人工智能行业专题研究系列五：Kimi智能助手热度高涨国产大模型加速发展

证券研究报告/行业研究Kimi智能助手热度高涨，国产大模型加速发展——人工智能专题研究系列五投资要点Kimi智能助手爆火，AI大模型商业化可期2024年3月18日月之暗面公告Kimi智能助手的上下文窗口已从20万汉字拓展至200万汉字，更长的上下文窗口意味着大模型可以更精准细微的捕捉用户需求。我们认为长上下文窗口将有助于大模型类智能产品的商业化落地，目前Kimi已在智能搜索、高效阅读、资料、辅助创作和编程助力等方面具有国际先进表现，数据显示2024年2月Kimi月访问量居于国内第三，最新周访问量达225万次，国产大模型产品商业化加速推进。百度/阿里发布大模型新品，国产大模型进展加速百度智能云基于千帆大模型平台发布多款新品，包括文心大模型、轻量大模型和垂直场景模型等多个系列。3月22日阿里通义千问宣布免费开放1000万字的长文档处理功能。我们认为Kimi热度出圈及文心一言和通义千问的新品迭代有望激发国内大模型行业的竞争意识，加快国内其他大模型产品的更新迭代速度，长期看将利好国内AI产业发展。从中短期来看，算力仍是发展AI产业的首要基础，建议关注AI算力产业链的相关机遇。AI行业加速发展，关注算力产业链机会投资建议风险提示AI技术发展不及预期，AI商业化推进不及预期，中美贸易摩擦加剧，国产化及市场开拓不及预期。

投资评级：看好分析师：吴起涤执业登记编号：A0190523020001wuqidi@研究助理：程治执业登记编号：A0190123070008chengzhi@300000300.SH885728.TI10000300.SH885728.TI100-10-20-30-402023/32023/62023/92023/12资料来源：同花顺iFinD相关报告：模型推动各行业AI应用渗透》2023.08.02AI设施建设》2023.08.03《人工智能专题研究系列三：Gemini1.0有望拉动新一轮AI产业革新，算力产业链受益确定性强》2023.12.12《人工智能专题研究系列四：OpenAI发布Sora文生视频模型，AI行业持续高速发展》2024.02.19请阅读最后评级说明和重要声明目录一、事件：Kimi智能助手爆火，AI产业商业化有望加快 3二、算力产业链：高速光模块加快放量，国产厂商有望充分受益 5三、建议关注 8中旭创 8新盛 9浪信息 10四、投资建议 五、风险提示 12图表目录图1：月之暗面推出智能助手产品Kimi 3图2：Kimi具备论文阅读和总结能力 3图3：Kimi可以完成代码问题的解答 3图4：Kimi访问量逐周攀升 4图5：国内大模型产品月访问量情况（百万次） 4图6：百度智能云推出多款大模型新品 4图7：AI大模型中东西向流量显著增加 5图8：叶脊网络架构适用于东西向流量传输 5图9：NvidiaDGXH100架构示意图 6图10：中际旭创2018-2023年营收情况 8图11：中际旭创2018-2023年归母净利润情况 8图12：新易盛2018-2023年营收情况 9图13：新易盛2018-2023年归母净利润情况 9图14：浪潮信息2018-2023年前三季度营收情况 10图15：浪潮信息2018-2023年前三季度归母净利润情况 10表1：叶脊网络架构对光模块数量需求大幅提升 5表2：NvidiaDGXH100架构所需GPU、交换机数量 6表3：中际旭创在2022年全球光模块企业排名中位居第一 72一、事件：Kimi智能助手爆火，AI产业商业化有望加快月之暗面(MoonshotAI)创立于2023年3月，团队核心成员曾参与GoogleGemini、GoogleBard、盘古NLP和悟道等多个大模型的研发，多项核心技术被GooglePaLM、MetaLLaMa、StableDiffusion等主流产品采用。2023年10月月之暗面推出全球首个支持输入20万汉字的智能助手产品Kimi。图1：月之暗面推出智能助手产品Kimi资料来源：月之暗面官网，源达信息证券研究所根据月之暗面近期公告，Kimi智能助手的上下文窗口已从20万汉字拓展至200万汉字。上下文窗口即界面输入窗口和输出窗口的长度总和，更长窗口意味着大模型可以更精准细微的捕捉用户需求，提供更好服务。我们认为长上下文窗口将有助于大模型类智能产品的落地，目前Kimi已在智能搜索、高效阅读、资料、辅助创作和编程助手等方面具有国际先进表现，为用户提供高效服务。Kimi智能助手有望推动国产大模型产品的商业化进程。图2：Kimi具备论文阅读和结能力 图3：Kimi可以完成代码问的解答资料来源：Kimi官网，源达信息证券研究所 资料来源：Kimi官网，源达信息证券研究所Kimi202310Similarweb2Kimi202431117225AI产品榜，2024年2月Kimi图4：Kimi访问量逐周攀升 图5：国内大模型产品月访问量情况（百万次）500

访问量（万次/周）

2024年1月 2024年2月201510502/19-2/25 2/26-3/3 3/4-3/10 3/11-3/17

文心一言 通义千问 Kimi 讯飞星火资料来源：Similarweb，源达信息证券研究所 资料来源：AI产品榜，源达信息证券研究所百度智能云基于千帆大模型平台发布多款新品。SpeedERNIELiteERNIEERNIECharacter、ERNIEFunctions。3221000AI图6：百度智能云推出多款大模型新品资料来源：百度智能云官网，源达信息证券研究所KimiKimiAI产业发展。我们认为Kimi有望激AIAI二、算力产业链：高速光模块加快放量，国产厂商有望充分受益AI（（构。图7：AI大模型中东西向流显著增加 图8：叶脊网络架构适用于东西向流量传输资料来源：华为云，源达信息证券研究所 资料来源：鹅厂网事，源达信息证券研究所AI800G光模块相较200G/400GAI表1：叶脊网络架构对光模块数量需求大幅提升架构类型传统三层架构改进等三层架构叶脊网络架构光模块相对于机柜倍数8.89.244/48资料来源：中际旭创定向增发募集说明书，源达信息证券研究所NvidiaDGXH100网络架构为例。NvidiaH1001-4SU（8GPUH100组成一个SU4-SU127UFM）1016H100GPU、3216表2：NvidiaDGXH100架构所需GPU、交换机数量资料来源：Nvidia，源达信息证券研究所NvidiaDGXH100GPU4-SUNvidiaDGXH10032台服务器节点组成一个SU8102416脊交换机相连，因此叶交换机与脊交换机之间共有512个连接（32×16）；NvidiaDGXH100800G1024800G800G512800G（128×4）400G1024400G4-SUDGXH100架构需要1016个GPU、1536个800G光模块、1024个400G光模块，GPU：800G：400G1：1.5：1。图9：NvidiaDGXH100架构示意图资料来源：Nvidia，源达信息证券研究所20227席。新易盛（Eoptolink）、华工正源（HGG）、索尔思光电（已被华西股份收购）。而在高端光模块领域，中际旭创已在2022年实现800G光模块批量出货。表3：中际旭创在2022年全球光模块企业排名中位居第一201820212022FinisarInnolightⅡ-Ⅳ&InnolightInnolight&CoherentHisenseHuawei（HiSilicon）Cisco(Acacia)AccelinkCisco（Acacia）Huawei（HiSilicon)FOIT（Avago）HisenseAccelinkLumentum/OclaroBroadcom（Avago）HisenseAcaciaEoptolinkEoptolinkIntelAccelinkHGGAoiMolexIntelSumitomoIntelSourcePhotonics资料来源：Lightcounting，源达信息证券研究所三、建议关注1.中际旭创公司于2020年推出800G光模块产品，并积极布局CPO和LPOAI202422920232023107.2511.2321.8178.19800G800G图10：中际旭创2018-2023年营收情况 图11：中际旭创2018-2023年归母净利润情况500

201820192020202120222023

150营收（亿元）同比（）100营收（亿元）同比（）500-50

3020100201820192020202120222023

400300归母净利润（亿元）同比（200归母净利润（亿元）同比（1000-100资料来源：，源达信息证券研究所 资料来源：，源达信息证券研究所2022中排名第7公司2019年即实现400G2020年推出800G400G800GLPO800G2024229202331.086.136.9123.57图12：新易盛2018-2023年营收情况 图13：新易盛2018-2023年归母净利润情况4030201002018 2019 2020 2021 2022

80%60%40%20%0%-20%

1086420201820192020202120222023

800%600%400%200%0%-200%营收（亿元） 同比（%） 归母净利润（亿元） 同比（%）资料来源：，源达信息证券研究所 资料来源：，源达信息证券研究所公司是全球AIIDC202310.3%和9.120231271026518212023480.967.8749.12232.99润4.61亿元，同比下降22.06%。业绩下滑系2023图14：浪潮信息2018-2023年前三季度营收情况 图15：浪潮信息2018-2023年前三季度归母净利润情况0

营收（亿元） 同比

100%80%60%40%20%0%-20%

25 80%20 60%40%15 20%10 0%-20%5 -40%0 -60% 归母净利润（亿元） 同比（%）资料来源：，源达信息证券研究所 资料来源：，源达信息证券研究所KimiKimiAIAIAIAIGC400G/800GAI国产化及市场开拓不及预期。投资评级说明行业评级以报告日后的6个月内，证券相对于沪深300指数的涨跌幅为标准，投资建议的评级标准为：看 好：行业指数相对于沪深300指数表现＋10%以上中 性：行业指数相对于沪深300指数表现－10%~＋10%以上看 淡：行业指数相对于沪深300指数表现－10%以下公司评级以报告日后的6个月内，行业指数相对于沪深300指数的涨跌幅为标准，投资建议的评级标准为：买 入：相对于恒生沪深300指数表现＋20％以上增 持：相对于沪深300指数表现＋10％~＋20％中 性：相对于沪深30