投资策略研究-业绩显微镜系列二：哪些细分领域业绩亮眼

内容目录上游资源 4通胀回落，行业利润普遍下调 4上游资源中的景气赛道：海上油气和高温合金 6中游制造 7利润增速分化，汽车家电高景气，机械电力设备转负 7中游制造中的转型方向：工业自动化 9科技 10行业普遍分化，传媒业绩扭亏 10科技的景气赛道：半导体设备和汽车电子 11下游消费 12风险提示 14图表目录图表1：能源钢材价格普遍下跌，铜价小幅震荡，铝价下跌（价格指数化） 4图表2：我国铁矿石原矿产量（万吨） 5图表3：中国成品油产量（万吨） 5图表4：中国成品油表观消费量（万吨） 5图表5：上游资源细分行业最新业绩（单位：亿元） 6图表6：中国海油油气净产量（单位：百万桶油当量） 6图表7：航空发动机中关键的热端承力部件（图中红色部分）全部为高温合金 7图表8：中国汽车、白电产量同比 8图表9：光伏行业组件价格指数 8图表10：中国光伏新增装机量增速 8图表11：中游制造细分行业最新业绩（亿元） 9图表12：工业自动化内企业最新业绩（亿元） 10图表13：全球智能手机出货量（百万台） 10图表14：球出货量（百万台） 10图表15：科技细分行业最新业绩（亿元） 11图表16：半导体设备内企业最新业绩（亿元） 12图表17：汽车电子内企业最新业绩（亿元） 12图表18：CPI分项情况 12图表19：下游消费最新业绩情况（亿元） 13上游资源通胀回落，行业利润普遍下调PPI生产者物价指数（PPI）同比转负，4.4%0.3%9.2%，国产动21.2%2.2%。图表1：能源钢材价格普遍下跌，铜价小幅震荡，铝价下跌（价格指数化）现货价原油:英布伦Dtd 秦皇岛港平仓:动力煤山产)中国:价:螺纹现货结算现货结算铝1601501401301201101009080资料来源：、钢铁之家、LME，产业金融研究院钢铁行业依旧处于寒冬，产业链利润从钢铁生产再次向铁矿石开采转移，从净利润增速<<冶钢辅料，铁矿石开采利润增速降幅最小。考虑到目前行业20232023年前三季度业绩数据，钢铁行业营收增速-6.39%，净利润增速-33.32%，行业依旧处于寒冬。铁矿石开采环节，铁矿石价格高位震荡，国内自产矿石需求小幅增长，开采业务盈利能力较强。冶钢辅料环节，原材料价格钢铁生产环节，长材利润大幅亏损，汽车行业复苏但板材利润下滑，管材利润增速亮眼，特钢产能过剩下竞争加剧导致利润下滑。图表2：我国铁矿石原矿产量（万吨）0

中国:产量:铁矿石原矿量 增速

15%10%5%0%-5%资料来源：国家统计局产业金融研究院过去通胀上行有色金属整体板块受益已成为历史，最新财报披露下细分行业之间净利润工业金属内，2023年铜价格小幅上涨，铝、铅锌价格下降，但资源型企业通过增产提升销量，抵抗产品价格下滑。能源金属和小金属内，锂钴化工产品、稀土价格大幅下降，对应行业毛利率大幅下降，企业盈利能力大受打击。贵金属，黄金价格维持高位，行业盈利大幅增长。煤炭供给小幅增长但煤炭价格大幅下跌，行业盈利能力普遍降低。动力煤领域，平均销售价格下降，但产销提升，行业盈利能力下滑程度有限；焦煤，销售价格下跌，叠加销量下降，行业盈利能力下滑；焦炭价格下跌，行业盈利能力大幅降低。在国际油价下跌的背景下，我国石油产量销量大幅提升，石油石化行业盈利能力仍保持坚挺。以成品油为例，2023年我国成品油产量和消费量分别提升17.00%和16.36%，主要支撑起石油石化行业的业绩。陆上油田，产销提振下，油价下跌影响有限，行业盈利能力有所加强。图表中国成品油产量（万吨） 图表中国成品油表观消费量（万吨）0

中国:产:成品油 增速

20%15%10%5%0%-5%-10%

0

中国:表消费:成品油 增速

20%15%10%5%0%-5%-10%资料来源：，产业金融研究院 资料来源：，产业金融研究院图表5：上游资源细分行业最新业绩（单位：亿元）上游资源2023年净利润预告2022年净利润预计增速2023年前三季度净利润2022年前三季度净利润增速铁矿石开采12120.7%2829-3.1%冶钢辅料39-66.5%4579-42.8%钢铁生产5330披露较少180272-33.8%铜225248-9.1%3773633.9%铝99141-30.3%277313-11.5%锂137688-80.2%366554-33.9%稀土2882-66.0%2172-71.5%黄金615510.5%695428.9%动力煤632899-29.7%15022016-25.5%焦煤3041-25.9%392506-22.5%焦炭Ⅲ-849-116.0%1149-78.0%陆上油田未披露209419775.9%资料来源：公司财报、，产业金融研究院注：2023年各行业净利润并无完全披露，上表中已统计的各行业2023年净利润增速与最终实际值存在区别的可能上游资源中的景气赛道：海上油气和高温合金海上油田，迎来“黄金开采”时代，增储上产是国家和行业的核心战略，未来油气产量保持强劲增长，行业营收增速值得期待。70%30%0234997外净产量同比上升11.8%前三季度营收累计增速-1.39%，扣非归母净利润累计增速-10.79%。图表6：中国海油油气净产量（单位：百万桶油当量）0

中国海洋油净产量油气合:公总计权益法累计值 累计增

12%10%8%6%4%2%0%-2%-4%-6%资料来源：WIND、中国海油上市公司公告，产业金融研究院高温合金，属于先进金属材料，是现代高新技术产业的重要物质基础和国际上竞争最为激烈的高技术新材料领域之一23.3%种不锈钢无缝管材的主要供应商；2023年年度业绩预告中，扣非归母净利润增速20.84%-28.85%达国家对我国相关领域的技术和产品实行封锁，因此，公司在国内市场的相关应用领域与国际竞争对手没有直接竞争关系。图表7：航空发动机中关键的热端承力部件（图中红色部分）全部为高温合金资料来源：、钢研高纳招股说明书，产业金融研究院中游制造利润增速分化，汽车家电高景气，机械电力设备转负内需出口带动下，汽车行业高景气；竣工端提振家电内需，原材料价格下降，家行业盈利能力回升。国内新能源汽车销量持续提升，汽车零部件出口、国内汽车客车品牌进军年四个季度我国汽车9%/18%/1%/17%年全年净利186.54%、两年低迷的时期，白电需求迎来积蓄已久的强劲202318.8%。图表8：中国汽车、白电产量同比-40%

中国:产:汽车同比（左轴） 中国:产:空调同比中国:产:家用冰箱同比 中国:产:家用衣机同

40%30%20%10%0%-10%-20%-30%资料来源：国家统计局、，产业金融研究院2023，同比增长147.1%年同年前30.6%2023年全年净利润预计增速-2.3%图表光伏行业组件价格指数 图表10：中国光伏新增装机量增速光伏行业综合价格指数(SPI):组件:季(平均值)4540353025

-50%

中国:发电新增设备容量:太阳能:累计值:年度:同比资料来源：SOLARZOOM、，产业金融研究院 资料来源：，产业金融研究院全年行业净利润增速预计-6.36%54.1%。反观通用设备和专用设2023年海外库存较高影响，行业业绩普遍下行。图表11：中游制造细分行业最新业绩（亿元）2023年净利润预告2022年净利预告增速2023年前三季度营收2022年前三季度营收增速润工程机械855554.1%9358519.9%通用设备110124-11.5%237123670.1%专用设备41112-63.4%15331553-1.3%轨交设备-5-17亏损缩窄91100-9.2%自动化设备724849.5%55848116.0%白色家电32827618.8%259023788.9%家电零部件161232.2%1601515.9%小家电4445-1.7%3573434.0%乘用车290138110.2%5697397743.2%商用车66-8扭亏为盈2376184628.7%汽车零部件280110155.2%5437461517.8%光伏设备535547-2.3%4821369130.6%风电设备343-93.0%4003970.6%电池539815-33.9%6574577313.9%电网设备705136.8%1659144315.0%资料来源：公司财报、，产业金融研究院注：2023年各行业净利润并无完全披露，上表中已统计的各行业2023年净利润增速与最终实际值存在区别的可能2.2中游制造中的转型方向：工业自动化需求增长不确定下，中游制造未来绕不开降本增效，离不开工业自动化。根据业绩预告披2349.5%16.0%。工业自动化包含运营水平仍相对落后，亟需自动化、数字化、智能化升级以增强产业发展的新动能。自动化控制系统受到了各级政府的高度重视和国家产业政策的重点支持，符合“新质生产智能化的大背景下，变频器、伺服系统、PLC、工业机器人等产品市场仍有较大成长空间。2023年，工业自动化市场由高速增长走向稳定，但自主开发有加速迹象。考虑到新能源内卷（图表12：工业自动化内企业最新业绩（亿元）预告300124.SZ汇川技术自动化设备工控设备47.7343.2410.4%预告300124.SZ汇川技术自动化设备工控设备47.7343.2410.4%688777.SH中控技术自动化设备工控设备11.008.0736.2%002698.SZ博实股份自动化设备机器人5.344.4819.3%603283.SH赛腾股份自动化设备工控设备6.753.21110.1%300747.SZ锐科激光自动化设备激光设备2.240.58286.2%688097.SH博众精工自动化设备其他自动化设备3.963.2820.5%688570.SH天玛智控自动化设备工控设备4.253.977.1%603082.SH北自科技自动化设备其他自动化设备1.641.3125.6%300757.SZ罗博特科自动化设备其他自动化设备0.840.26226.1%

2023年全年净利润

2022年全年净利润增速资料来源：公司财报、，产业金融研究院注：针对汇川技术、博实股份、赛腾股份、北自科技、罗博特科，2023年净利润取预告中值。TMT科技行业普遍分化，传媒业绩扭亏2021年二者需33%C13%。在2023年最新业绩，消费电子净利润增速预计0.0%，计算机净利润增速预计-12.5%，通信设备净利润增速预计3.3%。在此影响下，半导体行业面临周期下行，业绩大幅下滑，根据已披露业绩，202365.8%。图表13：全球智能手机出货量（百万台） 图表14：全球PC出货量（百万台）0

全球:出量:智手机 增速

15%10%5%0%-5%-10%-15%

0

全球:出量:PC 增速

20%15%10%5%0%-5%-10%-15%-20% 资料来源：，产业金融研究院 资料来源：，产业金融研究院图表15：TMT科技细分行业最新业绩（亿元）2023年净利润2022年净利润预计增速2023年前三季度营收2022年前三季度营收增速预告半导体142414-65.8%21382258-5.3%消费电子2422420.0%43074350-1.0%光学光电子-185-173亏损加剧44564567-2.4%元件4869-30.3%759806-5.8%计算机设备1521482.5%173216673.9%软件开发-24-16亏损加剧165815596.3%IT服务-42-34亏损加剧10601164-8.9%出版382177.5%2612427.9%电视广播-25-6亏损加剧2202143.1%广告营销21-15扭亏为盈8908573.9%数字媒体412194.8%1391343.7%影视院线6-65扭亏为盈27020531.9%游戏17-64扭亏为盈40236510.2%化学制药040-100.2%152815041.6%生物制品4587-48.9%526579-9.1%医疗服务2782-67.5%619722-14.2%医疗器械116536-78.3%6611435-53.9%通信设备77753.3%12191229-0.8%通信服务-19-49亏损缩小4584345.6%资料来源：公司财报、，产业金融研究院注：2023年各行业净利润并无完全披露，上表中已统计的各行业2023年净利润增速与最终实际值存在区别的可能TMT科技的景气赛道：半导体设备和汽车电子未来科技的需求增量，来自半导体设备国产化和汽车电子。年前三季度行32.9%，202332.8%。汽车电子，顺应汽车智能化、电气业绩，202330.0%32.2%。图表16：半导体设备内企业最新业绩（亿元）股票代码股票简称三级行业分类2023年全年净利润预告2022年全年净利润增速002371.SZ北方华创半导体设备392552.7%688012.SH中微公司半导体设备181252.9%688072.SH拓荆科技半导体设备7482.5%688120.SH华海清科半导体设备7545.0%688361.SH中科飞测半导体设备101113.3%688037.SH芯源微半导体设备3225.2%资料来源：公司财报、，产业金融研究院 注：针对北方华创，2023年净利润取预告中值。图表17：汽车电子内企业最新业绩（亿元）股票代码股票简称三级行业分类2023年前三季度净利润2022年前三季度净利润增速600