【文化传媒行业并购对公司发展和绩效影响实例探析：以华策影视为例17000字（论文）】

文化传媒行业并购对公司发展和绩效影响实例分析—以华策影视为例目录TOC\o"1-2"\h\u278241.绪论 21371.1研究背景与意义 252181.2国内外研究动态 3107091.3研究方法 5309631.4研究内容与创新点 656052相关基础理论 7138502.1企业并购概念 7283032.2企业并购动因理论 7162322.2.1协同效应理论 7199402.2.2市场势力理论 841702.2.3规模经济理论 8278343文化传媒行业并购分析 8258403.1并购动因 8108603.2文化传媒行业并购特征 1029584华策影视和克顿传媒案例介绍 11244734.1文化传媒行业并购现状 1162944.2并购双方公司概况 11153444.3华策影视并购克顿传媒动因分析 12240315华策影视并购克顿传媒绩效分析 13121065.1基于传统财务指标分析 14173595.2基于非财务指标法分析 1683516结论 1723808参考文献 181.绪论1.1研究背景与意义1、背景:随着我国文化产业市场近些年的不断快速发展与逐步完善,文化产业已经发展成为当代我国社会国民经济中重要的一部分。同时,文化管理体制的持续改革对我国文化生产企业发展起到积极推动影响,尤其特别是影视娱乐行业最为突出。由于影视制作公司的特殊和稀有,其中的竞争关系也越来越激烈。中小企业规模投资公司市场影响力较小,发展缓慢,难以在投资行业中快速站稳脚跟,从而不得不把投资眼光主要放在发展势头较好的大中小规模投资企业身上寻求战略合并。然而大型影视产业公司则通过并购上市公司募集大量资金后,开拓市场以及通过并购小影视公司项目以求不断完善影视产业链和价值链,进而不断扩大影视公司经营规模。近些年,影视娱乐行业的各类并购投资案例层出不穷,并购投资规模也不断逐步加大,即使影视娱乐行业如此高度热衷影视并购投资活动,大多数的影视并购仍是以一次失败结局告终,使其并购结果并不尽如人意。那么通过并购后公司是否真的可以直接达到新的并购融资目的以及如何怎样做并购才能真正实现并购价值链的创造已经成为很多并购专家深入研究的一个关键,但目前并没有统一的具体结论。2、意义:中国并购经济是西方发达国家历史悠久的一种经济发展现象。随着新一代技术的不断出现、产业的不断更新、结构的不断调整和市场经济体制的不断变革,这一新兴经济社会现象逐渐掀起了企业并购的一股高潮;一次又一次。在当前世界政治经济金融一体化的严峻形势下,并购股已逐渐成为各国进行资本运作的有效控制方式。中国中国加入新的wto必将对中国中国企业发展产生深远的战略影响。与发达国家企业相比,中国生产企业在市场规模和产品质量上都远远落后。面对当前世界各国经济结构一体化的发展趋势,如何充分利用现代并购管理手段不断提升中国并购企业的经营管理综合实力,增强中国并购企业的海内国际市场竞争力,已已经成为一个相当迫切的战略问题。在当前我国社会主义经济治理体系的发展基础上,探索如何在企业并购后市中创造更大价值尤为重要。并购不是简单的一个加法组合公式,不能简单地进行组合和加起来就是追求一个企业核心价值的具体实现。相反,这可能是一个非常复杂的处理过程。成功的准备并购必须应该是准备并购中每个关键环节的合理交易连接以及准备并购后有效资源整合的必然结果,特别应该是对在准备并购环节、交易链接以及有效整合链中并购资源的合理正确分配和有效使用。因此,本文选择了中国电影业和电视娱乐行业比较典型的并购龙头企业华策影视的近年并购典型案例,并综合利用近年相关企业并购中的理论案例分析了美国华斯影视2011年收购富兰克顿影视传媒的并购过程流并进行案例分析,探索并购对公司的发展和绩效影响,以提高华策影视的成长性及为以后并购案例提供一些借鉴。1.2国内外研究态1.2.1国外研究动态（1）传统财务指标分析绩效评价国外研究动态Ruback（2002）等人重点研究了1979年1月到1984年间美国50项较大程度规模的企业并购管理事件的整体并购管理绩效分析了资产收益率和现金流量这两个财务指标。结果表明，收购方的资产收益率有所提高，企业现金流量变化不大。sharma,ho(2002)主要研究了澳大利亚1986年至1991年36个企业并购管理事件的企业并购管理绩效,选取了净资产收益率和总资产收益率两项指标进行分析,通过分析并购方前后6年的财务数据,研究结果发现并购并给企业带来的效果并不好,反而使财务指标下降。LeepsaNM,MishraCS(2014)研究了2000年到2008年内印度制造企业发生并购事件的并购绩效,从行业的相关性,并购的规模和支付方法的角度分析并购速动比率,总资产率回归和利息保障倍数对并购绩效影响。研究发现资本回报率,总利息保障倍数和速动比率高并购绩效成正比。(2)非财务指标分析法绩效评价国外研究动态非财务指标包括顾客满意度、市场满意度和产品质量。ittner,larcker(1998)主要运用非公式财务指标综合分析方法,研究了投资顾客财务满意度与投资企业未来几年财务管理绩效和投资企业公司股票价值之间的线性关系,虽然大多数情况是明显呈正或负相关的线性关系,但是也可能会同时出现一些负或正相关的线性情况;由于客户财务满意度与投资企业的公司股票价值之间是显著的正或负相关线性关系,客户的财务满意度指数越高相当于对应的投资企业公司股票在资本市场的投资价值也就越高。kerrya.(2011)从非经营财务的战略角度充分运用企业平衡分析计分卡法在评价企业分析经营绩效时我们认为,评价一个企业经营绩效时首先需要从经营战略和财务策略上角度进行平衡分析。JohnH.E(2014)研究评价企业绩效时,不仅要从财务,客户,学习与成长的角度分析,也要将社会责任也融入到企业并购绩效中。欧努尔巴亚尔和托马斯J.chemanur(2011)利用团队收集的数据建立了相关模型,发现当风险投资寻求IPO和并购时;一退出,通过IPO上市的初创企业股价依然居高不下,但这种局面并不能长期持续,由于相关协议的约束,上市后股东不能一次性解禁。因此,风险投资机构更倾向于通过并购退出企业，而不是IPO[2]。SusanneEspenlaub、Arifkhurshed和abdulkadirMohamed(2015)发现，通过对来自世界投资机构的英国风险投资支持者的调查,是风险投资在海外尤其是在英国最常用的退出方式，与IPO相比,其所占比例正在下降。1.2.2国内研究动态与国外的会计研究数据方法不同相比,我国会计学者更多地倾向于用企业会计分析数据方法来准确衡量中国公司经营绩效。尽管对于会计报表利润容易被人受到直接操纵,但是这些研究还是充分表明了一些上市企业公司对于会计报表营业盈余统计数字的很强的统计信息技术含量,并且任何对于会计报表数据的直接操纵结果大部分只是暂时的,企业个体经营者的业绩随着长期观察这个时间段的不断延长,最终结果都会直接反映出来到新的会计报表中来上去。东方证券高圣公司曾对我国（1998）发生过首次购并交易活动的45家国有上市企业公司的一份研究报告发现,有65%的上市企业都已经出现了不同阶段程度的整体财务困难或者整体经营管理陷入了财务困境。李善民和曾昭灶以（1999-2001）间发生首次购并股权交易财务活动的84家中国A股上市公司公司作为一个样本,得出购并交易没有得到实质性有效地用于提高首次购并交易公司整体经营管理绩效的一个结论:安永曾（2010）经多次发布的一份研究报告中所描述的情况是,我国金属和地质采矿业公司完成的首次购并财务交易活动总额已经达到了128.4亿美元,同比大幅程度下降了20%。好消息是近几年以来我国文化并购交易产业投资发展形势有所明显好转,而根据中研普华研究院《中国企业国内外并购现状及并购策略研究预测报告》（2019）数据显示:中国我国并购交易市场(2014-2016)年以来快速健康发展,交易机构数量年达到近十年的高峰值,交易市场规模则于2017年再创新高并已超过1.89万亿元,已初步成为继美国之后成为全球第二大中国并购产业投资热点地域。杜玉洁（2017）指出，风险投资退出的主流方式正逐步从IPO向并购转变；虽然随着我国经济社会的不断发展，风险投资的退出方式也发生了阶段性的变化，并购所产生的资本规模不断扩大。以上述文献研究的观点和结论来看,对此国内研究的结论各不相同。出现这种分析结的原因其一主要是各种类型并购中的成败事件,其二它也是并购学者们从不同的学术角度对其进行析,以及对事件样本的分析选择不同而直接导致的。有的时候并购事件样本分析范围窄,也因此导致这些结论之间根本没有一定可比性。用不同事件分析研究法对不同并购方的绩效分析进行事件研究时,时间窗口的间隔长短不一致,而由于并购方的绩效对这段时间非常敏感,使得各领域研究者的结论大致相左。用传统会计数据研究法进行研究大型并购企业绩效时,选取的数据时间跨度不一致,衡量并购绩效的主要指标体系也不一致,未对财务报表资料中的财务利润数据进行准确调整和相应性的调整,财务数据间往往缺乏一致可比性,使得会计研究成果结论间一致可比性差。不能明确保证新的并购管理绩效的纯粹性,没有明确剔除其他特定因素对新的并购管理绩效的直接影响,难以明确保证并购绩效的直接产生是否是因新的并购绩效引起。我国国有上市证券公司财务信息公开披露的真实及时性依然不强,准确性也可能有一定大的瑕疵,导致市场研究分析结果不能完全及时反应真实情况。虽然目前的课题研究中还仍然存在着一些不足,但是这正为我们的进一步开展研究工作指明了正确方向,通过对这些热点问题的深入研究,我们将更加深刻的准确认识这家并购方的绩效,争取对其业绩做出公正全面的绩效评价。1.3研究方法1.3.1案例分析法案例分析法又称案例分析法或典型分析法。对代表的人物或个体进行深入透彻的研究，获得整体认同，是一种科学的分析方法。本文分析了华策电影公司的基本情况和经营状况。其次，从战略分析的角度，对华策电影进行了财务分析、财务分析和未来分析。通过案例分析,针对当前我国电影电视产业经营管理和业务发展中普遍存在的一些问题一并提出了具体改进对策方案,缺点：方法有限，在研究对象的选择上存在主观选择，在实际研究工作中应结合其他研究方法。1.3.2比较分析法本文将传统财务指标分析法和非财务指标分析法进行了比较。（1）传统的财务指标分析已成为财务指标分析的方法。会计指标研究方法是根据企业财务指标对企业经营发展能力的评价在并购绩效评价中；通常我们选取偿债能力、经营能力、盈利能力和发展能力四个财务指标对财务指标进行分析判断并购绩效；A.利用传统财务指标对华策影视并购财务绩效进行分析评价，并根据影视传媒行业的特点，从纵向和横向两个角度进行分析评价分析。在纵向上，分别选择了一家公司的资产偿还战略管理创新能力、经营战略管理创新能力、利润预期经营管理能力和公司运用可持续发展战略价值运作能力的四个关键因素，进行了综合测算分析，并以整个影视传媒产业的财务数据为横向数据进行了横向分析对平均值进行了比较分析。通过对华策影视财务数据的综合分析，对此次并购的财务业绩进行了评价。传统财务指标分析和绩效评价的优势：传统的财务指标分析是基于财务数据的，数据采集相对容易理解；传统财富企业指标分析所研究的财务数据较长，能够反映并购的效果更全面。传统的财务指标会计分析方法评价企业绩效影响最大的弊端是：在多种实际财务数据情况下，传统企业容易认为徇私舞弊，企业财务报表内容上也会虚假账目；而企业在最终会计过程中需要依赖的传统会计原则不同，企业采用的传统会计方法也不同并购绩效会计结论；项目不同。（2）非财务指标分析是评价并购绩效的一种方法。从非财务方面来发展企业，即立足企业发展的方方面面，主要来自客户将启动家庭、运营和员工三类。本文通过对企业并购重组的非财务指标分析。以华策电影的表现为例，选取了三个指标。员工素质、产品和服务、市场份额有一个费率。根据影视传媒行业的特点，定量、规范指标。员工的素质取决于他们的教育背景。产品和服务质量由产品数量和视图决定反馈给法官。市场份额由产品年销售额与行业整体销售额的比率决定。通过量化这三个指标，我们可以分析这一次收购的非财务影响。一个更明确的答案。非财务指标分析和绩效评价的优势：财务指标分析是对过去企业的评价，非财务指标可以反映公司未来的发展。非财务指标包括公司的发展和经营，可以更全面地评价并购的绩效。非财务指标分析与绩效评价的不足：运用非财务指标评价企业业务情况没有统一的原则，很难获得相关数据。1.4研究内容与创新点1.4.1研究内容本文主要选取了十大广播传媒影视行业本次并购经典案例之一的华策影视本次并购克顿影视传媒,以此案作为一案例详细分析目前我国十大传媒影视行业多家上市公司的并购方在本次并购前后的投资绩效收益变化分析情况。本文主要内容分为六个主要部分:第一章本部分主要是对并购研究点的背景、意义的具体描述和分析并购投资绩效法的研究应用方法;第二部分是对并购的相关理论;第三部分对文化传媒行业并购动因和特征分析第四部分是对并购案例中涉及双方进行简介和此次并购的动因和结果;第五部分是传统财务指标分析和非财务指标分析法对华策影视并购长短期绩效做出分析。第六部分是结合本文绩效分析结果对文章做出结论,以其为影视传媒行业的上市公司的并购做出启发。1.4.2研究创新点国内外研究专家的研究成果中发现，从国内外科学家对收购的许多深入研究中，都采集了大量的样本。这些方法通过长期的论证，容易得出广泛的结论，也难以查清近期影视娱乐传媒巨头被收购的原因。真实动机和整体绩效效果的反映。本文以上述案例研究方法为基础，通过对花卉电影与电视的融合，对法院视频媒体的典型成功案例进行了分析。我们在书报上做了一个完整的案例分析。本文主要运用金融文献中的实例和传统的案例分析法来分析相关论文的内容。为避免利用研究方法分析不确定性，本文进行了案例研究，并采用传统的财务指标分析法和非财务指标法对公司绩效进行了评价。2相关基础理论2.1企业并购概念企业公司并购主要包括公司兼并和企业收购的这两层基本含义、两种经营方式。国际上普遍习惯将公司兼并和企业收购合在一起分开使用,统称兼并为收购m&a,在现代我国则又称为企业并购。即其他企业之间的产权兼并与转让收购经营行为,是其他企业主体法人在平等履行自愿、等价有偿转让基础上,以一定的法人经济管理方式依法取得其他企业法人所有产权的经济行为,是其他企业主体进行法人资本运作和生产经营的一种主要经济形式。使用并购目标企业公司新的企业服务平台或者服务继续发展目标企业公司的原有业务;虽然投资起来成本高,但经过并购后整个业务的发展起点也高;从企业整合起来难度大,但最终整合起来效益也大。并购后的投资基本方式又逐步衍生了退出公司股权配置并购和固定资产配置并购两种投资基本模式。企业管理角度上来讲,并购项目投资,无论是国有股权配置并购还是国有资产配置并购,与其他新设并购投资管理方式企业相比最大最有特点的就是,可以变简化微弱竞争之"敌"为强化竞争之"友",减弱资本市场竞争中的压力,使并购投资标的公司在特定目标资本市场上能取得长期超额利润。也因为正是于此,并购和再投资两种方式也需要同时受到现行国家相关反垄断法的严格限制。企业股份并购主要分为包括上市公司股份合并、资产转让收购、股权转让收购三种不同形式。2.2企业并购动因理论2.2.1协同效应理论协同效应理论论被认为是由收购构成的。作为一家公司的核心，我们可以在合并后直接进行新的合作。所以看起来像这样。通过多年的研究，学者们得出结论，可以从不同的角度对自己的研究进行解释，最终从管理、运营和财务三个方面实现合作效应。每家公司都认为这样更容易管理。许多处于同一层级的公司，在多个公司进行整合或整合后，会被其他高效率的公司发现。其他公司的管理效率。我认为在战略收购之后，中国企业在管理合作方面会有很大的提高。共同实现公司治理的高经济效益。作为对企业管理者的协同效应，人们认为企业可以从一开就进行边对边合并和纵向合并。企业合并后，可以实现技术和生产流程的共享，实现实质性的经济效益影响规模经济因此，同行业或类似公司的收购更容易产生合作效应。财务管理合作理论也被认为是公司发展的必然趋势。经过一番努力，大大降低了内部资金的运营成本，使公司能够合理、充分地进行日常经营管理。如果我们能够运用企业自身的利益来降低企业的经营成本，并从经济上吸收税收，实现对企业贷款的联合效应。企业管理视角下的合作基础理论在管理和财务三个方面，我们预计公司收购的效果要大于两家独立公司，增加公司的核心竞争力。2.2.2市场势力理论根据市场力量理论，通过直接收购或与行业内其他大公司合并，你可以大大减少新的竞争对手，增加市场份额，产生更多的利润。性。一家公司不仅通过收购，才能有效地提高产品的市场占有率和并购的影响力市场竞争必须通过收购兼并现有的公司。当我们与竞争对手竞争时，我们可以有效地降低本行业现有竞争对手给其他行业带来的竞争压力。这就是为什么企业投资可以通过国内企业的合并来实现。所以，如果你看一下商品的售价。学者们普遍认为，对中国企业的收购不仅会提高企业的竞争力，而且会提高企业的竞争力。中国公司的总体实力很容易理解。这样的市场经济可以大大提高实体经济规模较大的外资公司的股权收购等，减少更多的投资。竞争对手提高了整个行业的市场集中度。本文的案例分析表明，克顿传媒是华策传媒的重要竞争对手，共同拓展了两影视的发展空间和市场实力。2.2.3规模经济理论规模并购经济这一理论主要是在泛指存在并购经营活动中的可以不断扩大其他企业的销售规模,由于并购产品的销售固定成本不变,产量的不断增加也就可以大大降低其他企业并购产品的销售单位成本,从而增加获得更多的收益,即并购可以扩大产品的产量和降低产品的成本。并购活动带来的规模经济可以分为内在和外在两种:内在规模经济原则是要泛指一个企业通过开展并购经营活动从而可以有效优化市场资源配置;外在经济规模化的经济原则是要泛指一个企业通过开展并购活动可以有效提升企业市场占有率,向其他市场主体提供更全面的相关产品和技术服务,进而可以提升整个企业的核心竞争力。3文化传媒行业并购分析3.1并购动因3.1.1宏观因素宏观经济环境因素是任何一个大型企业在经营发展整个过程都必须认真考虑的重要影响因素。宏观经济环境直接影响制约着一个企业所需要采取的具体的企业发展战略方式以及具体经营者的业务。文化传媒集团企业近几年的快速健康发展,以及越来越多的企业并购或者重组融资行为与我国宏观经济环境的大力政策支持等都是紧密不可分的。其中包含有:（1）国家政策的推动我国企业资本管理市场的改革发展至今才20多年,资本管理市场还不是很成熟,发展中也可能存在很大的一些问题。但从目前国家政策层面上来看,中国大力鼓励支持我国资本期权市场的健康发展。国家已经制定大量相关政策法规,发展和支持完善市场资本主义市场,确保发展资本主义市场在推动国民经济社会发展的大过程中始终发挥重要引导作用。近年来,我们大力支持鼓励国有企业投资通过在国有资本管理市场中向上市公司融资,扩大上市企业经营规模,加强上市公司内部治理,规范企业经营者和管理服务行为。并且还出台了一系列相关政策措施支持促使企业充分利用自有资本优势市场竞争优势通过投资并购方式做大抓小做强。正是在这样的市场背景下,我国一家文化传媒龙头企业从一年前开始只有几只专业上市公司股票,经过几年的快速成长发展,已经逐步发展壮大到几十家专业上市股票公司。过去,中国对中小文化传媒服务企业的融资准入条件门槛非常严格。绝大多数的地方文化传媒国营企业大都是地方国有企业,而中国民营企业则很少。然而,大多数地方国有企业文学市场主体意识淡薄,只靠发展国家经济生存,很难真正产生一大批能够令全国人民心满意的优秀文学作品。这与当前人们对更优秀化的文化艺术产品以及日益增长的市场需求程度是不一致的。在此一大背景下,国家先后进行了一系列重大体制改革,推动我国文化传媒影视产业快速走向市场,向全国民间创业资本正式开放。原有的大型国有企业文化传媒经营企业也已经进行了一些根本性质的变革,充分积极参与了国际市场竞争。于是,文化传媒网络产业迅速蓬勃发展,一大批优秀文化传媒人的企业形象开始重新出现,一大批优秀的网络文学作品开始受到广大人们的广泛欢迎。这主要是因为不少大型文化传媒服务企业积极开展了向上市公司融资,充分利用股权并购在文化资本流动市场当中做大搞好做强。总之,重大优惠政策极大地促进了文化传媒上市企业的兼并重组。产业化进程随着国民经济的快速发展和我国人民群众生活物质水平的不断稳步提高,人们对各类精神物质文化传媒产品的市场需求必然越来越大,也就是说精神文化传媒服务企业必然有着巨大的行业发展市场空间。此时,作为中国文化和新媒体龙头企业,应该努力提供更好的技术产品和售后服务,满足中国市场的不同需要。但是,文化创意产品的主要供应商还需要增加来自各行业方面的更多人力资源。文化传媒媒体企业必须不断加强其对文化传媒整个产业链的一个整体资源整合。从先进现代资本主义发达国家的媒体发展战略经验分析来看,文化传播媒体收购企业已经超越了传统媒体,跨多个地区联合开始了大型文化媒体收购。活动为大家获得更多的漫画资源,有更多的作品优势,向漫画市场大众发布了更多优秀的漫画作品,占领了更好的作品市场,取得了更有效的发展。现代信息技术的发展也改变了传统文化媒体企业的发展构想。现有的文化媒体企业,通过兼用新兴媒体技术进行整合,只有融合新媒体,才能发售更适合现代文化需求的产品,获得市场。中国是人口大国,文化媒体市场有着巨大的发展空间。许多海外文化传媒企业希望不断地渗透到中国市场,占领这个巨大的市场。这也在推进中国文化媒体市场的整合进程。为了有效促进中国中国文化新闻媒体服务市场的健康发展,中国实施了融合互联网、广播、电视网络、通信网络的大战略。随着中国文化与多媒体影视产业全方位产业链不断发展优化,文化媒体产业日益良性发展。在此一大背景下,上市公司文化传媒媒体企业正在加快开展并购重组步伐,完善自身的信息产业链,形成一套适应国际市场发展环境的国际文化新闻媒体信息产业服务体系,具有较强的国际市场综合竞争力。3.1.2微观因素（1）多元化经营 目前,文化传媒影视企业大多自身存在经营规模小、产品单一、收入资金来源不稳定等基本特点。在这种实际情况下,文化传媒经营企业认为有必要不断扩大传媒企业经营规模,丰富企业产品种类,多渠道有效获取企业收益,以有效保证传媒企业的健康可持续发展。通过投资并购,扩大文化企业经营规模,提供更多的中国文化企业产品,增强自身文化企业综合实力,是一个非常好的商业选择。这样,企业能够获得了更多的文化资源,拥有了更多的企业文化相关产品,能够为文化市场或者提供带来更多更好的文化产品。企业将更加健康,获得更大的持续发展成长空间。如今,越来越多的网络文化传媒服务企业通过进行并购投资来有效分散投资风险;a、进入更多产业领域,获得社会更多企业收入利润来源,实现传媒企业更稳定持续发展。(2)节约交易费用交易成本降低理论研究认为,随着我国企业资产规模的不断扩大,大量的实际交易管理活动往往可以在其他企业内部同时进行,从而大大降低了其他企业的实际交易成本。文化传媒媒体企业也应该有这个新的特点。文化传媒媒体企业不同于其他媒体企业,其所所提供的文化产品大多属于无形载体产品,对整个产业链条的要求相对较高。通过整合并购;a、文化传媒影视企业本身可以通过整合各种产业资源,优化整个产业链,降低交易成本。文化传媒媒体企业不同于其他媒体企业,其产品边际运营成本几乎为零,产品价值可以无限制地复制而不需要增加边际成本。因此,文化传媒企业可以通过并购快速扩张自己的企业。这样,他们就已经可以开始复制未来更多自己的品牌产品,让未来更多的年轻人开始消费自己的品牌产品,实现自己的事业发展。此外,并购;一个好的企业家还可以通过内部证券交易法来实现许多以前只有证券市场上的交易人员才能成功完成的交易事情。这样就大大降低了国内企业的国际交易成本,实现了中国企业的快速健康发展。3.2文化传媒行业并购特征1强强联合逐渐重新出现。传媒业的二次并购不再仅仅只是一种小吃,并购或者重组的行业强者和其他强者也已经开始不断出现。强强联合的最大优势之处在于,它能在短短的时间内迅速有效扩大集团企业生产规模,降低企业运营管理成本,优化企业资源配置,完善集团企业整体战略资源布局。这一点可以从百仕和联通分别收购香港东方明珠、阿里巴巴集团分别收购优酷网和土豆娱乐集团、复星集团并购aastudio8等几个方面可以看出。2跨领域行业间的并购也频频在此发生。一方面,传统产业快速增长乏力。为了尽快寻找新的长期业绩利润增长点,影视文化传媒相关行业纷纷做出安排,如乐视湘鄂情、熊猫国际烟花、中南重工等,以中国传统产业集团上市控股公司乐视为主要代表进行收购影视传媒公司。另一方面,传媒业中小企业的快速健康成长也显然离不开政府资金的大力支持。传统产业向现代传媒传统产业新型转移急需资金,也将更有利于推动传媒传统产业的健康增长。3并购多元化;A表格。随着资本市场运作的逐步成熟,传媒业的并购也越来越频繁;A也呈现出多样化的趋势。是否可行为为或横向企业并购;a、垂直企业并购;a和小型混合企业并购;a、或纵向并购;a、并购;并购重组、各类并购;一种方法在媒体行业很常见。4影视文化传媒被媒体称为影视并购的新一轮高潮;影视传媒业的一个重要经济分支。并购;影视传媒业的一个典型案例分析表明,影视业和传媒业已经发展成为一股新的行业并购投资热潮;行业内的一家公司。除了影视传统产业,互联网影视公司也开始涉足影视剧和传媒产业公司。例如,小米等大型互联网科技公司正在与影视娱乐公司进行合并。互联网与传统文化与新媒体的空间界限越来越模糊。4华策影视和克顿传媒案例介绍4.1文化传媒行业并购现状近年来，国家出台了一系列支持我国文化产业健康发展的重要政策措施。这直接加大了国家对文化产业的扶持力度。中国文化产业的硬实力和软实力水平有了很大提高。在目前我国大力扶持文化产业的情况下，我国电影产业的价格竞争激烈，中国文化电影产业蓬勃发展。公开市场报道近年来，中国文化电影公司加大了对股票交易市场的投资。随着我们的投资，影视娱乐行业的龙头企业之间的竞争越来越激烈。影视娱乐业的持续发展，使得一些传统娱乐业无法完全适应新的发展。市场已不能完全适应新形势。影视娱乐产业关注的行业越来越多，影视娱乐产业的发展前景也越来越光明，文化加信息技术加社会资本正逐步朝着影视娱乐产业快速发展的方向发展。新的商业模式是不可避免的收购。首先，对电影和娱乐的投资非常频繁。企业可以通过这种收购活动获得更多的资源，不断扩大自身规模。增强了公司的核心竞争力。4.2并购双方公司概况4.2.1华策影视公司概况浙江华策影视有限公司公司成立于2005年10月,总部地址位于浙江杭州,是国内一家长期致力于影视创意产品科研生产、发行的大型文化影视创意投资企业。2010年10月26日,公司在深圳上海证券交易所挂牌创业板成功上市,成为国内首家以制作电视剧为重要主营业务的控股上市影视公司。公司已基本建立了集产品计划开发生产、投资成本控制、营销、研发生产为五位一体的完整的全产业链;d、同时公司拥有合拍自制剧、合拍自制剧、外购剧三大主营业务,生产线和销售服务并举,国内外两个主要市场竞争并举。公司长期拥有强大的产品分销和市场营销管理能力、有效的投资风险控制成本综合控制能力、以电视剧本制作为管理中心的人力资源整合管理能力和加强国际战略合作与国内合作营销能力,建立了集项目策划开发生产、投资风险控制、营销、研发服务为五位一体的完整业务产业链;d、实现了网络电视剧视频业务的快速产业化、规模化快速发展,成为国内最大的专业、最优质的网络视频娱乐内容服务提供商。公司长期稳定业务合作已成功覆盖中国各省(包括香港、澳门、台湾)。影视剧业务产品火爆,率先大力发展影视网络、新媒体业务和影视衍生品等业务。在目前全球中国影视制作市场上也呈现出强劲的快速发展势头态势,是中国地区规模最大、实力最强的民营影视制作企业之一。4.2.2克顿传媒公司概况上海克顿文化传媒有限公司2004年在上海注册成立。通过对相关专家数据和资料的深入分析，Coatmedia拥有专业的影视收视率软件系统和影视行业专业作品的管理流程，进一步揭示了电影人的经验与更大专业数据的分析系统之间的有机联系。从而有效地保证了专业公司成员商业决策的准确性和效率，并为公司的管理和管理流程提供了保障，成为一个高标准的接收和高创新的平台。主要生产新技术和低风险专业影视剧相关作品。2013年，为实现公司的快速健康发展，公司进行了更多元化的发展。电影、基顿文化、媒体和花卉电影作品的研发和制作科顿传媒已经成为中国网络剧的领头羊。4.3华策影视并购克顿传媒动因分析4.3.1发挥规模效应华策传媒公司是美国一家部门专注于发行制作美国高收视率系列电视剧的影视制作公司。科顿网络传媒的主营业务相对比较集中,主要用于从事网络影视剧的拍摄制作。通过定期查阅公开财务资料,其2012年间的营业业务收入已经达到5亿多元,大部分专业影视作品都已经能合法获得影片发行经营许可证,在影视娱乐行业仍然具有较强的市场竞争力。收购科顿影视传媒后,华策影视迅速扩大了业务生产经营规模,电视剧制片产量和影视市场占有率每年均居于同行业第一。这两家公司在各个方面相辅相成,可以减少业务流程中不必要的成本。通过资源整合,双方可进一步提升行业地位,打造全球领先的影视制作平台4.3.2发挥协同效应比较下，两个媒体在影视界都有着巨大的影响力。经过多年的发展，双方积累了大量的优质资源。通过这两家公司获取非常重要，因为它能够共享资源，并能在运营中实现协同效应：在创造性资源中，克顿传媒有一个优秀的场景材料、一部崇高的电影和出色的制作。主任的工作关系很好。一个优秀的演员和著名的编剧。华策电影有一个强大而开放的平台。它提高了我制作电影和电视的能力。媒体让他们都拥有海量版权的资源。第一个是资源他充分利用了来源。强大的版权资源对于华策形象电视整个产业链都非常有用。这是一个主要问题制定营销路线，使我们能够实现营销合作。这两家公司都可以按照国际标准生产戏剧销售，并在全球范围内销售。我要留下来在项目制作阶段，华为电影可以根据观众需求制作高品质、备受关注的电影，并创作戏剧作品。业务销售在销售阶段，华为影视在全球设立了数百条分销线路，打造出具有国际影响力的“华流品牌”。4.3.3提高市场地位华策影视2010年10月挂牌上市,公司长期发展战略目标也就是全力打造一个全球规模领先的大型综合性影视传媒文化娱乐产业集团。华策影视集团是国内一家起步较早的影视制作公司,经验丰富,人才众多。公司为努力打造与时代国际潮流接轨的大型综合性影视传媒文化娱乐产业集团一直在努力探索新的发展模式来获得新的利润增长点,不断改进和完善研发、生产、发行体系,从而保障影视作品的稳定性和高质量。克顿的前身是实力传播公司旗下的一个数据部门,最早的业务是为各大公司提供顾问咨询服务,后来转型影视公司,这让克顿影视在数据平台方面具有得天独厚的优势,同时它将数据分析因地制宜地运用到影视行业,开拓了新的产业发展模式,从前的影视业策划新剧主要依靠经验并以内容优先,但凭着少数策划者的想法是不足以保证影视剧能够符合大部分观众的品位的,克顿传媒覆盖面广,数据库广,包括上世纪末以来在各平台播出的9000多部不同地区、不同受众群体的电视剧收视率;它还包含了中国优秀生产团队的信息。科顿传媒还开发了"影视资源管理系统",通过数据挖掘和分析,跟踪研究全产业链各类核心资源的利用情况,并将其与市场的具体需求相结合,最终得出项目决策。克顿传媒除了是影视业智能数据平台和应用的先驱,他同时也是业界影视剧制作和发行的领先企业,先后出品了很多高质量高收视的精品剧,有数据显示,在2012年它取得发行许可的电视剧在业界排名第六,所以不管是从制作、发行还是规模上都堪称业界一流。华策影视集团是中国影视媒体行业的重要龙头企业,被誉为"中国电视剧第一股",本次企业并购以及重组后的交易也将能够极大地有效推动华策影视媒体生产管理模式的转型升级和不断扩大媒体生产经营规模,并购后的华策影视将很快有望发展成为目前我国影视业内第一家影视市场占有率已经超过十分之一的影视公司,生产经营规模也将逐步升级至达到平均年产1000集以上,因此本次并购交易也将能够更加有效巩固和继续提升华策影视的行业头牌股地位以及有效推动集团公司媒体生产管理模式的转型升级,为实现公司长期战略目标的媒体显示实现奠定坚实的经济基础。5华策影视并购克顿传媒绩效分析5.1基于传统财务指标分析5.1.1偿债能力分析表1华策影视偿债能力指标数值2011年2012年2013年2014年2015年流动比率（%）7.846.236.462.563.40同类企业均值-流动比率（%）1.831.681.711.721.89速动比率（%）7.035.064.631.742.55同类企业均值-速动比率（%）0.810.830.840.840.88资产负债率（%）11.2113.6913.5532.7126.89同类企业均值-资产负债率（%）37.7539.5338.1137.2334.93通过观察华策影视2011-2015年流动比率和速动比率趋势图，可以发现华策影视的流动比率和速动比率数值在5年期间均高于58家文化传媒行业上市公司的平均水平，可见华策影视的短期偿债能力非常强。但是自并购事件发生后起第一年华策影视的短期偿债能力指标呈现出较明显的下降迹象，但第二年即2015年又开始回升，主要是由于公司在影视发行方面投入大量人力物力财力，导致应付电影发行及宣传费等费用上升以及存货中在拍影视剧的增加所致。从表1中可以看出，华策影视的资产负债率在五年内均低于行业平均水平，合并后第一年有所上升，从13.55%上升到32.71%，但第二年下降到26.89%。华策影视的整体负债水平相比于文化传媒行业平均水平而言并不高，因此长期偿债能力也较强。5.1.2营运能力分析表2营运能力指标数值报告期2011年2012年2013年2014年2015年应收账款周转率2.863.032.132.301.72同类企业均值-应收账款周转率11.1110.168.477.246.78存货周转率1.451.591.271.53132同类企业均值存货周转率4.304.394.594.414.95总资产周转率0.300.440.480.540.40同类企业均值-总资产周转率0.560.570.570.550.55从图2可以看出,整个文化传媒行业应收账款周转率处于下滑趋势,华策影视的应收账款周转率在并购后先升后降,但是明显较行业平均值有距离,好在距离在不断缩小。2014年,华策影视的主要应用实收账户存款余额周转率、存货存款周转率和总公司资产净值周转率较本次并购当年均已经有所明显上升,但2015年均已经开始有所下降。2015年移动应用实收账户存款平均周转率从2.30下降到1.72,主要原因是由于华策影视集团并购克顿影视传媒后,在电视剧、电影、网剧制作上扩大了投入,产出也随之大幅增长,且发行周期较短,与华夏电影发行有限公司、深圳广播电影电视集团、安徽广播电视台等单位产生了较大的应收款,应收账款由2014年的11.38亿元大幅增长到2015年的19.46亿元,增幅达到71%,而同期主营业务收入的增幅仅为38.67%。5.1.3盈利能力分析2011年2012年2013年2014年2015年营业收入40306.8272091.1592046.57191607.32265730.33营业成本16396.6220594.0645738.7562102.69150304.75营业利润19453.0426171.9429982.5442268.2747614.26利润总额21137.4429305.8135478.9252213.8162255.07净利润15598.8422254.7027385.2440657.3249971.69表32011-2015年华策影视主要盈利数单位：万元纵观华策影视2011-2015年的主要利润指标,根据表3可以看出,华策影视的营业收入等相关盈利指标明显上升。2013年并购事件发生后,2014年营业收入实现了翻倍,在2015年依然保持着40%左右的涨幅;净利润也在稳步上升,并购后两年即2014年、2015年净利润增长率分别为48.46%和22.91%,可以看出并购克顿传媒对华策影视的主营业务规模和净利润的增长都产生了良好的影响。盈利能力指标上,2011年到2015年,公司销售毛利率和销售净利率在并购后2年下降明显,且与同行业平均值相比处于较高水平,但存在一定的波动。此外,在本次并购联合重组正式完成的当年2013年及后面两年,净资产综合收益率和总体净资产综合收益率均均有所明显下降,在2015年重组开始时均低于其他行业同期平均值。主要并购原因可能在于本次并购后华策影视进一步大力拓展制播业务范围并不断追求业务战略结构转型,增加了业务经营以及成本管理方面的各项开支,且部分制播业务处于初始资本投入管理阶段尚未真正产生实际收入,因此在公司营业业务收入保持增长显著地位的情况之下,净利润同比增长幅度的调整未能逐步跟上,同时在2015年内将公司非首次公开上市发行股票19.88亿元,按并购计划将公司补充华策影视剧制播业务全部营运管理资金,存放于资金募集后的资金管理专户,截至年底尚有17.28亿元未使用。所以说这使得总体净资产综合收益率和总体净资产综合收益率在2013年之后都会呈现持续下降上升趋势,盈利驱动能力指标相较于并购重组之前并没有得到提升,主要在于资金使用效率较低、并购整合效率不佳。5.2基于非财务指标法分析5.2.1战略目标华策影视在上市之后，电视剧的制作是其主营业务，既注重内部结构，又重视外部环境，不断充实创作剧本、素材以及版权，力求完美做到上市文化企业的在市场营销方面，华策影视本来就拥有较好的市场群体基础，加上克顿传媒根据大数据分析后，做出调整的营销计划，更有利于携手一同开拓新市场，发挥营销的协同效应，提高目前的市场占有率。而且，克顿传媒、华策影视都不仅仅满足于国内的文化输出，更要向国外市场拓展。华策影视的战略目标，正好配合克顿传媒的战略规划，显得相得益彰，更是加快了拓展海外市场的进度，努力做到“全球一起看中国电视剧”，塑造具有国际影响力的品牌，从而转型为综合性传媒集团。5.2.2生产模式华策影视并购克顿传媒后，一方面，精品影视剧的出品效率可以得到提高，制作、投资及企业经营过程中的一些不必要成本减少了，经济规模效应得以发挥；另一方面，并购双方在影视行业中都属于竞争力较强的公司，这次合并相当于减少了一个竞争对手，又增加了资源共享，并凭借此次机会搭建出国内领先的影视作品制作平台，巩固华策影视在影视行业中的龙头地位。在华策与克顿的优质资源整合后，促进子公司之间的协同合作、谋求发展，打造品牌特色，形成“品牌森林”效应。华策影视希望成为不仅拥有丰富原创、版权资源，还有智能、高效和专业化的生产流程，进而完善优化公司业务生产模式。5.2.3核心竞争力核心竞争力，企业独有的长期竞争优势与能力。换句话说，核心竞争力就是企业比绝大多数其竞争对手强的特有本领，保障自身不会被市场所淘汰。核心竞争力，本质上可以看作是一种企业资源，体现了企业的技术，相当于企业独一无二的能力，为企业现在以及未来的发展打下了强有力的基础。克顿传媒可以利用大数据的技术，通过挖掘、筛选，精准分析影视剧受众市场需求的倾向，有助于华策影视对投资、发行及宣传渠道的判断及选择，完善其产业结构，更有利于其并购后进入信息技术领域，与时俱进，再创辉煌。若是华策影视并购后，可以通过大数据分析系统实现优化产业价值链的目标，分析各种核心资源，保障出品优质影视剧的效率，便有利于巩固甚至拔高其在影视行业中的市场地位，增强其影响力、竞争力。6结论本文围绕华策影视本次并购，基于并购及并购动因、绩效的相关理论，加以传统财务指标和非财务指标等评价方法的佐证，足以证明华策影视通过本次交易，达到了预期并购动因。从短期目标来分析，本次并购整合了双方优质资源、降低了内部交易成本，实现了价值创造，升级了产业链，发挥了协同效应和规模效应。从长期目标来分析，并购克顿传媒不仅有利于打造综合性文化娱乐集团，又有利于多元化发展的战略目标，还能持续为华策影视创造利益。从去年并购以及动因两个层面进行分析,华策影视去年并购克顿影视传媒,动因就是通过整合并购双方优质影视资源,升级再造改善影视产业链,提高企业生产经营效率,发挥产业规模驱动效应,打造综合性文化娱乐集团。而且并购双方在市场发展上的战略目标一致,从交流优质剧本素材、版权资源、变换发行平台、拓宽营销渠道等等整合活动,即可看出本次并购交易互惠互利,达到了双赢。克顿影视传媒行业有了华策影视作为新的靠山后,可以节约成本,专心钻研大数据分析系统技术。而华策影视升级完善了产业链,增加了市场占有率,更加稳固了文化大鳄的行业地位。因此,本次并购实现了华策影视的并购动因,不失为一次教科书式的并购交易。从并购绩效层面分析：第一，分析传统财务指标，并购后华策影视的发展能力逐渐提高，证明一系列的整合资源活动及时有效，生产效率提高，生产规模变大，协同效应得到了合理的运用，对企业的发展具有一定的有效性，保持了公司健康长远发展的趋势。并购后华策影视的营运能力，没发生很大变化，应收账款周转