财务管理第六版练习题答案人大版-练习题答案(第五章)

第五章练习题答案解：更新设备与继续使用旧设备的差量现金流量如下：差量初始现金流量：旧设备每年折旧=（80000-4000）8=9500旧设备账面价值=80000-9500×3=51500新设备购置成本-100000旧设备出售收入30000旧设备出售税负节余（51500-30000）×25%=5375差量初始现金流量-64625差量营业现金流量：差量营业收入=0差量付现成本=6000-9000=-3000差量折旧额=（100000-10000）5-9500=8500差量营业现金流量=0-（-3000）×（1-25%）+8500×25%=4375差量终结现金流量：差量终结现金流量=10000-4000=6000两种方案的差量现金流如下表所示。年份01～45差量初始现金流量差量营业现金流量差量终结现金流量-64625437543756000合计-64625437510375差量净现值=10375×PVIF10%,5+4375×PVIFA10%,4-64625=10375×0.621+4375×3.170-64625=-44313.38（元）差量净现值为负，因此不应更新设备。解：（1）现在开采的净现值：年营业收入=0.1×2000=200（万元）年折旧=805=16（万元）年营业现金流量=200×（1-25%）-60×（1-25%）+16×25%=109（万元）现金流量计算表如下：年份012～56初始投资营运资金垫支营业现金流量终结现金流量-80-1010910910合计-80-10109119净现值=119×PVIF20%,6+109×PVIFA20%,4×PVIF20%,1-10×PVIF20%,1-80=119×0.335+109×2.589×0.833-10×0.833-80=186.61（万元）（2）4年后开采的净现值：年营业收入=0.13×2000=260（万元）年营业现金流量=260×（1-25%）-60×（1-25%）+16×25%=154（万元）现金流量计算表如下：年份012～56初始投资营运资金垫支营业现金流量终结现金流量-80-1015415410合计-80-10154164第4年末的净现值=164×PVIF20%,6+154×PVIFA20%,4×PVIF20%,1-10×PVIF20%,1-80=164×0.335+154×2.589×0.833-10×0.833-80=298.73（万元）折算到现在时点的净现值=298.73×PVIF20%,4=298.73×0.482=143.99（万元）4年后开采的净现值小于现在开采的净现值，所以应当立即开采。3.解：甲项目的净现值=80000×PVIFA16%,3-160000=80000×2.246-160000=19680（元）甲项目的年均净现值=19680PVIFA16%,3=196802.246=8762.24（元）乙项目的净现值=64000×PVIFA16%,6-210000=64000×3.685-210000=25840（元）乙项目的年均净现值=25840PVIFA16%,6=258403.685=7012.21（元）甲项目的年均净现值大于乙项目，因此应该选择甲项目。4.解：净现值=9000×0.8×PVIF10%,4+8000×0.8×PVIF10%,3+7000×0.9×PVIF10%,2+6000×0.95×PVIF10%,1-20000=7200×0.683+6400×0.751+6300×0.826+5700×0.909-20000=109.1（千元）所以该项目可行。【案例思考题】对于美多公司来讲，使用激光印刷机的成本不会是280万。唐刚的计算加上了沉没成本也就是出售设备的净损失150万，是错误的。事实上，暂不考虑时间价值的情况下，扣除节税收益与出售收到的现金流，美多公司购置新设备的成本仅为60万元。资本成本为15%，净现值如下项目第1年初第一年年末第1-10年购入设备投资成本-1300000旧设备市场价值200000旧设备账面价值2200000处置旧设备亏损2000000处置亏损节税500000增加收入140000节约成本收益110000折旧差额90000应纳税所得增加340000所得税增加85000税后利润增加2550