【基于现金流量的企业偿债能力探析9100字（论文）】

基于现金流量的企业偿债能力分析摘要：在经济全球化的进程中，尤其是信用经济时代的来临，借贷债务在企业经营发展中，已经成为一种普遍的融资运营策略。这种方法虽然在一定程度上可以调整企业的财务杠杆，但也会给企业带来一定的财务风险，所以非常有必要增强对企业的偿债能力的研究。本文首先分析了传统企业的偿债能力指标存在的不足，和现金流量对企业偿债能力的重要性，并提出了企业基于现金流量的偿债能力指标，希望能为相关企业提供一定的参考价值。关键词：现金流量；企业；偿债能力目录TOC\o"1-3"\h\u15306第一章绪论 319482（一）研究背景与研究意义 34801、研究背景 3164802、研究意义 327030（二）国内外文献综述 4295061、国外文献研究综述 4276522、国内文献研究综述 43930（三）主要研究内容与方法 520407第二章企业偿债能力理论研究 522003（一）企业债务的形成过程 5230281、长期债务 69612、短期债务 714110（二）企业偿债能力的影响因素 721547（三）企业负债经营的优点 815172第三章、企业现金流量偿债能力评价体系的构建 924616（一）现金流量分析的理论基础 9256321、筹资活动中的现金流量 9155482、投资活动中的现金流量 941113、经营活动中的现金流量 97826（二）构建基于现金流量的企业偿债能力分析指标 914793（三）现金流量对企业偿债能力的影响和意义 1013135第四章、电力公司基于现金流量对偿债能力的分析 1018152（一）电力公司负债现状分析 109871（二）构建电力企业现金流量模式偿债能力评价体系 1210100第五章、总结 1314248参考文献 14第一章绪论（一）研究背景与研究意义1、研究背景早在2008年全球金融危机时期，各种企业纷纷倒闭，信用危机加剧，商业银行大量出现坏账呆账，致使世界各大银行相继申请破产保护和要求政府支持。如今，尽管全球经济日益回暖，但银行信贷依旧紧缩，如何选择申请借款企业，保障资金回收和减少坏账等不良损失，已变成商业银行最重要的问题之一。在当今激烈的市场竞争中，大多数企业将经历从初创到成长，从成熟到衰退这一系列阶段。分析企业在生命周期的哪个阶段，可以有助于了解企业的现金流量表，从而对企业的偿债能力有更深刻、更准确的掌控。企业的发展能力也叫做成长能力，企业在经过生产经营活动，不断积累和扩大而形成的发展潜能，企业的各种业务不断提高和推动业务增加的因素获得持续改善。独立存在的企业只是空中楼阁，一个企业如果要谋求发展，必须适应周围不断变化的环境，才能得到动态生存下去的权利，获得持续的利润。企业的生存基础是发展，这也是提升生活质量的前提保证，停滞不前就可能面临淘汰。在企业没有独霸市场的绝对性优势的前提下，常规所说的“以不变应万变”，对于现在的市场来讲早已此路不通了，当今市场竞争遵循的是“不进则退”的规则。在现代理财的环境中，现金为王的意义不言自明。企业和投资者越来越关注现金流量，以及现金流量里面所包含的重要信息，以现金流量角度为支撑的财务分析，被人们越来越多的进行广泛使用。而现金流量与企业的发展有着密不可分的关联，通过现金流量的方式评断企业自身的发展能力，比其他的方式更有显著的优点。从现金流的角度分析企业偿债能力，从中挖掘企业发展的动力和来源，可以让评价更具有科学性、准确性和可信度。2、研究意义偿债能力是指企业清偿债务的综合能力，适度举债可以给企业带来一定的经济效益，可以增加股东资本的附加价值，也可以降低资本成本。但同时也可能促使企业引发潜在的财务风险。在企业的正常生产运营过程中，现金流的充足可以促进企业的正常运转，也是对企业的偿债能力的保障。稳定和良好的现金流是公司正常经营的根本所在，只有现金流的质量和数量都满足企业的发展要求，才被视为良好的企业现金流。高质量的现金流除了可以提升企业的偿债能力外，还能帮助企业防御运营风险。但低质量的现金流量对企业的正常运转有巨大的消极作用，如果企业不能偿还到期债务，就连生存都会遭受很大的威胁，更不用说企业的健康发展。通过现金流量来估算企业的偿债能力，能够调节负债数量和负债结构，有利于企业理性化发展，降低企业因负债和负债结构以及发展不适应，而产生的风险。针对现金流量的企业偿债能力分析，对于利益相关人等如债权人、股东、供应商和管理者都是非常重要的。企业有时会通过举债融资的方式，平衡企业的财务杠杆，对企业的经济发展产生一定的积极影响。但同时也会面临某些情况的风险，万一管理者决策失误，或者是企业利润没有实现预期的效果，将会丧失偿还能力。而且，哪怕资产周转周期短，利润高，可假如企业利润做不到以现金的形式变现，等到要偿还债务的时候，没有足够的资金支撑，对企业的发展以及信贷将造成很大的负面影响。所以说，对基于现金流量的企业偿债能力的研究，是具有十分现实的意义的。国内外文献综述经济全球化和现代信用经济的变革，已经让借贷变成了现代企业融资的重要手段。合理举债可以为企业带来必要的经济效益，但过度举债也会触发企业潜在的财务风险，甚至可能导致企业的破产。因此，在企业决定投资前，进行企业偿债能力的分析，是风险预测和保护企业利益的有效措施。1、国外文献研究综述Fosberg（2004）等人发现公司的负债率与规模大小存在着正比例相关，也就是公司规模越大，负债率越高。现金流对于企业而言，是一个非常重要的资产，可以保证企业的正常运转，企业深陷困境甚至面临破产的直接原因，其实就是企业现有的现金流做不到偿还到期的债务。DavidFHawkins（1998）则认为，现金流量可以反映出公司在现金支付运营费用和偿还债务方面的情况，而且还基于现金流来预测企业未来的发展，特别重视现金流的影响意义。国内文献研究综述杜志国（2014）指出，偿债能力是清偿所有债务到期的能力以及现金担保的情况。偿付能力可以直接反映企业的财务状况和发展现状。科学分析企业债务的可能性，及时规避风险，达到利用债务创造利润。对企业来说，并非所有的负债都会给企业施加压力，企业真正面临的压力是即将到期的各种债务，只能胜任偿还债务的能力才能让企业发展下去。简美玲（2005）则从如何安排到期债务的偿还，以及要有相对稳定的现金流入这两个方面来分析企业偿债能力。并据此研究了现有企业偿付能力分析中存在的不足，阐述了企业偿债能力的主要关注因素是偿债资金来源、企业流动资产的质量、企业生命周期的观点。李涛（1999）对企业的经营活动和现金流量的关系做了细致的说明，分别讲解了企业经营活动、现金流、筹资活动和投资活动的平衡关系。主要研究内容与方法本文基于对现金流量对企业偿债能力的评价与分析，结合了如金融学、财务分析学、统计学等多门学科的相关知识和理论背景，涵盖范围比较宽广。本文所采用的研究方法如下：理论与实践相结合调查法。基于现金流量的企业偿债能力方面的理论作为本文的理论基础，大量运用了综合评价方面的理论，构建出了企业偿债能力的综合评价指标体系；在理论分析的基础上，通过搜集高科技企业的财务资料，尤其是现金流量数据，对我国的几家高科技企业的偿债能力进行了实证分析。比较分析法。本文以高新技术企业偿债能力综合评价指标为基础，分析了影响高新技术企业偿债能力的因素，及其造成这种情况的原因。第二章企业偿债能力理论研究（一）企业债务的形成过程企业的生产过程可以分为三个部分：业务活动、投资活动和融资活动，将这些有机结合和顺序开展可以使企业得到健康的运作和发展。而融资活动是筹集资金的一项基本事项，企业通过经济有效的融资举措和积累资金来支撑正常的经营和投资活动。资本是企业经营活动过程中基本的要素之一，是企业建立和发展的必要条件。企业融资的根本目的是为了生存和发展。资金需求的因素不同，企业融资的具体出发点也是各不相同的。企业出于战略发展需要，对外融资的长期融资，是企业必须主动承担的债务，是一项有计划有目的，可以通过收益的战略性发展来得到弥补[1]。短期借款是指为了处置企业短期资金短缺向企业外部募集资金，如为了企业现金流或债务偿还等进行的融资。交易部分必须与生产和业务流程密切联系。1、长期债务企业的长期负债数额大小关系到企业资本结构的合理性，既要保持良好的资本结构又能增强企业的偿债能力。所以应该根据现金流量表提供的数据，本着安全性与稳健性的原则，动态地反映由企业经营活动所获取的现金流量，对债务偿还的保障程度。1.现金偿债比率现金偿债比率=经营现金净流量/长期债务总额企业公司按照当前经营活动偿还长期债务的能力。现金偿债比率是衡量企业中长期偿债能力的重要杠杆，也是预测企业是否破产的重要尺度，如果现金偿债比率的指数越高，企业偿债能力只会更强。即便企业可以通过投资或融资等活动获得的资金偿还各种债务，但从经营活动中得到的现金理应为企业长期现金的主要收入渠道，如果比例高，企业相应的偿债能力也就会更强。2.经营现金流量全部债务比率经营现金流量全部债务比率=经营活动现金净流量/全部债务企业按照当前的业务活动偿还债务的能力，通过这个比率反映出来。企业偿债能力的指标评判，一个比较直接、明了的重要方式，就是资产负债比率。一般来说，负债率越高，企业承担债务的能力越强。对于企业来说，指标的比值不是越大越好，该指标越高，表明偿债能力大，因此指数可以客观地衡量企业的借款能力。3.现金净流量总债务比率现金净流量总债务比率=现金净流量/总负债现金净流量与全部负债比率，表现了企业每年现金净流量偿还总债务能力的一个较为科学的标准，该指标数值越大，表示偿债能力也就是越强，越低则正好相反。4.现金流动偿付比率现金流量偿付比率=(期初现金余额十年度息税前现金净流量)/[本年到期债务本金十利息支付数/(1一所得税率)]该指数是用来评估企业是否产生足够的现金偿还本金和利息的业务活动。该指数大于1，表明公司现阶段现金支付利息和偿还债务本金不存在问题。短期债务短期债务，是对企业的即付偿还能力的检验，对企业即付偿债能力具体表现出来的不是流动资产，而是现金。如果需要反映企业短期偿债的指标，更有效的办法，是通过详细的现金流量信息，对短期偿债指标如流动比率等做出改革[2]。1.现金比率现金比率=现金余额/流动负债现金比率是债权人在短期内关注率最高的。企业的现金比率越高就越好，这样比用流动、速动比率来评估短期偿债能力，更让债权人放心。但现金比率大概控制在20%左右的层面上时，企业的支付能力才不会存在太大的问题。2.经营现金流量负债比率经营现金流量负债比率=经营活动现金净流量/流动负债总额“现金流量表”的现金流量表，经营活动的现金流量净额，以确定“负债”是由资产负债表的金额“流动负债项目最终减去最后的“帐户”的数量。由于债务偿还到期日的流动日期不一样，这个比例一般在0.5到1之间是正常的，表明企业财务状况，银行可以向企业提供贷款，比例越高，企业偿还短期债务的能力就越强。3.债务偿还本金和利率到期债务本息偿付率=经营活动现金净流量/(偿付债务所支付的现金十偿付利息所支付的现金)这个比率可以表现出内部经营活动，是否有偿还外债的实力。如果这个比率的数值越大，企业偿还债务的能力就越大，企业偿债能力丧失的概率就越小。如果是小于零，说明企业经营负债的清算遭到破坏；如果在0和1之间，表示没有自偿负债经营的问题；大于1，说明偿还到期债务是没有问题的[3]。企业偿债能力的影响因素一、现金流量企业短期负债的明显特征，是流动性强、时间短。企业如果要保证短期债务的偿还能力，需要有一定的现金流才可以做到。现金流量一旦缺乏，短期偿债能力就会减弱。如果存在一定的现金流，也可以当做应急资金，可以在企业出现突发事件时更好的解决问题，这对短期偿债能力来说是有积极作用的[4]。负债规模在很大程度上，企业的短期偿债能力受到债务偿还的紧迫性影响较大。债务偿还紧迫，代表企业融资的时间一般都不会充足，要想短时间收集大量的资金，难度是显而易见的。但如果说时间很宽裕，企业融资的时间安排就会很充裕，处理起来也容易得多[5]。资产规模流动资产是在一定时期内，企业可以直接使用的资产。流动资产可以作为企业短期偿债的物质层面的保证，降低企业的短期债务风险，提升短期偿债能力，促进企业的可持续发展。它已变成影响短期偿债能力分析的重要因素之一。一般而言，流动资产的质量主要体现在企业内部估计的流动资产与其在市场上的价值之间的距离。很多公司无法估计自己公司目前的流动资产，不管评判偏高还是偏低，都会对短期偿付能力的准确和科学方面产生不利的影响[6]。盈利能力企业短期融资能力是处理短期债务的很重要的途径之一，使用这样的解决方式的企业比较多。一般企业的短期融资能力是企业为了偿还短期债务到期，通过借新债来还清旧债，进行大量融资的解决方式，这样也会出现新的债务问题。企业在这方面有很多因素需要考虑周全。如果短期债务数额大，融资的难度自然增加。企业树立的良好的信誉，是走向成功的关键一步。如果信贷情况好，一般短期融资也相应的比较容易，市场上会有更多的途径乐意供给企业资金[7]。企业负债经营的优点一是有效降低资金成本。让企业在负债经营过程中，负债筹资的资金小于资本筹资的资金，使企业受益于“税盾效应”。负债筹资的利息支出属于税前支付，这促使企业可以减低缴纳的所得税，而实际负担的债务利息通常都要比给投资者支付的股息小[8]。二是提高自有资金的利润率。当利率高于借入资金的利息率时，企业利用借入资金获得的利润率，去除补偿利息后，还能有一定的剩余，进而提升自有资金的利润率。并且通过负债以及节省的自有资金，企业还可以赢得新的资金利润。三是给投资者带来财务杠杆效应。因为对债权人支付的利息是固定支出，与企业的利润水平大小没有关系，当企业总资产收益率产生变化后，会带来较大的股权波动，这便是“财务管理”中被称为的财务杠杆效应。因为杠杆效应的作用，当企业的资本回报率大于债务融资率时，资本回报率的增大会在更大程度上加大资本的收益率。四有利于维护公司控制权。当企业进行筹集资金活动时，假如使用的是发行股份等办法，肯定会导致股权的分散，现有股东对企业的控制权直接受到牵动。但是负债筹资的情况不同，在企业资金来源加大的时候，也不会影响到企业现有股东的控制权。企业债务规模程度是不能代表偿债能力水平的。企业负债少，偿债能力不一定就很不错；债务多，企业的偿债能力也不一定就不好。必须通过对企业债务的合理分析和完善企业自身的资本结构，以期得到更好的债务比率。第三章、企业现金流量偿债能力评价体系的构建现金流量分析的理论基础筹资活动中的现金流量经营活动是指企业对外投资活动和筹资活动以外的一切交易和活动，包括买卖商品、提供劳务、购买商品、服务等[9]。投资活动中的现金流量投资活动是指长期资产的建设，以及排除现金等价物范围内的投资和处置活动。投资活动所称的资产，是指固定资产、建设项目、无形资产、其他资产等，营业周期持有在一年以上的资产。企业的投资活动主要包括，收购和回收投资、购买和管理固定资产、无形资产等长期资产等[10]。经营活动中的现金流量筹资活动是指对企业的资本和债务的大小产生变动的活动。筹资活动的资本，包括实收资本、资本溢价，和与资本相关的现金流入和流出，如投资的吸收、发行股份、分配利润等。这里所说的债务是指企业外债所借的钱，如发行债券、向金融公司借款、偿还债务等[11]。构建基于现金流量的企业偿债能力分析指标目前的财务分析系统大多是从资产、负债和净利润的方面入手，通过对资产负债表和利润表的分析，对企业的财务状况以及经营成果进行评价。随着市场经济的不断改变，企业财务评价体系特有的缺陷也显现出来。一些企业表面上利润很高，但其支付能力却存在严重的不足，甚至还有一些企业为了粉饰业绩，利用存在缺陷的权责发生制，虚增或虚减利润，导致资产负债表和损益表的信息失去真实性[12]。基于现金流量提供的信息基础上，弥补了权责发生制信息容易被控制的不足，方便企业和信息使用者获取企业净利润的真实信息。企业日常业务往来的经营活动，对企业的生产和发展运行过程中起到了重要作用。为企业带来现金流入投资活动，已经变成了企业资金来源的一个重要组成元素，但因为排除权息的流入带来的现金，其他投资活动并不频繁，不能作为企业现金的稳定收入；企业融资活动的现金的流入和流出，也是非常态的[13]。现金流量对企业偿债能力的影响和意义企业的主要经济资源是现金，这在企业经营活动中是可不缺少的，一切经济活动不能没有现金支持，虽然企业在一定时间内可以做到没有损失或利润，但缺乏现金后，企业是很难继续跑下去的。企业获得一定的现金，也是可以按时偿还债务，企业正常运转和经营利润的前提保证。如果现金流量缺失，可能给企业带来不可预测的财务风险，甚至导致财务状况的瘫痪。现金流量直接影响到企业的实际生产能力，通过企业的现金流量可以看出企业是否发生了资金经营不善的现象。如果企业现金流出现差错，或财务的整体结构失衡，所有的资金周转出现问题，都是企业存货周转速度缓慢的状况。同时也表明，资本管理与控制的方式存在不正确的地方，融资方式不够合理，且不能发挥债务应有的杠杆作用[14]。第四章、电力公司基于现金流量对偿债能力的分析电力工业属于国民经济的比较重要的基础产业以及公用事业，发电企业不再是政府生产部分的附加，而是单独的经济实体。在电力工业企业里面，上市公司提供的财务数据更真实、获取更容易，本文选择电力行业上市公司作为本文的数据源。再按照CCER色诺芬数据库资料以及工业分类，有62家企业生产和供应电力、煤气和水[15]。（一）电力公司负债现状分析依照51家样本公司在2014年到2016年这三年中，流动负债金额、长期负债金额加上分别占总负债金额的比重分析出总量比重分析表，如下表所示。样本公司的总体流动负债分别是720亿、950亿以及1240亿，呈逐年上升的趋势，流动负债占负债总额的比重也呈现微弱的上升趋势，长期负债占负债总额的比重稍微大于流动负债占负债总额。表4-1流动负债、长期动负债总量比重分析表项目2014年2015年2016年流动负债7.2E+1046.08%9.5E+1046.94%1.24E+1149.14%长期负债8.4E+1053.92%1.07E+1153.06%1.28E+1150.86%负债总额1.6E+11100%2.02E+11100%2.53E+11100%通过针对样本公司资产合计、流动负债、长期负债和所有者权益这四个方面的分析，整理了如下情况的趋势图。这四个方面呈现出年递增的趋势，最快的是流动负债的增长，后两年间分别达到了42亿元和192.67亿元，其次的是长期负债，再就是总资产，而增长程度最小的是所有者权益方面。显而易见，资产增长主要是从负债方面而来的[16]。图4-1资产、负债和所有者权益变化趋势图依照样本公司在2014年-2016年间总资产、总负债的相关数据显示，可以得到如下的资产负债率变化趋势图。总资产负债率逐年上升，发电企业上市公司资产负债率依照行业标准来说，呈现出逐年上升的势态，并且优于平均值[17]。图4-2总资产负债率趋势图构建电力企业现金流量模式偿债能力评价体系结合现代综合评分法的相关理论，本文构建了电力行业应用的偿债能力综合评价体系[18]。偿债能力评价体系的构建步骤详细如下:选择合适的评价电力企业财务状况的比率参数；然后确定各评价指标的权重，权重指标之和是100；标准值；评判指标的标准值；计算有关的评价指标和标准值实际值比；最后得到综合分值。表4-2偿债能力评价体系财务比率比重1标准比率2实际比率3相对比率4=3/2评分1x4偿债能力速动比率203.6%(50)自有资本比率1039.7%应收账款周转率104.9流动资产周转率101.2盈利能力资产净利率125.1%(30)销售净利率1220.7%净值报酬率65%发展能力销售增长率6.713.7%(20)资产增长率6.715.55%净利增长率6.614.24%合计100备注除了资产增长率和净利增长率外，所列标准比率是从《企业绩效评价标准值》中电力生产业全行业的平均值得来的。表4-3各指标的计算公式表名称公式速动比率(流动资产-存货)/流动负债自有资本比率净资产/资产总额×100%应收账款周转率赊销收入净额/应收账款平均余额流动资产周转率销售收入/流动资产平均余额资产净利率净利润/平均资产总额×100%销售净利率净利润/销售收入净额×100%净值报酬率净利润/平均净资产×100%销售增长率销售收入净额增长额/基期销售收入净额×100%资产增长率资产增加额/基期资产总额×100%净利增长率净利增加额/基期净利×100%通过构建的偿债能力分析体系，对51家企业财务数据进行了分析。因为所用指标涵盖应收账款平均余额、流动资产平均余额、平均资产总额和平均净资产这四个数据，还有主营业务收支的增长额，财务数据只能获取企业在传统模式偿债能力评价体系和现金流量模式的综合评分[19]。电力企业的存货仅为燃料，不存在产品以及成品，总体数量不大，从而导致流动比率和速动比率较为接近，且速动比率判断企业的短期偿债能力比流动比率有所进步[20]。存货周转率=经营成本/平均库存，存货周转率对电力企业而言作用不够明显，可以通过流动资产周转率来替换存货周转率，当做电力企业偿债能力的数值[21]。第五章、总结伴随着经济社会的迅速发展，尤其是信用经济的实施，企业往往借举借债务的活动在运营过程中进行融资。一方面促进企业健康发展，另一方面也给企业带来一些潜在的财务风险，所以要有效地分析企业的偿债能力。针对传统企业偿债能力分析指标的局限性，必须依靠现金流量，优化分析指标，帮助企业消除财务风险，促进企业健康发展。在传统的偿债能力分析的局限性背景下，我们必须依靠现金流量，进而优化分析的指标，协助企业化解财务风险，促使企业能够持续的健康发展下去。