财务分析课件：基于经营质量的财务分析

基于经营质量的财务分析学习目标

本章属于经营分析框架中的财务分析，主要介绍基于经营质量的财务分析的内容、方法及应用。通过学习，我们应当熟悉基于经营质量的财务分析的主要内容；掌握盈利质量分析的内容和方法；掌握资产质量分析内容和方法；掌握现金流量分析的内容和方法。CONTENTS目录盈利质量分析9.1资产质量分析9.2现金流量质量分析1.3酒鬼酒之殇

酒鬼酒是我国著名的白酒品牌，成立于1956年，并于1997年上市，曾经和茅台酒、五粮液齐名，然而近年来却渐渐地被这两个企业甩开，除了受经济环境不景气的影响，一个重要的问题是企业巨额的应收账款。2013年一季度末，酒鬼酒的应收账款余额为762万元，比上年度期末增加84%；其他应收款期末余额为1.05亿元，比上年度期末增加37.8%。酒鬼酒的应收账款问题由来已久，可以追溯到企业成立之初的扩张战略。为了提高企业的销售，酒鬼酒提出了一个口号叫“百团大战”，冀望用100个县团级干部分打酒鬼酒的全国市场，为酒鬼酒的销售打翻身仗。通过兴办销售办事处，把承包经营的方式下放到销售办事处，以图进一步扩大优质酒的销售。

然而，在销售人员数量激增的同时，酒鬼酒在渠道建设和经销商管理上，反而比原来人少时效果要差，甚至出现了销售人员和运货司机合伙制造翻车报损、把产品偷出去私卖的乱象。庞大的销售体系，导致了酒鬼酒在销售上的多头管理。各个大区、各个城市之间为了争夺销售数量，都在暗中支持甚至怂恿经销商跨区经营，以提高自己的业绩。于是低价冲货、提高促销成本、报假账等现象层出不穷。另外铺底销售的收款也出现了很大的问题，随着企业人事变动的越发频繁，经销商拖欠货款不还的现象开始出现，并迅速增多。

销售上这种不良风气的出现，很快传导到了生产上。虽然酒鬼酒的工艺没有受到影响，但在原料采购、组织供应上，无论是湘泉集团还是湘酒鬼股份公司，都出现了一系列高价低质的情况。2000年，湘泉集团的总应收账款7亿元，存货达3亿元。企业效益下滑，导致当时的企业经理被迫去职。2013年任期不满三年的企业总经理也因企业经营不善而辞职。酒鬼酒的问题是只考虑了收入的增加，而不顾及收入的质量问题。没有持续的现金流量的流入而只是大量的应收账款的堆积，使得企业并没有实现实质上的增长，一旦出现问题，势必对企业造成不利影响。9.1盈利质量分析收入质量分析01毛利率分析03利润质量分析021.收入质量分析

与过往重视利润的分析思路不同，盈利质量分析应该以收入质量为起点。收入质量分析主要包括以下三个方面。（1）收入的成长性和波动性（2）收入的现金保障性（3）收入结构案例9-1格力、美的、海尔的收入质量分析2.利润质量分析

收入质量与成本控制能力的综合结果就是利润。利润是企业为其股东创造价值的最主要来源，是衡量企业经营绩效的最重要指标之一。与收入质量的分析方法一样，利润质量的分析也是侧重于成长性和波动性。成长性越高、波动性越小，利润质量也就越好，反之亦然。案例9-2格力、美的、海尔的利润质量分析格力、美的、海尔的毛利率分析案例9-39.2资产质量分析资产结构分析01现金含量分析02

1.资产结构分析2.现金含量分析评价企业资产质量的方法之一就是分析资产的现金含量。首先，资产的现金含量越高，企业的财务弹性就越大。其次，资产的现金含量越高，企业发生潜在损失的风险就越低；反之，发生潜在损失的风险越高。案例9-4格力、美的、海尔的资产质量分析案例9-5雅戈尔的资产质量9.3现金流量质量分析经营性现金流量的分析01自由现金流量的分析021.经营性现金流量的分析2.自由现金流量的分析

从定性的角度看，自由现金流量是指企业在维持现有经营规模的前提下，能够自由处置（包括还本付息和支付股利）的经营性现金净流量。从定量的角度看，自由现金流量等于经营活动产生的现金流量减去维持现有经营规模所必需的资本性支出（更新改造固定资产的现金流出）。这是因为，固定资产经过使用，必然会陈旧老化，经营活动产生的现金流量首先必须用于更新改造固定资产，剩余部分才代表企业可用于还本付息和支付股利。案例9-6格力、美的、海尔的现金流量质量分析案例9-7李宁公司现金流量质量分析1．什么是经营质量分析？经营质量分析的内容包括哪些？他