估值及景气跟踪4月第4期：科技反弹汽车以旧换新细则落地

本周市场表现/景气/估值要点概览2核心观点：市场表现层面，高市盈率、小盘、科技风格表现居前，红利回调，计算机/非银金融/美容护理涨幅领先。盈利层面，4月申万一级行业盈利预测均下调，其中石油石化、家电、食饮下调幅度较小。景气层面，成都全面取消住房限购；汽车以旧换新细则落地，有望显著提振行业景气；集中出栏压力显现，节日需求改善预期有限，猪价仍偏弱震荡。估值及交易热度层面，科技热度上行明显。市场表现：本周(4.22-4.26)

高市盈率、小盘、科技风格表现居前；低市盈率、大盘、交通运输风格表现相对靠后。主要股指中，宁组合、中证2000、创业板指表现居前；红利指数、上证指数、中证500表现靠后。计算机/非银金融/美容护理涨幅居前，煤炭/石油石化/钢铁跌幅居前。热门概念普涨，中字头央企回调。全球市场看，本周恒生指数涨幅领先。盈利预测变动：4月申万一级行业盈利预测均下调，其中石油石化、家电、食饮下调幅度较小，下调幅度靠前的行业为房地产、建筑材料、农林牧渔。数字经济产业链细分方面，以Wind一致预期看，24年盈利预期排序：显示面板（900%）

↑

>SAAS（239%）

↑>数据安全（162%）

↑

＞光学元件（138%）

↑

>网络安全（125%）

↑

>在线教育（89%）

↑

>光模块（88%）

↑

>半导体封测（87%）

→

。行业景气核心指标变动：1）周期：价格上行：铜、焦煤/焦炭、布油、玻璃等；价格震荡：动力煤、螺纹钢、水泥、铝等；2）大金融：地产方面，成都全面取消住房限购。4月28日，成都市房地产市场平稳健康发展领导小组办公室发布《关于进一步优化房地产市场平稳健康发展政策措施的通知》，从4月29日起，成都市商品住房项目不再实施公证摇号选房，由企业自主销售。成都全市范围内住房交易不再审核购房资格，不再限制购买套数。目前已有包括苏州、长沙、成都等22城全面取消住房限购，后续关注一线城市政策放松情况。银行方面，3月社融同比少增但超预期，后续政府债拖累有望逐步减弱；3）高端制造：汽车方面，以旧换新细则出炉，有望显著提振行业景气。

4

月26日，《汽车以旧换新补贴实施细则》出台，规定至24年12月31日，针对报废国三及以下燃油乘用车或18

年4月30日前注册登记的新能源乘用车，并购买新能源乘用车的，补贴1万元；对报废国三及以下排放标准燃油乘用车并购买2.0升及以下排量燃油乘用车的，补贴7000元。光伏方面，产业链价格持续承压，硅片库存再次上升。4）消费：必选方面，集中出栏压力显现，节日需求改善预期有限，猪价仍偏弱震荡。可选方面，茅台批价大幅反弹，白酒行业一季报仍稳健。估值水平及交易热度：主要宽基指数股权风险溢价仍位于7年90%分位上方；全A/全非金融两油/上证指数估值分别处于5年21.5%/9.8%/60.2%分位数附近；创业板指/宁组合分别处于市盈率5年6.3%/5.5%分位数附近。交易热度方面，科技热度上行明显。风险提示：数据统计存在误差、海内外经济衰退、市场流动性风险。股指及风格市场表现：高市盈率、小盘、科技占优资料来源：Wind，中信建投图：本周主要风格涨跌幅表现（%）本周(4.22-4.26)

高市盈率、小盘、科技风格表现居前；低市盈率、大盘、交通运输风格表现相对靠后。主要股指中，宁组合、中证2000、创业板指表现居前；红利指数、上证指数、中证500表现靠后。图：本周主要股指涨跌幅表现（%）资料来源：Wind，中信建投4.4 4.0 3.93.0 3.0 2.92.01.31.21.10.86.04.02.00.0-2.0-4.0-6.0宁组合中证2000创业板指茅指数科创50中证1000万得全A上证50沪深300中证500上证指数-4.2红利指数时间大/小盘 低/中/高市盈率 中信风格小盘大盘低中高金融地产原材料设备制造交通运输消费科技3MW5-2.11-2.480.89-2.07-3.70-0.930.17-0.770.93-1.58-4.174MW11.610.991.560.23-0.710.014.251.202.130.88-2.244MW2-4.27-2.93-1.63-2.71-3.88-3.26-0.97-2.06-0.85-4.26-3.754MW3-8.07-1.693.54-0.13-2.802.69-0.820.091.53-0.99-0.854MW44.622.47-1.712.894.962.270.620.770.604.014.773行业涨跌幅表现：计算机/非银金融/美容护理表现居前图：本周表现居前申万二级行业涨跌幅表现（%）资料来源：Wind，中信建投资料来源：Wind，中信建投3.13.12.92.82.42.42.22.21.2

1.00.90.8

0.6-0.3

-0.5

-0.8

-1.1

-1.1

-1.2

-2.0-2.6

-3.65.00.0-5.0-10.0申万一级行业中，计算机/非银金融/美容护理涨幅居前，煤炭/石油石化/钢铁跌幅居前。申万二级行业中，表现居前的前五大细分领域为：化学制药/元件/软件开发/其他电子Ⅱ/通信设备。图：本周申万一级行业涨跌幅表现（%）10.05.85.45.25.24.94.44.0机

金

护 生

饮

产 军

服 零

牧

制 设

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化

设

材

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电

事 服

金 石融

理 物

料 工

务 售

渔

造 备

输

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备

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饰

器

业 饰

属 化-7.0计非美电通医食房传国社汽商农轻环电交基机建建家公银纺有钢石

煤算银容子信药品地媒防会车贸林工保力通础械筑筑用用行织色铁油

炭8.246.8 6.8 6.76.5 6.4 6.3 6.15.85.65.5 5.5 5.5 5.45.0 5.0 4.94.84.6 4.510.08.06.04.02.00.0ⅡⅡ化元软其通军医互

证学件件他信工疗联

券制 开电设电器

网药 发子备子械

电商ⅡIT ⅡⅡⅡⅡ消

房

游

半

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白

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费

地

戏

导

视

险

酒

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空

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电

产 体

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服 线 品

场务宏观：高频数据跟踪服务业复苏情况5资料来源：Datayes，中信建投图：观影人数清明节后回落（万）资料来源：Wind，中信建投资料来源：Wind，中信建投图：招聘指数边际回升（点）资料来源：Wind，中信建投02000400060008000w1w3w5w7w9w11w13w15w17w19w21w23w25w27w29w31w33w35w37w39w41w43w45w47w49w51图：18城地铁客运量高位回落（万）2019 2020 2021 20222023202405000100001500020000w1w3w5w7w9w11w13w15w17w19w21w23w25w27w29w31w33w35w37w39w41w43w45w47w49w51图：国内执行航班数量降至略低于去年同期（架次）2021 2022 2023 202414000120001000080006000400020000w1w3w5w7w9w11w13w15w17w19w21w23w25w27w29w31w33w35w37w39w41w43w45w47w49w51w532019 2020 2021202220232024050100150200w1w3w5w7w9w11w13w15w17w19w21w23w25w27w29w31w33w35w37w39w41w43w45w47w49w512019 2020 2021202220232024宏观：高频数据跟踪生产复苏情况6图：汽车半钢胎开工率高位（%）图：日均粗钢产量持平（万吨/天）资料来源：Wind，中信建投资料来源：Wind，中信建投资料来源：Wind，中信建投图：江浙织机开工率维持高位（%）020406080100w1w3w5w7w9w11w13w15w17w19w21w23w25w27w29w31w33w35w37w39w41w43w45w47w49w512019 2020 20212022202320241701502502302101901上1下2中3上3下4中5上5下6中7上7下8中9上9下10中11上11下12中2019 2020 20212022202320241525354555w1w3w5w7w9w11w13w15w17w19w21w23w25w27w29w31w33w35w37w39w41w43w45w47w49w51资料来源：Wind，中信建投图：石油沥青装置开工率下行（%）2019 2020 2021202220232024020406080100w1w3w5w7w9w11w13w15w17w19w21w23w25w27w29w31w33w35w37w39w41w43w45w47w49w512019 2020 2021202220232024宏观：高频数据跟踪需求复苏情况7资料来源：Wind，中信建投资料来源：Wind，中信建投资料来源：Wind，中信建投图：30城商品房销售面积环比略升（万平方米）300400500600700w1w3w5w7w9w11w13w15w17w19w21w23w25w27w29w31w33w35w37w39w41w43w45w47w49w51图：淡季电厂煤炭日耗量下降（万吨）2022 20232024100806040200w1w3w5w7w9w11w13w15w17w19w21w23w25w27w29w31w33w35w37w39w41w43w45w47w49w51图：水泥发运率稳步回升但仍低于去年同期（%）2019 2020 2021 2022 2023202450100150200250w1w3w5w7w9w11w13w15w17w19w21w23w25w27w29w31w33w35w37w39w41w43w45w47w49w51资料来源：Wind，中信建投图：钢材库存指数持续下降至去年同期水平（点）2019 2020 2021 2022 202320246005004003002001000w1w3w5w7w9w11w13w15w17w19w21w23w25w27w29w31w33w35w37w39w41w43w45w47w49w51w532019 2020 2021 2022 20232024工业企业库存周期：处于被动去库末期，主动补库初期资料来源：Wind，中信建投图：目前整体工业企业处于被动去库末期，主动补库初期阶段（持续时间单位为月）资料来源：Wind，中信建投周期阶段起始时间终止时间持续时间主动补库存2009/8/12010/5/19被动补库存2010/5/12011/10/117主动去库存2011/10/12012/9/111被动去库存2012/9/12013/8/111主动补库存2013/8/12013/11/13被动补库存2013/11/12014/9/110主动去库存2014/9/12015/12/115被动去库存2015/12/12016/6/16主动补库存2016/6/12017/3/19被动补库存2017/3/12018/8/117主动去库存2018/8/12019/10/114主动补库存2019/10/12020/1/13被动补库存2020/1/12020/3/12被动去库存2020/3/12020/10/17主动补库存2020/10/12021/4/16被动补库存2021/4/12021/11/17主动去库存2021/11/12022/3/14被动补库存2022/3/12022/5/12主动去库存2022/5/12023/5/112被动去库存2023/5/12023/11/307主动补库存2023/12/12024/3/314453525155-5-15-25工业企业:产成品存货:同比（%）工业企业:利润总额:累计同比（%）8股指PE(TTM)：宽基指数均位于5年64%分位以下资料来源：Wind，中信建投图：主要指数PE（TTM）表现资料来源：Wind，中信建投资料来源：Wind，中信建投指数近四周24年盈利预测变动(

)PE(整体法,TTM)3年分位5年分位10年分位PE(中位数,TTM)3年分位

5年分位10年分位PB（LF）3年分位5年分位10年分位万得全A-3.116.823.421.524.729.747.144.667.031.455.83.52.7万得全A(除金融、石油石化)-4.226.18.49.818.430.106.494.286.832.004.52.76.4上证指数-2.413.365.660.245.126.7211.6821.7816.011.2616.911.38.0沪深300-2.411.837.730.531.420.2625.3221.7820.311.2714.38.67.8上证50-1.610.364.963.358.816.1227.2740.4648.821.1513.617.517.6中证500-5.422.458.435.924.323.5944.1536.9623.631.6416.29.78.0中证1000-5.432.844.827.023.627.637.144.286.611.854.52.73.3创业板指-3.727.910.46.33.130.885.843.506.053.453.21.92.9科创50-4.643.751.336.436.441.338.445.995.993.301.91.41.4茅指数-1.018.79.15.539.022.846.493.891.953.328.45.134.6宁组合-2.322.49.15.52.725.1911.036.613.324.033.92.37.6万得全A万得全A(除金融、石油石化)上证指数沪深300上证50中证500中证1000创业板指科创50茅指数宁组合706050403020100-6.0 -5.0-4.0-3.0-2.0 -1.0 0.0PE(TTM)10年分位近四周24年盈利预测变动(

)上证指数沪深300上证50中证500中证1000创业板指科创50万得全A(除金融、石油石化)万得全A茅指数 宁组合45403530252015105 1525354555PE(中位数，TTM)PE(整体法，TTM)9股权风险溢价：均位于7年90%分位上方附近资料来源：Wind，中信建投注：隐含风险溢价=1/指数市盈率-中债10年期国债图：万得全A股权风险溢价图：沪深300股权风险溢价资料来源：

Wind，中信建投-2-10123452014-032014-082015-012015-062015-112016-042016-092017-022017-072017-122018-052018-102019-032019-082020-012020-062020-112021-042021-092022-022022-072022-122023-052023-102024-03万得全A隐含风险溢价(%)

7年10%-90%区间

7年均值876543210102016-042016-082016-122017-042017-082017-122018-042018-082018-122019-042019-082019-122020-042020-082020-122021-042021-082021-122022-042022-082022-122023-042023-082023-122024-04

沪深300隐含风险溢价(%)

7年10%-90%区间

7年均值股权风险溢价：仍位于7年90%分位上方资料来源：Wind，中信建投注：隐含风险溢价=1/指数市盈率-中债10年期国债资料来源：

Wind，中信建投图：万得全A(除金融两油）股权风险溢价图：沪深300（除金融）股权风险溢价2.521.510.50-0.5-1-1.5-2-2.52014-032014-082015-012015-062015-112016-042016-092017-022017-072017-122018-052018-102019-032019-082020-012020-062020-112021-042021-092022-022022-072022-122023-052023-102024-03万得全A（除金融两油）隐含风险溢价(%)

7年10%-90%区间

7年均值-3-2-1012342014-032014-082015-012015-062015-112016-042016-092017-022017-072017-122018-052018-102019-032019-082020-012020-062020-112021-042021-092022-022022-072022-122023-052023-102024-03沪深300（除金融）隐含风险溢价(%)11

7年10%-90%区间

7年均值股指PE-G/PB

-ROE资料来源：Wind，中信建投图：主要指数PE-G(注：蓝色空心圆代表上一月盈利预期所在位置)图：主要指数PB-ROE资料来源：Wind，中信建投万得全A万得全A(除金融、石油石化)上证指数沪深300上证50中证500中证1000创业板指科创50茅指数宁组合-5051015202530354045500510152025303524年盈利预期(

)24年预测市盈率PE-

G万得全A万得融、全A(除金石油石化)数上证指300上证沪深50中证500中证1000创业板指科创505126789101112131400.511.522.533.544.5ROE(TTM)-23Q3PB(LF)PB-

ROE申万一级行业盈利预测：4月石油石化、家电、食饮下调幅度较小资料来源：Wind，中信建投图：申万一级行业盈利预测变动（截至4月26日）板块年初至今涨跌幅盈利增速预测2024E月度盈利调整2024E周度盈利调整2022A2023E2024E3月调整幅度4月调整幅度上周调整幅度本周调整幅度石油石化12.530.9-2.217.9-3.64-0.03-0.010.60家用电器15.210.012.916.4-0.68-0.63-0.08-0.40食品饮料-0.812.817.220.5-0.84-0.660.02-0.49通信6.317.36.615.5-1.94-0.82-0.34-0.35美容护理-4.1-6.2-30.048.046.4-1.69-0.930.23-0.41纺织服饰-43.343.222.9-0.79-1.07-0.58-0.29银行14.37.61.51.2-2.71-1.75-0.08-0.78轻工制造-8.9-31.720.541.3-0.38-1.870.00-1.83交通运输6.2-43.566.841.9-3.08-2.24-0.40-1.95机械设备-5.3-5.52.138.7-1.10-2.51-0.28-1.68汽车3.22.746.329.2-1.27-2.72-0.31-0.25环保-7.8-11.1-4.444.4-2.42-3.350.05-1.39医药生物-12.0-5.8-10.641.7-3.02-3.68-0.36-1.50公用事业6.684.668.828.3-2.09-3.92-0.66-1.58建筑装饰-1.910.910.713.1-1.36-4.16-0.46-2.28电子-12.4-26.6-24.465.3-4.20-4.85-0.63-2.06钢铁2.1-72.9-19.138.3-8.86-4.88-0.18-2.73商贸零售-11.9120.5168.840.9-5.27-4.92-0.72-1.90电力设备-6.880.5-8.328.7-4.05-4.95-0.37-2.83社会服务-9.9-63.0532.067.0-1.55-5.02-0.73-2.09非银金融-1.1-26.7-0.726.5-7.08-5.03-0.30-1.78煤炭10.612.751.6-25.64.4-2.78-5.06-1.81-2.35有色金属67.5-28.524.4-3.76-5.44-0.23-2.04国防军工-7.8-6.912.269.7-3.43-5.60-0.60-2.59基础化工-4.3-5.5-40.848.2-5.10-5.98-1.10-2.72传媒-8.2-64.6121.421.7-1.65-6.59-1.05-4.49计算机-15.1-42.523.670.5-2.22-7.19-2.43-3.05农林牧渔-7.4-7.4157.3-119.91264.6-5.46-8.38-2.59-4.97建筑材料-46.1-28.621.2-12.44-8.40-1.25-5.64综合-18.6-17.1-81.1-69.252.90.00-10.62-6.51-4.48房地产-116.0-41.374.1-10.15-18.28-2.29-5.6713中观核心指标变动.周期资料来源：Wind，中信建投价格上行：铜、焦煤/焦炭、布油、玻璃等；价格震荡：动力煤、螺纹钢、水泥、铝等；库存上行：动力煤、焦煤等；库存下行：钢铁、铜/铝、原油等。图：煤炭板块核心景气跟踪指标图：有色金属板块核心景气跟踪指标资料来源：Wind，中信建投更新时间2024/4/262024/4/262024/3/312024/3/312024/3/312024/4/262024/4/26铜指标频率数值单位周/月环比同比趋势价格阴极铜期货国内现货日日8.08.0万元/吨万元/吨1.81.32019产量精炼铜铜材进口铜矿+废铜月月月114.7200.0254.9万吨万吨万吨-1.92.58.37.9-6.516.0库存上期所LME+COMEX周日28.714.4万吨万吨-4.2-2.09260铝指标频率数值单位环比同比趋势价格铝期货国内现货日日2.02.0万元/吨万元/吨0.60.799电解铝月358.5万吨-0.17.4产量铝材月594.6万吨3.614.0进口铝土矿月1186.3万吨5.2-1.4开工率月94.30.433.6库存上期所LME周日22.449.4万吨万吨-2.0-2.0-18-132024/4/262024/4/262024/3/312023/12/312024/3/312024/3/312024/4/262024/4/26更新时间2024/4/262024/4/242024/4/262024/4/302024/3/312024/3/312024/4/222024/4/122024/3/312024/2/29动力煤指标频率数值单位周/月环比同比趋势价格秦皇岛动力末煤（Q5500）环渤海动力煤纽卡斯尔现货价动力煤长协价日周周月824.0 元/吨712.0 元/吨130.1

美元/吨701.0 元/吨-0.20.03.6-1.0-16-3-24-3量原煤产量当月同比进口量当月同比月月-4.20.5-4.2-15.2--库存CCTD主流港口库存周6004.9万吨2.3-10需求样本区域电厂日耗当月发电量消费量：动力煤：电力周月月214.1 万吨7476.9

亿千瓦时18964.0

万吨-3.1-9.8-22.54-4焦煤指标频率数值单位周/月环比同比趋势价格国内期货价港口现货价日日1805.51520.0元/吨元/吨0.80.022-12量原煤产量当月同比进口量当月同比月月-4.20.5-4.2-15.2--库存六港口合计焦化厂可用天数周周220.5 万吨11.2 天8.70.9152.114更新时间2024/4/262024/4/262024/3/312024/3/312024/4/262024/4/26中观核心指标变动.金融地产地产：成都全面取消住房限购。4月28日，成都市房地产市场平稳健康发展领导小组办公室发布《关于进一步优化房地产市场平稳健康发展政策措施的通知》，从4月29日起，成都市商品住房项目不再实施公证摇号选房，由企业自主销售。成都全市范围内住房交易不再审核购房资格，不再限制购买套数。目前已有包括苏州、长沙、成都等22城全面取消住房限购，后续关注一线城市政策放松情况。基本面方面，二手房方面，据克尔瑞地产研究，4.15-4.21，14个重点监测城市二手房成交面积180.2万平方米，成交环比下降4%，同比下降16%。同比来看，深圳、青岛成交表现仍然强于去年同期，其余多数城市同比负增长。新房方面，4.20-4.26，30城商品房销售面积环比有所上升，同比仍大幅下滑46.0%。银行：3月社融同比少增但好于预期，后续政府债拖累有望逐步减弱。3月社融新增4.87万亿元，同比少增5142亿元，高于市场预期4.11万亿，同比8.7%，增速为近10年最低，环比下降0.3pct。其中，新增人民币贷款同比少增6561亿元，主因高基数，部分源于融资需求走弱，反映节后复工速度缓慢；政府债券同比少增1373亿元，主因专项债发行节奏偏慢（2024年Q1新增专项债仅完成全年目标的16.3%，显著低于近5年平均），但考虑到两会所定的相关赤字及专项债等目标，后续政府债拖累有望逐步减弱。图：地产板块核心景气跟踪指标图：社融/M2/GDP同比情况（%）-10-5051015201816141210864202017-05

2018-07

2019-09

2020-11

2022-01 2023-03社会融资规模存量:同比M2:同比GDP当季同比（右）指标频率数值

单位

周/月环比同比 趋势更新时间新建土地购置面积同比月-53.45.0-2022/12/31土地 新增土地成交价款同比月-51.3-0.5-2022/12/31土地溢价率周3.0-1.6-4.32024/4/2170城新房价格指数同比月-2.7-0.80-2024/3/3170城二手房价格指数同比月-5.9-0.80-2024/3/31价格

百城住宅价格：一线：同比月0.80.25-2024/3/31百城住宅价格：二线：同比月0.40.39-2024/3/31百城住宅价格：三线：同比月0.50.14-2024/2/29二手房价格指数周170.50.0-8.72024/4/830城成交面积同比周-39.03.3-2024/4/21商品房销售面积：累计同比月-19.41.1-2024/3/31量 开发投资：累计同比月-9.5-0.5-2024/3/31施工面积：累计同比月-11.1-0.1-2024/3/31新开工面积：累计同比月-27.81.9-2024/3/31竣工面积：累计同比月-20.7-0.5-2024/3/3110城可售面积周

8578.4

万平米

0.62.22024/4/2110城存销比周106.534.050.72024/4/21住房贷款加权平均利率季4.0-0.1-0.32023/9/30个人住房贷款余额同比季-1.2-0.5-5.32023/9/30开发资金累计同比月-26.0-1.9-17.02024/3/31资金 国内贷款累计同比月-9.11.20.52024/3/31个人按揭贷款累计同比月-41.0-4.4-38.12024/3/31自筹资金累计同比月-14.60.63.32024/3/31库存资料来源：Wind，中信建投资料来源：Wind，中信建投15中观核心指标变动.高端制造16资料来源：Wind，中信建投汽车：以旧换新细则出炉，有望显著提振行业景气。4

月26

日，《汽车以旧换新补贴实施细则》出台，规定至24年12月31日，针对报废国三及以下燃油乘用车或18

年4月30日前注册登记的新能源乘用车，并购买新能源乘用车的，补贴1万元；对报废国三及以下排放标准燃油乘用车并购买2.0升及以下排量燃油乘用车的，补贴7000元。以旧换新细则落地，预计报废车辆总数将接近千万辆，有望带动私人新车消费增长百万辆级别，引领需求向上。乘用车销售方面，据乘联会，4月1-21日，乘用车市场零售85.2万辆，同比下降12%，环比上月下降2%；新能源车市场零售42万辆，同比增长20%，环比上月下降2%。光伏：产业链价格持续承压，硅片库存再次上升。据PV

infolink，整体价格仍处于快速下行期，诸多订单最终落定的价格仍然具有不确定性。硅片方面，近几周厂家减产速度减缓，库存水平回升至

40

亿片以上，本周价格接续跌势，其中N型各规格跌幅达到

2-6%不等

。组件探涨更加不易，四月底一线厂家仍坚守

0.88

元人民币的底线交付水平，部分组件厂家规划减产五月份排产来控制价格跌势，PERC

双玻组件每瓦0.78-0.90

元，价格开始逐渐靠向

0.83-0.85

元；TOPCon

组件执行价格每瓦

0.82-0.98元；HJT组件价格下降，均价0.97-1.18元。图：汽车板块核心景气跟踪指标 图：光伏板块核心景气跟踪指标资料来源：Wind，中信建投传统汽车指标频率数值单位周/月环比同比趋势汽车消费指数库存预警指数二手车价格月月月74.758.36.9万元-1.1-5.8-12.2-4.19产量乘用车产量半钢胎开工率月周225.081.0万辆770.5520.6销量周度日均零售同比周度日均批售同比二手车交易量乘用车销量新能源车销量周周月月月-13.01.0171.0223.670.9万辆万辆万辆0.0-12.0426882.7--91130橡胶.期货价日14075.0元/吨-0.117成本玻璃.期货价日1572.0元/吨0.1-15铝.期货价日20495.0元/吨0.89钢铁.期货价日3670.0元/吨-0.3-1更新时间2024/3/312024/3/312024/3/312024/3/312024/4/252024/4/212024/4/212024/3/312024/3/312024/3/312024/4/262024/4/262024/4/262024/4/26指标频率数值单位环比同比趋势多晶硅（致密料）周49.0元/千克-5.8-65.7单晶硅片182mm周1.7元/片-2.9-73.6单晶硅片210mm周2.1元/片0.0-73.8价格单晶PERC电池片182mm周0.3元/W-2.9-68.2单晶PERC电池片210mm周0.4元/W2.9-68.1光伏玻璃3.2mm周26.5元/M20.01.9EVA出厂价-扬子巴斯夫日11400元0.0-14.9国内装机量同比月80.3-60.0-产销太阳能电池产量同比月28.7-7.0-逆变器出口金额同比月-48.20.0-光伏电池出口金额同比月-36.6-14.8-硅料：一线厂商月101.01.0-开工率单晶硅片：一线厂商月84.0-7.0-单晶电池片：一线厂商月63.0-8.0-组件：一线厂商月32.01.0-更新时间2024/4/242024/4/242024/4/242024/4/242024/4/242024/4/242024/4/282024/2/292024/3/312024/3/312024/3/312024/4/302024/4/302024/4/302024/4/30中观核心指标变动.消费资料来源：Wind，中信建投图：养殖板块核心景气跟踪指标图：饮品板块核心景气跟踪指标生猪养殖：集中出栏压力显现，节日需求改善预期有限，猪价仍偏弱震荡。本周外三元生猪价格14.9元公斤，环比下滑1%，期货价格基本持平，盘面走势偏弱震荡。五一节日临近，前期二育及压力集中释放，规模场散户出栏均有上升，供给充足，需求端冻品库容高企、屠宰场开工率同比仍下行，改善尚不明显，整体看猪价或将延续偏弱震荡。酒类：茅台批价大幅反弹，白酒行业一季报仍稳健。元宵节以来市场正常转淡，需求正常下滑。根据今日酒价等平台数据，此前24年飞天茅台原箱及散瓶参考价均大幅下跌，或因巽风酒推出集中投放引发市场恐慌情绪相关，近两周茅台批价大幅反弹，显示高端白酒市场平衡度和调节能力优异。从春节及之后的回款、动销情况来看，Q1龙头酒企反馈积极，整体看高端白酒一季报表现出良好韧性，部分地产酒超预期。资料来源：Wind，中信建投生猪指标 频率数值单位周/月环比同比趋势更新时间价格外三元生猪价格

日生猪期货价 日仔猪价格 周猪肉价格 周14.91.523.719.9元/公斤万元/吨元/公斤元/公斤-10-1-222-40-272024/4/272024/4/262023/12/152023/12/15养殖利润养殖利润-生猪

周养殖利润-仔猪

周生猪饲料价 周猪料比价 周猪料比价平衡点

周-39.187.13.24.94.3元/头元/头元/公斤-3.6-12.9-10.0307.9545.7-80.52024/4/262024/4/262024/4/172024/4/172024/4/17产量生猪存栏同比 月0.00.0-2024/1/31能繁母猪存栏同比

月-7.3-0.4-2024/3/31酒类指标频率数值单位环比同比趋势白酒批价指数同比旬0.20.0名酒批价指数同比旬-0.30.0地方酒批价指数同比旬0.6-0.1飞天茅台散瓶日2690.0元0.0-3五粮液-普五周960元0.5-0.5白酒泸州老窖-国窖舍得-品味周周875355元元0.01.4-3.36.6洋河梦之蓝M6+周590元0.0-4.1古井贡-古20周490元0.0-9.3口子窖-10年周215元0.00.0产量月43.2万千升-217京东线上销额月27.7亿元-522536大中城市均价月4.2元/罐0.00.2啤酒产量月306.9万千升43-7淘宝+京东线上销额月2.4亿元-48-43更新时间2024/4/202024/4/202024/4/202024/4/282024/4/282024/4/282024/4/282024/4/282024/4/282024/4/282024/3/312023/12/312024/3/312024/3/312023/12/3117申万一级行业估值及交易指标：科技热度明显上行资料来源：Wind，中信建投（注：成交额占比指相对全A占比）表：申万一级行业估值水平大类行业近一周24年盈利预测变动(

)PE(TTM,整体)3年分位5年分位10年分位PE(TTM.中位数)3年分位5年分位10年分位PB（LF）3年分位5年分位10年分位五日成交额占比五年分位数近一周变化换手率(MA5)五年分位近一周变化纺织服饰-0.28%19.915.99.67.419.75.13.11.81.66.23.94.345.0%-0.1%29.1%-0.33食品饮料-0.52%24.47.84.712.426.20.60.40.25.16.53.938.29.6%0.1%14.2%-0.17家用电器-0.97%14.037.522.624.520.21.30.81.22.535.621.419.594.7%-0.1%82.4%-0.34美容护理-1.17%33.116.224.031.932.011.57.17.53.33.221.718.864.2%0.1%21.9%0.09消费医药生物-2.60%26.143.125.814.930.217.912.29.82.42.71.60.839.0%0.6%38.8%-0.06商贸零售-2.74%25.220.137.231.125.79.025.923.51.45.917.711.833.9%-0.2%28.9%-0.30轻工制造-3.73%24.533.741.531.022.20.00.00.01.73.79.38.016.4%-0.1%37.1%-0.40社会服务-4.09%42.72.922.127.231.74.523.118.02.66.03.61.891.1%-0.1%78.7%-0.38农林牧渔-5.32%48.447.561.858.235.38.313.013.12.57.24.33.88.4%-0.1%12.2%-0.32汽车-0.73%24.58.628.057.227.61.315.316.32.127.346.537.385.6%0.1%65.0%-0.21制造机械设备国防军工-1.80%27.541.539.024.233.216.09.87.52.18.523.620.794.0%0.0%76.4%-0.35-1.86%48.911.56.93.557.028.833.721.02.67.025.124.998.1%0.9%89.0%0.38电力设备-3.17%17.816.610.05.027.63.22.01.42.23.816.416.255.4%-0.4%46.7%-0.17石油石化0.60%16.585.775.246.025.826.925.113.11.459.455.930.091.1%-0.3%86.5%-0.11有色金属-1.36%20.357.734.617.328.439.123.913.52.222.737.326.473.4%-0.4%78.7%-0.32周期煤炭钢铁-1.95%10.589.188.049.711.077.669.438.21.560.476.265.770.7%-0.1%50.2%-0.19-2.73%19.669.481.655.615.351.360.844.30.915.031.219.055.1%-0.1%44.0%-0.17基础化工-3.86%21.071.258.537.829.464.146.328.01.77.07.77.235.4%0.2%74.2%-0.08建筑材料-6.58%17.072.581.351.621.652.650.228.01.12.71.60.817.6%-0.1%51.4%-0.20通信-0.59%30.242.325.413.250.755.146.330.22.368.645.826.777.7%0.6%56.9%-0.02科技电子传媒-1.67%42.370.756.542.546.577.668.644.52.45.33.24.746.6%0.1%26.5%-0.18-3.73%31.051.832.625.437.667.956.942.22.132.624.317.044.6%0.2%50.6%-0.14计算机-4.90%46.222.513.512.552.854.541.628.62.84.72.84.246.0%0.3%32.3%-0.08银行0.32%5.257.734.623.25.345.527.820.20.528.817.38.675.7%-0.2%84.1%-0.04金融非银金融-2.20%15.683.462.445.124.687.857.344.51.06.74.02.029.7%0.1%47.7%-0.02地产建筑装饰-2.61%8.929.721.910.924.037.254.140.20.77.14.22.191.1%-0.1%77.0%-0.26房地产-5.45%13.777.686.658.418.859.074.947.80.61.40.90.42.6%0.0%47.0%-0.12公用环保公用事业交通运输-1.31%20.447.530.517.822.326.925.914.31.35.73.41.751.1%-0.2%47.4%-0.49-2.18%19.322.730.523.518.72.61.60.81.527.152.830.851.6%-0.4%41.3%-0.22-3.39%15.984.353.132.316.67.74.72.41.316.614.110.994.4%0.0%69.3%-0.1118申万一级行业盈利预测与PB分位资料来源：Wind，中信建投景气方向板块近一周24年盈利预测变动(

)近四周24年盈利预测变动(

)边际上调石油石化0.60%-0.01%银行0.32%-1.08%纺织服饰-0.28%-1.24%食品饮料-0.52%-0.69%通信-0.59%-0.98%汽车-0.73%-3.18%家用电器-0.97%-1.63%美容护理-1.17%-1.26%环保-1.31%1.06%有色金属-1.36%-4.36%电子-1.67%-4.37%机械设备-1.80%-2.35%国防军工-1.86%-4.50%煤炭-1.95%-4.34%公用事业-2.18%-4.35%边际下调非银金融医药生物-2.20%-2.60%-5.11%-5.00%建筑装饰-2.61%-6.46%钢铁-2.73%-4.88%商贸零售-2.74%2.11%电力设备-3.17%-4.80%交通运输-3.39%-3.75%轻工制造-3.73%-2.78%传媒-3.73%-5.04%基础化工-3.86%-5.89%社会服务-4.09%-5.84%计算机-4.90%-9.11%农林牧渔-5.32%-9.39%房地产-5.45%-20.22%建筑材料-6.58%-10.26%

汽车建筑装饰交通运输家用电器通信 石油石化食品饮料美容护理公用事业非银金融传媒环保基础化工机械设备军工国防轻工制造电子建筑材料纺织服饰0102030医药生物40506070图：申万一级行业盈利预期、PB五年分位与ROE(TTM)

8001020304050

60资料来源：Wind，中信建投24年业绩增速(

)Wind一致预期PB（LF）五年分位气泡大小表示23Q3

ROE(TTM)预期增速低预期增速中预期增速高19申万一级行业PB与ROE(TTM)分位20资料来源：Wind，中信建投图：申万一级行业PB分位与ROE(TTM)分位资料来源：Wind，中信建投通信电力设备有色金属煤炭基础化工工石油石化国防军机械设备食品饮料钢铁家用电器美容护理传媒制造

交通运输公用事业商贸零售建筑材料汽车农林牧渔纺织服饰环保 轻工社会服务医药生物非银金融计算机电子

银行房地产建筑装饰-101030507090-1001020304050 60PB2010年以来分位23Q3

ROE(TTM)2010年以来分位主要申万二级行业估值及交易指标：城商行盈利预测上调明显21资料来源：Wind，中信建投图：申万二级行业估值水平大类行业近一周24年盈利预测变动(

)PE(TTM,整体)3年分位5年分位10年分位PE(TTM.中位数)3年分位5年分位10年分位PB（LF）3年分位5年分位10年分位五日成交额占比五年分位数近一周变化换手率(MA5)五年分位近一周变化消费白色家电0.16%12.367.940.830.616.025.615.77.82.558.935.419.542.2%-0.1%34.6%-0.21白酒Ⅱ-0.06%25.09.55.935.126.53.84.39.26.86.76.046.77.4%0.1%21.8%0.06化妆品-0.25%32.09.522.738.330.26.43.95.33.03.215.712.075.9%0.1%30.6%0.20化学制剂-0.62%33.841.424.918.234.874.464.337.72.714.88.94.457.8%0.2%50.0%-0.02小家电-0.74%21.412.87.74.721.34.58.710.13.07.08.317.698.1%0.0%97.0%-0.40啤酒-1.14%29.013.98.34.228.00.60.40.23.512.530.362.652.7%0.0%74.4%-0.09酒店餐饮-1.29%35.50.027.120.938.01.910.617.72.13.54.64.376.5%0.0%71.1%-0.85医疗器械-1.42%29.098.360.630.230.940.424.712.92.65.13.11.540.1%0.1%18.0%-0.03医疗研发外包-1.83%15.91.81.10.530.43.82.41.42.21.40.80.480.8%0.1%90.7%-0.01家居用品-1.99%18.30.60.40.220.03.82.41.21.92.59.08.228.3%0.0%35.7%-0.27医院-2.04%45.20.17.216.458.513.58.316.74.21.40.82.625.0%0.1%48.8%0.10食品加工-2.60%22.211.56.93.523.12.61.60.82.41.00.60.310.0%0.0%12.6%-0.36家电零部件Ⅱ-4.54%23.13.48.86.025.47.15.53.22.83.415.524.887.3%0.0%80.4%-0.48养殖业-7.07%58.765.772.563.235.226.954.734.83.135.821.512.820.0%0.0%19.0%-0.17航空机场-7.24%81.717.937.969.040.764.167.381.02.853.872.383.3100.0%0.3%85.5%0.09制造工程机械-0.23%23.269.381.653.224.048.745.730.51.953.836.162.985.3%-0.2%88.0%-0.68汽车零部件-0.49%23.59.929.737.828.21.316.115.82.121.037.327.889.5%0.2%61.6%-0.24电网设备-0.71%19.832.719.610.831.116.711.47.32.212.432.224.874.0%-0.1%57.2%-0.32乘用车-0.74%22.511.736.268.220.525.624.832.12.423.645.266.070.3%-0.1%74.4%-0.17电池-3.13%21.918.811.35.629.317.310.66.22.55.83.52.547.0%-0.3%57.2%-0.08光伏设备-3.76%11.14.93.01.520.96.43.92.32.21.30.86.136.2%0.2%23.0%0.04军工电子Ⅱ-3.79%41.718.511.17.752.885.972.449.52.94.62.85.193.1%0.4%84.6%0.61机器人-3.88%73.582.389.470.172.5100.0100.076.83.211.717.012.076.9%0.0%66.5%0.04航空装备Ⅱ-4.29%41.212.07.23.651.119.933.320.52.88.621.418.892.7%0.3%88.2%0.25风电设备-6.80%23.020.530.022.825.329.537.824.51.22.31.41.341.5%0.0%33.6%-0.20TMT消费电子-1.50%27.227.716