2024比亚迪企业研究报告：如何看待比亚迪市场份额和盈利趋势？-2024-03-企业研究

2022年底，碳酸锂价格高位企稳回落，32.9pct/1.6pct/17.9pct/-望、方程豹品牌矩阵完善和车型规划明确，有望进一步提升比亚迪高端车有望进一步打开海外市场，高端化叠加出口有望提升比亚迪公司作为全球新能源龙头加速成长，内销领先充分应对竞争，出口和高端化打开营收和业绩空间，逐步走向全球新能源车企龙头。我们预计公司为60.42%/19.52%/17.21%，归母净利润风险提示：新能源销量不及预期；海外出口进度不及预期；跨市选取可选标的的风险；行业竞争加剧后价格战延续的风营业收入（百万元）增长率（%）归母净利润（百万元）增长率（%）市盈率（P/E）市净率（P/B）42406196.20%445.86%4.6 51679 股价相对走势 公司报告│非金融-公司深度研究2请务必阅读报告末页的重要声明核心逻辑的销量小幅下滑1.2万辆外，其余细分价格带均实现明显增不同价格带比亚迪的车型竞争力和新车型变化带来的公司报告│非金融-公司深度研究1.复盘2023：价格竞争激烈，比亚迪实现销量和份额领先 5 5 72.高端进程加速迭代出海增长，有望提升单车ASP 3.盈利预测、估值与投资建议 5 5 5 6 6 7 7 7 7 8 8 8 9 9 公司报告│非金融-公司深度研究4请务必阅读报告末页的重要声明 图表1：22年12月碳酸锂价格见顶平均价:电池级碳酸锂:99.5%（单位：万元/吨）0图表2：特斯拉价格调整后实现国内市场销量反弹4.0特斯拉上牌（万辆）yoy图表3：特斯拉中国价格变化后轮驱动版ModelY后轮驱动版ModelYModelY ------ ---/产品下架 ------- -----公司报告│非金融-公司深度研究6请务必阅读报告末页的重要声明图表4：部分新能源车企促销情况车企优惠信息降价幅度蔚来长库龄展车优惠；金融优惠；全款购车优惠；置换优惠等起售价降低3万元新价格体系2-3.6万元下调官方指导价最高降幅3万元飞凡部分配置降价2万元左右埃安限时交付激励，针对AIONY和AIONSPLUS系列5000元极氪2万元左右零跑C01限时购车优惠2.5万元五菱宏光MINIEV限时优惠3000元加延续供给端高强度竞争。图表5：2023年延续新车型数量的高增长02022新增车型数2023新增车型数公司报告│非金融-公司深度研究图表6：2023年吉利银河平台发布图表7：2023年长安深蓝平台发布价格带新能源销量及渗透率有望延续增长态势，加速对燃油车替代进程。图表8：分价格带新能源车型销量（万辆）图表9：分价格带新能源车型渗透率20212022202360.0%50.0%40.0%30.0%20.0%10.0%0.0%5-8万8-12万12-15万15-20万20-25万8请务必阅读报告末页的重要声明图表10：新能源车销量及新能源渗透率新能源销量（万辆）新能源渗透率（右轴）201820192020图表11：比亚迪销量及市占率350.0300.0250.0200.050.00.0比亚迪销量（万辆）比亚迪市占率（右轴）20182019202020212022202314%12%10%4%0%图表12：2023年冠军版车型推出时间表及定价区间（单位：万元）2023年上市时间冠军版车型入门价格最高价格秦PLUSDM-i9.9814.5820.9829.98唐DM-I20.9823.384月07日秦PLUSEV12.9817.684月28日驱逐舰0510.1814.88海豹EV18.9827.9818.9824.985月25日宋ProDM-i13.5815.98宋PLUSDM-i15.9818.98宋PLUSEV16.9820.98唐DM-p26.9828.98唐EV24.9829.98元PLUS13.5816.389月26日宋ProDM-i12.9815.98公司报告│非金融-公司深度研究8-12万12-15万15-20万20万及以上8-12万12-15万15-20万20万及以上图表13：2023年比亚迪冠军版带动各车型价格带下探（单位：万元）冠军版价格带下沉原价格带2022年/2021年价格。市占率数据上，选择新能源细分赛图表14：比亚迪在冠军版调整后价格带分布价格带海鸥海豚驱逐舰05DM-iDM-iDM-i海鸥海豚驱逐舰05DM-iDM-iDM-i比亚迪冠军版上市和新车型的发布实现各价格带销量和市占率的领先，同时实公司报告│非金融-公司深度研究10图表15：比亚迪增长绝对数和细分价格带增长比较40.0细分价格带同比增长比亚迪同比增长80%40%图表16：比亚迪各价格带份额和细分市场增长比亚迪各价格带份额变化2023年比亚迪新能源车型市占率70.5%65.0%38.4%32.9%26.0%70.0%60.0%50.0%40.0%30.0%70.5%65.0%38.4%32.9%26.0%70.0%60.0%50.0%40.0%30.0%20.0%10.0% 图表17：2023年5-8万新能源品牌市占率及变化2023年5-8万价格带新能源品牌市占率市占率变化%%图表18：2023年5-8万新能源品牌销量变化绝对数5-8万各品牌新能源销量变化绝对数yoy（万辆）50公司报告│非金融-公司深度研究比亚迪宝骏启源荣威风神江淮几何汽车江淮大众东风斯威星途五菱睿蓝江铃奇瑞零跑比亚迪宝骏启源荣威风神江淮几何汽车江淮大众东风斯威星途五菱睿蓝江铃奇瑞零跑图表19：5-8万价格带主要车型竞争（辆）400000海鸥五菱缤果长安Lumin奇瑞瑞虎3X五菱宏光奇瑞艾瑞泽5图表20：2023年8-12万新能源品牌市占率及变化2023年8-12万价格带新能源品牌市占率市占率变化%%图表21：2023年8-12万新能源品牌销量变化绝对数8-12万各品牌新能源销量绝对数yoy（万辆）50公司报告│非金融-公司深度研究12金康启源睿蓝瑞驰启辰东风金康启源睿蓝瑞驰启辰东风图表22：新车上市对秦Plus销量影响较小（辆）比亚迪秦PLUSMG4EV星瑞启源A07启源A050图表23：比亚迪海豚销量实现持续爬坡（辆）比亚迪海豚400000三，分别为41.2/20.3/12.8万辆，市占率分别为图表24：2023年12-15万新能源品牌市占率及变化2023年5-8万价格带新能源品牌市占率市占率变化%%图表25：2023年12-15万新能源品牌销量变化绝对数0公司报告│非金融-公司深度研究13图表26：12-15万价格带竞品车型上市后比亚迪元销量短暂影响后快速恢复（辆）比亚迪元PLUS探索06银河L6蓝电E50图表27：2023年15-20万新能源品牌市占率及变化比亚迪广汽埃安零跑大众吉利丰田长安深蓝北京汽车深蓝别克几何汽车长安引力奔腾2023年15-20万价格带新能源品牌市比亚迪广汽埃安零跑大众吉利丰田长安深蓝北京汽车深蓝别克几何汽车长安引力奔腾图表28：2023年15-20万新能源品牌销量变化绝对数15-20万各品牌新能源销量绝对数yoy（万辆）50-10公司报告│非金融-公司深度研究14图表29：比亚迪宋Plus销量5月后实现快速提升（辆）40000比亚迪宋PLUS零跑C11银河L7瑞虎9星途瑶光哪吒U红旗HS3图表30：2023年20-25万新能源品牌市占率及变化2023年20-25万价格带新能源品牌市占率市占率变化%图表31：2023年20-25万新能源品牌销量变化绝对数4.0 比亚迪红旗特斯拉别克小鹏极氪零跑领克哪吒深蓝广汽传祺荣威本田欧拉吉利瑞风魏牌 比亚迪红旗特斯拉别克小鹏极氪零跑领克哪吒深蓝广汽传祺荣威本田欧拉吉利瑞风魏牌开瑞海马奔腾金康三菱丰田奥迪广汽埃安飞凡大众WEYWEY公司报告│非金融-公司深度研究15图表32：20万以上比亚迪汉及主要竞品车型销量（辆）—Model3─比亚迪汉小鹏P7─启源A070图表33：20万以上比亚迪唐主要SUV竞品车型（辆）─比亚迪唐─小鹏G6ModelY蓝山—智己LS6——问界M5400000比亚迪在2023年价格战相对激烈的环境下仍可以通过冠军版车型的上市实现在各价格带销量上的领跑，高产品竞争力有望延续，看好比亚迪后续销量表现。图表34：比亚迪高端车型销量30万以上车型销量（辆）30万以上车型销量占比200006.0%4.0%80003.0%60002.0%4000200000.0%公司报告│非金融-公司深度研究16用户带来极致的安全、性能与体验。云辇-P系统是全球首图表35：仰望品牌技术聚焦高端化图表36：腾势D9外观图表37：腾势D9内饰公司报告│非金融-公司深度研究17图表38：方程豹首款车型豹5图表39：2024年比亚迪各品牌高端规划清晰公司报告│非金融-公司深度研究18图表40：2023年比亚迪主要出口车型比亚迪出口车型（万辆）4.0元Plus海豚宋Plus海豹驱逐舰海鸥生产启动仪式，同时与匈牙利塞格德市政府正式签署比亚迪匈牙利乘用车工厂的土图表41：比亚迪匈牙利工厂土地预购签约图表42：比亚迪乌兹别克斯坦工厂生产启动公司报告│非金融-公司深度研究19图表43：比亚迪滚装运输船EXPLORER1图表44：比亚迪滚装船签约仪式图表45：2022年1月-2024年1月比亚迪高盈利车型销量占比持续提升6420公司报告│非金融-公司深度研究20请务必阅读报告末页的重要声明图表46：22Q1-23Q3单车收入情况86420入，季度归母净利润-比亚迪电子贡献净利润，再除以汽车总销量，和真图表47：22Q1-23Q3单车净利润情况单车净利润（万元）图表48：比亚迪汽车业务销量测算YoYYoYYoYYoY000YoY///图表49：比亚迪盈利预测公司报告│非金融-公司深度研究21请务必阅读报告末页的重要声明4.6 图表50：可比公司估值对比表4.309.40//公司报告│非金融-公司深度研究22请务必阅读报告末页的重要声明财务预测摘要424061813062952984480276-1618-1386公允价值变动收益4722在建工程46324374259533-11449386181241296984545184348259273短期借款5121692247198656476841145516790004198304342204345651397096.20%94.88%445.86%获利能力股东权益合计4938618124129