1-2月经济数据点评：开门红的背后新质生产力含量高

内容目录TOC\o"1-2"\h\z\u2024年1-2月宏观经济延续回升向好态势 4工业稳增长效果渐显，亟需需求侧发力与之匹配 5投资需求平稳修复，地产投资仍是主要掣肘项 9高新技术产业引领制造业投资加速增长 92024年准财政工具协同有望带动基建加速增长 地产投资负增速收窄，关注供需端政策加速落地 12社零增速回升，服务消费较快增长 15就业岗位容量持续拓展，就业新增长点涌现 18风险提示 19图表目录图1：1-2月工业增加值累计同比+7% 6图2：2024年前两期开复工率同比+2.5%和1.5% 6图3：2024年前两期劳务上工率同比+0.8%和-5.2% 6图4：工业增加值分行业累计同比：中游橡胶领先，下游计算机、通信、铁路和船舶累计同比领先 图5：1-2月主要产品中发电量同比维持高位 7图6：1-2月汽车半钢胎开工率、汽车全钢胎开工率均值分别为62.0%、45.5%，同比变动9.9、-0.9个百分点 图7：1-2月开工率、纯碱开工率环比上升5.2%、3.3% 8图8：1-2月粗钢、生铁和钢材日产量同比+3.0%、1.0%和2.8% 8图9：1-2月电影票房收入处于历史较高分位数 8图10：1-2月电观影人数处于历史较高分位数 8图固定资产投资完成额分产业：制造业累计同比较高 10图12：固定资产投资完成额分行业：第二产业累计同比较高 10图13：高新技术产业引领制造业投资加速增长：2024年1-2月高技术制造业累计同比+10%..................................................................................................................................10图14：房地产开发投资完成额 13图15：土地市场热度较低 13图16：房地产开发资金来源：1-2月自筹资金累计同比为-15.2% 13图17：70个大中城市新建商品住宅价格指数 14图18：70个大中城市二手住宅价格指数 14图19：房地产开发资金来源：1-2月销售回款同比较上月上升15.27个百分点 14图20：1-2月社会消费品零售总额同比+5.5% 16图21：1-2月中西药品、烟酒、粮油食品分别同比+10.31%、9.83%和9.00%，是社零的核心拉动项 图22：1-2月餐饮收入当月同比12% 17图23：限额以上企业零售额中建材同比由负转正 17图24：1-2月全国城镇调查失业率为5.3%，环比小幅抬升 18图25：2月外来户籍人口调查失业率较23年12月环比上升0.5% 18表1：近期高能级城市对于房地产政策调整的情况 152024年1-2月宏观经济延续回升向好态势4年220245供给端，1-2月规模以上工业增加值同比增长7.0%，高于预期。整体来看，需求端，1-2月社会消费品零售总额同比+5.5%，同比小幅上行：其一，2月CPI0.7%CPI回升，（4.2%（-9.0%20241-2工业稳增长效果渐显，亟需需求侧发力与之匹配1-2月规模以上工业增加值同比增长7.0%，去年1-2月同比增长2.4%，去年12月同比增长6.8%春节后前两期开复工率同比+2.5%和3月2（，全国4%，10.7资金到位率.34年2月商务活动指数上调至.，新出口订单指数上调至3-2.，5.6%23.9%1-2下游。中游橡胶和塑料制品、有色金属冶炼及压延加工业以及化学原料及化学制+13.1%12.5%10.0%信和其他电子设备制造业、铁路、船舶、航空航天和其他运输设备制造业以及汽+14.6%9.8%-2（.%.%、钢材（7.9%）和十种有色金属（5.7%）均实现正增长。新动能态势也稳步向好，在新动能主要观测产品中，太阳能电池、移动通信手持机产品产量同比分别增长8.6%和26.4%。十大行业工业稳增长政策亟需需求侧发力与之匹配。2月PPI同比-2.7%，前值-2.5%-0.2%，前值-0.2%PPI1-2开工5.2、3.31-27.6%2.5%和1-2月全国服务业生产指数同比为1-21-2+172%175%55.0%展望未来，工业生产积极态势的延续有两大支撑：一是需求侧政策积极落地带来的出口超预期，出海订单增多有望拉动工业生产加速修复。图1：1-2月工业增加值累计同比+7%（%）60

工业增加值:当月同比 工业增加值:累计同比50403020100-10-20-3019-02 19-08 20-02 20-08 21-02 21-08 22-02 22-08 23-02 23-08 24-02资料来源：，所图2：2024年前两期开复工率同比+2.5%和1.5% 图3：2024年前两期劳务上工率同比+0.8%和-5.2%（%） 第一期）第二期）第三期（正月廿四）第四期（二月初二）100第三期（正月廿四）第四期（二月初二）90807060504030201002021 2022 2023 2024

（%） 第一期）第二期）第三期（正月廿四）第四期（二月初二）120第三期（正月廿四）第四期（二月初二）1008060402002021 2022 2023 2024资料来源：百年建筑网，所 资料来源：百年建筑网，所注1：受节假日影响，24年调研日农历顺延一天，1871009473%，50%18%10%7%3%图4：工业增加值分行业累计同比：中游橡胶领先，下游计算机、通信、铁路和船舶累计同比领先（%（%）煤 石 炭 油 开 和 采 天 和 然 洗 气 选 开 采 应上游橡胶和塑料制品有化黑金非色学色属金金原金制属属料属品矿冶冶物炼炼制品农副食品加工业计算机、通信铁路、船舶汽 酒车 、制 饮造 料食品制造纺织电气机械器材制造通用设备制造专用设备制造医药制造中游下游12840-4-8资料来源：，所图5：1-2月主要产品中发电量同比维持高位 图6：1-2月汽车半钢胎开工率、汽车全钢胎开工率均值分别为）中国::()中国:）中国::()中国::()（%）

产量:发电量:当月同比 产量::当月同比产量::

（%10080 产量::当月同比产量::当月同比60 804060200 40-2020-40

15-09 17-09 19-09 21-09 23-09

023-02 23-05 23-08 23-11 24-02资料来源：，所 资料来源：，所图7：1-2月开工率、纯碱开工率环比上升5.2%、3.3% 图8：1-2月粗钢、生铁和钢材日产量同比+3.0%、1.0%和2.8%（%） 中国::

（万吨/天）

粗钢:重点企业日均产量生铁:重点企业日均产量中国:中国:开工率:纯碱959085807570656022-02 22-08 23-02 23-08 24-02

255 钢材:23521519517515513511522-02 22-08 23-02 23-08 24-02资料来源：，所 资料来源：，所图9：1-2月电影票房收入处于历史较高分位数 图10：1-2月电观影人数处于历史较高分位数（万元）700,500600,500500,500400,500300,500200,500100,500500

2024 2023 2022 2021 2020 2019 2018

（万人）

2024 2023 2022 20212020 2019 20181月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月

1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月资料来源：，所 资料来源：，所投资需求平稳修复，地产投资仍是主要掣肘项1-2月份，全国固定资产投资（不含农户）累计增速为4.2%。分领域看，1-2（）6.3%-9.0%。制造1-2高新技术产业引领制造业投资加速增长1-2月制造业投资累计增速为9.4%。2月制造业PMI为49.1%，较上月下降0.11.54.64.2一是高新技术产业引领制造业投资加速增长。43.2%36.2%16.1%程中，全国5个百分二是设备更新和技术改造有望加速支撑制造业投资。2024223+202437三是先进制造业集群是地方发展现代化产业体系重要抓手。202326级，培育形成一批技术质量优势突出、产业链融通发展的产业集群。截至2023年71310020222.530%图固定资产投资完成额分产业：制造业累计同比较高 图12：固定资产投资完成额分行业：第二产业累计同比较高%） :制造业%） :制造业:固定资产投资完成额:基建(不含电力):累计同比固定资产投资完成额:房地产业:累计同比） :: ::累计同比::45 6030 450

30150-15

19-02 20-02 21-02 22-02 23-02 24-02

-3015-02 16-08 18-02 19-08 21-02 22-08 24-02资料来源：，所 资料来源：，所图13：高新技术产业引领制造业投资加速增长：2024年1-2月高技术制造业累计同比+10%（%80 中国:固定资产投资完成额:制造业:累计同比 中国:固定资产投资完成额:高技术制造业:累计同比6040200-20-4019-02 20-02 21-02 22-02 23-02 24-02资料来源：，所我们判断，强链补链和产业基础再造是长支撑逻辑，内需变化是扰动项。强业投资韧性形成更为有力的支撑。3.22024年准财政工具协同有望带动基建加速增长1-2（6.3%。27.0%13.7%8.3%。和增强经济回升向好态势。建设。2242024226195202420231024202320231算，20233.884.883.164.163%3.8%8202420232024PSL、专项建设基金、PPP年财政政策重点在于中央适度加杠杆的同时提高资金效益和政策效果，财政发力效果受制于地方政府财力。202313%算，2024503402012-2023年土地89%202456862942520241998-20083.3地产投资负增速收窄，关注供需端政策加速落地2024年1-2月地产投资累计增速-9.0%。房屋新开工、住宅施工、住宅竣工20241-2地产开发投资累计同比-9.0%，其中房屋新开工、住宅施工、住宅竣工累计同比-29.7%20241-2-20.5%和-29.3%，20231-12-8.5%1-2-24.1%，2023121-2-10.3%、-15.2%-34.8%-36.6%，202312-9.9%、-19.1%、-9.1%地产“白名单”扩城增量加速改善地产供给端，新机制正在加快落地生效。202372023420237LPR1620242月经济参29214534957162294.3202413142月，70程的逐步落地推进。图14：房地产开发投资完成额房地产开发投资完成额:累计同比土地购置费房地产开发投资完成额:累计同比土地购置费:累计同比建安投资：累计同比1007550250-2515-02 16-08 18-02 19-08 21-02 22-08 24-02资料来源：，所图15：土地市场热度较低 图16：房地产开发资金来源：1-2月自筹资金累计同比为-15.2% 本年购置土地面积:累计同比（右轴）60（%） 本年购置土地面积:累计同比（右轴）6040200-20-40

（%）0

）国内贷款:）国内贷款:自筹资金:其他资金:806040200-20-40-6014-09 16-03 17-09 19-03 20-09

-60

-6016-02 18-02 20-02 22-02 24-02资料来源：，所 资料来源：，所图17：70个大中城市新建商品住宅价格指数 图18：70个大中城市二手住宅价格指数（%）40

一线城市:当月同比二线城市:当月同比三线城市:当月同比

（%）40

一线城市:当月同比二线城市:当月同比三线城市:当月同比30 3020 2010 100 0

16-02 18-02 20-02 22-02 24-02

16-02 18-02 20-02 22-02 24-02资料来源：，所 资料来源：，所图19：房地产开发资金来源：1-2月销售回款同比较上月上升15.27个百分点（%）0

24-02 23-12 23-11 23-10-5-10-15-20-25-30

开发资来源两年均增速 国内贷：两平均速 销售回：两平均速资料来源：，所表1：近期高能级城市对于房地产政策调整的情况时间城市相关文件表述内容2024.1.27广州关于进一步优化我市房地产市场平稳健康发展政策措施的通知（一）在限购区域范围内，购买建筑面积120平方米以上（不含120平方米）住房，不纳入限购范围。（二）在限购区域范围内，居民家庭将自有住房用作租赁住房并办理房屋租赁登记备案手续的，或者在我市存量房交易系统取得房源信息编码并挂牌计划出售的，购买住房时相应核减家庭住房套数。（三）对于具备合并不动产权证书条件的房屋，购房人可以申请转移登记业务、合并登记业务一同办理。（四）商服类物业不再限定转让对象。2024.1.30 苏州 —— 购买新房、二手房不做购房资格审核，新房限售政策仍为两年。不再审查套数，也不看购房资格。2024.1.30 上海 关于优化本市住房限购政策的通知2024.2.6 北京 关于调整通州2024.2.7 深圳 关于优化住房限购政策的通知

截至购房之日，在本市连续缴纳社会保险或个人所得税已满5年及以上的非本市户籍居民，可在外环以外区域（崇明区除外）1套住房（二手住房。调整优化通州区商品住房销售政策，在该区落户或就业的家庭，如果需要购买通州区商品住房，符合全市的整体限购政策即可，不再受到“双限购”的制约。具1拥有住房的北京户籍居民家庭；二是在京已拥有1套住房的通州区户籍居民家1区的党政机关、企事业单位存在劳动关系的北京户籍居民家庭；四是在京未拥有住房，与在通州区注册或经营的企业、疏解搬迁至通州区的企事业单位存在劳动关系的非京籍居民家庭。（一）本市户籍居民家庭（含部分家庭成员为本市户籍居民的家庭）2套住房，本市户籍成年单身人士（含离异）1（二）非本市户籍居民家庭及成年单身人士（含离异）能提供购房之日前3年在本市连续缴纳个人所得税或社会保险证明的，限购1套住房。资料来源：各地政府网站，所社零增速回升，服务消费较快增长1-2月社会消费品零售总额同比+5.5%，较去年1-2月同期上涨2个百分点，社零同比上行主要是受到春节期间文旅消费的拉动。其一，2月CPI同比上升CPI-21-2+1.83%9.83%1-2-2.%..%%、3.0%、20.9%410125个国412小201932019201960%40%200%20192023140%。1月乘用车销量实现预期开门红，2降温。中国汽车流通协会汽车市场研究分会数据显示，1203.513.9%2109.521.0%166.7万图20：1-2月社会消费品零售总额同比+5.5%社会消费零售额:当月值 限额以上业消品零总额:当月值（）（亿元） %（）社会消费品零售总额:当月同比（右）70,000 4060,000 3050,00040,00030,00020,00010,000

20100-10015-02

16-08

18-02

19-08

21-02

22-08

-2024-02资料来源：，所图21：1-2月中西药品、烟酒、粮油食品分别同比+10.31%、9.83%和9.00%，是社零的核心拉动项（%）403020100-10-20-30

24-02 23-12 较上月变化（右轴）

3020100-10-20-30-40、食品

服 化 金装 妆 银品 珠宝

日家中文用电西化品 药办品公

通 石 建 汽讯 油 筑 车器 制材 品资料来源：，所图22：1-2月