专项债有望发力提速

图表索引图1：2024年1-3月资产资比长4.5% 6图2：2024年1-3月产开投同比-9.5% 7图3：房产存左和去周（） 7图4：2024年1-3月产新工积比-27.8% 7图5：2024年1-3月产销面同比-19.4% 7图6：2024年1-3月产施面同比8图7：2024年1-3月产竣面同比-20.7% 8图8：54新成（方，MA7）势-24年计同比-39.0%，24M1-2同比-36.2%,24M3同比-42.4%，24M4前18天比-39.0% 8趋势24同比-5.5%，24M3同比-29.0%，24M4前18天比-7.7% 810：30-24M1-2-39.2%，24M3-47.0%，24M4前22同比-42.6% 9图大城商成交积-平周） 9图12：2024年1-3月义基同增速 10图13：2024年1-3月义基同增速 10图14：2024年1-3月义基项累同增速 10图15：2024年1-3月义基项单同增速 10图16：路输固产投同增速 图17：路输固产投同增速 图18：利理固产投同增速 图19：共施理定资投同增速 图20：2024年3月融资模量速8.7% 12图21：PPI和M2社增速 12图22：2024年1-3月泥产累同比-11.8% 14图23：2024年3月水泥量比-22.0% 14图24：国会市均价单：元吨） 15图25：三省城泥均（位元/15图26：国泥煤本价差元/15图27：国泥容（%） 15图28：国泥货（%） 15图29：国泥工（%） 15图30：方大域产量计比速 16图31：方大域产量计比速 16图32：方大域库容（%） 16图33：方大域库容（%） 16图34：方大域出货（%） 17图35：方大域出货（%） 17图36：方大域开工（%） 17图37：方大域开工（%） 17图38：国板璃同比速 18图39：国法璃同比速 18图40：国法璃（单：元吨） 19图41：国法璃（万箱） 19图42：国质碱价均（元吨） 19图43：法璃后走势元/，道） 19表1：2024年1-3月、基、产水玻数据览 6表2：至2024年3月31日全各主城水泥厂情况 13表3：水分域格价格位元/吨库位：%出率位：%） 17表4：2022初今玻璃产冷、产点火况 19表5：2023-2024年浮法璃修复、点火产统表 20一、专项债有望发力提速（一）3月地产需求继续较差，但没有进一步恶化；基建投资增速继续处于较高水平、但实物工作量有所滞后统计局公布2024年1-3月部分宏观和水泥玻璃行业数据：2024年1-34.5%/狭义基建/广义基建/制造业投资同比增速分别为-9.5%/6.5%/8.8%/9.9%；3月单月固定资产投资同比增速4.8%，其中房地产开发投资/狭义基建/广义基建/制造业投资同比-10.1%/+6.6%/+8.6%/+10.3%，环比1-2月增速分别-1.1/+0.3/-0.3/+0.9pct，3月制造业投资增速继续上行、基建增速保持高位、地产投资降幅小幅走阔。表1：2024年1-3月固投、基建、地产、水泥玻璃数据一览单月同比增速累计同比增速指标2024年1-2月2024年3月变动2024年1-2月2024年1-3月变动固投固定资产投资4.2%4.5%0.3%基建狭义基建投资6.3%6.6%0.3%6.3%6.5%0.2%广义基建投资9.0%8.6%-0.4%9.0%8.8%-0.2%房地产开发投资-9.0%-10.1%-1.1%-9.0%-9.5%-0.5%新开工面积-29.7%-25.4%4.3%-29.7%-27.8%1.9%销售金额-29.3%-25.9%3.4%-29.3%-27.6%1.7%销售面积-20.5%-18.3%2.2%-20.5%-19.4%1.1%施工面积-11.0%-16.5%-5.5%-11.0%-11.1%-0.1%竣工面积-20.2%-21.7%-1.5%-20.2%-20.7%-0.5%水泥玻璃水泥产量-1.6%-22.0%-20.4%-1.6%-11.8%-10.2%平板玻璃产量7.7%9.6%1.9%7.7%7.8%0.1%数据来源：国家统计局，图1：2024年1-3月固定资产投资同比增长4.5%40%全国固定资产投资累计同比（40%全国固定资产投资累计同比（%）30%20%10%0%-10%-20%-30%数据来源：国家统计局，从影响建材行业需求的房地产和基建具体来看：（1）31-3-20.7%，20243月单图2：2024年月房地产开发投资同比-9.5% 图3：房地产库存（左和去化周期（右）50%40%30%20%10%2010-022011-022010-022011-022012-022013-022014-022015-022016-022017-022018-022019-022020-022021-022022-022023-022024-02-10%-20%

开发投资累计同比

0

住宅累计（新开工-销售）面积（万平方米）去化周期（月，右轴）2003-122004-122003-122004-122005-122006-122007-122008-122009-122010-122011-122012-122013-122014-122015-122016-122017-122018-122019-122020-122021-122022-122023-12数据来源：国家统计局， 数据来源：国家统计局，图4：2024年月房地产新开工面积同比-27.8% 图5：2024年1-3月房地产销售面积同比-19.4%新开工面积累计同比80%新开工面积累计同比60%40%20%2010-032011-032010-032011-032012-032013-032014-032015-032016-032017-032018-032019-032020-032021-032022-032023-032024-03-20%-40%-60%

销售面积累计同比销售面积累计同比2010-022011-022010-022011-022012-022013-022014-022015-022016-022017-022018-022019-022020-022021-022022-022023-022024-02数据来源：国家统计局， 数据来源：国家统计局，图6：2024年月房地产施工面积同比-11.1% 图7：2024年1-3月房地产竣工面积同比-20.7%施工面积累计同比50%施工面积累计同比40%30%20%10%2010-022011-022010-022011-022012-022013-022014-022015-022016-022017-022018-022019-022020-022021-022022-022023-022024-02-10%-20%

50%竣工面积累计同比40%竣工面积累计同比30%20%10%2010-022011-022010-022011-022012-022013-022014-022015-022016-022017-022018-022019-022020-022021-022022-022023-022024-02-10%-20%-30%数据来源：国家统计局， 数据来源：国家统计局，从地产成交高频数据来看，4月以来新房成交继续同比大幅下滑，二手房成交好于新房。据、克尔瑞和广发地产小组，54城新房成交（万方，MA7）趋势-24年累计同比-39.0%，24M1-2同比-36.2%,24M3同比-42.4%，24M4前18天同比-39.0%。统计30大中城市商品房成交面积，24M1-2同比-39.2%，24M3同比-47.0%，24M4前22天同比-42.6%，2024年以来新房成交边际回落，绝对景气较差。14城二手房成交（万方，MA7）趋势-24年累计同比-15.3%，24M1-2同比-5.5%，24M3同比-29.0%，24M4前18天同比-7.7%，二手房成交景气好于新房。图8：54城新房成交（万方，MA7）趋势24年累计同比-39.0%，24M1-2同比-36.2%,24M3同比-42.4%，24M4前18天同比-39.0%

图9：14城二手房成交万方，MA7）趋势 24年累计同比-15.3%，24M1-2同比-5.5%，24M3同比-29.0%，24M4前18天同比-7.7%250.00200.00150.00

2019 2020 20212022 2023 2024

50.0040.0030.00

2019 2020 2021202220232024100.00 20222023202450.000.0001/07 02/07 03/07 04/07 05/07 06/07

10.000.0001/07 02/07 03/07 04/07 05/07 06/07数据来源：，克尔瑞， 数据来源：，克尔瑞，图10：30大中城市商品房成交面积 24M1-2同比-42.6%

图11：30大中城市商品房成交面积-万平（周度）60%40%20%2020/022020/052020/022020/052020/082020/112021/022021/052021/082021/112022/022022/052022/082022/112023/022023/052023/082023/112024/02-20%-40%-60%

30大中城市商品房成交面积同比增速（月度）

0

2019 2020 20212022 2023 20241月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月数据来源：， 数据来源：，（2）31-3/6.5%/8.8%1-2月分别+0.2pct/-0.2pct/79%03%912024（/。32、3近日已完成20244172023年增2024202361202420244月5500250020242023320243.8万个、2024年专项债券需求5.9万亿元左右，为今年3.9图12：2024年1-3月狭义基建同比增速 图13：2024年1-3月广义基建同比增速40%30%20%10%2010/022011/022010/022011/022012/022013/022014/022015/022016/022017/022018/022019/022020/022021/022022/022023/022024/02-10%-20%

累计同比 单月同比

40%30%20%10%2010/022011/022010/022011/022012/022013/022014/022015/022016/022017/022018/022019/022020/022021/022022/022023/022024/02-10%-20%

累计同比 单月同比数据来源：国家统计局， 数据来源：国家统计局，图14：2024年1-3月广义基建项目累计同比速 图15：2024年1-3月广义基建项目单月同增速50%交通运输、仓储和邮政业水利、环境和公共设施管理业电力、热力、燃气及水的生产和供应业50%交通运输、仓储和邮政业水利、环境和公共设施管理业电力、热力、燃气及水的生产和供应业30%10%-10%-30%水利、环境和公共设施管理业电力、热力、燃气及水的生产和供应业100%电力、热力、燃气及水的生产和供应业50%2004/102005/102004/102005/102006/102007/102008/102009/102010/102011/102012/102013/102014/102015/102016/102017/102018/102019/102020/102021/102022/102023/10-50%数据来源：国家统计局， 数据来源：国家统计局，图16：铁路运输业固定产投资同比增速 图17：道路运输业固定产投资同比增速累计同比 单月同比 累计同比 单月同比60%40%20%2015/022015/082015/022015/082016/022016/082017/022017/082018/022018/082019/022019/082020/022020/082021/022021/082022/022022/082023/022023/082024/02-20%-40%

40%30%20%10%2015/022015/082015/022015/082016/022016/082017/022017/082018/022018/082019/022019/082020/022020/082021/022021/082022/022022/082023/022023/082024/02-10%-20%-30%-40%数据来源：国家统计局， 数据来源：国家统计局，图18：水利管理业固定产投资同比增速 图19：公共设施管理业定资产投资同比增速60%40%

累计同比 单月同比

60%40%

累计同比 单月同比20% 20%2015/022015/082016/022015/022015/082016/022016/082017/022017/082018/022018/082019/022019/082020/022020/082021/022021/082022/022022/082023/022023/082024/022015/022015/082016/022016/082017/022017/082018/022018/082019/022019/082020/022020/082021/022021/082022/022022/082023/022023/082024/02-20% -20%-40% -40%数据来源：国家统计局， 数据来源：国家统计局，（二）3月社融高于预期，PPI仍处于低位334.87（WIND4.1增速为0.3pct45162月地2022PPI短期内仍将处于低位，随着4-7月PPI同比月PPI-2.7%，环比月PPI同比PPI呈现1.1%2.2%1.6%1.6%1.3%月CPIPPI月32024月10月图20：2024年月社会融资规模存量增速8.7% 图21：PPI和、社融增速20%15%10%5%0%

社融存量同比

M2同比 社融存同比 PPI当月比（）-10%数据来源：国家统计局， 数据来源：国家统计局，央行，二、水泥：行业继续底部震荡，长三角水泥率先涨价341-33.376322415220（5）316410长三角和长江中上游率先宣布涨价30元/大部分企业已亏损，龙头态度转变、在量和份额基础上希望兼顾利润，涨价落实的当前水泥基本面跟踪：据数字水泥网，截至2024年4月19日，（1）价格：全国省会城市水泥均价356元/吨，同比下跌72元/吨；（2）库存：全国水泥库容比70.19%，同比上升0.19pct；（3）出货率：全国水泥出货率50.47%，同比下降13pct。（4）开工率：据卓创资讯，全国水泥开工率49.79%，同比下降4.79pct。（5）成本：秦皇岛港:平仓价:动力末煤价格826元/吨，同比下跌18.1%。2023年水泥2、3螺和华新明显好于过往周期底部、也明显好于同行，海螺水泥成本费用优势持续领先，华新水泥高盈利水平的骨料和海外水泥扩张带来显著增量。城市2024年（元/吨）2023年（元/吨）涨跌幅（元城市2024年（元/吨）2023年（元/吨）涨跌幅（元/吨）状况北京280340-60保本天津270310-40亏损石家庄280300-20保本太原260360-100亏损呼和浩特320390-70保本沈阳210220-10亏损长春300405-105亏损哈尔滨340400-60亏损上海240370-130保本南京220365-145亏损杭州230360-130亏损合肥240370-130保本福州240355-115亏损南昌290360-70微利济南290380-90亏损郑州250385-135亏损武汉210335-125亏损长沙260360-100亏损广州280405-125微利南宁200350-150亏损海口350450-100盈利重庆190330-140亏损程度310400-90微利贵阳260365-105亏损昆明230260-30亏损拉萨5105100盈利西安240345-105保本兰州280310-30亏损西宁320325-5亏损银川230250-20亏损乌鲁木齐430520-90盈利数据来源：水泥智库，图22：2024年1-3月水泥产量累计同比-11.8% 图23：2024年3月单月水泥产量同比-22.0%30%20%10%2015-042015-102015-042015-102016-042016-102017-042017-102018-042018-102019-042019-102020-042020-102021-042021-102022-042022-102023-042023-10-10%-20%-30%

全国水泥产量累计同比（%）

30%20%10%2015-042015-102015-042015-102016-042016-102017-042017-102018-042018-102019-042019-102020-042020-102021-042021-102022-042022-102023-042023-10-10%-20%-30%

全国水泥产量单月同比（%）数据来源：国家统计局， 数据来源：国家统计局，图24：全国省会城市水均价（单位：元吨） 图25：长三角省会城市泥均价（单位：元吨）20212022202320247002021202220232024600500400300200

2017 2018 2019 2020

800700600500400300200

2017 2018 2019 2020 数据来源：数字水泥网， 数据来源：数字水泥网，图26：全国水泥和煤炭本价格差（元吨） 图27：全国水泥库容比（%）20212022202320245002021202220232024450400350300250200150

2017 2018 2019 2020

0

2019 2020 2021 数据来源：数字水泥网， 数据来源：数字水泥网，图28：全国水泥出货率（%） 图29：全国水泥开工率（%）01月月01月月月月月月月

2019 2020 202108月09月2022 2023 202408月09月

2019 2020 2021202220232024802022202320247060504030201010月10月月月202120222021202220232024202220232024数据来源：数字水泥网， 数据来源：卓创资讯，水泥区域性明显，首先分区域来看：从水泥产量来看1-3-23.1%-19.4%、-23.3%，各区域水泥需求都较差，北方地区降幅更大。2024年月19//西南//东北-86/-117/-99/-53/-42/-14元/从水泥出货率来看2024年419//西南/华北东北/率分别57.39%/55.25%/47.50%/45.63%/32.50%/41.11%，分别同比-14.78/-11.75/-11.50/-13.75/-15.00/-12.78pct。从水泥开工率来看，截至2024年4月19日，华东//西南华北//60.60/48.50%/53.96%/42.83%/39.17%/-5.12/-6.66/-4.79/+0.67/-7.50/-5.67pct2024419日，华东/中南/西南/华北/东北/西北水泥库容比分别为74.58%/70.25%/67.50%/70.00%/56.88%/72.78%，分别同比4.79/-4.25/+6.25/3.18/-13.13/+0.56pct。图30：北方三大区域水产量累计同比增速 图31：南方三大区域水产量累计同比增速2015/022015/082015/022015/082016/022016/082017/022017/082018/022018/082019/022019/082020/022020/082021/022021/082022/022022/082023/022023/082024/02

华北 东北 西北

80%60%40%20%2015/022015/082015/022015/082016/022016/082017/022017/082018/022018/082019/022019/082020/022020/082021/022021/082022/022022/082023/022023/082024/02-20%-40%

华东 中南 西南数据来源：国家统计局， 数据来源：国家统计局，图32：北方三大区域水库容比（%） 图33：南方三大区域水库容比（%）华北 东北 西北9080706050403020102020/012020/042020/012020/042020/072020/102021/012021/042021/072021/102022/012022/042022/072022/102023/012023/042023/072023/102024/012024/04

2020/012020/042020/012020/042020/072020/102021/012021/042021/072021/102022/012022/042022/072022/102023/012023/042023/072023/102024/012024/04

华东 中南 西南数据来源：数字水泥网， 数据来源：数字水泥网，图34：北方三大区域水出货率（%） 图35：南方三大区域水出货率（%）2020/012020/042020/012020/042020/072020/102021/012021/042021/072021/102022/012022/042022/072022/102023/012023/042023/072023/102024/012024/04

华北 东北 西北

2020/012020/042020/012020/042020/072020/102021/012021/042021/072021/102022/012022/042022/072022/102023/012023/042023/072023/102024/012024/04

华东 中南 西南数据来源：数字水泥网， 数据来源：数字水泥网，图36：北方三大区域水开工率（%） 图37：南方三大区域水开工率（%）华北 东北 西北 华东 中南 西南9080 807060 605040 403020 20102020/012020/042020/072020/102020/012020/042020/072020/102021/012021/042021/072021/102022/012022/042022/072022/102023/012023/042023/072023/102024/012024/042020/012020/042020/072020/102021/012021/042021/072021/102022/012022/042022/072022/102023/012023/042023/072023/102024/012024/04数据来源：数字水泥网， 数据来源：数字水泥网，表3：水泥分区域价格（价格单位：元/吨库存单位：%出货率单位：%）主要指标江浙沪皖京津冀湖北两广陕甘川渝最新价格（元/吨）346383360320363323周环比（元/吨）0.00.00.00.00.0-5.0同比去年（元/吨）-87.5-30.0-90.0-150.0-67.5-110.0最新库存（%）75.6775.0073.7568.1377.0063.00周环比（%）-0.670.000.000.004.00-3.00同比去年（%）6.673.331.25-5.005.0012.00最新出货率（%）62.6952.5060.0055.6348.0059.00周环比（%）-3.852.5010.00-3.13-2.00-3.00同比去年（%）-16.54-10.83-5.00-11.25-13.00-12.00数据来源：数字水泥网、注：最新价格为2024年4月19日数据，去年同期为2023年4月20日，上周数据为2024年4月12日三、浮法玻璃：3月量价持续疲软，4月下游补库带来市场阶段性好转据国家统计局数据，2024年1-3月全国平板玻璃产量2.48亿重箱，同比+7.8%，单3月产量0.861-2月行108293176465吨2024年月191729元/541837.5%2024202320242021-20222021下半年20242024图38：全国平板玻璃产同比增速 图39：全国浮法玻璃产同比增速全国平板璃累同比速（%） 月度行业能（重箱/月） 同比增速2015/022015/062015/022015/062015/102016/022016/062016/102017/022017/062017/102018/022018/062018/102019/022019/062019/102020/022020/062020/102021/022021/062021/102022/022022/062022/102023/022023/062023/102024/02

115001100010500100009500900085008000

15%10%5%0%-5%-10%2017/012017/072017/012017/072018/012018/072019/012019/072020/012020/072021/012021/072022/012022/072023/012023/072024/01数据来源：国家统计局， 数据来源：卓创资讯，图40：全国浮法玻璃均（单位：元吨） 图41：全国浮法玻璃库（万重箱）350030002500200015001000

202120222021202220232024

2019 2020 2021月月月月月月月月月月月月月月月月数据来源：卓创资讯， 数据来源：卓创资讯，图42：全国重质纯碱市价均价（元吨） 图43：浮法玻璃税后毛走势（元吨，管道气）2019 2020 2021202220232022202320240

01月01月

2018 2019 2020 20212022 2023 2024数据来源：， 数据来源：卓创资讯，冷修产能（吨/天）复产产能（吨/天）冷修产能（吨/天）复产产能（吨/天）点火产能（吨/天）净新增产能（吨/天）年度累计新增产能（吨/天）2022年1月190014500-450-4502月8500600-250-7003月140000-1400-21004月50012000700-14005月02100021007006月11009001600140021007月52508000-4450-23508月227014500-820-31709月425000-4250-742010月355000-3550-1097011月240012501250100-1087012月24508001300-350-11220合计2592099504750-112202023年1月24606000-1860-1860218103月16502200172022704604月400600800100014605月019002000390053606月34002750600-5053107月01800950275080608月0600600120092609月200025000500976010月18002950011501091011月00175017501266012月180000-180010860合计15060175008420108602024年1月140020006006002月100021001900300036003月800-80028004月2100-2100700数据来源：卓创资讯，2023-2024年国内冷修/停产浮法生产线统计表编号省份2023-2024年国内冷修/停产浮法生产线统计表编号省份生产企业生产线名称日熔量(吨)品种冷修时间1重庆重庆渝荣玻璃有限公司一线260白玻2023年1月6日2广东广东英德市鸿泰玻璃有限公司二线900白玻2023年1月7日3云南云南云腾建材有限公司一线600白玻2023年1月13日4湖北咸宁南玻玻璃有限公司咸宁一线700超白2023年1月30日5广东信义（江门）玻璃有限公司蓬江三线950白玻2023年2月14日6河北河北鑫利玻璃有限公司一线600白玻小板2023年2月16日7广东河源旗滨玻璃有限公司二线600白玻2023年3月8日8河北沙河市长城玻璃有限公司一线450白玻2023年3月24日9湖北湖北亿钧耀能新材股份有限公司一线600白玻2023年3月25日10广东信义（江门）玻璃有限公司蓬江一线400黑玻2023年4月30日11浙江浙江旗滨玻璃有限公司长兴二线800白玻2023年6月1日12广东信义超薄玻璃（东莞）有限公司东莞三线500灰玻2023年6月8日13河北中国耀华玻璃集团有限公司北方二线600金茶2023年6月14日14山东威海蓝星玻璃股份有限公司威海四线500白玻2023年6月3日15河北中国耀华玻璃集团有限公司弘耀一线500蓝灰2023年6月14日16陕西中玻（陕西）新技术有限公司咸阳二线500福特蓝2023年6月23日17辽宁信义玻璃（营口）有限公司一线1000白玻2023年9月1日18湖南株洲旗滨集团股份有限公司醴陵基地1000白玻2023年9月15日19天津天津耀皮玻璃有限公司二线600汽车玻璃2023年10月14日20山东山东金晶科技股份有限公司金晶六线600汽车玻璃2023年10月19日21山东滕州金晶玻璃有限公司滕州一线600白玻2023年10月31日22浙江浙江旗滨玻璃有限公司陶堰二线600白玻2023年12月1日23青海青海耀华特种玻璃有限公司一线600白玻2023年12月5日24浙江浙江旗滨玻璃有限公司陶堰一线600白玻2023年12月7日2023年合计150601天津天津信义玻璃有限公司三线600黑玻2024年1月8日2河北石家庄玉晶玻璃有限公司四线800白玻2024年1月30日3辽宁信义玻璃(营口)有限公司二线1000欧灰2024年2月2日4浙江浙江旗滨玻璃有限公司平湖二线800白玻2024年3月11日5海南信义玻璃（海南）有限公司四线600白玻2024年4月1日6河北沙河市安全实业有限公司四线600白玻2024年4月7日7四川台玻成都玻璃有限公司二线900白玻2024年4月8日2024年合计53002023-2024年国内复产浮法生产线统计表编号省份生产企业生产线名称日熔量(吨)品种复产时间1江苏东台中玻特种玻璃有限公司东台二线600白玻2023年1月31日2山东威海中玻股份有限公司浮法二线500色玻2023年2月5日3安徽芜湖信义玻璃有限公司一线500白玻2023年2月19日4天津天津信义玻璃有限公司二线600超白2023年2月25日5湖北湖北明弘玻璃有限公司二线1000白玻2023年3月8日6河北沙河市长城玻璃有限公司七线1200白玻2023年3月20日7湖北湖北三峡新型建材股份有限公司二线600白玻2023年4月6日8广东广东玉峰玻璃集团有限公司三线700白玻2023年5月9日9天津台玻集团天津玻璃有限公司台玻一线600白玻2023年5月18日10广东广州市富明玻璃有限公司浮法线600白玻2023年5月19日11广东佛山市三水西城玻璃制品有限公司西城一线350白玻2023年6月2日12江苏东台中玻特种玻璃有