息可与支付同时传送，更容易更新应收账款；（4）减少或消除了收款浮动期，降低了收款成本，收款过程更容易控制，并且提高了预测精度。2、现金支出的管理（1）目的：尽可能延缓现金支出时间

（2）方法：所谓“浮游量”是指企业账户上的存款余额与银行账户上所示的存款余额之间的差额3.闲置现金投资管理企业在筹资和经营时,会取得大量的现金,这些现金在用于资本投资或其他业务活动之前,通常会闲置一段时间。这些现金头寸可用于短期证券投资以获取利息收入或资本利得,如果管理得当,可为企业增加相当可观的净收益。企业现金管理的目的首先是保证日常生产经营业务的现金需求,其次才是使这些现金获得最大的收益。这两个目的要求企业把闲置资金投人到流动性高、风险性低、交易期限短的金融工具中,以期获得较多的收入。在货币市场上,财务人员通常使用的金融工具主要有国库券、可转让大额存单、回购协议、理财、基金等。6.3应收账款管理应收账款是企业因对外赊销产品、材料、供应劳务等而应向购货方或接受劳务单位收取的款项。应收账款主要功能是促进销售和减少存货。一、应收账款管理的目标企业发生应收账款的原因主要有两种：第一，市场竞争。第二，销售和收款的时间差距。既然企业发生应收账款的主要原因是扩大销售，增强竞争力，那么其管理目标就是获取利润。在应收账款信用政策所增加的盈利和这种政策的成本之间做出权衡。

买方市场商品或劳务供给>需求扩大需求质量、价格、广告等企业（卖方）竞争加剧赊销商业信用消费信用实施并扩大信用应收账款（一）市场竞争二、应收账款的成本三、应收账款信用政策1.信用标准（1）信用标准的含义：信用标准是客户获得企业商业信用所应具备的最低条件，通常以预期的坏账损失率表示，或者说企业同意向客户提供商业信用或消费信用而提出的基本要求。是企业对客户设置的一道门槛。（2）信用标准的目的：通过信用标准制定的宽严度直接影响应收账款质量的高低应收账款质量的高低体现在：应收账款的回收速度：用平均收款期衡量应收账款无法回收可能性：用坏账损失率衡量（3）影响信用标准的因素：（即：制定信用标准应考虑的因素）企业自身经营状况：所处行业的平均水平、产品的市场竞争能力、企业承担违约风险能力客户信用信息的收集：财务报表、信用评级报告、向银行查询、同业交流信息客户的资信状况：5C评估系统（信用品质、能力、资本、抵押品、情况）5C评估法：指重点分析影响企业信用的五个方面的一种方法。

（1）品质(character)

（2）能力(capacity)

（3）资本(capital)

（4）抵押品(collateral)

（5）情况(conditions)品质：客户履行偿还债务的态度，这是评价客户信用品质的首要因素。能力：客户偿还债务的财务能力。资本：客户的财务实力，即资本金，表明客户可以偿还债务的背景。抵押：客户提供作为授信安全保证的资产。情况：可能影响客户付款能力的经济环境。（4）信用分析——信用评分法目的：为了有效地控制信用风险，加速资金周转选择信用评价指标并确定标准：指标选择要全面、有代表性，标准要先进可行确定客户的信用风险：根据客户的实际指标与标准指标的差异对客户进行评分，揭示客户的信用风险确定客户的信用级别按照上述评分对客户进行排序确定企业总体授信额度按照排序结果对客户选择信用级别：无条件授信、抵押授信、拒绝提供信用等2.信用条件（1）含义：是指企业向客户授信后，对客户支付赊销款提出的要求（付多少钱、什么时候付）（2）包括内容：信用期限和现金折扣1）信用期限含义：企业给予客户支付赊销货款的最长期限。信用期限的选择将对销售额和信用成本均产生影响基本表示方式：n/X特点：其长短与存货周转期长短密切相关信用期限的决策：权衡收益与成本。信用期延长，可增加销售额和收益，但应收账款占用额增加，相应成本会增加；缩短信用期，可节约信用成本，但将影响销售额和收益书上P113例子2）现金折扣和折扣期限含义：是客户在折扣期限内付款所享受的价款上的减免，是企业加快收款速度的手段折扣期限：是客户可享受现金折扣的付款时间表达方式：用“2/x，n/y”表示现金折扣政策的决策折扣所带来的收益：信用成本的节约，以及受折扣吸引而增加的销售额和收益所增加的成本：支付客户的现金折扣3.收账政策含义：客户违反信用条件时，企业所采取的收账策略收账政策的得失：得：采取积极的收账政策，可以减少应收账款投资和坏账损失失：会增加收账成本收账成本与坏账损失的关系：有关联关系，但不是线性关系可参见书中图示。决策：收账费用的投入要注意成本收益的权衡收账程序：信函通知、电话催收、上门面谈、法律行动合理的讨债方法：讲理法、恻隐术法、疲劳战法、激将法等四、应收账款日常管理1.应收账款的管理原则1）追求收益最大化的原则收益最大全面权衡(坏账损失、机会成本与利润)2）区别对待客户的原则针对信用差、可靠性低，勿均分3）从长远利益出发的原则长远利益良好关系可生存、发展2.应收账款的账龄分析不同账龄货款的风险不同，信用期内和信用期外的货款，信用期外的货款再按照时间段进行划分。应收账款账龄账户数量金额(万元)比重(%)信用期限内(设为2个月)超过信用期限1个月超过信用期限2个月超过信用期限3个月超过信用期限6个月超过信用期限1年超过信用期限2年超过信用期限3年以上2001008050502010350030022018018070302033.332014.6712124.6721.33合计1500100账龄分析表通过账龄分析表，可以分析如下：(1)有多少欠款尚在信用期限内；(2)有多少欠款已超过信用期，超过时间不等的款项各占多少；(3)有多少欠款会因拖欠的时间太久而可能成为坏账。上表显示，有1000万元的应收账款已超过信用期，所占比例为66.67%，其拖欠时间较短(一个月内)的有300万元，占20%，其收回的可能性较大，账龄越长的款项，其坏账的可能性越大。企业应制定切实可行的收账政策，防止出现坏账。6.4存货管理

一、存货概述1.存货的内容

存货是指企业在日常生产经营过程中为生产或销售而储备的物资。生产用存货：为生产耗用而储存。主要包括：材料、燃料、低值易耗品、在产品、半成品等；销售用存货：主要包括产成品、协作件、商品等2.存货的特点⑴存货是有形资产，这一点有别于无形资产。⑵存货具有较强的流动性。在企业中，存货经常处于不断销售、耗用、购买、或重置中，具有较快的变现能力和明显的流动性。⑶存货具有时效性和发生潜在损失的可能性。在正常的经营活动下，存货能够规律地转换为货币资产或其他资产，但长期不能耗用的存货就有可能变为积压物资或降价销售，从而造成企业的损失。3.存货管理的目标存货管理的目标，就是要尽力在各种存货成本与存货效益之间做出权衡，在充分发挥存货的功能的同时降低成本、增加收益，达到两者的最佳结合。二、存货成本(一)订货成本是指企业为订购材料、商品而发生的成本费用，如采购的差旅费、邮资、通讯费、专设采购机构的经费等。订货成本（进货费用）=F1+D／Q*K(二)购置成本是指存货本身的价值，经常用采购数量与采购单价的乘积来确定。购置成本=D×U取得成本=订货成本+购置成本(三)储存成本：存货成本是指企业为储存存货而发生的费用，主要包括存货资金占用利息、仓储费、保险费以及存货的变质与过期的损失等。储存成本=固定储存成本+变动储存成本(四)缺货成本：缺货成本是指由于存货储存不足而给企业造成的经济损失用TCS表示总成本TC=三、经济进货批量模型(一)存货经济进货批量的含义经济进货批量是指能够使一定时期存货的相关总成本达到最低点的进货数量。(二)经济进货批量基本模型经济订货批量基本模型建立在一定的假设前提下。假设：1.一定时期存货的需求量能准确预测；2.存货的价格稳定，且不存在数量折扣，进货日期完全由企业自行决定，并且每当存货量降为零时，下一批存货均能马上一次到位；3.集中到货，不是陆续入库；4.所需存货市场供应充足，不会因买不到所需存货而影响其他方面。；5.不允许出现缺货情形；6.仓储条件及所需现金不受限制；7.企业一定时期的进货总量可以较为准确地予以预测C＝单位年储存成本；P＝单价；Q＝每次订货量；F＝一次订货成本；D＝年需求量；订货成本：F1+F（D/Q）；购置成本：D*P；储存成本：F2+C（Q/2）与存货决策的相关成本为：

TC=F（D/Q）+C（Q/2）0QD库存Q/2订货点也即交货点最高存货量（Q) 总成本储存成本订购成本经济订购批量Q订购批量存货成本【例】假设某厂全年耗用A材料1200千克，每次订货成本10元，每千克材料的年储存成本0.6元。要求：（1）经济订货批量Q*；（2）最低年成本T*；（3）最佳订货次数A/Q*解析：存货规划经济批量A代表全年需要量Q代表每批订货量F代表每批订货成本，C代表每件存货的年储存成本

Q*订货成本储存成本存货成本订货量o经济批量=经济批数总成本一定时期储存成本和订货成本总和最低的采购批量存货规划新宇公司全年需要甲零件1200件，每次订货的成本为400元，每件存货的年储存成本为6元。计算新宇公司的经济批量如下：例题公式法逐批测试法

项目各种批量订购批数（批）123456订购批量（件）1200600400300240200年储存成本（元）360018001200900720600年订货成本（元）4008001200160020002400年总成本合计（元）400026002400250027203000*全年需要量=1200件四、存货日常管理存货的日常管理是指在日常生产经营过程中，以存货计划为依据，对存货的日常使用及周转情况进行组织、协调及监督。存货的日常管理方法主要有：存货ABC分类管理就是按照一定的标准，将企业的存货划分为A、B、C三类，分别实行分品种重点管理、分类别一般控制和按总额灵活掌握的存货管理方法。存货的ABC分类方法可分为以下三个步骤：（1）计算每一种存货在一定时期（一般为1年）内的资金占用额；（2）计算每一种存货资金占用额占全部资金占用额的百分比，并按大小顺序排列，编成表格；（3）当金额百分比累加到70%左右时，以上存货为A类存货；百分比介于70%～90%之间的存货为B类存货；其余为C类存货。

管理方法：A类存货(5%-20%)金额(60%-80%)巨大，但品种数量少——要重点规划和控制，按品种进行管理；B类存货(20%-30%)金额(15%-30%)不多，品种数量相对较多——作为次重点管理，划分类别一般控制；C类存货(60%-70%)品种数量繁多，但价值金额却很小(5%-15%)——从总额上掌握，进行一般管理。一、物业维修资金的定义物业维修资金是依据有关法规筹集的用于新商品房（包括经济适用住房）和公有住房出售后的共用部位、共用设施设备维修之用的专门款项。

共用部位是指住宅主体承重结构部位（包括基础、内外承重墙体、柱、梁、楼板、屋顶等）、户外墙面、门厅、楼梯间、走廊通道等。共用设施设备是指住宅小区或单幢住宅内，建设费用已分摊进入住房销售价格的共用的上下水管道、落水管、水箱、加压水泵、电梯、天线、供电线路、照明、锅炉、暖气线路、煤气线路、消防设施、绿地、道路、路灯、沟渠、池、井、非经营性车场车库、公益性文体设施和共用设施设备使用的房屋等。6.5维修资金管理为加强住宅共用部位、共用设施设备维护基金的管理，维护房屋产权人和使用人的合法权益，保障住宅正常的维修、使用，根据建设部、财政部所发布的自2008年2月1日起实施的《住宅专项维修资金管理办法》等有关规定，各城市都建立了各自的