【股权稀释对公司治理的影响研究文献综述4200字】

股权稀释对公司治理的影响研究国内外文献综述目录TOC\o"1-2"\h\u13533国内外研究综述 114618（1）股权稀释对股权结构的影响 118054（2）股权稀释对公司盈利水平的影响 221135（3）股权稀释对公司控制权产生的相关影响 418810（4）股权稀释对公司会计处理相关的影响 4112161.2简要评述 59978参考文献 5国内外研究综述现阶段，大部分的国家都加入到经济全球化的浪潮之中，经济都处于飞速发展的阶段，各国上市公司数量都呈现出增多之势，随着公司的不断发展，增资扩股、拆分等方式导致的股权稀释及其相关影响等问题受到了各国学者的广泛关注。股权稀释后，会对公司的运营、股权结构、控制权、经济效益、税收等方面产生一些影响，这些影响是诸多学者关注的重点。（1）股权稀释对股权结构的影响股权稀释后对股权结构会产生相关的影响，但同时股权的结构也会限制股权的稀释，两者互相影响。万立全（2014）[1]考察了我国上市公司终极股东股权结构动态调整的影响因素，结果表明:终极股东控制权与所有权的两权分离度越大，终极股东的股权越不容易稀释，金字塔形式的股权结构限制了终极股东稀释股权。终极股东的控股权越大使得时候，更加倾向于集中股权，但当其控股权利越小的时候，其更加倾向于稀释股权。股票的波动率与终极股东股权的稀释呈正相关的。其研究结果还发现，终极股东的控制权和所有权的分离能够限制终极股东进行的股权稀释，但是并不能使其股权进一步集中。马一（2014）[2]认为在公司不断的发展壮大过程之中必须不断的进行融资，在这一过程之中公司的股权必然会被不断的稀释，等到公司能够上市之时公司的创始人可能早已经由于股权的被稀释沦为了小股东，为了避免这种现象，作者认为公司应当利用双层股权模式，在文中以双层股权结构和马云“中国合伙人制”为研究对象来验证双层股权的模式对于保障在股权稀释中对公司控制权的切实可行性。魏举峰（2006）[3]认为股权结构调整是我国企业改革的关键问题，也是当前关于改革纷争的结点。我国企业在经历了近几十年的不断改革之后，国有企业逐渐成为了社会主义市场经济竞争的主体，随之而来的则是企业股权一支独大的问题，股权稀释因此成为我国国有企业改革的重要内容。作者认为通过股权的稀释不仅能够解决掉国企股权一支独大的现象，同时还能优化好国企内部的股权结构，优化国企内部的治理结构，整体性的提高企业的资产贡献率和经营绩效。作者以辽宁省的国企为例，通过建立辽宁省国企的稀释模型来论证，得出一个适合国企运营的稀释模型，既从理论上寻找答案，又从模型上获得经验证据，最终探索出一条既能合理稀释国企股本，又能避免在股权稀释额过程之中企业资产外部流失的道路。（2）股权稀释对公司盈利水平的影响刘曼红、MartinHaemmig和李朝晖（2006）[4]就初创企业进行风险投资时针对可能发生的股权稀释使自身利益受损的担忧，以及风险投资家在投资初创企业时对于股权分配自身的考量双方之间的矛盾进行探讨分析，通过建立一个简单的模型来阐述股权稀释与价值增值之间的关系，证实股权稀释与价值增值并非不相容的矛盾体，而是企业创立过程中的对立和统一。并且向创业者传递不应只关注股权的稀释，更应关注企业融资后价值增长的倍数的思想。罗琦、高雪峰和伍敬侗（2018）[5]以沪深两市实施股权再融资的Ａ股上市公司为样本进行分析，指出在公司股权结构集中的情况下，发生控股股东股权稀释的公司中，盈余管理引起公司股权再融资后业绩下降的程度更为严重，这表明控股股东利用股价高估的“机会窗口”侵占外部投资者利益的动机非常强烈。刘文军（2014）[6]通过检验1994-1999年在沪深两市上市的公司,在上市后5年内由于增发或配股导致大股东股权动态变化的原因。研究发现,增发或配股导致的大股东股权稀释行为并不是与公司增长机会相关.股权稀释与整个市场业绩正相关，并且在股权稀释发生之前，政府提供了更多的补助，上市公司更多的是子母公司关联出售，而在股权稀释发生之后，上市公司子母公司更多的是发生关联购买行为。RongHuanget.al.[7]认为管理者倾向于避免每股收益(eps)的稀释，尽管财务理论认为这与公司估值无关。具体分析了股权稀释时每股收益的变化，最终通过证据表明，当经理人的奖金明确依赖于每股收益的表现时，经理人更有可能避免收益的稀释，同时客户效应与管理者厌恶收益稀释有关。PriyeshValiyaPurayil&JijoLukoseP.J.(2019)[8]在文中研究股权稀释对ipo公司盈余管理的影响，作者选择以独特所有权结构为特征的新兴市场的证券发行模式，以研究所有者或上市前股东参与盈利管理的可能动机。他们的研究发现，上市公司的盈余操纵程度与上市时的股权稀释程度以及上市期限前后的股权稀释程度呈正相关关系，他们的研究结果有助于投资者和监管机构了解上市公司盈余管理的实践，以及盈余管理与上市公司股权稀释的关系。JorgeAndrésMuñozMendozaet.al.（2019）[9]分析了公司和资本结构对智利公司经营效率的影响。公司结构以股权结构和管理者自由裁量权衡量，资本结构以负债、短期债务和与投资者的商业关系为量化指标，通过制定了一个回归模型确定这些影响。研究结果表明，所有权稀释对公司规模的影响是不同的。在小公司，所有权稀释降低了经营效率，而在大公司，则会提高其经营效率。对于管理者自由裁量权而言，这只会对稀释所有权的小企业的经营效率产生负面影响。JayantR.Kale&ThomasH.Noe（1996）[10]指出企业与资本市场之间存在关于企业资产和未来成本的不对称信息时，公用事业价格管制将导致投资不足的激励。当融资选择仅限于股权时，这个问题尤为严重，并且在融资时发生股权稀释的成本过高不利于企业的大规模融资。（3）股权稀释对公司控制权产生的相关影响惠男男，许永斌（2014）[11]以正处于代际传承实施期的家族上市公司为样本，建立相应的模型进行检验，得出结论：进入代际传承实施期后，家族企业的股权集中度显著降低，同时股权制衡度显著增强。稳健性检验结果还表明控制家族为分散代际传承风险，在进入代际传承实施期后有计划地进行了股权稀释许永斌，谢会丽，山英（2017）[12]基于基于市场择时理论、控制权理论研究公司价值对控制家族股权调整的影响机理，，建立模型进行实证分析最终得出结论：控制权风险降低了控制家族稀释股权的可能性，增强控制家族增强股权的可能性。当面临较高控制权风险时，控制权风险抑制了公司价值在股权调整中的作用，成为家族企业增强股权的关键因素。SuichenXuet.al.（2017）[13]在研究中，检验了公司治理在减轻现有的非参与(零售)私募股权股东的经济和投票权益稀释方面的有效性。以2001-2012年间在澳大利亚的2420家私募配售为样本，通过公司治理对私募配售定价谈判和公司发行方式选择的影响来支持这一观点。具体来说，公司治理较好的公司提供折扣较小的私募发行，并且更有可能包括一个股票购买计划，该计划保护非参与股东在配售过程中所有权不被稀释。保证公司原有股东的控制权不会因因为私募发行导致的股权稀释而受影响（4）股权稀释对公司会计处理相关的影响郭富礼，陈展（2016）[14]指出外商投资企业在非公允股权稀释的过程之中税务的问题是一个重要的关注点。运用相关的案例对外商投资企业非公允股权稀释的涉税问题以及非公允股权稀释现象背后的避税逻辑进行了探析，并在文章的最后提出了相关的税收建议。马妍，王雪，王伟杰（2019）[15]认为投资方股权被动稀释会导致其对子公司的控制受到不同程度的影响，但相关会计准则及相关解释对股权被动稀释可能形成的其他情况的会计处理仍不够明确。在文中以股权被动稀释后是否仍对被投资方拥有控制权为基础，分析了其对投资方个别财务报表及合并财务报表的影响，以及相关的会计处理原则和方法，并举例说明。赵辉（2021）[16]指出由于股权被动稀释这以特殊情况，相关的会计准则规定不够明确，导致公司在会计实务上存在诸多的问题，针对相关问题作者结合四种不同股权投资被动稀释情况会计处理的方法总结存在的问题并提出相关的建议，对长期股权投资准则体系的完善具有重大的意义。同样张松（2021）[16]针对公司增股导致原控股公司比例下降而失去控制权，但仍存在重大影响的情况，使得对投资方的会计实务的处理比较复杂或者会存在较大的难题，作者根据相关的准则以及会计财务报表对会计实务中存在的难题提供了具体的解决思路。陈黎（2014）[17]指出在我国将风险投资机制引入中国市场后，风险投资者在投资过程中，往往会面临着所购买的股权遭受稀释的风险，并说明了在股权稀释发生时反稀释的必要性。作者在文中通过对境外的反稀释条款和我国的反稀释条款进行对比分析，从而对中国境内架构中反稀释条款所产生的问题进行详细分析，，提出借鉴离岸架构中的反稀释运作机制。1.2简要评述国内外的相关文献对于股权稀释的相关现象以及股权稀释会对公司造成的各方面的影响进行了详细的阐述，但最终的目的皆在于对在股权稀释的过程之中如何优化公司各方面的管理以及运营进行了探索。这无益于折射出，股权稀释这一现象的发生对公司治理产生的相关影响，其不仅仅引进新的股本新的资金为公司带来长远发展的保障，但同时也会为公司带来巨大的挑战和威胁。具体不同因素导致的股权稀释的发生会对企业治理产生什么样的具体影响以及面对这些影响公司应当如何运用合理的方式进行面对才能保证公司的继续发展还需要进行具体的分析。参考文献[1]万立全，我国上市公司终极股东股权结构动态调整的影响因素分析.[A].会计学院.2014.09[2]马一.股权稀释过程中公司控制权保持：法律途径与边界以双层股权结构和马云—“中国合伙人制”为研究对象.[J].中外法学.2014.07[3]魏举峰.企业国有股权问题研究.[D].企业管理.2006.05[4]刘曼红,,MartinHaemmig，李朝晖.股权稀释中的价值增值.[J].经济与管理研究.2006.03[5]罗琦,高雪峰,伍敬侗.盈余管理、股权再融资与公司业绩表现.[J].经济理论与经济管理.2018.第4期

[6]刘文军.大股东股权动态变化原因研究.经济与管理研究.[J].2014[7]RongHuang,CarolA.Marquardt&BoZhang.WhydomanagersavoidEPSdilution?Evidencefromdebt–equitychoice.AccountingStudies.1996.07[8]PriyeshValiyaPurayil,JijoLukoseP.J.Ownershipdilutionandearningsmanagement:evidencefromIndianIPOs.ManagerialFinance.2019.11[9]SandraMaríaSepúlvedaYelpo;CarmenLissetteVelosoRamos;CarlosLeandroDelgadoFuentealba.ExaminingtheeffectofcorporateandcapitalstructureonoperationalefficiencyinChileanfirms JorgeAndrésMuñozMendoza;RAN.2019.07[10]JayantR.Kale&ThomasH.Noe.Dilutioncosts,underinvestment,andutilityregulationunderasymmetricinformation,JournalofRegulatoryEconomics.2019.07[11]惠男男,许永斌.代际传承与控制家族股权稀释：社会情感财富理论视角.[A].浙江工商大学财务与会计学院.2014.11[12]许永斌,谢会丽,山英.公司价值对控制家族股权比例调整的影响.[J].经济与管理研究.2017.08[13]JiangLongbo;YangJinjuan;ZhouShaoyu;YuHanbo;LiangJie.Strategiestoextendnear-infraredlightharvestofpolymercarbonnitridephotocatalysts.CoordinationChemistryReviews,2019.08[14]郭富礼,陈展.外商投资企业非公允股权稀释的涉税问题探析.[J].国家税务局,2016.10[15]