浙江省城投公司2023年三季度财报特征

中诚信国际浙江省城投公司2023年三季度财报特征摘要2023（市城2023202392023 中诚信国际特别评论年以来在全国城投公司筹资活动净流入规模收缩的背景下，浙江城投公司筹资活动净流入规模仍保持高位增长，且净流入规模位居全国各省（市）2023年以来浙江城投公司债务规模持续快速增长，但财务杠杆比率及债务期限结构与全国城投公/短期/短期债务均高于全国城投公司水平。浙江省经济财政实力位居全国前列，为当地城投公司发展提供了良好的外部环境，得益于此，2023净流入规模位居全国各省（市）城投公司首位。具体到各地市来看，2023益于浙江省较强的经济财政实力，2023（6,224.48亿元）19.90%8.435.06%19.6%3.67（）从各地市情况来看，2023年前（占比20.44（占比7.59%（占比702%占比169%3中国基础设施投融资行业特别评论浙江省82,553.004浙江省82,553.0046.00%8,600.0237.00%杭州市20,058.9815.60%2,616.8016.80%宁波市16,452.8325.50%1,785.7626.30%温州市8,730.6336.90%622.6848.50%绍兴市7,791.1447.80%578.757.20%嘉兴市7,062.4556.30%632.0236.00%台州市6,240.6864.50%494.28712.10%金华市6,011.2776.80%525.867.50%湖州市4,015.0985.80%410.586.00%衢州市2,125.2096.80%204.21918.00%舟山市2,100.80108.20%193.511023.90%丽水市1,964.44117.50%186.06118.90%数据来源：预警通，中诚信国际整理图1：2023年前三季度全国各省（市）样本城投公司筹资活动净现金流情况（亿元）图1：2023年前三季度全国各省（市）样本城投公司筹资活动净现金流情况（亿元）7,000.006,000.005,000.004,000.003,000.002,000.001,000.00-数据来源：中诚信国际整理表2：2020~2023.Q3浙江样本城投公司筹资活动净现金流及债务相关指标（亿元）数据来源：预警通，中诚信国际整理江苏四川山东广东河南湖北重庆安徽上海结合浙江城投公司债务表现来看，2023城投公司水平，但债务期限结构与全国城投公司基本相当，且货币资金对短期债务覆盖较好，短期偿债压力可控。具体到各地市，浙城投公司债务主要集中于杭州、绍兴、宁波和嘉兴等经济财政实力较好区域；//202115120232023948,052.117.58个2023927%20239月末，/0.6020220.03水平。总体来看，浙江城投公司短期债务压力尚处于可控水平。从各地市情况来看，截至2023年9月末，1总债务=+=+++++债券++4 中国基础设施投融资行业特别评论 中诚信国际特别评论73.57%6,0001,000年936.91%24.01%20239/30%/38.07%36.21%20%30%9（0.41倍/表3：2020~2023.Q3浙江样本城投公司相关偿债指标数据来源：预警通，中诚信国际整理2023957.75%，64.62%2.481.90具体到各地市来看，20239月末，2023年以来浙江城投公司持续加大对基建项目、运营类资产及投资类资产的投入力度，相关资产92023年以来浙江城投公司总资产规模仍保持快速增长，且增速显著高于全国城投公司水平。具体到各地市来看，浙江省各地市城投公司总资产规模排序与总债务规模排序基本一致，从总资产增速来看，除丽水和舟山外，其余9个地市城投公司总资产增速均高于全国城投公司水平。在当前城投融资政策整体趋5中国基础设施投融资行业特别评论 中诚信国际特别评论2023999,380.2811.48%1.214.55具体到各地市来看，2023910,0001,000~2,500202399618.71%14.85%14.73%13.06%。（，（产形资产变2023华、湖州及杭州等区域城投公司应收类款项增速明显，需关注政府实际回款进度情况。应收类款项构成以目交付结算后，尚未收到的政府相关部门及其下属单位的相关款项；其他应收款核算的是城投公司投向拆迁项目暂垫款或用于同区域其他城投公司资金周转款等，资金回笼亦主要依赖于当地区域财政。近年来浙12%15%2023912,245.2110.52%6中国基础设施投融资行业特别评论图2：2020~2023.Q3图2：2020~2023.Q3浙江样本城投公司总资产及增速情况（亿元）图3：2023年9月末浙江省各地市样本城投公司总资产及增速120,000.0018.00%-总资产金额(亿元）总资产增速20.00%18.00%16.00%14.00%12.00%10.00%8.00%6.00%4.00%2.00%0.00%16.00%100,000.0014.00%80,000.0012.00%10.00%60,000.008.00%40,000.006.00%4.00%20,000.002.00%-0.00%2020年 2021年2022年2022.09 2023.09浙江样本资产总额浙江样本资产增速全国样本资产增速数据来源：预警通，中诚信国际整理数据来源：预警通，中诚信国际整理 中诚信国际特别评论（03%2.78截至2023981.94%1,00020239 2023存货是城投公司主要的资产构成，由于大部分基建项目具有投资规模20239货规模为33,398.70亿元，占总资产的比重为33.61%，较年初下降0.42个百分点，但高于全国样本城投公司10.91个百分点。从增速来看，2021年受城投融资端收紧影响，全国样本城投公司存货增速放缓，但因2022年基建托底，当期末全国样本城投公司存货规模增速反弹，2023年以来再次因城投融资端收紧影响，7中国基础设施投融资行业特别评论图4图4：2020~2023.Q3浙江样本城投公司应收类款项金额及增速图5：2020~2023.Q3浙江样本城投公司应收类款项占比14,000.00 18.00%12,000.00 16.00%14.00%10,000.00 12.00%8,000.00 10.00%6,000.00 8.00%4,000.00 6.00%4.00%2,000.00 2.00%- 0.00%2020年 2021年 2022年 2023.09浙江样本应收类款项（亿元） 浙江样本增速 全国样本增速18.00%16.00%14.00%12.00%10.00%8.00%6.00%4.00%2.00%0.00%2020年 2021年 2022年 2023.09浙江样本 全国样本数据来源：预警通，中诚信国际整理数据来源：预警通，中诚信国际整理图6：2023年9月末浙江各地市样本城投公司应收类款项及增速图7：2020~2023.Q3浙江各地市样本城投公司应收类款项占比4,000.00 20.00%3,500.00 15.00%3,000.002,500.00 10.00%2,000.00 5.00%1,500.00 0.00%1,000.00500.00 -5.00%- -10.00%应收类款项金额（亿元） 应收类款项增速18.00%16.00%14.00%12.00%10.00%8.00%6.00%4.00%2.00%0.00%2020年 2021年 2022年 2023.09数据来源：预警通，中诚信国际整理数据来源：预警通，中诚信国际整理 中诚信国际特别评论202392023910.1（0.6%341个2023980.47%4,0002,00020239202392%。 2023年以来浙江城投公司运营类资产规模持续保持增长态势，且增速显著高于全国城投公司水平，但占总资产的比重不及全国城投公司水平。具体到各地市，浙江城投公司运营类资产占比较大的主要是杭州、宁8中国基础设施投融资行业特别评论图8图8：2020~2023.Q3浙江样本城投公司存货及增速图9：2020~2023.Q3浙江样本城投公司存货占比40,000.00 18.00%35,000.00 16.00%30,000.00 14.00%25,000.00 12.00%10.00%20,000.008.00%15,000.00 10,000.00 5,000.00 - 2020年 2021年 2022年 2022.092023.09浙江样本存货（亿元） 浙江样本增速 全国样本增速40.00%35.00%30.00%25.00%20.00%15.00%10.00%5.00%0.00%2020年 2021年 2022年 2023.09浙江样本 全国样本数据来源：预警通，中诚信国际整理数据来源：预警通，中诚信国际整理图10：2023年9月末浙江各地市样本城投公司存货及增速图11：2020~2023.Q3浙江各地市样本城投公司存货占比9,000.00 20.00%8,000.00 18.00%7,000.00 16.00%6,000.00 14.00%5,000.00 12.00%4,000.00 10.00%3,000.00 2,000.00 1,000.00 - 存货金额（亿元） 存货增速60.00%50.00%40.00%30.00%20.00%10.00%0.00%2020年 2021年 2022年 2023.09数据来源：预警通，中诚信国际整理数据来源：预警通，中诚信国际整理 中诚信国际特别评论波、绍兴和嘉兴四个地市；从增速来看，除舟山外，其余各地市城投公司运营类资产增速均高于全国城投公司，但占总资产比重超过全国城投公司仅有温州和衢州。020~202202399.72%8.1%3.923年928.79%4.42具体到各地市来看202393,0001,000~2,000亿2023910202399中国基础设施投融资行业特别评论图12：2020~2023.Q3浙江样本城投公司运营类资产及增速（亿元）图13：2020~2023.Q3浙江样本城投公司运营类资产占比35,000.00 25.00%30,000.0020.00%图12：2020~2023.Q3浙江样本城投公司运营类资产及增速（亿元）图13：2020~2023.Q3浙江样本城投公司运营类资产占比35,000.00 25.00%30,000.0020.00%25,000.0020,000.00 15.00%15,000.00 10.00%10,000.005.00%5,000.00- 0.00%2020年 2021年 2022年 2022.092023.09浙江样本运营类资产金额 浙江样本增速 全国样本增速34.00%33.00%32.00%31.00%30.00%29.00%28.00%27.00%26.00%25.00%2020年 2021年 2022年 2023.09浙江样本 全国样本数据来源：预警通，中诚信国际整理数据来源：预警通，中诚信国际整理图14：2023年9月末浙江各地市样本城投公司运营类资产及增速图15：2020~2023.Q3浙江各地市样本城投公司运营类资产占比 中诚信国际特别评论9,000.00 25.00% 45.00%8,000.00 20.00% 40.00%7,000.00 35.00%6,000.00 15.00% 30.00%5,000.00 10.00% 25.00%4,000.00 20.00%3,000.00 5.00% 15.00%2,000.00 0.00% 10.00%1,000.00 - -5.00% 运营类资产总额（亿元） 运营类资产增速 2020年 2021年 2022年 2023.09数据来源：预警通，中诚信国际整理 数据来源：预警通，中诚信国际整理2023衢州城投公司投资类资产占总资产比重超过全国城投公司。对外投资亦是目前城投公司转型发展的重要路202391.576.17202399.06%，1.74具体到各地市来看202391,00073.53%31.43亿元。202393%202392.72%。图16：2020~2023.Q3浙江样本城投公司投资类资产及增速（亿元） 图17：2020~2023.Q3浙江样本城投公司投资类资产占比10中国基础设施投融资行业特别评论 中诚信国际特别评论 结合现金流来看，浙江城投公司与基建建设相关的经营活动净现金流及与运营类和投资类资产相关的投资20231,311.883,465.2713.83%21.08%和55.67%具体到各地市来看200200表4：2020~2023.Q3浙江样本城投公司经营及投资活动净现金流指标（亿元）11中国基础设施投融资行业特别评论10,000.00 35.00%9,000.00 30.00%10,000.00 35.00%9,000.00 30.00%8,000.007,000.00 25.00%6,000.00 20.00%5,000.004,000.00 15.00%3,000.00 10.00%2,000.001,000.00 5.00%- 0.00%2020年 2021年 2022年 2022.092023.09浙江样本投资类资产金额 浙江样本增速全国样本增速12.00%10.00%8.00%6.00%4.00%2.00%0.00%2020年 2021年 2022年 2023.09浙江样本 全国样本数据来源：预警通，中诚信国际整理数据来源：预警通，中诚信国际整理图18：2023年9月末浙江各地市样本城投公司投资类资产及增速图19：2020~2023.Q3浙江各地市样本城投公司投资类资产占比3,000.00 2,500.00 70.00%60.00%2,000.00 50.00%1,500.00 1,000.00 30.00%20.00%500.00 10.00%- 投资类资产金额（亿元） 投资类资产增速16.00%14.00%12.00%10.00%8.00%6.00%4.00%2.00%0.00%2020年 2021年 2022年 2023.09数据来源：预警通，中诚信国际整理数据来源：预警通，中诚信国际整理 中诚信国际特别评论2023年以来浙江城投公司营业收入保持增长，但营收增速和盈利恢复慢于全国城投公司；从利润兴等区域城投公司投资收益的稳定性。2023年前三季度浙江城投公司营业收入保持增长，但营收增速和盈利恢复慢于全国城投公司。具体到各地7,579.117.55%4.482022（354.89亿元）同比增长1.2%15.06具体到各地市来看20231,000300亿10020图20：2020~2023.Q3浙江样本城投公司营业收入及增速情况(亿元)图21：2020~2023.Q3浙江样本城投公司利润总额及增速情况12中国基础设施投融资行业特别评论区域经营活动产生的现金流量净额区域经营活动产生的现金流量净额投资活动产生的现金流量净额2020202120222022.Q32023.Q32020202120222022.Q32023.Q3杭州市-44.5-83.98-9.29-179.8-225.9-1,171.61-1,205.35-1,279.90-886.4-896.36宁波市-47.66107.29-132.75-51.42-137.28-283.71-444.6-708.63-413.16-780.28温州市26.26-10.78-152.23-129.55-59.19-206.47-201.7-232.08-177.18-243.24绍兴市-363.34-245.31-526.95-351.47-362.91-437.04-560.73-633.73-469.4-298.93嘉兴市-204.59-239.2-355.76-192.08-281.93-477.99-577.21-721.11-466.59-469.39台州市10.115.59624.48-22.39-242.91-193.31-348.83-204.99-306.54金华市-14.4182.55-121.49-64.090.99-111.27-14.47-152.86-86.78-85.04湖州市-156.59-200.01-254.17-208.97-227.69-205.17-211.87-220.84-180.07-194.41衢州市-25.26-24.12-18.051.862.35-61.95-99.52-119.27-84.37-148.96舟山市-6.365.373.640.3212.87-18.12-53.06-30.59-28.71-10.98丽水市-78.52-17.23-17.39-1.81-10.8-11.71-27.53-40.97-18.52-31.14浙江-904.86-619.83-1,578.44-1,152.53-1,311.88-3,227.95-3,589.35-4,488.81-3,016.17-3,465.27全国119.573,159.151,098.87446.14702.12-37,775.89-37,825.97-41,837.91-27,785.76-2