【人教部编版小学语文】荷叶圆圆教学课件2

第六

章

公司长期融资

1整理ppt第六章

公司长期融资

1整理ppt教学要点公司长期融资有哪些基本方式，以及各种方式的优劣比较；补偿性余额、债券价格计算；股票、债券、融资租赁是重点。返回2教学要点公司长期融资有哪些基本方式，返回2第一节债券第二节普通股第三节混合性证券第四节银行贷款第五节租赁教学内容返回3第一节债券教学内容返回3第一节债券

债券：是债务人为筹集债权资本而发行的，约定在一定期限内向债权人还本付息的有价证券。标准债券特征：（1）本金到期一次支付（2）债券利息在借款期内等额支付（3）债券在年初发行、利息及本金在年末支付（4）不存在所得税4第一节债券债券：是债务人为筹集债权资本而发行一、债券的种类（一）按期限划分

1.短期债券2.中期债券3.长期债券5一、债券的种类（一）按期限划分5一、债券的种类（二）按有无抵押品：1.抵押债券2.信用债券6一、债券的种类（二）按有无抵押品：6一、债券的种类担保：

是指法律规定或者当事人约定的确保合同履行，保障债权人利益实现的法律措施。担保方式：

保证、抵押、质押、留置、定金。抵押：

是指债务人或者第三人不转移对财产的占有，将该财产作为债权的担保。7一、债券的种类担保：是指法律规定或者当事人约定的确保合同履二、发行债券的资格与条件（一）发行债券的资格发行主体（一）股份有限公司（二）国有独资公司（一种特殊的有限责任公司）（三）两个以上的国有企业或者其他两个以上的国有投资主体设立的有限责任公司8二、发行债券的资格与条件（一）发行债券的资格发行主体（一）股（1）股份有限公司的净资产额不低于人民币3000万元，有限责任公司的净资产额不低于人民币6000万元。（2）累计债券总额不超过公司净资产的40%。（3）最近3年的平均可分配利润足以支付公司债券1年的利息。（二）发行债券的条件我国《公司法》规定发行公司债券必须符合下列条件：（5）债券的利率不得超过国务院限定的利率水平。9（1）股份有限公司的净资产额不低于人民币3000万元，（2）三、债券的估价（一）决定债券发行价格的因素决定因素（一）债券面额F（二）债券利率i（三）市场利率K（四）债券期限n10三、债券的估价（一）决定债券发行价格的因素决定因素（一）债券（二）债券的基本定价公式P——债券价格i——债券票面利率F——债券面值K——市场利率或投资人要求的必要报酬率n——付息总期数特别注意：票面利率与市场利率的区别11（二）债券的基本定价公式P——债券价格i——债券票面利率F—半年付息一次12半年付息一次12（三）计价公式的结论

1.如果i=r则P=F平价发行如果i﹥r则P﹥F溢价发行如果i﹤r则P﹤F折价发行

2.若票面利率是固定的则公司债券的价值和市场收益率的变化成反方向的变动

3.无论债券是溢价发行还是折价发行投资者购买债券总是只能获得同等风险的市场收益率。13（三）计价公式的结论1.如果i=r则P=F平价发行13（四）债券价格与债券评级最著名的评级机构评价债券级别（1）公司的财务状况（2）债券有无担保（3）债券索赔权的次序（4）公司经营的稳定性14（四）债券价格与债券评级最著名的评级机构14四、不同条款安排下的债券

（一）安全性条款发行人在债券合同中同意以自己的资产向债券所有者提供某种担保则属于担保债券。有担保条款的债券其违约风险肯定比无担保债券的要低因此对前者要求的报酬率要低反映到计价公式中就是具有担保条款债券的发行价值要比同等条件无担保的债券的高。15四、不同条款安排下的债券（一）安全性条款15（二）优先性条款

公司发生债务危机进行清算时优先债券的持有人有权先于次级债券的持有人对公司资产进行索偿。因此其他条件相同的情况下优先债券的发行价格要高于次级债券。16（二）优先性条款公司发生债务危机进行清算时优（三）利率支付条款

1.固定利率——利率固定、利息分期等额支付利率变动风险由发行公司承担

2.可变利率——利率与某个指标（同期国债利率、通货膨胀率、银行定期存款利率等）相联系并随该指标的变动而变动（将利率风险从发行人转到投资者）其他条件相同固定利率债券的发行价格比可变利率债券的高。

（零息债券）17（三）利率支付条款1.固定利率——利率固定、利息分期（四）提前回收条款可赎回债券——发行公司有全在债券到期日前将其赎回。给公司一个选择权同时大大降低了发行公司的利率风险。同等条件条件下比其他债券发行价格便宜。18（四）提前回收条款可赎回债券——发行公司有全在债券到期日前将（五）永久债券带有股权特征——发行者不需偿还所借本金与股票比好处：利息可抵税。P=F*i/r19（五）永久债券带有股权特征——发行者不需偿还所借本金债券的创新

浮动利率贷款——通货膨胀及利率的波动可返还债券——还给发行公司获得面值可转换（交换）浮动利率票据——可转换为股权（为投资者提供灵活性）可展期债券——期限可延长（为发行人提供灵活性）20债券的创新浮动利率贷款——通货膨胀及利率的波动20债券的创新利率上限和下限——限制浮动利率贷款的利率波动（控制发行人和购买人的风险）互换——不同利率安排、币种的互换（允许公司改变融资组合）反向浮动利率票据——利率随指数的变化方向反向波动互换期权——允许公司取得进行互换的选择权21债券的创新利率上限和下限——限制浮动利率贷款的利率波动（控制六、债券筹资的优缺点优点缺点1、债券成本较低；（利息税前扣除）财务风险较高；（定期偿付本息）2、可利用财务杠杆；限制条件较多；3、保障股东控制权；筹资数量有限。4、便于调整资本结构。22六、债券筹资的优缺点优点缺点1、债券成本较低；财务风险较第二节发行普通股筹资股票：是股份有限公司为筹措股权资本而发行的有价证券，是持股人拥有公司股份的凭证。股东权利：1、资产受益2、公司重大决策3、选择管理者一、股票的种类23第二节发行普通股筹资股票：是股份有限公司为筹措股权资本而一、股票的种类根据股东的权利和义务分类：（一）普通股和优先股普通股：是公司发行的代表着股东享有平等的权利、义务，不加特别限制，股利不固定的股票。普通股是最基本的股票。我国目前只有普通股，无优先股。24一、股票的种类根据股东的权利和义务分类：24普通股公司经营决策的参与权盈余分配权剩余资产分配权优先认股权——公司现有股东有权保持对公司所有权的持有比例，如果公司增发新股，现有股东有权优先认购25普通股公司经营决策的参与权25优先股—是公司在筹集资本时给予投资者某些优惠权的股票优先股的特征优先领取固定股息债务偿还—纳税—法定公积金、公益金—优先股股息

—任意公积金—普通股股息优先按票面金额清偿无权参与经营决策无权分享公司利润增长的收益26优先股—是公司在筹集资本时给予投资者某些优惠权的股票26（二）按投资主体的不同分类主体不同（一）国家股（二）法人股（三）个人股（四）外资股27（二）按投资主体的不同分类主体不同（一）国家股（二）法人（三）按发行对象和上市地区的分类28（三）按发行对象和上市地区的分类28二、股票发行的条件实行公开、公平、公正的原则，必须同股同权，同权同利。同次发行的股票，每股的发行条件和价格应当相同。各个单位或个人所认购的股份，每股应当支付相同价额。29二、股票发行的条件实行公开、公平、公正的原则（二）《公司法》对发行股票的要求30（二）《公司法》对发行股票的要求30（1）：发起人认缴和社会公开募集的股本达到法定资本最低限额。（2）：发起设立的，需由发起人认购公司应发行的全部股份。（3）：募集设立的，发起人认购的股份不得少于公司股份总数的35%，其余股份应向社会公开募集。首次发行股票的要求需具备的条件：31（1）：发起人认缴和社会公开募集的股本达到法定资本最低限额。四、股票发行的推销方式自销方式：是将股份公司自行直接将股票出售给投资者，而不经过证券经营机构承销。32四、股票发行的推销方式自销方式：是将股份公司委托承销方式委托承销方式：是指发行公司将股票销售业务委托给证券承销机构代理。包销：是发行公司与证券经营机构签订承销协议，由证券承销机构买进股份公司的全部股票，然后将所购股票转销给社会上的投资者。代销：是由证券经营机构代理股票发售业务，若实际募集股份数达不到发行数，承销将未售出的股份归还给发行公司。33委托承销方式委托承销方式：包销：代销：33包销与代销方式对发行公司的风险有利不利包销可以促进股票顺利出售，免于承担发行风险；将股票以略低的价格售给承销商，实际发行费用高；代销将股票以略高的价格售给承销商，实际发行费用低；发行风险由发行公司自己承担。34包销与代销方式对发行公司的风险有利不利包销可以促进股票顺利出五、股票发行价格的确定股票发行价格（一）等价（二）时价（三）中间价溢价发行：按超过股票面额的价格发行股票。折价发行：按低于股票面额的价格发行股票。35五、股票发行价格的确定股票发行价格（一）（二）（三）溢价发行我国《公司法》规定：股票发行价格可以是票面金额（即等价），也可以超过票面金额（即溢价）发行，但不得低于票面金额（即折价）。36我国《公司法》规定：股票发行价格可以六、股票上市（一）股票上市的意义（1）提高公司所发行股票的流动性和变现性。（2）股权社会化，防止股权过于集中。（3）提高公司的知名度。（4）有助于确定公司增发新股的发行价格。（5）便于确定公司的价值，以利于促进公司实现财富最大化目标。37六、股票上市（一）股票上市的意义（2）股权社会化，防止股股票上市的不利之处：（1）各种“公开”的要求可能会暴露公司的商业秘密。（2）股市的人为波动可能歪曲公司的实际情况。（3）可能分散公司的控制权。有些公司即使已符合上市条件，也宁愿放弃上市机会。38股票上市的不利之处：（1）各种“公开”的要求可能会暴露公司的七、普通股筹资的优缺点优点缺点1、没有固定的股利负担；资本成本较高；（相对于债权资本）2、股本没有固定的到期日；可能分散公司的控制权3、筹资企业的风险小；新股东摊薄利润4、增强信誉；形成资本公积发行新股会导致股票价格下跌。39七、普通股筹资的优缺点优点缺点1、没有固定的股利负担；资八、其他股权类金融工具（一）风险资本不能上市的新小企业尤其是风险很大的科技、信息、生物企业寻求风险资本的注入是其主要的筹资方式。通常由一个或几个投资者为私人公司提供股权资本取得公司的部分所有权；原股东为获得风险资本放弃较大比例的控制权。40八、其他股权类金融工具（一）风险资本40（二）认股权证——持有者在有效期内以固定的价格购买公司股票的权利。实质是看涨期权41（二）认股权证——持有者在有效期内以固定的价格购买公司股票的第三节混合证券一、可转换债券（一）概念是普通债券与认股权证的混合物。可以到期转化为股票也可以继续持有债券。42第三节混合证券一、可转换债券42可转换债券的基本条款（1）债券面值及到期时间（2）债券利率及利息的支付方式（3）转换条款包括将债券转换为股权的时间（或条件）转换方式债券转成股票的方式两种：43可转换债券的基本条款（1）债券面值及到期时间43第一种：明确规定换股价格

第二种：明确规定换股比例转换价格*转换比例=债券面值

某公司发行期限20年的可转换债券面值为1000元转换比例为20；问其转换价格是多少？44第一种：明确规定换股价格44（二）可转换债券的价值可转换债券的价值=债券价值+购股权价值45（二）可转换债券的价值可转换债券的价值45二、优先股优先股价格=优先股股利/市场收益率=p*d/rp——优先股票面价值d——优先股股利率46二、优先股优先股价格46三、混合证券与资本市场公司通过发行可转换债券或优先股的方式向市场传达一些公司的内部信息减少因信息不对称而导致交易失败的可能。比如一些风险较大公司的管理人员为了向资本市场显示自己对风险项目的信心往往会选择发行可转换债券。因为这种债券一方面限定了投资者的风险（债券的特征）；另一方面又赋予了投资者获得超额报酬的机会（购股权的特征）47三、混合证券与资本市场公司通过发行可转换债券银行贷款第四节一、银行贷款的种类银行贷款是指企业向银行等金融机构借入的、期限在1年以上的各种借款。48银行贷款第四节一、银行贷款的种类银行贷款48按有无抵押品作担保分类1、抵押贷款：是指以特定的抵押品作担保的贷款。例如：住房按揭；医疗抵押；当铺。2、信用贷款：是指不以抵押品作担保的贷款，即仅凭借款企业的信用或某保证人的信用而发放的贷款。目前中国的银行：很少有信用贷款49按有无抵押品作担保分类1、抵押贷款：2、信用贷款：目前中二、银行借款的信用条件1、授信额度：

是借款企业与银行间正式或非正式协议规定的企业借款的最高限额。通常在授信额度内，企业可随时按需要向银行申请借款。2、周转授信协议：

是一种经常为大公司使用的正式授信额度。银行对周转信用额度负有法律义务，并因此向企业收取一定的承诺费用。50二、银行借款的信用条件1、授信额度：2、周转授信协议：53、补偿性余额：是银行要求借款企业将借款的10%-20%的平均存款余额留存银行。目的：降低银行贷款风险，提高贷款的有效利率，以便补偿银行的损失513、补偿性余额：51三、企业对银行的选择选择银行（一）银行对贷款风险的政策（二）银行与借款企业的关系（三）银行对借款企业的咨询与服务（四）银行对贷款专业化的区分52三、企业对银行的选择选择（一）银行对贷款风险的政策（二）银行五、借款合同的内容限制条款1、一般性限制条款2、例行性限制条款3、特殊性限制条款（一）基本条款（二）限制条款53五、借款合同的内容限制1、一般性限制条款2、例行性限制条款31、一般性限制条款

目的：保障企业偿债能力，结合财务分析进行分析、保障原有债权人利益，防止借款企业财务风险增加。2、例行性限制条款目的：防止借款企业丧失清偿能力而破产。3、特殊性限制条款541、一般性限制条款目的：保障企业偿债能力，六、银行贷款的优缺点优点缺点1、借款筹资速度快；筹资风险较高；2、借款成本较低；（低于债券）限制条件较多；3、借款弹性较大；4、财务杠杆作用。筹资数量有限。55六、银行贷款的优缺点优点缺点1、借款筹资速度快；筹资风险七、银行贷款的定价贷款利率的高低取决于借款人的信誉、借款期限、借款金额及经济环境。贷款利率=同期无风险收益率+风险贴水可在央行统一规定的基准利率上浮动幅度不得超过20%56七、银行贷款的定价贷款利率的高低取决于借款人的信誉、（一）单利（二）复利I=P[(1+r/m)m-1]

有效利率=利息/贷款金额57（一）单利（二）复利57练习借款人以复利计息的方式借入利率为12%的1年期资金2万元问其实际有效利率是多少？所支付的利息总额=20000*【（1+12%/4）4-1】=2450

实际有效利率=2450/20000=12.25%比名义利率高出0.25个百分点。58练习借款人以复利计息的方式借入利率为12%（三）贴现利率贴现贷款的有效利率=利息/（贷款面值-利息）上述借款人实际拿到1.76万元利息为2400元贷款的实际有效利率是多少？2400/（20000-2400）=13.64%59（三）贴现利率贴现贷款的有效利率=59（四）附加利率用于分期付款某人以分期付款方式借入2万元；名义利率为12%；12个月均衡还款问借款人的实际成本是多少？有效利率=利息/（借款人收到的贷款金额/2）=2400/2000/2=24%60（四）附加利率用于分期付款60租赁筹资第五节租赁：是出租人以收取租金为条件，在契约或合同的期限内，将资产租借给承租人使用的一种经济行为。租赁行为的实质：借贷属性直接涉及的