富银基金分析开放式基金赎回困惑

精品文档就在这里-------------各类专业好文档，值得你下载，教育，管理，论文，制度，方案手册，应有尽有-------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------精品文档---------------------------------------------------------------------富银基金分析开放式基金赎回困惑什么是开放式基金赎回困惑开放式基金赎回困惑即基金赎回率与业绩增长正相关，而且资金净申购不是出现在业绩增长最高时而是最低时。我国开放式基金赎回困惑我国自2001年9月推出首只开放式基金以来，其数量、规模、质量都实现了快速增长，成为一种越来越受欢迎的投资工具。截止到2011年底我国共有开放式基金964只，资产净值合计20693．45亿元，占全部基金资产净值的94．41％，份额规模合计25147．80亿份，占全部基金份额规模的94．86％，成为我国证券市场的一支重要力量。然而一直以来，我国开放式基金都面临着一个很严重的问题——“赎回困惑”，即基金持有人在盈利状态下和在亏损状态下对风险表现出来的偏好与厌恶不同：基金业绩越好，基金持有人越愿意赎回该基金；基金业绩越不好，持有人越不愿意赎回该基金。投资者的申购赎回行为没有表现出“优胜劣汰”机制，反而促进了“劣胜优汰”。显然投资者的这种投资行为是非理幽，并且对我国基金业的发展非常不利。行为金融学对赎回困惑的解释1、噪音交易噪音交易指非理性地把噪音当作信息来进行交易。噪音交易者即缺乏理性的交易者，是对风险资产未来收益分布形成错误理念的投资人，他们可能因为在信息的收集和处理上出现偏差，或是因为过度相信自己的判断而错误地评估了与收益相关的风险，并以此作出投资行为。一般认为，机构投资者的投资行为较为理性，较少受行为因素的影响，而个人投资者受信息收集和处理能力的限制以及一些行为因素的影响，往往与噪音交易联系在一起。我国开放式基金的投资者以个人为主，他们的投资行为较为短期，热衷于波段操作，很容易受风吹草动的影响而变更投资计划。当市场出现一些垃圾信息或谣言，噪音交易者便迅速赎回业绩好的开放式基金以实现收益，噪音交易行为的社会性又使得这种非理性行为逐渐放大，最终表现为整个市场的卖盈留亏的“赎回困惑”现象。2、处置效应处置效应是指投资者在处理证券时，倾向卖出赚钱的证券、继续持有赔钱的证券，也就是所谓的“出赢保亏”效应。这意味着当投资者处于盈利状态时是风险回避者，而处于亏损状态时是风险偏好者。正是这种心理导致了人们长时间地持有赔钱的投资，而不是赚钱的投资。我国开放式基金的“赎回困惑”现象也可以看作是“处置效应”在基金市场的一种表现。一方面我国证券市场发展时间短，上市公司素质普遍不高，绩优蓝筹股稀缺，所以开放式基金管理人难以进行各种不同类型的股票投资组合，其结果只能是多家开放式基金重仓持有某一只股票情况的出现，这与开放式基金所提倡的分散投资、降低风险、提高收益的宗旨显然背道而驰。另一方面，由于上市公司业绩波动幅度极大，分红随意性强，使得开放式基金公司难以准确预测未来持有期内的现金收入流量，既不利于基金公司进行长远规划安排，也不利于基金的资产净值保持相对的稳定，其后果只会于封闭式基金的主要优势所在，这些方法在降低开放式式基金巨额赎回风险的同时也削弱了开放式基金的赎回机制带来的自由灵活性。因此，在提高赎回成本时要注意权衡一个最优的范围，防止过分提高成本造成抑制开放式基金的发展。(2)对基金持有人进行清单管理，建立赎回预测机制。实际上，不管采取什么措施都只能减少基金赎回，而不能完全避免赎回，因此基金应当建立赎回预测机制，为应对赎回做好准备。据此基金管理人要建立基金投资者清单，根据资金来源、持有动机、对证券市场的敏感程度、对利率的敏感程度等因素对投资者进行以分类，制定出一份对基金表现最敏感的投资者在未来一段时期的赎回要求并定期加以评估，随时与之进行沟通，对可能产生的赎回进行测算，以做好应对措施。当各种可能引起大规模赎回的因素无法避免时，基金管理人就应该积极做好应对赎回的准备。(3)做好投资者行为研究，加强与投资者的沟通，培养中长期投资群体。行为金融学认为，优秀的基金管理人不仅要具有丰富的金融专业理论和实践知识，而且还应当了解投资者会产生什么样的心理和行为偏差。我国开放式基金投资中出现的高比例赎回率，其很大一部分原因是投资者存在着心理偏差，如果基金管理人做好了投资者行为研究，了解投资者的非理性心理，就能及时与投资者进行沟通，纠正其非理I生心理，培养健康的投资心理，能够在一定程度上避免非