对3月外贸数据的思考与未来展望：实际出口或好于同比读数

核心观点：出口规模或能保持温和的环比正增长；同时，近期多数经济指标的改善，主要原因是去年同期积压订单与物资集中出运，导致基数较高。经过季节发达经济体的出口总体保持平稳，对新兴经济体的出口则在此前的大幅回），性调整后的出口规模或有望保持温和的环比正增长。当然由于去年年初基济指标都出现了明显的改善，这可能验证了我们的看法，中国经济正在开月PMI和高频数据的思考及未来经济展望》宏观经济│宏观专题2请务必阅读报告末页的重要声明 3 3 4 5 7 72.2原材料进口回升，产成品进 83.后续外贸走势展望 9 9 11 11 3 3 4 4 5 5 6 6 7 7 8 8 9 10 10 11 11原因是去年同期积压订单与物资集中出运，导致图表1：中国出口同比增速（美元计价）0-7.5图表2：中国出口金额（季调）4请务必阅读报告末页的重要声明2019-032019-062019-092019-122020-032020-062020-092020-122021-032021-062021-092021-122022-032022-062022-092022-122023-032023-062023-092023-122024-032019-032019-072019-112019-032019-062019-092019-122020-032020-062020-092020-122021-032021-062021-092021-122022-032022-062022-092022-122023-032023-062023-092023-122024-032019-032019-072019-112020-032020-072020-112021-032021-072021-112022-032022-072022-112023-032023-072023-112024-03图表3：轻工产品出口金额（季调）23021090出行消费家具等大件耐用品纺织纱线图表4：高科技和机电产品出口金额（季调）2,000950900850800650600550500机电产品高新技术产品(RHS)宏观经济│宏观专题图表5：部分机电产品出口金额（季调）200402019-032019-062019-032019-062019-092019-122020-032020-062020-092020-122021-032021-062021-092021-122022-032022-062022-092022-122023-032023-062023-092023-122024-0350汽车集成电路医疗仪器及器械(rhs)图表6：农产品和原材料的出口金额（季调）9555452019-032019-062019-032019-062019-092019-122020-032020-062020-092020-122021-032021-062021-092021-122022-032022-062022-092022-122023-032023-062023-092023-122024-03农产品原材料贸易对象的出口整体继续回升，对发达经济体的出口总体保持平稳，对新兴经济体宏观经济│宏观专题6请务必阅读报告末页的重要声明图表7：对发达国家与地区的出口（季调）600550500450400250200902019-122020-032020-062020-092020-122021-032021-062021-092021-122022-032022-062022-092022-122023-032023-062023-092023-122024-03图表8：对主要新兴市场国家与地区的出口（季调）2019-122020-032020-062020-092020-122021-032021-062021-092021-122022-032022-062022-092022-122023-032023-062023-092023-122024-032019-122020-032020-062020-092020-122021-032021-062021-092021-122022-032022-062022-092022-122023-032023-062023-092023-122024-03400俄国东盟(rhs)中国香港(rhs)550500450400250200图表9：中国进口同比增速（美元计价）0图表10：中国进口规模（季调）进口规模（季调）宏观经济│宏观专题8请务必阅读报告末页的重要声明2月的回落后，3月原油和铁矿石的进口都有明显的反弹，其复合同比增速分别为图表11：铁矿石和原油进口金额复合增速50-52021-052021-072021-092021-112022-012022-032022-052022-072022-092022-112023-012023-032023-052023-072023-092023-112024-012024-03铁矿砂原油图表12：高科技和机电产品进口金额复合增速50-52021-052021-072021-092021-112022-012022-032022-052022-072022-092022-112023-012023-032023-052023-072023-092023-112024-012024-03 高新技术机电产品宏观经济│宏观专题图表13：全球制造业PMI10图表14：韩国出口同比增速50图表15：主要国家与地区出口：中国的份额9%--主要国家与地区出口:中国占比（季调）宏观经济│宏观专题2.0 0.5 0.0-0.52.0 0.5 0.0-0.5-1.0-0.1-0.2-0.41-2月的社零、工业增加值、出口交货图表16：可比年份各月PMI指数52.051.551.050.550.049.549.048.520132015—20162018_____2019_____2024图表17：PMI综合指数变动0.90.90.2.较上月变动.历史可比年份较上月变动12对标的证券和发行人的个人看法。我们所得报酬的任何部分不曾与，不与，也将不会与本报告中的具体投资建报告中投资建议所涉及的评级分为股票评级和行业评级指数为基准，新三板市场以三板成指（针对协议转让标市场以摩根士丹利中国指数为基准；美国市场以纳斯达克综合指数或标普500指数为基准；韩股票评级相对同期相关证券市场代表指数涨幅介于-10%~相对同期相关证券市场代表指数涨幅介于-10%~本报告是机密的，仅供我们的客户使用，国联证券不因收件但国联证券对这些信息的准确性及完整性不作任何保证。本报告中的信息、意见等均仅供客户参考，不构成所述证券买卖的出