东盟出口全览%26投资机会拆解

目 录一、盟中出的要拉力 .-3-................................................................-6-2.1....................-6-2.2....................................-7-............................................................-8-4大项值得关注............................................................................................................-8-44-3.3..........-14-......................................................................-15-4.1、越南.............................................................................................................-15-4.2、马来西亚.....................................................................................................-16-4.3、新加坡.........................................................................................................-17-4.4、泰国.............................................................................................................-17-4.5、印度尼西亚.................................................................................................-18-风险提示..................................................................................................................-19-图表目录、2010年-2023）......................-3-..................................................-4-、2024........................................................-4-、2024.........................................-5-、20214月-202312）....................................................................................................................................-5-、20101月-202312............................................................................................................................-6-、20214月-202312（）................................................................................................................-7-..........................-8-..-9-10............................-9-2018性较高........................................................................................................................-9-12）..-10-1352023Q3）-145-（2019-2023Q3）............................................................................-13-158HS..............................-14-16）..-15-图表17（）..................................................................................................................................-16-18）19）..-18-20）..-19-报告正文2024一、东盟是中国出口的重要拉动力（2010-2019图表1、2010年-2023年，中国出口份额拆分（按国家和地区）中国香港 印度 日本 中国台湾 俄罗斯 韩国中国台湾 欧盟 东盟 美国 英国 拉丁美加拿大 非洲 新西兰 澳大利亚 其他国家和地区100%80%60%40%20%0%2010 2011 2012 2013 2014 2015 2016 2017 2018 2019 2020 2021 2022 2023资料来源：，图表2、东盟在我国出口份额中的占比持续提升20%

东盟 中国香港 欧盟 美国18%16%14%12%10%8%2010 2011 2012 2013 2014 2015 2016 2017 2018 2019 2020 2021 2022 2023资料来源：，IMF2024GDP4.47%20247.29%图表3、2024年，东盟经济有望维持高增速2024年2024年GDP实际增长率(IMF预测)6543210印 东 度 盟 五国

全 中 球 和东 丁巴北 美基非 洲、汗

巴 美 欧 俄 日 西 国 盟 罗 本 斯资料来源：IMF图表4、2024年，东盟进口增速或处于全球领先地位82024年货物进口实际增长率2024年货物进口实际增长率(IMF预测)6543210-1-2东 印 欧 盟 度 元 五 区国

日 俄 英 中 拉 中 本 罗 国 和东 美 国 斯 巴北 和基非 加、 勒斯阿 比坦富 海汗资料来源：IMF20235IMF202420242013图表5、2021年4月-2023年12月，中国出口同比拉动率拆分（按国家和地区）中国香港 印度 日本 中国台湾 俄罗斯 韩国中国台湾 欧盟 东盟 美国 英国 拉丁美加拿大 非洲 新西兰 澳大利亚 其他国家和地区25%20%15%10%5%0%-5%-10%-15%2021-042021-052021-042021-052021-062021-072021-082021-092021-102021-112021-122022-012022-022022-032022-042022-052022-062022-072022-082022-092022-102022-112022-122023-012023-022023-032023-042023-052023-062023-072023-082023-092023-102023-112023-12资料来源：，二、中国对东盟出口的品类及国别拆分、按国家：越南、印尼及新马泰是我国在东盟的主要出口地2023584.6%泰国和新加坡出口份额占比较2018-2022年的中枢提升较为显著，而菲律宾、越南和缅甸则有所回落。图表6、2010年1月-2023年12月，中国出口东盟金额的份额拆分（按国家和地区）100%0%

文莱 缅甸 柬埔寨 印尼 老挝 马来西亚 菲律宾 新加坡 泰国 越南 东帝汶 2010 2011 2012 2013 2014 2015 2016 2017 2018 2019 2020 2021 2022 2023资料来源：，；注：（1）2022年11月11日，东盟国家领导人在第40届和第41届东盟峰会上宣布，东盟原则上同意接纳东帝汶为成员国；（2）东帝汶占比较低，所以图表中未能清晰显示。图表7、2021年4月-2023年12月，中国出口东盟金额的同比拉动率拆分（按国家和地区）50%

文莱 缅甸 柬埔寨 印尼 老挝 马来西亚 菲律宾 新加坡 泰国 越南 东帝汶40%30%20%10%0%-10%2021-042021-052021-042021-052021-062021-072021-082021-092021-102021-112021-122022-012022-022022-032022-042022-052022-062022-072022-082022-092022-102022-112022-122023-012023-022023-032023-042023-052023-062023-072023-082023-092023-102023-112023-12资料来源：，；注：东帝汶拉动率较低，所以图表中未能清晰显示。、按产品：我国和东盟贸易中的核心品种分布均衡（>15%）蔬菜、水果（（;。（和20182023Q3，核心贸易4图表8、中国和东盟贸易中主要商品在两国贸易份额中的占比指标名称中国对东盟出口中该品类所占份额东盟从华进口占从全球进口的份额近五年均值2023(截至Q3)2022年2021年2018-2023Q3趋势图近五年均值2023(截至Q3)2022年2021年2018-2023Q3趋势图电机、电气、音像设备及其零附件31.8231.6833.1933.1928.5828.5328.2729.39核反应堆、锅炉、机械器具及零件16.1215.7715.9915.9932.8332.3335.1634.94塑料及其制品4.374.474.514.5126.5330.7428.2526.70钢铁3.883.973.993.9927.8134.2028.7926.49钢铁制品3.273.253.103.1045.2048.2348.4046.21有机化学品2.463.042.222.2229.1939.9135.2525.23车辆及其零附件,但铁道车辆除外2.312.382.212.2117.4720.5119.1818.72杂项化学产品2.072.521.961.9630.4338.4235.4927.78光学、照相、医疗等设备及零附件1.991.822.042.0417.8219.1218.1818.87针织物及钩编织物1.781.641.911.9156.9659.7957.1958.24铝及其制品1.731.991.641.6435.5438.0539.5335.24名牌;活动房屋1.391.351.401.4065.2465.4467.5968.32化学纤维长丝1.121.141.011.0156.4262.4158.2854.69无机化学品;贵金属等的化合物1.061.241.071.0731.6229.7232.9432.95化学纤维短纤1.040.920.970.9758.2858.9558.2958.25纸及纸板;纸浆、纸或纸板制品0.990.990.930.9330.3135.4333.6229.08铜及其制品0.870.760.970.9719.6623.3317.4919.72橡胶及其制品0.770.790.840.8418.3822.3119.2917.41玻璃及其制品0.690.630.650.6544.4649.8344.7444.25贱金属杂项制品0.690.690.700.7056.7259.0459.0558.49棉花0.680.610.610.6129.2929.2425.9727.74陶瓷产品0.670.650.680.6863.7562.7163.3764.78鞋靴、护腿和类似品及其零件0.650.660.550.5549.2046.9651.4251.48食用水果及坚果;甜瓜或柑桔属水果的果皮0.640.600.670.6727.6925.3029.9226.02食用蔬菜、根及块茎0.630.560.570.5746.3043.2640.3144.56肥料0.600.680.630.6325.9527.0123.0627.56杂项制品0.570.550.520.5252.7760.0155.4152.30鞣料;着色料;涂料;油灰;墨水等0.560.540.590.5925.9027.8224.6827.56浸渍、涂布、包覆或层压的纺织物;工业用纺织制品0.530.490.530.5352.2553.7552.8153.73玩具、游戏品、运动用品及其零件、附件0.510.480.480.4861.2259.1963.6264.31资料来源：，三、东盟自身发展需求所主导的产品拆分等4大项值得关注10年0.74中国出口至东盟-东盟从华进口（MA12M，亿美元）占中国出口东盟的比重，右轴中国出口至东盟-东盟从华进口（MA12M，亿美元）占中国出口东盟的比重，右轴5002002-012002-112002-012002-112003-092004-072005-052006-032007-012007-112008-092009-072010-052011-032012-012012-112013-092014-072015-052016-032017-012017-112018-092019-072020-052021-032022-012022-112023-09

30%25%20%15%10%5%0%-5%资料来源：，；注：缅甸自2022年8月以来缺失从华进口数据，故参考其过往进口规模占东盟整体从华进口规模的比重进行估算。图表10、中国出口至东盟与东盟出口至欧美增速相关性较高中国出口东盟金额增速 东盟出口欧美金额增速40%30%20%10%0%-10%2013-032013-082013-032013-082014-012014-062014-112015-042015-092016-022016-072016-122017-052017-102018-032018-082019-012019-062019-112020-042020-092021-022021-072021-122022-052022-102023-032023-08资料来源：，图表11、2018年以后，中国出口东盟的塑料及制品增速与东盟出口欧美增速相关性较高塑料及其制品:中国出口东盟金额增速 塑料及其制品:东盟出口欧美金额增速80%60%40%20%0%-20%2013/032013/082013/032013/082014/012014/062014/112015/042015/092016/022016/072016/122017/052017/102018/032018/082019/012019/062019/112020/042020/092021/022021/072021/122022/052022/102023/032023/08资料来源：，我们将东盟从中国进口金额-东盟出口至欧美金额的剪刀差连续三个季度及近五年均值大于0内需主导的商品占从我国进口商品的比重为26.29%。分产品来看，东盟内需在矿523100%外（（。图表12、中国和东盟贸易中，东盟内需主导的产品分布（单位：亿美元）商品HS分类是否为核心贸易品从中国进口-出口至欧美金额剪刀差2023年较过去五年均值23Q323Q223Q119Q1-23Q3均值中国对东盟东盟对欧美中国对欧美矿物燃料、矿物油及其产品;沥青等否41.0717.8648.6327.7211.583.4445.80钢铁是32.9425.2430.1325.817.804.1716.83塑料及其制品是28.3126.9324.8423.714.671.6914.14无机化学品;贵金属等的化合物是8.339.309.478.310.64(0.08)17.65杂项化学产品是12.4615.8913.276.647.02(0.22)6.65铜及其制品是6.798.188.646.232.110.470.42纸及纸板;纸浆、纸或纸板制品是6.416.496.295.761.320.6811.58食用蔬菜、根及块茎是7.895.344.305.390.44(0.01)3.35肥料是6.886.524.795.380.62(0.07)0.76玻璃及其制品是6.765.944.774.771.130.0820.62杂项制品是5.375.445.064.081.13(0.08)17.52车辆及其零附件,但铁道车辆除外是6.6411.607.342.908.162.53300.67生皮(毛皮除外)及皮革否1.941.831.541.510.280.020.53糖及糖食否1.841.441.521.170.650.232.90贱金属器具、利口器、餐具及零件否1.341.621.051.160.190.021.17油籽;子仁;工业或药用植物;饲料否0.590.761.190.830.040.021.04其他贱金属、金属陶瓷及其制品否1.110.610.570.430.32(0.01)2.05洗涤剂、润滑剂、人造蜡、塑型膏等否0.500.320.760.360.350.181.97照相及电影用品否0.390.370.350.340.02(0.01)1.23精油及香膏;香料制品及化妆盥洗品否0.730.550.430.240.460.134.72饮料、酒及醋否0.080.140.040.180.150.242.02炸药;烟火;引火品;易燃材料制品否0.090.170.130.120.00(0.01)1.63蚕丝否0.130.150.100.080.060.010.66软木及软木制品否0.040.040.040.030.010.000.05资料来源：，、从细分国家的口径进行拆分，除前述4化学产品、铜及其制品以及车辆及其零附件等4大项同样值得关注（，具体拆分逻辑和方法参照上节1。从截至2023Q3的最新数据来看，各国内需所驱动的从中国的商品进口占各国从中国的商品总进口的比例较高的分别是印尼、马来西亚和泰国；各国内需所驱动的从中国的商品进口占东盟整体内需所驱动的从中国的商品进口的比例较高的分别是印尼、越南和泰国；综合来看，印尼自身发展对我国出口的拉动值得关注2。图表13、东盟5国内需主导商品占本国从华进口金额及占东盟内需所主导商品进口规模的比重（截至2023Q3）45%越南 印尼 马来西亚 泰国 新加坡40%越南 印尼 马来西亚 泰国 新加坡35%30%25%20%15%10%5%0%本国内需占本国与中国贸易的比重 本国内需占东盟内需的比重资料来源：，43塑料及其制品：41细分国家拆分的具体数据在第四部分的附录中。2新加坡的两个占比均较低，或意味着前述拆分方法对新加坡的适用性较低384（452323100%。55（-523100%。图表14、东盟5国内需主导的产品从华进口金额-出口至东盟金额剪刀差（2019-2023Q3口径，单位：亿美元）东盟内需主导的商品是否为核心贸易品越南印尼马来西亚泰国新加坡东盟5国总计东盟整体电机、电气、音像设备及其零附件是-20.51---20.51-塑料及其制品是7.984.673.334.21-20.1923.71钢铁是-4.221.037.364.9917.5925.81矿物燃料、矿物油及其产品;沥青等否3.331.636.42--11.3827.72杂项化学产品是4.33--4.22-8.556.64铜及其制品是1.720.860.802.043.128.536.23无机化学品;贵金属等的化合物是1.851.891.18-1.856.788.31纸及纸板;纸浆、纸或纸板制品是1.64-1.191.052.156.045.76玻璃及其制品是2.130.60-1.061.225.004.77车辆及其零附件,但铁道车辆除外是-2.422.41--4.842.90动、植物油、脂、蜡;精制食用油脂否----3.223.22-杂项制品是1.000.740.330.420.723.204.08食用蔬菜、根及块茎是0.82-1.310.97-3.095.39肥料是1.32-0.620.930.032.905.38皮革制品;旅行箱包;动物肠线制品否--0.45-2.152.60-贱金属器具、利口器、餐具及零件否--0.36-1.161.511.16饮料、酒及醋否--0.02-1.451.470.18生皮(毛皮除外)及皮革否1.150.220.01--1.371.51糖及糖食否0.260.340.170.040.381.201.17蔬菜、水果等或植物其他部分的制品否--0.29-0.700.99-精油及香膏;香料制品及化妆盥洗品否0.110.360.280.05-0.800.24洗涤剂、润滑剂、人造蜡、塑型膏等否-0.130.080.24-0.440.36地毯及纺织材料的其他铺地制品否--0.170.040.200.40-油籽;子仁;工业或药用植物;饲料否0.230.11---0.340.83其他植物纤维;纸纱线及其机织物否0.23---0.000.24-其他贱金属、金属陶瓷及其制品否0.150.05-0.04-0.240.43照相及电影用品否0.100.07-0.06-0.240.34帽类及其零件否--0.03-0.180.21-炸药;烟火;引火品;易燃材料制品否0.000.050.03--0.090.12特种机织物;簇绒织物;刺绣品等否----0.080.08-虫胶;树胶、树脂及其他植物液、汁否---0.08-0.08-蚕丝否0.050.010.010.000.000.070.08镍及其制品否0.02--0.02-0.04-活植物;茎、根;插花、簇叶否----0.030.03-羊毛等动物毛;马毛纱线及其机织物否--0-0.020.02-软木及软木制品否0.01-0.000.00-0.020.03资料来源：，；注：标紫为各国从华进口中内需驱动规模居前6的品种。、结论：重点关注基础化工、电子、有色金属、钢铁及汽车行业8总结下来，（（通信、煤炭、石油石化、机械也值得关注。图表15、上述8大项HS分类下的商品与中信行业的对应东盟内需主导的商品对应的中信一级行业对应的中信二级行业对应的中信三级行业电机、电气、音像设备及其零附件电力设备及新能源/电子/家电/通信电气设备/电源设备/新能源动力系统/半导体/元器件/消费电子/其他电子零组件Ⅱ/黑色家电Ⅱ/小家电Ⅱ/通信设备电机/输变电设备/配电设备电力电子及自动化/风电/核电/太阳能/储能/综合能源设备/车用电机电控/电池综合服务/锂电池/燃料电池/半导体设备/分立器件/集成电路/半导体材料/PCB/被动元件/消费电子组件/消费电子设备/黑色家电/小家电/动力设备/通信终端及配件/网络接配及塔设/系统设备/线缆等塑料及其制品基础化工塑料及制品/其他化学制品Ⅱ改性塑料/合成树脂/膜材料/聚氨酯等钢铁钢铁普钢/特材/其他钢铁板材/长材/钢铁耗材等矿物燃料、矿物油及其产品;沥青等煤炭/石油石化/基础化工煤炭开采洗选/石油化工/化学原料无烟煤/炼油/其他化学原料/其他石化等杂项化学产品基础化工农用化工/其他化学制品Ⅱ农药/锂电化学品/橡胶助剂等铜及其制品有色金属/电子工业金属/元器件/其他电子零组件Ⅱ铜/PCB/被动元件/其他电子零组件等无机化学品;贵金属等的化合物基础化工/有色金属农用化工/工业金属/稀有金属/化学原料氟化工/磷肥及磷化工/无机盐/铝铅锌/各类稀有金属等车辆及其零附件,但铁道车辆除外汽车/机械汽车零部件Ⅱ/乘用车/商用车/摩托车及其他Ⅱ/运输设备/通用设备汽车零部件/乘用车/卡车/客车/摩托车及其他/起重运输设备等资料来源：，四、附录：东盟部分国家内需拆分、越南552323100%，但绝图表16、中国和越南贸易中，越南内需主导的产品分布（单位：亿美元）商品HS分类从中国进口-出口至欧美金额剪刀差 2023年较过去五年均值23Q323Q223Q119Q1-23Q3均值中国对越南越南对欧美中国对欧美塑料及其制品8.437.296.737.981.151.6414.14杂项化学产品5.926.216.004.331.740.026.65矿物燃料、矿物油及其产品;沥青等4.002.343.943.330.210.1145.80玻璃及其制品2.712.351.982.130.300.0820.62无机化学品;贵金属等的化合物2.192.532.171.850.40(0.05)17.65铜及其制品2.051.962.011.720.500.210.42纸及纸板;纸浆、纸或纸板制品1.591.381.481.640.280.4411.58肥料1.721.661.071.320.15(0.02)0.76生皮(毛皮除外)及皮革1.481.401.201.150.220.010.53杂项制品1.331.381.311.000.33(0.01)17.52食用蔬菜、根及块茎1.320.810.730.820.140.003.35食品工业的残渣及废料;配制的饲料0.470.560.370.300.13(0.04)0.68糖及糖食0.500.390.420.260.210.032.90其他植物纤维;纸纱线及其机织物0.390.120.190.230.000.000.45油籽;子仁;工业或药用植物;饲料0.170.200.310.230.000.011.04其他贱金属、金属陶瓷及其制品0.790.160.190.150.240.012.05精油及香膏;香料制品及化妆盥洗品0.160.130.140.110.050.034.72照相及电影用品0.120.110.100.100.010.001.23蚕丝0.090.090.060.050.040.010.66镍及其制品0.060.040.030.020.02(0.01)2.70软木及软木制品0.030.030.020.010.010.000.05炸药;烟火;引火品;易燃材料制品0.000.010.000.000.000.001.63资料来源：，、马来西亚5523年的20%（20%100%图表17、中国和马来西亚贸易中，马来西亚内需主导的产品分布（单位：亿美元）商品HS分类从中国进口-出口至欧美金额剪刀差 2023年较过去五年均值23Q323Q223Q119Q1-23Q3均值中国对马来西亚马来西亚对欧美中国对欧美矿物燃料、矿物油及其产品;沥青等7.555.8012.256.423.421.3045.80塑料及其制品3.603.303.413.330.160.0614.14车辆及其零附件,但铁道车辆除外2.823.463.002.410.49(0.19)300.67食用蔬菜、根及块茎1.801.371.351.310.200.003.35纸及纸板;纸浆、纸或纸板制品1.401.341.211.190.160.0411.58无机化学品;贵金属等的化合物1.351.441.241.180.03(0.14)17.65钢铁1.311.320.571.030.620.5816.83铜及其制品0.780.760.590.800.090.170.42肥料0.620.810.900.620.15(0.01)0.76皮革制品;旅行箱包;动物肠线制品0.490.440.460.450.020.0031.38贱金属器具、利口器、餐具及零件0.460.440.250.360.050.021.17杂项制品0.450.430.390.330.100.0017.52蔬菜、水果等或植物其他部分的制品0.350.320.390.290.060.003.27精油及香膏;香料制品及化妆盥洗品0.310.320.290.280.050.024.72杂项食品0.190.240.320.230.030.003.27糖及糖食0.240.200.200.170.050.012.90地毯及纺织材料的其他铺地制品0.170.170.170.170.010.003.01洗涤剂、润滑剂、人造蜡、塑型膏等0.160.070.060.080.020.001.97矿砂、矿渣及矿灰0.080.170.110.060.05(0.01)0.03炸药;烟火;引火品;易燃材料制品0.020.040.060.030.010.001.63帽类及其零件0.040.020.030.030.000.000.67饮料、酒及醋0.020.040.040.020.020.012.02生皮(毛皮除外)及皮革0.020.010.010.010.00(0.00)0.53蚕丝0.000.010.010.010.000.000.66羊毛等动物毛;马毛纱线及其机织物0.010.010.010.000.00(0.00)4.68软木及软木制品0.000.000.000.000.000.000.05资料来源：，、新加坡5523对规模居前行业中，仅纸及纸板、纸浆、纸或纸板制品的23年提升幅度未超过205200%。图表18、中国和新加坡贸易中，新加坡内需主导的产品分布（单位：亿美元）从中国进口-出口至欧美金额剪刀差2023年较过去五年均值商品HS分类23Q323Q223Q119Q1-23Q3均值中国对新加坡新加坡对欧美中国对欧美钢铁1.381.871.631.320.26(0.05)16.83动、植物油、脂、蜡;精制食用油脂0.471.421.120.640.390.0314.60纸及纸板;纸浆、纸或纸板制品0.610.550.670.560.00(0.05)11.58皮革制品;旅行箱包;动物肠线制品0.680.660.590.510.12(0.01)31.38铜及其制品0.191.061.400.360.580.050.42无机化学品;贵金属等的化合物0.330.470.510.340.090.0017.65饮料、酒及醋0.330.420.210.300.070.052.02玻璃及其制品0.230.270.110.210.040.0520.62杂项制品0.240.220.190.200.01(0.01)17.52贱金属器具、利口器、餐具及零件0.080.150.060.110.000.021.17蔬菜、水果等或植物其他部分的制品0.150.250.150.100.06(0.02)3.27糖及糖食0.120.110.090.090.020.002.90地毯及纺织材料的其他铺地制品0.070.060.060.050.010.003.01帽类及其零件0.060.060.050.050.00(0.00)0.67活植物;茎、根;插花、簇叶0.030.030.040.030.00(0.00)0.05特种机织物;簇绒织物;刺绣品等0.030.020.020.020.01(0.00)0.02肥料0.010.010.010.010.000.000.76羊毛等动物毛;马毛纱线及其机织物0.010.010.000.010.000.004.68蚕丝0.000.000.000.000.000.000.66其他植物纤维;纸纱线及其机织物0.000.000.000.000.000.000.45矿砂、矿渣及矿灰0.050.050.030.000.050.010.03资料来源：，、泰国5523年23520%100%图表19、中国和泰国贸易中，泰国内需主导的产品分布（单位：亿美元）商品HS分类从中国进口-出口至欧美金额剪刀差 2023年较过去五年均值23Q323Q223Q119Q1-23Q3均值中国对泰国泰国对欧美中国对欧美钢铁8.068.738.837.361.15(0.03)16.83杂项化学产品5.576.656.074.221.900.026.65塑料及其制品5.005.504.914.211.110.1714.14铜及其制品2.252.963.132.040.780.040.42玻璃及其制品1.491.381.211.060.350.0420.62纸及纸板;纸浆、纸或纸板制品1.371.371.171.05