【医药上市公司盈利能力探析：以L公司为例9800字（论文）】

医药上市公司盈利能力分析—以L公司为例目录引言 摘要：制药工业的发展逐渐进入了关键时期，随着企业间的竞争，对公司的利润水平也有一定的影响。L公司是河南省内影响较大的医药制造企业，近年来其盈利能力存在着一定问题。本文首先阐述了医药上市公司的总体概况，并以L公司为案例进行了深入的剖析。主要以净资产收益率、销售净利率、权益乘数等相关指标为核心选择了在2016-2020年间L公司的盈利能力进行了分析，并将其与同行业企业进行比较，并对其财务指标进行了分层分析。在对L公司的盈利能力分析过程中发现该公司存在着销售投入资金较大但获利较少、管控货物措施不当、计提坏账准备较高的问题，进而有针对性的提出了加强销售费用控制、提高对存货管理的水平、降低坏账准备计提率的对策。关键词：医药行业；盈利能力；杜邦分析法引言最近几年，健康问题日益引起人们的注意。在2020年，全球疫情形势严峻，中国率先将这场疫情控制在了第一位，并率先开始了药品的生产。中国制药业正处于一个全新的发展时期，其在全球的医药工业中的地位也在不断提高。随着国际形势的好转，我国制药工业的发展机会也越来越大。公司的运行以盈利为最高目的，以维持公司的可持续发展为目的。所以，利润分析非常关键，而获取利润优势，也是公司可持续发展的一个重要保证。对企业管理者来说，公司的盈利能力是一种重要的绩效评价与度量手段，它可以用有关的盈利能力来衡量公司的经营绩效，这样才能让公司管理者在第一时间发现问题并做出相应的决策，从而提升公司的利润。因此选择以L公司为例分析其盈利能力。一、医药上市公司盈利能力概述（一）医药上市公司概述2021年中国企业的品牌价值排行榜共有3000个，其中制药企业总数为254个，较2020年增长17个。制药企业的品牌价值比2020年相比增长21.3%，达到8460.48亿元。在中国制药企业中，有254家企业来自29个区域。（二）上市公司盈利能力概述对于上市公司来说，当该公司的利润水平变高，则说明该公司的盈利水平也在变高。所以，当作为一名经营者，选择从盈利的视角去查找问题，从而发现企业经营中的问题。当选择一家公司进行深度的利润分析，就是深入地剖析该公司的利润。本文则从L公司的相关财务指标入手，通过对企业利润的分析，发现问题，并提出改进的对策。二、L公司概况（一）L公司基本情况公司于二○○○年十月，顺利上市，目前已经成功成为国内众多知名制药企业之一。L公司目前控股和参股10多个公司，拥有众多的研究和生产基地。L是我国首家以生产、销售橡胶糊料为主的高科技公司，同时也是A股上市公司。公司现有骨科、心脏等多种产品共计100余种，其中大多数均已经被列入国家重点保护的基药产品、国家医保产品和中药品种。（二）L公司业务情况L公司的主要业务包括各类医疗器械的制造、医药制造、还有消毒用品生产和日化用品生产等。但其核心业务是医药制造业。具体情况如下。以2020年为例L公司的制造业收入达23.19亿占主营收入的99.47%，其他部分收入为882.0万占主营收入的0.53%。按产品分类如下我们可以看出图1L公司产品收入构成图表1L公司主营业务按产品分类表主营构成贴膏剂胶囊剂软膏剂片剂其他主营收入（元）14.17亿5.749亿1.348亿1.083亿9676.9万收入比例60.76%24.66%5.78%4.65%4.15%我们可以看出L公司的产品是多元化的，公司主要产品包括各种贴膏药剂、胶囊剂、软膏剂、片剂等。L公司生产的药品几乎均被纳入在《国家医保目录》的乙类药品中，这些药品中的一些已列入了全国基本药品目录，不能全部报销，只能自己承担一部分费用，而医保A类药品可以全部报销，这会对公司药品的销售产生直接的影响，从而影响公司的获利。三、L公司盈利能力现状分析（一）盈利能力稳定性分析利润是一家公司盈利的重要指标，而其组成又是一个公司的稳定收益的重要体现。进一步来说，企业经营利润占企业利润总额的比例愈高，说明其获利能力愈稳定，反之愈不愈佳。表2L公司2016-2020年度利润构成情况表年份/项目利润总额（亿元）营业利润（亿元）营业利润/利润总额（%）营业外收支净额（亿元）营业外收支净额/利润总额（%）2016年4.0914.03798.680.0541.322017年2.6372.665101.1-0.028-1.12018年2.8342.945103.9-0.111-3.92019年3.4133.414100．03-0.001-0.032020年3.6423.671100.8-0.029-0.8由表2可知，2016-2020年期间，L公司经营利润与总利润的比率出现了变化，2016年的占比最低为98.68%。但总体来看这些年间的比重是稳定中有所增长。公司的利润构成基本没有变动，全部利润来源于经营利润，说明公司的盈利状况相对稳定。（二）主要盈利能力指标分析在评价公司获利能力时，一般会选取相关的财务指标来进行分析。企业是一个整体，财务指标间会相互影响，所以选取的财务指标间相互不能是独立的而应该是相互联系的。指标的选择应遵循一定的原则。本文的研究对象L公司，并选择了东方财富网数据服务中心来选取相关数据对其进行了深入分析。本文在对L公司获利能力进行深度分析时，运用了杜邦分析法，并选择净资产收益率、净销售净利率等指标进行了深入的研究。企业的财务状况是一个综合的体系，其影响因素之间存在着一定的交互作用，而杜邦分析法可以将各指标有效结合，对其进行综合分析。1.净资产收益率分析净资产收益率：指公司的净利润与该公司的平均股东权益的比例。越是高的该指标，就代表着更高的投资收益。总体而言，这个指数是利润分析的中心。计算公式：净资产收益率=(净利润/净资产)×100%。图2L公司净资产收益率变化趋势图从图2我们可以看到，L公司在2016-2017年间净资产收益率出现大幅下跌，2016-2017年间的总资产周转率虽有略微提高，但是公司的净利润却有大幅下降，表明公司的运营能力可能会降低，并且L公司的净资产出现了大幅度的上涨趋势，同时L公司的负债也有了较大的上涨。2017-2020年的业绩稳步上升，表明公司的医药业务稳步发展，盈利水平提高，公司的固定收益也有所提高。图3L公司与同行业公司净资产收益率对比图本文将L公司的该指标与片仔癀、维康药业、济川药业等产业进行比较，发现在不同公司中的股东资金使用能力。2016-2020年，与同类公司相比L公司的该指标偏低。L公司在2017年该指标的下降幅度最大，整个行业可能都因为宏观经济的原因均有下降。总体而言，L公司与其三个公司相比，其始终处于低位，这表明其盈利能力有问题。本文的研究发现，公司的净资产收益率不仅与净销售利率有关，还与总资产的周转率、权益乘数相关。根据指标选择的相关性原则，我们会对其有内在联系的指标继续进行分析。2.销售净利率分析销售净利率：即净利润与销售收入净额的比率。一般该指标的数字越高，说明可以得到更多的利润。净收益与净收益呈正比，而净收益与净利率呈反比，所以要提高净收益，必须从增加净利润和减少成本支出两个角度着手。计算公式：销售净利率分析=(净利润/销售收入净额)×100%。图4L公司销售净利率变化趋势图图5L公司销售收入与净利润变化趋势图销售净利率是指企业在生产过程中产生的收益。如图4所示，2016-2020年期间，公司的销售净利率变化情况并不是很稳定，总体表现为下滑。这说明L公司的销售能力在下滑。2016-2018年期间，公司销售净利率的变化情况为降低，而2018-2020年的销售净利润增长率则呈现出增长的趋势。然而，2016-2017年期间，公司的净利润出现了下滑，2017-2020年期间，净利润有所增长。2016-2020年期间，销售收入持续增长。下面我们将详细分析以上的情形。由上文盈利能力稳定分析我们可以知道，L公司总利润基本来自于营业利润，要剖析公司净利润下滑的成因，我们可以通过分析营业利润得到。经营效益受多种因素的影响，因此，我们引进了更多的相关指标，这些指标会对销售净利率产生影响，具体如下：图6L公司销售收入与净利润变化趋势图从图6中可得到以下信息，在2016-2020年间L公司的该指标，总体上呈现出下降的趋势，并且从2016年的24.16%到2020年的13.91%。在2016到2020年度期间，销售利润率和销售净利率有着大致相同的变化，销售利润率从2016年的28.4%下降至2018年的15.60%，可以看出销售利润率对销售净利率的影响，净利润减少是由利润总额的减少直接造成的。2016年，销售成本率为89.71%，至2020年为85.68%，表明该公司在过去五年内取得的销售收入所需费用减少。成本费用2016年为31.69%，2020年为18.23%，表明公司在过去几年的成本和支出都有了很大的提高。联系销售成本率，我们可以了解到公司的该指标减少的主要原因是成本。本文将L公司与同行业的销售净利率进行对比，并通过与同行业的对比来查找销售方面是否存在影响盈利能力的因素。图7L公司与同行业公司销售净利率对比图从图7可得到如下信息，在2016-2020年这段时间里，L公司的销售净利率总体上比同行要低。而在2016年则有了大幅的下滑，且在2017-2020年间都跟同行业间企业存在较大差距。说明L公司在销售方面存在一定的弊端从而导致该公司的盈利能力有所下降，且要低于同行业间其他企业。分析盈利能力时，通过选择成本费用利润率指标进行分析，可以直观的看出L公司在公司经营过程中所付出的经营成本能带来的经营收益，由此我们可以更加直观的发现企业在经营过程中成本的付出是否能够带来良好的收入，并以此作为一个切入口，可以发现公司存在的问题3.成本费用利润率分析成本费用利润率：是指一个公司在某一时期内，总的利润和总的成本费用的比例。在分析一个公司的盈利能力时，该指标可以帮助使用者衡量企业所消耗的经济利益。计算公式:成本费用利润率=(利润总额/成本费用总额）×100%。图8L公司成本费用利润率变化趋势图图9L公司利润总额与成本费用总额变化趋势图从图9可以得到以下信息，L公司该指标在2016-2017年出现大幅度下降趋势，在2019-2020年略微有下降趋势相较而言趋于稳定。总而言之，L公司的成本和费用利润率在较低的范围内。在此期间该公司的成本增加过快而利润增幅过慢可能是导致该公司成本费用利润率下降的原因之一。企业该指标的下降代表着该企业付出的成本费用所带来的净利润减少，该公司盈利能力有所下降。公司的成本费用利润率增加是因为它扩大了自己的市场，这一增长在2019年达到了最高水平，主要原因是增强了营销推广能力。到了2020年，公司的该指标有轻微的降低，由于公司的研发支出的确认，从而全年的研发支出有所上涨，L公司利润下降，该指标随之下降。成本费用利润率即利用某一特定的成本所能获得的收益。能够反映该公司目前的经济效益。图10L公司与同行业公司成本费用利润率对比图从图10可以得到以下信息，从2016到2020年期间，2018年该指标的下降幅度最大，从2019年开始有所回升。但相较于同行业的片仔癀、维康药业和济川药业来说，L公司的成本费用利润率与上述企业还是存在着差距。这充分反映L公司付出的较高成本并没有带来相应较高的收益，公司经济效益不是很好。4.总资产周转率分析总资产周转率是指公司在某一段时间内的营业收入净额与该公司的平均资产总额之间的比率。公司的该指标越高，产生的资产投资效益愈佳。在对总资产周转率进行深入分析时，将与之密切相关的库存周转率和应收帐款的周转率相结合，并综合分析。计算公式：总资产周转率(次)=营业收入净额/平均资产总额首先，L公司总资产周转率情况如下图11L公司总资产周转率变化趋势图总资产周转率是衡量公司资产流动速度的指标，能够反映公司的运营状况和使用效率。如图11所示，L公司的该指标在2016-2020年间年持续上升。2020年该指标达到最大为0.668，这说明了公司的营销能力正在增强。其次，总资产周转率的变化还可能受存货周转率和应收账款周转率的影响，适当的提高二者都能够有效地促进公司资金的利用。库存周转率是企业的库存周转率，它能很好地体现企业的库存周转能力。L公司2016-2020年的库存周转率如下图所示：图12L公司存货周转率变化趋势图图12我们可以看出，L公司在2016到2020年间的该指标总体表现为上升趋势，并在2017-2020年期间一直保持稳定增长。L公司的存货周转率有所下降，说明其库存周转速度有所降低，公司的库存的积压，很有可能会导致公司的销售能力下降。L公司存货周转率增强，代表着该公司存货流通能力不断升高。2016至2020年间，L公司的存货周转率总体是一个上升的态势，这表明企业存货周转的速度上升，并且存货中的流动资本所占比例也有所下降。应收账款周转率代表着公司应收账款的流转速度，是一个公司在某一段时间里赊销净收入与该公司的平均应收账款余额之间的比率。图13展示了从2016开始到2020年为止，L公司的应收账款周转率：图13L公司应收账款周转率变化趋势图在2016-2020年L公司上述指标大幅度下降，结合应收账款，L公司的应收账款从2016年2965万元增加至2020年的1.457亿，公司的应收账款急剧增长，周转较慢，因此，公司的坏账损失率较高，资产流动速率较低，偿债能力较差，反映了L公司对应收账款的催收和管理工作的低效。总结上文我们可以得出，L公司的总资产周转率从2016-2020年整体呈上升趋势，存货周转率呈现出一定的波动性，而应收账款的周转率则逐年降低。我们已经将以上指标进行了纵向对比，接着与同行业企业进行对比，从而找出企业盈利方面的现存问题。首先，我们将2016-2020年L公司与其他同行业公司的总资产周转率进行比较。：图14L公司与同行业公司总资产周转率对比图通过与同行业公司片仔癀、维康药业和济川药业进行对比，可以看出L公司的总资产周转率要低于同行业，可见L公司的资产周转管理水平在同行业处于低水平，说明其在使用资产进行经营时，经营效果并不理想，这将会对公司的利润产生一定的影响。其次，本文通过对比L公司与同行业公司2016至2020年的库存周转率，来查找盈利方面现存问题，以下是具体情况：图15L公司与同行业公司存货周转率对比图但是由图15我们可以看出，L公司整体库存周转率低于同行业公司，说明L公司的库存和占用的存货周转速度行业与行业比较缓慢，资金占用在存货上面的比例比较大，并且变现能力远低于行业平均水平，由于公司存货的积压，从而导致公司的销售能力较变弱。最后，选择了L公司2016至2020年的应收账款周转率与其他公司进行了对比。图16L公司应收账款周转率与同行业公司对比图通过图16可以得到以下信息，在2016-2020年L公司的该指标与同行业中的平均水平存在一定差距，说明L公司的款项回收较慢，企业坏账可能增加，而且对公司的催收也很不利。5.权益乘数分析权益乘数就是资产总额是股东权益总额的几倍。权益乘数是企业财务杠杆的一个重要指标。因此，如果负债过高，虽然会有更多的利润增长空间，但也会加剧企业的还债压力。L公司优先公司权益乘数情况如下图:图17L公司权益乘数变化趋势图由图17L公司的权益乘数变化情况我们可以发现，L公司的权益乘数从2016年的1.353上升至2017年的1.514，2017-2020年间年持续下降，截止到2020年，企业权益乘数为1.355。总的来说这L公司在2016至2020年间的权益乘数呈波动式变化，企业对财务杠杆的使用程度也是不同的。表3L公司权益乘数相关指标项目/年份2020年2019年2018年2017年2016年资产总计（元）34.58亿33.16亿31.10亿33.08亿29.82亿负债合计负债（元）11.36亿10.95亿10.15亿11.04亿8.693亿股东权益合计（元）23.22亿22.20亿20.94亿22.04亿21.12亿资产负债率(%)32.8433.0332.6533.3629.16权益乘数1.4891.4931.4851.5011.412通过表3可以看出，L公司资的产负债率表现出了波动式的变化，但总体有为上升趋势。表明公司在这两年里，资产总额中通过负债得到的占比变大。而公司的资产还有负债和所有者权益都处于一个比较平稳的发展水平。权益乘数能够说明一个公司运用财务杠杆的程度。将2016-2020年间L公司的权益乘数与行业内其他医药公司的比较，能够充分了解公司的负债状况，为L公司进行经营调整提供可靠的基础。具体情况如下：图18L公司与同行业公司权益乘数对比图由图18可见，L公司2016-2020年的权益乘数比行业平均水平高。事实上这种情况在制药领取，属于典型的轻负债情况。通过上述分析本文认为，L公司可以将公司的发展策略与之相结合，对其资本结构进行优化，由此公司的债务、运营和利润都会得到进一步的提升。（三）指标评价结果从上述一系列指标来了，L公司的盈利能力是比较稳定的。并结合具体的财务指标进行深入的分析，首先分析净资产收益率，结果表明，2016-2020年期间，公司的净资产收益率呈下降趋势，说明整体利润水平较低；接着分析与其相关的销售净利率指标，2016-2020年期间，公司销售净利率呈现出一种下降趋势，其变动趋势与公司的净资产收益率基本一致。但对公司的销售收入进行了详细的分析，却发现在销售收入增长的同时，利润总额与净利润却没有同步增长，造成这种异常的主要原因是近年来L公司的成本支出急剧上升。接着，对公司的总资产周转率、存货和应收账款周转率进行了分析。并将以上三种指标与同行业企业进行比较，我们可以发现都比同行业中的公司要低。以上情况我们可以发现L公司在管理库存和应收账款方面存在问题。对权益乘数进行分析时，发现在2016-2020年间该公司的权益乘数先增后减几乎没有太大变化，但是，这些公司的股权乘数都比同行业平均水平稍高，这表明公司的财务风险要比同行业中的公司稍微高一些。以上财务数据分析，是关于L公司盈利能力的结果的反映，可以发现，2016-2020年期间，L公司的盈利能力水平整体上呈现下滑趋势，并且与同行业间对比盈利能力几乎都有低于同行业的公司，说明L公司的盈利能力还存在一定的问题，下一步，我们会发现问题所在。四、L公司盈利能力存在问题根据上文的分析结果，发现近年L公司的盈利能力下降，选取了具体指标对盈利能力进行了具体的分解分析，我们可以看到，大幅提高的销售成本并没有导致相应的运营收入增长；公司总资产周转率、存货周转率、应收账款周转率均低于同行业平均水平。下面我们将结合上文的分析结果，以盈利能力财务指标分析评价结果为依据，发现L公司经营管理过程中出现的问题。销售费用使用效率低下表4成本费用所占百分比表项目/年份2020年2019年2018年2017年2016年营业总收入100.00%100.00%100.00%100.00%100.00%营业总成本85.68%84.44%86.43%87.20%89.70%营业成本23.09%22.71%23.93%26.88%32.57%期间费用61.33%60.13%60.90%58.14%54.23%销售费用50.68%50.85%51.46%48.00%42.78%管理费用7.12%5.73%6.26%6.51%10.87%研发费用4.19%3.65%2.81%3.05%——财务费用0.66%0.10%0.36%0.57%0.58%从上表可以看出，2016-2020年，L公司的营业总成本在总营收中所占比重逐年降低，而期间费用则逐年增加。我们可以看到，在这里，销售费用与期间费用均呈上涨趋势，通过对销售费用继续分析。通过上述分析我们可知，2016-2020年期间，公司的营业收入有轻微的增长，但由于销售费用的巨大增长，销售净利指数每年都在降低，因此对公司利润产生了一定的影响。我们可以发现公司销售费用对利润响较大，并且企业营业收入获得的背后靠大量的销售宣传费用支撑，由此可以看出，该公司近年来的盈利状况不佳。（二）存货管理水平较差本文对L公司的利润指标进行了实证研究，发现存货周转率能够影响到总资产周转率，从而影响到净资产收益率。所以，存货周转率会对企业的盈利产生间接的影响。从以上的存货周转率分析可以看出，虽然L公司的存货周转率增加了，但与同行业的平均水平仍有一定差距，这表明L公司与其他同行业公司的业绩比较，库存管理不当会使公司的库存流动减慢，从而影响公司的利润。L公司存货管理存在着以下问题：根据L公司自身情况与存货周转率低于行业平均水平的特点，我们可以发现。企业不能精准的去了解市场，从而过多的过量的生产，产生的大量的未销存货，同样体现了L公司轻视了存货管理问题。公司并未组织相应部门专门来对未来的市场需求进行考察从而做出相应的准确预料，在公司进行货物准时未做出准确的购置计划和生产计划，从而产生了过剩生产，此种情况会使公司的库存出现一定的库存，从而消耗公司的资金，增加公司的负担。（三）应收账款管理不善倘若一个公司的应收账款周转速度低下，会使公司缺乏流动资金，从而加大了公司的债务负担；另一方面，也会提高公司不良贷款的发生概率，从而对公司的盈利造成负面影响。因此，企业的应收账款周转率将直接产生影响企业的净资产收益率，进一步简介影响企业的盈利。2016-2020年期间，该公司的应收账款周转率一直下降，并且一直处于行业平均水平以下，说明应收账款管理方面有缺陷。L公司的应收账款周转比率逐年降低，与同行业平均水平相比出现了一定的下滑，根本问题是公司的应收账款管理不善，信贷机制不健全，销售合同管理不完善。应收账款周转缓慢，会导致不良资产的产生，公司经营潜在问题较大，从而对公司的可持续发展产生一定的影响，这会给公司带来一些利益上的冲击。因此，要想提高公司的盈利，就必须加强对应收账款的管理。五、L公司盈利能力提升对策本文首先分析了L公司2016-2020年度的主要财务指标，得出其收益稳定的结论；其次，对所选择的具体相关指标进行分析与评价，找出其运作中存在的问题例如：公司销售成本的低利用率、库存管理水平低、应收账款管理不力等，以上问题都将对公司的盈利能力产生一定影响。本文就上述问题，给出了一些建议。（一）加强销售费用控制首先，要树立市场成本意识，重视市场成本，在提高公司产品销售收入的同时，采用各种方法，降低产品的成本，增加销售收入。其次，对销售成本的有效控制合理制定相关指标要求。为了有效地遏制销售成本的上涨，必须建立科学的、严格的销售成本管理指标。同时，为了保证公司的销售费用能够达到预期的效果，公司必须每天进行销售费用的管理。要建立健全销售成本明细表，建立内部控制体系，以达到公司销售成本控制的目的。最后，要节省销售成本，加强对销售成本的审计。在销售成本发生前，对其进行合法性审查，可以使公司在市场变化的基础上重新确定其成本支出的合理性。加强对存货的控制力度首先，要改进L公司的存货管理体系。公司的产品从完成到销售，会在企业仓库保存一段时间，在这段时间内，通过加强存货管理来降低费用来降低成本。L公司可以向医药领先企业学习，结合自身情况并建立良好的存货管理体制。其次，要建立健全的采购体系，并对库存进行优化。采购对企业来说是很重要的，合理的采购制度不仅可以帮助企业规范管理，也可以从根源上减少不必要开支，保证公司库存的充分和高效利用。最后，要构建有效地内部控制体系来提高库存质量。在这一环节，财务和采购的作用是密不可分的，二者需要相互协作，确保中间环节没有漏洞，这也需要各个岗位互相监督，各司其职，进而减少企业开支，优化存货质量。（