ETF知识简介和操作指南

产品交易业务交流北京根网科技有限公司年月产品交易业务北京根网科技有限公司目录一、基础知识二、交易模式三、系统使用目录一、基础知识

是什么？

是交易所交易基金（）的简称，也称交易型开放式指数基金。它是一种特殊的开放式基金，既吸收了封闭式基金可以当日实时交易的优点，投资者可以像买卖封闭式基金或者股票一样，在二级市场买卖份额；同时，也具备了开放式基金可自由申购赎回的优点，投资者可以如申赎开放式基金一样，向基金管理公司申购或赎回份额。

管理的资产是一篮子股票组合，组合中的股票种类与某一指数（如上证）包涵的成分股票相同，股票数量与该指数的成份股构成保持一致。是什么？是交易所交易基金（）的简称

是什么？的发展状况如何？全球第一只是加拿大多伦多证交所于年推出的，而后美国证交所于年初推出以＆为标的的，因能使投资者以低成本分散风险并进行套利而备受青睐，至年月的资产规模已超过亿美元,是全球最大的。诞生的时间并不长，但在短短十多年间，此后类似产品便层出不穷，并正以极快的速度在全球发展。香港、德国、荷兰、瑞士、英国、日本、新加坡、韩国、台湾、澳大利亚都有上市，截至年月，全球共有只产品于个国家和地区交易，资产规模超过亿美元，成为全球近年来发展最为成功的基金产品之一。年底，上海证券交易所也推出了以上证指数为标的的基金产品,目前市场已经有上证、上证、上证红利、深证、深证中小板等只产品。是什么？的发展状况如何？

是什么？与封闭式基金、开放式基金相比有什么不同？、的交易方式与一般的开放式基金不同。它可以在证券交易所上市交易，如同买卖股票一样简单。、的申购赎回机制与一般的开放式基金不同。其申购赎回必须以一篮子股票（或有少量现金）换取基金份额或者以基金份额换回一篮子股票（或有少量现金）。由于存在这种特殊的实物申购赎回机制，投资者可以在二级市场的交易价格与基金单位净值之间存在差价时进行套利交易。、的价格表现与一般的封闭式基金不同。实物申购赎回机制引起的套利交易，保证了的市场价格与其基金单位净值基本趋于一致，从而避免了封闭式基金普遍存在的折价问题。是什么？与封闭式基金、开放式基金相比有什么不相关名词和：是基金净值；是基金份额参考净值，根据行情实时更新。清单：基金公司每日公布的组合证券构成比例与其他相关信息最小申赎单位：进行申购、赎回需要的最小基金份额，以此倍数进行申购或赎回交易。现金替代：进行申赎时可以用现金替代股份的部分。有禁止、允许、必须。申购时替代由基金公司代为买入，并根据买入价进行多退少补结算。替代溢价比例和上限：股份进行现金替代时，预先扣除的现金超出最新价(或昨收盘价)的比例。现金差额(日预估，日)：用于调整证券组合净值与相应指数实际净值偏差的现金部分。分预估和实际差额。相关名词和：是基金净值；相关名词计算公式：一个申赎单位的净值＝清单中各组合证券执行数量＊最新价（未停牌部分）＋清算单各组合证券执行数量＊昨收盘价（停牌部分）＋必须现金替代金额＋当日预估现金差额＝一个申赎单位的净值／一个申赎单位基金份数说明：现金替代溢价比例部分的金额不属于净值部分。相关名词计算公式：清单分析清单分析当日申购取得的基金份额，同日可以卖出，但不得赎回当日买入取得的基金份额，同日可以赎回，但不得卖出当日赎回取得的证券，同日可以卖出，但不得用于申购基金份额当日买入取得的证券，同日可以用于申购基金份额，但不得卖出既：申购基金可以卖出；买入基金不能卖出，但可赎回；赎回股份可以卖出；买入股份不能卖出，但可申购。交易规则当日申购取得的基金份额，同日可以卖出，但不得赎回交易规则业务分析买卖ETFETF套利ETF基金业务新的操作模式投机需求指数化投资需求灵活调整资产配置申购/赎回机构调整资产配置发行认购网上/网下现金/股票人工套利自动套利溢价/折价套利事件套利T+0交易篮子买卖组合交易ETF业务分析买卖ETFETF套利ETF基金业务新的操作模式投机目录一、基础知识二、交易模式三、系统使用目录一、基础知识交易模式价差套利＋交易事件套利指数化投资交易模式价差套利＋交易事件套利指数化投资交易模式交易模式适用投资者交易特点交易工具指数化投资对大势判研比较准确，或希望进行指数化投资者仅需买卖基金既可，交易简单普通买卖交易工具既可价差套利对价差分析敏锐精确者；或希望自动套利，积少成多者捕捉市场瞬间出现的套利机会；但套利机会相对较少；收益较低；有一定风险交易复杂，需使用专用交易工具交易对每日交易波动把握比较准确者；喜欢快进快出，减少持仓风险者利用行情上涨波动获取收益；收益较高；快进快出，基本无持仓，风险比较低交易复杂，需使用专用交易工具事件套利对停牌等发生特定事件证券的后势分析准确者；或希望卖出持有的停牌证券者利用规则得到或卖出停牌证券，获取复牌后上涨收益，或规避下跌损失；操作技巧要求比较高交易复杂，需使用专用交易工具交易模式交易模式适用投资者交易特点交易工具指数化投资对大势判

获利交易操作流程折价交易（买卖价格低于净值时）溢价交易（买卖价格高于净值时）买入ETF现金0赎回ETF卖出股票组合现金1买入股票组合现金0申购ETF卖出ETF现金1基本交易原则：低买高卖获利交易操作流程折价交易（买卖价格低于净值时）溢价交易（买

交易成本与收益分析溢价交易交易成本＝买入一篮子股票的成交金额＋费用(有印花税)

＋申购现金替代金额(含溢价)＋申购费用±预估现金差额实际收益＝卖出的成交金额－费用－交易成本

±替代退补款金额(日无法知道)

±实际现金差额与预估现金差额的差值(日无法知道)折价交易交易成本＝买入的成交金额＋费用－赎回的必须替代金额＋赎回费用±预估现金差额实际收益＝卖出一篮子股票的成交金额－费用(无印花税)

－交易成本

±实际现金差额与预估现金差额的差值(日无法知道)交易成本与收益分析溢价交易价差套利同一商品（）的价值与价格在不同市场发生了偏离基金公司交易所交易价（价格）净值（价值）低买高卖买入申购卖出买入赎回卖出价差套利同一商品（）的价值与价格在不同市场发生了偏离基金公价差套利净值高于买卖价格，折价机会买卖价格高于净值，溢价机会价差套利净值高于买卖价格，买卖价格高于净值，不要被行情软件误导行情图行情图不要被行情软件误导行情图行情图

套利流程图时间买入报单现金成交回报下单赎回收到股票组合下单卖出组合现金日终股份交收现金替代资金清算现金替代资金交收现金差额清算现金差额交收现金替代补退款清算现金替代补退款交收日日日后日内日套利周期＝买入延时成交回报赎回回报组合卖出延时卖出回报＝买入延时组合卖出延时秒以折价套利流程为例，在现行常规交易环境下分析套利流程图时间买入现金成交回报收到股票组合现金日终股份交收价差套利的分类在客观条件满足的情况下，发挥主观优势才能成功套利参数设置系统自动启动套利模型的支持系统给出机会提示人工判断并启动套利系统提供高效、便捷的操作工具手工套利自动套利系统价差套利的分类在客观条件满足的情况下，发挥主观优势才能成功套套利模型行情数据套利机会套利获益价格策略、数量策略合理的下单数量下单价格策略预估成交价格预计套利获益 卖出价格－买入价格－ （固定成本＋可变成本）－风险预留可变成本冲击成本＋等待成本冲击成本预计的成交价格－买入价格风险预留＝按照统计数据获得等待成本＝按照统计数据进行预留套利模型的算法重点：对可变成本的准确评估套利获利能力的预估套利模型套利机会价格策略、数量策略预计套利获益套利模价差套利价差套利机会目前很少，虽然有套利空间，但因基金交易不活跃，盘口量无法满足套利操作要求，无法进行套利。此外，买卖价格波动对套利的影响很大，一厘价格变化就会可能导致元的风险，导致必须有足够的价差机会才可套利。价差套利价差套利机会目前很少，虽然有套利空间，但因基金交易不

波段交易低点位买入高点位卖出低点位买入高点位卖出波段交易低点位买入高点位卖出低点位买入高点位卖出

波段交易交易可以利用当日交易波动中的上涨机会，反复多次交易。尤其在目前市场波动比较剧烈的时候，更容易出现操作机会。如果是单边行情，则无法体现出其优势。在一次持续上涨中可以多次连续交易，扩大收益。当日交易除停牌证券外，没有持仓，减少了风险。在目前行情受消息面与国外市场因素影响比较大的情况下，降低了持仓存在的风险。波段交易交易可以利用当日交易波动中的上涨机会，反复多次交

事件套利利用证券组合中停牌证券的复牌机会，根据预测复牌后证券涨跌机会进行操作。预测停牌证券价格将大幅上涨进行折价操作，赎回得到停牌证券（其他投资者无法买入），在复牌大幅上涨后卖出。预测停牌证券价格将大幅下跌进行溢价操作，申购使用现金替代，基金公司在复牌后以低价格买入，得到现金替代退款。其他未停牌证券通过套利交易操作，已经变为现金，没有风险。特定事件抛出长江电力事件套利利用证券组合中停牌证券的复牌机会，根据预测复牌后

事件套利利用证券组合中有明显涨跌证券进行操作。当日有涨停证券，次日继续上涨机会很大进行折价操作，赎回得到的涨停证券当日不卖出，留待次日或以后卖出。当日有跌停证券，次日继续下跌机会很大进行溢价操作，跌停证券不买入，申购使用现金替代，基金公司在次日以低价格买入，得到现金替代退款。其他证券通过套利交易操作，已经变为现金，没有风险。事件套利利用证券组合中有明显涨跌证券进行操作。

交易成本分析买入报单现金成交回报下单赎回收到股票组合下单卖出组合现金日终股份交收现金替代资金清算

市场波动成本＋成交价格偏差＋交易费

市场波动成本＋赎回费

市场波动成本＋成交价格偏差＋交易费过程印花税经手费过户费证管费证券结算金佣金小计（按金额比例）小计（按成交笔数）、买入上交所年内免征中登免收、赎回上交所年内免征中登公司待定中登公司年内免征中登公司年内免征?、卖出股票组合合计其中，可确定交易成本分析见下表（以自营上证为例，单位：）交易成本分析买入现金成交回报收到股票组合现金日终股份交收如何确定各个盘口的获得比例不同活跃程度的代码盘口的获得比例相同吗涨停（或者接近涨停）的策略确定已经有的持股成本估算折价套利中，基金的盘口判断安全界限的设置等待成本的预计单一套利份额多个套利份额的机会差异一个套利份额最低收益设置零股的成本估计不同账户的不同套利要求套利策略中的其它重要因素套利策略的确定如何确定各个盘口的获得比例套利策略中的其它重要因素套利策略现金替代风险（申购）停牌证券风险（赎回）现金差额风险延时交易风险冲击成本风险操作过程的风险以下因素均会影响收益的实现现金替代风险（申购）操作过程的风险以下因素均会影响收益的实股票组合的买入、卖出策略一次性下单操作短时间不能成交的处理方式： （）自动撤单、补单 （）等待最大的等待时间基金的买入、卖出策略 分价格委托 分时委托 最大的等待时间下单策略的考虑套利操作过程的风险控制股票组合的买入、卖出策略下单策略的考虑套利操作过程的风险控

当前套利操作已经用时（总数）当前进行的操作步骤已经用时当前预期总成本当前预期获利当前买入完成情况当前操作步骤的实际成本与预期成本的差额当前风险估值套利过程中，系统实时计算数据套利操作过程的风险控制（续）当前套利操作已经用时（总数）套利过程中，系统实时计算数据可减少风险的交易方式折价低点位买入溢价高点位卖出溢价低点位买入折价高点位卖出一次交易分别按折价溢价方式（或溢价折价）操作两次，规避可能出现的现金替代和现金差额风险。但会增加交易成本。也可以当日出现多次交易机会时，分别使用溢价和折价方式轮流操作。可减少风险的交易方式折价低点位买入溢价高点位卖出溢价低点位买可促成交易的交易方式基金交易的不活跃，盘口量不足，会导致不容易完成交易的基金买入或卖出操作，增加了交易风险，减少了交易机会。可以通过先进行溢价交易流程，在卖出时，以某一价格将卖出数量挂出，同时立即进行折价交易，以相同价格立即进行买入的操作，之后继续完成折价交易流程。这样在市场有明显机会，但交