项目投资的估算课件

项目投资

§7.1投资基金天下黄金万两银行大观园保险E族汇市弄潮

银行存款购置房屋和不动产（房地产投资）买金（《新民周刊》2006年4月，16期）买股票、证劵、基金买古董、艺术品保险及其他相关产品创办企业、事业教育（智力投资）感情投资一、日常生活中的投资二、投资的定义投资是指一定经济主体为了获取预期不确定的效益而将现期的一定收入转化为资本或资产。

投资是推迟消费而为了获得将来更多的消费。（一）投资总是一定主体的经济行为（二）投资的目的是为了获取投资效益（三）投资可能获取的效益具有不确定性（四）投资必须放弃或延迟一定量的消费（五）投资所形成的资产有多种形态

三、投资的基本类型（一）产业投资与证券投资（二）直接投资与间接投资（三）政府投资与私人投资

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产业投资三、投资的基本类型

（一）产业投资与证券投资1.产业投资又称实业投资，是指为获取预期收益，以货币购买生产要素，从而将货币收入转化为产业资本，形成固定资产、流动资产和无形资产的经济活动。产业投资属于真实投资，从价值源泉来看，产业投资也是最具典型意义的真实投资。2.证券投资证券投资是指一定的投资主体为了获取预期的不确定收益购买资本证券，以形成金融资产的经济活动。证券投资属于金融投资，是最具典型意义的金融投资。三、投资的基本类型（二）直接投资与间接投资1.直接投资2.间接投资（三）政府投资与私人投资1.政府投资投资范围限定在基础设施、基础产业、重点项目等政府投资资金来源由基本建设基金保证成立国家专业投资公司作为政府投资的使用责任人，通过企业化经营以强化责任2.企业投资国有企业成为“一般性建设的投资主体”，具有了一定投资主体地位，有一定投资决策权其它所有制企业基本是自主决策四、产业投资种类

1、固定资产投资、流动资产投资、无形资产投资、递缓资产

2、净投资与重置投资（增加资本存量的投资/折旧）

3、兼并与收购投资兼并：吸收合并或新设合并

并购方式：股票收购和资产收购；杠杆收购LBO（leveragedbuyout）

直接购买，换股、股份换资产、承担债务换股份或资产4、房地产投资、高新技术产业投资、风险投资房地产投资：房地产开发投资：房地产企业用于房地产开发的投资房地产交易投资：获取租金或增值收益而购置房地产的投资风险投资：（venturecapitalinvestment）创业投资（一）固定资产投资、流动资产投资、无形资产投资与递延资产投资

1．固定资产投资——固定资产投资是指购置或建造在社会再生产过程中，可供长期使用，而且不改变原有的实物形态的生产资料，如建筑物、设备、工具、器具等。2．流动资产投资

——流动资产投资是增加流动资产的投资，其中主要是增加存货的投资。流动资产指在一次生产过程就改变或消失其原有实物形态的生产资料，如原材料、在产品和产成品等。3．无形资产投资——无形资产投资是为了获取无形资产而进行的投资。无形资产是指在生产过程中能够长时间发挥作用，并能为所有者带来收益，而没有实物形态的资产，包括专利权、非专利技术、商标权、土地使用权和商誉等。4．递延资产投资——递延资产投资指形成递延资产的投资。递延资产是指不能一次计入当年损益，应在以后年度分期摊销的支出，如开办费、租赁固定资产的改良支出等。开办费是企业筹建期内已由投资垫付的不应计入有关实物资产的费用。租赁固定资产改良支出是指用于改良租入固定资产的支出。（二）净投资与重置投资1．重置投资重置投资，又称折旧投资，是指为补偿固定资产损耗而进行的投资，其基本功能是维持社会简单再生产。固定资产重置投资有两种基本形式：为补偿固定资产有形损耗而进行的重置投资和为补偿固定资产无形损耗而进行的重置投资。——重置投资的资金来源是折旧。从社会的角度看，重置投资就等于折旧额。2．净投资——净投资是指增加资本存量的投资。从数量关系上看，投资总额等于重置投资与净投资之和。（三）兼并与收购投资

兼并收购投资是指用于企业兼并和收购的投资。兼并分吸收合并(merger)或新设合并(consolidation)。股票收购(acquisitionofstocks)股票收购是指投标企业用现金、股票或其他证券(或三种方式的某种组合)购买目标企业的具有表决权的股票。资产收购(acquisitionofassets)资产收购中投标企业向目标企业进行支付，而不是直接向其股东进行支付。资产收购可以避免在购买股票方式下由少数股东带来的潜在问题，也可以逃避目标企业的一些债务(实际债务以及或有债务)；其缺点是这种方式要求进行资产过户，而这一法定程序成本高昂。杠杆收购(leveragedbuyout，简称LBO)：投资者运用高比例的债务融资购买企业的股票。兼并收购投资是产业投资的高级形态。（四）房地产投资、高新技术产业投资与

风险投资

1．房地产投资——广义地说，房地产投资是指以盈利为目的，用于形成不动产为目的的投资。房地产投资包括两种基本类型：一种为房地产开发投资，主要指房地产企业用于房地产开发的投资；另一种是房地产交易投资，指为了获取租金或增值收益而购置房地产的投资。房地产交易投资主要利用房地产买入和卖出的差价谋利。2．风险投资——风险投资（VentureCapitalInvestment）,又称创业投资。它是指为了促进高新技术成果尽快商品化，获取高额资本收益，而将资金投向高新技术企业的投资行为。投资方式主要为股权投资；主要通过在风险企业公开上市后转让股权获取投资收益。——风险投资的对象:兴新的高科技公司、具有高成长性及超额利润的公司风险投资风险投资是指投资人将风险资本投资于新近成立或快速成长的新兴公司（主要是高科技公司），在承担很大风险的基础上，为融资人提供长期股权投资和增值服务，培育企业快速成长，数年后再通过上市、兼并或其它股权转让方式撤出投资，取得高额投资回报的一种投资方式。风险投资一般具有以下基本特征：1、投资对象多为处于创业期中的中小型企业，多为高新技术企业；2、投资期限至少在3—5年，投资方式一般为股权投资，通常占被投资企业的15%—20%；3、投资决策建立在高度专业化和程序化的基础之上；4、风险投资方一般积极参与被投资企业的经营管理，提供增值服务；5、当被投资企业增值后，风险投资方会通过上市、收购兼并或其它股权转让方式撤出资本，实现其投资的超额回报；6、风险投资方退出投资至少能够获得原始投资额的5—7倍的利润和资本升值。中国的投资银行1)中国建设银行于1996年与美国摩根斯坦利合作组建的——中国国际金融有限公司.

2)四大资产管理公司--华融、长城、东方、信达，从以前国家设立专门处理银行坏账的公司，逐步向投资银行方向发展.

3)国家主要大型金融企业、中信集团、招商局集团控股的金融证券公司。

4)还有就是国内的一些比较大的证券公司，也从事一些投资银行的业务。四、项目投资

为获得预期的收入而针对具体的项目投入资金的经济活动。（一）三个基本性质1、双重属性（生产力、生产关系）2、工程项目投资的约束、能动、规范性原则（投资效用最大，投资风险适度等原则）3、系统性与科学民主性（二）投资项目分类1、根据性质：新建项目、扩建项目、改建、迁建、恢复2、根据项目的盈利能力：竞争性工程项目、基础性工程项目、公益性工程项目项目设想（形成新的项目设想）项目评价与总结项目投产与经营项目实施与监督项目初选（形成项目概念）项目拟定、准备（形成具体项目）项目评估决策（审查与批准）图7－1项目发展周期的工作阶段

五、项目发展周期六、投资项目进展过程初步可行性研究更新改造项目建议书可行性研究项目评估投资决策工程设计谈判签约施工安装试运转竣工验收生产经营机会研究投资前阶段投资阶段经营阶段投资决策交工验收表1－1项目发展周期的工作重点投资前期投资时期生产时期机会研究（鉴别投资方向）初步可行性研究（初步选择阶段）可行性研究（项目拟定阶段）评价报告(评价和决策阶段)

谈判和签订合同阶段工程设计阶段施工阶段试运转阶段

生产经营阶段评价总结阶段§7.2项目投资的环境分析和机会把握一、投资环境七要素：社会政治法律经济文化自然地理基础设施社会服务二、把握项目投资的机会1、掌握工程项目投资信息2、科学分析预测3、比较论证决策§7.2项目投资的环境分析和机会把握三、投资方向选择1.资源利用开发型工程项目2.填补市场空白型工程项目3.科技领先型工程项目4.配套加工服务型工程项目5.可收费的基础工程项目6.政府鼓励的国有企业改造和支柱产业：§7.3项目投资估算总投资投资成本投资效益投资风险§7.3.1项目总投资的估算一）项目总投资固定资产投资估算流动资产投资估算无形资产投资估算项目建设期借款利息项目建成后，投资转化为相应的资产：固定资产无形资产递延资产流动资产一、项目建设投资构成建设投资固定资产构建费用建筑工程费设备购置费安装工程费其它费用无形资产获取费用土地使用权获取费用专利及专有技术费用其它无形资产获取费用开办费（计入递延资产）咨询调查费人员培训费其它筹建费预备费用基本预备费涨价预备费二.固定资产投资的估算固定资产投资：它指建造和购置固定资产所需要的费用，包括建筑安装工程费，设备及技术购置费，工具、器具、用具购置费以及其他投资费用。固定资产投资估算：项目决策前的项目建议书和可行性研究阶段对项目建设费用的预测和估算。固定资产投资估算方法选择因素

项目的性质投资估计精确度的要求在机会可行性研究阶段，可以使用一些比较粗略的方法在详细可行性研究阶段，要运用一些比较精细的计算方法固定资产投资估算的常用方法

固定资产投资估算的常用方法1.单位生产能力投资系数法2.生产能力指数法3.主要部分投资比率估算法4.主要部分投资系数估算法

5.概算指标估算法

1.单位生产能力投资系数法固定资产投资估算的常用方法单位生产能力投资系数法

依据同类项目或相近项目投资的历史资料，先计算单位生产能力建设所需的投资额，再以单位生产能力投资额乘拟建项目的设计生产能力，并乘价格调整系数，即可得到拟建项目固定资产投资估算数。其计算公式为：P2=X2·(P1/X1)·

ФP2——为拟建项目所需投资额；P1——为同类企业单位生产能力的实际投资；X2——为拟建项目的生产能力；X1——为已建成类似项目设计生产能力

Ф—因建设地点和时间不同而给出的调整系数

2.生产能力指数法

（生产规模法）

（power-sizingtechnique）该方法是依据同类项目投资额的历史资料，用指数计算出生产能力投资费，再依据拟建项目的设计生产能力和物价变动情况计算其所需的投资额，计算公式为N<1——规模经济产生的新增单位产品成本减少n>1——规模不经济，即新增单位产品的成本增加N=1——产品成本与规模成线性关系P2—拟建项目的投资额P1—已建同类项目的投资额X2—拟建项目的生产能力/规模大小X1—已建同类项目的生产能力/规模大小N—反映规模经济的生产规模效益指数Ф—因建设地点和时间不同而给出的调整系数单位生产能力投资系数法与生产能力指数法的比较共同点单位生产能力投资系数法与生产能力指数法的比较共同点

两者都运用了类推性原理，都假设同类项目的投资额具有可比性。不同点生产能力指数法考虑了不同生产规模对单位生产能力投资额的影响，并假定投资额是生产能力的指数函数，生产能力大，所需的单位生产能力投资多，生产能力小，所需的单位生产能力投资也少。当拟建项目与参照项目类型相同，建设条件相近，但生产规模不同时，运用生产能力指数法比单位生产能力投资系数法准确。例题已知生产流程相似的年生产能力为10万吨的化工装置，两年前建成的固定资产投资为2500万元。拟建装置年生产能力设计为15万吨，一年以后建成。根据过去大量这种装置的数据得出投资生产能力指数n=0.72，这几年设备与物资的价格上涨率平均为7%左右，试估算拟建装置的投资费用。解：由于两个装置建成时间相隔三年，物价上涨的调整系数3.主要部分投资比率估算法

该方法是依据同类项目的历史资料计算出其主要部分如设备投资占总投资的比率，再设法确定拟建项目主要部分如设备所需的投资额，除以同类项目主要项目投资所占比率，即可求出拟建项目的投资总额。其计算公式为：

CA=Q/RB

CA——拟建项目所需投资额；Q——拟建项目主要部分投资额；RB——参照项目主要部分投资占其总投资的比率4.主要部分投资系数估算法

该方法是依据同类项目的历史资料，分别确立主要部分投资(例如：按现行设备价格或生产能力指数估算法计算设备投资)如设备价值与其它各部分费用(如建筑费、安装费及其他费用的比率系数)，然后再以拟建项目主要部分的投资额乘以其它各部分的系数，其总和即为拟建项目所需的投资总额。其计算公式为

式中，fi——其它各部分费用与主要部分投资的比率系数。5.概算指标估算法

该方法是参照概算定额等，分别计算各单项工程的固定资产投资、工程建设其他费用、预备费，然后汇总计算拟建项目固定资产投资总额的方法。该方法精确度较高，通常用于详细可行性研究。在计算建设期间各年投资借款利息时，应按照当年投资借款总额的1/2估算全年利息。固定资产投资估算表（P209）工程及费用名称估算价值建筑工程费设备购置费安装工程费其他费用合计其中外币第一年第二年第一部分工程费用

1、主要生产工程项目2、辅助生产工程项目3、公用设施项目4、社会、福利、文化、教育、服务性工程项目第一部分工程费用合计第二部分工程建设其他费用一、二部分费用合计预备费固定资产投资总额合计其中人民币借款建设期间：人民币投资借款利息40002004000620包括建设期间投资借款利息固定资产投资总额二)项目流动资金构成流动资金＝流动资产－流动负债流动资产存货原材料辅助材料燃料其它外购品在产品产成品修理用备品备件协作件半成品低值易耗品包装物其它外购材料现金及各种存款应收及预付款短期投资三）流动资产投资的估算流动资产投资的估算——它是拟建项目总投资的重要组成部分，是保证拟建项目建成投产以后进行正常生产，充分发挥项目新增生产能力的必要物质条件。按其在再生产过程中发挥的作用，分为生产领域中的流动资金和流通领域中的流动头资金生产领域中的流动资金包括生产储备资金和生产资金流动领域中的流动资金包括存货、结算资金和货币资金等——存货包括各类原材料储备、在产品和产成品等，它们是生产顺利进行所必不可少的，而且需要量与固定资产投资额保持相当稳定的比例；——结算资金和货币资金的需要量主要取决于生产的实际运行状态，具有较大的波动性。流动资产投资估算流动资产投资估算的常用方法

比率估算法周转天数法1.比率估算法

——该方法是运用流动资产需要量与固定资产、产值及利润等指标相互关联的原理，依据参照企业流动资金占用与固定资产、产值及利润等经济指标的比率乘以拟建项目同一经济指标，来估算拟建项目流动资金的需要量。其计算公式为：

=拟建项目正常生产年份的产值X流动资金与产值的比率=拟建项目正常生产年份的销售利润X流动资金与销售利润的比率流动资产投资估算2.周转天数法该方法是按各种流动资金的需要量及其周转天数来计算流动资金的需要量，主要包括原材料储备、在产品和产成品资金需要量，其计算公式分别为：原材料储备资金＝日均原材料耗用金额×周转天数

日均耗用金属=

（年产量X单位产品原材料消耗量X原材料单位）/360天周转天数=在途日数+验收日数+整理日数+保险日数+

供应间隔日数X供应间隔系数流动资产投资估算的常用方法周转天数法

在产品资金指企业从原材料投入生产到制成品入库为止所需占用的资金，其计算公式为：

成品资金指产品入库到销售收回货币为止所需占用的资金，其计算公式为：在产品资金=（年产量X在产品单位成本）/360x生产周期X在产品成本系数成品资金=在产品日均销售X单位产品成本X（发货间隔天数+发运天数+结算天数）四）无形资产投资估算无形资产投资估算它主要是指计算外购的不可确指的无形资产投资的需要量。

无形资产投资估算通常包括技术知识产权投资的估算土地使用权投资的估算递延资产投资估算

§7.4项目投资成本费用的估算总成本费用产品生产成本直接费用直接材料直接工资其它直接费用制造费用车间管理人员工资折旧费修理费、物料消耗其它制造费用管理费用销售费用

财务费用公司管理人员工资折旧费、摊销费修理费、物料消耗房产税、车船税、土地使用税其它管理费用运输费、包装费、保险费、差旅费、广告费销售机构人员工资、折旧费等借款利息汇兑净损失、银行手续费、其它筹资费用一.项目成本费用内容总成本费用=生产费用+销售费用+管理费用+财务费用总成本费用=外购原材料、燃料动力+工资及福利费+修理费+折旧费+维简费+利息支出+其他费用经营成本=总成本费用-折旧费-维简费-摊销费-处息支出二.总成本费用估算（一）外购原材料（二）外购燃料及动力（三）工资及福利费（四）折旧费计算（P218）★1、平均年限法2、双倍余额递减法3、年数总和法4、工作量法———参见《工程经济学》黄渝祥，邢爱芳.同济大学出版社1、平均年限法例1.某企业一台专项设备账面原价为160000元，预计折旧年限为5年，预计净残值5000元。按平均年限法计算折旧：年折旧率=（1-预计净残值率）/预计折旧年限年折旧额=固定资产原价X年折旧率年折旧率=(1-5000/160000)/5x100%=19.375%年次期初账面净值（元）（1）年折旧率（%）（2）年折旧额（元）（3）累计折旧额（元）（4）期末账面净（元）（5）=（1）-(3)116000019.3753100031000129000212900019.3753100062000980002.双倍余额递减法年次期初账面净值（元）（1）年折旧率（%）（2）年折旧额（元）（3）累计折旧额（元）（4）期末账面净（元）（5）=（1）-(3)116000040640006400096000296000403840010240057600按双倍余额递减法计算折旧：年折旧率=2/预计的折旧年限年折旧额=固定资产原价X年折旧率年折旧率=2/5x100%=40%357600402304012544034560434560—1478014022019780519780—147801550005000当固定资产折旧年限到期以前两年内，将固定资产净值扣除预计净残值后的余额平均摊销3.年度总和法按年度总和法计算折旧：年折旧率=尚可使用年数/预计折旧年数的总和预计折旧年数的总和=预计折旧年限X（预计折旧年限+1）÷2年折旧额=（固定资产原值—预计净残值）X年折旧率年次尚可使用年数原值-净残值变动折旧率年折旧额（元）累计折旧额（元）151550005/1551666.6751666.67241550004/1541333.3393000.00331550003/1531000.00124000421550002/1520666.67144666.67511550001/1510333.331550004.工作量法例：某企业的一辆运货车原价为6000元，预计总行驶里程为50万公里，其报废时残值率为5%,本月行驶4000公里，该辆车的月折旧额是：§7.5项目投资效益的估算一类是非贴现指标，即不考虑货币的时间价值，这类方法包括:简单投资收益率简单投资回收期（预计年平均收益抵偿全部投资所需要的时间）静态投资回收期

（累计净现金流量抵偿全部投资所需要的时间）一类是贴现法，即考虑资金的时间价值，这类方法包括：动态投资回收期净现值法净现值比率内部收益率法等一、静态分析

（一）盈利能力分析投资利润率投资利税率资本金利润率（二）清偿能力分析1.贷款偿还期分析2.资金盈余状况分析3.偿债能力分析（三率）（三）其他静态分析指标单位产品投资（二）清偿能力分析1.贷款偿还期分析成本费用估算表贷款偿还期=开始出现偿还本金后余额的年序-1+当年偿还数额/当年可用于还款的来源2.资金盈余状况分析资金来源与运用表（或称为财务平衡表）盈余资金率=[累计盈余资金/(资本金+长期借款+短期借款)]x100%

资金增值率=[（累计盈余资金-累计折旧-累计摊销）/资本金]x100%-1（二）清偿能力分析3.偿债能力分析（通过资产负债表）3.1资