【企业筹资方式选择的影响因素探究-以中石油公司为例8800字（论文）】

企业筹资方式选择的影响因素研究—以中石油公司为例摘要由于经济全球化和国内市场的逐步开放，公司之间的竞争日趋激烈。合理的筹资能够满足公司的资本要求，降低资本成本和财务风险，是企业正常运作和发展的关键因素。石油化工企业的特点是高风险，高投资和高盈利能力。资金对他们非常重要，因为他们需要足够的资金来支持运作。本文以中石油化工为例，首先分析企业筹资方式选择的影响因素。对其财务报表和筹资情况进行分析，发现中石油化工存在筹资方式单一、筹资成本高、负债筹资规模大等问题。针对上述问题，从推进筹资多元化发展、加大内源筹资比重、积极调整企业负债规模等方面提出了针对性的解决对策，对于企业提高内源筹资率，积极调整债务，改善财务状况有帮助，同时为石油化工企业提供解决筹资方式的想法和建议。关键词：筹资方式；资产管理；石油化工企业目录TOC\o"1-3"\h\u35651引言 I1引言随着经济持续增长和市场竞争的加剧，生产经营资金的筹集已成为企业正常运行和健康发展的决定性因素。由于筹资方式产生的财务风险问题，企业可能会陷入危机，如果无法及时处理财务危机，公司可能会遇到更严重的问题。对我国石化企业融资方式的研究并没有对实际工作中出现的问题采取实际措施。欧美发达国家对石化行业的融资进行了比较成熟的研究，从而形成了较为成熟的融资模式。但由于国情不同，国外的理论体系和融资模式无法直接复制，中国石油化工企业的具体筹资方式需要根据我国的情况进行探讨。因此，研究以中石油化工为代表的石油化工企业公司的筹资方式具有重要的理论意义。2企业筹资方式概述2.1企业筹资方式类型2.1.1内源筹资内源筹资意味着由公司筹集的资金。企业融资是利用生产经营过程产生的资本来刺激增长的一种方式。换言之，公司不断将为生产和使用而筹集的资金转移到投资过程中。一般来说，是指公司正常经营过程中的累积折旧或累积利润。2.1.2外源筹资外部融资是指公司的外部融资。这项费用估计数为$5000。此外，商业贷款和租赁是外部融资的一部分。随着公司资产和规模的增加，资本要求也在增加。内部融资的规模和效率难以满足公司的资本需求。公司筹集资金的主要方式是外部资金。外部融资可分为直接融资和间接融资，具体取决于通过中介进行的融资。（即金融机构）提供资金的需求。2.2企业筹资方式的特点公司的筹资安排不仅影响公司战略实施的结果，还影响公司的财务风险和偿付能力。筹资成本与公司价值之间的关系非常重要。因此，公司必须根据需要定义筹资目标和方向。筹资旨在确保资金的合理性和有效性。特别是，应考虑以下方面：2.2.1根据公司实际情况选择筹资方式目前，我们的融资方式主要包括股票、债务、银行贷款、账户和贸易贷款。每种融资方式都有自己的特点.企业在融资过程中，首先要找出各种融资形式的优缺点，然后分析现实情况，选择合适的融资形式和组合。2.2.2筹资规模和筹资时机的合理选取融资规模是指公司在一段时间内筹集资金所需的总金额。它是确定可供分配和使用的资源总量以及融资方式选择的基础。融资金额必须考虑政策法规和预期投资规模。常用的方法有销售额增长法、回归分析法和实际预算法。融资不足可能导致资金不足、公司资本需求不理想以及公司的投资和生产力活动。因此，公司将考虑外部环境、经济规模等其他因素，根据战略目标和发展需要，确定当前所需资金总量和各阶段的需求。融资时机应结合投资计划来考虑。一方面，融资期限取决于公司的实际情况。另一方面，融资期限取决于内部和外部环境变化带来的投资机会。当有利的国内外环境发生变化时，应评估适当的融资时机，避免融资不足，抓住有利的融资机会，提高融资成本，努力将融资风险降至最低。2.2.3资金来源与筹资期限的合理选择融资来源的结构和融资周期的选择必须协调一致，并与公司的发展战略相联系。总的来说，投资于结构性盈余的公司面临着更高的风险，甚至在经济衰退时期破产。因此，企业需要关注外部环境的变化，根据行业需求找到最佳资金来源，平衡短期和长期资本，确保战略的有效实施，公司的资本需求和可持续发展得到合理保障。2.3企业筹资方式选择的影响因素2.3.1筹资数量企业筹集的资金量称为融资量，随着企业融资需求的增加而增加。企业在确定融资额时，必须从实际融资需求出发，同时也要参考企业的实际经营和投资业务的资本，在进行实际筹资之前有必要进行科学合理的预测。以下从三个方面介绍企业的筹资数量预测的依据：（1）法律方面的限定。一是注册资本限额的规定。《公司法》明文规定：股份有限公司的注册资本不得低于500万元人民币，如果低于这一标准，公司是不允许进行筹资的。达到注册资本最低限额的要求是公司在计划筹资之前需要首先解决的问题。二是对企业负债限额也有相应的限定：公司债务的累计额不能比公司净资产额的四成还要多。这样的法律规定的直接目的就是为了保证公司具有一定的偿债能力，在这种限制条件下的债权人的合法利益可以保证不受侵害。（2）企业经营和投资的规模。一般情况下，企业所需资本随着经营规模的扩大和所需资本的减少而增加。企业在规划重大投资项目时，首先要有专项投资预算。（3）其他因素。影响筹资数量的因素还包括：利率的高低、对外投资规模的大小、企业资质信誉等级等，上述这些因素都会在一定程度上影响着公司的筹资数量。2.3.2筹资成本融资成本是一个需要根据一定的融资额度进一步考虑的问题.企业日常运作的费用构成企业的财务价值.公司在选择不同的融资形式时，应进行不同融资形式的成本风险分析，以找出最具成本效益、风险较小的融资方式，适合自身发展。一般来说，负债中小型企业融资和中小企业股票融资这两种方法都是公司的首选方法，而要估计中小企业的资本融资成本，必须分别计算中小企业融资和股权融资的成本和权重，然后计算公司中小型企业融资的加权平均成本。2.3.3筹资风险下面从三个方面介绍企业在筹资过程中所面临的风险：第一方面，企业存在固有的经营风险；第二，金融风险是资本市场固有的，因此企业存在金融风险；第三，公司亦须面对一些不明朗的风险，例如日后经营的利润及缴纳利得税前的利润。企业风险可能受到产品需求变化、上下环节价格变化以及创业杠杆效应等因素的影响。幸运的是，这些因素在一定程度上是可以控制的，当然，企业的财务风险是无法控制和规避的。公司固有的财务风险通常是由公司进行举债经营所引发的。财务风险对于一个公司来说是比股票风险更加严重的风险类型，应该因此自身足够的重视，企业的财务举债经营在很大程度上会引起企业税后利润的波动，如果波动过于激烈可能直接导致公司运营亏损甚至面临破产风险。如果企业的筹资成本低于在这部分中的收益，那么就可以说明企业的本次筹资行为是成功的。2.3.4筹资收益企业在对各种筹资方式进行评价和比较时，投入项目获利多少的问题是重中之重。一个方案如果可以保证企业的筹资总成本不高于筹资项目的预计收益，那么说明这个方案是可行的，也是成功的。除上面讲说的这些因素外，对企业筹资活动形成影响的还有诸如企业规模的大小、企业资信的等级高低、企业的社会关系等等客观因素。总之，一个企业要想获得良好的发展机会，必须面面俱到。3中石油化工筹资现状3.1中石油化工简介中国石化集团有限公司（以下简称“中石化”或“中石化”）是1998年7月国家在原中国石化总公司的基础上重组组建的特大型石化企业集团。是国务院国资委直属的副部级中央企业。公司总部位于北京，注册资本3265亿元，法定代表人3265亿元。本公司对其全资企业、控股企业和股份制企业的相关国有资产行使资产受益人、重大决策权和管理人等投资者的权利，依法经营、管理和监督国有资产，承担相应的国有资产保值增值责任。公司控股的中国石化先后在海外和国内发行H股和a股，并分别在香港、纽约、伦敦和上海上市。中国石化集团是中国最大的成品油和石化产品供应商，也是世界上最大的炼油公司。在全球制造商集团发布的2021年《全球制造业500强》排行榜中，中国石化集团位居第1名。3.2中石油化工筹资状况分析3.2.1资产结构中石油化工资产主要是短期资产，主要是股权和金筹资金，占流动资产的94.90%。2023年底，中石油化工库存为326.27亿元，比去年同期增长147.21%。中石油化工持有80.34%的固定资产，存在价格下跌的风险。开发成本为2285.17亿元，占库存的87.40%，产品开发成本为41.08亿元，占库存的12.59%。中石油化工现金资产59.09亿元，占固定资产的14.55%，比上年增长86.39%。中石油化工占据非流动资产总额的85.86%，包括长期股权投资，非流动应收账款和商誉等。中石油化工2023年底，主要投资于合资和联营企业，长期股权1.88亿元。表3-1中石油化工2023年资产结构统计情况（单位：万元）资产类型金额结构比货币资金59090814%应收账款614211.4%预付款项817701.9%其他应收款640441.4%存货326269077.4%流动资产合计406090396.6%长期股权投资18803--固定资产5961--在建工程1865--无形资产241--非流动资产合计14923235.4%总资产4210134100%综上，中石油化工的资产由于持续的土地征用和综合区域的持续发展，表现为继续上升，但由于存货高的原因，存在价格下降的风险。3.2.2资本结构随着中石油化工的扩张，债务额继续增长。2021-2023年债务总额持续增长。公司债务主要是短期债务，资产负债率仍居高不下。中石油化工的短期债务包括预付款，一年内的长期债务，其他债务和短期贷款。截至2023年底，中石油化工预收款为人民币40.10亿元，比上年增长88.12%。预付款在不到一年的时间内占98.31%；中石油化工其他负债136.83亿元，比去年同期增长96.10%，主要用于贷款和股东交易；中石油化工的长期债务为22.85亿元，同比增长70.50%；中石油化工贸易应付款额为20.03亿元，比上年增长132.97%。其中：一年期债务占89.98%，石油化工短期贷款有限公司9.6亿元，其中质押贷款2.84亿元，保证贷款4.65亿元。中石油化工非流动债务为长期借款。2023年底，中石油化工的长期借款为92.88亿元，比去年同期增长217.54%。其中，抵押品为1.35亿元，主要用于债券。抵押贷款主要是土地使用抵押贷款51.02亿元。2021到2023年，中石油化工预先产生的短期债务份额分别为26.51%，18.15%和16.94%，占比相对较低。表3-2中石油化工2021-2023年资产负债情况（单位：万元）负债类型2021年2022年2023年短期借款0095950应付账款5350985976200297预收账款140999213172401023其他应付款2738206977301368257一年内到期的非流动负债19000134000228464流动负债合计53184011744702367138长期借款308500292493928787非流动负债合计308500292493928787负债合计84034014669633295925总之，中石油化工的负债率继续上升，主要是由于短期债务。公司的长期资本需求很高，有息债务的数量迅速增长。3.2.3财务指标分析（1）盈利能力2023年，石油化工整体利率上升主要是由于公司重组。中石油化工的经营利润率基本上是稳定和波动的。2022年，石油化工的整体回报率急剧下降，2023年，使用净资产和净负债的能力下降，2023年有所增加。2021年至2023年，净资产收益率从8.30%下降至5.29%，然后上升至8.94%。因此，近年来，中石油化工的债务逐渐增加。表3-3中石油化工2021-2023年盈利能力情况盈利能力指标2021年2022年2023年毛利率（%）28.7619.4623.56营业利润率（%）14.1611.7613.65总资产报酬率（%）3.801.792.43净资产收益率（%）8.305.298.94以2023年为例，进行盈利能力指标的计算：毛利率=（销售收入-销售成本）/销售收入*100%=（64.36-49.20）/64.36*100%=23.56%营业利润率=（营业收入-营业成本）/营业收入*100%=（83.82-72.38）83.82*100%=13.65%总资产报酬率=息税前利润/平均资产总额*100%=2*9.81/（421.01+386.25）*100%=2.43%净资产收益率=净利润/（资产总额-资产负债）*100%=8.17/（421.01-329.59）*100%=8.94%（2）偿债能力2021年至2023年，中石油化工资产负债率在70-80%左右，远高于行业60%的警戒线。与去年相比，该公司有太多的债务来抵御外部影响。2021年至2023年，中石油化工速动比率小于0.8，而2023年则为0.34，存在风险。2021年至2023年，中石油化工产权比率分别为2.5、3.4和3.6。资本规模小，长期资本指数低。2021年至2023年，中石油化工股权比例（总资产/股东权益）分别为3.47、4.37和4.61。公司对外部筹资和高风险的杠杆比率相对较高。从2021年到2023年，中石油化工的长期债务分别为26.09%，15.38%和22.06%，该公司的长期负债率为20%，中石油化工有很高的债务资本和长期债务偿还压力。表3-4中石油化工2021-2023年偿债能力情况偿债能力指标2021年2022年2023年资产负债率（%）71.0677.1378.29流动比率（倍）2.161.551.72速动比率（倍）0.750.430.34产权比率2.503.403.60权益乘数3.464.374.61长期负债比率（%）26.0915.3822.06以2023年为例，进行偿债能力指标的计算：资产负债率=负债总额/资产总额*100%=329.59/421.01*100%=78.29%流动比率=流动资产/流动负债=406.09/236.71=1.72速动比率=速动资产/流动负债=（406.09-326.27）/236.71=0.34产权比率=负债总额/（资产总额-负债总额）=329.59/（421.01-329.59）=3.60权益乘数=资产总额/（资产总额-负债总额）=421.01/（421.01-329.59）=4.61长期负债比率=长期负债/资产总额*100%=92.88/421.01*100%=22.06%（3）营运能力2021年至2023年，中石油化工应收账款周转为4.99天、6.01天和17.14天。主要原因是中石油化工近年来石油化工交易量下降，信贷政策放松所致。2021年至2023年，中石油化工库存变更日期相对较长，表明公司存货很难作为商品出售，存货周转一次需要3-5年的时间。如果我国仍然有宏观经济法规，预计库存的年销售额将减少，销售天数将继续增加。表3-5中石油化工2021-2023年营运能力情况营运能力指标2021年2022年2023年存货周转天数（天）1125.381681.181478.48应收账款周转天数（天）4.996.0117.14以2023年为例，进行营运能力指标的计算：存货周转天数=360/存货周转次数=360/0.24=1478.48（天）应收账款周转天数=360/应收账款周转率=360/21.00=17.14（天）3.2.4企业现金流2021年至2023年，中石油化工的现金流量净额分别为-16.45亿元，-39.66亿元和-37.10亿元。投资活动产生的现金流量净额分别为-1.25亿元，-5.80和-4.05万元。筹资活动产生的现金流量为32.70亿元，52.49亿元，65.05亿元。中石油化工现金流量低，难以确保债务和利息。表3-6中石油化工2021-2023年现金流情况（单位：万元）企业现金流2021年2022年2023年经营活动产生的现金流量净额-164513-396603-1371008投资活动产生的现金流量净额-12474-57989-40509筹资活动产生的现金流量净额3269975249276505444中石油化工筹资方式存在的问题及对策4.1中石油化工筹资方式存在的问题4.1.1筹资方式单一融资的目的不仅是为业务发展筹集资金，而且以资本供求的形式提供资源。如上所述，目前石化行业的集资方式主要以公司和相关公司的股东和银行贷款为基础，不具备多渠道融资的优势。中石油化工在筹资过程中可以面对各种问题，企业将做出正确的财务选择，为时间管理分配科学资金，降低债务风险。4.1.2筹资成本高中石油化工筹资主要是外部筹资，利率特别高。2021年至2023年期间，由于石油化工企业项目对长期资金的高需求以及股东以短期债务发放大额贷款，公司的债务债务迅速增加。中石油化工有息债务表如4-1所示。表4-1中石油化工2021-2023年有息债务情况（单位：亿元）企业债务2021年2022年2023年短期有息债务10.6148.2794.79长期有息债务30.8529.2592.88总有息债务41.4677.52187.67总有息债务占总负债比重（%）49.3452.8456.94以2023年为例，进行企业债务指标的计算：总有息债务=短期有息债务+长期有息债务=94.79+92.88=187.67（亿元）总有息债务占总负债比重=总有息债务/总负债*100%=187.67/329.59*100%=56.94%2021年至2023年，我国石化行业债务总额较上年大幅增加。这种融资结构，财政成本高，还款风险高，不利于公司的稳定增长。石化公司的三个阶段（收购、建设和开发土地、出售）在任何阶段都与资金支持密不可分。内部融资不需要真正的外部收益或股息，融资成本要比外部融资低得多，更可取。由于自身资金不足，石化企业投资回报高，导致内部资金不足，公司仅通过外部融资来满足不断增长的资本需求。当前，中石油化工尚未达到充分利用内源资金。4.1.3负债筹资规模大中国石化工业目前正在建设多个项目，正处于拓展发展阶段。将来投资的压力会更大。贷款利息是在缴纳公司税之前支付的，债权人通常要求非常低的利率。因此，贷款融资可以降低风险资本成本，增加企业收入。如果债务过高，利息支付会很高，但收入减少会导致支付能力下降甚至丧失。石油化工行业2023年债务总额为3295亿元，比上年同期增长9.4%。这一数字比2022年大幅增加。所有权增长迅速，表明石油化工债务高，资金负担加重，筹资风险加大。2021年至2023年，中石油化工资产负债率分别为71.06%，77.13%和78.29%，连续三年超过70%，远高于石油化工企业的平均水平。资产负债率越高，风险和资本成本越高。综上所述，中石油化工有很多筹资方式。公司需要加强财务管理，改变现有财务状况，合理化资金来源，提高抵御风险和可持续性的能力。4.2完善中石油化工筹资方式的对策4.2.1推进筹资多元化发展在国家对石化行业宏观调控频繁的情况下，中石化的融资模式单一，不适合企业的经营和发展。融资方式的扩展可以避免采用单一融资方式带来的风险。中石化可以根据内部因素、外部经济环境和企业自身需求的变化，灵活转换各种融资方式，有效降低企业的资金成本，使企业融资更加活跃灵活。多元化融资方式的建立对中石化具有深远的意义。中石化宏观经济管理中往往只有一种融资模式，不适合业务发展。中石化可以根据内部因素、外部金融环境的变化和业务本身的需要，灵活地切换不同的融资方式。有效计算公司的资本成本，为公司带来更多的经济效益。因此，中石化采取多元化的融资方式非常重要。4.2.2加大内源筹资比重内部融资是指企业将通过股票或业务流程筹集的部分资金转入投资基金，主要是通过内部股权融资。国内融资可以从初始资本的角度来看是有利的，从投资成本的角度来看是有利的。一般来说，企业融资包括国内融资、贷款和股本。国内融资成本低廉，由于其有效利用，可以将系统性风险转移到石化市场。对于石化企业，可以从内部获得资金、企业年收入，预售石化存款，简化项目边际利润。使用这些资金可以减轻企业的财政压力，促进增长和可持续发展。为了从国内来源融资，无需支付利息，节省部分利息成本，避免支付现金的风险。（千美元）这项费用估计数为$5000。特别是考虑到石化企业活动的特殊性，将其用于石化行业和预付款，可以提前筹集一些一般资金和收入，并将系统性风险转移到石化市场需求方向，从而降低石化行业投资的风险。2021年和2022年。中国石化企业分别获得五亿一千二百二十万和九亿五千四百四十万元，比上年同期增长百分之二。2023年因此，2023年未分配利润是2021年水平的4倍多。如果将这部分资金合理地用于扩大国内资金来源和投资石化行业，就可以降低股权参与和贷款风险。鼓励石化行业积极合理地扩大国内资金来源，提供资金支持，承担石化行业运营开发的资金成本。4.2.3积极调整企业负债规模在中石化目前的情况下，如果项目滞销，贷款将无法偿还。为了开发新项目，该公司需要筹集资金，债务水平继续增长。为了改善石化企业的销售策略，必须加快石化企业的资本销售。中石化可以通过降价和广告销售石化股票。海工总负债率较高，这表明该公司的偿债能力面临风险。首先，要合理增加土地储备，公司需要增加土地储备，同时也要加强现金流量风险管理，因为土地所有权提供了稳定的资产负债结构。二是要加快资本互换，提高长期贷款在合理的长期和短期贷款配置结构中的比重，扩大公司回流空间，降低流动性风险。三是保持正常运行，严格控制信用风险。第四，必须提高持股比例.五是提高业务盈利能力，注重资金的有效利用，搞好业务管理，增加业务积累，提高石化行业内部融资比重。5企业筹资方式选择的策略5.1宏观层面商业银行竞争高效的制度是建立自由竞争的金融市场的重要前提。除了对宏观经济体系的运作方式进行彻底改革外，这还需要从根本上消除国有商业银行的财政和政治职能，因为它们在银行体系的发展中发挥着重要作用。建立自由竞争的金融市场体系，需要对现行商业银行制度进行改革，尽快从根本上改变国有商业银行的垄断地位。5.2微观层面如果企业自身资金不足又没有足够的信用，那么向银行借贷基本上是不可能的，这时融资租赁业务提供了有效的解决方案。这种方式既没有银行接待那么多的限制条件，租赁方式的选择又多种多样，可谓企业筹资的首选；除此之外，通过这些租金可以降低应税收益额，因此融资租赁方式还有减免税收额度的效果，这变相的减小了企业的经营成本。总之，融资租赁对于企业筹资来说是一种一举两得的筹资方式，对企业的发展起到了至关重要的作用。6总结中石油化工是一家投资高，风险大，资金回收周期长的石油化工公司，公司严重依赖筹资。中石油化工缺乏足够的资金支持，难以保持业务的持续增长。本文以中石油化工为例，对其财务报表和筹资情况进行分析，发现中石油化工存在筹资方式单一、筹资成本高、负债筹资规模大等问题。针对上述问题，从推进筹资多元化发展、加大内源筹资比重、积极调整企业负债规模等方面提出了针对性的解决对策，对于企业提高内源筹资率，积极调整债务，改善财务状况有帮助，同时为石油化工企业提供解决筹资方式的想法和建议。参考文献[1]刘影.谈谈石油化工企业筹资方式的选择[J].财经界,2015(11):48+197[2]童盼，陆正飞.负债融资、负债来源与企业投资行为[J].经济研究，2005(5):P75—84[3]肖作平.对我国上市公司债务期限结构影响因素的分析[J].经济科学，2005(3):P80—89[4]孙铮，刘凤委，李增泉.市场化程度、政府干预与企业债务期限结构[J].经济研究，2005(5):P62—63[5]张慧，张茂德.债务结构、企业绩效与上市公司治理问题的实证研究[J].改革，2003(5):P77-81[6]付琼.视源股份公司财务战略优化研究[D].云南师范大学,

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