基于杜邦分析体系的生益科技公司盈利能力探析

摘要众所周知，追求利润的最大化是企业经营的最终目标，而盈利能力的探析和利润指标是紧密联系的，这也是企业财务分析的核心内容。运用杜邦分析法能够有机地将若干个与盈利相关的指标联系起来，构成一个完整的框架精确地分析盈利能力，从而明确是哪个环节存在的漏洞影响到了企业日常的经营管理，这将直接关系到企业能否持续盈利以及稳定发展。本文以杜邦分析法为基础，选取了广东生益科技股份有限公司2016-2018年度的财务报告数据，全面系统地分析其盈利能力，并提出了针对生益科技公司盈利模式的优化建议。关键词：盈利能力生益科技公司杜邦分析法AbstractAsweallknow,thepursuitofprofitmaximizationistheultimategoalofenterpriseoperation,andtheanalysisofprofitabilityandprofitindicatorsarecloselyrelated,whichisalsothecorecontentofenterprisefinancialanalysis.Theuseofdupontanalysismethodcanorganicallylinkseveralindicatorsrelatedtoprofitability,constituteacompleteframeworkforaccurateanalysisofprofitability,soastoidentifywhichlinkofloopholesaffectthedailyoperationandmanagementofenterprises,whichwillbedirectlyrelatedtothesustainableprofitabilityandstabledevelopmentofenterprises.Basedonthedupontanalysismethod,thispaperselectsthefinancialreportdataofguangdongshengyitechnologyco.,ltd.from2016to2018,comprehensivelyandsystematicallyanalyzesitsprofitability,andputsforwardSuggestionsforoptimizingitsprofitmodel.Keywords:ShengyiTechnologyProfitabilityDuPuntanalysis目录 TOC\o"2-3"\h\z\t"参考文献,4,致谢,5"一、引言 基于杜邦分析体系的生益科技公司盈利能力探析引言随着我国改革开放的深入推进，产业类型丰富多样，越来越多的高新技术企业蓬勃发展，电子信息产业也开始广泛受到关注。一方面，行业整体的竞争力愈发激烈；另一方面，国内外涌现出了一大批强劲的竞争对手，有限的市场份额迅速被瓜分。在世界宏观环境变化的背景下，电子信息行业受中美贸易差额、汇率变动等影响，汽车等消费品的增长速度放慢了。尤其是近年来罕见出现全球性手机销量下降的情况，再加上5G等新热点还没有被广泛地使用，导致2018年全球PCB产值增长速度下降。综上所述，要想在激烈的市场竞争中不被淘汰，企业改革是非常有必要的，只有明确市场需求，提高技术创新，牢牢把握发展机遇，才能保证稳定的经营效益。二、杜邦分析法的概述杜邦分析法的定义美国杜邦公司于20世纪20年代创立了杜邦分析法，这是一种通过分析企业主要财务指标之间的关系来综合评价企业的财务状况和经营成果的常用方法。其基本框架是将企业净资产收益率划分为若干财务比率的乘积，核心指标是净资产收益率，目的是为了对企业的经营能力进行深入分析。图1杜邦分析模型杜邦分析法的核心公式：权益净利率=销售净利率*总资产周转率*权益乘数。从公式可以看出，销售净利率、总资产周转率和权益乘数对权益净利率的大小有较大影响。其中，销售净利率和总资产周转率的高低将直接影响资产净利率的变化；资产净利率具有较高的综合评价性质，不失为影响权益净利率的重要指标。总资产的周转速度需要通过总资产周转率来体现。销售净利率这个指标反映的是销售收入的收益水平，扩大销售规模是提高资产周转率最简单又高效的措施，降低成本支出则能够在提高销售利润率方面体现显著的成效。（二）杜邦分析法的主要指标1.资产净利率资产净利率也可称为资产收益率，可以看出企业获取收益的能力与其投入的产出情况。相同的总资产条件下，企业赚取的利润越多，说明资产净利率就越高。2.销售净利率销售净利润率也被称为销售净利润率，是衡量企业在一定时期内获得销售收入的能力的标准。关注销售收入增长的同时，还应对比净利润的同期变化，由此提高销售收入增长比例的准确性。对销售净利率的增减变动进行具体分析，可以避免企业盲目地扩大销售，高度重视经营管理效率的优化,从而使企业能够持续盈利。3.总资产周转率总资产规模和销售水平之间的比值关系是通过总资产周转率反映出来的。对这项指标的纵向比较，能够看出同一行业内的企业在资产利用效率上的差异，以及企业今年和上一年度总资产的运营效率和变化。一般来说，这一数值越高，意味着总资产的转速越快，间接的资产利用度越高。4.权益乘数公司利用财务杠杆，所进行经营活动的程度直接反映的就是权益乘数。权益乘数越大，说明所有者在企业中投入的资本占总资产的比重越小，则企业的负债程度就越高。显然，在企业管理中至关重要的一点就是寻求一个最优资本结构，这样才能实现企业价值最大化。5.净资产收益率净资产收益率反映的是一个企业所有者权益获得的报酬水平，是衡量企业盈利能力的重要指标，指数越高，说明股东投资带来的收益越高；指数越低，也就是说，股东投资带来的收益较低。三、广东生益科技公司简介和经营状况（一）广东生益科技公司简介广东生益科技股份有限公司是一家建立于1985年，由几大股东投资建立的中外合资股份制企业，注册资本9.57亿元，1998年9月在上海证券交易所上市，坐落在东莞市松山湖科技产业园区，截止到2018年度公司东莞总部职工将近3000人。公司高度重视品牌效益，产品领域处于高速增长的朝阳行业——电子信息产业，主要生产的产品有阻燃型环氧玻璃布覆铜板、涂树脂铜箔、挠性板、复合基材环氧覆铜板及多层板用系列半固化片，产品供应制作单、双面线路板及高多层线路板，在手机、计算机、航空航天工业、通信设备以及各种高档电子产品中被普遍使用。主营产品已得到众多知名企业如西门子、三星、格力、索尼、华为等认证，形成了强有力的竞争优势，其强大的销售网分布于全国及海外，出口到东亚、东南亚、欧洲、北美洲、南美洲等国家和地区的产品高达70%以上。（二）广东生益科技公司经营状况广东生益科技股份有限公司作为我国覆铜板行业的龙头企业，凭借雄厚的技术力量和产品的高新技术含量，把握先机占领市场，公司的研发能力在国内也是遥遥领先，盈利能力非常可观。2018年度全年公司的主营业务收入达到11,802,745,096.66元，同比增长11.16%；主营业务成本9,304,942,094.23元，同比增长10.41%。表1生益科技公司2016-2018年的经营业绩情况表项目2018年2017年2016年主营业务收入11,981,081,734.4510,751,554,129.918,538,321,095.20营业利润1，228，728，229.521，306，036，281.38866,518,969.78利润总额1，222，614，350.011，302，720，284.14889，184，556.29净利润1，064，961，688.491，113，341，797.23760，643，887.22从表1可以看出，生益科技公司2016-2018这三年的营业收入在逐年增加，到2018年度主营业务收入达到110亿元，收入水平在同行业非常可观。营业利润、利润总额和净利润的变动趋于平稳，2017年较2016年增长幅度大，在2018年则呈现小幅度降低，这是由于中美发生贸易摩擦，市场形势变化多端导致的。表2生益科技公司2016-2018年的主要财务指标表主要财务指标2018年2017年2016年基本每股收益（元/股）0.470.740.52稀释每股收益（元/股）0.470.730.51扣除非经常性损益后的基本每股收益（元/股）0.440.690.51加权平均净资产收益率（%）16.3920.1215.65扣除非经常性损益后的加权平均净资产收益率（%）15.1518.7515.27由表2可见，生益科技公司2018年的市盈率是0.47，近三年来是最低的。而2017年全球经济延续复苏，我国经济维持了稳定增长的势头，且得益于高端智能手机和汽车电子快速增长的市场需求以及5G基础设施建设预期的拉动，所以2017年的市盈率相对较高。2018年受市场需求变动的影响，基本每股收益呈现下降趋势。表3生益科技公司的主营业务情况表分行业营业收入营业成本毛利率（%）营业收入比上年增减（%）营业成本比上年增减（%）毛利率比上年增减（%）覆铜板和粘结片9,767,165,325.867,798,437,287.795增加0.25个百分点印制线路板2,035,579,770.801,506,504,806.4425.9921.6819.25增加1.05个百分点合计11,802,745,096.669,304,942,094.2321.1611.1610.41增加0.53个百分点结合表3可知，2018年度广东生益科技公司生产粘结片12,168.10万米，同比增长15.14%；生产印制电路板1,041.72万平方英尺，比上年同期增长5.52%各种覆铜板生产了8,860.36万平方米，比上年相比增长了8.28%。销售粘结片12,076.05万米，同比增长14.95%；销售印制电路板1,075.20万平方英尺，比上年增长了10.63%；销售各类覆铜板8,686.65万平方米，同比增长8.99%。完成营业收入1,198,108.17万元，同比增加11.45%。（三）杜邦分析法在广东生益科技公司的应用1.资产净利率因素分析资产净利率等于净利润和平均资产总额的比值。图22016年-2018年生益科技公司资产净利率变化图由图2可知，2018年度生益科技公司的资产净利率为8.28%，对比2017年的9.95%下降了1.67个百分比，近三年的整体趋势先升后降，基本保持在百分之九左右，但是在行业内还是遥遥领先的，说明企业有较好的盈利能力。销售净利率因素分析销售净利率等于净利润和主营业务收入的比值。图32016-2018年生益科技公司销售净利率变化图营业利润率反映的是企业在一定经营周期内获取的效益，一般来说，该项指标越高，则说明企业的盈利水平就相对较高。生益科技公司这三年的销售净利率最高的是2017年，达到了10.36%，整体呈现先升后降的趋势，2018年和2016年的销售净利率基本一致，在八个百分点左右。这说明企业在激烈的市场竞争中占的优势有限，提高销售水平刻不容缓，否则原有的市场份额会被竞争对手吞并，从而影响到营业利润的获取。总资产周转率因素分析总资产周转率等于营业收入和资产总额的比值。图42016-2018年生益科技公司总资产周转率变化图纵观生益科技公司近三年来的总资产周转率和营业收入，没有太大的波动，总资产周转次数多，反映出企业的营运能力很强，产品从销售到收回现金的时间周期较短，也说明这一经营期间生益科技公司营运能力水平保持良好。权益乘数因素分析权益乘数等于资产总额和股东权益总额的比值。图5生益科技公司2016-2018年权益乘数变化图权益乘数这一指标具体表明了企业利用财务空间进行负债经营的程度，同时反映了资产与所有者权益的关系。纵观整个资产结构，股东投资的资本所占比重越小，也就是说，财务杠杆较大，2018年生益科技公司的权益乘数为1.88，属于合理的范围。净资产收益率因素分析净资产收益率是销售净利率、总资产周转率和权益乘数的乘积。图6生益科技公司2016-2018年净资产收益率变化图该指标是企业的盈利能力、偿债能力、营运能力的综合反映。2016年-2018年生益科技公司的净资产收益率是波动上升的。通过对杜邦分析法的五个主要指标进行具体计算，可以得出生益科技公司的财务指标分析，从而更加客观地分析企业的盈利能力。年份资产净利率销售净利率总资产周转率权益乘数净资产收益率2018年8.28%8.89%92.98%1.8815.54%2017年9.95%10.36%83.73%2.0017.35%2016年8.27%8.91%89.56%1.8014.36%表4生益科技公司杜邦财务指标分析表由此可见，生益科技公司的盈利能力相对可观，财务数据显示2016-2018年的指标都呈波动变化的趋势，没有太大的增长，从长期发展的角度来看存在一定的问题。不可否认，杜邦分析法有一定的局限性，在业绩评价层面反映的只有财务方面的信息，企业的经营状况难以从中分析得出。财务指标代表的是企业过去经营周期的业绩，在日新月异的时代发展中，顾客、供应厂商、核心科技等因素对企业经营绩效的影响越来越大，此外，完善无形资产的价值评估体系有利于企业提高核心竞争力，在这些方面杜邦分析法无法发挥显著的作用。四、广东生益科技公司盈利能力存在的问题（一）产品销售结构单一，行业竞争激烈结合国际形势，世界经济将持续低速增长，从国内来看，步入全面建设小康社会的新热潮以来，国家通过实施积极的财政政策和稳健的货币政策、加大减免税费的措施，有效地促进了制造业、民营企业和中小企业持续发展。我国经济将保持增长的趋势，然而经济结构的转变比较难实现，但随着全球经济放缓，国际贸易纠纷日益紧张，电子行业的发展前景变得比预期的要黯淡。生益科技公司的主营产品是印制线路板、覆铜板和粘结片，经营理念是坚定不移地在覆铜板行业成为全球最具综合竞争优势的制造商，这种销售结构就比较单一，极其容易被日新月异的市场形势所淘汰。由表3可以看出，印制线路板的营业收入增长幅度较大，远远高于覆铜板和粘结片的增长速度，与此同时，营业成本也随之增加了不少，这会直接影响到经营利润的获取与分配，长远来看更不利于企业和迅速发展起来的竞争对手相抗衡。（二）费用支出管理不善，资金利用率较低尽管生益科技公司的销售净利率呈现波动上升的趋势，但仍急需改善与销售收益增加相关的成本管理。对比分析各成本费用在营业收入中所占比重的变化，之所以2018年的销售成本率上升和成本费用利润率下降，归根结底是由营业成本、销售费用和管理费用的剧增导致的。其中，2018年营业费用占营业收入的比重相比2017年度提高了将近五个百分点，这是因为产品生产主要涉及的铜、树脂、玻璃布等原材料的价格不断上涨，持续增长的成本费用会压缩产品的利润空间，从而不利于进一步提高企业的利润水平。对目前处于飞速发展阶段的企业而言，一定的负债经营可以带来更高的利润，可以提高公司的净资产收益率，对公司的股票价值也有积极的激励作用，可以实现企业价值最大化。结合图5的权益乘数变化图可以看出，生益科技公司的权益乘数低于行业的平均水平，充分说明没有完全发挥负债经营的收益能力，仅仅依靠企业自有的资本去获取收益是远远不够的，这对于企业的长期可持续发展非常不利，因为处于同一市场环境的两个实力相当的企业，善于利用债务资本挖掘盈利能力的一方，则能够率先获取资源的支配性，从而在市场上占据有利的地位。（三）产品缺乏技术创新，竞争力较差由于全球环境意识的提高和电子工业技术的发展，具有较高的集成度、多功能化、超薄化、高多层超后化、环境保护等特点的PCB被市场赋予了更高的要求，所以非常有必要持续提高对铜版技术的要求。经过三十余年的发展和经验积累，生益科技公司具备较强的自主开发的能力，再加上跨境发展，在技术、品牌、规模等方面的竞争力明显比同行要高一些。然而日本、德国、俄罗斯及我国台湾地区企业采取直接销售的措施，在大陆以独资或合资工厂等方式不断发展覆铜板的生产经营，而且这一类公司生产规模大、资金雄厚、技术研发能力强，不可避免地和生益科技公司触发了占领市场份额的拉锯战。如果企业没有持续的技术开发能力，无法有效地扩大生产规模，就更加不可能做到有效地提高产品的质量和性能，这会对生产和经营产生极其不利的影响。（四）企业对内部控制缺乏重视，管理水平有待提高深入分析发现，在企业风险的防控方面，生益科技公司的有效控制是不符合要求的。影响企业经营的风险是多个方面的，例如信息风险、财务风险、环境和法律风险、自然灾害风险等，但面对诸多的风险，企业的预防控制机制却是不完备的，因此提高管理部门和人员素质是刻不容缓的。内部审计是内部控制制度的非常重要组成部分，但是，目前生益科技公司还没有履行科学的内部审计监管工作，根据简单的行政协作建立起来的内部审计机构，并没有真正得到企业的高度重视，只是单纯地停留在预防舞弊行为、纠正错误这些简单的层面上，这不能保证内部审计的独立性和权威性。一个企业若是无法兼具高效的管理水平，那么员工的工作效率和企业的日常运作将会毫无章法。五、提高广东生益科技公司盈利能力的措施（一）改善产品质量，调整销售结构根据“公司2016-2020年的五年发展战略纲要”，为了解决强化核心产业的战略难题，达到有效提升软板产品的市场竞争力的目的，就需要提出更高水平的产品质量要求。一方面，可以从产品工艺、产品外形及结构进行改进。另一方面，可以从产品质量标准、产品的加工流程及控制措施进行改进。此外，还可以着手改善作业方式以及提升产品质量的设备工具。根据市场变化和顾客需求不断适应和调整企业自身的销售结构，结合时代特点升级产品宣传方式，提高设备和原材料的利用效率，避免导致资源和生产成本的浪费，从而达到提高企业营销效果的目的。（二）优化资本结构，加强成本费用管理在激烈的市场竞争环境下，合理的资本结构可以使企业持续稳定发展，生益科技公司作为制造业企业，前期需要投入大量的资金生产电子产品，现在公司销售规模扩大，结合市场占有率和利润率不断提高的形势来看，通过一定的负债经营能够进一步提高企业的盈利水平，例如适当扩大财务杠杆的使用程度。同样重要的是，企业还需要强化产品成本费用的控制管理。为了提高企业的经营获利能力，可以采取以下三项针对性措施：第一，企业应该持续实施成本战略，高度重视产品成本管理控制，通过单位产品成本的降低、提高产品的单位利润率等一系列措施入手。第二，改变现有的营销观念，将销售支出降低，并且在实际工作经验的基础上，针对不符合时代要求的营销理念进行改革创新，组织专业人才开展关于销售主题的知识讲座，生益科技公司可以通过开办销售理念培训班，使基层销售人员的销售理念及时更新换代，跟上新时代变化快的市场需求。第三，规范并持续完善公司费用支出的审批管理和核算流程，修复内部管理的漏洞，减少不必要的管理支出，争取做到每笔管理费用都有帐可查。（三）加大技术研究投入，提高核心竞争力随着互联网时代的发展，信息和技术是毫无疑问的发展机遇，把握好这两点，就能在愈发剧烈的市场竞争中蓬勃发展。首先，企业应该集中研发力量形成合力，对高频、高速、封装、服务器等领域产品技术和市场突破给予高度的重视和经济支持，进一步推动和巩固“生产一代、储备一代、研发一代”的格局。其次，高度重视公司关于制定产品技术的发展和规划，加强行业间的技术沟通与交流，致力于提升企业的技术水平和产品质量，从而优化成本，把握住市场窗口促进新产品推广速度和验证有效性。要想进一步提高企业的研发水平，可以从两个主要的方面介入:一是建立并持续完备科学的研发人员管理体系，研发人员是影响企业研发能力的关键因素，因此对研发人员进行科学的管理十分重要，这将直接关系到企业的研发目标是否能够如期实现。二是培育独具特色的企业文化，结合时代发展趋势为企业技术创新输送源源不断的动力。二者相互促进、缺一不可，科学技术是第一生产力，必须率先掌握核心科技，才能在激烈的市场竞争中占有一席之地。（四）健全内部控制制度，提升企业管理水平加强内部控制，持续完善相应的内部控制制度是提高企业经济活动效率的根本方法，不可否认的是，内部控制在一个企业的生产、销售、财务等经营管理的各个方面皆是不可或缺的手段。建立一套完备的内部控制体系，第一是需要不断加强内部控制的确立和完善，第二内部监督的作用要充分发挥出来，针对企业日常活动中的各个不同类型的资产采取相应的控制措施。①货币资金控制：保证现金结算、按月结算、定期库存，符合保证账本的实际情况；及时结转并核算银行存款；②重点管理实物资产和无形资产；对重大资产设置专门账本，实行专人管理制度，以年为单位定期检查并维护实物资产的折旧情况；③债权和债务的相关审核；定期对企业债券、债务发送确认书，及时规整；④部门与部门之间的相互监督责任划分明确，聘请社会知名度高的外部审计机构，定期或不定期对内部控制制度进行检查评价，加强对企业内部的监督，构建高效的内外部监督机制。六、总结杜邦分析体系作为综合财务分析的方法之一，其最明显的特点是通过内部联系，有机地结合企业经营成果和财务状况的若干比例，建立可行性强的收益能力分析体系。本文以杜邦分析体系作为基础对生益科技公司盈利能力进行探析，自成立以来，生益科技公司整体的运营状况较好，生产经营能力不断提升，盈利水平呈现稳定增长的趋势，在行业内具备一定的竞争优势，为深入开拓下一经营周期的市场提供了良好的先机。然而也存在技术创新、内部控制管理水平、资本结构等不容小觑的问题，为了进一步提高企业的盈利能力，企业应优化资本结构、加大技术研究投入，紧跟时代发展热潮，把握重点的项目工程，并对将来可能出现的政