量化周报：上证50、沪深300率先确认日线级别上涨

请仔细阅读本报告末页声明证券研究报告|金融工程研究上证50、沪深300率先确认日线级别上涨。本周（2.19-2.23大盘继作者续强势上涨，上证指数全周收涨4.85%。在此背景下，上证50、沪深300率先确认日线级别上涨，银行强势确认周线级别上涨，石油石化和非银行金融迎来日线级别上涨。当下，我们认为市场的反弹将得以延续，理由如下：1、上证50、沪深300确认日线级别上涨，从历史来看，会有90%以上的概率带动上证指数、中证500等板块迎来日线级别上涨；2、沪深300日线级别上涨目前只走了1浪结构，上涨结束概率只有5%；3、作为市场权重板块的银行强势确认周线上涨，而且周线、日线均只走了1浪结构，有望带动其他板块上涨；4、仍有近一半的行业的日线级别下跌结束概率超过90%。中期上证指数已经确认了周线级别下跌，中证500也处于周线级别下跌中，从而意味着市场将继续震荡筑底。市场筑底需要些时间，投资者需要多些耐心。不过中长期，上证50、沪深300、科创50周线下跌已经跌了7-9浪结构，跌了3年时间，创业板指与科创50过去3年的下跌也出现了明显的背驰迹象，当下大概率是中长期底部，对市场不宜过度悲观，中长期下行空间非常有限。A股景气指数观察。截至2月23日，A股景气指数为7.70，相比2023年底上升2.27，景气近期上升幅度明显，已经显现右侧回升趋势。A股情绪指数观察。当前A股情绪见底指数信号：空，A股情绪见顶指数指数增强组合本周表现尚可。中证500增强组合跑输基准0.40%，沪深300增强组合跑赢基准0.86%。风格上，当前小市值、高波动和高流动性因子占优。从纯因子收益来看，近一周计算机、通信、传媒、银行和煤炭等行业因子相对市场市值加权组合跑出较高超额收益，纺织服装、医药、房地产和农林牧渔等行业因子回撤较多；风格因子中，市值超额收益为负，市场呈现明显的小盘风格；量价类因子中波动率、Beta和动量因子超额收益均为正；基本面因子中盈利和杠杆因子超额收益为正，价值和成长因子超额为负。从近二十日因子表现来看，大市值和高动量股表现优异，流动性和杠杆率等因子表现不佳。相关研究绪面弱化》2024-02-172、《量化专题报告：可转债的赎回概率调整定价模续看好高股息——基本面量化系列研究之二十八》风险提示：量化周报观点全部基于历史统计与量化模型，存在历史规律与量化模型失效的风险。P.2请仔细阅读本报告末页声明1.市场走势分析 41.1上证50、沪深300率先确认日线级别上涨 41.2创业板短期或已基本触底 2.市场行业分析 2.1中期看多银行、医药、钢铁、建材、房地产和农林牧渔，看空汽车、家电、非银行金融、通信、消费者服务 2.2石油石化、非银确认日线级别上涨 3.市场景气与情绪观察 3.1A股景气指数观察 3.2A股情绪指数观察 104.情绪指标择时和主题投资机会 4.1ChatGPT概念股机会 4.2中证500增强组合 4.3沪深300增强组合 5.市场风格分析 5.1风格因子表现 165.2市场主要指数收益风格归因 风险提示 指数分析及投资建议 19行业分析及投资建议 20图表1：上证综指走势结构图 4图表2：上证50走势结构图 4图表3：沪深300走势结构图 4图表4：中证500走势结构图 4图表5：中证1000走势结构图 图表6：深证成指走势结构图 图表7：创业板指走势结构图 图表8：银行走势结构图 图表9：医药中期走势结构图 图表10：钢铁中期走势结构图 图表11：建材中期走势结构图 图表12：房地产中期走势结构图 图表13：农林牧渔中期走势结构图 图表14：家电中期走势结构图 图表15：非银行金融中期走势结构图 图表16：通信中期走势结构图 图表17：汽车中期走势结构图 图表18：消费者服务中期走势结构图 图表19：当前下行周期与历史平均趋势（横坐标： 图表20：A股景气度指数 图表21：波动-成交情绪时钟收益统计（沪深300） 10图表22：A股情绪指数（见底预警指数） 10图表23：A股情绪指数（见顶预警指数） 图表24：A股情绪指数系统择时表现 图表25：ChatGPT概念股 图表26：中证500增强组合表现 图表27：中证500增强组合持仓明细 13图表28：沪深300增强组合表现 图表29：沪深300增强组合持仓明细 图表30：近一周十大类风格因子暴露相关性 16P.3请仔细阅读本报告末页声明图表31：近一周十大类风格纯因子收益率 16图表32：近一周行业纯因子收益率 16图表33：过去20日风格因子变动走势 图表34：上证指数近一周收益归因 图表35：上证50近一周收益归因 图表36：沪深300近一周收益归因 18图表37：中证500近一周收益归因 18图表38：中小板指近一周收益归因 18图表39：创业板指近一周收益归因 18图表40：深证成指近一周收益归因 18图表41：wind全A近一周收益归因 18图表42：指数分析及投资建议 19图表43：行业分析及投资建议 20P.4请仔细阅读本报告末页声明本周，大盘继续强势上涨，上证指数全周收涨4.85%。在此背景下，上证50、沪深300率先确认日线级别上涨，银行强势确认周线级别上涨，石油石化和非银行金融迎来日线浪结构，有望带动其他板块上涨；4、仍有近一半的行业的日线级别下跌结束概率超过而意味着市场将继续震荡筑底。市场筑底需要些时间，投资者需要多些耐心。不过中长图表1：上证综指走势结构图37003500330031002900270025002300450资料来源：Wind，国盛证券研究所图表2：上证50走势结构图4600.004100.003600.003100.002600.002100.001000999.8999.6999.4999.2999998.8998.6998.4资料来源：Wind，国盛证券研究所图表3：沪深300走势结构图5600510046004100360031002021/02/112021/08/112022/02/112022/08/112023/02/112023/08/112024/02/11资料来源：Wind，国盛证券研究所图表4：中证500走势结构图8000750070006500600055005000450040002018/10/182019/10/182020/10/182021/10/182022/10/182023/10/18资料来源：Wind，国盛证券研究所P.5请仔细阅读本报告末页声明图表5：中证1000走势结构图8500800075007000650055005000450040002018/10/182019/10/182020/10/182021/10/182022/10/182023/10/18资料来源：Wind，国盛证券研究所图表6：深证成指走势结构图169001590014900139001290011900109009900890079006900资料来源：Wind，国盛证券研究所图表7：创业板指走势结构图410036003100260021002018/10/182019/10/182020/10/182021/10/182022/10/182023/10/18资料来源：Wind，国盛证券研究所其它规模指数的投资机会分析具体可参见附录中的指数分析及投P.6请仔细阅读本报告末页声明图表8：银行走势结构图980093008800830078007300680063002020/03/192020/11/192021/07/192022/03/192022/11/192023/07/19资料来源：Wind，国盛证券研究所图表9：医药中期走势结构图2021/02/102021/08/102022/02/102022/08/102023/02/102023/08/102024/02资料来源：Wind，国盛证券研究所图表10：钢铁中期走势结构图3000.002800.002600.002400.002200.002000.001800.001600.001400.001200.001000.002020/02/032021/02/032022/02/032023/02/032024/02/0资料来源：Wind，国盛证券研究所P.7请仔细阅读本报告末页声明图表11：建材中期走势结构图资料来源：Wind，国盛证券研究所图表13：农林牧渔中期走势结构图100009000800070006000500040002020/08/152021/08/152022/08/152023/08/15资料来源：Wind，国盛证券研究所图表15：非银行金融中期走势结构图93008300730063002019/09/122020/09/122021/09/122022/09/122023/09/12资料来源：Wind，国盛证券研究所图表12：房地产中期走势结构图820077007200670062005700520047004200370032002021/11/022022/04/022022/09/022023/02/022023/07/022023/12/02资料来源：Wind，国盛证券研究所图表14：家电中期走势结构图22000200002021/01/082022/01/082023/01/082024/01/08资料来源：Wind，国盛证券研究所图表16：通信中期走势结构图资料来源：Wind，国盛证券研究所P.8请仔细阅读本报告末页声明图表17：汽车中期走势结构图49002019/08/072020/08/072021/08/072022/08/072023/08/07资料来源：Wind，国盛证券研究所图表18：消费者服务中期走势结构图资料来源：Wind，国盛证券研究所近期，家电、非银行金融、通信相继确认周线级别下跌，而且周线下跌在日线上只走了P.9请仔细阅读本报告末页声明上证指数净利润同比同步预测的方向胜率达到81.48%。指数构建详情请参考报告《视图表19：当前下行周期与历史平均趋势（横坐标：持续天数）2000年以来6波下行周期平均趋势下行周期7：2021.10-now资料来源：Wind，国盛证券研究所升幅度明显，已经显现右侧回升趋势。图表20：A股景气度指数上行周期下行周期A股景气度指数上证指数70.0060.0050.0040.0030.0020.0010.00-10.00-20.00-30.00-40.00资料来源：Wind，国盛证券研究所P.10请仔细阅读本报告末页声明情绪刻画最直接的方式即量价。我们将市场按照波动率和成交额的变化方向划分为四个象限，四个象限中只有：波动上-成交下的区间为显著负收益，其余都为显著正收益。图表21：波动-成交情绪时钟收益统计（沪深300）资料来源：国盛证券研究所当前市场波动率处于上行区间，见底信号指向看空；成交额处于上行区间，见顶信号指图表22：A股情绪指数（见底预警指数）0资料来源：Wind，国盛证券研究所P.11请仔细阅读本报告末页声明图表23：A股情绪指数（见顶预警指数）0资料来源：Wind，国盛证券研究所图表24：A股情绪指数系统择时表现资料来源：Wind，国盛证券研究所P.12请仔细阅读本报告末页声明4.情绪指标择时和主题投资机会主题挖掘算法是我们根据新闻和研报文本，通过对文本处理，主题关键词提取，主题个根据算法，近期推荐概念热度异动较高的概念：ChatGPT概念。其驱动事件为：OpenAI发布了自然语言生成式模型ChatG图表25：ChatGPT概念股股票代码股票名称股票代码股票名称688327.SH云从科技300250.SZ初灵信息300071.SZ福石控股688787.SH海天瑞声300096.SZ002717.SZ岭南股份资料来源：Wind，国盛证券研究所，萝卜投研图表26：中证500增强组合表现 策略净值中证500超额净值资料来源：Wind，国盛证券研究所P.13请仔细阅读本报告末页声明图表27：中证500增强组合持仓明细证券代码证券简称持仓权重证券代码证券简称持仓权重铜陵有色桐昆股份金钼股份金隅集团玲珑轮胎石头科技康泰生物彤程新材旗滨集团伟明环保石基信息珠海冠宇石英股份航天电器资料来源：Wind，国盛证券研究所P.14请仔细阅读本报告末页声明图表28：沪深300增强组合表现210.80.6策略净值沪深300超额净值2017/12/292019/12/292021/12/292023/12/29资料来源：Wind，国盛证券研究所P.15请仔细阅读本报告末页声明图表29：沪深300增强组合持仓明细证券代码证券简称持仓权重证券代码证券简称持仓权重600900.SH长江电力8.82%601600.SH中国铝业1.22%000876.SZ新希望7.03%000625.SZ长安汽车0.99%002007.SZ华兰生物6.72%601138.SH工业富联0.89%601211.SH国泰君安6.04%000858.SZ五粮液0.81%688036.SH传音控股5.88%601360.SH三六零0.69%600926.SH杭州银行5.84%000786.SZ北新建材0.57%601668.SH中国建筑5.50%002920.SZ德赛西威0.37%002648.SZ卫星化学4.85%600372.SH中航机载0.21%300274.SZ阳光电源4.24%600489.SH中金黄金0.18%601888.SH中国中免4.08%600188.SH兖矿能源0.09%601318.SH中国平安3.76%300316.SZ晶盛机电0.05%000651.SZ格力电器3.60%600875.SH东方电气0.01%002236.SZ大华股份3.51%603806.SH福斯特0.01%601865.SH福莱特3.35%601688.SH华泰证券0.38%000568.SZ泸州老窖3.16%600547.SH山东黄金0.35%000538.SZ云南白药3.13%601138.SH工业富联0.35%605499.SH东鹏饮料2.60%600188.SH兖矿能源0.34%600036.SH招商银行2.22%600570.SH恒生电子0.29%601236.SH红塔证券1.88%000786.SZ北新建材0.24%001979.SZ招商蛇口601155.SH新城控股0.22%300782.SZ卓胜微1.66%002027.SZ分众传媒0.12%601633.SH长城汽车1.61%000568.SZ泸州老窖0.08%300308.SZ中际旭创1.39%601236.SH红塔证券0.04%300015.SZ爱尔眼科1.28%001979.SZ招商蛇口0.02%资料来源：Wind，国盛证券研究所P.16请仔细阅读本报告末页声明成长、盈利和杠杆因子呈现明显正相关性；价值因子分别与流动性、残差波动率、风格因子中，市值超额收益为负，市场呈现明显的小盘风格；量价类因子中波动率、Beta和动量因子超额收益均为正；基本面因子中盈利和杠杆因子超额收益为正，价值和成长因子超额为负。从近二十日因子表现来看，大市值和高动量股表现优异，流动性图表30：近一周十大类风格因子暴露相关性市值beta动量残差波动率非线性市值价值流动性盈利成长杠杆市值0.019-0.267-0.0220.576-0.0200.0010.2340.2760.223beta0.019-0.3510.0030.381-0.1440.188-0.1300.139-0.196动量-0.267-0.3510.413-0.319-0.1150.250-0.042-0.065-0.135残差波动率-0.0220.0030.413-0.198-0.3400.689-0.242-0.020-0.154非线性市值0.5760.381-0.319-0.198-0.0440.0170.1260.2710.098价值-0.020-0.144-0.115-0.340-0.044-0.2890.369-0.1990.267流动性0.0010.1880.2500.6890.017-0.289-0.1300.078-0.189盈利0.234-0.130-0.042-0.2420.1260.369-0.1300.3220.212成长0.2760.139-0.065-0.0200.271-0.1990.0780.322-0.056杠杆0.223-0.196-0.135-0.1540.0980.267-0.1890.212-0.056资料来源：Wind，国盛证券研究所图表31：近一周十大类风格纯因子收益率资料来源：Wind，国盛证券研究所图表32：近一周行业纯因子收益率6% 4% 2% 0% -2% -4% -6% -8%-10%-12%石油石化煤炭有色金属电力及公用事业钢铁基础化工建筑建材轻工制造机械电力设备国防军工汽车商贸零售消费者服务家电纺织服装 食品饮料农林牧渔银行房地产交通运输电子元器件通信石油石化煤炭有色金属电力及公用事业钢铁基础化工建筑建材轻工制造机械电力设备国防军工汽车商贸零售消费者服务家电纺织服装 食品饮料农林牧渔银行房地产交通运输电子元器件通信计算机传媒 综合证券保险多元金融资料来源：Wind，国盛证券研究所P.17请仔细阅读本报告末页声明图表33：过去20日风格因子变动走势资料来源：Wind，国盛证券研究所因子模型一个重要应用在于对投资组合的绩效归因指数在不同风格上的收益各有不同。通过对相对于市值加权市场组合的超额收益分解，我们看到，由于近一周市场偏好小市值、高波动和高流动性的股票，上证指数、上证50和沪深300在市值、Beta和价值因子上暴露较多，在风格500主要呈现出价值因子的正向暴露和非线性市值因子的正向暴露，在风格格因子上表现还行。图表34：上证指数近一周收益归因资料来源：Wind，国盛证券研究所图表35：上证50近一周收益归因6.00%4.00%2.00%0.00%-2.00%-4.00%-6.00%资料来源：Wind，国盛证券研究所P.18请仔细阅读本报告末页声明图表36：沪深300近一周收益归因4.00%资料来源：Wind，国盛证券研究所图表37：中证500近一周收益归因5.00%4.00%3.00%2.00%1.00%0.00%-1.00%-2.00%-3.00%资料来源：Wind，国盛证券研究所图表38：中小板指近一周收益归因2.00%1.50%1.00%0.50%0.00%-0.50%-1.00%-1.50%资料来源：Wind，国盛证券研究所图表39：创业板指近一周收益归因2.00%1.50%1.00%0.50%0.00%-0.50%-1.00%-1.50%资料来源：Wind，国盛证券研究所图表40：深证成指近一周收益归因2.00%0.50%0.00%-0.50%-1.00%资料来源：Wind，国盛证券研究所图表41：wind全A近一周收益归因3.00%2.50%2.00%0.50%0.00%-0.50%-1.00%资料来源：Wind，国盛证券研究所P.19请仔细阅读本报告末页声明指数分析及投资建议图表42：指数分析及投资建议代码指数短中期观点（1-2个月）中长期观点（6个月以上）000001上证综指上证综指2023年5月23日确认日线级别下跌，目前上证下跌走完了13浪结构，下跌结束概率98%。上证指数目前处于周线级别下跌，周线下跌走了1浪000016上证502024年2月29日确认日线级别上涨，目前上涨走了3浪结构，上涨结束概率45%。前下跌走了9浪结构，中期下跌临近尾声。0003005%。沪深300于2021年8月20日确认周线级别下跌，0009052023年8月15日确认日线级别下跌，日线下跌走完了9浪结构，下跌结束概率94%。中证500近期迎来周线熊市，目前周线级别下跌走了000852前日线下跌走完了7浪结构，下跌结束概率68%。日线上走了3浪结构，中期走势不好判断。399001深证成指前下跌走完了19浪结构，下跌结束概率97%。深证成指目前处于周线级别下跌中，目前周线下跌走了5浪结构，仅从自身走势，中期走势不好判断。3990052023年4月25日确认日线级别下跌，目前日线下跌走完了15浪结构，日线级别下跌结束概率100%。目前处于周线级别下跌中，周线下跌走了5浪结构，399006创业板指2023年3月7日确认日线级别下跌，目前下跌走完了21浪结构，下跌结束概率100%。创业板指目前处于周线级别熊市，目前周线下跌走了5浪结构。仅从自身走势，中期走势不好判断。000688科创502023年5月12认日线级别下跌，目前下跌走完了19浪结构，下跌结束概率100%。跌在日线上走了7浪结构，中期下跌临近尾声。资料来源：Wind，国盛证券研究所P.20请仔细阅读本报告末页声明行业分析及投资建议图表43：行业分析及投资建议代码行业短中期观点（1-2个月）中长期观点（6个月以上）CI005001石油石化2024年2月21日确认日线级别上涨，日线上涨走了3浪结构，上涨结束概率21%。石油石化处于周线级别下跌中，在日线上走完了3浪结构，中期走势不好判断。CI005002煤炭2023年11月23日确认日线级别上涨，目前上涨走了9浪结构，上涨结束概率90%。本周迎来周线级别上涨，周线级别上涨在日线CI005003有色2023年8月21日确认日线级别下跌，目前下跌走完了11浪，下跌结束概率97%。目前处于周线级别下跌中，周线下跌在日线上CI005004电力与公用事业前上下跌走完了3浪，下跌结束概率58%。目前处于周线级别下跌中，周线下跌走了5浪，中期走势不好判断。CI005005钢铁2023年10月10日确认日线级别下跌，目前下跌走完了9浪结构，下跌结束概率90%。钢铁处于周线级别下跌中，周线下跌在日线上走了9浪结构，中期下跌临近尾声。CI005006基础化工前下跌走完了11浪，下跌结束概率96%。目前处于周线级别下跌，周线下跌在日线上走了5浪，仅从行业本身，不好判断中期走势。CI005007建筑2023年8月24日确认日线级别下跌，目本周建筑确认周线级别下跌，周线下跌在日线上走了3浪结构，仅从行业本身，不好判断中CI005008建材2023年9月26日确认日线级别下跌，目2021年11月5日确认周线级别下跌，目前周线下跌在日线上走了7浪，中期下跌临近尾CI005009轻工制造2023年12月8日确认日线级别下跌线下跌走完了7浪结构，下跌结束概率90%。目前轻工制造目前重返周线级别下跌，周线下跌走了5浪，中期走势不好判断。CI005010机械2023年12月8日确认日线级别下跌线下跌走完了5浪结构，下跌结束概率43%。机械处于周线级别下跌中，目前下跌在日线上走了5浪，仅从行业本身，不好判断中期走CI005011电力设备及新能源线下跌走完了9浪结构，下跌结束概率88%。电力设备及新能源处于周线级别下跌中，目前中期走势。CI005012国防军工线下跌走完了7浪结构，下跌结束概率87%。目前处于周线级别下跌中，周线下跌在日线上走了3浪，中期走势不好判断。CI005013汽车2023年12月15日确认日线级别下跌，日线下跌走完了5浪结构，下跌结束概率70%。汽车目前确认周线级别下跌，周线下跌在日线上只走了1浪结构，中期下跌刚刚开始。CI005014商贸零售2023年12月25日确认日线级别下跌，目前下跌走完了7浪结构，下跌结束概率76%。目前处于周线级别下跌中，在日线上走完了3CI005015消费者服务2023年3月7日确认日线级别下前下跌走完了21浪结构，下跌结束概率100%。目前处于周线级别下跌，周线下跌在日线上走了1浪结构，中期下跌刚刚开始。CI005016线上涨走了5浪，上涨结束概率52%。目前处于周线级别下跌中，周线级别下跌只走CI005017纺织服装2023年12月26日确认日线级别下跌，目前下跌走完了9浪结构，下跌结束概率92%。目前纺织服装处于周线级别下跌中，周线下跌走了5浪结构，中期走势不好判断。P.21请仔细阅读本报告末页声明CI005018医药目前上下跌走完了率80%。日确认日线级别下跌，7浪结构，下跌结束概目前处于周线下跌中，周线级别下跌在日线上前下跌走完了9浪结构，下跌结束概率90%。目前处于周线级别下跌中，周线级别下跌走了食品饮料CI005019CI005020农林牧渔2023年12月26日确认日线级别下跌，目前下跌走完了5浪结构，下跌结束概率69%。目前处于周线级别下跌中，周线下跌走了9银行于上周刚确认周线级别上涨，目前周线上银行于上周刚确认周线级别上涨，目前周线上涨在日线上只走了1浪结构，周线上涨刚刚开前上涨走了1浪结构，上涨结束概率13%。CI005021银行CI005022非银金融2024年2月22日确认日线级别上涨，目前上涨走了3浪结构，上涨结束概率43%。非银目前处于周线级别下跌中，周线下跌在日线上只走了1浪结构，中期下跌刚开始。前下跌走完了9浪结构，下跌结束概率89%。目前处于周线级别下跌，周线下跌在日线上走了7浪，中期下跌临近尾声CI005023房地产CI005024交运2023年12月15日确认日线级别下跌，目前下跌走完了7浪结构，下跌结束概率94%。当下处于周线级别下跌中，目前在日线上走了20232023年12月18日确认日线级别下跌，下跌走完了7浪结构，下跌结束概率90%。电子目前处于周线级别下跌中，目周线下跌在CI005025CI005026通信2023年8月9日确认日线级别下跌，日线级别下跌走完了15浪结构，下跌结束概率96%。目前刚处于周线级别下跌中，周线级别下跌在日线上只走了1浪，中期下跌刚开始。20232023年12月20日确认日线级别下跌，目前下跌走完了7浪结构，下跌结束概率81%。目前处于周线级别下跌中，周线级别下跌在日线上走了5浪，中期走势不好判断。CI005027计算机CI005028传媒2024年1月8日确认日线级前下跌走完了5浪结构，下跌结束概率59%。传媒目前处于周线级别下跌中，周线级别下跌在日线走了3浪，中期走势不好判断。资料来源：Wind，国盛证券研究所P.22