A股市场去散户化问题与措施的研究

摘要40年的改革开放，中国特色社会主义经济体系日趋完善，中国经济取得了历史性成就，创造一个又一个的奇迹，这离不开一系列配套措施的配合和补充，其中包括资本市场服务于实体经济的措施。而在资本市场中，A股市场成为服务实体经济的关键市场。目前，从A市场的散户占比超9成，机构投资者占比不到1成的投资者结构反映出了A股市场还处在不成熟的初级阶段，改革之路依旧任重而道远。A股市场迈向成熟市场的其中一环就是去散户化，优化投资者结构。本论文通过分析散户的“羊群效应”等心理，投机性等特征以及散户投资者的投资水平对A股市场造成了较大的波动性。以政府和散户投资者两个维度分析散户化过高的原因以及散户化高比重对A股市场造成的问题，并提出建立多元化投资市场等对应的解决方案。无论从资金角度还是监管角度，A股市场对上市公司，实体经济，乃至中国经济的作用不言而喻，A股市场对中国经济拥有着至关重要的地位。因此，必须坚定推进A股市场去散户化的进程，通过改革“倒逼”市场去散户化，利用引进长期资金，改变A股市场税收体制机制，转变监管观念，加强投资者教育等措施达到去散户化的目标。关键词：去散户化散户机构投资者成熟市场

ABSTRACTInthepast40yearsofreformandopeningup,thesocialisteconomicsystemwithChinesecharacteristicshasbeenimprovingdaybyday.China'seconomyhasmadehistoricachievementsandcreatedonemiracleafteranother.Thiscannotbeachievedwithoutaseriesofcomplementarymeasures,includingthosetomakethecapitalmarketservetherealeconomy.Inthecapitalmarket,thea-sharemarkethasbecomeAkeymarketservingtherealeconomy.Atpresent,theinvestorstructurewithretailinvestorsaccountingformorethan90%andinstitutionalinvestorsaccountingforlessthan10%ofthea-sharemarketreflectsthatthea-sharemarketisstillintheprimarystageofimmaturity,andthereformstillhasAlongwaytogo.A-sharemarkettomaturemarketoneofthelinksistogoretail,optimizethestructureofinvestors.Thispaperanalyzesthepsychologyofretailinvestorssuchas"herdingeffect",speculativecharacteristicsandtheinvestmentlevelofretailinvestorshavecausedgreatvolatilityinthea-sharemarket.Basedonthegovernmentandretailinvestors,thispaperanalyzesthecausesofexcessiveretailinvestmentandtheproblemscausedbythehighproportionofretailinvestmentinthea-sharemarket,andproposescorrespondingsolutionssuchasestablishingAdiversifiedinvestmentmarket.Nomatterfromtheperspectiveofcapitalorregulation,thea-sharemarketplaysanobviousroleinthelistedcompanies,therealeconomyandeventheChineseeconomy.Therefore,thea-sharemarketplaysAcrucialroleinChina'seconomy.Therefore,wemustresolutelypushforwardtheprocessofAsharemarkettobede-retail,"force"themarkettobede-retailthroughreform,usetheintroductionoflong-termfunds,changethetaxsystemandmechanismofAsharemarket,changetheconceptofsupervision,strengtheninvestoreducationandothermeasurestoachievethegoalofde-retail.

Keywords:retailretailinstitutionalinvestorsmaturemarket

目录一、引言 A股市场去散户化问题与措施的研究一、引言（一）选题背景及意义40年的改革开放，中国特色社会市场经济体系日趋完善，我国经济取得了一个又一个的奇迹。而在这些经济奇迹的背后，离不开一系列配套措施的配合与补充，包括资本市场服务于实体经济的作用，其中A股市场为为上市公司提供直接的融资渠道，解决资金问题，更为上市公司提供一个受投资者监督的平台。无论从资金角度还是监管角度，A股市场对上市公司，实体经济，乃至中国经济的作用不言而喻。因此，A股市场对中国经济拥有着至关重要的地位。中国经济的健康可持续发展，必须以实体经济为依托，以资本市场为辅助。需要一个健康成熟的A股市场，才能更好服务于实体经济。那么，建立健全成熟的A股市场，必须解决一个难题，那就是散户化的问题，必须实现A股市场去散户化，这是一个艰难而又漫长的过程。利用不同的标准来区分并统计A股市场上的散户投资者，其比重会有所区别，但不变的一个结果是A股市场上的散户投资者比重居高不下。本文引用中国证券投资者保护基金有限公司（简称“投保基金公司”）以是否为自然人为区分散户的标准，经投保基金公司调查数据显示，截止2018年8月31日，全国股票投资者数量为1.42亿，其中自然人投资者占比99.77%。截止2019年12月31日，全国股票投资者为1.59亿，其中自然人投资者占比为99.76%。由此可见，散户投资者比例下降了0.01%，依然居高不下。而与美国证券市场比较，美国证券市场经历上百年的发展，已经是个成熟的市场，机构投资者与散户投资者比例为9:1。由此可见，A股市场去散户化是一个任重而道远而又必须坚持不断推进的进程。本论文通过分析散户的“羊群效应”等心理，投机性等特征以及散户投资者的投资水平对A股市场造成了较大的波动性。以政府和散户投资者两个维度分析散户化过高的原因以及散户化高比重对A股市场造成的问题，并提出对应的解决方案。（二）文献综述为了更好的发挥金融服务于实体经济的作用，必须推动A股市场向成熟市场迈进，坚定对A股市场进行去散户化的改革。通过阅读相关的文献资料，从不同的论述中总结出以下不同的观点。孙昌卿（2018）[1]认为，A股市场美股化的一大特性是A股市场的价值投资成为市场的投资主流。随着中国经济的发展以及A股市场去散户化措施的推进，A股市场将得到不断加强，迈入新的阶段。王骁敏（2019）[2]认为2019年某段时间的股票市场的暴涨暴跌造成的“二八现象”，是去散户化进程的一部分，只有让机构投资者成为投资者结构的主力军，才能更好解决“二八现象”的继续发生。吴雨茜（2018）[3]通过从宏观的市场和政治角度，微观的参与者角度论证虽然中国已有“去散户化”的大趋势，但中小投资者仍是市场的重要组成部分。陶丹（2019）[4]建议鼓励长期资金入市，散户主动“机构化”，摈弃短期投机的观念，以价值投资为目的，减少在市场上追涨杀跌的现象。韩玉玲（2019）[5]通过对证券市场十几年投资者结构的分析，发现机构投资者变得更加强大，其内部结构出现重大的变化，最终形成多元化的发展趋势。杨之辰（2016）[6]认为，实行IPO注册制，大大降低了市场的上市难度，上市企业数量会大幅增加，这对投资者能力的要求进一步提升，与专业的机构投资者相比较，散户投资者面临更大的亏损概率，会导致散户投资者在投资者结构中占比下降，有利于加快A股市场去散户化的进程。二、A股市场的现状及与发达市场的比较A股市场目前呈现出起步晚，规模大，波动性大等特点。通过对A股市场的市值规模，投资者结构，波动性等指标现状。与美国成熟的证券市场进行比较分析，才能更好的推进A股市场去散户化的进程。（一）A股市场的市值规模1990年11月26日，上海证券交易所正式成立，标志着中国资本市场的正式启程。1991年7月，中国资本市场进一步发展，深圳证券交易所正式成立。与美国为首的西方国家的200多年证券市场相比较，A股市场具有起步晚的特点，截止2019年，也就不到30年的时间，但A股市场的总市值已经跃居世界第二位，仅次于美国的股票市场。数据来源：世界交易所联合会图1中美股票市值全球占比中国上证股票市值和深证股票市值合计8.92%，总市值规模高达56万多亿元[7]，虽然与第一大资本市场具有一定的差距，但仍然稳居全球第二。由于A股市场与美国股票市场的发展阶段与所处的社会背景不同。股市的运行特征也截然不同，其中就包括投资者结构的区别。（二）A股市场以散户为主的投资者结构投资者结构所呈现的特征，可以从交易市场上反应出来。一般情况下，以散户投资者占主导地位的股票市场，在波动性以及情绪化上远远高于机构投资者占主导地位的股票市场。通过相关数据分析比较，A股市场是以散户投资者占主导地位的市场，美国股票市场是以机构投资者占据主导地位。数据来源：纽约交易所 数据来源：上海交易所图2美国投资者结构图3中国投资者结构由上图数据直观得出，以机构投资者占主导地位美国股票市场，机构投资者占比达到九成，散户投资者只占一成。而A股市场恰恰相反，散户投资者占比达到了九成，占据主导地位，机构投资者只有一成。数据表明，即使目前A股市场发展速度可圈可点，但是依旧未能跟上经济的发展速度，A股市场去散户化的进程依旧需要更快的进行，才能更好发挥出服务实体经济的功能。据中国证券投资者保护基金调查数据显示，截止2018年8月31日，全国股票投资者账户数量为1.42亿，个人投资者账户数量占比99.77%。截止2019年12月31日，全国股票投资者账户数量为1.59亿，其中个人投资者账户数量占比为99.76%。2018--2019年，A股市场的保险，社保基金，基金，信托等专业机构的占比一直很低，在0.3%以内[8]。从持股占比数据分析，2013年--2019年七年间，基金，保险，社保基金等专业投资机构的持股占比在15%左右，而个人投资者的持股占比在40%左右。美国专业机构投资者持股占比保持在45%左右[9]。十年前，A股市场上证指数在3000点左右，目前，依旧在3000点左右。而美股，走出了十年的长牛，导致这种现象发生的其中一个原因是投资者结构的不同。因此，去散户化，是股票市场健康发展的重要基础，也是股票市场走向成熟的重要条件。三、A股市场高散户化存在的问题投资者作为A股市场的主体之一，不同的投资者结构会让股票市场体现出不同的特征。A股市场作为以散户投资者为主导的股票市场，导致了A股市场高换手率，高波动，“牛短熊长”，投资者权益难以保障等问题。（一）高散户化导致A股市场高波动率散户投资者主导的A股市场，导致了A股市场的高波动率，主要是因为散户投资者有限的专业知识，无法理性的进行股票投资，因为短期的“黑天鹅”事件而忽视长期投资的价值。最终引发“羊群效应”，导致股票市场的暴涨暴跌。表1上证指数高波动主要区间时间区间最高点位最低点位振幅2005年7月-2007年7月5954.771083450%2008年10月-2009年7月3412.061728.79100%2014年5月-2015年6月51782026.26150%2015年5月-2016年2月51782687.9100%数据来源：上海交易所通过对以上上证指数高波动主要区间的数据可知，上证指数在波动较高时的年平均振幅达到180%。即使是2008年的金融危机，美国的道琼斯指数和纳斯达克指数的年平均振幅分别只有50%和45%左右。散户投资者占据主导地位的A股市场，大到可以影响股票整体市场的走势，小到可以影响到个股的表现。以当时“在线教育第一股”“妖王”等各种称号加持的全通教育为例，全通教育是在2014年上市的，初期市值只有30多亿，后来在全通教育“重组概念”“业绩承诺”等事件驱动下，到2015年，只用了一年的时间，全通教育的股价从5块钱上涨到最高价的467.57元，即使是前复权的最高价格也达到99元，市值也飙升到了450亿元。股价一度超过贵州茅台的股价。短短的三年时间，全通教育进行了12起并购，正是这一起起的并购案，让投资者失去理性分析的能力，这部分投资者中绝大部分是散户投资者，盲目的不断推高股价，似乎只有天际才是股价的终点。但是，也正是这一起起的并购案，不断的堆高全通教育的商誉，使得一个个业绩承诺无法兑现，迎来了估值和业绩的“戴维斯双杀”。目前，全通教育的股价已经跌到5.44元，市值萎缩至34.5亿元，业绩连连下滑。上市公司讲的故事，游资最喜欢炒作，而小散户最喜欢跟，只有大多数散户跟了，那股票价格脱离基本面的过程就开始了，但由于散户的有限专业知识和非理性的投资方式，最终散户要承担最大的风险，市场也一地鸡毛。散户缺乏专业的投资能力以及非理性的投资方式，加剧了高散户化的市场的波动程度。在散户投资者占据主导地位的股票市场，有高散户化的个股，当然也有机构投资者占据主导地位的个股。以贵州茅台为例，近几年来一直保持着“A股第一高价股”的头衔没有变，贵州茅台在2001年上市，从50元的股价一路上涨，上升趋势未曾反转，在2020年5月再度创下历史新高，最高股价为1338元，总市值达到1.7万亿，逼近“宇宙第一大行”的工商银行的1.8万亿。贵州茅台之所以能够一直走上升趋势，是因为贵州茅台的机构投资者占据主导地位的投资者结构起到关键的作用。贵州茅台不断的突破历史新高，是因为专业机构的抱团的结果，这其中就包括境内的基金，保险等机构以及外资，散户投资者占据较低的比例。与全通教育讲故事给散户投资者听不同的是，贵州茅台之所以能够在20年来一直获得机构投资者的青睐，主要归功以下两点：1、稀缺性。贵州茅台作为全世界上中国仅有的白酒品种，而且在中国白酒行业所处的龙头地位，使贵州茅台产生了少有的稀缺性。2、稳定的业绩增长及分红。贵州茅台每年能够实现稳定的业绩增长，创造良好的效益。并保持稳定且较乐观的分红，保持着对机构投资者充满吸引力的业绩和估值的“戴维斯双击”。正因为机构投资者拥有散户投资者所缺乏的专业投资能力，才能保持较为稳定的收益，而散户投资者的非理性投资只会带来较大的风险。高散户化的A股市场，容易导致A股市场的剧烈波动，最后造成“一地鸡毛”的风险，只有坚持推进去散户化的进程，才能推动A股市场向成熟市场迈进，才能让A股市场更好的服务于实体经济。（二）高散户化推高A股市场的杠杆率散户投资者占据主导地位的A股市场，有明显的高波动性的特征，而这种高波动性的特征，主要还是因为散户投资者的非理性投资行为造成的，而这种非理性的投资行为可能会导致A股市场的高杠杆率。以2015年5月28日开始的“股灾”为例。2014年11月，中国人民银行宣布下调人民币存款和人民币贷款的基准利率，“放水牛”正式启动[10]，在期间下调存款准备金率等措施不断加码的条件下，从2014年11月到2015年5月，短短的半年时间，上证指数从2500点上涨到5100多点，涨幅超100%。在政策面不断放出暖流的前提下，对应的把散户的非理性的投资行为以及人性的贪婪表现得淋漓尽致，散户的风险偏好也不断上升。“存在即合理”，当散户风险偏好上升后，对应的场外配资也如雨后春笋般的不断露尖，与散户投资者的需求遥相呼应。5倍，10倍，甚至超过10倍的配资比例比比皆是。正因为散户投资者不断放大的非理性的投资行为，以及高杠杆的疯狂的场外配资，助力上证指数半年时间涨超一倍。也正因为散户投资者进行疯狂的场外配资，不断的把“泡沫吹大”，最后“泡沫破了”“海水退潮了”，也就知道了谁在“裸泳”，最后落得“一地鸡毛”。人性的贪婪，在个体上表现的更加明显，也是这种人性的贪婪，让散户投资者在可能获取更大投资回报的可能性的前提下，散户投资者愿意付出更大的风险，也是这种非理性的投资行为，进一步加大了市场的不确定性。在A股市场50万元的1倍融资融券的门槛下，这对A股市场的绝大部分散户投资者来说，是个难以达到的要求，所以只能寻求高杠杆高风险的场外配资。散户投资者的场外配资推高股票市场的杠杆率，在散户投资者占据主导地位的A股市场更加显著，也给A股市场带来更大的不确定性。因此，一个健康稳定的A股市场，必须是一个机构投资者占据主导地位的股票市场，必须加快推进A股市场去散户化的进程。（三）高散户化阻碍长期资金投资A股市场成熟的股票市场，是一个机构投资者占据主导地位，而非散户占主导的市场。成熟的股票市场，都有一个较为明显的特征，那就是长线资金在整体市场上有较高的占比，主要还是机构投资者价值投资的特征所决定，机构投资者占据主导地位，机构投资者能够以价值投资理念对未来的行情进行相对比较有效的，较高确定性的可预见性的进行预测，分析以及制定投资计划等一系列操作，能够最大减少散户投资者的非理性投资行为影响自身的判断，这也是成熟的股票市场能够对长线资金有较大的吸引力的重要因素之一。下面通过A股与世界各国的长期资金在各市场的占比进行分析比较，以论证散户投资者的高占比无法有效吸引长期资金对A股市场的投资。数据来源：香港交易所图4各国投资者类型占比在股票市场中，长期资金的占比主要取决于国内机构投资者以及外资投资者所占的比例，从以上的数据可以得出，美国，德国以及日本的长期资金投资者的比重分别为58.2%、82%和80.3%，而A股市场的长期资金占比只有15.2%，远远低于成熟市场的比例，这也是成熟股票市场与初级市场的明显区别，成熟的资本市场具有较高的长期投资的吸引力。散户投资者的非理性投机倾向，进一步加剧加剧了股票市场的不稳定性和不确定性，造成了“劣币驱逐良币”的现象。A股市场想要加快向成熟的股票市场迈进，就要采取更有效的去散户化的措施，吸引长期资金对A股市场的投资，实现A股市场健康稳定的发展。（四）高散户化给A股市场改革增加了阻力A股市场要发展成为成熟的股票市场，就要坚持不懈的实施高效的改革措施。一个成熟的股票市场，应该具备多元化的投资机制，必须具备做空机制，T+0交易制度，IPO注册制等机制，目前A股市场还处在初级阶段，投资机制比较单一。以A股市场IPO注册制改革为例，A股市场IPO注册制首次提出是在2014年3月25日，截止目前已经过去了6年的时间，依旧未能正式推广实施。而注册制的推行对A股市场有着重大的意义。首先，IPO注册制的推行有利于让股票发行人降低发行成本，有效的提高股票市场的效率。在IPO审核发行的制度下，想要上市的公司，会在如何提高过会率花大心思，而且由于IPO审核发行制低下的效率，导致上市名额有限。但如果实行IPO注册制，能够让更多中小企业获得上市的机会，更好的发挥A股市场服务实体经济的功能。其次，IPO注册制的推行有利于建设一个健康有效的A股市场生态。在IPO审核发行制下，能够认为操控IPO的发行，给证券监管部门制造了寻租的机会，从而导致滋生腐败。而IPO注册制下，要求发行人依法把相关资料完整、真实、准确的公开并呈报主管机关，如果违规，将面临严厉的处罚，甚至有退市的风险。把发行风险交给承销商，合规要求交给中介机构，信息披露交给发行人。由此来看，IPO注册制的实施，对建设一个健康有效的股票市场具有重大的历史意义。但是，IPO注册制的实施，意味着A股市场面临着上市公司大幅扩容的局面，“僧多粥少”。每次出现IPO注册制实施的相关消息时，A股市场就面临着下跌的压力，虽然市场的下跌，是由众多因素影响，但其中的影响因素是因为散户投资者对IPO注册制下A股市场扩容的“恐惧”，正是因为这种“恐惧”，给A股市场带来很大的下行压力，这也是IPO注册制迟迟未能推行的原因之一。在散户投资者占据主导地位的A股市场下，每一个市场机制改革，将会造成较大的改革压力。为了实现A股市场成为成熟的市场，要顶着改革的压力，通过改革去“倒逼”A股市场去散户化。四、A股市场去散户化的措施成熟的A股市场，必须在投资者结构上发生根本性的改变，必须是由机构投资者在A股市场上占据主导地位，目前A股市场的投资者结构是由散户投资者占据主导，散户投资者非理性的投机性特征，导致A股市场面临较大的波动。所以，要把A股市场打造成一个稳定、健康和成熟的市场，必须坚定不移的采取高效的去散户化措施。（一）通过改革“倒逼”市场去散户化散户投资者作为目前A股市场生态的主要组成部分，由于散户投资者本身的非理性和投机性的特征，是造成A股市场极大的不稳定性的因素之一，散户投资者的投机风格已经与目前的A股市场相辅相成，每一项市场机制的改革，都会遇到散户投资者不小的阻力，散户投资者已经成为各项市场机制改革的“绊脚石”。虽然各项改革措施的推进宜缓难急，但也应当拿出改革的勇气。2020年4月27日，《创业板改革并试点注册制总体实施方案》获中央全面深化改革委员会会议审议通过，随即证监会发布4部规章，深交所出台了7份规则公开征求意见。时隔六年，创业板注册制的试点终于开始了，这项改革的内容涉及新股发行和再融资注册制，放宽涨跌幅限制，放宽企业上市的盈利条件要求以及简化退市流程完善退市制度等[11]。散户投资者的投机思维，决定了散户投资者在A股市场上偏爱炒小盘股，概念股以及壳资源等等。而具有估值支撑的绩优股并非散户投资者的投资选择。一旦注册制的实施，以及退市制度的跟进，A股市场将进入“优胜劣汰”的局面，讲故事的上市公司，壳资源等等将失去炒作的空间，散户投资者也面临着价值投资的选择。但是，价值投资，要求投资者具备专业的分析能力。在这方面，散户投资者与机构投资者相比较，具有无法弥补的差距，散户投资者在A股市场获得投资回报的可能性再度降低，散户投资者除了以个体继续活跃在A股市场外，也将面临另外两种选择，一是退出A股市场，二是委托专业投资机构间接参与A股市场。不能因为改革压力重重而放弃改革，要通过对市场机制的改革“倒逼”市场去散户化，实现A股市场成为成熟市场的目标。（二）大力引进机构投资者资金进入股市目前的A股市场是以散户投资者占据主导地位的，机构投资者的比重比较小，虽然有一部分原因是在散户占据主导地位的A股市场缺乏足够的吸引力。但是，从另一种角度出发，机构投资者在A股市场的比重比较小的情况长期存在是因为缺乏机构资金进入股市的相关激励政策。这需要从多维度，多方面去解决这一缺陷。引进更多的养老金，社保基金，保险资金以及外资进入A股市场。一方面，政府部门要采取多维度的制度，不要局限于A股市场的制度。通过对市场进行降低贷款利率，对相关采取减税降费，进行行业扶持等措施，以降低企业的成本，改善企业的基本面，增加利润，通过“赚钱效应”来吸引机构投资者。另一方面，对私募基金和公募基金的相关费用进行减免，放宽对基金之间的并购条件，让基金做大做强，带动更大的资金体量进入A股市场。让这两方面相辅相成，共同推动A股市场健康可持续发展。A股市场去散户化，不仅要让散户投资者主动改变参与投资A股市场的方式，间接参与A股市场，还要通过引入机构资金进入A股市场，以实现从根本上改变A股市场的投资者结构，达到成熟市场的目标。（三）改革A股市场投资者的税收体制对于A股市场上市公司的税收激励体制的实施，在我国已经相当成熟。但是，对于A股市场的投资者的税收激励措施，在A股市场上依旧属于起步甚至是未起步的阶段。在A股市场上，税收部门对股票的分红进行所得税的征收。对于股票股东持股超过1年，不用扣税；持股1个月至1年的（含1年），税负为10%；持股1个月以内的（含1个月），税负为20%[12]。目前A股市场的所得税税收，对散户投资者群体的影响较为明显，但对机构投资者来说，影响有限，因为机构投资者更多的是对A股市场进行长期投资，大大降低了税负压力，也有利于机构投资这对A股的长期投资。但是，在A股市场去散户化的过程中，这远远不够，还得改革税收体制，利用税收激励措施引导散户投资者通过专业投资机构间接参与股市投资。散户投资者对直接参与股市投资的热情居高不下，其中一部分原因还是因为专业投资者的相关费用收费水平较高和散户投资者主导下的A股市场未能让机构投资者获得良好的投资回报，导致散户投资者更加愿意直接参与A股市场而非委托机构投资者进行间接参与。对此，税收部门和交易所可以对机构投资者的相关税负和手续费进行减负，并要求机构投资者对相关投资产品的费用进行下调，才能对散户投资者产生足够的吸引力，促使散户投资者直接参与A股市场投资向间接的方式转变。这样对于A股市场来说，不仅能够让去散户化的进程向前推进，还能有效引进长期资金进入A股市场，有利于A股市场进入良性循环的发展轨道。A股去散户化，必须尝试进行税收体制改革。（四）转变监管理念，加强投资者教育监管层对A股市场的监管应当不能局限于对A股市场的投资主体进行的事中监管，例如发关注函，对投资主体进行窗口指导等等。监管层应该从两方面入手，一方面，转变监管理念，改变相关股票交易制度，例如实行T+0制度，T+0的交易制度进一步的考验投资者的心理和水平，有利于鼓励散户投资者通过间接的合理地参与到A股市场中来。首先，监管部门也要对每天投资者的全天的整体盈亏情况进行公布，并对结果进行分析评估，对散户投资者具有明显的参考警示意义。其次，监管层应该进一步改革相关制度，通过大数据等新技术对整体散户投资者的风险承受能力进行全方位的分析，让无法承受高风险的散户投资者离开股票市场，让其通过基金等专业投资机构参与A股市场，从而扩大机构投资者投资A股市场的资金体量和减少散户投资者在A股市场的占比。当然在对相关制度进行改革的同时，要防止游资等机构投资者利用制度规则的漏洞去“割韭菜”，A股去散户化，是一个循序渐进的过程，而不是一个暴力去散户化的过程。另一方面，加大对投资者的教育，可以通过线上线下，互联网，报纸等渠道进行股市投资教育宣传，并制定相关的投资等级层次，让散户投资者能够有一个明显的投