外汇与汇率制度-第二章-课件

第二章外汇、汇率与外汇市场第一节汇率及标价方法第二节汇率形成机制第三节汇率制度 外汇与汇率制度-第二章-第二章外汇、汇率与外汇市场第一节汇率及标价方法外1

学习要求

通过本章的学习使学生熟练掌握外汇、汇率等相关基本概念，了解汇率决定的基础理论、影响汇率变动的因素以及汇率变动对经济的影响，了解外汇市场及其主要的外汇交易方式。外汇与汇率制度-第二章-学习要求通过本章的学习使学生熟练掌握外汇、汇率等相2导入---世界主要货币符号外汇与汇率制度-第二章-导入---世界主要货币符号外汇与汇率制度-第二章-3第一节汇率及标价方法汇率概念(ExchangeRate)是一个国家货币折算成另一个国家货币的比率.Thevalueofonecurrencyrelativetoanothercurrencyasthenumberofunitsofonecurrencyrequiredtopurchaseoneunitoftheothercurrency.是以本国货币表示的外国货币的“价格”。外汇与汇率制度-第二章-第一节汇率及标价方法汇率概念(ExchangeRat4汇率及标价方法标价法中的基准货币和标价货币人们将各种标价法下数量固定不变的货币叫做基准货币（BasedCurrency）;把数量变化的货币叫做标价货币（QuotedCurrency）。外汇与汇率制度-第二章-汇率及标价方法标价法中的基准货币和标价货币外汇与汇率制度-第5第一节汇率及标价方法外汇汇率是一个国家的货币折算成另一个国家货币的比率，即两种不同货币之间的折算比率。基准货币数量固定不变的货币叫做基准货币或被报价货币.

数量变化的货币叫做报价货币或标价货币。标价货币外汇与汇率制度-第二章-第一节汇率及标价方法外汇汇率是一个国家的基准货6汇率的标价方法★直接标价法:以本国货币表示外国货币价格的汇率表示方法。特点：外币为基准币；本币做标价币★间接标价法:以外国货币表示本国货币价格的汇率表示方法。特点：本币为基准币；外币做标价币

★美元标价法:以非美元货币表示美元价格的汇率表示方法。特点：美圆为基准币；非美圆做标价币外汇与汇率制度-第二章-汇率的标价方法外汇与汇率制度-第二章-71.直接标价法2.间接标价法3.美元标价法

直接标价法是以一定单位的外国货币作为标准，折算为一定数额的本国货币来表示其汇率，

即“外币固定本币变”。

间接标价法是以一定单位的本国货币为标准，折算为一定数额的外国货币来表示其汇率，

即“本币固定外币变”。

以美元和其他国家的货币来表示各国货币汇率的方法，目的是为了简化报价并广泛地比较各种货币的汇价。外汇与汇率制度-第二章-1.直接标价法2.间接标价法3.美元标价法直接标8

在直接标价法下:

基准货币为外币，标价货币为本币；

在间接标价法下:

基准货币为本币，标价货币为外币；

在美元标价法下:

基准货币可能是美元，也可能是其他各国货币。外汇与汇率制度-第二章-在直接标价法下:外汇与汇率制度-第二章-9

在直接标价法下;一定单位以外币折算的本国货币越多，说明本国货币的币值越低，而外国货币的币值越高。反之则本国货币币值越高，而外国货币币值越低。同理，一定单位以外币折算的本国货币增多，说明外币汇率上涨，即外国货币币值上升，或本国货币币值下降。反之则外国货币币值下降，或本国货币币值上升。

在间接标价法下;此种关系正好与直接标价法下之情形相反。外汇与汇率制度-第二章-在直接标价法下;外汇与汇率制度-第二章-10外汇与汇率制度-第二章-外汇与汇率制度-第二章-11★注意:在直接标价法下，外币币值的上升或下跌的方向和汇率值的增加或减少的方向正好相同。例如，我国人民币市场汇率为：月初：USD1=CNY8.2014;月末：USD1=CNY8.2200

说明美元币值上升，人民币币值下跌。在间接标价法下，外币币值的上升或下跌的方向和汇率值的增加或减少的方向相反。例如，伦敦外汇市场汇率为：月初：GBP1=USD1.8115;月末：GBP1=USD1.8010

说明美元汇率上升，英镑汇率下跌。外汇与汇率制度-第二章-★注意:在直接标价法下，外币币值的上升或下跌的方向和汇率12基本汇率与套算汇率买入汇率与卖出汇率现钞汇率与现汇汇率即期汇率与远期汇率固定汇率与浮动汇率单一汇率与复汇率汇率种类实际操作汇率汇率制度安排（二）汇率的种类外汇与汇率制度-第二章-基本汇率与套算汇率买入汇率与卖出汇率现钞汇率与现汇汇率即期汇13（二）汇率的种类

1.按银行买卖外汇的价格不同，分为买入汇率、卖出汇率和中间汇率

买入汇率卖出汇率中间汇率

即银行从同业或客户买入外汇时所使用的汇率。即银行向同业或客户卖出外汇时所使用的汇率。指银行买入价和银行卖出价的算术平均数，即两者之和再除以2。外汇与汇率制度-第二章-（二）汇率的种类

1.按银行买卖外汇的价格不同，分为买14

外汇牌价日期:2008/09/22中国银行(发布时间11:16:53)货币名称现汇买入价现钞买入价卖出价基准价中行折算价英镑1248.331222.011258.351249.021249.02港币87.5686.8687.987.7387.73美元680.99675.53683.71682.43682.43瑞士法郎619.1606.05624.08_

618.51新加坡元478.39468.3482.23

_479.23瑞典克朗103.35101.17104.18

_103.18丹麦克朗132.59129.79133.65

_132.31挪威克朗120.35117.81121.32

_120.11日元6.38086.24636.43216.38476.3847加拿大元649.14635.46654.36

_650.75澳大利亚元566.46554.52571.01_565.7欧元989.22968.36997.17988.12988.12澳门元84.9884.2785.3_

85.2菲律宾比索14.6714.3614.79_14.79泰国铢20.0219.620.19_

20.01新西兰元467.92

_471.68_469.02韩国元_0.56530.6082_

0.5925外汇与汇率制度-第二章-外汇牌价日期:2008/0915例如，某日纽约外汇市场和伦敦外汇市场的报价

如下：

纽约USD1=SF1.7505～1.7535

伦敦GBP1=USD1.8870～1.8890

注意：

⑴买入或卖出都是站在报价银行的立场来说的，而不是站在进出口商或询价银行的角度。

⑵按国际惯例，外汇交易在报价时通常可只报出小数（如上例中的05/35或70/90），大数省略不报（如上例中的1.75或1.88），在交易成交后再确定全部的汇率1.7505或1.8870。

⑶买价与卖价之间的差额，是银行买卖外汇的收益。

外汇与汇率制度-第二章-例如，某日纽约外汇市场和伦敦外汇市场的报价

如下162．按外汇买卖交割的期限不同，分为

即期汇率和远期汇率

交割（Delivery)：双方各自按照对方的要求，将卖出的货币解入对方指定的账户的处理过程。即期汇率远期汇率

又称现汇汇率，是指外汇买卖的双方在成交后的两个营业日内办理交割手续时所使用的汇率。

又称期汇汇率，是指外汇买卖的双方事先约定，据以在未来约定的期限办理交割时所使用的汇率。外汇与汇率制度-第二章-2．按外汇买卖交割的期限不同，分为

即期汇率17远期汇率的两报价方法：

⑴完整汇率报价方法又称直接报价方法，是直接将各种不同交割期限的远期买入价、卖出价完整地表示出来。⑵远期差价报价方法，又称掉期率或点数汇率报价方法是指不直接公布远期汇率，而只报出即期汇率和各期的远期差价即掉期率，然后再根据掉期率来计算远期汇率。升水——表示期汇比现汇贵；贴水——表示期汇比现汇便宜；平价——表示两者相等。升贴水的幅度一般用点数来表示，每点为万分之一，即0.0001。外汇与汇率制度-第二章-远期汇率的两报价方法：⑴完整汇率报价方法又称直接18

升贴水举例：

判断在以下外汇市场上，哪种货币在升值/贬值？升/贴水点数是多少？

直接标价法下：多伦多市场即期汇率：$１＝CAD1.4530/40，一个月远期汇率:$１＝CAD1.4570/90，美元升水，升水点数为40/50香港市场即期汇率：$1=HKD7.7920/25，三个月远期汇率：$1=HKD7.7860/75，美元贴水，贴水点数为60/50外汇与汇率制度-第二章-升贴水举例：外汇与汇率制度-第二章-19间接标价法下：

纽约市场即期汇率：$１＝SF1.8170/80，一个月远期汇率：$１＝SF1.8110/30，瑞郎升水，贴水点数为60/50

伦敦市场即期汇率：￡１＝$1.8305/15，一个月远期汇率：￡１＝$1.8325/50，美元贴水，贴水点数为20/35外汇与汇率制度-第二章-间接标价法下：外汇与汇率制度-第二章-20不同的标价法下，根据即期汇率和远期差价计算远期汇率的方法不一样可归纳为：直接标价法下：远期汇率=即期汇率+升水点数远期汇率=即期汇率-贴水点数间接标价法下：远期汇率=即期汇率-升水点数远期汇率=即期汇率+贴水点数外汇与汇率制度-第二章-不同的标价法下，根据即期汇率和远期差价计算远期汇率的方法不一21注意！

在实际外汇交易中，远期汇率总报出远期外汇的买入价和卖出价。这样，远期差价的升水值或贴水值也都有一大一小两个数字。

直接标价法下，远期点数按“小/大”排列则为升水，按“大/小”排列则为贴水；

间接标价法下，按“小/大”排列为贴水，按“大∕小”排列则为升水。外汇与汇率制度-第二章-注意！外汇与汇率制度-第二章-22升(贴)水年率：按中间汇率把远期差价换成年率来表示，用以分析远期汇率

基准货币的升（贴）水年率=[（远期汇率-即期汇率）÷即期汇率]×（12÷远期月数）×100%

报价货币的升（贴）水年率=[（即期汇率-远期汇率）÷远期汇率]×（12÷远期月数）×100%例如：

即期汇率为￡1=$1.8210，1个月的远期汇率为￡1=$1.8240，则英镑的升水年率为：[（1.8240-1.8210）÷1.8210]×(12÷1)×100%=1.9769%

该计算结果表明，如果英镑按照1个月升水30点的速度发展下去，那么英镑1年将会升水1.9769%。外汇与汇率制度-第二章-升(贴)水年率：按中间汇率把远期差价换成年率来表示，用以分析233．按制订汇率的方法不同，分为

基本汇率和套算汇率

基本汇率是指选择某一货币为关键货币，并制订出本币对关键货币的汇率，这一汇率就称为基本汇率。

套算汇率（交叉汇率）是指两种货币通过各自对第三种货币的汇率而算得的汇率。

关键货币应具备的特点：①在本国国际收支中使用最多；②在外汇储备中所占比重最大；③可以自由兑换且为国际上普遍接受。世界各国通常以美元为关键货币。外汇与汇率制度-第二章-3．按制订汇率的方法不同，分为

基本汇率和套算汇率244.按汇兑方式的不同，分为电汇汇率、信汇汇率和票汇汇率。

电汇汇率是指以电汇方式买卖外汇时所使用的汇率。

信汇汇率是以信汇方式买卖外汇时所使用的汇率。信汇汇率一般低于电汇汇率。

票汇汇率是银行买卖外汇票据时所使用的汇率。

票汇汇率又可分为即期票汇汇率和远期票汇汇率。外汇与汇率制度-第二章-4.按汇兑方式的不同，分为电汇汇率、外汇与汇率制度-第二章255.按外汇买卖的对象不同，分为

同业汇率和商人汇率

同业汇率是指银行同业之间进行外汇交易时所使用的汇率。故同业汇率又称外汇的批发价。—买卖差价较小。

商人汇率是指银行与客户之间进行外汇交易时所使用的汇率。又称外汇的零售价。—买卖差价较大。6.按外汇市场开市和收市的不同，分为开盘汇率和收盘汇率

开盘汇率（开盘价）是指外汇市场在每个营业日刚开始时，进行首批外汇买卖的汇率。

收盘汇率（收盘价）是指外汇市场在每个营业日即将结束时最后一批外汇买卖的汇率。外汇与汇率制度-第二章-5.按外汇买卖的对象不同，分为

同业汇率和商人汇率同267.按外汇管制情况不同，分为官方汇率

和市场汇率

官方汇率（法定汇率）是指已过外汇管理当局规定并予以公布的汇率。

市场汇率是指外汇市场供求关系决定的汇率。市场汇率随外汇的供求变化而波动，同时也受一国外汇管理当局干预外汇市场的影响。8.按衡量货币价值的角度不同，分为名义汇率和实际汇率

名义汇率是指由官方公布的或在市场上通行的、没有剔除通货膨胀因素的汇率。名义汇率通常只是在外汇银行进行外汇买卖时使用。

实际汇率是指将名义汇率按两国同一时期的物价变动情况进行调整后所得到的汇率。外汇与汇率制度-第二章-7.按外汇管制情况不同，分为官方汇率

27计算实际汇率主要是为了分析汇率的变动与两国通货膨胀率的偏离程度，并可进一步说明有关国家产品的国际竞争能力。

设Sr为实际汇率，S为间接标价法下的名义汇率，Pa为本国的物价指数，Pb为外国的物价指数，

则;Sr=S×(Pa/Pb)外汇与汇率制度-第二章-计算实际汇率主要是为了分析汇率的变动与两国通货膨胀率的偏28注意:如何区分买入价和卖出价？例如，某日香港外汇市场和伦敦外汇市场的报价如下：香港USD1=HKD7.7112～7.7132

伦敦GBP1=USD1.8870～1.8890★从银行还是客户的角度？买卖哪种货币？问题:1、银行买入美元的价格多少？2、银行卖出英镑的价格多少？3、客户卖出美元的价格多少？外汇与汇率制度-第二章-注意:如何区分买入价和卖出价？外汇与汇率制度-第二章-29汇率及标价方法如果你以电话向中国银行询问英镑/美元的汇价，中国银行回盘为：GBP1=USD1.5850/60.

问：中国银行以哪种价格向你买进美元？你以哪种价格向中国银行买进英镑？如果你向中国银行卖出英镑，汇率是多少?如果你向中国银行卖出美元，汇率是多少?外汇与汇率制度-第二章-汇率及标价方法如果你以电话向中国银行询问英镑/美元的汇价，中30举例：

某银行的汇率报价如下，若询价者买入美元，汇率如何？若询价者卖出被报价币，汇率如何？若询价者买入报价币，汇率又如何？

USD/SF1.4430/40GBP/USD1.7310/20USD/HKD7.7740/50解题思路：（1）判断被报价币和报价币；（2）判断买卖价。由以上已知可得在下列情形下的银行报价：询价者买入美元;询价者卖出被报价币;询价者买入报价币:1.44401.44301.44301.73101.73101.7310外汇与汇率制度-第二章-举例：外汇与汇率制度-第二章-31汇率及标价方法不同标价法下的买卖价外汇市场上，银行报价通常都采用双向报价，即同时报出买入价和卖出价，在所报的两个汇率中，前一数值较小，后一数值较大。买卖价差大约1‰～5‰，银行贱买贵卖赚取利润。在直接标价法下，前一数值表示银行对外汇的买入汇率，后一数值表示银行对外汇的卖出汇率。简称买入价在前，卖出价在后。在间接标价法下，前一数值表示银行对外汇的卖出汇率，后一数值表示银行对外汇的买入汇率。简称卖出价在前，买入价在后。

外汇与汇率制度-第二章-汇率及标价方法不同标价法下的买卖价外汇与汇率制度-第二章-32汇率及标价方法套算汇率的计算我国某日制定的人民币与美元的基本汇率是:USD1=CNY8.2270;而当时伦敦外汇市场英镑对美元汇率为:GBP1=USD1.7816.套算出人民币与英镑间的汇率.★GBP1=CNY（1.7816×8.2270）=CNY14.6572外汇与汇率制度-第二章-汇率及标价方法套算汇率的计算外汇与汇率制度-第二章-33汇率及标价方法套算汇率的计算例1:国际外汇市场某银行报出美元兑瑞士法郎与美元兑日元的汇率如下:USD1=CHF1.4860/70,USD1=JPY100.00/100.10;求:瑞士法郎兑日元的买入汇率和卖出汇率.★基准货币相同,标价货币不同,求标价货币之间的比价:交叉相除.外汇与汇率制度-第二章-汇率及标价方法套算汇率的计算外汇与汇率制度-第二章-34套算汇率——经验法则：

⑴两种汇率的标价法相同、即其标价的被报价货币相同时，要将竖号左右的相应数字交叉相除；

报价银行买入英镑卖出澳大利亚元例如，已知：1英镑=美元1.8550/60；1澳元=美元0.7810/20求：1英镑=澳元？1英镑=澳元（1.8550÷0.7820）=2.3721

同理，可知报价银行买入英镑，卖出澳大利亚元。即得：1英镑=澳元（1.8560÷0.7810）=2.3764即：1英镑=澳元2.3721/2.3764外汇与汇率制度-第二章-套算汇率——经验法则：⑴两种汇率的标价法相同、即35汇率及标价方法套算汇率的计算:例2:国际外汇市场某银行报出美元兑瑞士法郎以及英镑兑美元的汇率如下:USD1=CHF1.4860/70;GBP1=USD1.5400/10.求:1英镑兑瑞士法郎的买入汇率和卖出汇率.

★

非美元标价与美元标价间,求某一基准货币与另一标价货币的比价:同边相乘.外汇与汇率制度-第二章-汇率及标价方法套算汇率的计算:外汇与汇率制度-第二章-36套算汇率——经验法则：⑵两种汇率的标价法不同、即其标价的被报价货币不同时，要将竖号左右的数字同边相乘。报价银行买入英镑，卖出瑞士法郎。

例如，已知：1英镑=美元1.6550/60；1美元=瑞士法郎1.7320/30求：1英镑=瑞士法郎？即得：1英镑=瑞士法郎（1.6550×1.7320）=2.8665同理，可知报价银行卖出英镑，买入瑞士法郎。即得：1英镑=瑞士法郎（1.7330×1.6560）=2.8698即：1英镑=瑞士法郎2.8665/2.8698外汇与汇率制度-第二章-套算汇率——经验法则：⑵两种汇率的标价法不同、即其37

第二节汇率的决定与变动

一、汇率决定的基础

（一）金本位制度下汇率的决定与变动

1．金本位制度下汇率的决定

金本位制度：以黄金为本位货币的货币制度。本位币：法定作为价值标准的基本通货，具有无限法偿作用。金本位制度下的三大自由:自由铸造、自由兑换、自由输出入。在典型的金本位下，铸币平价(两种货币含金量之比)就成为决定两种货币汇率的基础。p63外汇与汇率制度-第二章-第二节汇率的决定与变动一、汇率决定的基础外汇与382．金本位制度下汇率的变动

在金本位制下，外汇市场上的汇率水平以铸币平价为中心，在外汇供求关系的作用下在黄金输送点界限内上下浮动。黄金输送点（GoldPoint）是指在金本位制度下外汇汇率波动引起黄金输出和输入国境的界限，它等于铸币平价加(减)运送黄金的费用。

外汇与汇率制度-第二章-2．金本位制度下汇率的变动在金本位制下，外汇市场39三、汇率变动对经济的影响（一）汇率变动与进出口贸易收支（二）汇率变动与物价水平（三）汇率变动与资本流动（四）汇率变动与外汇储备（五）汇率变动与一国国内就业、国民收入及资源配置（六）汇率变动与国际经济关系外汇与汇率制度-第二章-三、汇率变动对经济的影响（一）汇率变动与进出口贸易收支外汇与40决定汇率的基础及影响汇率变动的因素一、决定汇率的基础

1.金币本位制度下决定汇率的基础

——铸币平价外汇与汇率制度-第二章-决定汇率的基础及影响汇率变动的因素外汇与汇率制度-第二章-41案情：

假设美英两国发生一笔交易，英国某出口商向美国出口某商品，贸易额为1英镑。当时国际结算方式有两种：

1、直接输金结算(输金费率为6‰)2.在外汇市场上购买外汇进行结算

外汇与汇率制度-第二章-案情：外汇与汇率制度-第二章-42铸币平价是两国货币之间法定的兑换比率，但不是市场上的真实汇率。市场汇率随外汇供求关系的变化围绕铸币平价上下波动。

汇率波动幅度受黄金点制约。黄金点也称黄金输送点，由黄金输出点和黄金输入点构成。金本位制度下的汇率决定外汇与汇率制度-第二章-铸币平价是两国货币之间法定的兑换比率，但不是市场上的真实汇率43

2.金汇兑本位制度下决定汇率的基础

——黄金法定平价

金块本位制度

金汇兑本位制度3.纸币流通制度下决定汇率的基础

——金平价——

纸币购买力

纸币流通制度特点（1）纸币不能向发行者要求兑换成任何贵金属。（2）纸币发行量没有客观保证，由政府主观决定。（3）纸币靠政府权力强制流通。外汇与汇率制度-第二章-2.金汇兑本位制度下决定汇率的基础外汇与汇率制度-44

纸币流通条件下市场汇率由外汇供求决定。◆浮动汇率制度下，外汇供求直接决定市场汇率水平；◆固定汇率制度下，政府通过影响外汇供求将汇率维持在某一水平上。

在在纸币流通制度下,汇率变化的规律受通货膨胀的严重影响和国际收支状况的制约.P72外汇与汇率制度-第二章-纸币流通条件下市场汇率由外汇供求决定。外汇与汇率制度-第45影响汇率变动的主要因素

（一）国际收支状况（二）相对通货膨胀率（三）相对利率水平（四）市场预期（五）政府的市场干预（六）经济增长率外汇与汇率制度-第二章-影响汇率变动的主要因素（一）国际收支状况外汇与汇率制46二、影响汇率变动的主要因素1.国际收支对汇率变动的影响①在浮动汇率制下：国际收支状况直接影响汇率。逆差外汇相对需求增加外汇供不应求外汇汇率上涨或本币贬值外汇与汇率制度-第二章-二、影响汇率变动的主要因素逆差外汇相对需求增加外汇供不应求外47②在固定汇率制下：国际收支状况不直接引起汇率变动，但它会带来汇率变动的压力。逆差外汇需求增加外汇储备减少汇率不变或本币贬值外汇与汇率制度-第二章-②在固定汇率制下：国际收支状况不直接引起汇率变动，但它会带482.通货膨胀对汇率变动的影响①主要表现为：通货膨胀物价上涨出口减少进口增加本币贬值逆差②其次：降低本币国际信誉，而导致本币汇率下跌。外汇与汇率制度-第二章-2.通货膨胀对汇率变动的影响通货膨胀物价上涨出口减少本币贬值493.利率对汇率变动的影响：（短期而剧烈）①对资本项目的影响：利高——资本流入——顺差——外汇供大于求——本币升值。利低——资本流出——逆差——外汇供不应求——本币贬值。利率变动资本国际流动引起汇率变动外汇供求关系变化外汇与汇率制度-第二章-3.利率对汇率变动的影响：（短期而剧烈）利率变动资本国际流动50②对经常项目的影响：利高——国内信用紧缩——物价下跌——有利于出口，不利于进口——顺差——本币升值利低——国内信用扩张——物价上涨——有利于进口，不利于出口——逆差——本币贬值进/出口变动及国际收支逆/顺差外汇供给减/增外汇汇率涨/跌本币升/贬值国内货币供给增减和信用张缩利率变动物价涨跌外汇与汇率制度-第二章-②对经常项目的影响：进/出口变动及外汇供给减/增国内货币供514.经济增长对汇率变动的影响：（较复杂）①对发展中国家②对出口导向型国家发展中国家经济增长进口增长快于出口增长国际收支逆差外汇汇率上涨，本币贬值出口导向型经济增长出口增长快于进口增长国际收支顺差外汇汇率下跌，本币升值外汇与汇率制度-第二章-4.经济增长对汇率变动的影响：（较复杂）发展中国家进口增长快525.财政赤字对汇率变动的影响：①如果采用财政性发行弥补财政赤字，则会导致：通货膨胀，物价上涨、利率下降——国际收支恶化——本币贬值。②如果通过紧缩信贷来弥补财政赤字，则会导致：利率上升、物价下跌——改善国际收支——本币趋于升值。外汇与汇率制度-第二章-5.财政赤字对汇率变动的影响：外汇与汇率制度-第二章-536.一国外汇储备对汇率变动的影响：（短期）一国持有的外汇储备表明其干预外汇市场、维持本币汇率的能力。外汇储备多则本币坚挺、少则疲弱7.其他因素突发事件心理预期投机活动以上因素对汇率的影响不是绝对和孤立的．它们本身可能反方向地交叉起来对汇率发生影响，加之汇率变动还受其他很多因素的影响，所以以上以上因素对汇率的实际影响，只是在假定“其他条件都不变”的情况下才能显示出来。外汇与汇率制度-第二章-6.一国外汇储备对汇率变动的影响：（短期）以上因素对汇率的影54总结：汇率变动对经济的影响1.对一国对外经济的影响：①汇率变动对国际收支的影响：本币汇率下降：有利于出口，不利于进口，改善国际收支。本币汇率上升：不利于出口有利于进口，国际收支恶化。②汇率变动对国际贸易的影响：③汇率变动对资本流动的影响：④汇率变动对国际储备的影响：外汇与汇率制度-第二章-总结：汇率变动对经济的影响外汇与汇率制度-第二章-552.对一国国内经济的影响：主要通过本币汇率变动影响一国国内物价和就业水平来影响国内经济。①本币升值情况下：降低国内就业水平；国内通货紧缩压力②本币贬值情况下：提高国内就业水平；国内通货膨胀压力外汇与汇率制度-第二章-2.对一国国内经济的影响：外汇与汇率制度-第二章-56第三节汇率制度汇率制度是一国货币当局对本国汇率变动的基本方式所做出的一系列安排或规定。从历史发展看，汇率制度分为固定汇率制度和浮动汇率制度外汇与汇率制度-第二章-第三节汇率制度汇率制度是一国货币当局对本国汇率变57第四节外汇交易

一、外汇交易及其基本种类

（一）即期外汇交易

即期外汇交易，又称现汇交易，是指买卖双方约定于成交后的两个营业日内交割的外汇交易。即期交易是外汇市场上业务量最大的交易，约占2/3。

即期交易的作用（目的）：

通过调换币种,满足临时性收付款项的需要；保值（两个营业日内）；平衡头寸；进行外汇投机。

交易四步骤：即询价、报价、成交及证实。

即期交易一般是其他货币与美元交易，报价也是采用美元标价法。外汇与汇率制度-第二章-第四节外汇交易一、外汇交易及其基本种类58（二）远期外汇交易

1.定义:

远期外汇交易，又称期汇交易，是指外汇买卖成交后，当时并不交割，而是根据合同的规定，在约定的日期按约定的汇率办理交割的外汇交易方式。

2.远期交易的动机

套期保值；通过锁定汇率：平衡头寸；进行外汇投机。外汇与汇率制度-第二章-（二）远期外汇交易

1.定义:外汇与汇率制度-第二593.远期交易的交割日

确定规则：

(1)即期交易的交割日加上相应的远期月数(或星期数、天数)，不论中间有无节假日；

(2)若远期交割日不是营业日，则顺延至下一个营业日；

(3)若顺延后交割日到了下一个月，则交割日必须提前至当月的最后一个营业日。外汇与汇率制度-第二章-3.远期交易的交割日

确定规则：外汇与汇率制度-第二章-604.远期汇率的计算

即期汇率的高低；(1)影响远期汇率的因素：报价货币与基准汇率的利差；远期合约期限的长短。(2)计算远期汇率的依据：利率平价原理。(3)计算方法：

远期外汇买入汇率=即期买入汇率+即期买入汇率×（报价货币借入利率-被报价货币贷出利率）×天数/360远期外汇卖出汇率=即期卖出汇率+即期卖出汇率×（报价货币贷出利率-被报价货币借入利率）×天数/360

外汇与汇率制度-第二章-4.远期汇率的计算61

5.远期交易的分类

(1)固定交割日的期汇交易是指交易的交割日期是确定的，交易双方必须在约定的交割日期办理外汇的实际交割，此交割日既不能提前也不能退后。

(2)选择交割日的期汇交易择期交易，是指交易没有固定的交割日，交易一方可在约定期限内的任何一个营业日要求交易对方按约定的远期汇率进行交割的期汇交易。外汇与汇率制度-第二章-5.远期交易的分类

(1)固定交割日的期汇交易外62

择期价格的确定

(即报价银行报价遵循的原则)：

报价银行买入升水货币，用择期中第一天的买入汇率；报价银行买入贴水货币，用择期中最后一天的买入汇率；报价银行卖出升水货币，用择期中最后一天的卖出汇率；报价银行卖出贴水货币，用择期中第一天的卖出汇率。外汇与汇率制度-第二章-择期价格的确定

(即报价银行报价遵循的原63

（三）套汇交易

套汇者利用同一货币在不同外汇中心或不同交割期上出现的汇率差异，为赚取利润而进行的外汇交易，其交易目的为获利。

1．直接套汇

直接套汇是指利用两个外汇市场之间的汇率差异，在某一外汇市场低价买进某种货币，而在另一市场以高价出售的外汇交易方式。外汇与汇率制度-第二章-（三）套汇交易

套汇者利用同一货币64注意：①套汇的金额要大，故套汇者多为银行；②必须要同时，故要用电汇，要在国外设分支行或代理行网；③要完成一个套汇周期，回到原币种；④每一币种均有两条套汇线路，其中一个赚钱，一个亏本；⑤套汇可抹平各市场的汇率差异。外汇与汇率制度-第二章-注意：外汇与汇率制度-第二章-652．间接套汇

间接套汇是指利用三个或三个以上外汇市场之间出现的汇率差异，同时在这些市场贱买贵卖有关货币，从中赚取汇差的一种外汇交易方式。

例如：在某一时间，苏黎士、伦敦、纽约三地外汇市场出现下列行情：苏黎士：￡1＝SF2.2600/2.2650

伦敦：￡1=＄1.8670/1.8680

纽约：＄1＝SF1.1800/1.1830外汇与汇率制度-第二章-2．间接套汇

间接套汇是指利用三个或三个以66套汇方法为三步走：

Ø

判断，用中间价格来衡量三个市场是否有汇率差异。

①

中间汇率②统一标价法③标价单位为1④连乘

只要乘积不为1，就有套汇机会；离1越远，获利越多。

苏黎世：￡1＝（2.2600＋2.2650）/2=SF2.2625

伦敦:￡1＝（1.8670＋1.8680）/2=＄1.8675

纽约：＄1＝（1.1800＋1.1830）/2=SF1.1815

2.2625×（1/1.8675）×（1/1.1815）=1.025≠1，

说明有套汇机会。

外汇与汇率制度-第二章-套汇方法为三步走：外汇与汇率制度-第二章-67Ø

选择线路。二选一，根据第一步。

如果套汇者要套取英镑可选择在苏黎世或伦敦投入，以纽约作为中介市场。如果套汇者在苏黎世投入英镑，因为：2.2625×（1/1.8675）×（1/1.1815）=1.025>1，则表明套汇的路线为：苏黎世→纽约→伦敦注意：如果判别式小于1，则说明市场路线是相反的。Ø

确定币种。均可，根据第一步，完成一个套汇周期。

如套汇者动用100万英镑套汇，按上述套汇方法，即可得：

1000000×2.2600×1/1.1830×1/1.8680=1022696.62

套汇利润为：22696.62英镑

外汇与汇率制度-第二章-Ø

选择线路。二选一，根据第一步。外汇与汇率制度-68

（四）掉期交易

1.定义：又称调期交易、换汇交易，即将币种相同、金额相同，但交易方向相反、交割日不同的两笔或两笔以上的外汇交易结合起来所进行的交易。掉期交易的主要目的是轧平各货币因到期日不同所造成的资金缺口，其主要功能是保值。

适合有返回的交易；2、特点：改变持有外汇的时间。

即期对远期的掉期交易

3、掉期交易按交割日期的不同即期对即期的掉期交易远期对远期的掉期交易

外汇与汇率制度-第二章-（四）掉期交易1.定义：外汇与汇69

二、外汇市场的行情解读

表2-1国际外汇交易行情表

（DataAvailableat2005-4-15）

DOLLARSPOTFORWARDAGAINSTTHEDOLLAR

外汇与汇率制度-第二章-二、外汇市场的行情解读

表2-170Apr15Closingmid-pointChangeondayBid/offerSpreadDay’sMidonemonththreemonthsoneyearhighlowRate%PARate%PARate%PASwitzerland(SFr)1.2005-0.0143001-0081.21681.19941.19822.21.19332.41.16772.7UK(0.5282)*(￡)1.8933+0.0119930-9351.89491.87731.89051.81.88521.71.87051.2Euro(0.7733)*（€）1.2931+0.0123929-9321.29371.27781.294-0.81.2963-1.01.3113-1.4SDR-0.66260----------Canada(C$)1.24060.0016403-4091.24501.24031.24010.41.2390.51.23120.8Mexico(newPeso)11.1019+0.0072995-04311.156511.099511.1673-7.111.2964-7.011.8519-6.8Australia(A$)1.2969+0.0016965-9741.30681.2957------Ho