第一章国际收支教材

*1国际金融

InternationalFinance钱婷婷jc_gjjr@126.com*2绪论国际金融学的形成与发展主要参考资料教学安排及考核办法*3国际金融学的研究对象

货币和资金的国际运动领域：(1)理论：国际收支，外汇和汇率，国际储备，国际金融市场，国际货币体系和金融机构。(2)实务：外汇交易，国际结算，国际信贷，国际证券投资和国际银行业务。*4主要参考资料1.书籍姜波克，《国际金融新编》，复旦大学出版社钱荣堃、陈平、马君潞，《国际金融》，南开大学出版社克鲁格曼、奥伯斯法尔德，《国际经济学》，中国人民大学出版社刘玉操，《国际金融实务》，东北财经大学出版社2.期刊《经济研究》、《金融研究》、《国际金融研究》*5教学安排及考核办法

课时复习课1次（2课时）考核方法：平时成绩+期末考试平时成绩的构成：课堂考勤课堂提问作业*6第一章国际收支与国际收支理论第一节国际收支概念第二节国际收支失衡第三节国际收支调节第四节国际收支理论*7第一节国际收支概念一、国际收支的概念（BalanceofPayments）1、国际收支的定义一定时期内一国（或地区）居民与非居民之间所发生的全部经济交易的货币记录。*8居民和非居民居民（Resident）在一个经济体（国家或地区），居住时间在一年以及一年以上的经济单位（自然人、企业、政府机构和非盈利团体）。居民经济概念公民法律概念*9居民和非居民个人凡是在该经济体领土内居住时间在一年以及一年以上的人均为居民。移民留学生、旅游者各国使领馆的外交人员*10居民和非居民企业：指凡是在该经济体领土上从事生产、经营的企业，包括本国企业以及外资、合资、合作企业都是所在国的居民。跨国公司的母公司和子公司分别是其所在国居民。*11居民和非居民政府：一个经济体在其境内的各级政府机构及其所属部门大使馆、领事馆、军事机构其他非盈利团体：国际性机构是任何国家的非居民。*12经济交易经济价值从一个经济实体向另一个经济实体的转移。IMF对经济交易的分类①金融资产与商品和劳务之间的交换；②商品和劳务与商品和劳务之间的交换；③金融资产与金融资产之间交换；④无偿的、单向的商品和劳务转移；⑤无偿的、单向的金融资产转移。*13国际收支和国际借贷的关系国际借贷:是指一定时点上一国居民对外债权和负债的汇总联系——因果关系区别——不同性质的量外延不完全重合*14二国际收支平衡表的主要内容国际收支平衡表的含义国际收支平衡表的编制原则国际收支平衡表的主要内容（结构）*15国际收支平衡表的含义

（BalanceofPaymentsStatement）一国或地区根据国际经济交易的内容和范围设置科目和帐户，按照复式记帐原理，系统记录该国或地区在一定时期内各种对外往来所引起的全部国际经济交易的统计报表。IMF《国际金融统计》《国际收支手册》*16国际收支平衡表的编制原则

1）复式记账原则：有借必有贷，借贷必相等贷方(Credit/PlusItems)资产的减少对外实际资产的减少（出口货物劳务）对外金融资产的减少（收回贷款）负债的增加（向外借款）收入项目借方(Debit/MinusItems)资产的增加对外实际资产的增加（进口货物和劳务）对外金融资产的增加（对外投资）负债的减少（偿还外债）支出项目*17国际收支平衡表的编制原则

经验法则：（1）凡本国从外国获得外汇收入，引起本国外汇供给增加的交易记贷方；而货币收入本身记借方。（2）凡本国对外国外汇支出，引起本国外汇需求增加的交易记入借方；而货币支出本身记贷方。*18国际收支平衡表的编制原则2)所有权变更原则（权责发生制原则）国际收支平衡表的记录日期以所有权变更日期为标准。国际收支平衡表中记录的各种经济交易应包括（1）在编表时期内发生并已全部结清部分；（2）在编表时期内即将到期，必须结清部分；（3）在编表时期已发生（所有权已变更），但需跨期结清部分。*19国际收支平衡表的编制原则3）作价原则进出口交易:离岸价格（FOB）FreeonBoard到岸价格（CIF）CostInsuranceandFreight4）居民原则

*20国际收支平衡表的结构*21国际收支平衡表的结构金融账户直接投资证券投资其它投资储备资产货币性黄金外汇资产和其它债权在IMF的储备头寸特别提款权*22国际收支平衡表的结构主要内容：经常项目资本和金融项目储备资产项目错误与遗漏*23经常账户

反映真实资源的转移情况，表现了一个经济体的自我创汇能力。（1）商品贸易(Goods）（有形贸易）（2）服务贸易(Services）（无形贸易）运输、旅游、金融、保险、通讯等（3）收益(Income):要素报酬收支包括职工报酬和投资收益两类。（4）经常转移（CurrentTransfers）

包括政府的无偿转移与私人的无偿转移*24资本和金融账户(1)资本账户——资本转移——无形非生产、非金融资产的收买或放弃(2)金融账户反映金融资产在一国与他国之间的转移。①直接投资、②证券投资、③其它投资*25a黄金储备（货币性黄金）b外汇储备一国货币当局拥有的各类外汇资产的总称。特点：①比重上升②储备货币多元化储备（Reserve）指一个经济体的货币当局持有的能够用来满足国际收支平衡需要的一切资产

*26c成员国在IMF的储备头寸

（ReservePositioninFund）指成员国在IMF普通账户中可以自由提取使用的资产，又称普通提款权。dIMF分配的特别提款权

（SpecialDrawingRights，SDRs）基金组织分配给成员国的一种用来补充现有储备资产不足而创造的国际储备资产，是成员国在基金组织的账面资产。另名纸黄金(papergold)。*27注意储备统计时与经验法则是相反的，即反方向方记录。凡本国从外国获得外汇收入，引起本国外汇供给增加的交易记贷方，储备项目相反记借方凡本国对外国外汇支出，引起本国外汇需求增加的交易记入借方，储备项目相反记贷方

*28错误和遗漏

（NetErrorsandOmissions）一统计资料来源不一，口径不一二资料无法完整统计*29国际收支平衡表的结构*30国际收支平衡表编制举例1-2[例1]本国企业动用其在国外银行的存款进口50万美元的设备。因此本国国际收支平衡表记作：贷（+）借（－）商品50万美元

其他投资50万美元

[例2]本国企业向外国出口60万美元的货物，货款三月后才能到，但三月后收回债权时正好是下一个编表年度。在本年度本国国际收支平衡表记记作：贷（+）借（－）商品60万美元

其他投资

60万美元

*31国际收支平衡表编制举例3-4[例3]本国政府动用外汇储备40万美元和70万美元的药品向外国提供援助，本国国际收支平衡表记作：贷（+）借（－）商品70万美元无偿转移110万美元外汇储备40万美元[例4]本国企业将其在国外获得的投资利润200万美元进行再投资，以扩大对外直接投资规模，本国国际收支平衡表记记作：贷（+）借（－）投资收益200万美元直接投资200万美元*32国际收支平衡表编制举例5-6[例5]某拉美国家企业拖欠外国银行贷款的到期利息300万美元不还，所拖欠的利息转化为新的债务，则在该拉美国家的国际收支平衡表中记作：贷（+）借（－）投资收益300万美元

其他投资300万美元[例6]国外企业以价值1000万美元的设备投入本国，创办合资企业，在本国国际收支平衡表中记作：贷（+）借（－）商品1000万美元直接投资1000万美元*33国际经济交易按照其动机分为自主性交易(事前交易)纯粹由于经济上的某种目的而主动进行的交易。

调节性交易(事后交易)在国际收支的自主性交易各项发生差额时，为了弥补缺口而进行的交易。真实的平衡/形式上的平衡三国际收支平衡表的分析方法

1.国际收支不平衡的含义*342.国际收支不平衡的差额分析线上交易/线下交易平衡状态/失衡状态盈余(Surplus)或顺差赤字(Deficit)或逆差三国际收支平衡表的分析方法

*35贸易帐户差额经常帐户差额基本差额官方结算差额

综合差额*361、偶然性、季节性因素指因突发事件导致的国际收支失衡。指在进出口淡、旺季所产生的国际收支不平衡。特点：程度轻，时间短，可逆第二节国际收支失衡

原因*37第二节国际收支失衡2、周期性因素市场经济国家由于受经济周期波动影响，而引起国际收支不平衡。衰退萧条繁荣复苏时间GDP经济周期

国民收入

国际收支不平衡*383、货币性因素指货币在国内购买能力的变动造成的国际收支不平衡通货膨胀

货币价值（贬值）

国内物价（上升）

出口商品价格（上升），进口商品价格（相对下降）

出口（减少），进口（增加）

经常帐户收支恶化

国际收支恶化第二节国际收支失衡*394、结构性因素指一国经济和产业结构无法适应国际市场供求变化而引起的国际收支不平衡。主要表现：贸易逆差、经常账户逆差长期性第二节国际收支失衡*40第二节国际收支失衡5、短期资本流动因素6、国际债务因素

国际收支不平衡对经济的影响？*41（一）国际收支持续逆差对国内经济的影响

1．导致外汇储备大量流失。

2．持续性逆差还可能使该国陷入债务危机。3．本币汇率下跌，对外贬值会导致对内贬值，增加通胀的危险。

4．导致国际资本大量外逃，引发货币危机，影响金融市场的稳定。

5.政府为改变逆差采取的政策措施会对国内经济产生不利影响。（二）国际收支持续顺差对国内经济发展的影响

1．持续顺差会破坏国内总需求与总供给的均衡，使总需求迅速大于总供给，冲击经济的正常增长。

2．持续顺差，会使本币汇率上升，提高本国出口产品的相对价格，削弱本国商品的竞争力。

3．一些资源型国家如果发生过度顺差，意味着国内资源的持续性开发，会给这些国家今后的经济发展带来隐患。

4．影响了其他国家经济发展，导致国际贸易摩擦。

5．顺差会使该国丧失获取国际金融组织优惠贷款的权力。*42第三节国际收支调节一、自动调节机制

（一）金本位制度下国际收支自动调节机制大卫·休谟“价格——铸币流动机制”

（二）纸币流通制度下

1.固定汇率制度下国际收支自动调节机制2.浮动汇率制度下国际收支自动调节机制二、调节国际收支的政策手段三、调节国际收支的政策配合*43（一）金本位制度下国际收支自动调节机制

在金币本位制下，由于货币供求变化汇率会围绕铸币平价上下波动，但是汇率波动的幅度受到黄金输出入点（GoldPoint）的限制。波动的界限：黄金输送点波动的幅度：在两国之间运送黄金的费用。*44（一）金本位制度下国际收支自动调节机制

铸币平价：两种金属铸币含金量之比(金平价)例如1925—1931年1英镑的含金量为7.3224克1美元所含金量为1.504656克英镑与美元之间的汇率:￡1=＄4.8665P43*45黄金输送点(GoldTransportPoints)=铸币平价±运费

$4.8665+0.03(美元）

黄金输出点-0.03(美元）

黄金输入点$4.8965

美国进口商购买黄金运往英国$4.8365

美国出口商购买黄金运往美国（一）金本位制度下国际收支自动调节机制市场实际汇率总是围绕着金平价在黄金输出入点之间上下波动逆差导致黄金流出，顺差导致黄金流入*46价格——铸币流动机制物价上升进口增加出口减少黄金流入货币量增加逆差顺差黄金流出货币量减少物价下降进口减少出口增加（一）金本位制度下国际收支自动调节机制*47（二）纸币流通制度下

国际收支自动调节机制

1.固定汇率制度下国际收支自动调节机制2.浮动汇率制度下国际收支自动调节机制*48逆差国工资、物价下降货币供给减少利率上升国内开支减少(I）社会总需求减少外汇储备减少顺差国外汇储备增加货币供给增加利率下降国内开支增加(I)社会总需求增加工资、物价上升利率机制：改善资本项目资本外流增加资本外流减少收入机制：改善经常项目进口需求减少进口需求增加国内外相对价格变动价格机制：改善经常项目增加进口需求减少进口需求固定汇率制下的国际收支自动调节机制*49浮动汇率制度下国际收支自动调节机制国际收支逆差外汇需求大于供给外汇汇率上升本币对外贬值本国商品相对价格下降出口增加进口减少改善国际收支逆差状况本币贬值

改善贸易收支*50二、调节国际收支的政策手段国际收支调节政策需求调节政策供给调节政策资金融通政策支出增减型政策支出转换型政策汇率政策.税收、补贴财政政策货币政策经济调节政策动用官方储备国际借贷外汇管制、外贸管制直接管制*51二、调节国际收支的政策手段支出增减型政策内部平衡与外部平衡BOP逆差?紧缩的财政政策紧缩的货币政策扩张的财政政策扩张的货币政策社会总需求↓P

↓进口↓出口↑BOP改善BOP顺差?社会总需求↑P↑进口↑出口↓顺差减小*52二、调节国际收支的政策手段

支出转换政策BOP逆差?本币贬值提高进口关税增加出口补贴进口↓出口↑BOP改善BOP顺差?本币升值减少进口关税减少出口补贴进口↑出口↓顺差减少*53二、调节国际收支的政策手段国际收支调节政策需求调节政策供给调节政策支出增减型政策支出转换型政策汇率政策.税收、补贴财政政策货币政策2经济调节政策企业制度改革提高企业经营效率推动技术进步提高管理水平加强人力资本投资科技政策产业政策制度创新政策优化产业结构外汇管制、外贸管制动用官方储备、国际借贷3直接管制1资金融通政策*54三、调节国际收支的政策配合PolicyMixTheory宏观经济目标：充分就业、物价稳定、经济增长、国际收支平衡米德冲突：表中只有第2、3种情况内外均衡是一致的。××*55三、调节国际收支的政策配合丁伯根法则要实现N个独立的政策目标，至少需要N个独立的有效的政策工具，政策工具的数目至少要同政策目标一样多。解决冲突的途径：斯旺Swan支出增减政策与支出转换政策的搭配蒙代尔的财政政策和货币政策搭配*56斯旺Swan支出增减政策与支出转换政策的搭配区间开放宏观经济情况实现内部均衡的政策支出增减政策实现外部均衡的政策支出转换政策I通货膨胀/国际收支逆差紧缩（减少国内支出）本币贬值II通货膨胀/国际收支顺差紧缩（减少国内支出）本币升值III通货紧缩/国际收支顺差扩张（扩大国内支出）本币升值IV通货紧缩/国际收支逆差扩张（扩大国内支出）本币贬值三、调节国际收支的政策配合*57三、调节国际收支的政策配合区间经济状况财政政策货币政策I通货膨胀/国际收支顺差紧缩扩张II通货膨胀/国际收支逆差紧缩紧缩III失业，衰退/国际收支逆差扩张紧缩IV失业，衰退/国际收支顺差扩张扩张财政政策——内部均衡货币政策——外部均衡蒙代尔的财政政策和货币政策搭配*58第四节国际收支理论

目的：说明国际收支失衡的原因及调节方式的理论。内容：价格-铸币流动机制弹性分析法乘数分析法吸收分析法货币分析法*59第四节国际收支理论

一、弹性分析法代表人物：英国剑桥大学经济学家罗宾逊1、核心问题：货币贬值改善贸易收支的条件2、假设条件：（1）利率、国民收入等其他条件不变，只考虑汇率变化对进出口商品的影响；（2）贸易商品的供给弹性无穷大；（3）不考虑资本转移；*60第四节国际收支理论——弹性分析法3.马歇尔-勒纳条件：

货币贬值后，只有出口商品的需求弹性和进口商品的需求弹性之和大于1时，贸易收支方可改善。Edx出口商品的需求弹性Esx出口商品的供给弹性

Edm进口商品的需求弹性Esm进口商品的供给弹性

*61第四节国际收支理论——弹性分析法在Edx+Edm>1时，本币贬值，国际收支改善在Edx+Edm<1时，本币贬值，国际收支恶化在Edx+Edm=1时，本币贬值，国际收支不变化马歇尔勒纳条件：货币贬值后，只有出口商品的需求弹性和进口商品的需求弹性之和大于1时，贸易收支方可改善。*624、J曲线效应（贬值的