食品-行业周报：1-8月白酒产量同比下滑13.2%

证券研究报告市场表现相关研究分析师:张宇轩1-8月白酒产量同比下滑13.2%投资要点：投资要点：日-9月22日，大盘指数涨跌幅为+0.93%，食品饮料指数涨跌幅为+1.19%，涨跌幅在28个子行业中排名第7。表现前三板块为白酒板块（+1.52%）、乳品板块（+1.37%）、零食板块（+0.48%）。个股涨幅前三为*ST西发（+27.15%）、ST通葡（+22.17%）、*ST莫高（+5.87%）。个股跌幅前三为泉阳泉（-16.24%）、麦趣尔（-7.64%）、水井坊（-5.52%）。.个股公告：【盐津铺子】推出限制性激励方案，授予限制性股票140万股，激励对象31人，授予价格37.89元/股。【舍得酒业】推出员工持股计划方案，拟筹集资金上限为1.94亿元，激励对象不超过247人，购买价格为69.86元/.行业要闻：【白酒】1、毛铺2022年销售破50亿。2、1-8月白酒产量同比下滑13.2%。.周观点：我们推荐需求刚性稳健增长的高端白酒板块：贵州茅台、五粮液、泸州老窖，以及需求复苏后收入弹性较大的次高端白酒板块：古井贡酒、迎驾贡酒、洋河股份、今世缘、山西汾酒。.大众品成本数据跟踪：2023年8月调味品/乳制品/啤酒/软饮料成本指数分别环比+1.65%/-0.07%/+0.04%/+0.15%、同比0.58%/-10.14%/-4.41%/-4.77%。（1）生鲜乳：2023年9月13日生鲜乳平均价为3.71元/公斤，环比-1.33%，同比比-3.13%，同比-10.73%。（3）黄豆：23年9月10日黄豆（4）豆粕：9月18日-9月22日豆粕平均价为472同比-9.31%。（5）小麦：9月18日-9月22日小麦现货平均吨，环比+0.11%，同比-2.66%。（6）猪肉：9月为22.24元/公斤，环比-0.3%，同比-28.42%。（7）白羽肉鸡：9月22日白羽肉鸡平均价为7.96元/公斤，环比-1.85%，同比-12.91%。（8）玻璃指数：9月18日-9月22日玻璃指数收盘均价为1715.02，环比-0.9%，同比+13.94%。（9）聚酯瓶片：9月18日-9月22日聚酯瓶片元/吨，环比+0.65%，同比-10.62%。（10）瓦楞纸：9月18日-9月22日瓦楞纸市场价平均值为3420元/吨，环比+1.03%，同比-15.43%。（11）大麦：23年8月进口大麦均价为309美元/吨，环比-10.43%，同比-23.7%。.风险提示：经济增速放缓，原材料成本上升，食品安全问题。2行业研究〃食品行业29月18日-9月22日，大盘指数涨跌幅为+0.93%，食品饮料指数涨跌幅为+涨跌幅在28个子行业中排名第7。表现前三板块为白酒板块（+1.52%）、乳品板块（+1.37%）、零食板块（+0.48%）。个股涨幅前三为*ST西发（+27.15%）、ST通葡水井坊（-5.52%）。9月22日食品饮料板块整体估值水平为30.63倍。）：43210210-0.5-1.53行业研究〃食品行业3340.0290.0240.0190.0140.090.040.0-10.0-60.0-110.0-160.0图4申万食品饮料细分行业市盈率（200400129.8428.7928.6523.87 002847.SZ盐津铺子5.1002481.SZ双塔食品4.874.5255.76跌幅前五舍得酒业重点关注公司：泸州老窖、五粮液、双汇发展、三全食品、洋河股份、珠江啤酒、涪陵榨菜、洽洽食品、百润股份、好想你、龙大美食、燕塘乳业、汤臣倍健、上海梅林、重庆啤酒、伊力特、恒顺醋业、贵州茅台、青岛啤酒、中炬高新、伊利股份、千禾味业、海天味业、口子窖、桃李面包、安井食品、盐津铺子、李子园、西麦食品、东鹏饮料、劲仔食品、甘源食品、承德露露、香飘飘、佳沃食品、祖名股份。4行业研究〃食品行业46%4%2%0%-2%-4%-6%我们推荐需求刚性稳健增长的高端白酒板块：贵州茅台、五粮液、泸州老窖，以及需求复苏后收入弹性较大的次高端白酒板块：古井贡酒、迎驾贡酒、洋河股份、今世缘、山西汾酒。白酒板块：我们认为目前处于千元价格带白酒的扩容期，受益于强需求韧性、消费升级和集中度提升，高端白酒有望延续量价齐升；次高端白酒消费场景恢复，收入弹性较强；目前白酒板块估值已经回落到合理区间，我们预计23年行业规模有望实现稳健乳业板块：在21年成本压力之下，龙头企业有望通过提价与产品结构调整平抑部分成本波动。原奶价格大幅波动导致部分企业退出，市场集中度持续提升，伊利、蒙牛双寡头格局得以巩固，我们认为行业竞争放缓下乳企利润空间有望释放。乳制品行业告别高增长之后，内部分化逐渐凸显，拥有全产业链竞争优势和全球资源整合能力的龙头企业未来增长趋势更为明确。调味品板块：我们认为，调味品行业成长性、确定性都相对较高：1）行业格局分散，龙头企业集中度有提升空间；2）龙头企业区域空白市场仍较大，渠道拓展及深耕空间较大；3）必需消费品属性+低值低耗的特点使得消费者对价格敏感度低，龙头企业提价能力强。建议关注：1）治理结构好或者有改善预期、市场化程度高的公司；2）龙头公司品类丰富与外延并购。建议关注海天味业、中炬高新、天味食品。餐饮速冻板块：我们认为餐饮速冻行业的景气度较高，短期疫情影响了需求，随着餐饮逐渐复苏，行业有望重回较快增长。另外，原材料成本上升对行业盈利能力造成一定压力，安井食品、三全食品、千味央厨等都进行了提价。建议关注安井食品、三全食品、千味央厨等。休闲食品板块：我们认为，休闲食品行业具有“小零食，大赛道”的特点，市场规模较大，行业景气度较好。建议重点关注洽洽食品，劲仔食品。软饮料板块：根据农夫山泉招股说明书援引弗若斯特沙利文的判断，2019-2024年中国包装饮用水行业将保持10.8%的复合增长率；2019-2024间中国功能饮料市场规模增速CAGR有望达到9.40%。此外据智研咨询公众号援引中国食品工业协会统计，2013年至2019年间，含乳饮料零售市场规模CAGR为12.24%。我们认为饮料行业长坡厚5行业研究〃食品行业5公司公告类型公告内容休闲食品4.行业要闻【白酒】1、毛铺2022年销售破50亿。据劲牌公司官方微信公众号，作为劲牌公司第二战略品牌，毛铺致力于打造中国草本白酒第一品牌。毛铺品牌上市以来一直保持倍数增长，去年销售额已突破50亿元。（来源：微酒公众号）2、1-8月白酒产量同比下滑13.2%。国家统计局官网显示：1-8月，规模以上白酒企业白酒产量达261.8万千升，同比下滑13.2%。8月份白酒产量跌幅有所收窄。当月，规模以上白酒企业白酒产量26.8万千升，同比下滑5.3%。（来源：微酒公众号）5.食品饮料产业信息跟踪2023年8月零售总额为37933亿元，同比增长+4.6%；餐饮零售额为4212亿元，同比增长+12.4%；2023年8月CPI当月同比+0.1%，环比+0.3%，其中食品价格同比-1.7%，环比+0.5%。2023年5月消费者信心指数为88.2，同比+1.61%，环比+1.26%。450004000005-5-15-25社会消费品零售总额:当月（亿元，左轴）社会消费品零售总额:当月同比（%，右轴）4000200000-20-40-60社会消费品零售总额:餐饮收入:当月值（亿元，左轴）社会消费品零售总额:餐饮收入:当月同比（%，右轴）6行业研究〃食品行业64.003.002.001.00-1.00CPI:当月同比酒、饮料和精制茶制造业行业表现：2023年1-7月实现营业收入/利润总额9144.4/1597.8亿元，分别同比+6.5%/-15.3%，其中7月实现营业收入/利润总额1185.8/166.5亿元，分别同比-9.9%/-8.7%，2023年7月行业应收账款总额为1514.9亿元，同比-2.1%。3,5003,0002,5002,0001,5001,000500040%20%-10%-20%-30%-40%-50%营业收入:当月值（亿元，左轴）YoY（右轴）0-50%-100%酒类行业产销量：23年1-8月白酒/啤酒/葡萄酒产量分别为261.8/2700.8/8.5万千升，同比-13.2%/+3.1%/-16.7%，其中8月产量分别为26.8/374.4/1万千升，同比-5.3%/-5.8%/-16.7%。00-10-20-30-40白酒当月产量（万千升，左轴）YoY（%，右轴）0077国窖1573864200-10-20-30-40-50-60葡萄酒当月产量（万千升，左轴）YoY（%，右轴）白酒主要产品批价：上周散茅批价均有小幅下降，9月24日批价分别为3015、2755元/瓶；普五批价保持稳定，9月24日批价为960元/瓶；国窖批价略有下降，9月24日批价为880元/瓶。45004500400025002000飞天茅台（整）普五（八代）青花30内参典藏梦之蓝M6+古208行业研究〃食品行业8青花20井台臻酿八号红坛酒鬼—品味舍得水晶剑—梦之蓝M3古16古8酸奶零售价为16.19元/公斤，环比+0.12%，同比-2.18%；国内/国外品牌婴幼儿奶粉零售价分别为223.18/268.37元/kg，环比+0.01%/+0.09%，同比+1.45%/+0.06%。环比+3.59%/+4.99%。生产端：2023年1-8月全国乳制品产量为2008.9万吨，同比+3.6%，其中，8月全国乳制品产量为257.1万吨，同比+3.4%。13.2013.0012.8012.6012.4012.2012.0011.8011.6011.4011.2011.0010.809行业研究〃食品行业9国产品牌零售价国外品牌零售价45004000250020000脱脂奶粉价格全脂奶粉价格4.554.354.1531.0028.5026.0023.5021.0018.5016.0013.5011.008.506.003.501.00调味品原材料以白糖、黄豆/豆粕为主，速冻食品、休闲食品原材料主要以棕榈油、白糖、小麦、猪肉、鸡肉等大宗品为主。月15日）环比-3.13%，较上年同期（22年9月20日-9月26日）同比-10.73%。21年12月16日起，棕榈油平均价呈快速上升趋势，22年6月8日达到峰值16371.67黄豆：23年9月10日黄豆市场价为5263.6元/吨，较8月31日环比+0.29%，较行业研究〃食品行业此后呈下降趋势，22年1月31日后又有所反弹，22年5月31日之后又开始下降。月15日）环比-2.12%，较上年同期（22年9月20日-9月26日）同比-9.31%。21年12月1日起豆粕价格迅速上涨，从3426.29元/吨上涨至22年3月23日的5222.00元/吨，随即回落至22年7月22日的4077.71元/吨，然后再次上涨至22年11月10日的5699.71元/吨，然后又逐渐下降。日-9月15日）环比+0.11%，较上年同期（22年9月20日-9月26日）同比-2.66%。4月24日的3306.11元/吨，然后又回落至22年9月23日的3095.56元/吨，此后又逐渐上涨至22年12月2日的3254.44元/吨，此后又逐渐下降。月15日）环比-0.3%，较上年同期（22年9月20日-9月26日）同比-28.42%。自21年1月起，猪肉价格连续下跌，从21年1月18日的47.64元/公斤下跌至21年10月年同期（22年9月16日）同比-12.91%。（已更新至最新数据）0600050004000200010000400000行业研究〃食品行业864200啤酒/软饮料成本受玻璃、聚酯瓶片、瓦楞纸等包材价格影响较大，其中啤酒原材料以大麦为主。月15日）环比-0.9%，较上年同期（27月22日玻璃指数收盘价达到峰值3033.27，此后呈下降趋势。聚酯瓶片：9月18日-9月22日聚酯瓶片华东市场的市场价平均值为7226元/吨，较前一周（9月11日-9月15日）环比+0.65%，较上年同期（22年9月20日-9月26日）同比-10.62%。20年11月9日聚酯瓶片华东市场的市场价到达最低点4680.00元/吨，此后价格逐步回升，22年6月9日后再次下降。瓦楞纸：9月18日-9月22日瓦楞纸市场价平均值为3420元/自21年11月以来价格呈下跌趋势。大麦：23年8月进口大麦均价为309美元/吨，环比-10.43%，同比-23.7%，自20年9月以来价格呈上升趋势。25002500200002500200000行业研究〃食品行业0002023年8月重点子行业原材料及包材成本变化趋势如下：调味品：大豆/白砂糖/塑料瓶/玻璃瓶价格分别环比+0.85%/+1.68%/+0.96%/+5.62%，同比-11.02%/+26.97%/-20.18%/+9.74%；行业成本指数环比+1.65%，同比+0.58%。乳制品：原奶/纸箱价格分别环比+0.07%/-0.36%，同比-8.74%/-19.28%；行业成本指数环比-0.07%，同比-10.14%。啤酒：玻璃瓶/纸箱/大麦/铝罐价格分别环比+5.62%/-0.36%/-0.69%/-10.29%，同比+9.74%/-19.28%/-7.33%/-19.45%；行业成本指数环比+0.04%，同比-4.41%。软饮料：PET/纸箱/白砂糖/果汁价格分别环比+0.96%/-0.36%/+1.44%/-2.02%，同比-20.18%/-19.28%/+26.92%/-2.66%；行业成本指数环比+0.15%，同比-4.77%。行业研究〃食品行业原材料/包材1原材料/包材2原材料/包材3原材料/包材4（+26.97%）其他成本,原材料,54%原材料,54%其他成本,其他成本,原材料,22.74%包材,48.89%包材,48.89%铝罐,9.78%玻璃瓶,24.45%制造费用,直接人工,5%原材料,60%原奶,50%制造与人工,20%PET,20%20%纸箱,纸箱,20%行业研究〃食品行业1.501.401.301.201.101.000.900.800.700.600.800.60啤酒成本指数1.401.301.201.101.000.900.800.700.601.401.201.000.800.600.400.200.009/259/269/27上周（9月18日-9月22日）北上资金净流入0.29亿元，其中沪股通净流出4.4亿元，深股通净流入4.69亿元。食品饮料板块我们跟踪的35家深、沪股通重点标的当前持股总市值为2860.51亿元，持股市值在过去5日合计-30.25亿元，过去10日合计-49.08亿元。>其中陆股通持股比例前五：洽洽食品（18.3%）、伊利股份（13.8%）、安井食品（10.7%）