化学制药行业深度研究：兽药原料药价格下滑趋于温和看好年内需求恢复

目录一、 兽药原料药市场价格 4(一)兽药原料价格指数Vi 4(二)兽药原料药主流品种市场价格 5二、 兽药原料药产能情况 7三、 投资建议 8四、 风险提示 9图表目录图表1：20222023（VPi）4图表2：20234图表3：2024（VPi）................................................5图表4：20241-25图表5：氟苯尼考市场价格（元/KG）6图表6：土霉素市场价格（元/KG）6图表7：盐酸多西环素市场价格（元/KG）6图表8：酒石酸泰乐菌素市场价格（元/KG）6图表9：替米考星市场价格（元/KG）6泰妙菌素市场价格（元/KG）...................................................6硫酸新霉素市场价格（元/KG）.................................................7硫酸庆大霉素市场价格（元/KG）...............................................7痢菌净市场价格（元/KG）.....................................................7粘杆菌素市场价格（元/KG）...................................................72023年部分兽药原料药产能投产及新建情况......................................8一、 兽药原料药市场价格(一兽药原料价格指数VPi2023年，兽药原料价格数VPi）下跌近20。据中兽饲交中数据2023年兽药料格持续年于64.00较2022底落19.82其1192供给端：①大中型兽润下降空间；③当前行业竞争格局较为分散，部分企业通过维持低价推动行业出清。品种名称2023年底价格(元/kg)相较2022年底涨跌（）粘杆菌素109.153.90硫酸庆大霉素1554.710.63盐酸土霉素96.63-7.43土霉素77.86-9.75硫酸新霉素136.39-11.24泰妙菌素169.43-16.48替米考星302.15-16.93酒石酸泰乐菌素品种名称2023年底价格(元/kg)相较2022年底涨跌（）粘杆菌素109.153.90硫酸庆大霉素1554.710.63盐酸土霉素96.63-7.43土霉素77.86-9.75硫酸新霉素136.39-11.24泰妙菌素169.43-16.48替米考星302.15-16.93酒石酸泰乐菌素234.53-21.86痢菌净44.87-25.58盐酸多西环素349.10-32.22氟苯尼考209.25-51.022022202395.00 2022202390.00 85.00 80.00 75.00 70.0065.002022/1/52022/2/162022/3/232022/1/52022/2/162022/3/232022/4/202022/5/182022/6/222022/7/202022/8/242022/9/212022/10/262022/11/232022/12/212023/2/12023/3/12023/3/292023/5/102023/6/142023/7/122023/8/162023/9/132023/10/182023/11/152023/12/13资料来源：中国兽药饲料交易中心，太平洋证券 资料来源：中国兽药饲料交易中心，太平洋证券2024年1-2月，兽药原料价格指数（VPi）兽药料交易心据，2月，VPi下至62.68点，较2023年底跌2.16下趋相出货。9格幅降氟尼考痢净格本持稳滑度及另硫新素价图表3：2024年药料格（VPi） 图表4：2024年1-2月药料主流种格跌品种名称2024年2月底价品种名称2024年2月底价格(元/kg)相较2023年底涨跌（）硫酸新霉素136.470.06粘杆菌素109.150.00硫酸庆大霉素1553.38-0.09盐酸土霉素96.42-0.22土霉素77.59-0.35痢菌净44.57-0.67氟苯尼考207.54-0.82替米考星297.18-1.64盐酸多西环素340.02-2.60酒石酸泰乐菌素223.27-4.80泰妙菌素156.89-7.4085.0080.0075.0070.00202320242023/1/42023/2/12023/2/15202320242023/1/42023/2/12023/2/152023/3/12023/3/292023/4/192023/5/102023/5/312023/6/142023/6/282023/7/122023/7/262023/8/162023/8/302023/9/132023/9/272023/10/182023/10/312023/11/152023/11/292023/12/272024/1/102024/1/242024/2/2860.00资料来源：中国兽药饲料交易中心，太平洋证券 资料来源：中国兽药饲料交易中心，太平洋证券(二)兽药原料药主流品种市场价格部分兽药原料药主流品种市场价格创历史新低。除硫酸庆大霉素、粘杆菌素市场价格稳定维持在历史高位外，大部分品种价格持续下滑，且处于历史较低水平，如当前氟苯尼考、盐酸多西环素、酒石酸泰乐菌、替米考星、泰妙菌素、痢菌净市场价格已创历史新低。日日日日日日9日日日日日日9日日日日日日9日日日日日日9日日日日日日9日5日日5日日日日3日6日日日日日日日9日日日日日日9日日日日日日9日日日日日日9日日日日日日日日9日日日日日日9日日日日日日9日日日日日日9日日日日日日9日5日日5日日日日3日6日日日日日日日9日日日日日日9日日日日日日9日日日日日日9日日日日日日9日5日日5日日日日3日6日日日日日日日9日日日日日日9日日日日日日9日日日日日日9日日日日日日9日5日日5日日日日3日6日日日日日20日日日日日10日日日日日31日日日日日20日31日日日日日日日日日日11日29日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日P行业深度研究6兽药原料药价格下滑趋于温和，看好年内产能出清、需求恢复图表5：氟苯尼考市场价格（元/KG）图表6：土霉素市场价格（元/KG）750160650140550120450100350802501506020182019202020212022202320242018201920202021202220232024资料来源：中国兽药饲料交易中心，太平洋证券整理资料来源：中国兽药饲料交易中心，太平洋证券整理图表7：盐酸多西环素市场价格（元/KG）图表8：酒石酸泰乐菌素市场价格（元/KG）500.00800750700650600550500450400350300450.00400.00350.00300.00250.00200.0020182019202020212022202320242018201920202021202220232024资料来源：中国兽药饲料交易中心，太平洋证券整理资料来源：中国兽药饲料交易中心，太平洋证券整理图表9：替米考星市场价格（元/KG）图表10：泰妙菌素市场价格（元/KG）600.00500.00450.00550.00400.00500.00350.00450.00300.00400.00250.00350.00200.00300.00150.00100.00250.0020182019202020212022202320242018201920202021202220232024资料来源：中国兽药饲料交易中心，太平洋证券整理资料来源：中国兽药饲料交易中心，太平洋证券整理请务必阅读正文之后的免责条款部分守正出奇宁静致远图表11：硫酸霉市价（元/KG） 图表12：硫酸大素场格元/KG）200.00190.00180.00170.00160.00150.00140.00130.00120.00110.002018 2019202020212018 20192020202120222023 2024日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日

1600.001500.001400.001300.001200.001100.001000.002018 2019202020212018 20192020202120222023 2024日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日资料来源：中国兽药饲料交易中心，太平洋证券 资料来源：中国兽药饲料交易中心，太平洋证券图表13：痢菌市价（元/KG） 图表14：粘杆素场格元/KG）85.0080.0075.0070.0065.0060.0055.0050.0045.002018 2019202020212018 20192020202120222023 2024日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日

120115110105100959085201820192020201820192020202120222023 2024日日日日日日9日日日日日日9日日日日日日9日日日日日日9日日日日日日9日5日日5日日日日3日6日资料来源：中国兽药饲料交易中心，太平洋证券 资料来源：中国兽药饲料交易中心，太平洋证券二、兽药原料药产能情况2020202261GMP20211362593182023图表15：2023年部分兽药原料药产能投产及新建情况公司名称投产产能公司名称新建/拟新建产能美诺华340513336酸左旋咪唑项目海昇药业500500泓森药业盐酸强力霉素、氨丁三醇、天麻素等原料药项目齐鲁制药3,0003,000土霉素碱项目广信股份年产4万吨对氨基苯酚项目兴华生物1,0001,000阿莫西林、100吨伊维菌素开元制药磷霉素系列原料药项目知行药业氟苯尼考、替米考星兽药原料药及制剂技改项目京新药业山东基地，包括年产1500吨恩诺沙星系列原料药等产能河南后羿5001,000吨盐酸多西环素项目新兴际华18鲁抗医药替米考星、氟尼辛葡甲胺扩产项目威奇达药业青霉素原料药系列品种升级项目，包括年产240吨阿莫西林钠产能益康生物500200永邦药业年产11,900吨兽用原料药及中间体项目久隆信和替米考星、氟尼辛葡甲胺、头孢噻呋盐酸盐等绿色动保扩建项目